☆经营分析☆◇港澳资讯000755更新日期2007-07-17◇灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有机化学产品制造业(行业)｜140540.4｜40334.7｜28.70｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PVA系列(产品)｜47965.4｜6466.9｜13.48｜34.13｜
｜1,4-丁二醇(产品)｜17963.3｜9256.8｜51.53｜12.78｜
｜PTMEG(产品)｜25641.6｜10845.5｜42.30｜18.25｜
｜γ-丁内脂(产品)｜9180.3｜4052.8｜44.15｜6.53｜
｜四氢呋喃(产品)｜3952.1｜2252.3｜56.99｜2.81｜
｜干粉乳胶(产品)｜9263.4｜3173.9｜34.26｜6.59｜
｜乳胶(产品)｜4855.7｜664.2｜13.68｜3.46｜
｜醋酸(产品)｜7362.0｜1432.7｜19.46｜5.24｜
｜醋酸乙脂(产品)｜5464.1｜375.3｜6.87｜3.89｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区)｜19395.5｜-｜-｜13.80｜
｜东北地区(地区)｜4667.1｜-｜-｜3.32｜
｜华东地区(地区)｜85952.8｜-｜-｜61.16｜
｜中南地区(地区)｜15050.3｜-｜-｜10.71｜
｜西南地区(地区)｜9563.7｜-｜-｜6.80｜
｜西北地区(地区)｜5911.0｜-｜-｜4.21｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有机化学产品制造业(行业)｜206361.7｜44256.7｜21.45｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜pva系列(产品)｜81880.8｜8675.0｜10.59｜39.68｜
｜ptmeg(产品)｜38090.7｜11588.4｜30.42｜18.46｜
｜1,4-丁二醇(产品)｜19756.0｜9476.4｜47.97｜9.57｜
｜γ-丁内脂(产品)｜15346.0｜5933.6｜38.67｜7.44｜
｜醋酸(产品)｜10797.5｜433.1｜4.01｜5.23｜
｜干粉胶(产品)｜9732.8｜2386.6｜24.52｜4.72｜
｜醋酸乙脂(产品)｜9237.3｜973.2｜10.54｜4.48｜
｜四氢呋喃(产品)｜8515.0｜4436.6｜52.10｜4.13｜
｜乳胶(产品)｜8277.0｜1083.5｜13.09｜4.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区)｜31575.0｜-｜-｜15.30｜
｜东北地区(地区)｜5759.7｜-｜-｜2.79｜
｜华东地区(地区)｜98920.7｜-｜-｜47.94｜
｜中南地区(地区)｜29084.1｜-｜-｜14.09｜
｜西南地区(地区)｜6995.3｜-｜-｜3.39｜
｜西北地区(地区)｜7788.7｜-｜-｜3.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有机化学产品制造业(行业)｜143314.3｜27730.8｜19.35｜100.00｜
｜其中关联交易金额(行业)｜234.1｜45.3｜19.35｜0.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PVA系列(产品)｜58825.3｜6612.4｜11.24｜41.05｜
｜1,4-丁二醇(产品)｜11162.0｜5124.2｜45.91｜7.79｜
｜PTMEG(产品)｜25238.0｜7169.2｜28.41｜17.61｜
｜γ-丁内酯(产品)｜10396.5｜3880.7｜37.33｜7.25｜
｜四氢呋喃(产品)｜5417.6｜2443.2｜45.10｜3.78｜
｜乳胶(产品)｜7285.3｜837.7｜11.50｜5.08｜
｜干粉胶(产品)｜6112.7｜1464.0｜87.26｜4.27｜
｜醋酯乙脂(产品)｜6784.6｜89.5｜1.32｜4.73｜
｜其中关联交易金额(产品)｜234.1｜45.3｜19.35｜0.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有机化学产品制造业(行业)｜84303.2｜16036.7｜19.02｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PVA系列(产品)｜35711.7｜4173.9｜11.69｜42.36｜
