☆行业分析☆◇港澳资讯000066更新日期2007-11-02◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】电脑设备
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000748｜长城信息｜2.50｜1.85｜14.41｜7｜4.32｜7｜196.15｜1｜
｜600734｜S*ST实达｜3.52｜1.33｜8.80｜9｜3.72｜9｜116.47｜2｜
｜000021｜长城开发｜8.80｜3.68｜47.27｜3｜90.88｜2｜113.18｜3｜
｜600100｜同方股份｜6.29｜3.85｜155.59｜1｜96.16｜1｜92.69｜4｜
｜000066｜长城电脑｜4.58｜2.39｜33.57｜4｜31.90｜4｜50.19｜5｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000981｜SST兰光｜1.61｜0.50｜7.02｜10｜0.45｜10｜34.44｜6｜
｜000977｜浪潮信息｜2.15｜1.05｜14.95｜6｜6.22｜6｜18.53｜7｜
｜600601｜方正科技｜17.26｜17.26｜52.54｜2｜57.11｜3｜1.28｜8｜
｜002027｜七喜控股｜3.02｜1.37｜16.51｜5｜24.17｜5｜｜9｜
｜600185｜海星科技｜3.38｜2.48｜13.20｜8｜3.78｜8｜｜10｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜长城电脑｜4.58｜2.39｜33.57｜4｜31.90｜4｜50.19｜5｜
｜行业平均｜5.31｜3.58｜36.39｜｜31.87｜｜-6.77｜｜
｜该股相对平均值%｜-13.67｜-33.12｜-7.75｜｜0.08｜｜-841.1｜｜
｜｜｜｜｜｜｜｜4｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000021｜长城开发｜8.80｜3.68｜43.17｜3｜60.13｜1｜179.14｜1｜
｜600100｜同方股份｜5.75｜3.85｜141.15｜1｜59.15｜2｜90.23｜2｜
｜000748｜长城信息｜2.50｜1.85｜13.90｜7｜2.39｜8｜80.40｜3｜
｜000066｜长城电脑｜4.58｜2.39｜33.20｜4｜19.31｜4｜69.59｜4｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600734｜S*ST实达｜3.52｜1.33｜8.50｜9｜2.18｜9｜52.33｜5｜
｜000981｜SST兰光｜1.61｜0.50｜7.19｜10｜0.32｜10｜12.39｜6｜
｜600601｜方正科技｜12.41｜12.41｜49.48｜2｜37.78｜3｜2.63｜7｜
｜000977｜浪潮信息｜2.15｜1.05｜14.31｜6｜3.95｜6｜｜8｜
｜002027｜七喜控股｜3.02｜1.37｜15.48｜5｜15.86｜5｜｜9｜
｜600185｜海星科技｜2.60｜1.91｜13.23｜8｜2.62｜7｜｜10｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜长城电脑｜4.58｜2.39｜33.20｜4｜19.31｜4｜69.59｜4｜
｜行业平均｜4.69｜3.03｜33.96｜｜20.37｜｜-21.15｜｜
｜该股相对平均值%｜-2.32｜-21.15｜-2.25｜｜-5.22｜｜-429.0｜｜
｜｜｜｜｜｜｜｜3｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-02
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周｜1.53｜6.79｜5.81｜2.45｜
｜1个月｜-20.52｜27.19｜6.52｜-14.69｜
｜3个月｜-15.12｜34.00｜34.18｜-6.07｜
｜6个月｜-18.13｜45.99｜53.97｜-8.93｜
｜年初至今｜97.58｜196.83｜121.06｜121.00｜
｜1年｜100.57｜208.70｜214.03｜135.19｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜液晶面板供应偏紧或导致显示器价格上涨｜文章日期｜2007-10-09｜
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｜内容｜　据国外媒体报道，市场研究公司iSuppli的新报告指出，自今年｜
｜｜四月以来，笔记本电脑和台式机显示屏面板的价格在上涨，尽管这种｜
｜｜上涨还没有传递到消费者，但这种情况可能很快会发生变化。｜
｜｜　　该研究公司指出，虽然液晶电视价格稳定，但显示器价格现在却｜
｜｜更动荡不定。｜
｜｜具体例子是，从今年4月到9月，15英寸笔记本用显示屏的平均价｜
｜｜格已从90美元涨到108美元。然而，在这段时间内，监视器价格没有｜
｜｜像面板价格张的那么快，其原因是监视器制造商大大地减少了自己的｜
｜｜利润率。｜
｜｜　　iSuppli公司液晶与投影仪研究项目主管Dash指出“我们已经｜
｜｜达到了一个使显示器真正受到影响的关键盈利点，所以一些显示器供｜
｜｜应商已开始将价格上涨10-20美元。考虑到供货偏紧的状况，价格肯｜
｜｜定会上涨。他还说，从各方面因素综合考虑，我们认为价格不会继续｜
｜｜下跌。｜
｜｜　　然而，分析师还指出，影响未来价格上涨的最大因素是即将到来｜
｜｜的假日销售攻势，在这个一年中最大的销售旺季中，供货商往往不惜｜
