☆行业分析☆◇港澳资讯000687更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】化纤
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000420｜吉林化纤｜3.78｜2.85｜24.97｜7｜16.76｜8｜218275｜1｜
｜000687｜保定天鹅｜3.21｜1.51｜11.24｜17｜5.63｜15｜1523.9｜2｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000584｜舒卡股份｜3.46｜2.10｜20.43｜11｜9.84｜12｜880.75｜3｜
｜002064｜华峰氨纶｜1.85｜0.64｜13.78｜15｜10.64｜10｜840.52｜4｜
｜000949｜新乡化纤｜4.91｜2.49｜32.76｜6｜20.21｜5｜419.64｜5｜
｜000677｜山东海龙｜4.11｜2.28｜37.37｜4｜22.11｜4｜243.74｜6｜
｜002172｜澳洋科技｜1.74｜0.44｜24.01｜9｜14.41｜9｜208.47｜7｜
｜000650｜ST仁和｜2.20｜0.86｜3.24｜21｜5.46｜16｜163.09｜8｜
｜600889｜南京化纤｜2.13｜1.16｜17.18｜12｜6.19｜13｜96.43｜9｜
｜000976｜春晖股份｜5.87｜3.49｜20.85｜10｜16.78｜7｜83.51｜10｜
｜600810｜神马实业｜4.42｜2.08｜58.89｜2｜31.35｜2｜76.94｜11｜
｜000832｜*ST龙涤｜3.52｜1.84｜11.91｜16｜5.71｜14｜59.96｜12｜
｜000936｜华西村｜4.40｜2.60｜33.48｜5｜23.25｜3｜59.82｜13｜
｜600527｜江南高纤｜2.34｜1.23｜9.50｜19｜4.94｜17｜52.28｜14｜
｜000615｜湖北金环｜2.12｜1.43｜11.23｜18｜4.50｜19｜45.86｜15｜
｜600699｜*ST得亨｜1.86｜1.54｜14.62｜13｜2.22｜20｜37.73｜16｜
｜600223｜*ST万杰｜5.36｜2.97｜41.01｜3｜10.08｜11｜19.87｜17｜
｜600259｜S*ST聚酯｜2.13｜0.95｜6.82｜20｜4.86｜18｜4.54｜18｜
｜000782｜美达股份｜4.05｜3.23｜24.38｜8｜18.92｜6｜1.37｜19｜
｜600871｜S仪化｜40.00｜2.00｜100.16｜1｜129.27｜1｜｜20｜
｜000498｜*ST丹化｜3.90｜2.42｜14.37｜14｜0.15｜21｜｜21｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
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｜保定天鹅｜3.21｜1.51｜11.24｜17｜5.63｜15｜1523.9｜2｜
｜行业平均｜5.11｜1.91｜25.34｜｜17.30｜｜10609｜｜
｜该股相对平均值%｜-37.25｜-21.13｜-55.66｜｜-67.47｜｜-85.64｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002064｜华峰氨纶｜1.85｜0.46｜11.59｜16｜7.08｜10｜1732.9｜1｜
｜000584｜舒卡股份｜3.46｜2.10｜20.39｜10｜5.72｜12｜1659.3｜2｜
｜000420｜吉林化纤｜3.78｜2.85｜24.00｜7｜11.06｜7｜871.29｜3｜
｜000949｜新乡化纤｜4.91｜2.49｜33.12｜6｜13.14｜5｜592.17｜4｜
｜000687｜保定天鹅｜3.21｜1.51｜10.78｜18｜4.01｜13｜332.91｜5｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000677｜山东海龙｜4.11｜2.28｜35.51｜4｜14.10｜4｜264.79｜6｜
｜000650｜ST仁和｜2.20｜0.86｜2.95｜21｜3.35｜15｜159.40｜7｜
｜000936｜华西村｜4.40｜2.60｜33.49｜5｜14.71｜3｜94.87｜8｜
｜002172｜澳洋科技｜1.30｜｜16.78｜11｜8.96｜9｜76.06｜9｜
｜600889｜南京化纤｜2.13｜1.16｜16.68｜12｜3.69｜14｜71.82｜10｜
｜600527｜江南高纤｜2.34｜1.23｜8.81｜19｜3.29｜16｜60.74｜11｜
｜000832｜*ST龙涤｜3.52｜1.84｜12.48｜15｜3.25｜17｜54.61｜12｜
｜600223｜*ST万杰｜5.36｜2.97｜41.28｜3｜6.33｜11｜45.89｜13｜
｜600699｜*ST得亨｜1.86｜1.30｜14.69｜13｜1.29｜20｜29.75｜14｜
｜600871｜S仪化｜40.00｜2.00｜101.75｜1｜84.83｜1｜21.27｜15｜
｜000615｜湖北金环｜2.12｜1.43｜11.17｜17｜3.14｜18｜17.76｜16｜
