☆行业分析☆◇港澳资讯000709更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】钢铁
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600804｜鹏博士｜5.84｜2.11｜21.55｜35｜8.31｜36｜4505.1｜1｜
｜600894｜广钢股份｜7.62｜2.43｜42.89｜29｜41.80｜28｜748.50｜2｜
｜000569｜*ST长钢｜7.54｜3.51｜23.09｜34｜24.26｜33｜413.50｜3｜
｜600408｜安泰集团｜4.71｜2.26｜48.43｜28｜27.70｜32｜292.83｜4｜
｜600282｜南钢股份｜9.36｜3.96｜109.95｜19｜160.91｜15｜188.66｜5｜
｜600784｜鲁银投资｜2.48｜2.00｜15.81｜36｜29.08｜31｜186.89｜6｜
｜000825｜太钢不锈｜34.59｜10.19｜537.97｜4｜604.34｜2｜158.75｜7｜
｜601005｜重庆钢铁｜17.33｜3.50｜107.14｜20｜90.41｜24｜149.57｜8｜
｜600581｜八一钢铁｜5.90｜2.76｜98.72｜22｜93.71｜23｜118.76｜9｜
｜600010｜包钢股份｜64.23｜27.20｜314.74｜8｜179.64｜13｜110.22｜10｜
｜600005｜武钢股份｜78.38｜28.36｜517.62｜5｜391.40｜4｜94.49｜11｜
｜000932｜华菱管线｜22.18｜11.25｜438.85｜6｜313.79｜6｜75.26｜12｜
｜600126｜杭钢股份｜6.45｜2.58｜87.44｜23｜116.91｜19｜71.62｜13｜
｜000717｜韶钢松山｜16.69｜11.28｜144.26｜16｜104.08｜21｜68.36｜14｜
｜600569｜安阳钢铁｜20.18｜10.08｜205.54｜12｜173.12｜14｜49.00｜15｜
｜600022｜济南钢铁｜13.54｜4.91｜166.25｜14｜246.94｜9｜47.37｜16｜
｜000709｜唐钢股份｜22.66｜11.06｜317.47｜7｜303.20｜7｜46.33｜17｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600399｜抚顺特钢｜5.20｜2.13｜49.93｜27｜35.97｜30｜42.84｜18｜
｜600117｜西宁特钢｜7.41｜3.72｜84.17｜24｜39.48｜29｜42.60｜19｜
｜000761｜本钢板材｜31.36｜1.61｜278.26｜9｜257.38｜8｜37.84｜20｜
｜600307｜酒钢宏兴｜8.74｜3.33｜84.06｜25｜138.95｜18｜37.44｜21｜
｜600102｜莱钢股份｜9.22｜2.23｜161.92｜15｜230.29｜10｜37.06｜22｜
｜000898｜鞍钢股份｜59.33｜10.53｜721.21｜2｜494.30｜3｜25.16｜23｜
｜000778｜新兴铸管｜11.75｜6.35｜106.05｜21｜98.35｜22｜21.95｜24｜
｜000959｜首钢股份｜29.67｜10.91｜181.03｜13｜198.16｜11｜19.86｜25｜
｜600782｜新华股份｜1.93｜0.75｜7.63｜38｜7.87｜37｜16.39｜26｜
｜600019｜宝钢股份｜175.12｜56.11｜1784.4｜1｜1440.21｜1｜13.74｜27｜
｜600357｜承德钒钛｜9.81｜5.42｜110.29｜18｜105.75｜20｜12.99｜28｜
｜000961｜大连金牛｜3.01｜1.93｜37.19｜31｜23.95｜34｜11.60｜29｜
｜000890｜法尔胜｜3.80｜3.11｜38.19｜30｜16.32｜35｜10.74｜30｜
｜600001｜邯郸钢铁｜28.16｜24.69｜237.62｜10｜189.60｜12｜8.07｜31｜
｜002110｜三钢闽光｜5.35｜1.00｜61.59｜26｜76.48｜25｜5.48｜32｜
｜000629｜攀钢钢钒｜30.58｜16.58｜226.16｜11｜156.17｜16｜5.21｜33｜
｜600231｜凌钢股份｜5.24｜2.89｜34.57｜32｜50.23｜26｜1.72｜34｜
｜000708｜大冶特钢｜4.49｜1.81｜31.83｜33｜43.57｜27｜｜36｜
｜600808｜马钢股份｜64.55｜8.92｜716.24｜3｜347.61｜5｜｜37｜
｜600992｜贵绳股份｜1.64｜1.07｜11.83｜37｜7.43｜38｜｜38｜
｜601003｜柳钢股份｜14.24｜2.14｜122.53｜17｜148.41｜17｜｜35｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜唐钢股份｜22.66｜11.06｜317.47｜7｜303.20｜7｜46.33｜17｜
｜行业平均｜22.38｜8.07｜218.01｜｜184.63｜｜201.59｜｜
｜该股相对平均值%｜1.28｜37.02｜45.62｜｜64.22｜｜-77.02｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600894｜广钢股份｜7.62｜2.43｜44.58｜28｜27.79｜28｜1558.3｜1｜
｜600408｜安泰集团｜3.91｜2.26｜39.31｜29｜17.66｜32｜816.67｜2｜
｜600804｜鹏博士｜2.92｜0.97｜20.32｜35｜4.34｜38｜792.87｜3｜
｜600784｜鲁银投资｜2.48｜2.00｜16.37｜36｜18.46｜31｜299.30｜4｜
｜000825｜太钢不锈｜34.59｜10.19｜490.93｜5｜401.27｜2｜299.10｜5｜
｜600282｜南钢股份｜9.36｜3.96｜104.53｜20｜102.59｜14｜283.47｜6｜
｜000761｜本钢板材｜31.36｜1.61｜277.58｜8｜160.65｜8｜200.27｜7｜
｜600005｜武钢股份｜78.38｜28.36｜501.86｜4｜260.40｜4｜170.98｜8｜
｜000569｜*ST长钢｜7.54｜2.07｜20.52｜34｜16.15｜33｜148.68｜9｜
｜600581｜八一钢铁｜5.90｜2.76｜90.86｜22｜59.68｜23｜117.14｜10｜
｜000932｜华菱管线｜22.18｜11.25｜417.29｜6｜201.39｜6｜114.26｜11｜
｜600569｜安阳钢铁｜20.18｜10.08｜189.50｜11｜104.56｜13｜97.44｜12｜
｜600022｜济南钢铁｜13.54｜4.91｜161.29｜13｜156.02｜9｜83.67｜13｜
｜600019｜宝钢股份｜175.12｜47.35｜1703.5｜1｜939.76｜1｜80.21｜14｜
｜600126｜杭钢股份｜6.45｜2.58｜86.04｜23｜73.60｜19｜74.49｜15｜
｜600102｜莱钢股份｜9.22｜2.23｜155.04｜15｜147.58｜10｜70.99｜16｜
