☆百家争鸣☆◇港澳资讯000063更新日期2007-12-12◇灵通V4.0
【2007-12-12】
公司是有国际竞争力的通信设备企业，产品覆盖无线通讯、光通信及数据通信、有线交换接入、手机产品等。中兴能够提供商用化核心网、无线接入网、手机终端的全套3G解决方案。
2007年前三季度实现营业收入234.48亿元，同比增长46.95％；净利润6.03亿元，同比增长45.92％,每股收益为0.63元。在产品方面，TD-SCDMA、CDMA、GSM等产品收入大幅增长，毛利率高的无线通信系统产品收入同比增长84%，而由于移动通信网络对固网的替换趋势更为明显，有线交换及接入产品收入同比下降47%；光通信及数据通信产品收入同比增长54%，增长的动力主要来自公司国际光通信系统收入的增长；手机产品收入同比增长67%，主要是公司国际GSM手机收入大幅增长所致。
公司是全球少数的可以同时提供WCDMA、CDMA2000、TD三大无线制式标准产品的通信厂商，目前在国外3G市场上发展迅猛。如在北美CDMA2000市场上赢取大笔订单；在全球20多个国家建立了WCDMA/HSDPA应用网络等。
在TD-SCDMA的首期建设中，中兴通讯获得总金额约23.7亿元人民币的产品及工程服务合同。TD-SCDMA无线网产品中标城市包括北京、天津、深圳、沈阳、秦皇岛、厦门；其核心网产品中标部分城市包括北京、广州、厦门、秦皇岛。公司为进一步加大TD-SCDMA上的领先优势，将发行一批不超过40亿元人民币的可换股债券，以筹集资金发展与TD-SCDMA系统相关的11个研发项目。有关项目的总资金需求大约为107亿元人民币。
在系统设备以外，公司的3G终端产品也有很强的实力，WCDMA终端持续供应发达国家跨国运营商；EV-DO网卡进入北美发达国家主流运营商批量采购；公司的TD-SCDMA/GSM双模手机在3G测试中被运营商采购。
公司国际业务的快速增长是业绩增长的另一个动力，公司的国际业务不但在亚洲及非洲等新兴市场保持良好的发展势头，公司的产品也逐步进入欧美等主流电信运营商的采购名单。
3G和国际业务是公司未来业绩增长的两个最大的驱动来源。预计2007年-2009年每股盈利分别为1.25、1.88、2.60元，给予买入评级。
(第一创业)
【出处】第一创业【作者】

【2007-11-27】
我们发现，公司1995年-2006年主营收入增长117倍，复合增长率为54.18%，净利润的复合增长率为23.28%。在国内通讯设备制造厂商中，公司的产品线最为齐全，营业收入和净利润仅次于华为，是当之无愧的行业龙头。
公司始终坚持自主创新。2005年在信息产业部公布的信息产业百强专利统计中，公司申请的专利数和发明专利数仅次于华为，远远高于其他公司，这充分体现了公司在国家自主创新战略中的地位和价值。给予公司买入的投资评级。
丰富的产品线是公司的优势。公司有门类较为齐全的产品线，主要产品包括无线通讯系统、有线交换及接入设备、光通信及数据通信设备、电信软件及服务业务、手机终端。不论是与国内的还是国际的设备制造商相比，公司都具涵盖范围广、构成齐备的产品线。
公司最主要的产品是无线通讯设备，2006年收入为91.87亿元，占主营收入的39%。手机终端产品今年以来呈现爆发增长态势。手机产品收入在公司主营收入的占比近三年来稳定在20%左右，2006年收入为45.20亿元。产品的毛利率则逐年上升，2006年超过25%，显示公司在提升产品的性价比与营销水平上获得成功。
增长迅猛的海外业务是公司未来的业绩爆发点。公司近几年海外市场拓展方面成绩斐然，海外业绩抵消了一部分国内市场萎缩对公司业务的影响。2002年公司海外收入为17.48亿元，而2006年增长为102.29亿元，复合增长率达到了55.5%，而07年中期更是达到了79.71亿元，同比增长49.70%。海外业务收入在公司整体收入中的比例持续升高，由2003年中期的不到10%上升到2007年上半年的52.33%。
公司在创立之后的十几年间，始终坚持自主创新，保持在技术研发上的投入，锻炼了一支高水平的技术团队，也取得了很大的成绩，在全国各个行业的高科技公司中名列前茅，成为了所有希望从事信息技术的毕业生梦想进入的国内公司。
【出处】中原证券【作者】童胜

