☆行业分析☆◇港澳资讯000659更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】金属与玻璃容器
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
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｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
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｜600210｜紫江企业｜14.37｜10.63｜80.31｜1｜39.86｜1｜214.65｜1｜
｜600165｜宁夏恒力｜1.94｜1.41｜12.61｜5｜6.98｜5｜122.08｜2｜
｜002132｜恒星科技｜1.63｜0.41｜9.12｜6｜5.61｜6｜66.17｜3｜
｜000659｜珠海中富｜6.88｜4.48｜57.82｜2｜20.67｜2｜21.21｜4｜
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｜002014｜永新股份｜1.38｜0.92｜8.11｜7｜7.85｜3｜20.99｜5｜
｜600529｜山东药玻｜2.57｜1.67｜19.14｜3｜7.46｜4｜12.33｜6｜
｜600401｜江苏申龙｜2.58｜1.68｜15.07｜4｜2.99｜7｜｜7｜
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｜与行业指标对比｜
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｜珠海中富｜6.88｜4.48｜57.82｜2｜20.67｜2｜21.21｜4｜
｜行业平均｜4.48｜3.03｜28.88｜｜13.06｜｜43.68｜｜
｜该股相对平均值%｜53.68｜47.86｜100.18｜｜58.27｜｜-51.44｜｜
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【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600210｜紫江企业｜14.37｜9.05｜81.62｜1｜25.18｜1｜167.16｜1｜
｜600165｜宁夏恒力｜1.94｜1.41｜12.45｜5｜4.44｜5｜119.84｜2｜
｜002132｜恒星科技｜1.63｜0.33｜9.37｜6｜3.44｜6｜54.71｜3｜
｜002014｜永新股份｜1.03｜0.59｜6.40｜7｜5.05｜3｜14.22｜4｜
｜600529｜山东药玻｜2.57｜1.67｜18.77｜3｜4.85｜4｜11.22｜5｜
｜000659｜珠海中富｜6.88｜4.45｜59.28｜2｜12.62｜2｜｜6｜
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｜600401｜江苏申龙｜2.58｜1.68｜13.80｜4｜1.88｜7｜｜7｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜珠海中富｜6.88｜4.45｜59.28｜2｜12.62｜2｜-8.56｜6｜
｜行业平均｜4.43｜2.74｜28.81｜｜8.21｜｜33.23｜｜
｜该股相对平均值%｜55.41｜62.44｜105.74｜｜53.75｜｜-125.7｜｜
｜｜｜｜｜｜｜｜6｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜2.90｜6.17｜-3.38｜2.58｜
｜1个月｜-13.11｜22.51｜-8.31｜-12.57｜
｜3个月｜-13.39｜42.91｜11.08｜-1.74｜
｜6个月｜-0.27｜64.37｜33.77｜-7.57｜
｜年初至今｜259.48｜401.96｜102.31｜236.51｜
｜1年｜278.01｜431.27｜186.65｜268.05｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜饮料包装制品业增长前景良好｜文章日期｜2006-03-04｜
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｜内容｜主导因素全面向好2006年业绩见底反转｜
｜｜1997年-2004年间,我国软饮料产量年均增长速度约为16%。对国｜
｜｜内13亿人口中的大部分来说,瓶装饮料还未成为日常必须消费品。随｜
｜｜着收入水平普遍提高导致的消费升级,国内金字塔形的收入结构将使｜
｜｜未来瓶装饮料需求继续呈现高速增长,塑料包装制品需求量将同步上｜
｜｜升,预计未来5年国内软饮料包装制品总量增长速度在15%左右。｜
｜｜上市公司中的G紫江和G中富主要为可口可乐和百事可乐在中国的｜
｜｜饮料生产提供配套,合计占据了国内商品碳酸饮料瓶80%的市场份额。｜
｜｜两公司主营收入增长率明显高于饮料行业平均水平。作为业内强势企｜
｜｜业,随着市场占有率的进一步提高,G紫江和G珠海这两家龙头企业未来｜
｜｜销售收入增长速度将明显超过15%的行业平均水平。｜
｜｜产能利用率上升对利润增长有加速效应｜
｜｜1998-2002年间,国内饮料包装行业经历了较长时间的高景气阶段｜
｜｜。受高利润率和高产能利用率吸引,行业内主要企业自2003年开始进｜
｜｜行大规模投资,行业产能利用率明显下降。2005年,紫江企业和珠海中｜
｜｜富的吹瓶能力利用率仅为55%-60%,瓶胚装置产能利用率在80%左右。｜
｜｜饮料包装制品业属于资本密集型行业,固定资产占总资产比重大,｜
｜｜固定成本占成本比重高,这导致企业利润变动对产能利用率反应敏感｜
｜｜。｜
｜｜假定产品销售价格和其它成本因素不变,如果G紫江年实物产量增｜
｜｜长20%,则单位产品固定资产折旧下降1.7个百分点,相应产品毛利率上｜
｜｜升1.7个百分点；以2005年税前利润为基数,公司2006年因产能利用率｜
｜｜上升、固定成本下降而导致的税前利润同比增长幅度将达到24%。若｜
｜｜以与基数部分相同的税前利润率为计算标准,则2006年20%左右的销售｜
｜｜收入增长率对税前利润增长率的贡献为25%。固定成本下降和销售收｜
｜｜入增长两项因素对税前利润增长率叠加,紫江企业2006年税前利润增｜
｜｜长率可能高达49%。类似的测算表明,G中富税前利润对产能利用率具｜
｜｜有同样的高敏感度。｜
｜｜原料成本回落有利于企业毛利回升｜
｜｜饮料包装瓶主要原料为瓶级聚酯切片,原料价格对公司毛利率影｜
｜｜响较大。2000年国内瓶级聚酯切片价格仅在7500元/吨左右,而2005年｜
｜｜最高则达到13000元/吨。国内石化产品价格在2005年第二季度后已经｜
｜｜自历史顶点明显回落,近期瓶级聚酯价格在11000元/吨左右。G紫江和｜
｜｜G中富与两乐的PET饮料瓶定价机制是根据原料价格按月或季调整产品｜
｜｜销售价格,因此在原料价格上涨阶段将承受部分成本上升导致的损失｜
｜｜。｜
｜｜预计未来国内瓶级切片产能不再短缺,价格将主要受PTA、EG等原｜
｜｜料走势影响。随着国际石化行业进入景气下降期,预计未来几年瓶级｜
｜｜聚酯切片价格将步入下跌通道,从而有利于饮料包装企业利润回升。｜
｜｜进入新一轮景气上升期｜
｜｜2006年,影响饮料包装制品企业利润增长的主导因素均向利多方｜
｜｜向发展,同时近两年来行业再投资明显停滞,产能利用率逐步回升,部｜
｜｜分产品已经感觉到生产能力不足,这预示着饮料包装行业已经开始进｜
｜｜入新一轮景气上升期。行业盈利能力上升不会在短期内吸引有实力的｜
｜｜新进入者,我们预计G紫江和G中富这两家饮料包装制品业龙头将能够｜
｜｜充分受益于本轮景气回升。｜
｜｜比较上表中的各项数据,G中富估值指标均略优于紫江企业。同时｜
｜｜G中富销售收入主要集中于饮料瓶,在预期未来瓶类产品毛利率回升的｜
｜｜情况下,公司业绩增长的爆发力更大。但G紫江在业务多元化方面先行｜
｜｜一步,对单一客户的依赖度较小。(东方证券研究所陈玉辉)｜
｜｜｜
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