｜000717｜韶钢松山｜13.41｜8.00｜131.13｜16｜66.37｜20｜65.18｜17｜
｜000709｜唐钢股份｜22.66｜11.06｜289.78｜7｜195.14｜7｜64.45｜18｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000898｜鞍钢股份｜59.33｜10.53｜668.48｜2｜330.36｜3｜54.52｜19｜
｜600117｜西宁特钢｜7.41｜3.72｜76.21｜24｜25.96｜29｜48.78｜20｜
｜600307｜酒钢宏兴｜8.74｜3.33｜74.43｜25｜87.20｜18｜46.94｜21｜
｜600010｜包钢股份｜33.91｜27.20｜159.90｜14｜91.62｜17｜46.23｜22｜
｜601003｜柳钢股份｜14.24｜2.14｜115.36｜17｜92.06｜16｜32.88｜23｜
｜600231｜凌钢股份｜5.24｜2.89｜35.25｜32｜31.95｜26｜27.99｜24｜
｜000959｜首钢股份｜29.67｜10.91｜176.42｜12｜128.60｜11｜26.66｜25｜
｜600399｜抚顺特钢｜5.20｜2.13｜48.09｜27｜23.13｜30｜26.58｜26｜
｜600357｜承德钒钛｜9.81｜5.42｜111.32｜18｜64.22｜21｜25.51｜27｜
｜000778｜新兴铸管｜11.75｜6.35｜100.22｜21｜62.19｜22｜22.68｜28｜
｜600001｜邯郸钢铁｜28.16｜24.69｜245.83｜9｜122.13｜12｜16.75｜29｜
｜002110｜三钢闽光｜5.35｜1.00｜58.19｜26｜47.06｜25｜14.98｜30｜
｜000890｜法尔胜｜3.80｜3.11｜38.67｜30｜11.33｜35｜13.07｜31｜
｜600782｜新华股份｜1.93｜0.75｜7.59｜38｜5.12｜36｜11.59｜32｜
｜000961｜大连金牛｜3.01｜1.93｜36.51｜31｜15.07｜34｜4.23｜33｜
｜600808｜马钢股份｜64.55｜8.92｜653.29｜3｜210.27｜5｜1.97｜34｜
｜000629｜攀钢钢钒｜30.58｜16.58｜213.94｜10｜100.26｜15｜1.65｜35｜
｜600992｜贵绳股份｜1.64｜0.93｜11.90｜37｜4.86｜37｜｜37｜
｜000708｜大冶特钢｜4.49｜1.69｜30.56｜33｜28.09｜27｜｜38｜
｜601005｜重庆钢铁｜17.33｜3.50｜106.28｜19｜57.42｜24｜｜36｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜唐钢股份｜22.66｜11.06｜289.78｜7｜195.14｜7｜64.45｜18｜
｜行业平均｜21.39｜7.68｜202.87｜｜118.22｜｜151.10｜｜
｜该股相对平均值%｜5.93｜44.01｜42.84｜｜65.07｜｜-57.34｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周｜0.55｜7.38｜-7.92｜-8.25｜
｜1个月｜-19.65｜30.13｜-12.62｜-22.64｜
｜3个月｜3.49｜64.85｜5.86｜-1.45｜
｜6个月｜34.31｜131.39｜27.47｜12.07｜
｜年初至今｜250.48｜436.76｜92.79｜115.99｜
｜1年｜391.98｜660.70｜173.17｜218.02｜
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【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜中钢协会:前三季度钢材均价上涨6%｜文章日期｜2007-11-14｜
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｜内容｜中国钢铁工业协会最新发布的一份报告显示，前三季度，在国际｜
｜｜钢材价格高位运行、国内外市场钢材需求旺盛、钢铁原燃材料价格不｜
｜｜断上涨以及市场消费预期等因素共同作用下，国内钢材价格稳步上扬｜
｜｜。｜
｜｜统计显示，9月末，国内钢材综合价格指数为115.14点，比去年｜
｜｜末上涨9.5%。前三季度，国内钢材综合价格平均指数111.32点，同比｜
｜｜上涨6.31%。从八个主要钢材品种来看，前三季度钢材价格指数除无｜
｜｜缝管下降外，其它品种都呈上升态势。其中，线材、螺纹钢和中厚板｜
｜｜指数同比分别上升10.62%、13.76%和15.65%；热薄板、热卷板、冷薄｜
｜｜板和镀锌板指数分别上升4.67%、7.75%、3.35%和6.37%；无缝管下跌｜
｜｜4.77%。｜
｜｜报告认为，需求稳定增长、生产增速减缓、成本不断上升是国内｜
｜｜钢价稳步上扬的主要原因。前三季度，主要用钢行业如石油加工、电｜
｜｜气机械、交通运输设备、电力等行业均保持了较高的增长水平，从而｜
｜｜使国内市场需求仍然保持了稳定增长态势，为钢材价格平稳运行奠定｜
｜｜了基础。而与此同时，钢铁生产增速下降，缓解了资源过快增长的矛｜
｜｜盾。1-9月，粗钢生产同比增长17.60%，低于去年同期0.8个百分点。｜
｜｜此外，原燃材料价格不断上升，对钢材价格有明显支撑作用。9｜
｜｜月末与去年同期相比，国内冶金焦、铁精矿、废钢等原燃料价格分别｜
｜｜上涨25.9%、73.95%和26.17%。特别是进口铁矿石价格大幅上升，9月｜
｜｜份我国进口矿综合到岸价91.1美元/吨，比1月上涨22.05美元/吨，涨｜
｜｜幅达31.93%。(高建锋)｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜出口钢企资质标准出台日期尚未确定｜文章日期｜2007-11-14｜
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｜内容｜昨日，记者从有关方面获悉，钢铁产品出口企业资质标准正在研｜
｜｜究当中，但具体门槛以及出台日期尚未确定。据此估计出台期限为时｜
｜｜不远。｜
｜｜今年我国钢铁出口税率连续调整，国内出口势头基本得到有效抑｜
｜｜制，今年7－10月钢材出口逐月下降，总量基本回落到400万吨/月的｜
｜｜合理位置，但是目前钢铁出口形势却面临出口企业分散、无序恶性竞｜
｜｜争等局面，很多情况下内战式价格竞争在对外贸易中屡见不鲜。所以｜
｜｜改变当前多头分散的出口结构成为新的政策倾向。1-9月份国内钢材｜
｜｜出口企业达到1万多家，出口钢材4952万吨，但累计出口量超过10万｜
｜｜吨的企业才89家。｜
｜｜联合金属网分析师张平表示，这种现实背景造就了国内出口贸易｜
｜｜的虚假繁荣，价格话语权向买方市场倾斜，国内出口企业常常因价格｜
｜｜拼杀而受内伤。｜
｜｜前期曾有传闻称资质调整门槛为2006年出口量1万吨以上的企业｜
｜｜拥有资质，业内人士表示，今年全年预计出口量超1万吨的企业也不｜
｜｜会超过600家，目前此600家企业累计出口量占总量比重为85.6％，如｜
｜｜果从1万多家中同时砍掉9000多家企业的出口则波动太大，合理适度｜