｜PTMEG(产品)｜14739.7｜4891.2｜33.18｜17.48｜
｜γ-丁内脂(产品)｜6525.4｜2176.7｜33.36｜7.74｜
｜醋酸(产品)｜4845.2｜174.7｜3.61｜5.75｜
｜1,4-丁二醇(产品)｜4308.6｜1749.9｜40.61｜5.11｜
｜四氢呋喃(产品)｜4187.5｜1820.3｜43.47｜4.97｜
｜醋酸乙脂(产品)｜3760.1｜91.7｜2.44｜4.46｜
｜乳胶(产品)｜4548.0｜550.9｜12.11｜5.39｜
｜干粉胶(产品)｜2887.7｜497.2｜17.22｜3.43｜
｜其它(产品)｜2789.3｜-89.8｜-3.22｜3.31｜
｜合计(产品)｜84303.2｜16036.7｜19.02｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华北地区(地区)｜13646.3｜-｜-｜16.19｜
｜东北地区(地区)｜2410.8｜-｜-｜2.86｜
｜华东地区(地区)｜38542.2｜-｜-｜45.72｜
｜中南地区(地区)｜14233.3｜-｜-｜16.88｜
｜西南地区(地区)｜2811.5｜-｜-｜3.33｜
｜西北地区(地区)｜3357.4｜-｜-｜3.98｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2.经营投资】

经营情况评述
【2007年半年报】
2007年上半年，公司生产持续稳定，主要产品产量、销量均有不同程度增长。聚乙烯醇（PVA）价格稳中有升；1,4-丁二醇（BDO）价格持续上涨后，近期略有回落，其下游产品四氢呋喃（THF）、聚四氢呋喃（PTMEG）、γ-丁内酯（GBL）价格均有不同程度的上涨；干粉胶价格稳定，市场供不应求。另外，公司第二套炔醛法1,4-丁二醇技术改造项目国产设备投资抵免所得税进入半年度利润，所以，本报告期，营业收入、营业利润和净利润较上年同期均有大幅增长。
（二）公司主营业务及其经营状况
1、公司主营业务的范围及经营状况
（1）主营业务范围
公司主营化工、化纤、建材、焦炭的生产销售及出口贸易。
（2）生产经营状况
2007年上半年，公司生产经营状况良好。各主导产品产量、销量比上年同期均有不同程度提高。主导产品聚乙烯醇（PVA）的产量34632吨，销量34880吨，产销率100.72%；1,4-丁二醇（BDO）产量33833吨（商品量10459吨），销量11562吨，产销率110.50%四氢呋喃产量12898吨（商品量为1536吨，其余为自用），销量1492吨，产销率97.12%；PTMEG产量9848吨，销量10518吨，产销率106.81%；γ-丁内酯产量4767吨，销量4775吨，产销率100.16%。干粉胶产量5002吨，销量5200吨，产销率103.96%。白乳胶产量9830吨，销量10151吨，产销率103.27%。报告期内，完成营业收入140540万元，同比增长63.85%，营业利润24153万元，同比增长333.38%，实现净利润17933万元（含国产设备投资抵免所得税1939万元），同比增长223.43%。
2、公司主营业务分行业、产品情况表单位万元
主营业务分行业情况
分行业或主营业务收主营业务成主营业务利
分产品入本润率（%）
有机化学产品制造业140540.42100205.6928.70
主营业务分产品情况
PVA系列47965.3841498.4713.48
1,4-丁二醇17963.288706.4551.53
PTMEG25641.6314796.1842.30
γ-丁内脂9180.335127.5644.15
四氢呋喃3952.111699.8156.99
干粉乳胶9263.436089.5034.26
乳胶4855.684191.5113.68
醋酸7361.955929.2419.46
醋酸乙脂5464.075088.796.87
接上表:主营业务分行业情况
主营业务收入主营业务成主营业务利润率
分行业或比上年同期增本比上年同比上年同期增减
分产品减（%）期增减（%）（%）
有机化学产品制造业63.8544.759.41
主营业务分产品情况
PVA系列34.3131.581.79
1,4-丁二醇316.92240.2710.92
PTMEG73.9650.249.11
γ-丁内脂40.6917.9110.79
四氢呋喃-5.62-28.1913.52
干粉乳胶220.79154.7317.05
乳胶6.774.861.56
