☆经营分析☆◇港澳资讯000550更新日期2007-08-29◇灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品)｜353139.0｜91484.0｜25.91｜87.34｜
｜零部件(产品)｜34496.0｜8047.0｜23.33｜8.53｜
｜合计(产品)｜387635.0｜99531.0｜25.68｜95.87｜
｜其中关联交易(产品)｜40680.0｜8368.0｜20.57｜10.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区)｜17881.0｜-｜-｜4.42｜
｜华北(地区)｜37007.0｜-｜-｜9.15｜
｜华东(地区)｜214415.0｜-｜-｜53.03｜
｜华南(地区)｜59860.0｜-｜-｜14.81｜
｜华中(地区)｜22334.0｜-｜-｜5.52｜
｜西北(地区)｜14217.0｜-｜-｜3.52｜
｜西南(地区)｜21922.0｜-｜-｜5.42｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜西南(地区)｜48349.0｜-｜-｜6.56｜
｜西北(地区)｜26557.0｜-｜-｜3.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车制造业(行业)｜736855.0｜177653.0｜24.10｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品)｜673074.0｜163322.0｜24.30｜91.34｜
｜零部件(产品)｜63781.0｜15331.0｜22.50｜8.66｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东(地区)｜393605.0｜-｜-｜53.42｜
｜华中(地区)｜41645.0｜-｜-｜5.65｜
｜华北(地区)｜65238.0｜-｜-｜8.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜合计(产品)｜736855.0｜177653.0｜24.10｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区)｜37062.0｜-｜-｜5.03｜
｜华南(地区)｜124400.0｜-｜-｜16.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品)｜502218.1｜126046.2｜25.10｜90.95｜
｜零部件(产品)｜49997.2｜11268.9｜22.50｜9.05｜
｜合计(产品)｜552215.4｜137315.2｜24.90｜100.00｜
｜其中关联交易(产品)｜53321.8｜10081.8｜18.90｜9.66｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车(产品)｜341699.0｜88969.0｜26.00｜91.17｜
｜零部件(产品)｜33106.0｜7896.0｜23.90｜8.83｜
｜合计(产品)｜374804.0｜96864.0｜25.80｜100.00｜
｜其中关联交易(产品)｜39692.0｜8030.0｜20.20｜10.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北(地区)｜18282.0｜-｜-｜4.88｜
｜华北(地区)｜29359.0｜-｜-｜7.83｜
｜华东(地区)｜206126.0｜-｜-｜55.00｜
｜华南(地区)｜62590.0｜-｜-｜16.70｜
｜华中(地区)｜20636.0｜-｜-｜5.51｜
｜西北(地区)｜14400.0｜-｜-｜3.84｜
｜西南(地区)｜23412.0｜-｜-｜6.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2.经营投资】

经营情况评述
【2007年半年报】
管理层的讨论与分析
（一）、经营情况
本公司的主要业务是生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
2007年上半年，公司创记录地销售了45,728辆整车，包括18,657辆JMC系列轻型卡车、393辆运霸面包车、11,784辆皮卡、2,310辆宝威SUV和12,584辆福特全顺系列商用车。总销量比去年同期增长5%。公司总产量为46,031辆，其中轻卡18,603辆，运霸面包车374辆，皮卡11,865辆，宝威SUV2,200辆，全顺商用车12,989辆。
公司销量增长点来自行业的增长、具竞争力的产品定价以及新款车型的推出，全顺销量比去年同期增长9%，轻卡同比增长12%。皮卡同比下降6%，部分冲抵了总销量的增长。