｜｜地对国内出口企业进行科学的删减，最终幅度可能保留1000家左右出｜
｜｜口企业。｜
｜｜张平认为，出口企业资质的出台有利于扩大出口集中度，而且从｜
｜｜实质上增强大中型企业的贸易能力，但对于抑制出口的过快增长效力｜
｜｜有限。｜
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｜主题｜钢铁行业:维持对行业领先大市的投资评级｜文章日期｜2007-11-13｜
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｜内容｜10月份中国钢铁出口环比继续下降，净出口钢数量再创年内新低｜
｜｜。10月份当月中国出口钢材424万吨，较上月减少20万吨，环比减少4｜
｜｜.5%。10月份进口钢材121万吨，较上月减少22万吨，环比下降15.4%｜
｜｜。将钢材和钢坯的进出口折算粗钢计算，10月份出口钢469万吨，较｜
｜｜上月减少38万吨，环比下降7.5%。｜
｜｜　　10月份净出口钢339万吨，环比下降3.97%，创今年以年来钢净出｜
｜｜口新低。1-10月份中国累计净出口钢4810万吨，同比增加2295万吨，｜
｜｜同比增长91.25%，增速较1-9月下降了19.75个百分点。｜
｜｜　　10月份钢铁出口环比继续下降是符合预期的。从日均净出口钢情｜
｜｜况来看，10月份日均净出口钢10.9万吨，4月份是22.4万吨，半年内｜
｜｜下降了51.2%，降幅较9月份又扩大了3.7个百分点。钢铁出口的继续｜
｜｜下滑依然来自于前期一直钢铁出口政策的累计效益继续发挥作用，并｜
｜｜且这些政策效应也体现到了国内外钢价的差距上来，目前国内外价差｜
｜｜的缩小使得企业出口套利的空间缩小。｜
｜｜　　出口的持续下降和成本的不断抬升正在夯实主要钢铁产品盈利能｜
｜｜力的底部。｜
｜｜　　正如我们在先前系列的行业报告中所阐述的那样，我们判断目前｜
｜｜主要钢铁产品的盈利能力已经到达底部区域，由于产品定价模式的不｜
｜｜同和企业原材料库存的不同状况，有些企业在三季度到达底部，有些｜
｜｜企业滞后到四季度到达底部。而持续不断的出口下降正在夯实这一底｜
｜｜部区域。｜
｜｜　　通过近期我们与客户和市场参与者的沟通，我们感觉很多市场参｜
｜｜与者对钢铁行业的前景略带恐慌。特别是第三季度业绩出台以后，好｜
｜｜像市场才刚刚意识到钢铁行业成本的飙升对盈利形成挤压是如此明显｜
｜｜，而实际上这一状况是完全可以通过对行业数据的密切跟踪提前预知｜
｜｜的。出现这一现象，我们甚感遗憾！｜
｜｜　　目前钢铁股的相对估值优势更加明显。随着大盘系统性的下跌，｜
｜｜钢铁股出现了一定的调整，我们也深感痛心。我们始终坚持钢铁股上｜
｜｜涨的主要动力来自相对估值优势与板块轮动，这一观点仍未发生变化｜
｜｜。如果大盘系统性的启稳并且回升，那么钢铁股的相对估值优势依然｜
｜｜是值得我们重视的。我们猜测钢铁公司的股价的反弹是值得期待的。｜
｜｜　　我们依然维持对钢铁行业“领先大市-B”的投资评级。一方面钢｜
｜｜铁股的相对估值优势更加明显，另一方面盈利能力底部的确认使得我｜
｜｜们对基本面的前景并不悲观。｜
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｜主题｜上周国内钢价总体趋涨｜文章日期｜2007-11-13｜
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｜内容｜　　据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新分析报告，在｜
｜｜刚过去的一周内，国内钢价除了个别品种稳中有降之外，总体呈现上｜
｜｜涨态势。｜
｜｜　　据“我的钢铁”监测，在刚过去的一周内，钢价总体上保持上涨｜
｜｜走势，其中长材类品种上涨幅度有所加大。各钢材大类的具体表现是｜
｜｜建筑钢材价格继续上涨，其中华东地区螺纹钢平均涨幅超过１００｜
｜｜元/吨；中厚板市场稳定中有小幅下调；冷热板卷价格稳定中有小幅｜
｜｜上涨；大中型材价格总体保持小幅上涨状态。｜
｜｜　　据分析，在刚过去的一周内建筑钢材价格上涨幅度超过１００元｜
｜｜/吨的城市有６个，其中武汉涨幅最大，达到１７０元/吨。目前国内｜
｜｜主要市场２０毫米规格螺纹钢的平均价位已达４１１６元/吨。一周｜
｜｜内共有３５家螺纹钢生产厂家上调了出厂价格，部分钢厂一周内连涨｜
｜｜两次。１８家线材生产钢厂向上调整了出厂价格。（据新华社）｜
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｜主题｜美商务部对中国钢管作出反补贴初裁｜文章日期｜2007-11-12｜
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｜内容｜近日，美国商务部对进口来自中国的环状焊接碳素钢管作出肯定｜
｜｜性的反补贴初裁，并表示将对反补贴反倾销作出合并终裁。｜
｜｜美国商务裁定，中国最大的大口径焊接钢管生产基地--双街集团｜
｜｜的净补贴率高达264.98%。10月31日，双街集团退出调查。美方指责｜
｜｜，双街集团不配合调查，导致了这一结果。｜
｜｜2007年6月28日，美国联合钢管和管道公司等多家公司和美国钢｜
｜｜铁工人联合会向美国商务部提出申请，要求对中国出口美国的环状焊｜
｜｜接碳素钢管发起反补贴反倾销合并调查。｜
｜｜2006年，中国向美国出口涉案产品金额3.32亿美元，比上年增长｜
｜｜55.2%。上海一家钢管企业负责人向记者表示，目前这一净补贴率只｜
｜｜是初裁结果，并不能保证终裁时不会发生变化。另外，美国商务部这｜
｜｜一调查结果其实也损害了不少美国钢管贸易商的利润，美国国内反对｜
｜｜的声音也不少。（董文胜）｜
└────┴──────────────────────────────┘sp;上电股份5｜
｜｜1.196.232.0517235256｜
｜｜19生物技术6475645华兰生物｜
｜｜102.3819.711.7040554647｜
｜｜20机场服务4635569白云机场｜
｜｜39.8514.392.0426454953｜
｜｜21工业品贸易与销售14515433辽宁成大3｜
｜｜9.239.831.8220181410｜
｜｜22电力53425541东方热电57.｜
｜｜636.022.082119277｜
｜｜23汽车制造29525343ST亚星53.60｜
｜｜4.191.851913238｜
｜｜24银行14775866招商银行51.｜
｜｜8418.262.1847607662｜
｜｜25自来水8465449原水股｜
｜｜份73.4514.252.2522203561｜
｜｜26葡萄酒4515550ST银广｜
｜｜夏71.2275.581.9352676875｜
｜｜27保健产品3414931海南椰岛｜
｜｜55.563.73N/A3325612｜
｜｜28林业品4235348吉林森｜
｜｜工78.124.392.0039227423｜
｜｜29计算机存储和外围设备7375443SS｜
｜｜T兰光94.475.671.9823466267｜
｜｜30化肥农药30515838云天化60.25｜
｜｜3.791.7824383736｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜★执行不彻底发改委再定钢铁淘汰标准｜文章日期｜2007-10-26｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜今年4月国家发改委与河北、山西等10省（区、市）签订了《关｜