【2007-11-02】
　公司为国内3G、IT领域的龙头，电信设备优秀的供应商，TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，公司3G技术优势明显，还是目前国内获得IPTV合同最多的公司。受益于国内外电信市场的良好增长态势，公司收入及净利润增长喜人，前三季度实现主营业务收入234.5亿元，同比增长46.9%；净利润6亿元，同比增长45.9%；每股收益0.63元，第三季度单季度0.15元。此外，公司还进军能源领域，拟出资3亿元成立中兴能源，占中兴能源总股本的23%，新公司主要从事能源领域的研发、投资、生产、销售等有关业务，将进一步优化公司的对外投资结构，提高公司未来的投资收益，拓展新的利润增长点。
　　该股6月份以来震荡蓄势充分，短线回调到位，后市有望反弹。
　　（博星投资）
【出处】博星投资【作者】

【2007-10-31】
三季报要点
前三季实现营收及净利润234.5、6.03亿，同比增47.3％、33.9％，EPS0.63元；其中三季度营收增幅达51.3％，高于预期，但毛利率环比下降使净利润增长略低于预期。
简评
国际业务推动营收增长超预期，国内收入增长拐点将至
公司国际业务收入继续高速成长，在中报同比增99％的基础上，前三季度增速进一步提升到106％，占收入比达54.6％，成为推动公司收入增长超预期的主要原因。国际营收的高速增长表明中兴在印度（根据市场调研公司Voice&Data的数据，2006-2007年度印度电信设备市场增长43.5%）、印尼及非洲等新兴通信市场的地位得到巩固和加强，相关地区较低的通信普及率和较快的经济增长有助于公司国际业务在未来两到三年内获得30％左右的快速成长。
公司前三季度国内业务收入同比增9.3％，低于上半年的11％水平。其中，三季度国内收入26.75亿元，同比下降20％，主要来自TD系统设备收入确认。国内收入增长平缓的主要原因是年内运营商资本开支平稳，尤其是中兴具有优势的PHS和CDMA系统设备开支继续受抑制。我们认为，国内将在1－2年内进入3种制式、三家移动运营商并存的3G时代，而中兴在TD方面的领先地位、在CDMA上的份额提升（替换爱立信设备）及中移动GSM市场的突破使其占据有利竞争位置，国内收入快速增长的拐点将至。08年，国内业务将在TD试商用网规模扩大、移动GSM及联通CDMA扩容优化和固网运营商IPTV及FTTx建设推动下获得20％以上成长。
产品结构变化及收入确认的季节性因素使毛利率环比下降
公司前三季度毛利率为33.73％，同比下降两个百分点，其中Q3毛利率为28.66％，同比、环比分别下降8.8、11.2个百分点，为近两年来的最低水平。原因一方面是毛利率较低的手机产品占比上升（手机毛利率23％左右，前三季收入增67％，占收入比约25％），另一方面是公司系统产品中毛利率较低的国际CDMA产品三季度收入确认较多，使系统产品整体毛利率下降。如果公司四季度GSM系统产品收入确认比例上升，全年的毛利率将有所回升。
规模效应及研发费用资本化推动费用率小幅下降
公司前三季销售、管理及研发费用率分别为14.62％、6.23％、9.00%，同比下降0.4、－0.01、2.45个百分点，其中三季度分别同比下降2.88、3.00、3.26个百分点。总体而言，公司的三项费用率随销售规模的放大出现改善趋势，但幅度有限。其中，研发费用比下降的重要原因是公司将约2亿元的TD费用做了资本化处理，预计四季度公司不会再做资本化处理。随着公司国际市场销售渠道布局的完善和国内外销售规模的增长，未来两年公司的销售和管理费用率将逐步下降。
估值及投资建议高成长及抗周期性增加配置吸引力
预计公司07、08、09年实现营收335、429、532亿元，分别同比增45.5％、28%、24%；EPS1.25、1.84、2.45元，对应动态PE43.5、29.5、22.2倍。我们认为，中兴将是国内3G网络建设的主要受益者之一，也是中国科技公司成功拓展国际市场的代表，其未来两到三年收入和业绩快速增长的预期较明确，预测06－09年EPS复合增长率达43％，对应动态PE在目前A股及行业内处于中间偏低水平。另外，在长达一年的牛市中，人民币资产、资源及周期性行业公司业绩及估值得到充分提升，存在一定的系统性风险，而中兴作为国际范围内运营的科技类龙头公司，可有效对冲国内的周期性风险，增加其股票投资配置吸引力。综合以上考虑，我们给予公司股票08年约35倍PE和62元目标价，维持对公司的增持评级。
【出处】中信建投【作者】戴春荣