｜｜余力地大打价格战。(作者老沈)(来源eNet硅谷动力)｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜主题｜计算机行业稳步增长重点关注8只龙头股｜文章日期｜2007-09-19｜
｜｜｜｜｜
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｜内容｜投资要点｜
｜｜　　2007年上半年软件业实现收入2602亿元，同比增长23%，略高200｜
｜｜6年全年22.9%的增长速度，占电子信息产业比重达到12.0%，比去年｜
｜｜同期提高1.6个百分点。｜
｜｜　　软件行业竞争状况改善，企业盈利增加，整个行业进入持续增长｜
｜｜通道。行业内优势企业做大做强，重点上市公司经营情况好于行业内｜
｜｜全体上市公司。软件出口保持较高增速，软件外包业务成为行业内优｜
｜｜势公司做大做强的借力点之一。｜
｜｜　　2007上半年，我国电子计算机制造业实现收入6289.58亿元，同｜
｜｜比增长16.4%，实现工业增加值1255.34亿元，同比增长24.5%。但近｜
｜｜几年由于竞争激烈，行业整体盈利能力逐年下降。｜
｜｜　　行业软件供应商基于行业经验与成熟客户群具有较大的发展空间｜
｜｜，07年下半年业绩仍然会非常亮眼，建议投资者关注恒生电子（6005｜
｜｜70），该公司预计07、08年EPS分别为0.55元、0.80元，参照2007年8｜
｜｜月31日34.11元的收盘价，相应的动态市盈率为62.02、42.64倍，给｜
｜｜予公司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　外包软件供应商借助国内优质、廉价劳动力资源，具有迅速成长｜
｜｜壮大的机遇，建议投资者关注规模较大的东软股份（600718），该公｜
｜｜司预计07、08年EPS分别为0.67元、1.20元，参照2007年8月31日50.0｜
｜｜2元的收盘价，相应的动态市盈率为74.66、41.68倍，给予公司“买｜
｜｜入”的长期评级。｜
｜｜　　3G商用网络的即将推出将大大提升通信类应用、管理软件公司的｜
｜｜业绩，建议投资者关注亿阳信通（600289），该公司预计07、08年EP｜
｜｜S分别为0.45元、0.56元，参照2007年8月31日21.21元的收盘价，相｜
｜｜应的动态市盈率为47.13、37.88倍，给予公司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　ERP市场具有较强的进入壁垒，对进入的行业公司在规模、行业｜
｜｜解决能力以及实施能力方面提出了很高的要求，建议投资者关注用友｜
｜｜软件（600588），该公司预计07、08年EPS分别为0.81元、1.10元，｜
｜｜参照2007年8月31日52.89元的收盘价，相应的动态市盈率为65.30、4｜
｜｜8.08倍，给予公司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　1.2007年上半年软件行业回顾｜
｜｜　　1.12007年上半年软件行业继续稳步增长2007年1-6月软件业实｜
｜｜现收入2602亿元，同比增长23%，略高于2006年全年22.9%的增长速度｜
｜｜，占电子信息产业的比重达到12.0%，同比提高1.6个百分点。｜
｜｜　　从去年以来软件服务业务加速增长，主要原因如下｜
｜｜　　A．由于软件外包行业发展势头较猛，近几年持续增长，带动了｜
｜｜软件服务收入的高速增长。｜
｜｜　　B．信息化经过初期的投入建设，大规模采购软硬件产品、建设｜
｜｜系统平台及粗放式软件开发的时代已步入尾声，而对软件进行二次开｜
｜｜发、维护、咨询等专业化软件服务的需求却迅速增长起来。｜
｜｜　　C．自从网络泡沫破裂后，许多企业对利用互联网络进行盈利的｜
｜｜模式进行了深入的研究和孜孜不倦的探索，通过互联网提供在线服务｜
｜｜的软件企业越来越多，从互联网服务中取得的收入正在大幅增加。｜
｜｜　　1.2行业竞争改善，整个行业进入持续增长通道｜
｜｜　　我国软件业的收入从2000年的593亿元快速增长到了2006年的480｜
｜｜0亿元，年复合增长率达到41.6%，中国经济的增长使得软件市场的蛋｜
｜｜糕越来越大。｜
｜｜　　根据公开资料显示，我国获得认证的软件企业数量从2000年的13｜
｜｜59家增长到2004年的约11000家，年复合增长150％。软件企业数量爆｜
｜｜炸式增长使得行业竞争加剧，摊薄了整个行业利润。2001年、2002年｜
｜｜，软件行业的利润率分别下滑了4％和5.89％。2003年软件企业利润｜
｜｜剧降57％，营业利润仅仅维持在2％。作为高科技行业，如此之低的｜
｜｜盈利匪夷所思，同时也阻止了相当多的新企业的进入。｜
｜｜　　2004年后，企业利润回升，当年利润率回升到6.5%，企业数量增｜
｜｜长速度低于行业收入增长速度表明行业竞争情况发生改善。同时，软｜
｜｜件企业的年均收入进入了持续增长阶段，这也表明一方面新企业进入｜
｜｜速度放缓，另一方面，通过前几年的市场竞争，生存下来的企业在规｜
｜｜模、管理、产品方面提高了水平，优势企业开始成熟，而一些主要软｜
｜｜件公司的业务转型基本完成后，业绩开始释放。｜
｜｜　　我们认为软件行业经历2002-2003年经营低谷后进入了一个持续｜
｜｜上升通道，行业的整体盈利情况不断好转。｜
｜｜　　1.3行业集中度缓慢提升区域聚集效应显著，优势公司做大做｜
｜｜强｜
｜｜　　由于软件行业属于知识密集型产业，近年来整个行业向优势地区｜
｜｜集中的态势并较明显。2006年软件收入前5位的地区分别是北京、广｜
｜｜东、江苏、上海、浙江，合计占全国的70%。2007年1-4月、1-5月和1｜
｜｜-6月，以上地区的软件销售收入分别占整个行业收入的75.52%、74.4｜
｜｜5%和68.92%。｜
｜｜　　通过前几年的行业竞争，行业内一些优势公司开始利用自身优势｜
｜｜做大做强。2004年，我国软件产业最大规模前100家企业中收入过10｜