｜｜停和淘汰落后钢铁生产能力责任书》。目前，10个省（区、市）累计｜
｜｜关停和淘汰落后炼铁能力969万吨、炼钢能力873万吨，分别完成《责｜
｜｜任书》确定今年任务的43%和36%。但记者昨日从发改委获悉，由于在｜
｜｜具体工作过程中出现了一些突出问题，发改委近日下发了《关于进一｜
｜｜步做好钢铁工业关停和淘汰落后生产能力工作的通知》，进一步严格｜
｜｜淘汰标准。｜
｜｜细化淘汰标准｜
｜｜发改委认为，在淘汰落后产能过程中，有的企业将属于淘汰类的｜
｜｜设备稍加改造，扩大规模，躲避淘汰；一些企业只是暂时停产，并没｜
｜｜有拆除落后设备和对场地进行平整，这些产能随时可以复产；个别企｜
｜｜业将淘汰下来的设备转卖到其它地区；有的企业将应淘汰的炼铁小高｜
｜｜炉转产国内产量已严重过剩的铸铁管、铁合金等产品。这些问题都削｜
｜｜弱了关停和淘汰落后工作的成效。｜
｜｜发改委在通知中指出，各地要严格执行淘汰落后钢铁产能标准，｜
｜｜并将淘汰落后钢铁产能标准明确为拆除高炉、转炉、电炉炉体以及｜
｜｜配套的风机、烧结、烟囱等设备设施，且场地平整完毕。为防止落后｜
｜｜设备躲避淘汰，要组织有关部门对落后产能淘汰工作进行实地督查，｜
｜｜按照上述标准进行设备拆除。拆除设备不得作为二手设备变卖，必须｜
｜｜拆除解体并只能作为废钢铁原料。落后小高炉不允许转产铸管和铁合｜
｜｜金等。落后设备不得通过由淘汰类改造为限制类等方式躲避淘汰。｜
｜｜加大执法力度｜
｜｜同时，发改委要求各地加大执法力度，对不符合排放标准的企业｜
｜｜应依法令其立即停产。对到期未淘汰落后产能的企业，工商部门要坚｜
｜｜决吊销营业执照，质检部门吊销生产许可证，尤其是供电、供水部门｜
｜｜要采取断电和停水等措施，迫使其退出市场。｜
｜｜据悉，10个省（区、市）将在十一五期间关停和淘汰落后炼铁｜
｜｜能力3986万吨、炼钢能力4167万吨，涉及企业344家。其中，今年要｜
｜｜关停和淘汰落后炼铁能力2255万吨、落后炼钢能力2423万吨。此外，｜
｜｜山西省主动淘汰《责任书》以外的落后炼铁能力298万吨；未列入第｜
｜｜一批签订《责任书》的安徽省马钢已关停5座300立方米高炉，合计炼｜
｜｜铁产能175万吨。｜
｜｜目前淘汰落后产能与钢材的出口、关税调整、进口铁矿石等关联｜
｜｜事态紧密相连。据记者了解，一些地方尤其是民营企业通过淘汰不符｜
｜｜合要求的设备，进而上马规模更大符合规定的生产设备，等于实际产｜
｜｜能并未减少反而有所增加，这对今后的钢材出口总量、进口铁矿石的｜
｜｜需求都将产生重要影响。｜
｜｜另据悉，有关钢铁出口调税政策可能于今年11月或明年年初出台｜
｜｜。业内人士表示，从目前所面临的形势分析，似乎11月出台的可能性｜
｜｜更大些，同时如果淘汰行动不能有效减少产能，对于上游铁矿石的需｜
｜｜求也会产生刚性的支撑作用，从而进一步拉升铁矿石价格，增加成本｜
｜｜。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜上周国内钢材价格微涨｜文章日期｜2007-10-26｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　　国家发改委提供的数据显示，上周国内钢材价格略有上涨，国内｜
｜｜铁矿石价格继续攀升。｜
｜｜　　据对全国22个重点城市钢材交易市场监测,上周国内四种主要钢｜
｜｜材综合平均价格为4477元/吨，环比上涨0.2%，同比上涨19.1%。分品｜
｜｜种看，线材、螺纹钢、中厚板和冷轧薄板价格分别为3970元/吨、414｜
｜｜8元/吨、4671元/吨和5120元/吨,中厚板和冷轧薄板价格比上周分别｜
｜｜下降6元/吨和13元/吨,降幅分别为0.1%和0.3%；螺纹钢和线材比上周｜
｜｜分别上涨30元/吨和27元/吨，涨幅均为0.7%。与去年同期相比，线材｜
｜｜、螺纹钢、中厚板和冷轧薄板价格每吨分别上涨743元/吨、939元/吨｜
｜｜、921元/吨和242元/吨，涨幅分别为23%、29.5%、24.6%和5%。｜
｜｜　　上周，国际市场钢材价格指数为171.7点，与此前一周持平，同｜
｜｜比上涨9.9%；唐山产含量66%的铁矿石价格为1287元/吨，环比上涨1%｜
｜｜，同比上涨93.5%。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜钢铁行业预计:三季度业绩增长逾50%｜文章日期｜2007-10-25｜
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｜内容｜根据我们的测算，重点钢铁企业三季度业绩同比增速达到50％以｜
｜｜上，太钢、南钢、武钢、八一等企业增速更是达到了100％以上，同｜
｜｜其它行业相比较，这个增速也是很快的。武钢、南钢、八一、华菱｜
｜｜、包钢、安阳、承德钒钛、莱钢、马钢、济钢、柳钢、重钢等公司更｜
｜｜是实现了环比增长。近期国内外钢材价格都已经企稳回升，随着行业｜
｜｜供需形势的不断好转，年内钢材价格将平稳运行，钢铁企业盈利将继｜
｜｜续高速增长，2008年净利润增速也在20％以上，行业上升趋势明显。｜
｜｜因此，继续维持钢铁板块推荐评级。目前继续重点推荐具有矿山等资｜
｜｜源优势及整体上市预期的鞍钢股份、太钢不锈、酒钢宏兴等，以及武｜
｜｜钢股份和宝钢股份等龙头企业。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜沈文荣稳坐内地钢铁首富宝座｜文章日期｜2007-10-25｜
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｜内容｜　　昨日，《2007胡润钢铁富豪榜》在上海揭晓，沙钢集团董事长沈｜
｜｜文荣以150亿元的财富成为中国民营钢铁首富，他在此前公布的《200｜
｜｜7胡润百富榜》中位列第36。荣程钢铁董事长张祥青和建龙钢铁董事｜
｜｜长张志祥分列第二、三位。胡润认为，民营钢铁行业已经达到一定水｜
｜｜平，钢铁企业间的兼并重组是未来发展的趋势。｜
｜｜　　此次30位上榜富豪的总财富为1473亿元，平均财富49亿元，门槛｜
｜｜12亿元。去年21家上榜富豪的总财富为538亿元，平均财富25.6亿元｜
｜｜，门槛10亿元。由于钢铁企业主要集中在河北、江苏、山西等地，企｜
｜｜业总部所在地和企业家出生地均以河北为最。｜
｜｜　　与去年一样的是，钢铁类上市公司仍然远低于房地产、IT等行业｜
｜｜的上市公司。民营钢铁企业的发展主要以产业链一体化和并购重组的｜
｜｜模式进行。比如山西海鑫集团是典型的产业链一体化发展模式。它地｜
｜｜处能源丰富的山西，企业同时生产冶炼钢铁所需的煤焦、电力等原材｜
｜｜料。而复星集团和建龙钢铁是并购重组模式的代表。｜
└────┴──────────────────────────────┘长9.5%。独联体粗钢产量为1018万吨，同比下降0.1%｜
｜｜。｜
｜｜　　1－8月份，全球67个主要产钢国家和地区粗钢总产量为8.697亿｜
｜｜吨，同比增长7.5%。其中，欧盟27国粗钢产量为14060万吨，同比增｜
｜｜长2%；北美粗钢产量为8837万吨，同比下降1.3%；亚洲粗钢产量为47｜
｜｜817万吨，同比增长12.1%。独联体粗钢产量为8266万吨，同比增长4.｜