【2007-10-30】
中兴通讯（000063）前三季度实现营业收入234.48亿元，同比增长46.95％；净利润6.03亿元，同比增长45.92％。每股收益为0.63元。
维持对公司2007、2008、2009年EPS分别为1.36元、1.88元、2.15元的业绩预测。
公司主营业务收入保持了良好的增长态势。我们判断，公司收入大幅增长的主要动力有三个，分别是国内TD－SCDMA网络建设的启动、运营商核心网络的持续扩容以及公司海外业务不断扩张。
公司无线通信系统和手机业务表现突出。分产品来看，除了有线交换及接入产品收入同比下降47%外，其他都出现了不同程度的增长。其中，毛利率高的公司无线通信系统产品收入同比增长84%，对公司业绩的增长贡献颇大。另一拳头业务手机产品收入实现了同比增长67%，而光通信及数据通信产品收入也实现了同比增长54%。
公司的业绩表现基本符合我们的预期。由于四季度将是公司业务结算的高峰期，鉴于公司目前良好的经营状况，预计公司的四季度业绩仍将保持较高的同比增速。公司全年业绩保持高增长态势基本已成定局。
公司经营状况已经步入良性上升周期。公司核心竞争力突出，TD－SCDMA启动将成为公司实现从优秀到卓越的重大契机。完备的产业链条、低成本的制造优势、深厚的技术储备构成了公司坚实的核心竞争力。我们认为，随着TD建设的大规模启动，公司具备难得的先发优势，公司长期业绩的大幅提升值得期待。
【出处】兴业证券【作者】时红

【2007-10-29】
　　投资评级增持
评级机构天相投资
公司公告，1-9月份实现营业收入234.48亿元，同比增长46.95%，实现净利润6.03亿元，同比增长45.92%，EPS0.63元，其中3季度EPS0.15元。
天相投资认为，公司在上半年实施股权激励的成本相当于整个3季度的业绩，若剔出的话，目前已经达到0.78元，3季度公司实现净利润1.43亿元，同比增长116%。公司业务发展良好，前3季度通信系统产品同比增长84%，光通信及数据通信产品同比增长54%，手机产品同比增长67%，业务增长依然依赖于CDMA、TD、GSM产品的收入增加，以及在海外市场的收入逐步增加。公司综合毛利率为33.7%，同比下降了2.5个百分点，主要是因为手机产品增速较快，收入占比增加，降低了整体水平。同时公司拟成立中兴能源，出资3亿元，占中兴能源总股本的23%，以开拓新的增长点，主要从事能源领域的研发和生产销售。
公司3季度利润大幅增加，4季度增加幅度也会保持在较高水平，维持07-09年的EPS为1.51元、1.95元、2.27元的预测，维持“增持”评级。
【出处】天相投资【作者】

【2007-10-19】
中兴通讯(000063)公司作为国内3G、IT领域的龙头，成长性相当突出。TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，已达业界领先水平，完全可以满足3G大规模商用需求，近期表现落后大盘，可关注。（马晋）
【出处】港澳资讯

