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☆百家争鸣☆◇港澳资讯000698更新日期2007-12-10◇灵通V4.0
【2007-12-10】
公司的实际控制人是中国蓝星集团，原为国务院国资委管理的大型国有企业，现为中国化工集团公司的全资子公司。公司是蓝星集团重要的战略棋子，与蓝星石化、星新材料并称蓝星系三大资本旗舰，资本运作的想象空间丰富。
此外，公司是我国重要的化工原料生产基地之一，是东北地区化工龙头企业，有定向增发题材，将所募集资金全部用于重点项目的建设，定向增发一旦完成，将为公司未来的成长打开巨大的增长空间，值得重点关注。
（渤海投资）
【出处】渤海投资【作者】
【2007-12-01】
沈阳化工（000698）公司是我国重要的化工原料生产基地之一,不久前,全球最大的私募股权投资公司黑石集团巨资购入沈阳化工母公司蓝星集团20%股权,成为蓝星集团的战略投资者，该股经过前期的调整，目前正处于加速上攻状态，后市行情值得期待。
【出处】中国证券报【作者】
【2007-09-20】
近段时间以来，国际石油价格再度飙升，目前油价已达到突破81美元，创出历史新高，而中石油回归A股的脚步也正在临近，这也将为A股石油板块注入的巨大的活力。
周三中国石化的爆发吹响了石油板块冲锋的号角，沈阳化工是我国重要的化工原料生产基地之一，在今年中报中，公司业绩出现了大幅度增长，石油相关产业为其贡献了巨大利润，今后公司业绩增长值得期待。
目前该股已连续调整一周时间，超跌迹象明显，随着石油股的启动，短线有望展开新的上攻行情，投资者可重点关注。
（银河证券孙卓）
【出处】银河证券【作者】孙卓
【2007-09-19】
今日两日大盘出现明显的震荡，但在下午中国石化突然爆发，盘中一度达到涨停，成为市场一大亮点，其他石油类个股也有明显启动迹象，短线该板块有望成为市场新的热点，投资者可以关注其中涨幅较小的品种，如（000698）沈阳化工就是这样一家短线超跌的石油类个股。
石油板块启动天时地利人和
石油作为当今世界上最重要的能源，被成为黑色的金子，是各国关注的焦点，作为战略性资源，我国也正在逐步建立战略石油储备，同时地球上的石油资源已经不多，其价格的上涨是必然趋势，近段时间以来，国际石油价格再度飚升，昨天已经达到81美圆/桶，创出历史新高！石油类上市公司的业绩提升是必然的。而中国石油的A股计划已经在8月得到股东大会通过，其回归A股的步伐在不断临近，作为亚洲赢利能力最强的公司之一，中石油的回归必然得到投资者的热捧，同时也有望带动石油类公司股价的上涨。石油板块当前已经具备了天时地利人和，短线展开一轮新行情将顺理成章，今日中国石化已经吹响了冲锋的号角，其他石油类股票也将有不俗的表现！
石油巨头业绩增长
在今年的中报中，公司的业绩出现了大幅度增长，而石油类相关收入占到主营业务收入的60%以上，石油产业为公司贡献了巨大的利润，伴随着油价的提升，今后公司的业绩增长是可以期待的；同时公司作为我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，以氯碱两翼高附加值为核心，形成了烧碱、盐酸、液氯、糊用聚氯乙烯树脂、农药等产品链。其中，糊用聚氯乙烯树脂、气相法二氧化硅、氯化石蜡等优势产品的产能位居全国第一位，产业竞争力度强。值得投资者关注的是，根据公司公告称，中国蓝星集团无偿接收沈化集团100%的国有股权，从而成为沈阳化工的实际控制人。蓝星集团原为国务院国资委管理的大型国有企业，现为中国化工集团公司的全资子公司，旗下有蓝星清洗、蓝星石化、星新材料三家上市公司，实力雄厚，蓝星集团的间接控股，将为沈阳化工的可持续发展奠定良好的基础。
短线超跌上攻在即
二级市场上，该股已经连续调整一周余，短线超跌迹象明显，KDJ指标已经出现超卖，今日该股得到20天均线支撑，预计随着石油板块的启动，该股短线有望展开新的上攻行情，投资者可以重点关注。
【出处】银河证券【作者】孙卓
【2007-09-12】
