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☆百家争鸣☆◇港澳资讯000858更新日期2007-12-18◇灵通V4.0
【2007-12-17】
公司前三季度实现收入60.43亿元，同比增长1.4%；净利润13.27亿元，同比增长29.7%。
公司在一季度实行了10送4股分配方案，因此EPS被摊薄，前三季度EPS为0.349元。
公司三季报中收入微幅增加，而成本同比下降7.6%，营业税金同比下降19.1%，公司前三季度的毛利率为55.45%，同比上升了1.85个百分点，结构继续调整，预期07年毛利率与去年持平
预期高档酒小步频繁提价，缩小与茅台差距公司在10月中旬对五粮液提价30元/瓶，由于今年已接近尾声，对业绩影响较小，预计对08年业绩增厚0.09元。五粮液在终端的价格一直低于茅台，预计五粮液会小步频繁提价，至少将价格与茅台拉平。
目前市场关注五粮液的焦点集中在股权激励和资产注入。新任公司高管虽然对股权激励和资产注入没有明确时间表，但二者迟早要实施却是不争的事实。如果资产注入能在08年内实施，保守预计将提高每股收益0.20元以上。维持对公司谨慎的投资评级，预测07-08年的EPS为0.45元和0.60元，未考资产注入。
【出处】第一创业【作者】于海涛
【2007-12-14】
异动原因
五粮液集团一直酝酿的烟、气综合利用循环经济新项目日前已通过综合论证，可望于明年正式上马。近年来，公司大力发展资源循环利用，除了烟、气综合利用项目，公司还发明了丢糟多级链式综合利用和酿酒底锅水萃取技术，彻底解决了丢糟污染的问题；并在乳酸生产中排放的结晶废液里萃取酒用呈香呈味物质，大大提升了五粮液的白酒品质。通过大力发展循环经济、延伸物质代谢链的市场化运作，五粮液摆脱了传统酿酒工艺的痼疾，每年还创造了约2亿多元的额外收益。
投资亮点
（1）企业及品牌的知名度、美誉度不断深入人心，公司在业界和社会各界的影响力持续增强。五粮液和五粮春成功申报中国畅销名酒。公司还相继获得中华老字号、中国浓香型白酒典型代表、中国网友喜爱的十大名牌领袖品牌等10多项殊荣。
（2）五粮液品牌在2006年中国最有价值品牌评价中，品牌价值358.26亿元。居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。在中国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。顶点财经
（3）五粮液的这一品牌与渠道建设模式将有可能引起其他白酒企业的跟进，进而使得白酒渠道之战由终端向中间环节延烧，由价格之争向价值链竞争转变，从而促进整个白酒行业营销模式的战略转型，有利于白酒行业的可持续发展。
(4)公司目前的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地，已形成了70余个品牌，千余种规格的系列酒产品；而公司的五粮液品牌价值高达358亿元，连续12年蝉联食品业榜首，成为最具世界竞争力的民族品牌。
风险提示
近年来白酒行业快速上涨，而市场竞争仍异常激烈，对公司提升经营业绩较为不利。同时因市场原辅材料、水电油运煤上涨等多种因素致公司生产成本和税负有所增加，且由于宣传和产品结构调整导致公司营业费用也相应增加。
相关板块
酿酒板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-12-07】
周四沪深股指在前收盘点位窄幅整理，成交量有所萎缩，20日均线对股指形成反压，而从目前情况分析，未来市场资金面紧张格局或将延续，因此投资者应注意控制好仓位，更多关注一些价值相对低估品种，特别关注一些可持续发展能力强、增长确定性高的公司，这里建议投资者关注五粮液。
五粮液品牌在2006年中国最有价值品牌评估中，继续居食品制造业第一位，而自中国最有价值品牌1995年评估以来，五粮液连续12年蝉联食品业榜首。二级市场上，作为牛市行情中机构主力重点增仓品种，目前该股中长线运作迹象明显，由于国民收入逐年提高，白酒行业的中线投资价值显而易见，建议投资者适当关注。
（金百灵投资）
【出处】金百灵投资【作者】
【2007-11-03】