｜600259｜S*ST聚酯｜2.13｜0.95｜6.66｜20｜3.08｜19｜｜17｜
｜000782｜美达股份｜4.05｜3.23｜23.27｜8｜11.91｜6｜｜18｜
｜600810｜神马实业｜4.42｜2.08｜55.74｜2｜19.47｜2｜｜19｜
｜000976｜春晖股份｜5.87｜3.49｜21.06｜9｜10.88｜8｜｜20｜
｜000498｜*ST丹化｜3.90｜2.41｜14.61｜14｜0.11｜21｜｜21｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜保定天鹅｜3.21｜1.51｜10.78｜18｜4.01｜13｜332.91｜5｜
｜行业平均｜5.09｜1.87｜24.61｜｜11.11｜｜238.86｜｜
｜该股相对平均值%｜-36.99｜-19.4｜-56.19｜｜-63.92｜｜39.37｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜-12.71｜5.22｜-7.92｜-8.32｜
｜1个月｜-23.44｜28.93｜-12.62｜-21.03｜
｜3个月｜-6.70｜56.09｜5.86｜-2.96｜
｜6个月｜-23.61｜59.10｜27.47｜-16.27｜
｜年初至今｜169.62｜324.46｜92.79｜154.98｜
｜1年｜290.27｜528.40｜173.17｜204.09｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜玻璃纤维行业:延续高增长态势｜文章日期｜2007-11-01｜
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｜内容｜　　在全球产能向中国转移的大背景下，受国际需求持续旺盛、国内｜
｜｜需求增速加快的影响，玻璃纤维行业高增长态势有望延续至2010年。｜
｜｜我们看好公司优良的成长性以及行业龙头地位，给予“增持”评级。｜
｜｜　　产业转移成就高增长｜
｜｜　　今年以来玻纤行业发展依然保持良好势头1－7月全国生产玻璃｜
｜｜纤维纱90.6万吨，同比增长32.77％，1－8月玻璃纤维及制品业的销｜
｜｜售收入为255.58亿元，同比增长40.17％，利润总额为24.16亿元，同｜
｜｜比增长51.69％。｜
｜｜　　国内玻纤行业持续高增长是全球玻纤产能向中国转移的结果。20｜
｜｜01－2005年，在中国玻纤产量高速增长的同时，世界其他地区的玻纤｜
｜｜产量增长很小，年均复合增长率只有5.10％。｜
｜｜　　而拉动中国玻纤产量持续大幅增长的主要原因是出口，近年来中｜
｜｜国玻纤出口的比重一直保持在60％左右。在能源和人工成本压力导致｜
｜｜发达国家基本停止玻纤产能扩张的背景下，中国正在成为全球中低端｜
｜｜玻纤市场的供应基地。将中国和世界其他国家的玻纤产量加总后可以｜
｜｜发现，2001－2005年全球玻纤产量的年均复合增长率只有9.81％，并｜
｜｜未超出合理范围。｜
｜｜　　内需或成为今后动力｜
｜｜　　我们认为，未来中国玻纤行业将受国内外两大市场需求的拉动，｜
｜｜继续保持较快的增长。在国外，除传统应用领域需求继续上升之外，｜
｜｜风力发电、油气管道、民用航空等对玻璃纤维增强复合材料的需求增｜
｜｜长最快。｜
｜｜　　而国内市场对玻纤需求的快速增长将很有可能在未来几年内改变｜
｜｜目前出口比重过高的行业格局。中国虽然已是仅次于美国的全球第二｜
｜｜大玻纤生产国，但国内玻纤市场和发达国家相比还是明显偏小。06年｜
｜｜国内消费玻纤只占全世界产量的16％左右，人均消费水平更是远低于｜
｜｜美国、日本等发达国家。｜
｜｜　　从玻纤的终端应用市场结构来看，中国和世界也存在差异。据有｜
｜｜关统计，玻纤在全球各个应用领域的分布主要集中在建筑、汽车、电｜
｜｜子和管道及储罐市场。从国内玻纤应用市场的分布情况看，低端产品｜
｜｜市场所占比例较高。例如用于建筑和管、罐领域的玻纤分别占到年消｜
｜｜费总量的40％和24％，而陆地车辆和地面辅助设施市场使用的玻纤比｜
｜｜例只有6％，远低于世界平均水平。｜
｜｜　　行业龙头尽享景气｜
｜｜　　中国玻纤是我们力荐的企业。定向增发完成后，中国玻纤对巨石｜
｜｜集团的控股比例将从51％提升至100％，业绩将明显增厚。作为国内｜
｜｜最大的玻纤生产商，巨石集团未来几年增长迅速，预计07、08年销量｜
｜｜分别为42万吨和60万吨，到2010年有望接近80万吨。由于需求旺盛，｜
｜｜巨石从今年7月起对所有产品提价3－8％，不仅有效化解了出口退税｜
｜｜率下降带来的负面影响，盈利水平还有上升。价格上涨加上有效的成｜
｜｜本控制措施（单线生产规模扩大、燃料品种变化），公司毛利率未来｜
｜｜有望维持在较高水平。公司优良的成长性以及行业龙头地位是我们看｜
｜｜好它的理由，维持“增持”评级。｜
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｜主题｜化纤业:公司三季度业绩有望拔头筹｜文章日期｜2007-10-25｜
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｜内容｜　　随着上市公司发布三季报临近收官，在上市公司各领风骚之际，｜
｜｜行业之间的较量也日渐升温，业绩增长“考核名次表”已是雏形初显｜
｜｜。｜
｜｜　　天相投顾发布的统计数据显示，截至10月24日，总共518家上市｜