｜｜4%。｜
｜｜　　扣除中国后，8月份全球粗钢产量为6649万吨，同比增长仅0.7%｜
｜｜。1－8月份全球粗钢累计产量为5.492亿吨，同比增长2.3％。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜钢铁行业:绝对价值低估强烈推荐1只龙头｜文章日期｜2007-09-20｜
｜｜股｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜投资要点｜
｜｜　　2007年上半年我国钢铁生产继续保持快速增长，但增速回落。今｜
｜｜年1-6月份，全国累计生产粗钢23815.4万吨，同比增长19.8%，增幅｜
｜｜比上月回落1.08个百分点；累计表观消费量为20747.01万吨，同比增｜
｜｜长10.48，增幅比上月上升0.03个百分点，基本持平；黑色金属冶炼｜
｜｜及压延加工业完成固定资产投资1092.91亿元，同比增长9.6%，增幅｜
｜｜比同期城镇固定资产投资低17.1个百分点。｜
｜｜　　2007年上半年钢铁行业全行业累计实现产品销售收入9212.6亿元｜
｜｜，同比增长34.89％，实现利润总额782.74亿元，同比增长108.75％｜
｜｜；统计的31家上市公司累计实现营业收入4374.57亿元，同比增长39.｜
｜｜89％，实现利润总额421.92亿元，同比增长82.02％。｜
｜｜　　2007年上半年炼钢类上市公司实现吨钢收入为4959元/吨，较去｜
｜｜年全年增加了24.31％，吨钢成本为4161元/吨，较去年全年上升了21｜
｜｜.86％；吨钢毛利为798元，较去年全年增加了38.8％。铁矿石涨价虽｜
｜｜然使企业成本大幅上升，但是钢材价格的持续上涨不仅抵消了成本上｜
｜｜升，还提高了企业的毛利率水平。｜
｜｜　　投资理念已经从“绝对价值低估”向“相对价值低估”演变。钢｜
｜｜铁股的市盈率虽然仍是市场上最低的，但是20多倍的市盈率已经使钢｜
｜｜铁股变得不再“便宜”，已经从“绝对的价值低估”演变为“相对的｜
｜｜价值低估”。不过，随着部分钢铁企业的战略转向对铁矿石、煤炭等｜
｜｜资源的控制，这种“资源转型”或“矿钢一体化”的趋势提升了钢铁｜
｜｜企业的估值水平，即从黑色冶炼制造转型为“矿钢一体化”的资源型｜
｜｜企业。｜
｜｜　　拥有铁矿石资源的企业将成为第四季度钢铁板块主要的投资机会｜
｜｜。铁矿石是钢的重要原料,约占钢成本的30-40%，可见，拥有铁矿石｜
｜｜资源对钢铁企业极其重要。在国际铁矿石价格连续攀升之际，拥有铁｜
｜｜矿石资源的钢铁企业投资价值凸现。目前拥有铁矿石资源的钢铁类上｜
｜｜市公司主要有两类上市公司直接拥有铁矿石的，如西宁特钢；母公｜
｜｜司拥有铁矿石资源的，如鞍钢股份、包钢股份、酒钢宏兴、攀钢钢钒｜
｜｜、承德钒钛等。｜
｜｜　　重点关注西宁特钢（600117）。公司不仅是我国西部地区最大的｜
｜｜特钢生产企业，而且拥有自己的矿业公司，可开发煤炭、铁矿石等资｜
｜｜源，并已产生效益。近几年，公司成功地实施了转型战略，旗下子公｜
｜｜司已于今年相继进入达产期，形成年产120万吨铁精粉、年采120万吨｜
｜｜焦煤、年产70万吨焦炭的能力，不但满足下游炼钢的需求，而且还能｜
｜｜为企业带来巨大的利润，并成为利润增长点。公司股价目前与相类似｜
｜｜的资源型公司在估值上仍存在较大的低估，因此我们给予公司的投资｜
｜｜评级为“推荐”。｜
｜｜一、2007年上半年我国钢铁生产继续保持快速增长，但增速回落｜
｜｜。｜
｜｜　　今年1-6月份，全国累计生产粗钢23815.4万吨，同比增长19.8%｜
｜｜，增幅比上月回落1.08个百分点；累计表观消费量为20747.01万吨，｜
｜｜同比增长10.48，增幅比上月上升0.03个百分点，基本持平；黑色金｜
｜｜属冶炼及压延加工业完成固定资产投资1092.91亿元，同比增长9.6%｜
｜｜，增幅比同期城镇固定资产投资低17.1个百分点。｜
｜｜二、钢铁企业收入和利润继续保持较快的增长速度｜
｜｜2007年上半年钢铁行业全行业累计实现产品销售收入9212.6亿元｜
｜｜，同比增长34.89％，实现利润总额782.74亿元，同比增长108.75％｜
｜｜；统计的31家上市公司累计实现营业收入4374.57亿元，同比增长39.｜
｜｜89％，实现利润总额421.92亿元，同比增长82.02％。｜
｜｜四、投资理念已经从“绝对价值低估”向“相对价值低估”演变｜
｜｜。｜
｜｜　　今年以来，钢铁股始终成为市场关注的热点。从钢铁股的市场表｜
｜｜现看，今年1季度和3季度，钢铁股的平均涨幅均远远领先于大盘，领｜
｜｜先于市场。而2季度在大盘出现调整的过程中，钢铁股也仅仅落后大｜
｜｜盘2个百分点。｜
｜｜　　从钢铁股涨幅排名变化看，市场热点发生转化，大盘蓝筹股得到｜
｜｜资金的追捧，同时资源型个股，如西宁特钢，涨幅较大，成为市场主｜
｜｜要投资对象。｜
｜｜五、拥有铁矿石资源的企业将成为第四季度钢铁板块主要的投资｜
｜｜机会｜
｜｜（一）铁矿石进口量不断攀升｜
｜｜进口矿产量逐年增加，自1985年我国铁矿石进口量突破1000万吨｜
｜｜，达1011.00万吨；2002年突破1亿吨，达1.1150亿吨；2003年我国进｜
｜｜口量超过日本，成为世界第一进口铁矿石大国，进口量为1.4818亿吨｜
｜｜；2004年我国进口铁矿石突破2亿吨，高达2.08亿吨；2005年我国进｜
｜｜口铁矿石再创新高，高达2.75亿吨，同比2004年增长32.21%。｜
｜｜　　截至今年8月份，我国累计进口铁矿石2.5亿吨，同比增长14.5％｜
｜｜，进口均价78.2美元/吨，同比上涨26.14％；累计进口金额196.13亿｜
｜｜美元，同比增长43.8％。｜
｜｜（二）进口铁矿石价格大幅上涨｜
｜｜今年以来，国际铁矿石市场依然风起云涌。先是三月份印度政府｜
｜｜突然决定对铁矿石出口加征关税；继而五月份国际海运价格又达到近｜
｜｜年高点；近期，国际各大机构又开始纷纷放言，对2008年度及以后国｜
｜｜际铁矿石价格做出预测，其中看涨的成分依然较多，目前市场总体表｜
｜｜现特点如下一、钢厂进口矿库存普遍偏低，采购力度进一步增强。｜
｜｜二、矿山受季节影响，生产有所放缓，表现为局部市场出现资源紧缺｜
｜｜局面。三、国际海运市场继续走高，且船运开始进一步紧缺。四、8｜
｜｜月23日印度GOA地区召开铁矿石会议，紧缺的资源再度抬高价格上涨｜
｜｜，8月份继7月以来现货和期货市场再度双双大幅上涨。8月63.5%印度｜
｜｜粉矿我国天津港口现货成交价格由910元/吨上涨到目前1080元/吨，｜
｜｜较月初上涨月170元/吨。｜
｜｜（三）海运费持续走高｜
｜｜2007年以来，国际干散货市场一改过往同期相对较低的运行状况｜
｜｜，不断走高，不仅4月27日刷新了2004年创下的6208点的历史高点，｜
｜｜而且在5月15日创出历史新高6688点，超出上个历史高点7.7%，在7月｜
｜｜份更是突破7000点大关，8月份再度创下历史新高。而在国际铁矿石｜
｜｜海运费方面，2007年以来巴西到中国市场不断刷新历史记录，直到8｜
｜｜月末再度创下65美元/吨的历史新高。｜
｜｜（四）国内铁矿石产量屡创新高｜
｜｜随着我国城市化，工业化进程的加快以及我国社会消费结构的变｜
｜｜化，使我国钢铁工业出现飞速发展，同时带动我国乃至世界铁矿石行｜
｜｜业的发展。自1992年我国铁矿石国内产量突破2亿吨以来，以后逐年｜
｜｜大幅增长，到2003年我国原矿产量达2.6108亿吨，2004年我国原矿产｜