2007年上半年，公司在中国汽车市场取得了约1.0%的市场份额，比去年同期下降0.2个百分点。（2007年上半年，公司在中国商用汽车市场取得了约2.5%的市场份额，比去年同期下降0.3个百分点。）江铃轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有5.4%的市场份额，比去年同期下降0.5个百分点。全顺及JMC品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为11.7%，比去年同期的占有份额下降约0.8个百分点。（以上分析数据来源中国汽车工业协会及公司销售数据。）
（二）、财务状况
2007年上半年公司主营业务收支明细表
单位人民币千元
产品类别营业收入营业成本毛利率
一、整车3,531,3882,616,54825.9%
二、零部件344,957264,49423.3%
合计3,876,3452,881,04225.7%
其中关联交易406,800323,12120.6%
关联交易的定价按市场价销售。原则
2007年上半年主营业务分地区情况
单位人民币千元
地区营业收入营业收入比上年同期增减（％）
东北178,807-2.19
华北370,06726.05
华东2,144,1494.02
华南598,597-4.36
华中223,3368.23
西北142,170-1.27
西南219,219-6.36
2007年上半年的营业收入达到40.43亿元，比去年同期增长4%。整车降价部分冲抵了由于销量增加带来的收入增加。
2007年上半年公司经营成果为净利润4.02亿元（以中国会计准则编制），比去年同期降低8%。产品降价、由于满足法规标准而带来的成本上升及期间费用的增加冲抵了销量上升及成本下降带来的税后利润增加。营业费用较去年同期上升0.7亿元，同比上升35%，主要来自于销量相关的变化，包括送车费、三包费、促销费用和广告费用等。管理费用较去年上升0.1亿元，同比上升5%，主要是由于项目投资费用增加以及全顺销量上升导致的相关技术开发费增加。
经营活动中产生的现金流量为净流入5.22亿元，主要反映了盈利及经营性活动的变化。投资活动现金流量净流出为2.11亿元，主要反映了公司购买设施、设备和模具等资本性支出。融资活动现金流量净流出为0.57亿元，主要反映为股利的支付和银行借款的还款以及利息费用。
到2007年上半年底，公司拥有总计为24.22亿元的现金和现金等价物，比2006年末余额增加2.54亿元。长期以及短期银行借款余额为0.81亿元，比2006年末余额减少0.51亿元，即减少了39%。
总资产为58.37亿元，比2006年年末的53.12亿元上升10%。主要为在建工程、存货、应收账款、现金及现金等价物的增加。资产结构与2006年相比基本无变化。
总负债为25.29亿元，比上年期末增加3.73亿元，主要反映了由于产销量上升及投资加大而导致应付账款的增加；银行借款及预收款的减少，部分冲抵了上述负债科目余额的增加。
2007年6月30日股东权益余额为33.08亿元（含少数股东权益），比2006年末增加1.51亿元，增长主要来源于报告期内的净利润，股利的支付部分冲抵了权益的增加。
（三）、经营中出现的问题与困难及解决方案
2007年上半年，公司在市场中继续面临着竞争挑战，不断上升的成本压力以及竞争产品的进入。公司继续注重新产品的开发研制及持续提高产能以回应。
关于竞争方面，公司各类产品继续面临由低价位竞争对手带来的市场份额的压力。因此，公司在2007年1月降低了全顺短轴物流车、JMC皮卡、运霸及宝威SUV车型的价格。另外，公司在2007年2月推出了新款轻卡----顺达。与此同时加速全顺专营店建设以加强销售及关注顾客购车体验。因此，全顺销量同比上升了9%，轻卡同比增长12%；但由于竞争加剧及细分市场新的竞争对手进入，皮卡同比下降了6%。
在成本管理方面，公司必须应对持续增长的原材料价格和由于法规要求带来的成本上升。为了保持可接受的利润率，公司对成本管理给予了极大的重视。继续组建专门的管理团队以致力于在全公司范围内最大力度地降低成本及消除浪费。我们越来越注重从源头开始进行控制，在产品开发的设计阶段就着力于降低成本。并且，我们也加强了对现有产品成本和公司日常运营费用的控制。
公司预计继续面临着多方面的压力，包括竞争者的降价、政府政策的修改、更加严格的法规要求以及竞争对手在特定细分市场推出新车型。
为保持公司的持续发展，公司管理层继续重点关注以下三个方面（1）充分利用已有的产品平台以产生新的收入增长点；（2）推出新产品；（3）提升产能。在技术伙伴的支持下，公司一直在推动四个主要的产品项目。这四个项目是V348产品项目（由福特提供技术的下一代商用车产品），N900产品项目（自主开发的下一代卡车产品），为了支持国产化和适应未来法规要求的JX4D24发动机项目，以及N350产品项目（自主开发的下一代皮卡产品）。在中国市场销售符合中国法规要求的进口福特E系列品牌车的V128产品项目将在2007年下半年完成。另外，公司正在推动N301皮卡和N601轻卡改型项目，以提供当前的车型改进。这些举措使得能尽快地将有竞争力和获利能力的产品投入轻型商用车市场。为提升下属分厂产能的车架压力机、C3冲压线及A4冲压线项目也分别在2006年7月、2006年9月和2007年3月获得批准。这些制造方面的举措将能支持公司目前的销量提升和新产品带来的销量增长。