｜｜亿元的企业共有21家；2005年又有4家跨过了10亿元的门槛，总数则｜
｜｜达到25家。同时，2004年度评选出的前100家软件企业在2005年的销｜
｜｜售总收入超过1000亿元，同比增长了16.4%；出口达到15.9亿美元，｜
｜｜占软件产业出口总额的45%。｜
｜｜　　2006年，软件业务收入前100家软件公司的门槛达到3.2亿元，比｜
｜｜上年提高了9000万元；其中有27家企业软件收入超过10亿元，比上年｜
｜｜增加了2家。百家企业合计软件收入达到1437亿元，占全行业收入的3｜
｜｜0%，比上年提高了2个百分点。｜
｜｜　　同时，国家在政策法规上对于优势企业的扶持力度加大，2006年｜
｜｜1月1日起，经认定的年度国家规划布局内重点软件企业，当年未享受｜
｜｜免税优惠的，可减按10%的税率征收企业所得税。2006年起，信息产｜
｜｜业部及相关部委陆续出台了《加快推进大公司战略》、《国家规划布｜
｜｜局内重点软件企业认定管理办法》等有关政策，从税收和研发经费等｜
｜｜方面都加大了对大型软件企业的支持力度，更加注重扶植优秀企业和｜
｜｜鼓励本土企业的自主创新及国际化发展，这为中国优势软件企业做大｜
｜｜做强创造了良好的政策环境。｜
｜｜　　1.4外包的迅速增长为软件行业的健康成长提供了保障｜
｜｜　　2001年以来我国软件行业外包业务收入保持了较快增长，今年上｜
｜｜半年这种趋势得以延续。据易观国际数据表明今年一季度，我国软｜
｜｜件外包收入同比增长25.9%，更为可喜的是软件外包中来自欧美地区｜
｜｜的占比逐渐提高，由于欧美外包占全球离岸外包市场80%以上的份额｜
｜｜，这块市场的开拓对于我国软件行业外包业务的拓展有很大帮助。｜
｜｜　　2006年，商务部、信息产业部、教育部、科技部、财政部、海关｜
｜｜总署、税务总局、统计局、外汇局等9部委联合下发了《关于发展软｜
｜｜件及相关信息服务出口的指导意见》，明确提出了国内软件和信息服｜
｜｜务出口的发展目标，争取到2010年软件及相关信息服务出口总额超过｜
｜｜100亿美元。｜
｜｜　　2.2007年上半年计算机硬件行业回顾｜
｜｜　　2.12007年上半年计算机硬件行业稳步增长｜
｜｜　　2007年上半年，我国电子信息产业实现主营业务收入21751.6亿｜
｜｜元，同比增长18.2%；其中，制造业实现主营业务收入19150.1亿元，｜
｜｜同比增长17.6%，其中电子计算机制造业实现收入6289.58亿元，同比｜
｜｜增长16.4%；制造业实现工业增加值4168.8亿元，同比增长17.5%；电｜
｜｜子计算机制造业实现工业增加值1255.34亿元，同比增长24.5%。｜
｜｜　　由于我国信息化基础较为薄弱，我国的计算机行业自2000年后经｜
｜｜历了一段高速增长时期。近年来，由于整个产业基数较大，行业增长｜
｜｜速度趋于回落。｜
｜｜　　2007年上半年，我国笔记本电脑产量在计算机产量中的比重不断｜
｜｜提高，全行业共生产微型计算机5895.9万部，其中笔记本3735.3万部｜
｜｜，占微机比重为63.4%，比去年提高3.8个百分点。｜
｜｜　　2.2毛利率水平逐渐下降，盈利能力需要加强｜
｜｜　　由于我国的计算机制造业整体技术水平不高，在计算机关键配件｜
｜｜上缺乏拥有自主知识产权的产品，业务主要是进行代工和组装。因此｜
｜｜行业整体毛利率水平不高。此外，由于近年来行业产能扩张较大，整｜
｜｜体表现为供过于求，因而行业竞争激烈，毛利率及税前利润率一直呈｜
｜｜现逐渐下滑趋势。｜
｜｜　　3.2007年上半年软件行业上市公司财务分析｜
｜｜　　3.1经营状况｜
｜｜　　2006年，软件类上市公司的经营状况有了很大的改观，全年无一｜
｜｜家公司亏损，扣除非经常性损益后的净利润为负的仅有ST天桥。2007｜
｜｜年上半年，亏损企业增加到三家，为ST天桥、SST新智、SST新太，不｜
｜｜过由于这三个公司经营状况一直不理想，出现亏损属于正常情况。受｜
｜｜SST天桥投资收益大幅变动的影响，上市公司整体投资收益同比减少5｜
｜｜7.55%，因此净利润仅仅同比增长4.23%，但是扣除非经常性损益后的｜
｜｜净利润同比增长65.21%，显示了行业整体盈利能力的大幅增长。｜
｜｜　　另外我们选取上市公司中比较有代表性的重点公司来进行分析，｜
｜｜所选取公司包括两部分，一部分为母公司或者本身入选了中国信息产｜
｜｜业部公布的2007年自主品牌软件产品前十家企业的上市公司，包括中｜
｜｜国软件、恒生电子、用友软件、东软股份、宝信软件。另外一部分为｜
｜｜软件类上市公司中比较有特点和市场影响力的公司，包括在通信管理｜
｜｜、应用领域里非常有建树的亿阳信通，以及在通信、金融等领域从事｜
｜｜系统集成和技术服务的华胜天成。｜
｜｜　　重点公司作为上市公司的主力，经营情况远远好于软件行业整体｜
｜｜情况，营业总收入增长情况略高于上市公司整体增幅，但投资收益远｜
｜｜远高于所有上市公司整体情况，显示重点公司投资决策较为理性。重｜
｜｜点公司的净利润同比增幅远远超过上市公司整体情况，扣除非经常性｜
｜｜损益后的净利润，也优于整体上市公司情况。｜
｜｜　　从盈利能力数据来看，重点公司的净资产收益率都有一定提升，｜
｜｜恒生电子和东软股份则是大幅提升。恒生电子的净资产收益率大幅上｜
｜｜升的主要原因是公司本期投资基金收益较高，导致了净利润大幅增长｜
｜｜。东软股份则是公司的软件外包业务大幅增长64%，促使净利润大幅｜
｜｜增长。另外，恒生电子和东软股份也因为主营业务结构的优化使得销｜
｜｜售毛利率出现较大幅度的提高。｜
｜｜　　从现金流状况来看，由于软件公司较为特殊的经营模式，现金流｜
｜｜状况变动往往较大，不过从数据上来看，除了中国软件下降较快外，｜
｜｜其余都处于较合理范围。中国软件由于本期应收账款同比增长178.28｜
｜｜%，因此每股经营性现金流出现较大幅度的降低。用友软件由于本期｜
｜｜软件销售收入增长快于所支付的员工工资，因而现金流出现较大幅度｜