沈阳化工（000698）通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。二级市场上，该股近期横向震荡整理表现弱于大盘，多空换手活跃；后市仍有一定空间，可关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯
【2007-09-06】
沈阳化工（000698）通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。二级市场上，该股近期横向震荡整理表现弱于大盘，多空换手活跃；后市仍有一定空间，继续关注。（魏伟）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-09-03】
沈阳化工（000698）通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。二级市场上，该股近期横向震荡整理表现弱于大盘，多空换手活跃；后市仍有一定空间，仍可关注。（魏伟）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-08-28】
沈阳化工（000698）通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。二级市场上，该股近期横向震荡整理表现弱于大盘，多空换手活跃；后市仍有一定空间，继续关注。（魏伟）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-08-23】
沈阳化工（000698）通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。二级市场上，该股近期横向震荡整理表现弱于大盘，多空换手活跃；后市仍有一定空间，关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯
【2007-08-21】
异动原因
今日市场有消息传出，蓝星集团从旗下三家上市公司沈阳化工、蓝星清洗和星新材料中各拿出一部分股权，打包后卖给黑石集团，相当于黑石集团直接入股整个蓝星集团，由此有望拉开黑石和上述三家公司合作序幕。作为蓝星系的关联个股之一，该股应声大涨。
投资亮点
(1)通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。
(2)公司控股88.74%的沈阳石蜡化工有限公司在成品油价格倒挂的情况下，抓住四季度原油降价的有利时机，加大外购油处理量，科学组织生产，精心操作，提高收率，同时强化内部管理，深入开展降本增效活动，积极争取汽柴油自销指标，各项指标大幅提高。
（3）综合考虑外部竞争环境和公司实际生产能力，公司董事会确定的2007年的主要经济指标为主营业务收入60亿元，主要产品产量烧碱18.3万吨、糊树脂12.6万吨、丙烯酸丁酯10万吨、原油加工量58万吨、环氧丙烷3.8万吨。
风险提示
1、石油价格的上涨将使子公司沈阳石蜡化工有限公司经济效益受到一定的影响。
2、随着城区城市化进程的不断加快，对公司环保治理提出了新的课题，公司正在采取强有力的措施进行综合治理，以达到国家环保要求。
3、由于公司主导产品中的氯碱生产大都为采用老的生产工艺，产品陈旧，牌号单一，公司正在采取技术创新等措施，进行更新换代。
投资建议
三元顾问分析师李伟峰认为蓝星三剑客之一，地处东北，国家政策扶持企业，继续关注。第一目标位16.5元。
相关板块
化工板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-08-21】
沈阳化工（000698）通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。二级市场上，该股近期横向震荡整理表现弱于大盘，多空换手活跃；后市仍有一定空间，可关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯
【2007-08-20】
异动原因
我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，形成了烧碱、盐酸、液氯、聚氯乙烯树脂、农药等产品链。其中，聚氯乙烯树脂、气相法二氧化硅、氯化石蜡等优势产品的产能位居全国第一位，产业竞争力度强。
投资亮点
(1)通过持续扩产公司主导产品特种聚氯乙烯（糊树脂），最终达到12万吨/年生产规模，形成亚洲最大的糊树脂基地。并以13万吨丙烯酸项目竣工投产和开工建设50万吨催化热裂解两个国债贴息项目，完成产品和运行结构的调整，提高公司综合竞争实力。
(2)公司控股88.74%的沈阳石蜡化工有限公司在成品油价格倒挂的情况下，抓住四季度原油降价的有利时机，加大外购油处理量，科学组织生产，精心操作，提高收率，同时强化内部管理，深入开展降本增效活动，积极争取汽柴油自销指标，各项指标大幅提高。
（3）综合考虑外部竞争环境和公司实际生产能力，公司董事会确定的2007年的主要经济指标为主营业务收入60亿元，主要产品产量烧碱18.3万吨、糊树脂12.6万吨、丙烯酸丁酯10万吨、原油加工量58万吨、环氧丙烷3.8万吨。
风险提示
1、石油价格的上涨将使子公司沈阳石蜡化工有限公司经济效益受到一定的影响。
2、随着城区城市化进程的不断加快，对公司环保治理提出了新的课题。
3、主导产品中的氯碱生产大都为采用老的生产工艺，产品陈旧，牌号单一。
投资建议
三元顾问分析师岳从忠认为
石油化工行业总体呈现了良好的发展势头，受国际原油价格持续高位的影响，石油链产品及成品油价格高位攀升，公司新项目的投产为公司未来经营打下了坚实的基础，具有一定中线投资价值。第一目标位15。8元。
相关板块
化工板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-07-18】
目前沪深两地上市公司已进入中报披露的集中期，业绩浪炒作有望再度升温。
当然，在业绩增长板块中并不是所有个股均有操作价值，而我们应该将挖掘的重点放在那些调整较为充分、且具备鲜明的有望对公司业绩形成实质性长期正面影响的题材上，同时受到众多机构一致性看好的潜力股。
沈阳化工（000698）就是一只中报业绩预增的潜力股。公司董事会预计今年中报业绩将同比增长50%至100%。另外，据公司公告称，中国蓝星集团无偿接收沈化集团国有股权，从而成为沈阳化工的实际控制人。蓝星集团原为国务院国资委管理的大型国有企业，现为中国化工集团公司的全资子公司，旗下有三家上市公司，实力雄厚，蓝星集团间接控股，将为沈阳化工的可持续发展奠定良好的基础。
前期多家机构强势介入该股，表明对其发展的看好，近期股价快速下调，短期跌幅较大，目前正呈现出底部放量走稳迹象，可积极关注。
（广东百灵信）
【出处】广东百灵信【作者】
【2007-07-09】
公司(000698)作为我国重要的化工原料生产基地之一，主导产品以氯碱为龙头，形成了烧碱、盐酸、液氯、聚氯乙烯树脂、农药等产品链。其中，聚氯乙烯树脂、气相法二氧化硅、氯化石蜡等优势产品的产能位居全国第一位，产业竞争力度强。
根据公司公告称，中国蓝星集团无偿接收沈化集团100%的国有股权，从而成为沈阳化工的实际控制人。蓝星集团为中国化工集团公司的全资子公司，旗下有蓝星清洗、蓝星石化、星新材料三家上市公司，实力雄厚，其间接控股将为公司的可持续发展奠定良好的基础。公司董事会预计，2007年半年度的经营业绩比上年同期增长50%-100%，显示出公司的良好发展势头。
二级市场上看，从公司第一季度报表来看，多家实力基金强势介入，表明他们看好公司发展。近期该股随大盘缩量调整，上周五快速放量上攻，随着中报业绩浪的上演，该股短期有强烈上涨欲望。（深圳芙浪特）
【出处】深圳芙浪特【作者】
【2007-07-03】
沈阳化工（000698）公司今年净利润有望高速增长，目前该股动态市盈率不足20倍。近期股价回落至11元附近，有较强安全边际，操作上可逢低吸纳，中线配置。