最后，公司继续致力于稳定的增长，包括进行新产品开发的可行性研究。
（四）、报告期内的投资情况
1、2007年上半年公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、2007年上半年非募集资金投资的重大项目
预计投资额项目进度
项目名称预计完成时间
(百万元人民币)(百万元人民币)
V3489095992007年下半年
N350598272009年下半年
JX4D24发动机350522008年上半年
N900250802007年下半年
2006年下半年
欧III195128
~2008年上半年
C3冲压线64182007年下半年
车架厂压力机项目53182008年上半年
全顺国IV排放汽油
812008年上半年
发动机项目
宝典、宝威08款改
3642008年下半年
型项目（N301）
凯运08款改型项目
1012008年上半年
（N601）
V12823已完成
A4冲压线项目156-2009年上半年
（五）、2007年下半年计划
公司预计2007年下半年的销售收入在人民币45亿至50亿元之间。随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费用将会上升。
下半年，公司将继续致力于创造现金与利润，贯彻新产品开发策略和公司未来的发展计划。具体措施包括
1、通过大力度强化公司的销售网络，包括专营店的扩展和顾客销售服务的改善，努力提升我们的品牌形象。
2、加强与技术伙伴的合作，确保V348项目顺利投产，进一步实施N900、JX4D24及N350等新产品项目的开发，持续提升公司产能。资金来自于现有的现金资金。
3、关注客户价值和消除浪费来持续加大成本降低力度。
4、研究开发新产品计划，引入适合中国市场的新产品。
5、扩展出口及零部件外销业务。

投资情况说明
报告期内的投资情况
1、2007年上半年公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、2007年上半年非募集资金投资的重大项目
预计投资额项目进度
项目名称预计完成时间
(百万元人民币)(百万元人民币)
V3489095992007年下半年
N350598272009年下半年
JX4D24发动机350522008年上半年
N900250802007年下半年
2006年下半年
欧III195128
~2008年上半年
C3冲压线64182007年下半年
车架厂压力机项目53182008年上半年
全顺国IV排放汽油
812008年上半年
发动机项目
宝典、宝威08款改
3642008年下半年
型项目（N301）
凯运08款改型项目
1012008年上半年
（N601）
V12823已完成
A4冲压线项目156-2009年上半年


经营情况评述
【2006年年报】
管理层讨论与分析
（一）经营情况
本公司的主要业务是生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。
2006年，公司创记录地销售了85,214辆整车，包括32,936辆JMC系列轻型卡车、881辆运霸面包车、24,917辆皮卡、3,543辆宝威SUV和22,937辆福特全顺系列商用车。总销量比去年增长16%。公司总产量为84,121辆，其中轻卡32,919辆，运霸面包车813辆，皮卡23,989辆，宝威SUV3,336辆，全顺商用车23,064辆。
公司销量增长点来自行业的增长以及新款车型的推出，全顺销量比去年增长25%，轻卡同比增长19%，皮卡同比增长13%。
2006年，公司在中国汽车市场取得了约1.2%的市场份额，比去年下降0.1个百分点。（2006年，公司在中国商用汽车市场取得了约2.9%的市场份额，比去年上升0.1个百分点。）江铃轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有6.0%的市场份额，比去年上升0.2个百分点。全顺及JMC品牌的运霸面包车在轻客市场的占有份额为12%，比去年的占有份额上升约1.3个百分点。（以上分析数据来源中国汽车工业协会及公司销售数据。）
2006年公司主营业务收支明细表单位人民币千元
产品类别主营业务收入主营业务成本毛利率
一、整车6,730,7425,097,51924.3%
二、零部件637,809494,49922.5%
合计7,368,5515,592,01824.1%
其中关联交易709,087577,40018.6%
接上表
产品类别主营业务收入比主营业务成本毛利率比上年
上年增减（%）比上年增减（%）增减（点数）
一、整车17.614.42.1
二、零部件14.511.22.4
合计17.314.12.1
其中关联交易8.67.31.0
2006年度主营业务分地区情况单位人民币千元
地区主营业务收入主营业务收入比上年增减（%）
东北370,62126.1
华北652,37512.0
华东3,936,04819.7
华南1,244,0038.2
华中416,44818.0
西北265,57115.2
西南483,48526.2
（四）、经营中出现的问题与困难及解决方案