｜｜的提升。宝信软件由于本期销售利润增长以及加大了回款力度，因此｜
｜｜每股经营性现金流也出现较大幅度的提升。｜
｜｜　　亿阳信通由于本期业务扩展较快，购买的产品和支付的劳务支出｜
｜｜增长较大，因此每股经营性现金流同比上期相比下降较大。｜
｜｜　　在三项费率上，亿阳信通本期由于各类费用计入会计科目方面的｜
｜｜变动｜
｜｜　　公司在营销服务体系的投入计入管理费用，销售费用同比减少，｜
｜｜而管理费用有一定增加，因此销售费用率有较大幅度下降，而管理费｜
｜｜用率有一定增长。华胜天成本期由于业务扩展，销售费用和管理费用｜
｜｜也有所上升，因此销售费用率和管理费用率都有一定增长。此外公司｜
｜｜本期票据贴现业务减少，票据贴现利息和现金折扣等财务成本下降导｜
｜｜致财务费用同比大幅较少56.95%，财务费用率也因此大大降低。｜
｜｜　　中国软件本期由于利息支出同比增长47.99%，因此财务费用率有｜
｜｜较大幅度增长。｜
｜｜　　宝信软件本期由于汇兑损益由去年同期的14万元大幅增长到166｜
｜｜万元，导致财务费用同比增长2651.00%，财务费用率也大幅增加。｜
｜｜　　3.2偿债能力｜
｜｜　　2007年上半年，软件行业短期偿债指标中，整体平均流动比率和｜
｜｜速动比率都出现增长，其中流动比率增长较大，达到14.64%；长期负｜
｜｜债指标上，行业的平均资产负债率略微减少。｜
｜｜　　用友软件本期资产负债率由去年同期的14.69%上升到20.37%，主｜
｜｜要原因是由于人员增多应付职工薪酬增长较快，另外公司本期应付软｜
｜｜件园区工程款增加较大，导致其他应付账款增长较快，受此影响流动｜
｜｜比率和速动比率大幅下降，但仍然处于合理范围。｜
｜｜　　3.3运营能力｜
｜｜　　本期重点软件上市公司中，东软股份和浙大网新存货周转率有较｜
｜｜大幅度提升，主要原因是本期这两个公司的软件业务大幅提升，而系｜
｜｜统集成业务和网络设备分销业务比重下降，导致存货水平降低。而亿｜
｜｜阳信通存货周转率有较大提升主要因为本期公司计算机及网络通信业｜
｜｜务由较大幅度增长，本期末存货比去年同期减少10.22%。｜
｜｜　　用友软件由于市场地位较高，软件销售的款项回笼力度较大，其｜
｜｜应收账款一直处于比较低的水平，因此应收账款周转率保持了较好的｜
｜｜水平｜
｜｜　　我们选取了行业内比较具有代表性的长城开发、长城电脑、七喜｜
｜｜股份、方正科技和同方股份作为重点公司。本期重点公司经营情况略｜
｜｜好于行业整体情况，营业总收入同比增长22.43%，投资收益同比增长｜
｜｜564.41%，净利润同比增长85.95%。｜
｜｜　　重点公司中，七喜控股本期主营业务虽然开展不是非常理想，同｜
｜｜比下降8.46%，但期间费用增长较快，导致净利润大幅下降，净资产｜
｜｜收益率也出现大幅下降。｜
｜｜　　长城开发本期主营业务盈利能力下降，虽然收入增长较大，但主｜
｜｜要来自毛利率低于1%的OEM业务，导致其扣除非经常性损益后的净利｜
｜｜润同比下降-7.13%，但是由于公司本期抛售其持有的中信证券股票49｜
｜｜2万股，获利1.48亿元，受此影响，虽然公司主营业务利润大幅下降｜
｜｜，但净利润仍然大幅提升，因此净资产收益率也有大幅提升。｜
｜｜　　此外，长城电脑和同方股份受益于投资收益的大幅提升，净资产｜
｜｜收益率也有较大幅度提升。｜
｜｜　　销售毛利率方面，长城开发营业总收入有大幅提升，而管理费用｜
｜｜和营业费用变化不大，因而长城开发的管理费用率和营业费用率有较｜
｜｜大幅度下降；七喜控股的管理费用大幅增加，主要是公司加大了手机｜
｜｜技术开发费，此外公司为了推广手机产品，营业费用也有大幅增长，｜
｜｜导致营业费用率的上升；长城电脑由于管理费用和营业费用本期与上｜
｜｜期变化不大，而收入有一定增加，因而管理费用率和营业费用率都有｜
｜｜一定下降。｜
｜｜　　现金流方面，由于主营业务盈利能力下降，七喜控股和长城开发｜
｜｜的每股经营性现金流大幅减少。长城电脑由于本期来自京东方的应收｜
｜｜账款增长较大，导致应收账款整体增长较大。因而每股经营性现金流｜
｜｜出现较大幅度降低。同方股份由于本期经营规模的扩大使得应收账款｜
｜｜同比增长22.99%，而存货同比增长27.41%，因而本期每股经营性现金｜
｜｜流继续为负，并有进一步恶化的迹象。｜
｜｜　　4.2偿债能力｜
｜｜　　长城电脑由于本期流动负债中增加了6.9亿元的短期借款，是去｜
｜｜年同期的2.77倍，而流动资产仅仅是去年同期的1.79倍，因此流动比｜
｜｜率和速动比率都有一定程度的下降，同时资产负债率有所上升。七喜｜
｜｜控股因短期借款增长163.42%，导致流动比率有所下降而资产负债率｜
｜｜有所上升。｜
｜｜　　5.下半年投资策略分析｜
｜｜　　5.1行业类管理软件有较大发展｜
｜｜　　我国经济发展的现状是各地区发展不平衡、各行业发展不平衡，｜
｜｜这种现象同样在各个行业的信息化中也同样存在。随着行业竞争激烈｜
｜｜，越来越多的公司对信息化存在很大的需求。当前，我国行业管理软｜
｜｜件发展的主要瓶颈不是市场上缺乏满足行业需求的合适行业软件。我｜
｜｜们可以预见那些能够提供具有差异化的产品、服务，并且获得了市场｜
｜｜认可的软件公司能够得到超过行业平均水平的发展和盈利。｜
｜｜　　我们需要关注那些在具体行业中精耕细作、具有较丰富的经验并｜
｜｜且已经得到了市场认可的公司，由于他们在行业中具有先发优势，我｜
｜｜们认为这类公司的后继发展空间仍然会非常巨大，其经营业绩会远远｜
｜｜超过软件行业其他的公司。我们建议投资者重点关注恒生电子（6005｜
｜｜70）。｜
｜｜　　此外，我们需要关注那些在行业低谷和公司经营低谷中不断尝试｜
｜｜进行转型、并且能够促使公司进入良性发展的公司。用友软件是我国｜
｜｜软件行业非常优秀的公司，曾经在财务软件领域独领风骚，但是随着｜
｜｜相关产品竞争优势的逐渐丧失，公司转型进入ERP领域，在转型期间｜
｜｜，公司的业绩并不理想，但是这一两年，公司经营发生改变，其主要｜