｜｜量高达3.1010亿吨，据统计，2006年我国铁矿石原矿产量再创新高，｜
｜｜其中2006年全年铁矿石产量高达5.8亿吨，比上年同期增长53%。而20｜
｜｜07年7月份我国铁矿石产量为6057.5万吨，按此产量预测，2007年我｜
｜｜国铁矿石产量将高达6.4亿吨，较2006年增产6000万吨。｜
｜｜（五）拥有铁矿石资源的企业价值凸现铁矿石是钢的重要原料,｜
｜｜约占钢成本的30-40%，可见，拥有铁矿石资源对钢铁企业极其重要。｜
｜｜在国际铁矿石价格连续攀升之际，拥有铁矿石资源的钢铁企业投资价｜
｜｜值凸现。目前拥有铁矿石资源的钢铁类上市公司主要有两类上市公｜
｜｜司直接拥有铁矿石的，如西宁特钢；母公司拥有铁矿石资源的，如鞍｜
｜｜钢股份、包钢股份、酒钢宏兴、攀钢钢钒、承德钒钛等。｜
｜｜　　六、重点关注西宁特钢（600117）｜
｜｜　　西宁特钢（600117）已成为名副其实的“矿钢一体化”企业。公｜
｜｜司不仅是我国西部地区最大的特钢生产企业，而且拥有自己的矿业公｜
｜｜司，开发煤炭、铁矿石等资源，并已产生效益。｜
｜｜　　近几年，公司成功地实施了转型战略，旗下地子公司已于今年相｜
｜｜继进入达产期，形成年产120万吨铁精粉、年采120万吨焦煤、年产70｜
｜｜万吨焦炭的能力，不但满足下游炼钢的需求，而且还能为企业带来巨｜
｜｜大的利润，并成为利润增长点。公司股价目前与相类似的资源型公司｜
｜｜在估值上仍存在较大的低估，因此我们给予公司的投资评级为“推荐｜
｜｜”。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜★煤炭行业投资报告:价格有升支持高位景｜文章日期｜2007-09-20｜
｜｜气买入5只股｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜投资要点｜
｜｜　　行业供需分析。07年1-7月煤炭行业实现原煤产量128395.5万吨｜
｜｜，同比增加15759.6万吨，增幅为14.0%；销量127603万吨，同比增加｜
｜｜18583.6万吨，增幅为17.1%；其中4-7月产量比本年前三个月平均提｜
｜｜升300万吨，增幅约为17%。用煤四大行业，电力、建材、冶金、化工｜
｜｜约占煤炭总需求的88.77％，1-7月对原煤的需求增长12%，涨势依然｜
｜｜强劲。..重点公司中报回顾。毛利率同比增长的公司有西山煤电和金｜
｜｜牛能源，大部分公司毛利率和净利润率下降体现了煤炭板块受成本增｜
｜｜加的影响较大。虽然各上市公司均受到了不同程度成本上升的影响，｜
｜｜但业绩基本保持稳定的增长。｜
｜｜　　行业经营分析。煤炭价格从生产地、中转地和消费地来看稳中有｜
｜｜升；库存6月底同比增长6.6%，相对合理，煤炭运输总体顺畅；国际｜
｜｜澳煤BJ现货价格创70.55美元/吨高位。随着中国变为煤炭净进口国，｜
｜｜我们预测国际煤价仍将保持每年15%-20%的增长。｜
｜｜　　行业政策导向。煤炭行业整合成为未来趋势，关注大中型煤炭企｜
｜｜业；煤炭企业政策性成本上升；特别关注内蒙古煤炭出口，上半年向｜
｜｜外输出煤炭超过１亿吨，约占原煤总产量的60％。其中各铁路运输部｜
｜｜门共完成出区煤炭运输量10511.8万吨，比上年同期增长了18％。总｜
｜｜体来看，内蒙大量煤炭出口，会对相应铁路运输造成偏紧。｜
｜｜　　行业和重点公司评级。我们关注煤炭品种稀缺、产能释放或资产｜
｜｜并购、煤炭一体化深加工企业。另外预计煤价在四季度和来年的一季｜
｜｜度有10%左右的增幅，行业具有交易性投资机会。为此，我们维持行｜
｜｜业未来“强于大市”投资评级，并对西山煤电、神火股份、潞安环能｜
｜｜、兰花科创、大同煤业维持“买入”投资评级，国阳新能维持“增持｜
｜｜”投资评级。｜
｜｜　　煤炭行业07上半年涨跌幅表现比较｜
｜｜　　中信二级分类指数考察的37个行业，我们看到从2007年1月1日至｜
｜｜2007年9月4日，中信中标300指数累计涨幅为160.46%，煤炭行业累计｜
｜｜涨幅293.38%，在37个行业中位居第2位，远远跑赢大盘。｜
｜｜　　如果以中标300指数PE水平为基准，考察煤炭行业整体PE水平对｜
｜｜其按月比价，从1月31日的31.58%上升到9月4日的103%。我们认为煤｜
｜｜炭行业年初的估值洼地已经逐步填平，逐渐向高位攀升。我们在07年｜
｜｜年度策略中提到，基于估值优势，并随着煤炭需求年内阶段性旺季和｜
｜｜煤价10%左右的提高到来，煤炭在四季度和来年的一季度将出现交易｜
｜｜性投资机会。｜
｜｜　　我们认为，从大盘走势来看，年初的1939.22点到9月4日的4371.｜
｜｜8点，增幅为125.4%。而煤炭行业由1711.9点提升为5844.52点，增幅｜
｜｜为241.4%。｜
｜｜　　煤炭行业股价的增幅有一半左右是大盘的走强贡献的，剩下一半｜
｜｜的增幅应是由行业提升的业绩、行业中不确定的购并预期和煤炭资源｜
｜｜溢价等因素贡献的。07年1-7月煤炭行业利润增长40%，可以近似认为｜
｜｜行业中不确定的购并预期和煤炭资源溢价等因素贡献的增幅约为76%｜
｜｜。｜
｜｜　　煤炭行业经营分析煤炭需求依然强劲｜
｜｜　　我国煤炭的主要需求主要来至于四大行业，电力、建材、冶金、｜
｜｜化工约占煤炭总需求的88.77％。按2005年煤炭行业的需求情况，电｜
｜｜力约占54%，建材约占15.57%，冶金12.81%，化工约占5.99%。｜
｜｜　　（1）钢铁钢铁在2006年大幅增长后，增速回落｜
｜｜　　粗钢产量经过2001年至2005年的快速增长，2006年增幅已经出现｜
｜｜了快速回落，2006年粗钢产量增速为19.6%，大大低于2005年的28.1%｜
｜｜，钢铁行业的固定资产增速也出现了较快的回落，2006年钢铁行业固｜
｜｜定资产投资开始出现负增长。预计2007年全国粗钢产量分别为47089｜
｜｜万吨，同比增长12.4%钢铁产量增速仍然保持高位运行。根据中信钢｜
｜｜铁行业研究认为，未来的粗钢产量仍将保持增长，不过增速将大幅回｜
｜｜落，不过从未来三年产量增速来看仍然可以保持12%、10%和8%左右的｜
｜｜增长。同时国内价格指数远低于CRU，说明钢铁下游行业景气将维持｜
｜｜。｜
｜｜　　（2）电力火电发电量仍然保持较快增长水平｜
｜｜　　对于火电而言，在需求保持高速增长和水电出力不足的大背景下｜
｜｜，近年其发电量保持了12～15%的高速增长；对于装机而言，在前两｜
｜｜年电力供求紧张的情况下，建设周期短的火电成为首选，新增机组占｜
｜｜比一度达到90%左右，未来几年随着三峡、二滩等水电开发逐步进入｜
｜｜收获期，火电装机占比将略有下降，但仍将保持7～13%的较高增速。｜
｜｜　　（3）化工需煤化工行业2007年增幅仍然较快｜
｜｜　　在化工行业，煤炭是氮肥（主要是尿素）重要生产原料和燃料。｜
｜｜至2007年7月份累计氮肥产量分别为1448.26万吨，同比增长16.3%。｜
｜｜根据中信证券化工行业分析师对未来尿素产量增长预测，2007年尿素｜
｜｜产量仍能保持超过10%左右增长，2008年在8%，2009年在6%左右。氮｜
｜｜肥将在未来三年保持8%左右的增长。｜
｜｜　　（4）建材需煤建材行业｜
｜｜　　在2006年快速增长后，未来仍然保持在8%~10%左右的增幅全国建｜
｜｜材水泥的产量2007年至7月份已经达到73518.8万吨，同比增长15.4%｜
｜｜，仍然保持较高位置。根据中信证券建材行业分析师对未来三年的预｜