醋酸51.9426.9515.86
醋酸乙脂45.3238.724.43
主营业务分地区情况单位万元
地区主营业务收入主营业务收入比上年同期增减（%）
华北地区19395.5442.13
东北地区4667.0793.59
华东地区85952.78123.01
中南地区15050.305.74
西南地区9563.71240.16
西北地区5911.0276.06
3、报告期内无其它对报告期利润产生重大影响的经营业务。
4、经营中的问题与困难部分原材料供应紧张，影响公司部分装置满负荷运行。
（三）报告期公司投资情况
1、报告期内募集资金使用情况
2007年2月，经中国证监会批准公司实施非公开发行股票8000万股。公司采取非公开发行股票方式向9名特定投资者实际发行了8000万股股份，发行价格7.5元/股，共募集资金600,000,000元，扣除发行费用13,743,029.26元，实际募集资金净额586,256,970.74元。
本次募集资金主要投入以下项目
（1）7.5万吨/年丁二醇项目，本报告期投入4914.69万元，期末共投入24241.65万元，目前正在建设中。
（2）20万吨/年粗苯精制项目，本报告期投入8241.29万元，期末共投入15071.96万元，目前正在建设中。
（3）2万吨/年聚乙烯醇（PVA）扩产项目，本报告期投入1039.98万元，期末共投入6804.27万元，项目正在建设中。
2、报告期内非募集资金投资项目情况
（1）1万吨多聚甲醛项目，本报告期投入101.4万元，期末共投入4665.93万元，项目正在建设中。
（2）10万吨甲醛项目，本报告期投入755.95万元，期末共投入4378.7万元，项目已建成。
（3）5万吨EVA乳液项目，本报告期投入675.83万元，期末共投入3515.68万元，目前正在建设中。


投资情况说明
报告期公司投资情况
1、报告期内募集资金使用情况
2007年2月，经中国证监会批准公司实施非公开发行股票8000万股。公司采取非公开发行股票方式向9名特定投资者实际发行了8000万股股份，发行价格7.5元/股，共募集资金600,000,000元，扣除发行费用13,743,029.26元，实际募集资金净额586,256,970.74元。
本次募集资金主要投入以下项目
（1）7.5万吨/年丁二醇项目，本报告期投入4914.69万元，期末共投入24241.65万元，目前正在建设中。
（2）20万吨/年粗苯精制项目，本报告期投入8241.29万元，期末共投入15071.96万元，目前正在建设中。
（3）2万吨/年聚乙烯醇（PVA）扩产项目，本报告期投入1039.98万元，期末共投入6804.27万元，项目正在建设中。
2、报告期内非募集资金投资项目情况
（1）1万吨多聚甲醛项目，本报告期投入101.4万元，期末共投入4665.93万元，项目正在建设中。
（2）10万吨甲醛项目，本报告期投入755.95万元，期末共投入4378.7万元，项目已建成。
（3）5万吨EVA乳液项目，本报告期投入675.83万元，期末共投入3515.68万元，目前正在建设中。



经营情况评述
【2006年年报】
报告期内公司经营情况的回顾
1、公司报告期内总体经营情况
报告期内，公司生产经营状况良好。生产持续稳定，产品价格稳中有升，产销两旺。截止年末，主导产品聚乙烯醇（PVA）产量66431吨，销售67437吨，产销率101.51%；1,4-丁二醇（BDO）产量48602吨（商品量12057吨，其余自用），销售12550吨，产销率104.09%；PTMEG产量15528吨，销售16492吨，产销率106.21%；γ-丁内酯产量8821吨，销售8946吨，产销率101.31%；白乳胶产量20991吨，销售21342吨，产销率101.67%。
报告期内，公司实现主营业务收入206361.7万元，同比增长36.84%；主营业务利润43232.1万元，同比增长47.08%；净利润13261万元，同比增长93.74%。
2、公司主营业务及其经营状况
（1）按产品划分（单位元）
产品主营业务收入主营业务利润
PVA系列818,807,666.3186,750,086.30
PTMEG380,906,620.46115,884,031.10
1,4-丁二醇197,560,382.1594,764,261.87
γ-丁内脂153,460,010.2259,335,638.83
醋酸107,974,721.644,330,760.97
干粉胶97,327,605.0423,865,471.22
醋酸乙脂92,372,709.19973,184.45
四氢呋喃85,149,553.5144,365,872.80
乳胶82,770,352.8510,834,569.88