2006年，公司在市场中继续面临着竞争挑战，不断上升的成本压力以及竞争产品的进入。同时，公司继续注重新产品的开发研制及持续提高产能。
关于竞争方面，公司各类产品继续面临由低价位竞争对手带来的市场份额的压力。因此，公司在2005年第四季度推出了新款全顺和皮卡。另外，公司在2006年1月降低了宝威SUV车型的价格，在2006年6月降低了皮卡车型的价格。与此同时加速全顺专营店建设以加强销售及关注顾客购车体验。因此，全顺全年销量同比上升了25%，轻卡同比增长19%，取得了比去年更高的市场份额；皮卡同比增长13%，但由于竞争加剧及细分市场新的竞争对手进入，皮卡的市场份额有所下降。
在成本管理方面，公司必须应对持续增长的原材料价格和由于法规要求带来的成本上升。为了保持可接受的利润率，公司对成本管理给予了极大的重视。继续组建专门的管理团队以致力于在全公司范围内最大力度地降低成本及消除浪费。我们越来越注重从源头开始进行控制，在产品开发的设计阶段就着力于降低成本。并且，我们也加强了对现有产品成本和公司日常运营费用的控制。
公司预计继续面临着多方面的压力，包括竞争者的降价、政府政策的修改、更加严格的法规要求以及竞争对手在特定细分市场推出新车型。
为保持公司的持续发展，公司管理层继续重点关注以下三个方面（1）充分利用已有的产品平台以产生新的收入增长点；（2）推出新产品；（3）提升产能。在技术伙伴的支持下，公司一直在推动2005年第四季度批准的三个主要的产品项目。这三个项目是V348产品项目（由福特提供技术的下一代商用车产品），N900产品项目（自主开发的下一代卡车产品）以及为了支持国产化和适应未来法规要求的JX4D24发动机项目。另外，董事会在2006年7月批准了V128产品项目，将在中国市场销售符合中国法规要求的进口福特E系列品牌车。N350产品项目（自主开发的下一代皮卡产品）也已在2006年12月获得批准。这些举措使得能尽快地将有竞争力和获利能力的产品投入轻型商用车市场。涂装生产线已在2006年底顺利投产，为提升下属分厂产能的车架压力机及C3冲压线项目也分别在2006年7月和2006年9月获得批准。这些制造方面的举措将能支持公司目前的销量提升和新产品带来的销量增长。
最后，公司继续致力于稳定的增长，包括进行引进新产品的可行性研究和建立一个团队来致力于扩展可赢利的出口及零部件外销业务。
（五）、报告期内的投资情况
1、本年度公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、本年度非募集资金投资的重大项目
项目名称预计投资额项目进度预计完成时间
(百万元人民币)(百万元人民币)
V3489094762007年下半年
N350598132009年下半年
JX4D24发动机350222008年上半年
N900250482008年下半年
涂装生产线222已完成
欧III1951202006年下半年~2007年上半
年
C3冲压线6492007年下半年
车架厂压力机项目5392008年上半年
2007年计划
公司预计2007年的销售收入在人民币80亿至85亿元之间。由于新竞争者及新产品的进入，市场竞争越来越激烈，为扩大市场份额，需要加大销售费用的投入。此外，随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费用将会上升。
2007年，公司将继续致力于创造现金与利润，贯彻新产品开发策略和公司未来的发展计划。具体措施包括
1、通过大力度强化公司的销售网络，包括专营店的扩展和顾客销售服务的改善，努力提升我们的品牌形象。
2、加强与技术伙伴的合作，确保V348项目顺利投产，进一步实施N900、JX4D24及N350等新产品项目的开发，持续提升公司产能。资金来自于现有的现金资金。
3、关注客户价值和消除浪费来持续加大成本降低力度。
4、研究开发新产品计划，引入适合中国市场的新产品。
5、扩展出口及零部件外销业务。

投资情况说明
报告期内的投资情况
1、本年度公司未募集资金，也无以前年度募集的资金延续到本年度使用的情况。
2、本年度非募集资金投资的重大项目
项目名称预计投资额项目进度预计完成时间
(百万元人民币)(百万元人民币)
V3489094762007年下半年
N350598132009年下半年
JX4D24发动机350222008年上半年
N900250482008年下半年
涂装生产线222已完成
欧III1951202006年下半年~2007年上半
年
C3冲压线6492007年下半年
车架厂压力机项目5392008年上半年

【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2006-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜关联企业名称｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江铃五十铃汽车有限公司｜406558.7｜10379.50｜141566.5｜
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