【2007-10-18】
昨天中兴通讯早几乎涨停，主要原因可能是在前天（10月16日）的股东大会上公司通过可分离式可转债通过以及3季报业绩预增的预期。
此次可转债的发行其实9月份董事会通过后已经公告，此次可分离式可转债发行规模不超过40亿元，为5年期,每张面值人民币100元。募集资金用于TD-SCDMA演进到3.5G、手机终端等11个项目的研发和产业化，总共需要107亿元，其余资金公司自筹。此次可转债的有一定的投资价值，但也存在一定的不确定性。因为香港联交所规定H股股份占总股本比重不得低于15％，目前公司的H股比重是16.69％，因此行权股份最多为1.08亿股，每份可转债的认股权证配送比例远低于最大允许配送比例（100/权证行权价）；公司有可能通过调整权证的行权比例增加对投资者的吸引力。
从昨天股东大会的消息面来说，有三个利好一是中移动GSM2007的二期招标即将启动，中兴有望进一步提升市场份额；二是TD-SCDMA手机终端的招标将在11月份或稍后进行，中兴在低端市场占据绝对优势，原先我们预计市场份额会在40%左右，但招标有很大的不确定性，这一点从上半年的核心设备招标就可以看出，但是我们预计公司的市场份额将在25%以上；三是公司与跨国电信运营巨头的合作，可能从四季度开始陆续带来订单。
公司业绩方面，从短期来看，TD-SCDMA项目的10亿元收入将于三季度计入；同时根据历史规律，四季度业绩一般来讲强于其他季度，因此我们对公司下半年业绩表示乐观。从中长期来看，国内的电信业重组和3G牌照的发放虽然可能会延迟到08年下半年甚至09年上半年，但是预期非常明朗，而且由于公司在TD-SCDMA核心系统技术上具有绝对优势，因此将成为3G设备制造商中最大的受益者。其次，公司的海外市场战略比较成功，海外市场份额在国际巨头出现滑坡的情况下，将实现较大增长。最后，虽然公司的费用率在07年下半年明显下滑的可能性较小，但是根据国外电信巨头的发展历程，随着公司市场份额的进一步扩大，公司的费用率将会逐步下降，公司目前22.3%的费用率继续上升的可能性很小。
我们预测公司07~09年的EPS分别为1.35元、2.03元和2.54元，给予公司09年30倍市盈率，目标价格为76.2元，相对目前股价还有31%的空间，给予公司推荐的投资评级。
【出处】顶点财经【作者】

【2007-10-18】
昨日，中兴通讯（000063）股东大会通过了《公司关于拟发行认股权和债券分离交易可转换公司债券的议案》，本次拟发行的认股权证和分离交易可转换公司债券规模不超过40亿元，债券期限为自本次分离交易可转换公司债券发行之日起5年，认股权证的存续期为自认股权证上市之日起24个月，认股权证持有人在权证存续期的最后10个交易日内行权。受此消息刺激，该股昨日涨停，报收58.19元。
本次发行的认股权证及可转换公司债券所募集的资金主要用于以下11个项目TD－SCDMAHSDPA系统设备研发生产环境及规模生产能力建设项目、TD－SCDMA终端产品开发环境和规模生产能力建设项目、TD后向演进技术产业化项目、创新手机平台建设项目、下一代宽带无线移动软基站平台建设项目、下一代基于TP的多媒体全业务融合网络产业化项目、综合网管系统研发生产项目、XPON光纤接入产业化项目、新一代光网络传输设备产业化项目、ICT综合业务平台建设项目及RFID集成系统产业化项目。以上11个项目的资金总需求约为107亿元。
分析人士认为，公司作为国内3G、IT领域的龙头，成长性相当突出。公司的TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，已达业界领先水平，产品完全可以满足3G大规模商用需求，为即将启动的中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的基础。公司业务高增速增长可期，该股可逢低介入。
【出处】每日经济新闻【作者】

【2007-10-17】
　　中兴通讯（000063）该股今日放量走高，带动了整个电子通讯、3G、手机制造、网络游戏等股票的上涨，中兴通讯以54.00元开盘，最低探至53.01元，最高58.19元。截止11.00分该股放量涨停，换手率2.95%，成交8.16亿元。由于目前面临前期成交密集区的巨大套牢盘，建议谨慎看多。
　　公司作为国内3G、IT领域的龙头,成长性相当突出。公司的TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，已达业界领先水平，产品完全可以满足3G大规模商用需求，为即将启动的中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的基础。
【出处】中国证券网【作者】