五粮液（000858）公司目前的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地，已形成了70余个品牌，千余种规格的系列酒产品；而公司的五粮液品牌价值高达358亿元，连续12年蝉联食品业榜首，成为最具世界竞争力的民族品牌。随着公司产品价格的提价，其投资价值将更加突出。二级市场上，该股近期随大盘调整，在30日均线处获得有力支撑，在做多动能不断增强的推动下，后市有望重拾升势，可重点关注。
【出处】中国证券报【作者】
【2007-10-19】
●公司三季度实现销售收入17亿元，同比增长9.1%，期间吨酒价格同比翻番，但毛利率微跌1.8个百分点，令人诧异。三季度营销费用同比大幅增长35％是因为季度间经销商促销费用安排所致，并不意味着公司营销费支出政策在下半年发生突变。毛利率轻微下跌与营销费大幅增长令单季盈利同比下滑10％，但前三季度盈利仍保持同比30％的增幅。
●五粮液酒在9月25日再次提价30元/瓶（提价前出厂价388元/瓶，提价后升至418元/瓶），令四季度盈利增长前景看好。目前我们维持2007年全年五粮液酒销量11500吨预测，并且预计2008年内五粮液酒销量将同比再增5-7％，由于在2008年财务预测中已考虑提价影响，因此我们维持2008年公司销售与盈利预测，同时三季度末提价令公司2007年盈利仍有望达到或接近我们现有预期，因此未予调整。
●市场期待的管理层激励与集团注资目前仍无具体时间表，使得上述预期仍可能在面市前继续刺激公司股价走强。三季度报表与行业统计结果不一致似乎表明这一期待已然迫近，我们由此维持公司审慎推荐评级。
（中金公司）
【出处】中金公司【作者】
【2007-10-18】
五粮液今日发布三季报，2007年7-9月。分别实现营业收入、营业利润、净利润，17亿元（同比增9%）、2.77亿元（同比降9.5%）、1.82亿元（同比降9.5%）。合EPS0.048元/股，前三季度EPS0.349元/股。
五粮液三季度之业绩表现，应说并不理想，略低于试产普遍预期，我们从主观和客观两方面分析
首先，客观原因是三季度为白酒销售淡季，五粮液自然难以例外。另外，泸州老窖、水井坊等浓香型川酒在今年2-3季度扩张力度相当强劲。泸州老窖旗下1573和泸州老窖特曲两大高端酒双轮驱动，水井坊近期在北京的促销活动也大放异彩，这对五粮液的市场分额可能都是潜在的威胁。
客观原因从公司三季度毛利可见一斑，三季度毛利43.2%，同比减少1.7个百分点，环比（较二季度）大幅减少10个百分点。
其次，主观原因是公司三季度期间费用大幅增长，同比增幅27.6%，远高于营业收入9%的增幅。其中，销售费用在销量未见明显增长条件下，仍同比增长35.4%，令人费解。
考虑到近期市场普遍预期五粮液将开始股权激励进程，因此不排除管理层压低利润--降低股权激励考核基准的可能。
最后，10月26日五粮液有可能将五粮液酒提价30元/瓶，此举会导致08EPS增厚0.1元/股，07EPS增厚约0.03元/股。加上公司收购集团资产的预期，我们依然维持对五粮液推荐的评级。
【出处】长城证券【作者】
【2007-10-12】
五粮液（000858）行业龙头，“五粮液”品牌在2006年中国最有价值品牌评价中，品牌价值358.26亿元。居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。在中国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。近期基金再度对持仓结构进行调整，而以五粮液为代表的酿酒食品板块的优良品种再次成为机构增仓的重点，由于未来白酒提价几成定局，因此公司未来业绩存在进一步提升的空间，长线走牛的格局不会改变，值得一路持有。
【出处】中国证券网【作者】
【2007-10-12】
异动原因
行业龙头，“五粮液”品牌在2006年中国最有价值品牌评价中，品牌价值358.26亿元。居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。在中国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。
投资亮点