｜｜产品在各细分市场的占有率都达到了国内第一。鉴于ERP领域的壁垒｜
｜｜性和用友软件在国内市场的领导者地位，我们建议投资者关注用友软｜
｜｜件（600588）。｜
｜｜　　5.2外包软件依然有很大的空间｜
｜｜　　近几年我国的软件外包业务始终以非常高的增速发展，我国是一｜
｜｜个人力资源大国，充裕的高素质的人力资源和相对较完善的基础设施｜
｜｜使得我国具有大规模开展软件外包的基础，随着这几年国内企业对外｜
｜｜包市场的开拓，国际外包市场越来越重视中国市场。｜
｜｜　　近几年我国主要开发的是日本的外包市场，但是日本外包量在全｜
｜｜球外包市场的份额只有10%，外包的主要发包国为美国，其发包量占｜
｜｜全部份额的约65%，由此可见，我国外包业务还有很大的发展空间，｜
｜｜而且，美国软件发包的模式与日本不一样，其发包范围涉及整个软件｜
｜｜生命周期而不像日本主要外包系统开发部分，因而美国外包利润较高｜
｜｜，但是对承接业务的公司整体实力要求也很高。我们建议投资者关注｜
｜｜大型软件外包企业如东软股份（600718），以及有大量对美软件外包｜
｜｜业务的公司如中国软件（600536）（外包业务主要在其子公司中软国｜
｜｜际）、浙大网新（600797）。｜
｜｜　　5.33G应用软件依托3G建设的铺开而获益｜
｜｜　　我国下半年将开始有关3G的商用实验网的建设，而明年北京奥运｜
｜｜前商用3G网络可能正式运营，3G的大规模建设对企业IT系统如硬件和｜
｜｜基础软件的制造、系统集成、分销系统、应用软件开发和运维服务等｜
｜｜业务需求有较大的促进作用，而且相关硬件网络建设过程中，其配套｜
｜｜的软件系统也需要同步实施。｜
｜｜　　此外，长远来看，由于3G标准中移动数据大流量化的特点为移动｜
｜｜商务提供了非常好的平台，使得基于移动技术的商业应用成为可能，｜
｜｜而移动商务相关的业务实现都有赖于应用软件系统的功能，这也催生｜
｜｜了相关软件产品的研发和销售。｜
｜｜　　从全球来看，3G产业已经步入快速发展轨道，预计到2007年年底｜
｜｜，全球3G服务用户将超过2．5亿。到2010年，全球3G服务用户将再增｜
｜｜加一倍，达到5亿人，3G的收益将达到3200亿美元，对国民经济的渗｜
｜｜透率可达到15％。｜
｜｜　　全球3G产业的发展将会带动基于3G的通信产品出口、软件出口、｜
｜｜软件外包和服务外包的快速发展。｜
｜｜　　我们建议投资者关注主要提供通信运营、管理类软件公司如亿阳｜
｜｜信通（600289），关注在软件服务上有比较大优势同时与移动、电信｜
｜｜商业伙伴关系较为牢固的华盛天成（600410）。｜
｜｜　　5.4软件技术服务将成为软件行业重要的增长点｜
｜｜　　在2001年以前，我国软件产品和系统集成与服务，在行业总销售｜
｜｜额中的比例相对稳定。从2002年开始，这一比例开始出现大幅振荡。｜
｜｜软件产业成熟国家的发展历史表明，随着软件产业不断成熟，软件产｜
｜｜品在总销售额中的比例将逐步下降，并趋于稳定。随着我国信息化改｜
｜｜造领域不断拓展，软件产品和系统集成与服务在总销售额中的比例不｜
｜｜断交替变化，表明尽管我国软件行业增长重心已经从软件产品逐步转｜
｜｜移到软件服务领域，但总体上还没有摆脱建设期阶段。｜
｜｜　　从这几年的统计数据来看，软件技术服务始终以高于行业平均增｜
｜｜长速度增长，当前我国的金融、通信等领域的信息化建设已经达到了｜
｜｜一定的规模，相关系统建设需求正逐步减少，但是相关系统维护、升｜
｜｜级、功能扩展、业务咨询等服务性需求却会大量增加。这为软件技术｜
｜｜服务提供了很大的上升空间。我们建议投资者关注华盛天成（600410｜
｜｜）。｜
｜｜　　5.5计算机硬件行业仍然需要不断提升核心竞争力｜
｜｜　　我国的计算机硬件行业由于自身技术研发实力所限，在电子计算｜
｜｜机的关键配件中没有具有一定市场竞争力的自主知识产权的产品，主｜
｜｜要业务是代工和组装，虽然有联想、方正、同方、七喜等整机品牌，｜
｜｜但由于整个市场竞争激烈，整体的利润率水平不理想。据信息产业部｜
｜｜统计，2007年上半年，我国电子信息产业百强中，计算机行业公司的｜
｜｜平均利润率为2.39%，仅仅高于家电类1.45%，而软件类、通信类和元｜
｜｜器件类的利润率分别为6.92%、6.70%和4.56%。计算机行业还需要不｜
｜｜断加强自主创新，提升自身的核心竞争力。建议投资者谨慎关注同方｜
｜｜股份（600100）。｜
｜｜　　6.重点上市公司｜
｜｜　　东软股份（600718）外包市场的领头羊｜
｜｜　　东软集团的软件外包业务规模居国内前列(集团位居第一)，有十｜
｜｜几年的软件外包业务经验,通过了CMM系列最高级别的认证CMM5和CMMI｜
｜｜5，目前软件外包业务利润占公司整体盈利50%以上，已成为公司业绩｜
｜｜的主要增长点。｜
｜｜　　软件外包作为公司核心的业务，近三年来年均增长率52.7%，在｜
｜｜主营业务收入中的占比也从2003年的7%上升到了2006年的16.3%。在｜
｜｜业界已成功建立了东软的品牌和客户渠道，当前规模最大的客户是日｜
｜｜本阿尔派公司，其他客户如松下、索尼、东芝以及美国的客户等，由｜
｜｜于发展时间不长，其增长潜力相对较大。公司正驶在软件外包业务发｜
｜｜展的快车道上，并将不断提速。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.67元、1.20元，参照2007年8月31｜
｜｜日50.02元的收盘价，相应的动态市盈率为74.66、41.68倍，给予公｜
｜｜司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示人民币升值将降低公司的软件外包业务的盈利空间；｜
｜｜外包市场竞争日益激烈，公司需要不断提升竞争力，继续保持行业龙｜
｜｜头地位。｜
｜｜　　恒生电子（600570）借力证券业务迎来高速成长｜
｜｜　　公司多年来致力于证券金融行业的软件开发，坚持技术创新投入｜