【2007-09-28】
中兴通讯(000063):公司作为国内3G、IT领域的龙头，TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，产品完全可以满足3G大规模商用需求，将受益于3G网络建设以及通讯终端需求的相应增长，可关注。（马晋）
【出处】港澳资讯

【2007-09-28】
中兴通讯(000063):公司作为国内3G、IT领域的龙头,成长性相当突出。公司的TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA三种制式产品齐头并进，已达业界领先水平，产品完全可以满足3G大规模商用需求，为即将启动的中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的基础。二级市场上，该股止跌企稳，后市短线仍有振荡，建议可逢低关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯

【2007-09-24】
　投资评级增持
评级机构天相投资
中兴通讯发布消息，旗下的“ZXR10以太网交换机”系列产品获得2007年“中国名牌”。据悉，此次评选是由国家质检总局和中国名牌战略推进委员会主办的。中兴通讯的ZTE中兴ZXR10以太网交换机系列产品的市场认可度一年上一个台阶，继2006年取得国内以太网交换机市场国内外品牌综合排名第三的成绩后，今年终获“2007年中国名牌”称号。
天相投资认为，中兴目前在国内汇聚交换机的市场占有率达到35%-40%，从历史数据看，其有线交换产品收入正在逐年减少，毛利率也有下降的趋势，连续两年都得到市场的认可，中兴有望扭转交换产品的颓势，树立良好的品牌形象，提高此产品的收入。
近期，在海外业务中，中兴通讯又获大订单，这都会促使被低估的中兴通讯进入新一轮的增长期，维持对公司的“增持”评级。
【出处】天相投资【作者】

【2007-09-21】
　投资评级增持
评级机构联合证券
公司公告，与埃塞俄比亚电信公司签订总金额为4.78亿美元的GSM二期项目合同。
联合证券认为，中兴在CDMA网络设备的海外拓展情况超过公司在GSM制式上的进展，公司06年CDMA基站全球出货量高达12000多台。与埃电信的GSM合同签订，进一步显示了中兴公司在GSM设备上的海外竞争实力。公司公告GSM设备上半年出货量同比增长300%以上，全球网络规模超过9000万线。不过目前从分布区域看，还是集中在新兴发展中国家，欧美主流运营商市场仍然还未获得重大突破。虽然前段时间有中兴菲律宾合同受阻事件，从长期看，不改公司海外拓展逐渐进入快车道的长远发展趋势。
【出处】联合证券【作者】

【2007-09-18】
投资评级买入
评级机构海通证券
9月15日中兴通讯发布公告，公司收到菲律宾高等法院的临时限制令，禁止在其作出进一步决定前实施公司与菲律宾交通与通信部签署的宽带网络设备及服务合同（总金额约为3.29亿美元）。公司对此高度重视，目前正积极采取相关措施向菲律宾高等法院进行答辩并申请撤销该临时限制令。
海通证券认为，总体来看，此事件在短期将内对公司造成负面影响，但不会改变公司长期向好的趋势。此合同被叫停的主要原因是受到贿赂的指控，整个事件又牵扯到菲律宾的国内政治。部分媒体以“中兴通讯菲律宾陷入‘贿赂门’”对此事件进行了报道。从合同金额、实施时间跨度、及公司正在积极努力寻求良好解决方案来看，此事件将不会改变公司长期向好的趋势。公司是国内3G投资受益最多最广的通信设备行业上市公司；未来三年有望把握良好的国内外市场环境与机遇，继续规模扩张，努力逐步跻身国际通信设备商的“第一梯队”；但短期内公司股价的上涨须依赖于盈利的超预期增长。
【出处】每日经济新闻【作者】