（申银万国）
【出处】申银万国【作者】
【2007-04-13】
沈阳化工（000698）是亚洲规模最大的特种PVC树脂的生产企业，同时配套经营液碱和液氯等氯碱产品。通过持续扩产，公司主导产品糊树脂最终达到了12万吨/年生产规模，成为了亚洲最大的糊树脂基地。
公司还是我国重点扶持的300家大型企业之一，聚氯乙烯产品一直保持全国产量、效益等多项纪录。作为间接第一大股东，蓝星集团是由国务院国资委监管的188户中央企业之一，现有总资产200多亿元，并控股3家上市公司。沈阳化工的发展方向是以重质油为原料，发展有机化工原料及合成材料，发展前景异常广阔。
目前该股一直呈现慢牛拉升走势，近期盘中明显出现异动，成交量明显放大，显示有新资金拉高建仓，在创阶段新高后，后市随时有望加速突破。
【出处】渤海投资【作者】周延
【2007-04-03】
2006年业绩增长低于预期2006年，公司实现主营业务收入414456万元，同比增长20.27%；净利润8562万元，同比增长59.18%。净利润增长低于预期，低于预期的主要原因是公司计提了2800多万元坏帐。
2007年业绩增长值得期待我们预计2007年公司丙烯酸及酯生产装置开工负荷率在80%以上，其产品毛利率约为12%；在2007年原油价格为60美元/桶的假设前提下，公司炼油毛利率在12%左右；公司PVC糊树脂在2007年毛利率仍将保持在28%左右的水平，该产品是公司稳定的利润来源。
投资建议买入公司修改了定向增发方案，将CPP项目下游产品方案由PVC调整为PE，相比PVC产品，我们更看好PE，因此我们仍将看好CPP项目前景。在公司拥有了子公司沈阳蜡化100%的股权后，我们预计2007~2009年公司每股收益分别为0.52元、0.60元和1.38元。考虑到公司业绩在未来三年将实现高速增长，给予20倍07PE，将目标价上调为10元，维持买入评级。
【出处】广发华福【作者】郑屹
【2007-01-04】
公司是亚洲规模最大的特种PVC树脂的生产企业，同时配套经营液碱和液氯等氯碱产品，公司还拥有DCC炼油装置生产成品油和丙烯等产品。通过持续扩产，公司主导产品糊树指最终达到了12万吨/年生产规模，形成了亚洲最大的糊树脂基地，公司预计2006年累计净利润同比增加50%-100%，未来发展潜力相当广阔。
【出处】渤海投资【作者】
【2006-12-15】
日前，嘉实策略增长基金一天发行400多亿，创出我国基金发行史上一个新的历史纪录。而随着华西村、龙建股份的崛起，嘉实系重仓股成为市场各路资金关注的焦点。而沈阳化工（000698）是嘉实主题精选和嘉实服务增值基金的重仓股，后市很可能成为市场中的一匹黑马。
公司是我国重点扶持的300家大型企业之一，聚氯乙烯产品一直保持全国产量、效益和质量第一等三项纪录。而作为间接第一大股东，蓝星集团是由国务院国资委监管的188户中央企业之一，现有总资产200多亿元，并控股3家上市公司，因此，公司未来产业发展空间极大。
日前公司决定拟以5.05元/股的下限价格发行不超过1.3亿股股票，其中向控股股东沈阳化工集团有限公司发行的股份数量不低于发行股份总数的20％。此次募集资金拟建设的CPP项目，项目投产后，公司烯烃生产成本显著降低，盈利水平有望大幅提高。
近日来该股依托短期均线稳步上攻，目前上升空间已被打开，成交量逐级放大，向上突破行情一触即发，可重点关注。
【出处】国信证券【作者】ㄓ兴 ６缘鼻耙滴瘢?7年15倍的PE，定价6元。综合考虑为CPP项目再增加约1元/股的项目溢价。综合定位目标价7元，暂维持谨慎增持评级。
【出处】今日投资【作者】林容弟
【2006-10-23】
第一，糊树脂产能增长、丙烯酸项目投产提升公司业绩。
第二，原油价格下降将降低公司产品的生产成本。
第三，公司预增50％－100％。
第四，我们维持对公司的推荐评级。
【出处】长江证券【作者】
【2006-10-23】