（2）按地区划分（单位元）
地区主营业务收入主营业务收入比上年增减（％）
华北地区315,750,175．8310.54
东北地区57,597,262.86-12.25
华东地区989,206,737.9133.81
中南地区290,840,738.4019.14
西南地区69,952,665.9446.65
西北地区77,887,412.363.34
（二）公司未来发展与展望
1、行业发展趋势
公司所处行业为有机化工行业，经过近几年的盘整，市场转暖，形势喜人。
公司主导产品为聚乙烯醇（PVA）、1,4-丁二醇（BDO）、胶粘剂三大系列产品，属于技术密集型的精细化工产品，占据了国内同类产品的主导地位。聚乙烯醇行业进入成熟阶段，行业组织结构、竞争态势和盈利能力相对稳定，产品用途不断拓展，预计未来几年需求仍将保持稳定增长，特殊品种产品将更具竞争力；1,4-丁二醇（含下游产品）行业，由于国内产能不足，BDO商品市场主要还是以进口产品为主。由于产品技术含量和附加值比较高，利润空间比较大，未来几年，随着国内一些新装置的陆续建成，市场竞争将会趋于激烈，但市场需求增长迅猛，发展前景仍然看好；由于我国氨纶和聚氨酯行业的高速发展，对BDO下游产品PTMEG的需求量快速增长，价格持续上扬，未来有较大的发展空间；干粉胶、白乳胶属胶粘剂行业，随着国民经济的高速增长，建筑行业的蓬勃发展，国家对建筑节能保温材料的强制执行，干粉胶、白乳胶需求也会大幅增长，为公司提供了前所未有的发展机遇。
2、公司发展规划及战略
未来几年，公司将继续以聚乙烯醇、1,4-丁二醇、胶粘剂三大系列产品为主打，进行扩产、改造，扩大生产规模，在高油价背景下，虽然公司电石法BDO生产将始终保持较强的竞争力，但为了规避工艺单一、产业单一的风险，公司通过定向增发建设的20万吨粗苯精制和7.5万吨顺酐法1,4-丁二醇项目旨在向煤化工领域延伸深入，充分发挥公司投资成本、生产成本优势和技术优势，巩固公司在行业中的领先地位，同时不断提高公司产品的国内市场占有率，开辟国际市场，增强公司抵御风险的能力，注重培育和发展长期用户的战略合作伙伴关系，确保企业利益的合理最大化。
3、新年度经营计划
（1）公司要抓住市场机遇扩大主要产品的生产量，提高产品附加值，加大市场开拓及营销力度，扩大市场份额，增加销量，最大限度地满足市场的需求，全年力争销售收入突破25亿元；（2）加快新项目的建设步伐，早日投产见效；（3）大力推进技术开发与技术创新，不断提高工艺技术水平；（4）注重科学管理，强化质量意识，狠抓节能降耗，努力降低成本；（5）保质保量按期完成设备检修任务。
4、资金需求、使用计划及资金来源
根据公司发展战略，未来几年，公司拟建项目需要的资金量较大，公司将全面利用间接融资和直接融资渠道，充分开展包括银行信贷在内的信用债务融资，努力推进项目融资，加大资本运营力度，积极运用证券市场的增发、配股、债券等多种融资工具，筹集充足的建设资金，确保公司发展计划的实现。
5、风险与对策
（1）可能出现的不利因素
①虽然公司地处铁路沿线，但由于晋煤外运的压力，致使山西铁路运力十分紧张；②公司部分原料和产品的进出要依靠公路运输，造成成本费用的增加；③部分原材料供应紧张，有可能影响公司一些装置的满负荷运行；④公司产品进入国际市场后，贸易摩擦会逐渐增加，产品市场的竞争会逐渐加剧，给公司带来新的挑战。
（2）拟采取的对策措施
①积极与政府和铁路部门沟通，增加铁路运力，以保证供应和销售运输的畅通；②加快增发项目的建设，扩大生产规模，改进工艺，降低生产成本，提高企业的竞争力；③在巩固和发展国内市场的同时，要着力拓展国际市场，提高贸易人员的能力和水平，妥善处理贸易争端，尽力减少贸易摩擦，维护企业的合法利益；④加强与供应商的联系沟通，在互惠互利的前提下，建立长期合作伙伴，以确保公司生产原料的供应。
（三）执行新企业会计制度后，公司可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司财务状况和经营成果的影响情况
1、2007年1月1日新准则首次执行日现行会计准则和新准则股东权益的差异分析
（1）所得税
公司按现行会计准则的规定，制定了公司的会计政策，据此公司计提了应收款项的坏账准备，形成了资产账面价值小于资产计税基础的差异，并且由于子公司存在用以后年度所得弥补的可抵扣亏损，产生了递延所得税资产10442229.01元，增加了公司的期初留存收益10442229.01元；其中，归属于母公司的所有者权益增加了10442229.01元
（2）少数股东权益
公司2006年12月31日按现行准则合并报表中子公司的少数股东权益为6788431.42元，新会计准则下计入股东权益，由此增加2007年1月1日的股东权益6788431.42元