｜｜公司披露了2007年三季报，占沪深两市全部公司总数的34.08%，共｜
｜｜创造净利润840亿元，87.64%的上市公司实现盈利，，74.32%的上市｜
｜｜公司净利润较去年同比实现增长。行业排名上，化纤业以1038.09%的｜
｜｜净利润增长率，暂位列业绩增长排名首位，紧随其后的金融业与造纸｜
｜｜包装业，净利润增长率则分别达到170.17%和163.61%。｜
｜｜　　对于化纤行业的增长超速度，券商研究员将其原因归于去年同期｜
｜｜业绩的基数较低，今年行情好转之后相关企业的效益得以明显提高。｜
｜｜　　｜
｜｜　　上市公司普遍报喜｜
｜｜　　拥有26家上市公司的化纤行业，目前已有15家发布了三季报业绩｜
｜｜。其中，吉林化纤、舒卡股份、华峰氨纶的业绩增幅最为显著，净利｜
｜｜润增长率分别达到218274.79%、4457.54%和733.85%。除了*ST华源与｜
｜｜*ST丹化两家ST公司仍然未能摆脱亏损困境外，共有18家公司3季度实｜
｜｜现、或预计实现盈利，7家公司则预告2007年全年将实现业绩增长，｜
｜｜其中舒卡股份预计增长高达3400%至3700%。｜
｜｜　　目前A股化纤业上市公司中，粘胶、涤纶、氨纶三个子行业公司｜
｜｜普遍受到市场关注。长江证券研究员周涛表示，化纤行业是比较典型｜
｜｜的周期性行业，这一轮景气周期是从2006年中旬开始的，主要由粘｜
｜｜胶短纤和氨纶拉动，由于粘胶短纤和氨纶的需求旺盛，导致粘胶短纤｜
｜｜和氨纶价格飚升。此外，根据历史经验，产品价格的上涨往往带来相｜
｜｜关公司利润的暴涨，而化纤产品的大幅持续性上涨，将带来产能的扩｜
｜｜张，化纤行业受粘胶和氨纶的拉动，目前正处于行业景气的中部。｜
｜｜　　｜
｜｜粘胶行业景气看好｜
｜｜　　三季度，由于秋冬服装用面料的需求逐渐旺盛，以及国内纺织企｜
｜｜业为了提高服装品质也开始提高粘胶纤维的用量，使得国内对粘胶类｜
｜｜纱线及坯布的求购数量明显增大，价格的上涨推动粘胶短纤行业成为｜
｜｜化纤行业中最为看好的一处风景。｜
｜｜　　依照行业特性，从9月份至春节前将是粘胶短纤的需求旺季，国｜
｜｜泰君安研究员任静表示，从目前短纤供应紧张局势判断，产品价格可｜
｜｜望保持在较高水平，由于浆粕产能的扩产受限于环保压力，新建项目｜
｜｜将比较有限，供应紧张局面难改，短纤价格的下跌空间有限。据统计｜
｜｜，粘胶短纤价最近两个多月以来，价格继续稳步上扬，市场普遍预计｜
｜｜短纤价格将在四季度维持均价21500元/吨左右的高位。｜
｜｜　　对2008年之后粘胶短纤的发展趋势，化纤协会统计数据似乎也｜
｜｜已提供了一个良好预期到2008年末，全国短纤维产能将超过150万｜
｜｜吨，未来几年粘胶短纤的产量年均增长率约在15％左右、进口量基本｜
｜｜不变或会略微下降，出口量年均增长率在15%，需求还会继续保持14%｜
｜｜左右的较快增长，产量和需求将保持基本的平衡。｜
｜｜　　｜
｜｜　　优势企业保持优势｜
｜｜　　正因为粘胶行业规模可观且总体效益好，相应的上市公司业绩表｜
｜｜现优良。｜
｜｜　　周涛认为，粘胶短纤行业在消费升级的需求带动下，需求旺盛，｜
｜｜行业具有很强的向下游成本转嫁能力，具有产品差异化特性的公司，｜
｜｜以及具有上下游一体产业链的公司，将能够充分享受行业景气带来的｜
｜｜丰厚利润，同时具备越来越强的抵抗周期性的能力，建议关注具备产｜
｜｜能扩张、产品差别化特征、棉浆粕具有一定自给能力的山东海龙、南｜
｜｜京化纤、吉林化纤。｜
｜｜　　任静则预计，未来两年粘胶行业景气还将维持，建议继续关注内｜
｜｜生外延式增长的优势企业，特别是具有产能持续扩张且有技术和规模｜
｜｜优势的龙头企业。其中，山东海龙在规模、技术、环保、原材料一体｜
｜｜化方面的优势突出，而阻燃和高湿模量差别化短纤的扩产和在新疆合｜
｜｜作建设原料浆粕和短纤扩产，使公司的核心竞争力进一步提高，抗风｜
｜｜险能力增强；澳洋科技目前有粘胶短纤生产能力9.3万吨，公司的盈｜
｜｜利水平列于同类公司之首，而且在行业低迷期间是唯一保持毛利率提｜
｜｜高的公司，预计公司全年的净利润可能超出预期。｜
｜｜　　部分化纤类上市公司今年三季度业绩情况一览｜
｜｜代码名称净利润增长率（%）每股收益全年业绩预告｜
｜｜002064华峰氨纶733.851.53元增长500%-600%｜
｜｜002172澳洋科技　0.93元增长150%－200%｜
｜｜000755山西三维176.470.67元　｜
｜｜000584舒卡股份4457.540.51元增长3400%--3700%｜
｜｜000949新乡化纤416.370.44元上升200—260%｜
｜｜600725云维股份251.530.44元增长150%以上｜
｜｜000420吉林化纤218274.790.29元　｜
｜｜600527江南高纤53.160.21元　｜
｜｜600063皖维高新55.690.17元　｜
｜｜000687保定天鹅1523.900.14元上升50％—100%｜
｜｜600889南京化纤96.430.13元　｜
｜｜000936华西村60.060.12元　｜
｜｜000615湖北金环45.860.06元增长150％以上｜
｜｜600061中纺投资-3.680.03元　｜
｜｜600094*ST华源-114.32-1.01元亏损｜
｜｜000677山东海龙预计上升200％-300％　　｜
｜｜002015霞客环保预计增长40%-50%之间　　｜
｜｜000498*ST丹化预计亏损8000万元左右　　｜