｜｜，使得公司的主导产品与竞争对手相比有领先优势。公司坚持经营客｜
｜｜户，使得公司能够和客户一起共同发展。证券、基金软件业务收入和｜
｜｜市场指数密切相关，有一定的滞后性，预计2007年开始证券业务收入｜
｜｜将获得成倍增长。由于不同公司提供的行业软件具有较大的差异性，｜
｜｜客户对恒生的依赖程度较大。另外，公司在银行、期货、交通等领域｜
｜｜的外包业务持续快速发展，将促使公司主营业务保持快速增长。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.55元、0.80元，参照2007年8月31｜
｜｜日34.11元的收盘价，相应的动态市盈率为62.02、42.64倍，给予公｜
｜｜司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示公司主要业务面向资本市场客户，我国资本市场如果｜
｜｜出现转折，客户的需求将大大缩减，这将导致公司业绩出现下滑；资｜
｜｜本市场信息市场的日益增长将吸引大量潜在竞争者进入这个市场，这｜
｜｜将导致整体竞争的恶化，降低整体的盈利水平。｜
｜｜　　亿阳信通(600289)3G发展的受益者｜
｜｜　　公司的主要产品是电信网管系统，在中国移动占有90%的市场份｜
｜｜额，在中国联通占有50%的市场份额。国外市场电信网管支出占设备｜
｜｜投资的比例，在2G时代为15-30%，3G时代为30%左右。国内市场的电｜
｜｜信网管支出依然不足。随着3G的来临，公司将面临较好的发展机会，｜
｜｜预计在3G领域可以获得50%左右的市场份额。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.45元、0.56元，参照2007年8月31｜
｜｜日21.21元的收盘价，相应的动态市盈率为47.13、37.88倍，给予公｜
｜｜司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示3G管理系统市场竞争将更为激烈，公司需要继续加大｜
｜｜研发力度，提升公司核心竞争力。｜
｜｜　　浙大网新（600797）稳中求进，圈地欧美｜
｜｜　　公司的主营业务包括软件外包与服务、机电总包和网络设备及｜
｜｜终端分销，公司的软件产品成功进入了美国华尔街，在日本也已承接｜
｜｜了野村证券、东京证券交易所、日立系统、三菱等一系列核心开发项｜
｜｜目。公司逐步积累了针对海外金融市场软件外包的项目开发经验并培｜
｜｜养了大批优秀的软件开发人才，在美国尤其是华尔街建立了一定的知｜
｜｜名度。2005年，公司位列中国软件外包第二、软件企业出口第五。公｜
｜｜司旗下的两家公司都进入了中国软件外包20强，销售净利润率超过50｜
｜｜%。公司的软件外包业务正在进入高速成长期，已成为公司快速发展｜
｜｜的下一个引擎。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.20元、0.24元，参照2007年8月31｜
｜｜日10.92元的收盘价，相应的动态市盈率为54.60、45.50倍，给予公｜
｜｜司“增持”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示人民币持续升值将考验公司的盈利能力；公司业务结｜
｜｜构仍然需要不断优化，不断加强盈利能力较强的软件业务的比重。｜
｜｜　　中国软件（600536）中国软件的国字号品牌｜
｜｜　　作为中国软件业国字号品牌的中国软件，是目前软件行业上市公｜
｜｜司中产品线最长、覆盖领域最多的企业。公司运作机制正在改变由｜
｜｜原来的子公司独立发展的模式逐渐过渡到重点扶植数个领域的发展模｜
｜｜式。｜
｜｜　　在软件外包领域、安全软件领域和软件系统集成领域，公司具有｜
｜｜独特的优势。在金融、电信、水利等行业具有良好多的行业经验。预｜
｜｜计随着公司在重点领域的快速发展，规模经济效应将逐渐体现。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.53元、0.58元，参照2007年8月31｜
｜｜日18.13元的收盘价，相应的动态市盈率为34.21、31.26倍，给予公｜
｜｜司“增持”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示公司复杂的业务结构有可能会吞噬公司优势业务的盈｜
｜｜利；用友软件（600588）立足本土与强者对话公司是中国最大的管｜
｜｜理软件、财务软件和ERP软件供应商，作为一家以财务软件起家的公｜
｜｜司，经过多年的拼搏，在财务软件市场上得到了很高市场占有率和非｜
｜｜常好的企业声誉，但在财务软件行业整体不景气的时候，果断选择了｜
｜｜企业转型，进入更具挑战性的ERP软件市场。面对强势的国外竞争对｜
｜｜手，公司经过近几年转型期的努力，在国内ERP市场上占有率为第一｜
｜｜，同时公司改进销售策略，提高了产品分销在中低端市场中的比例，｜
｜｜企业盈利也大幅增加，我们有理由期待用友软件拿出更为亮丽的成绩｜
｜｜。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.81元、1.10元，参照2007年8月31｜
｜｜日52.89元的收盘价，相应的动态市盈率为65.30、48.08倍，给予公｜
｜｜司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示新产品和新业务的市场前景还存在不确定性；未来非｜
｜｜主营业务收益可能存在较大幅度的变化，影响到公司整体盈利表现。｜
｜｜　　华胜天成（600410）系统供应升级为服务提供｜
｜｜　　作为一个以系统集成为主营业务的软件公司，公司在电信、金融｜
｜｜、邮政等领域具有大量的客户，同时公司也是国内最大的SUN服务器｜
｜｜提供商，近日公司又获得了Avaya公司中国首个白金伙伴认证，凭借｜