【2007-09-07】
　随着3G牌照发放的时间临近，使得中国联通越来越受到机构青睐，在关注3G概念中的大盘蓝筹股中国联通的同时，更不应该忽视3G二线蓝筹股后来居上的机会，操作上建议重点关注中兴通讯（000063）。
　　通信产业作为新兴产业和增长最快的高科技行业的通信产业，中兴通讯(000063)是拥有强大竞争力的通信行业龙头，凭借强大的技术研发实力以及综合的产品配套服务能力，公司在中国移动最新的TD－SCDMA网络主设备招标中获得了高达46％至47％的市场份额，未来伴随着TD市场的进一步启动，有望收获更多的订单和利润。
　　目前公司海外业务迅猛增长，占集团收入比重已上升到60％，公司主要业务经营形势全面向好，未来三年净利润复合增长率有望超过50％，公司成长正处于新的上升通道中。
　　近日公司公告，拟向A股股东发行不超过40亿元的5年期分离式可转债,债券投资者可无偿获配一定比例认购权证，结合前期深发展权证上市前后的疯狂行情，该股作为一只准权证股，后市有望成为主力抢筹对象。目前该股正处在临界爆发点，操作上可重点关注。
　　（越声理财向进）
【出处】越声理财【作者】向进

【2007-09-04】
　近期沪深大盘不断向上拓展的同时，也在不断提升个股的估值水平，我们观察到，行业龙头有望成为市场领涨龙头，因此，行业龙头往往具有较高的溢价空间。
　　中兴通讯(000063)是拥有强大竞争力的通信行业龙头，凭借强大的技术研发实力以及综合的产品配套服务能力，公司在中国移动最新的网络主设备招标中获得了巨大的市场份额，未来伴随着TD市场的进一步启动，有望收获更多的订单和利润。此外，随着海外营销平台的搭建完毕与前期积累，公司海外业务也在迅猛增长，公司主要业务线经营形势全面向好，未来三年净利润复合增长率有望超过50％。
　　公司下半年业绩有望好于上半年，这主要因为3季度公司TD设备将大批发货，而4季度是历年旺季，公司很大部分合同将得到执行。同时，中移动系统设备招标和网络招标基本结束后，10月份将进行终端招标，公司作为TD网主导厂商有望拿到较高的市场份额。另外，一旦3G全面启动，公司将进一步确立业绩的增长趋势。走势上看，目前该股依托中短期均线稳健攀升，建议重点关注。
　　（新时代证券黄鹏）
【出处】新时代证券【作者】黄鹏

【2007-09-03】
中兴通讯行业龙头再上攻准权证疯狂抢筹
　　中兴通讯拥有强大竞争力的通信行业龙头.凭借强大的技术研发实力以及综合的产品配套服务能力,公司在中国移动最新的约占总招标额1/3的TD-SCDMA网络主设备招标中获得了高达46%-47%的市场份额,未来伴随着TD市场的进一步启动,有望收获更多的订单和利润.随着海外营销平台的搭建完毕与前期积累,海外业务迅猛增长,占集团收入比重已上升到60%.公司主要业务线经营形势全面向好,未来三年净利润复合增长率有望超过50%.公司的成长正处于新的上升通道中，世纪证券研究员蒋传宁认为,.预计07-09年公司EPS分别可达到1.36元,1.89元,2.36元。今年以来涨幅不大,5·30后逆市大涨,此后股价明显回落,当前股价已经极具吸引力,中短期介入正当其时。同时公司董事会近日公告,拟向A股股东发行不超过40亿人民币的5年期分离式可转债,债券投资者可无偿获配一定比例认购权证。结合以前如深发展权证上市前后的疯狂炒作，近期准权证股日照港的连续大幅，我们有理由认为该股作为一只准权证股，为了将来的权证炒作，有望迎来主力的疯狂抢筹。通讯巨头，新一轮增长趋势确立。公司的成长正处于新的上升通道中,2007年上半年海外收入增速重新上升为80%,公司未来2-3年仍可维持50%以上增速.同时,2007年10月底TD预商用网络竣工完毕后3G牌照将提上议程,海外业务的逐步突破,将成为其股价驱动因素,可重点关注。同时公司董事会近日公告,拟向A股股东发行不超过40亿人民币的5年期分离式可转债,债券投资者可无偿获配一定比例认购权证。结合以前如深发展权证上市前后的疯狂炒作，近期准权证股日照港的连续大幅，因此致敬礼有理由认为该股作为一只准权证股，为了将来的权证炒作，有望迎来主力的疯狂抢筹。
【出处】新时代证券【作者】黄鹏