｜｜600810神马实业预计增加50%以上　　｜
｜｜600617联华合纤预计扭亏为盈｜
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｜主题｜出口退税下调将影响化纤行业｜文章日期｜2007-10-22｜
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｜内容｜近期油价上涨使化纤行业遭遇了较大的成本压力，但在需求旺盛｜
｜｜的情况下，该行业的成本压力得到化解。｜
｜｜纺织服装行业从9月开始进入秋冬旺季，渐旺的需求支撑化纤行｜
｜｜业整体景气度维持高位。其中粘胶短纤产销两旺，价格再次上涨，粘｜
｜｜棉价差也创造历史新高。｜
｜｜那些符合产业发展规划，技术创新和开发能力较强，在相关产品｜
｜｜领域具有技术领先优势，具有独特或差别化产品，毛利水平较高的公｜
｜｜司更具有成长性。但投资者应该密切关注出口退税下调对化纤行业的｜
｜｜影响。｜
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｜主题｜化纤板:块粘胶纤维行业有望维持景气度｜文章日期｜2007-10-16｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜事件｜
｜｜由于国内需求强劲加上供应短缺，国内粘胶短纤价格持续出现上｜
｜｜涨，经过我们的分析，尽管2008年产能增长较多，国内粘胶短纤仍处｜
｜｜于供需平衡状态，行业将保持较好景气度，产品价格将维持高位，企｜
｜｜业盈利有望超出预期。给你摇钱树不如给你摇钱术｜
｜｜龙头企业山东海龙（000677/20.69元）和澳洋科技（002172/53｜
｜｜元）值得重点关注。｜
｜｜分析和评论｜
｜｜（1）粘胶纤维行业景气度还将维持｜
｜｜粘胶简介。在纺织纤维中，天然纤维如蚕丝、棉性能的优越众所｜
｜｜周知，其安全性和环保性最为突出，但在附加技术和功能方面多受局｜
｜｜限。粘胶短纤属天然纤维素再生纤维，它不但拥有棉纤维的特性，且｜
｜｜拥有棉纤维不具备的蚕丝的部分优点；吸湿量则高达13～15%，比棉｜
｜｜纤维高出6～7%，穿着更加舒适；染色靓丽性更优于棉纤维；手感柔｜
｜｜软、丰满、滑爽，具有优良的悬垂性和蚕丝般的光泽；通过人为加工｜
｜｜又可赋予新性能，在光泽、色谱、功能及所需的纤度等方面超过了天｜
｜｜然纤维。石油化工合成纤维的技术和功能五彩纷呈，但舒适性和环保｜
｜｜性是其致命弱项。粘胶短纤因其天然属性，其制品的废旧弃物可自然｜
｜｜降解，是一种性能优良的环保型纤维；而合成纤维绝大多数难降解，｜
｜｜易造成二次污染。此外，粘胶短纤的不起静电、吸湿透气性、穿着｜
｜｜舒适性等天然棉纤维属性，均是合成纤维无法比拟的；而且纤维素分｜
｜｜子上存在活泼的羟基，使得粘胶纤维生产中的各个环节可与许多其它｜
｜｜分子接枝共聚，进行结合改性，为各种高新技术在粘胶纤维上的发展｜
｜｜提供了广阔空间。｜
｜｜粘胶纤维公司可以分为三类1)以粘胶长丝为核心业务的公司，｜
｜｜如保定天鹅（长丝产量2.1万吨，06年产量，下同）；2)以短纤为核｜
｜｜心业务的公司，如山东海龙（短纤产量12.11万吨）和澳洋科技（短｜
｜｜纤产量10.72万吨）；3)长短丝业务均占较大比重的公司，如新乡化｜
｜｜纤（短纤产量5.15万吨，长丝产量5.0万吨）、吉林化纤（短纤产量6｜
｜｜.48万吨，长丝产量1.95万吨）、南京化纤（短纤2.91万吨，长丝2.5｜
｜｜万吨）、丹东化纤（短纤产量4.74万吨，长丝产量2万吨）、湖北化｜
｜｜纤（短纤产量1万吨，长丝产量1.2万吨）。摇钱术分层递进选股法｜
｜｜粘胶长丝。由于粘胶长丝近几年来应用领域没有突破性的进展，｜
｜｜预计市场需求不会有明显增加，近几年粘胶长丝产量一直处于缓慢增｜
｜｜长状态，03年产量为18.46万吨，06年为20.11万吨，CAGR为2.9%，远｜
｜｜低于粘胶短纤同期CAGR21.4%的增长。但06年底因为国外产能的关停｜
｜｜及国内厂商的限产，出口需求的增大使得价格有一定程度的上涨。｜
｜｜另外出口退税下调对长丝企业影响较大。粘胶纤维(包括长丝和｜
｜｜短纤)及其主要下游制品出口退税率从原来的11%陡然下调至5%。由于｜
｜｜当前我国粘胶长丝品种的出口约占总产量的40%左右，此次出口退税｜
｜｜率下调对粘胶长丝行业影响很大。2007年1~4月出口3.44万吨，出口｜
｜｜额1.32亿美元，预计全年出口约在10.3万吨，出口额3.96亿美元。同｜
｜｜时对粘胶短纤的出口来讲，此次调整的影响不是非常明显，因为其出｜
｜｜口量仅占总产量的6%，主要销售还在国内市场，只是部分出口型企业｜
｜｜的影响比较大。｜
｜｜受制于应用的限制和出口退税的影响，我们认为粘胶长丝波动状｜
｜｜况大于短纤，景气周期可能低于粘胶短纤，因此重点关注主要粘胶短｜
｜｜纤企业。｜
｜｜粘胶短纤。粘胶短纤行业前5名占行业市场份额的43%，其中海龙｜
｜｜、澳洋分别占据粘胶短纤行业11%和9.75%的市场份额，排名第一和第｜
｜｜三，为名符其实的行业龙头企业，具有一定的规模优势。｜
｜｜国际产能转移和用粘比提升需求，国内供需紧张带动产品价格上｜
｜｜涨。粘胶短纤的最主要用途为纺制棉纱线，其用量大约占国内粘胶短｜
｜｜纤维总产量的80%左右，因此，近几年我国纱线产量的快速增长，就｜
｜｜成为粘胶短纤维行业快速发展的最直接的拉动力量。2004年国内纱线｜