（1）企业及品牌的知名度、美誉度不断深入人心，公司在业界和社会各界的影响力持续增强。五粮液和五粮春成功申报“中国畅销名酒”。公司还相继获得“中华老字号、中国浓香型白酒典型代表、中国网友喜爱的十大名牌领袖品牌”等10多项殊荣。
（2）日前，五粮液集团牵头成立“五粮液品牌运营商顾问团”，23家白酒经销商和五粮液结成品牌运营联盟，定位为“团结、共赢、合作”。这一动作引起业界广泛关注。
（3）五粮液的这一品牌与渠道建设模式将有可能引起其他白酒企业的跟进，进而使得白酒渠道之战由终端向中间环节延烧，由价格之争向价值链竞争转变，从而促进整个白酒行业营销模式的战略转型，有利于白酒行业的可持续发展。
风险提示
近年来白酒行业快速上涨，而市场竞争仍异常激烈，对公司提升经营业绩较为不利。同时因市场原辅材料、水电油运煤上涨等多种因素致公司生产成本和税负有所增加，且由于宣传和产品结构调整导致公司营业费用也相应增加。
投资建议
中山证券岳从忠认为公司处于白酒行业龙头地位，市场占有率依然高企，依托巨大的品牌优势，今后继续保持稳健发展并不是问题。第一目标位52元。
相关板块
酿酒板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-10-11】
●旺季来临，五粮液供不应求，涨价在即。唐桥上任后抓团购的成效开始显现，排队要货日趋明显，为了适当缓解供求压力，同时使终端价格缩小与茅台和国窖1573的差距，预计公司近日提价30元的概率较大，提价幅度预计约10%，高于市场预期。
公司出厂价此前曾分别上调10元、20元、20元，但由于后两次仅是进出口公司给经销商的价格上调，销售公司给进出口公司的价格不变，因而上市公司未能受益，此次提价预计两个环节同步提价的概率极大。如果53°和39°五粮液均同步提价30元，那么将提升2008年度每股收益0.093元。
●高档酒有望持续放量。消费升级带动高档白酒需求持续增长，2007年五粮液销量预计1.15万吨，增长15%，未来增速有望维持。
●2008年预期股权激励、资产注入有进展。集团酒类相关资产注入及进出口公司股权的收购将提升2008、2009年度每股收益0.286元和0.329元（假定2008年全年并表）。
●不考虑资产注入，预计2007、2008、2009EPS分别为0.46元、0.71元、0.933元，其中2008EPS因提价幅度超预期而相应上调0.05元。考虑资产注入，2009EPS预计1.262元，按55倍PE估值，未来3个月和9个月目标价保守估计分别为50元和60元，尚有17%和40%的上涨空间，建议买入五粮YGC1（030002），增持五粮液（000858）。(申银万国)
【出处】申银万国【作者】
【2007-09-25】
五粮液（000858）品牌的高附加值将带给公司强大的生命力，产品的供不应求再加上可预期提价对其业绩增长大有助益。短线该股创新高后回落整理，后市有望再度上行。（天信投资王飞）
【出处】天信投资【作者】王飞
【2007-09-21】
异动原因
公司是我国著名的白酒制造商，也是具有我国独特民族特色的生产商，其五粮液品牌在酒类市场中具有较高的市场声誉和形象，在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一，同时也是国内最有价值品牌排名第四位。从公司收益看，公司一直保持优良的业绩，是市场上名副其实的有持续投资价值的上市公司。
投资亮点
（1）行业龙头，“五粮液”品牌在2006年中国最有价值品牌评价中，品牌价值358.26亿元。居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。在中国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。
（2）企业及品牌的知名度、美誉度不断深入人心，公司在业界和社会各界的影响力持续增强。五粮液和五粮春成功申报“中国畅销名酒”。公司还相继获得“中华老字号、中国浓香型白酒典型代表、中国网友喜爱的十大名牌领袖品牌”等10多项殊荣。
风险提示
近年来白酒行业快速上涨，而市场竞争仍异常激烈，对公司提升经营业绩较为不利。同时因市场原辅材料、水电油运煤上涨等多种因素致公司生产成本和税负有所增加，且由于宣传和产品结构调整导致公司营业费用也相应增加。
投资建议