｜｜测，未来三年水泥产量增长仍将保持在8%~10%左右增长。｜
｜｜　　煤炭1-7月销量127603万吨，同比增加18583.6万吨，增幅为17.1｜
｜｜%；而1-3月份，全国煤炭销量4.94亿吨，同比增长22.8%。1月份煤炭｜
｜｜产销差额为301万吨，2月份为346万吨，3月份为-2247万吨；1-3月份｜
｜｜销量超过产量为1630万吨，占煤炭产量的3%。进入4月份至7月份，煤｜
｜｜炭产量比本年前三个月平均提升300万吨，增幅约为17%，使产销差额｜
｜｜变为900、650、379和493万吨。｜
｜｜　　煤炭价格从生产地、中转地和消费地来看，煤炭价格稳中有升｜
｜｜　　（1）生产地｜
｜｜　　我们继续跟踪东北黑龙江、河北开滦等主要生产地煤炭市场价格｜
｜｜，2007年以来，煤炭价格总体平稳，并在7、8月份出现小幅上涨。｜
｜｜　　东北黑龙江鸡西1/3焦5000-5400大卡动力煤含税车板价，从2006｜
｜｜年6月份以来保持稳定，省内价位286元/吨，省外为296元/吨。鸡西｜
｜｜焦煤、七台河肥煤、双鸭山气煤价格也保持稳定，截至目前，价格分｜
｜｜别为709元/吨、724元/吨和505元/吨，环比7月分别上涨9.2%，9.0%｜
｜｜和4.1%。｜
｜｜　　河北开滦肥煤、焦煤2007年6月底明显上涨，6月底分别达到730.｜
｜｜9元/吨，8月份又上涨到755.9元/吨，相对于6月中旬分别上涨40元/｜
｜｜吨和65元/吨，环比上涨5.8%和8.6%。河北开滦动力煤最近相对稳定｜
｜｜，6月底为377元/吨，但相对于去年同期仍然上涨10%。｜
｜｜　　（2）中转地｜
｜｜　　我们继续观察煤炭中转地价格主要有北方秦皇岛港和唐山的京唐｜
｜｜港；秦皇岛中转地价格经过5月份小幅调整后，2007年7月份秦皇岛普｜
｜｜通混煤、大同优混和山西优混的价格分别为319元/吨、495元/吨和45｜
｜｜0元，相对于6月底上涨0元、5元和2元。但与去年同期295元/吨、450｜
｜｜元/吨和410元/吨，涨幅分别为8.1%、10.0%和9.8%，涨幅明显。2007｜
｜｜年8月份秦皇岛普通混煤、大同优混和山西优混的价格分别为324元/｜
｜｜吨、499元/吨和460元，相对于7月涨幅不明显。｜
｜｜　　京唐港，5800大卡、5500大卡、5000大卡和4500大卡混煤，2007｜
｜｜年6月底价格分别为473元/吨、448元/吨、398元/吨和350元/吨，相｜
｜｜对于年初小幅上扬；但与去年同期相比，混煤5800大卡、500大卡同｜
｜｜比上涨约10%，混煤5000大卡、4500大卡同比下跌约10%。｜
｜｜　　（3）消费地｜
｜｜　　对于煤炭消费地，我们重点跟踪了上海煤炭消费地和江苏南京消｜
｜｜费地的煤炭价格走势。｜
｜｜　　上海消费地到厂的大同煤、蒙煤和贫瘦煤的价格2007年7月10日｜
｜｜分别为503元/吨、455元/吨和410元/吨，相对于去年同期分别上涨46｜
｜｜元、40元和60元，涨幅10.1%、8.8%和14.6%，涨幅明显。｜
｜｜　　江苏南京消费地晋城煤、淮北煤和陕西煤2007年7月份分别为540｜
｜｜元、550元和580元不等，小幅波动。但相对于去年年底的煤炭价格上｜
｜｜涨30元、55元和60元不等，涨幅6%~10%之间，涨幅明显。｜
｜｜　　煤炭行业运输与库存煤炭运输总体顺畅，库存相对增多｜
｜｜　　截至2007年6月末，全国社会库存为15400万吨，比年初库存增长｜
｜｜6.6%；与全国煤炭产量增长水平基本相当。全国国有重点煤矿7月份｜
｜｜相对于年初虽有94.5%增长，但与去年同期煤炭库存相比，增长为27.｜
｜｜6%。与煤炭产量增速相比，煤炭社会库存和国有重点煤矿库存基本相｜
｜｜对合理，略微偏多。｜
｜｜　　从全国煤炭运输来看，铁路运输保持平稳增长，2007年7月铁路｜
｜｜运输煤炭10713.6万吨，同比增长15.5%；2007年1-7月份，铁路运输｜
｜｜煤炭49798.6万吨，同比增长10.9%。水运运输增长相对较快，2007年｜
｜｜7月份，秦皇岛港煤炭运输量为1871.7万吨，同比24.0%；1-7月份，｜
｜｜秦皇岛港煤炭运输量为10184.3万吨，同比增长22.4%。煤炭运输总体｜
｜｜顺畅。｜
｜｜　　国际资源进出口价格比较煤价由需求带动稳健上扬，从国际市｜
｜｜场来看，国际市场煤炭价格近期一路飙升。澳大利亚BJ煤炭现货交易｜
｜｜价格从2007年1月2号51.2美元/吨，上涨到2007年8月30日67.9美元/｜
｜｜吨，上涨16.7美元/吨，涨幅达到32.6%。澳大利亚BJ现货交易指数也｜
｜｜从2007年初的160点，上涨到现在的212.2，是1999年以来首次突破20｜
｜｜0点大关。｜
｜｜　　同时，我们注意到在过去二、三年里，日本进口的炼焦煤的价格｜
｜｜和进口动力煤的价格，持续走高。2003年日本进口炼焦煤到岸价为41｜
｜｜.57美元/吨，2004年跃升到60.96美元/吨，2005年89.33美元/吨和20｜
｜｜06年93.46美元/吨，涨幅分别为46.6%、46.5%和4.6%，这三年复合增｜
｜｜长率超过32%，涨幅明显。日本进口动力煤到岸价2003年为34.74美元｜
｜｜/吨，2004年为51.34美元/吨，2005年为62.91美元/吨和2006年63.04｜
｜｜美元/吨，涨幅分被为47.8%、22.5%和0.2%，三复合增长率也达到22%｜
｜｜。｜
｜｜　　中国虽然是世界上第三大煤炭贸易国，但煤炭出口主要到韩国和｜
｜｜日本，动力煤、炼焦煤和无烟煤出口到韩国和日本占到中国各自出口｜
｜｜煤种出口量的70%左右。中国动力煤进口主要来自澳大利亚、俄罗斯｜
｜｜和印度尼西亚；炼焦煤进口主要来自澳大利亚和加拿大；无烟煤进口｜
｜｜几乎来自越南和朝鲜。｜
｜｜　　中国出口韩国、日本动力煤价格经过年初波动走，同步小幅走高｜
｜｜。2007年7月，中国出口到韩国动力煤为54.49美元/吨，出口到日本｜
｜｜的动力煤为60.71元/吨。其中，出口到日本的动力煤在6月突降到56.｜
｜｜56美元/吨，环比上涨4美元/吨。与去年同期相比，到韩国动力煤上｜
｜｜涨4个美元，日本动力煤上涨近10美元/吨。｜
｜｜　　中国进口澳大利亚、印尼动力煤价格小幅回落，2007年7月份，｜
｜｜中国进口澳大利亚动力煤为56.99美元/吨，环比下降0.8美元/吨；中｜
｜｜国进口印尼动力煤价格为47.04美元/吨，环比上升0.26美元/吨。｜
｜｜　　行业政策产业整合从竞争走向集中，有利于煤炭行业和谐发展｜
｜｜（1）能源与煤炭行业“十一五”规划煤炭资源整合成为未来趋势｜
｜｜，关注大中型煤炭企业煤炭产量向大型基地和大型国有公司集中“｜
｜｜十一五”期间，重点建设10个千万吨级现代化露天煤矿和10个千万吨｜
｜｜级安全高效矿井。“十一五”，将形成6～8个亿吨级和8～10个5000｜
｜｜万吨级大型煤炭企业集团，其产量占全国的50%以上。2007年6月15日｜
｜｜召开的全国煤矿水害防治会议，安全生产监督总局表示，要在两年时｜
｜｜间内减少7000家小煤矿，将国有重点煤矿重大事故减少25%。安全生｜
｜｜产监督管理总局表示，在经过第一阶段的关停整顿之后，目前全国还｜
｜｜有小煤矿17000个。但按照国务院“三年解决小煤矿问题”的战略部｜
｜｜署，到2007年前，仍要减少7000个小煤矿，将全国小煤矿数量控制在｜
｜｜10000个以内。｜
｜｜　　由于小煤矿产量占全国煤矿三分之一，事故死亡人数却占三分之｜