｜｜深厚的客户基础和国际各大设备供应商良好的合作关系，公司在系统｜
｜｜集成市场有着非常好的口碑。｜
｜｜　　近年来公司逐渐将业务从提供集成系统转为系统集成与提供全方｜
｜｜位软件服务并举，利用现有客户和设备供应商的优势，为客户提供高｜
｜｜品质的系统维护、升级、用户培训等服务，随着软件服务在我国软件｜
｜｜行业的重要性越来越大，公司凭借行业龙头优势将能够获得更大的收｜
｜｜益。同时公司在系统集成业务中与各大电信运营商建立了良好的客户｜
｜｜关系，随着我国3G建设的不断推进，公司也将获得很大的发展。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.54元、0.73元，参照2007年8月31｜
｜｜日24.66元的收盘价，相应的动态市盈率为45.67、33.78倍，给予公｜
｜｜司“买入”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示公司的新产品和新业务能否取得成功还存在一定的变｜
｜｜数；系统集成行业竞争越来越激烈，整体盈利能力将继续下滑，公司｜
｜｜需要不断推进业务创新和服务创新。｜
｜｜　　同方股份（600100）技术领先的高科技｜
｜｜　　公司作为一个背靠高校雄厚资源的高科技上市企业，公司目前已｜
｜｜形成了计算机、应用信息、数字电视系统、能源环境等四大核心产业｜
｜｜，在LED芯片、数字电视产业、数字城市系统以及环保产业中的脱硫｜
｜｜工程等方面都有较强的技术实力和一定的市场地位。｜
｜｜　　随着我国对于节能环保的不断认识深入，公司的LED照明产业及｜
｜｜环保产业将有非常广阔的发展空间。数字电视是我国信息产业中继第｜
｜｜三代移动通信系统后的又一对全行业发展起到重要拉动作用的系统工｜
｜｜程，凭借覆盖全面的产品系列，公司预计能够借力获得较大的发展。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.65元、0.90元，参照2007年8月31｜
｜｜日37.94元的收盘价，相应的动态市盈率为58.37、42.16倍，给予公｜
｜｜司“增持”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示公司设计业务太广，大量还处于成长期的业务有可能｜
｜｜拖累公司的盈利表现；公司在细分领域的优势并不十分明显，有可能｜
｜｜被追赶者超越。｜
｜｜　　长城发展（000021）计算机硬件代工专家｜
｜｜　　公司主要从事计算机硬件的代工业务，具有优秀的代工企业所具｜
｜｜有管理能力与通用代工设备，能够较为容易的获得客户认可并拓展业｜
｜｜务。今年上半年，公司的OEM产业（代工产业）同比增长125.18%。公｜
｜｜司的硬盘业务以经历了去年的波动之后，正呈现稳步推进的势头。｜
｜｜　　公司当前持有885万股中信证券股票，如果全部兑现将大幅提升｜
｜｜公司收益。公司同时还持有光大银行2000万股票，而该银行目前正积｜
｜｜级筹备上市。｜
｜｜　　如果能够顺利上市，则意味着长城开发对应股权将获得可观的投｜
｜｜资收益。｜
｜｜　　预计公司07、08年EPS分别为0.74元、0.60元，参照2007年8月31｜
｜｜日18.29元的收盘价，相应的动态市盈率为24.72、30.48倍，给予公｜
｜｜司“观望”的长期评级。｜
｜｜　　风险提示计算机硬件行业的竞争态势始终非常激烈，公司如果｜
｜｜不能持续提升市场竞争力，盈利能力将有可能出现下滑。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜三星液晶显示器产量累计突破2亿台｜文章日期｜2007-09-18｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　　据韩国联合通讯社报道，三星电子公司１７日说，它的液晶显示｜
｜｜器产量已经累计突破２亿台。｜
｜｜　　三星电子公司表示，自从１９９５年开始大规模生产平板显示器｜
｜｜以来，到今年８月底，它包括电脑显示屏在内的液晶显示器产量已经｜
｜｜累计达到２．０４亿台。｜
｜｜　　三星电子的液晶显示器产量在２００５年时累计达到１亿台，而｜
｜｜达到２亿台只用了两年时间。十多年来，三星电子生产的独立液晶显｜
｜｜示器累计达１．０５亿台，笔记本电脑用液晶显示器累计达９９００｜
｜｜万台。｜
｜｜　　不久前三星电子表示，今年７月份其液晶显示屏的销售额达到１｜
｜｜５．９亿美元，从而连续２７个月在平板显示器市场保持全球第一。｜
｜｜（据新华社）｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜2008年笔记本电脑25%将采用LED背光技术｜文章日期｜2007-08-13｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　8月6日据外电报道，为笔记本电脑制造背光产品的厂商看到了｜
｜｜这种新的背光技术巨大的发展前景。｜
｜｜随着冷阴极荧光灯（CCFL）将被LED（发光二极管）所取代，背光单｜
｜｜元现在正在发生重要变化。｜
｜｜　　LED能够比CCFL提供更平均的照明和耗电量更少。虽然LED目前仅｜
｜｜占市场份额的5%，但是，至少一家｜
｜｜厂商预计在2008年销售的笔记本电脑中将有四分之一采用LED背光。｜
｜｜　　中国台湾地区厂商中强光电（Coretronics）背光单元业务部门｜
｜｜总裁FredHuang说，虽然目前LED背｜
｜｜光单元的价格是CCFL背光单元价格的三倍，但是，随着竞争的日益激｜
｜｜烈LED背光单元的价格将下降。2008｜
｜｜年全球销售的笔记本电脑将有25%采用新的背光技术。｜
｜｜　　Huang说，LED背光技术还将用于液晶显示器技术。他认为，在应｜
｜｜用到电视的时候，色彩的饱和度仍｜
｜｜是LED的一个问题。他预计在最近的将来CCFL仍是液晶电视市场占主｜