｜｜产量首次突破1000万吨，2006年国内纱线产量已达1740万吨。｜
｜｜2004-2006年国内纱线产量分别增长17.93%，29.13%，21.82%。｜
｜｜同时由于粘胶短纤的优于棉花和化纤的性能，用粘比有所上升，需求｜
｜｜的增长导致国内供应偏紧，产品价格07年起出现持续上涨。寻摇钱术｜
｜｜到顶点财经｜
｜｜成本支撑和供应偏紧，粘胶短纤价格仍有上涨空间。粘胶纤维的｜
｜｜成本结构中浆粕的比重达到60%左右，而棉浆粕成本中棉短绒成本占8｜
｜｜0%左右。根据澳洋科技的测算，粘胶短纤售价上涨1%，公司的利润总｜
｜｜额上涨8.09%；棉浆粕采购价格上涨1%（假设完全外购），利润总额｜
｜｜将下降4.11%；棉短绒采购价增加1%，公司利润总额将下降3.03%。｜
｜｜我们认为短期内由于原材料价格的上涨以及供应偏紧，短纤价格｜
｜｜仍有上涨空间，2008年国内新增产能较多，但按照目前的需求增速，｜
｜｜明年国内短纤仍处于基本供需平衡之中，产品价格有望维持高位。而｜
｜｜且由于棉浆粕和粘胶纤维生产废水排放较多，环保压力也可能使新增｜
｜｜产能投产低于预期。｜
｜｜棉短绒价格主要跟随棉花价格波动，近几年棉花价格走低，也给｜
｜｜了粘胶较大的利润空间。另由于棉短绒的供应比较分散，部分甚至是｜
｜｜到个体棉农直接收购，其议价能力较弱，所以短纤价格上涨传导至短｜
｜｜绒的阻碍较大，所以短纤产品价格上涨带来的盈利弹性很大。我们农｜
｜｜业组判断2007/2008的国内棉花产量将明显大于2005/2006，预计2007｜
｜｜年秋季棉短绒的供给将有所增长。｜
｜｜长期行业竞争策略在于占领上游棉短绒资源和差别化。粘胶短纤｜
｜｜的生产原料主要为化学用浆粕，分为棉浆粕和木浆粕两种，每吨粘胶｜
｜｜短纤消耗棉浆粕1.04吨或木浆粕1.1吨，国内粘胶行业每年对浆粕的｜
｜｜需求量达到120万吨，国内缺口很大。随着下游粘胶产能的扩大，棉｜
｜｜浆粕供应偏紧，产品价格也持续上涨。｜
｜｜新疆是中国最大的产棉生产基地，也是主要棉短绒产地，每年的｜
｜｜棉短绒产量达到26～28万吨。同时和新疆相邻的中亚国家哈萨克斯坦｜
｜｜、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦和巴基斯坦等国棉短绒产｜
｜｜量达到60～75万吨，新疆地区进口棉短绒生产棉浆粕具有明显的区域｜
｜｜优势。同时新疆的能源成本和内地企业比具有明显优势。｜
｜｜国内粘胶生产企业山东海龙和澳洋科技等纷纷到新疆建设生产基｜
｜｜地，也是处于占领上游资源的考虑。｜
｜｜中国在传统粘胶短纤生产技术方面已经达到国际先进水平，而差｜
｜｜别化生产技术及差别化率和发达国家具有明显差距，目前我国粘胶短｜
｜｜纤差别化率为13.1%，国际粘胶巨头奥地利lanzing06年差别化率约为｜
｜｜45%。但国内差别化粘胶最近发展速度很快，据行业协会预测，2010｜
｜｜年差别化率将达到50%。由于国内差别化比例较低，未来即使普通粘｜
｜｜胶纤维出现供应过剩，差别化产品的毛利将能够维持相对平稳。cc｜
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｜主题｜化工行业粘胶短纤维公司价值分析｜文章日期｜2007-10-15｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜产品涨价目前已成为了市场挖掘投资机会的一条重要线索。目前｜
｜｜粘胶短纤维价格的强劲上涨，同样是一个不容忽视的价值投资信号。｜
｜｜｜
｜｜自2006年年底以来，国内粘胶短纤价格屡创新高，目前粘胶短｜
｜｜纤的价格已从年初时的1.3万元涨至2.2万元以上。目前除处于停｜
｜｜产状态的*ST丹化(000498)外，其余如澳洋科技(002064)、山东海龙(｜
｜｜000677)、南京化纤(600889)、新乡化纤(000949)和吉林化纤(000420｜
｜｜)等公司日前纷纷发布了业绩预增公告。据统计，2007年1~9月粘胶｜
｜｜短纤类上市公司净利润平均增幅可达300%以上。｜
｜｜如果未来粘胶短纤价格出现调整，相关上市公司的盈利前景又将｜
｜｜如何呢？本文暂以澳洋科技为例，从多方面对其进行价值分析。｜
｜｜一、粘胶短纤的未来需求｜
｜｜2006年以前，我国国内消费者对粘胶短纤还认知甚少。实际上，｜
｜｜粘胶短纤属天然纤维素再生纤维，并非是以石油为原料的合成纤维｜
｜｜，在美、日、欧盟等国家，粘胶短纤制品一直受到青睐。随着粘胶｜
｜｜短纤的服用性能越来越被人们所接受，粘胶短纤产品的独特属性决｜
｜｜定了其具有较大的竞争优势。｜
｜｜二、粘胶短纤的产能扩张｜
｜｜估计2007~2009年粘胶短纤产量的年均增长率约为15%~20%，｜
｜｜与需求增速基本保持一致，因此未来2~3年内粘胶短纤行业基本可｜
｜｜保持供需平衡。｜
｜｜三、粘胶短纤的原材料供应｜
｜｜虽然粘胶短纤的主要原材料棉浆粕的价格也呈上升趋势，导致粘｜
｜｜胶短纤产品成本也有一定幅度提高，但2007年以来棉浆粕价格增长幅｜
｜｜度明显低于粘胶短纤。｜
｜｜根据澳洋科技2006年的情况分析，当粘胶短纤售价增加1%时，｜
｜｜公司的利润总额将增长8.09%，而当棉浆粕采购价增长1%时(假设｜
｜｜没有自产棉浆粕)，公司的利润总额将下降4.11%，因此棉浆粕价格｜
｜｜的上涨并不会对澳洋科技的盈利能力构成实质性影响，而由于目前棉｜
｜｜浆粕存在供需矛盾，价格难以下跌，反而对粘胶短纤的价格构成了一｜