沈阳化工（000698）是我国重点扶持的300家大型企业之一，其聚氯乙烯产品一直保持全国产量、效益和质量第一三项纪录。而随着中国蓝星集团通过沈化集团间接控制沈阳化工，沈阳化工的发展通过蓝星的介入正在一步步迈向顶峰。蓝星集团将在今后4年间，在沈阳投资75亿元，因此，沈阳化工未来的产业发展极具想象空间。公司中报业绩大增71.8%，，三季报乃至全年业绩的大幅增长已没有任何悬念。未来该股借业绩利好大幅上涨的可能极大。
【出处】渤海投资【作者】周延窠饕嬖霞鄹竦牟ǘǘ?br>公司丙烯酸项目采用的是日本三菱技术，设计产能为丙烯酸8万吨（其中7万吨用于生产丙烯酸酯）、丙烯酸丁酯8万吨、丙烯酸辛酯2万吨、丙烯酸甲酯和丙烯酸乙酯各1万吨。在实际的生产中，公司将根据丙烯酸和丙烯酸酯的市场销售情况而改变酸、酯的产出比例，不过我们在盈利预测时仍以上述设计产能数据为准
盈利预测
我们仍维持原先的盈利预测，即2006～2009年EPS分别为0.32元
0.45元、0.46元、1.07元。考虑到公司丙烯酸产品的毛利率高于预期的可能性较大，且公司已经步入快速发展时期、经营状况良好，因此维持买入评级。
【出处】广发证券【作者】郑屹
【2006-09-04】
仍维持原先的盈利预测，即2006～2009年EPS分别为0.32元、0.45元、0.46元、1.07元。考虑到公司丙烯酸产品的毛利率高于预期的可能性较大，且公司已经步入快速发展时期、经营状况良好，因此维持买入评级。
郑屹广发证券
2006年8月30日，我们对沈阳化工进行了调研，与公司董事长、财务总监、董秘、CPP项目负责人、丙烯酸项目负责人等公司高层进行了沟通。
丙烯酸项目本月投产，毛利率高于预期
目前公司的丙烯酸装置已经进入实物试车阶段，9月初将正式投产。
我们认为公司生产的丙烯酸按目前市场价格计算，其毛利率应该在15%左右，远高于我们原先8%的预期，不过本着谨慎、保守的原则，我们暂不调高2007年的盈利预测。具体计算方法见下文。
丙烯酸项目是公司2007年主要利润增长点
丙烯酸项目投产后，使公司在2007年具有1万吨丙烯酸、8万吨丙烯酸丁酯、2万吨丙烯酸辛酯、1万吨丙烯酸甲酯和1万吨丙烯酸乙酯的产能。保守预计这些产品将给公司带来约1.5亿的销售利润，带动公司净利润50%左右的增长。
CPP项目进展顺利，建成后将给公司未来的发展打下坚实的基础
CPP项目将给我国开辟一条烯烃生产的新途径。目前项目进展顺利，已完成初步设计，即将进入施工阶段，预计2008年9月投产。项目建成后将使公司拥有充足的乙烯和丙烯原料，有利于公司继续在乙烯和丙烯两条产业链上深耕细作，而且中国化工集团和沈阳市已经考虑未来依托公司建设300万吨CPP装置，届时将给公司的长期发展打下坚实的基础。
公司丙烯酸项目具有五大优势
丙烯原料自给，公司DCC装置生产的丙烯原料直接通过管道输送到丙烯酸生产装置中，节省运输费用。目前国内企业只有扬巴自给，北京东方是部分自给，上海华宜和江苏裕朗等是全部外购。
国内单套规模第三大，仅次于台塑（21万吨）和扬巴（16万吨），具有规模效益。据项目负责人介绍，公司采用的三菱技术具有能耗低，物耗低的优点，公司生产一吨丙烯酸消耗丙烯0.69～0.71吨（设计指标为0.69吨），低于国内大型装置（扬巴）0.71～0.72吨和小型装置（3万吨装置）0.76～0.77吨的单耗。
丙烯酸项目部分使用了蜡化公司原有的公用工程，有效降低了项目的资金投入，分摊固定成本低。
公司生产丙烯酸酯的原料甲醇、乙醇、丁醇可在吉林、黑龙江等地采购，节省了原材料的运输成本。而且公司靠近公路、铁路、营口港，物流成本低。
公司地处东北，享受国家振兴东北老工业基地的税收政策优惠。
丙烯酸及酯毛利率分析
由于国内丙烯酸产能过剩，因此目前丙烯酸价格基本上到达了企业成本线，继续下降的空间不大。预计未来丙烯酸及酯的价格将主要随原料价格的波动而波动。
公司丙烯酸项目采用的是日本三菱技术，设计产能为丙烯酸8万吨（其中7万吨用于生产丙烯酸酯）、丙烯酸丁酯8万吨、丙烯酸辛酯2万吨、丙烯酸甲酯和丙烯酸乙酯各1万吨。在实际的生产中，公司将根据丙烯酸和丙烯酸酯的市场销售情况而改变酸、酯的产出比例，不过我们在盈利预测时仍以上述设计产能数据为准。