2、执行新会计准则后可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响分析
（1）根据《企业会计准则第2号—长期投资》的规定，公司将现行政策下对子公司采用权益法核算变更为采用成本法核算，因此将减少子公司经营盈亏对公司当期投资收益的影响，但是该事项将不影响公司的合并报表；
（2）根据《企业会计准则第6号—无形资产》的规定，公司发生的研究开发费用将由现行制度的全部费用化计入当期损益变更为将符合规定条件的开发支出予以资本化，该事项将减少公司的期间费用，增加公司的利润和股东权益；
（3）根据《企业会计准则第16号—政府补助》的规定，公司现行制度下的直接计入当期损益的政府补助将变更为在区分与资产相关的政府补助和与收益相关的资产补助后，将与资产相关的政府补助计入递延收益分期计入损益，将与收益有关的政府补助计入当期损益，因此将减少公司当期的利润和股东权益；
（4）根据《企业会计准则第17号—借款费用》的规定，在借款费用资本化期间内，为购建或者生产符合资本化条件资产占用了一般借款的，一般借款利息应予以资本化，该项会计政策的变化将会增加公司的利润和股东权益；
（5）根据《企业会计准则第18号—所得税》的规定，公司将现行政策下的应付税款法改为资产负债表债务法，该事项将会影响当期的所得税费用，从而影响公司的利润和股东权益；
（6）根据《企业会计准则第33号—合并财务报表》的规定，公司将现行会计政策下合并财务报表中少数股东权益单独列示，变更为在合并资产负债表股东权益项目下设“少数股东权益项目”列示，此项会计政策的变化将会影响公司的股东权益。
（四）报告期内的投资情况
1、募集资金投资情况
本报告期内无募集资金，也没有报告期之前募集资金使用延续到本报告期的。
2、非募集资金投资情况
（1）3万吨1,4-丁二醇项目，本报告期投入20137.9万元，期末共投入27078.4万元，目前已建成投产。
（2）260吨锅炉项目，本报告期投入6826.9万元，期末共投入9874.2万元，目前均已正式投入运行。
（3）1万吨多聚甲醛项目，本报告期投入237.3万元，期末共投入4564.5万元，目前正在建设中。
（4）20万吨粗苯精制，本报告期投入3630.1万元，期末共投入6830.7万元，目前正在建设中。
（5）7.5万吨1，4-丁二醇项目，本报告期投入19279.9万元，期末共投入19327万元，目前正在建设中。
（6）10万吨甲醛项目，本报告期投入3621.8万元，期末共投入3622.8万元，目前正在建设中。
（7）5万吨EVA乳液项目，本报告期投入2839.9万元，期末共投入2839.9万元，项目已启动。
（8）PVA扩建项目，本报告期股入5764.29万元，期末共投入5764.29万元，项目正在建设中。

投资情况说明
报告期内的投资情况
1、募集资金投资情况
本报告期内无募集资金，也没有报告期之前募集资金使用延续到本报告期的。
2、非募集资金投资情况
（1）3万吨1,4-丁二醇项目，本报告期投入20137.9万元，期末共投入27078.4万元，目前已建成投产。
（2）260吨锅炉项目，本报告期投入6826.9万元，期末共投入9874.2万元，目前均已正式投入运行。
（3）1万吨多聚甲醛项目，本报告期投入237.3万元，期末共投入4564.5万元，目前正在建设中。
（4）20万吨粗苯精制，本报告期投入3630.1万元，期末共投入6830.7万元，目前正在建设中。
（5）7.5万吨1，4-丁二醇项目，本报告期投入19279.9万元，期末共投入19327万元，目前正在建设中。
（6）10万吨甲醛项目，本报告期投入3621.8万元，期末共投入3622.8万元，目前正在建设中。
（7）5万吨EVA乳液项目，本报告期投入2839.9万元，期末共投入2839.9万元，项目已启动。
（8）PVA扩建项目，本报告期股入5764.29万元，期末共投入5764.29万元，项目正在建设中。

【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2006-12-31
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｜关联企业名称｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜山西三维欧美科化学有限公司｜｜-165.00｜3000.00｜
｜山西三维国际贸易有限公司｜｜-113.00｜500.00｜
｜山西浩维聚酯有限责任公司｜｜14385.69｜｜
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