｜｜定的支撑。｜
｜｜目前澳洋科技拥有8万吨/年棉浆粕生产能力，公司所需棉浆粕｜
｜｜大部分自行供应。澳洋科技的棉浆粕生产基地位于新疆，公司较其他｜
｜｜地区的生产厂家拥有较大的资源优势。｜
｜｜四、公司的产能扩张｜
｜｜目前澳洋科技的粘胶短纤产能为9.3万吨/年，其中母公司的产量｜
｜｜为3.3万吨/年，公司控股子公司玛纳斯澳洋的产能为6万吨/年，｜
｜｜由于澳洋科技对玛纳斯澳洋的持股比例为51%，因此澳洋科技目前实｜
｜｜际控制的产能为6.36吨/年。｜
｜｜据《招股说明书》显示，公司将出资4.95亿元对控股子公司阜｜
｜｜宁澳洋进行增资，增资后澳洋科技约持有阜宁澳洋97%的股权，而阜｜
｜｜宁澳洋目前正在建设5万吨/年粘胶短纤生产线项目。跟踪阜宁县政｜
｜｜府网站上新闻报道可知，该项目在2007年内竣工投产的可能性较大｜
｜｜，届时澳洋科技的实际控制产能将增加至11.2万吨/年。｜
｜｜日前澳洋科技公告显示，公司控股子公司玛纳斯澳洋决定出资4｜
｜｜000万元对玛纳斯新奥特纤公司进行增资，增资后占玛纳斯新奥特纤｜
｜｜公司40%的股权，该公司目前正在建设年产5万吨差别化粘胶短纤维项｜
｜｜目，按持股比例计算，投产后澳洋科技实际控制的产能还会增加1.0｜
｜｜2万吨。考虑到未来澳洋科技母公司的产量将由3.3万吨下降至3｜
｜｜万吨(详见下述)，因此上述项目完成后，公司的实际产能将会从6｜
｜｜.36万吨/年增加至12.22万吨/年，较目前增长92%。｜
｜｜五、产品结构方面｜
｜｜澳洋科技目前正在建设的阜宁澳洋5万吨/年粘胶短纤生产线项｜
｜｜目为差别化粘胶短纤维，差别化粘胶短纤具有比普通粘胶纤维更优良｜
｜｜的特殊性能。该项目建成后，将会改善公司目前的产品结构，使公｜
｜｜司能够抵御粘胶短纤价格波动带来的风险。｜
｜｜此外，澳洋科技还拟利用募集资金通过技改方式将公司现有的3｜
｜｜.3万吨/年普通粘胶短纤生产线改造为3万吨/年差别化粘胶短纤维生｜
｜｜产线，虽然改造完成后该条生产线的产能会下降0.3万吨，但由于｜
｜｜差别化粘胶短纤的盈利能力及市场竞争力明显高于普通的粘胶短纤，｜
｜｜因此公司的实际盈利能力将会有所提高。｜
｜｜综上所述，虽然未来粘胶短纤价格可能会出现波动，但由于需求｜
｜｜增长的拉动，粘胶短纤价格的波动范围会相对较小。随着新项目的｜
｜｜即将建成，澳洋科技的产能将大幅提高，公司的盈利能力也会随之增｜
｜｜长。｜
└────┴──────────────────────────────┘bsp;｜
｜｜　　◇以原油为代表的合成纤维上游原材料价格大幅上涨，压缩了合｜
｜｜成纤维的使用空间，并促使了粘胶纤维需求的增加。与此同时，消费｜
｜｜升级也带动了粘胶短纤的下游需求。｜
｜｜　　◇涤纶行业因为受到上游成本上升，挤压了盈利空间，行业总体｜
｜｜盈利状况不佳。氨纶行业在年初产品价格暴涨的刺激下，产能过度扩｜
｜｜充，预计后期价格总体下滑，今后1-2年业绩不如今年上半年。｜
｜｜　　◇粘胶短纤风景独好。2007年1-7月份，占化纤行业7.3％的粘胶｜
｜｜纤维(主要是粘胶短纤)创造了全国化纤行业利润的31.5％。粘胶短纤｜
｜｜价格在经过上半年大幅上涨之后，最近一个多月开始延续强劲的上涨｜
｜｜势头，粘胶短纤产品供不应求。虽然上游原材料棉浆粕价格同期有大｜
｜｜幅上涨，但粘胶龙头公司表现出很强的向下游转嫁成本的能力，同时｜
｜｜部分产品的技术升级也给上市公司带来了细分行业的垄断能力。预计｜
｜｜粘胶短纤行业，特别是其中的龙头公司，下半年业绩相比上半年有显｜
｜｜著的增长。｜
｜｜　　◇投资建议重点关注目前两类具备低估值优势的粘胶短纤类上｜
｜｜市公司原材料能够自给自足从而具有成本优势的龙头公司，产品差｜
｜｜别化从而能够避免激烈竞争的龙头公司。重点推荐山东海龙、南京化｜
｜｜纤、吉林化纤。｜
｜｜｜
｜｜■粘胶风景独好｜
｜｜　　由于上游原材料、行业集中度、下游需求、产品差异化程度各不｜
｜｜相同，化纤行业下属各细分子行业的景气程度也明显不同，目前，涤｜
｜｜纶略显低迷，氨纶今不如昔，只有粘胶风景独好。｜
｜｜　　涤纶受上游原油价格屡创新高影响，原材料成本迅速增加；与｜
｜｜此同时，涤纶行业竞争激烈，行业向下游转嫁成本的能力不强，整个｜
｜｜涤纶行业赢利空间被压缩，2007年上半年行业毛利率约5.3%，不具投｜
｜｜资吸引力。个别上市公司如江南高纤，由于其产品具有细分行业垄断｜
｜｜性，享受着15.3%的综合毛利率，可以说是涤纶行业的一个亮点，其2｜
｜｜007和2008年EPS预计为0.35和0.55元，结合其目前的股价，给予“谨｜
｜｜慎推荐”的评级。｜
｜｜　　氨纶年初氨纶轰轰烈烈的涨价，一度使氨纶类上市公司备受市｜
｜｜场关注。尽管氨纶下游需求总体保持着15%的增幅，但产能在高价的｜
｜｜刺激下也扩充迅速。仅涉足氨纶的几家上市公司，其在建产能就已经｜
｜｜超过了其现有总产能。产能的盲目扩张，势必导致竞争激烈，从而压｜
｜｜缩赢利空间。预计今年4季度，氨纶价格尚能维持高位运行，进入200｜
｜｜8年，由于新增产能的陆续上马，行业可能步入一轮非景气周期。考｜
｜｜虑到目前氨纶上市公司2008年平均30倍的市盈率，给予行业“谨慎推｜
｜｜荐”评级。｜
｜｜　　粘胶纤维粘胶纤维特别是粘胶短纤是化纤板块的亮点。以原油｜
｜｜为代表的原材料价格大幅上涨，压缩了化学合成纤维的使用空间，增｜
｜｜加了粘胶纤维的需求。随着国民生活水平的提高，绿色天然成为消费｜