｜｜二。为稳定煤矿安全生产形势、提高煤炭工业整体水平，安监总局提｜
｜｜出，到2007年底要累计关闭1万处小煤矿。截至6月初，全国已关闭小｜
｜｜煤矿8671处。而大中型煤矿产量占全国煤炭总产量的一半，随着行业｜
｜｜集中度的不断提高，煤炭企业对下游的议价和博弈能力。｜
｜｜　　（2）煤炭企业政策性成本上升｜
｜｜　　2006年节能减排目标没有完成，2007年是实现“十一五”节能降｜
｜｜耗和污染减排目标的关键年、攻坚年。国家发展改革委今年采取八项｜
｜｜措施推动节能减排工作。一是加大结构调整力度。力争关停小火电机｜
｜｜组1000万千瓦，淘汰落后炼铁产能3000万吨、落后炼钢产能3500万吨｜
｜｜；进一步加大淘汰水泥、电解铝、铁合金、焦炭、电石等行业落后产｜
｜｜能的力度；对没有完成淘汰落后产能任务的地方，严格控制国家安排｜
｜｜投资的项目。二是推动技术进步。组织实施一批节能降耗和污染减排｜
｜｜行业共性、关键技术开发和产业化示范项目，在重点行业中选择一批｜
｜｜节能潜力大、应用面广的重大技术，加大推广力度。全面实施十大重｜
｜｜点节能工程，加大中央和地方政府投资的支持力度，形成4000万吨标｜
｜｜准煤的节能能力。｜
｜｜　　随着节能减排加速推进，过程产生的政策性成本也在不断增加。｜
｜｜一方面提高煤炭需求行业对煤炭使用效率，另一方面，自2004年，国｜
｜｜家通过相关政策不断提高煤炭开采成本，涉及煤炭行业资源、环境、｜
｜｜安全和职工福利等方面的成本都在持续增长。正如目前在山西省推行｜
｜｜的“两费一金”制度可能被推广到全国。由于行业集中以及煤炭价格｜
｜｜高位运行，成本的提升只能影响公司业绩的毛利率，而盈利能力不会｜
｜｜收到太大影响。｜
｜｜　　（3）新的电煤价格形成机制有望在明年一季度出台｜
｜｜　　国家发改委发布，目前电煤价格形成机制仍不健全，一是重点电｜
｜｜煤合同价格依然明显低于市场交易价格，二是个别地方电煤市场化进｜
｜｜程缓慢。报告建议，应进一步深化改革，加快建立完善科学规范、具｜
｜｜有操作性的电煤价格形成机制。｜
｜｜　　上半年煤炭进出口由上年的净出口转变为净进口，铁路运输制约｜
｜｜煤炭供应的基本格局仍未根本改变。上半年，全国煤炭出口2312万吨｜
｜｜，同比下降27.9%；煤炭进口2707万吨，增长47.6%；煤炭净进口395｜
｜｜万吨，而去年同期为净出口1374万吨，由此使国内煤炭供应量同比增｜
｜｜加1769万吨。从运输看，上半年国家铁路累计完成煤炭运量5.99亿吨｜
｜｜，同比增长10.1%，比去年全年提高3.8个百分点，但依然低于煤炭产｜
｜｜量和煤炭需求增速。预计，全年煤炭供求继续保持总体平衡态势。国｜
｜｜家控制固定资产投资过快增长的成效、水电出力大小和铁路大提速的｜
｜｜后期影响，将是决定今年下半年煤炭供求形势的重要参数，总体判断｜
｜｜煤炭供应将比上年宽松，新的电煤价格形成机制有望在明年一季度出｜
｜｜台。｜
｜｜　　（4）关注内蒙古煤炭市场国土资源部和内蒙古自治区人民政府｜
｜｜　　日前宣布，目前，内蒙古已查明煤炭资源储量6583.40亿吨，贵｜
｜｜金属矿产查明岩金资源储量106.769吨、银资源储量21344.79吨，煤｜
｜｜炭和贵金属储量双双跃居全国第一位。内蒙古自治区经济委员会日前｜
｜｜发布消息说，今年上半年，内蒙古向区外输出煤炭超过１亿吨，约占｜
｜｜原煤总产量的60％。据介绍，输送到区外的煤炭主要是通过铁路运出｜
｜｜的。｜
｜｜　　今年1-6月份，内蒙古自治区境内的各铁路运输部门共完成出区｜
｜｜煤炭运输量10511.8万吨，比上年。同期增长了18％。在煤炭出区运｜
｜｜输总量中，内蒙古自治区30户重点煤炭生产企业完成了6867.9万吨，｜
｜｜同比增长14.6％，占全区煤炭出区运输总量的65.3％。总体来看，内｜
｜｜蒙大量煤炭出口，会对相应铁路、公路运输造成一定偏紧状态。｜
｜｜　　煤炭上市公司业绩支持煤炭行业景气煤炭行业近期存量资产估值｜
｜｜处于历史高位，07年全行业平均市盈率调整为32倍。我们还需要关注｜
｜｜资源储备较高，未来有产能扩张，积极扩张煤化工产业链，动态市盈｜
｜｜率率水平具有优势的企业。另外需要特别注意，国家煤化工方面政策｜
｜｜变动加剧煤化工产业化进程，对公司基本面带来的变化。我们建议重｜
｜｜点关注西山煤电、神火股份、潞安环能、兰花科创、大同煤业和国｜
｜｜阳新能。｜
｜｜　　D．行业未来3到5年的行业整合会带来购并预期对股价的影响｜
｜｜　　在国家新时期行业政策引导下，煤炭行业成为未来国家需要增强｜
｜｜国有资本控制力的行业。在国家和各级政府一致意志作用下，煤炭行｜
｜｜业整合，必然会稳步推进。煤炭上市公司普遍是具有规模优势的大型｜
｜｜企业。未来以煤炭上市公司平台，整合所在地区的煤炭资源，将成为｜
｜｜资本市场上不可忽视的投资机遇，同时对煤炭上市公司和行业也具有｜
｜｜深远影响。｜
｜｜　　中国在2006年的煤炭产量为23.8亿吨，而中国主流上市公司的合｜
｜｜并产量为1.5亿吨。如果明年上市公司进行相关资产注入或者并购产｜
｜｜量提升一倍，按照前面的估算产量对业绩的贡献在12%，如果大盘不｜
｜｜发生变动，煤炭行业由于并购预期在明年也会有12%左右的升幅。htt｜
｜｜p://｜
｜｜　　E．资源溢价我国将在山西、内蒙古、黑龙江、安徽、山东、河｜
｜｜南、贵州、陕西等8个煤炭主产省(区)进行煤炭资源有偿使用制度改｜
｜｜革试点，新设煤炭资源探矿权、采矿权，除特别规定的以外，一律以｜
｜｜招标、拍卖、挂牌等市场竞争方式有偿取得。国家发改委于日前正式｜
｜｜公布了批复方案。这也意味着占全国产量约71%（2004年计）的前八｜
｜｜大产煤省区将在今年全面铺开这项改革。｜
｜｜　　所以已上市煤企面临溢价重估，国家新政中规定的旧矿补缴价款｜
｜｜的政策，可能会给一些企业带来现金压力，或改变煤炭公司的股权结｜
｜｜构，推动企业资产重组。煤炭行业几乎所有的上市公司的采矿权都已｜
｜｜经在上市初有偿、低价获得，并且不需要重置。因此上市公司的净资｜
｜｜产中没有包括煤炭资源自身的正常市场价格，公司的价格处于折价状｜
｜｜态，需要重新评估上市公司的价值。｜
｜｜　　如果对煤炭产品进行价值重估，直接影响是煤炭价格的升高，同｜
｜｜时也会造成成本的上升；如果是对采矿权进行价值重估，这样资金实｜
｜｜力强劲的公司将得到拍卖权，进一步加速行业集中。｜
｜｜　　煤炭行业月度投资策略｜
｜｜　　今年4季度到明年1季度行业平均煤价预计上涨约10%，未来2-3年｜
｜｜每年上涨12%；相对吨煤生产成本每年11%的上涨，我们认为行业的吨｜
｜｜煤利润每年将有12%增长的贡献，而煤炭产量预计未来仍将保持每年1｜
｜｜2%左右的增长，所以煤炭行业利润在明年将保持35%-36%的增长。｜
｜｜　　我们关注煤炭品种稀缺、产能释放或资产并购、煤炭一体化深加｜
｜｜工企业。｜
｜｜　　考虑到，近期煤炭价格处在高位运行，和煤炭季节需求处在旺季｜
｜｜，我们认为煤炭股随着大盘波动仍然存在交易性机会。但是需要提示｜
｜｜的风险是随着三、四季度行业整合力度加大，一些购并方案在计划和｜
｜｜实施中，可能会有延迟和误差，因而会给公司的业绩造成不确定的影｜
｜｜响。｜
｜｜　　为此，我们维持行业未来“强于大市”投资评级，并推荐维持西｜
｜｜山煤电、神火股份、潞安环能、兰花科创、大同煤业“买入”投资评｜
｜｜级，国阳新能维持“增持”投资评级。｜
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