目前业内认为丙烯占丙烯酸生产成本的70%~80%，其他成本为加工费用（包括折旧、催化剂成本、人员费用等）。据公司丙烯酸项目负责人介绍，公司丙烯酸的吨加工费用为1000元/吨左右，因此丙烯酸毛利率可以用下式计算
我们估计公司丙烯酸项目的毛利率在15%左右，大于原先盈利预测时假设的8%，因此2007年公司丙烯酸项目的盈利能力高于我们预期。但是本着保守、谨慎的原则，我们在计算2007年EPS时仍假设丙烯酸毛利率为8%，在公司丙烯酸经营数据公布之前，暂不调高盈利预测。
敏感性分析
因为2007年公司EPS增长主要来自于丙烯酸项目的盈利贡献，因此丙烯酸及酯毛利率的波动对2007年公司EPS的影响较大，有必要对其进行敏感性分析。
盈利预测
我们仍维持原先的盈利预测，即2006～2009年EPS分别为0.32元、0.45元、0.46元、1.07元。考虑到公司丙烯酸产品的毛利率高于预期的可能性较大，且公司已经步入快速发展时期、经营状况良好，因此维持买入评级。
【出处】广发证券【作者】郑屹次的招投标，通过严格的成本控制和采购管理，项目实际总投资为11亿元，比预算的13亿元，降低了2亿元。由于成本具有一定优势，预计公司的丙烯酸项目盈利状况将好于我们以前的测算。
沈阳化工丙烯酸项目的优势在于
丙烯完全自给，通过管道运输，而国内企业目前只有扬巴自给，东方化工厂为部分自给，上海华谊、江苏裕朗和浙江卫星等为全部外购。
单套装置规模较大，国内仅次于台塑和扬巴，上海华谊以及北京东方均为3套2～3万吨装置。
东北地区有充足的丙烯酸酯原材料甲醇、乙醇和丁醇等，物流成本较低。
目前已收到大量订单意向，公司丙烯酸市场主要是东北、华北和山东地区，公司距离营口港和大连港都比较近。
丙烯酸项目沿用了原有的蜡化公用工程，分摊固定成本较低。同时公司引进的三菱技术提供的丙烯单耗只有0.69t/t丙烯酸，低于目前的国内行业平均消耗。根据我们对公司生产成本的测算，在目前的丙烯酸-丙烯价差下，每吨丙烯酸及酯的毛利在1500元/吨以上，净利润能达到1000元/吨左右。
从丙烯酸行业的变化来看，今年上半年丙烯酸价格主要随丙烯价格波动，我们预计由于部分企业已经逼近成本线，未来价格进一步下跌空间不大。6月份浙江卫星4万吨丙烯酸/4.5万吨酯项目已经投产，对市场冲击并不明显。由于成本优势，预计2007年公司的丙烯酸项目会有较好的盈利。
（2）公司经过反复论证，CPP项目成功的确定性大
公司的CPP项目前后经历过多次专家（包括多位院士）评估，最近初步设计方案又请了以3位院士为首的专家组对公司的流程和总体设计进行了评估，专家一致认为该项目规模经济、工艺成熟、技术可靠。
公司又强调了沈化实施CPP渣油热裂解的几大优势
CPP装置是在DCC（深度催化裂解）的延伸，大庆炼化的8万吨CPP工业试验装置就是DCC装置改造的，而公司目前拥有国内第一套50万吨/年DCC装置，公司在DCC装置上拥有经验和人才优势。
在流程的选择上，增加了C4和C5的回炼、以前DCC装置产生的乙烷丙烷裂解以及原来DCC装置干气中烯烃的分离回收，每年能够增加烯烃产量6万吨。其中乙烯13.89万吨，丙烯12.48万吨，液化气4.5万吨，裂解轻油7.94万吨，裂解汽油4.94万吨，烯烃的收率比同样规模的石脑油裂解多3万吨。
经济效益来看，公司以石脑油/原油价格＝1.2，常压渣油/原油＝0.9的假设下，计算出的每吨收益高于石脑油裂解1500元以上。
未来在50万吨CPP装置顺利开车的基础上，公司将建设300万吨的CPP装置（3套100万吨）并烯烃下游开发的项目。
（3）未来盈利有上调空间，维持推荐评级
由于2007年丙烯酸项目的盈利状况很可能高于预期，我们将在公司丙烯酸经营数据出来后上调盈利预测，公司的经营状况正走上一条良性的道路，维持推荐评级。
【出处】中金国际【作者】
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