｜｜的主体，带动了下游纺织行业对粘胶的使用量，增加了粘胶纤维的需｜
｜｜求。新开发的差别化、功能化粘胶纤维，具有更加广泛的用途，也拉｜
｜｜动了粘胶纤维的需求。目前，粘胶短纤的需求维持着20%的增速。与｜
｜｜此同时，粘胶短纤行业在经过2005年不景气时候的洗盘之后，行业集｜
｜｜中度有了提高。2006年全国粘胶短纤产量总计约110万吨，排名前十｜
｜｜位的生产企业总产量达72万吨，占比达到65.5%。行业集中度高，避｜
｜｜免了非理性的扩产和恶性竞争压价，保证了行业的盈利水平。根据行｜
｜｜业协会的统计，2007年和2008年行业供需基本保持平衡。预计普通粘｜
｜｜胶短纤供应略有过剩，而差别化、功能化粘胶短纤供应略有缺口。｜
｜｜　　在粘胶短纤需求旺盛且上游原材料价格上涨的推动下，粘胶短纤｜
｜｜价格年初开始持续上涨，4月份有一波30%的急涨，之后价格高位盘整｜
｜｜，最近价格又重新步入上升通道，近1个月涨幅约10%。虽然原材料价｜
｜｜格上涨部分压缩了行业的盈利空间，但对于具有棉浆粕-粘胶短纤一｜
｜｜体化产业链的部分公司而言，原材料价格上涨的负面因素在一定程度｜
｜｜得以避免。在产品结构方面，目前普通粘胶纤维的供需基本平衡，而｜
｜｜具有差别化、功能化的高附加值粘胶短纤供不应求。总体来看，产品｜
｜｜具备差别化特征、原材料能够自给自足以及产能扩充的粘胶短纤企业｜
｜｜，更能够分享到这一轮景气周期并在一定程度上抵御周期性。相应的｜
｜｜上市公司山东海龙、南京化纤、吉林化纤业绩将有显著提升。｜
｜｜　　从二级市场走势来看，化纤板块在2季度大幅跑赢大盘；而在始｜
｜｜于5·30的调整过程中，化纤板块总体回调幅度达到37%，大大超过同｜
｜｜期上证指数21%的回调幅度。其中，粘胶短纤板块调整幅度达47%。进｜
｜｜入3季度，大盘相对5·30的高点已经累计有了26%的涨幅；市场估值｜
｜｜重心已经提升到了2008年约30倍市盈率的高度。在此情况下，粘胶短｜
｜｜纤行业实际上属于市场的一块估值洼地，我们给予粘胶短纤板块“推｜
｜｜荐”评级。投资者可以重点关注山东海龙、南京化纤。｜
｜｜　　行业重点公司估值及评级｜
｜｜股票名称07EPS08EPS07PE08PE投资评级｜
｜｜山东海龙0.630.902820推荐｜
｜｜吉林化纤0.450.502522推荐｜
｜｜南京化纤0.310.453625推荐｜
｜｜江南高纤0.350.554730谨慎推荐｜
｜｜澳洋科技1.201.503327谨慎推荐｜
｜｜华峰氨纶2.032.452319谨慎推荐｜
｜｜　｜
｜｜■推荐粘胶短纤板块｜
｜｜　　今年以来，粘胶纤维行业产销两旺，市场价格一路上升，经济效｜
｜｜益大幅增长，运行质量全面提升。｜
｜｜　　2007年1-7月，粘胶纤维（包括短纤和长丝）产量为99.09万吨，｜
｜｜同比增加21.12%；进口粘胶短纤3.39万吨，出口6.88万吨；进口长丝｜
｜｜0.23万吨，出口4.51万吨。占化纤行业7.3％的粘胶纤维(主要是粘胶｜
｜｜短纤)，创造了全国化纤行业利润的31.5％。｜
｜｜　　上游承受价格上涨压力｜
｜｜　　粘胶纤维上游原材料为棉浆粕、竹浆粕，由于棉花供给增幅有限｜
｜｜，而下游短纤需求持续旺盛增长，棉浆粕价格持续上升。预计今后一｜
｜｜两年棉浆粕价格仍将保持稳步上升的态势。全国化纤浆粕2007年1-7｜
｜｜月份产量合计为65.23万吨，比上年同期增加15.53%；浆粕行业平均｜
｜｜毛利率约为15.0%。｜
｜｜　　下游需求持续旺盛｜
｜｜　　粘胶短纤的最主要用途为纺制棉纱线，其用量大约占国内粘胶短｜
｜｜纤维总产量的80%左右。近几年我国纱线产量快速增长，成为粘胶短｜
｜｜纤维行业快速发展的最直接的拉动力量。2004-2006年，国内纱线产｜
｜｜量分别增长11.28%、15.23%、20.0%，2006年国内纱线产量已达1740｜
｜｜万吨。2007年1-6月，我国规模以上企业累计纱产量为927.61万吨，｜
｜｜同比增长21.07%。随着人们生活水平的提高，对天然纺织品的需求量｜
｜｜逐步增加，从而一定程度上减少了化学合成纤维（涤纶、锦纶等等）｜
｜｜的消费，增加了人造纤维（粘胶）的消费。另外，受原油价格上涨推｜
｜｜动，化学合成纤维价格上涨，从而压缩了合成纤维的使用空间，间接｜
｜｜增加了粘胶纤维产品的竞争力。综合起来看，粘胶下游需求将维持之｜
｜｜前的高增长态势，预计需求量维持20%的增速。｜
｜｜　　供给与需求同步增长｜
｜｜　　前几年粘胶价格低迷时，一些行业内的小型企业被淘汰，2003－｜
｜｜2006年行业总计淘汰产能13.46万吨。中国化纤工业协会预测，2007-｜
｜｜2008年粘胶产能合计将增加30万吨，保守预计2007-2009年粘胶短纤｜
｜｜产量将年均增长15%，进口量基本不变或会略微下降，出口量年均增｜
｜｜长率在15%。总体来看，2007年和2008年粘胶总体供需基本平衡，其｜
｜｜中，普通粘胶纤维供给略有过剩，而差别化粘胶短纤供应略有缺口。｜
｜｜　　产品结构差别化是发展方向｜
｜｜　　差别化粘胶短纤维比普通粘胶纤维更优良，其手感更柔软，滑爽｜
｜｜性、悬垂性更好，同时还具有抗菌、防辐射、阻燃等多种功能，主要｜
｜｜用于高档服装面料、特殊行业等，是纺织品的消费趋向。“十一五”｜
｜｜期间，随着人民生活水平的逐步提高，对差别化粘胶短纤的需求将有｜
｜｜较大增长，市场容量也将相应增长。根据中国化纤工业协会的预测，｜
｜｜2010年粘胶短纤的差别化比率将达到或超过50%，届时差别化、功能｜