【2007-08-27】
世纪证券研究员蒋传宁认为，得益于全球营销网点布局逐步见效，中兴通讯未来三年国际业务年增长率可保持在30%-50%，同时作为3G(特别是TD)具有竞争优势的厂商，随着08年国内3G网络建设铺开,公司国内业务也将持续增长。预计07-09年公司EPS分别可达到1.36元、1.89元、2.36元。建议增持，以分享公司的持续快速成长。
2007年上半年公司业绩恢复增长，实现营业收入152.3亿元，同比增长43.85%，归属母公司的净利润4.598亿元，同比增长32.46%，每股收益0.603元。公司国际业务加速增长，亚洲、非洲、其他海外地区同比分别增长125%、29.13%、165.6%，两年多的海外市场积极拓展逐渐见成效。国内业务则扭转了上年下滑势头而重拾升势,上半年增长10%。公司还获得中国移动TD-SCDMA试商用网络建设52%的份额。
值得关注的是，股权激励成本压低了净利率。公司净利率为3.02%，低于上年的3.56%，如果加回股权激励计划成本1.488亿元，还原后这一指标则上升至4%，规模效应显现。
蒋传宁分析，公司下半年业绩有望好于上半年。主要因为3季度公司TD设备将大批发货，而4季度是历年旺季，公司很大部分合同在该季执行。同时，TD手机招标也将开始，公司作为TD网主导厂商有望拿到较高的市场份额。
【出处】中国证券报【作者】

【2007-08-17】
中兴通讯昨晚公布了2007年中期报告，收入同比增长43.85%，净利润同比增长32.50%，每股收益0.48元，中期ROE为4.10%。收入增长同我们早先预测的一致，利润增长略低于我们的预测。点评如下中报亮点1、从产品来看，无线通信和手机收入与去年同期相比分别增长93.58%和68.34%，结果符合公司将无线通信和手机作为战略产品发展的导向，光通信及数据通信也有48.81%的收入增长；无线通信的毛利率相比去年同期增长1.53%，光通信及数据通信毛利率则增长3.78%。2、从市场来看，海外收入相比去年同期增长近100%，超过国内市场收入，占公司上半年全部收入的52.33%，终端和新业务等产品也进入北美、西欧等发达地区；在国内市场，来自中国移动的市场收入在几大运营商中跃居第一。高端和优质运营商对公司业绩的共献比重正逐步提升。3、与去年同期相比，研发费用占营业收入比从去年同期的11.86%下降到9.99%，管理费用从6.51%下降到6.30%，公司规模效应开始显现。利润增长微低于预期的原因1、由于海外营销网络的扩建，销售费用增长的比例高于收入增长的比例，销售费用占营业收入比从去年同期14.81%上升到今年的15.88%，绝对比例增加54.27%。2、借款增加导致的利息费用增加和汇兑损失增加，致使财务费用较去年同期增加2.52倍；应收账款坏账损失和存货跌价损失增加，使得资产减值损失较去年同期增加2.46倍，此部分折算成每股收益为0.1元。我们依旧给予公司买入评级1、公司坚持自主创新的研发能力在全球通信制造业的竞争力在不断增强，坚持将手机和3G系统作为战略产品，盈利模式正在趋同业内标杆的制造商诺基亚、爱立信；虽然短期销售费用增加较快，仍然坚定不移的实施国际化的战略，而从长期来看，销售费用占公司收入比例将会逐步降低。2、公司未来收入增加显见，一方面手机产品研发能力的不断增强，通过定制化设计和迅速反应将会进一步提升市场份额；另一方面随着中国3G大规模建设的日益临近以及全球3G设备的投资相比GSM投资的不断提升并最终替代，无线通信产品和配套的光传输等设备的投资比例还将继续上升，也将成为公司收入增长的重要来源。3、公司正逐步从传统市场拓展到跨国运营商和各国主流运营商等优质客户，公司产品毛利率有望进一步得到提高。盈利预测考虑到今年资产减值损失，我们调低07年全年的EPS，从之前的1.41元到1.31元，维持08年1.99元的预测不变，目标价依旧70元。
【出处】光大证券【作者】