｜｜导地位的技术。｜
｜｜　　戴尔等国际品牌厂商据说已经开始订购采用LED背光技术的笔记｜
｜｜本电脑，尽管这种笔记本电脑的型｜
｜｜号、生产细节以及发布日期还没有得到证实。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜计算机:规模仍是制胜关键重点关注2只龙｜文章日期｜2007-08-09｜
｜｜头股｜｜｜
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｜内容｜事件描述｜
｜｜　　8月6日，国务院办公厅颁发了“关于建立政府强制采购节能产品｜
｜｜制度”的通知。通知中明确要求各级政府机构使用财政性资金进行政｜
｜｜府采购活动时，在技术、服务等指标满足采购需求的前提下，要优先｜
｜｜采购节能产品，对部分节能效果、性能等达到要求的产品，实行强制｜
｜｜采购。｜
｜｜　　通知中还要求在优先采购的节能产品中，实行强制采购的按照以｜
｜｜下原则确定一是产品具有通用性，适合集中采购，有较好的规模效｜
｜｜益；二是产品节能效果突出，效益比较显著；三是产品供应商数量充｜
｜｜足，一般不少于5家，确保产品具有充分的竞争性，采购人具有较大｜
｜｜的选择空间。｜
｜｜　　从已经公布的《政府采购节能产品清单》来看，涉及到IT业的相｜
｜｜关上市公司有同方股份、浪潮信息、长城电脑、方正科技、七喜控股｜
｜｜、航天信息、宏图高科、紫光股份等。｜
｜｜　　评论｜
｜｜　　在列入采购清单的公司中，除航天信息是生产税控系统与设备的｜
｜｜厂商外，其它7家公司都是计算机生产商，因此相关的政府采购也主｜
｜｜要集中于计算机产品和税控设备领域。｜
｜｜　　1、计算机产品此次强制采购原则中对产品的要求主要集中在生｜
｜｜产规模、节能效果、供应商数量三方面，而对于计算机生产企业来说｜
｜｜，由于产品间节能效果差异不大，企业生产规模便成为影响采购的关｜
｜｜键因素。｜
｜｜　　1.1关于“产品节能效果突出，效益比较显著”目前所有品牌的｜
｜｜电脑整机耗电量基本上都在300W每小时左右，不存在某一种品牌的产｜
｜｜品节能效果突出的问题，因此节能因素不会成为政府采购电脑整机产｜
｜｜品的主导因素。｜
｜｜　　1.2关于“产品具有通用性，适合集中采购，有较好的规模效益｜
｜｜”从今年一季度计算机整机厂商市场份额来看，联想以37％的份额遥｜
｜｜遥领先于其它厂商，方正、同方紧随其后，分列二、三位（见图1）｜
｜｜。从6家在国内上市的公司在计算机产品的收入规模来看，方正科技｜
｜｜、同方股份、宏图高科分列一到三位（见图2）。规模效应不但便于｜
｜｜政府集中采购，也会降低产品的单位生产成本。｜
｜｜　　因此生产规模居于领先的厂商会在政府采购中占据优势。｜
｜｜　　另外，从相关公司的实际控制人背景来看（见图3），同样具有｜
｜｜高校背景的同方股份、紫光股份、方正科技会在教育系统内部形成一｜
｜｜定的竞争优势，同时也不可避免的相互间形成竞争。而浪潮信息的实｜
｜｜际控制人为山东省国资委，这种背景有助于其在省内取得一定的市场｜
｜｜份额。｜
｜｜1.3关于“产品供应商数量充足，一般不少于5家，确保产品具有｜
｜｜充分的竞争性”为保证政府在采购时有更多的选择余地，通常希望供｜
｜｜应厂商数量充足。但在实际采购中，往往将所采购的产品中大部分集｜
｜｜中于少数有实力的厂商，其它厂商只能分享到少量的订单，基于以上｜
｜｜可考虑，我们看好国内最有实力的三家公司同方、方正和在海外上｜
｜｜市的联想能够获得较多的政府采购订单。｜
｜｜2、税控系统与设备税控系统｜
｜｜与设备是国家“金税工程”中所使用的主要设备。“金税工程”｜
｜｜是1994年国家实行工商税制改革，建立了以增值税为主体的流转税制｜
｜｜度，为了杜绝不法人员利用管理漏洞偷税逃税而设立的以现代化科技｜
｜｜手段进行增值税监控为目标实施的。税控系统与设备通常是采用政府｜
｜｜招标的形式，由相关企业生产。中标的企业除了向相关公司出售税控｜
｜｜设备获得收入外，每年另收取一定的服务费。｜
｜｜　　“金税工程”主要由三个部分组成，分别是增值税计算机稽核系｜
｜｜统、增值税专用发票防伪税控系统和税控收款机系统。目前前两个阶｜
｜｜段已经基本推行完毕，航天信息成为独家经营企业。而对于接下来要｜
｜｜发展的税控收款机，由于纳税企业众多，很难由一家企业完全承担，｜
｜｜因此会出现多家厂商竞争的局面。｜
｜｜　　由于航天信息有长期的税控系统与设备的生产经验，无论在节能｜
｜｜还是在生产规模上都具有其它厂商不可比拟的优势，并且公司还拥有｜
｜｜实际控制人国资委的背景，相信会在税控收款机市场继续占据较高的｜
｜｜市场份额。｜
｜｜3、重点上市公司｜
｜｜3.1同方股份｜
｜｜从计算机整机行业来看，近年来受市场竞争激烈、技术进步使产｜
｜｜品的售价和成本双双降低等因素的影响，计算机整机产品销量上升的｜
｜｜同时销售额涨幅却很小，产品的毛利率不断下降。尤其是在技术含量｜
｜｜不高的低端领域，价格战正在成为企业在市场中生存下来的主要途径｜
｜｜，公司计算机产品毛利率也一直处于较低水平。从公司产品的收入构｜
｜｜成和毛利构成可以看出，占总收入39％的计算机产品只占有11％的毛｜
｜｜利率。此次政府采购虽然能提高公司的销售收入，但不能从本质上提｜
｜｜高公司的盈利水平，目前公司的滚动市盈率为143倍，远远高于计算｜
｜｜机行业68倍的市盈率水平，给予“中性”的投资评级。｜
｜｜3.3航天信息｜
｜｜公司是国内增值税计算机稽核系统、增值税专用发票防伪税控系｜
｜｜统的唯一生产厂商，税控系统收入占总收入的45％。近年来由于公司｜
｜｜产品的扩张，主营业务收入和净利润保持较大的增幅，预计未来的税｜
｜｜控收款机产品仍能够保证公司的收入和利润增速。公司目前的滚动市｜
｜｜盈率为39倍，此次政府采购有助于公司将继续保持现有的市场地位，｜
｜｜给予“买入”的投资评级。｜
└────┴──────────────────────────────┘