｜｜化纤维数量将超过80万吨。｜
｜｜　　粘胶短纤价格稳步上扬｜
｜｜　　粘胶短纤价受到下游旺盛需求的推动，最近一个多月以来，价格｜
｜｜继续稳步上扬。预计短纤价格在四季度能够维持在均价21500元/吨的｜
｜｜高位。由于新增产能尚未达产，不排除短纤价格持续攀升的可能。｜
｜｜　　粘胶长丝由于下游需求有限，而供给产能过剩，目前主要通过行｜
｜｜业协会建立限产保价联盟以维持行业的有限利润。在这样的行业形势｜
｜｜下，预计四季度粘胶长丝将延续目前的价位。｜
｜｜　　综合起来看，粘胶短纤行业在消费升级的带动下，需求旺盛，行｜
｜｜业具有很强的向下游成本转嫁能力。特别是其中具有产品差异化特性｜
｜｜的公司以及浆粕能够自给自足的公司，将能够充分享受行业景气带来｜
｜｜的丰厚利润，并具备很强抵抗周期性的能力，我们给予粘胶短纤板块｜
｜｜总体“推荐”评级。｜
｜｜　　目前A股上市粘胶类公司中，山东海龙、南京化纤具备产能扩张｜
｜｜、产品差别化、棉浆粕自给自足的特征；吉林化纤棉浆粕也能够一定｜
｜｜程度自给自足。预计这些公司下半年的业绩表现将超过上半年。（周｜
｜｜涛）｜
｜｜　　粘胶类上市公司权益产能统计表｜
｜｜现有粘胶产能粘胶产能扩产计划｜
｜｜短纤长丝浆粕短纤长丝浆粕｜
｜｜吉林化纤6.52.25.5｜
｜｜湖北金环1.55.0｜
｜｜山东海龙12.00.813.05.22.3｜
｜｜保定天鹅2.2｜
｜｜新乡化纤5.05.04.0｜
｜｜南京化纤4.81.32.05.46.0｜
｜｜澳洋科技11.08.05.0｜
｜｜　　（单位万吨）｜
｜｜｜
｜｜　　■重点公司｜
｜｜山东海龙长期发展看好｜
｜｜　　山东海龙（000677）目前具粘胶短纤产能12万吨、粘胶长丝8000｜
｜｜吨、棉浆粕13万吨，粘胶短纤产能排名全国第一。｜
｜｜　　公司利用自身的技术优势，将差别化粘胶短纤作为今后几年发展｜
｜｜的重点，从而有效避免了粘胶短纤常规品种的激烈竞争，部分抵御了｜
｜｜行业产能扩张所带来的周期性。与此同时，公司自身棉浆粕产能为13｜
｜｜万吨，能够满足自身粘胶短纤的原料需求，从而在很大程度能够规避｜
｜｜了原材料上涨带来的压力。棉浆粕行业的平均毛利率为15%，公司相｜
｜｜对于棉浆粕不能够自给的粘胶短纤公司而言，具有明显的成本优势。｜
｜｜　　公司上半年的利润结构中，粘胶短纤的营业收入为8.7亿元，毛｜
｜｜利率为26.4%。公司上半年粘胶短纤平均销售价格为1.44万元/吨，粘｜
｜｜胶短纤价格的上涨尚未来得及完全反映在公司中报业绩之中。在下半｜
｜｜年粘胶短纤价涨量升、供不应求的市场行情下，预计公司下半年业绩｜
｜｜会好于上半年。｜
｜｜　　今年6月12日，公司发布公告称，公司在新疆与新农开发成立合｜
｜｜资公司，建设5万吨棉浆粕产能（公司占45%）和4万吨粘胶短纤产能｜
｜｜（公司占55%）。今年6月25日，公司股东大会通过增发不超过8000万｜
｜｜股议案，拟募集资金3.24亿元，用以建设3万吨高湿模量及系列粘胶｜
｜｜短纤，包括1.5万吨高湿模量抗菌粘胶短纤和1.5万吨高湿模量阻燃型｜
｜｜粘胶短纤。｜
｜｜　　公司的战略扩张行动主要侧重于发展上下游一体产业链和产品高｜
｜｜端化，有别于普通粘胶短纤的产能扩充。按照公司的战略，公司的龙｜
｜｜头地位将进一步巩固，并将增强公司抵御行业周期波动风险的能力。｜
｜｜为此，我们看好公司的长期发展。｜
｜｜　　经过测算，公司2007和2008年EPS保守估计分别为0.63和0.90元｜
｜｜，给予“推荐”评级。（周涛）｜
｜｜　　｜
｜｜■资料链接｜
｜｜化学纤维小知识｜
｜｜　　化学纤维主要包括纤维素纤维（人造纤维）和合成纤维。人造纤｜
｜｜维是指由纤维浆粕（由棉短绒、竹等加工而成）进行机械加工得到的｜
｜｜纤维，其中最主要的品种是粘胶纤维。合成纤维是指以石油、天然气｜
｜｜、煤炭为原料，通过化学合成得到单体，聚合后纺丝加工得到的纤维｜
｜｜，主要包括涤纶纤维、锦纶纤维、腈纶纤维、丙纶纤维、氨纶纤维、｜
｜｜维纶纤维等。目前在A股上市公司中受关注的主要有粘胶、涤纶、氨｜
｜｜纶。｜
｜｜　　粘胶纤维，分长丝和短纤两种。粘胶长丝又称人造丝或粘胶丝；｜
｜｜而粘胶短纤维有棉型的（又称人造棉）、毛型的（称人造毛）及中长｜
｜｜纤维。粘胶纤维的特征之一是绿色天然，在衣着追求天然的潮流下，｜
｜｜粘胶纤维产品正越来越受青睐。粘胶纤维行业产业链为棉短绒——｜
｜｜棉浆粕——粘胶纤维——纺织业。｜
｜｜　　涤纶纤维，也称聚酰胺纤维，它是以精对苯二甲酸（PTA）或对｜
｜｜苯二甲酸二甲酯（DMT）和乙二醇（MEG）为原料制得的成纤高聚物—｜
｜｜—聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），经纺丝和后处理制成的纤维。涤｜
｜｜纶的特点是强度高、弹性好、耐磨、不回潮，广泛用在工业与纺织服｜
｜｜装业。产业链为（MEG,PX——PTA）——PET——涤纶短纤长丝——｜
｜｜纺织、轮胎等。｜
｜｜　　氨纶是聚氨基甲酸酯弹性纤维在我国的商品名称。通常氨纶丝与｜
｜｜其他纤维纺成包芯纱后，供织造使用。它可用于制造各种内衣、游泳｜
｜｜衣、紧身衣、牛仔裤、运动服、带类的弹性部分等，属于一种偏高端｜
｜｜的纺织原料，其需求随着我国人民生活水平的提高而稳步提高。其产｜
｜｜业链为（PTMEG,MDI等）——氨纶——纺织。（周涛）｜
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