三元顾问胡文毅认为公司处于白酒行业龙头地位，市场占有率依然高企，依托巨大的品牌优势，今后继续保持稳健发展并不是问题。但市场原辅材料、水电油运煤上涨等多种因素致公司生产成本和税负有所增加，使公司的盈利空间受到一定限制，可逢低关注。第一目标位43元。
相关板块
酿酒板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-09-19】
五粮液品牌的高附加值带给公司强大的生命力，产品供不应求再加上可预期的提价对公司的业绩增长大有助益。短线该股发力突破前期平台，有望再度上行。（天信投资王飞）
【出处】天信投资【作者】王飞
【2007-09-17】
五粮液（000858）公司是白酒行业的龙头公司，市场占有率较高，依托巨大的品牌优势，今后继续保持稳健发展并不是问题，蓄势充分向上突破，可持有。（马晋）
【出处】港澳资讯
【2007-09-15】
公司是我国著名的白酒制造商，也是具有我国独特民族特色的生产商，其五粮液品牌在酒类市场中具有较高的市场声誉和形象，在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一，同时也是国内最有价值品牌排名第四位。从公司收益看，公司一直保持优良的业绩，是市场上名副其实的有持续投资价值的上市公司。从公司发展看，随着关联交易的即将解决，公司的优质资产有注入公司的预期。从公司股价表现看，在近期行情中整体一直处于滞涨状态，本周呈现出向上突破的迹象，有资金进行吸纳，后市可逢低关注。
【出处】中国证券报【作者】
【2007-09-11】
周一盘面中，包括交通银行、格力电器等机构重仓蓝筹股纷纷收出中阳线，上述个股的共性正是滞涨蓝筹股的补涨行情，因此寻找如交通银行那样，在最近行情之中涨幅严重滞后的蓝筹品种，正是短期内重要选股思路。而五粮液（000858））作为我国白酒第一品牌，7月20日至今涨幅仅20%出头，远低于同期上证指数涨幅，作为机构重仓大蓝筹，值得市场重点关注。
公司是全球最大的酿酒企业之一，五粮液品牌在2006年中国最有价值品牌评价中，品牌价值达到358.26亿元，居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。在全国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。品牌价值决定了公司产品的竞争优势，公司享有产品定价权决定了公司未来利润的持续增长，因此该股成为典型的基金重仓股，公司前十大股东全部是以基金为首的机构投资者。
目前大盘蓝筹股成为推动股指上涨的中坚力量，而该股在最近两周行情中几乎无任何表现，目前该股成交活跃，适合大资金进出，作为一只滞涨大蓝筹，短期表现值得关注。
（大通证券董政）
【出处】大通证券【作者】董政
【2007-09-10】
公司（000858）是世界最大的酿酒企业之一，五粮液品牌在2006年中国最有价值品牌评价中，品牌价值达到358.26亿元，居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。在全国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。品牌价值决定了公司产品的竞争优势，公司享有产品定价权决定了公司未来利润的持续增长。因此该股成为典型的基金重仓股，公司的前十大股东全部是以基金为首的机构投资者。A股市场上，百元品种贵州茅台股价已站在140元之上，而五粮液最新收盘价格仅36元出头，与茅台相比，该股具有一定的比价优势。
二级市场上，该股近两周的走势基本是围绕35元价格震荡，短期涨幅明显滞后于股指，后市存在迫切的补涨要求，值得适当关注。
（大通证券付秀坤）
【出处】大通证券【作者】付秀坤
【2007-09-08】
公司是世界最大的酿酒企业之一，五粮液品牌价值居全国白酒制造业首位。该股还是典型的基金重仓股，前十大股东全部是以基金为首的机构投资者。二级市场上，该股近两周基本是围绕35元附近震荡，短期涨幅明显滞后大盘，后市存在一定的补涨要求，值得适当关注。
【出处】大通证券【作者】付秀坤
【2007-09-02】
公司是世界最大的酿酒企业之一，五粮液作为我国食品制造行业最有价值品牌，同贵州茅台一样的突出行业竞争和长期发展优势，吸引大量基金等大机构重仓。周五贵州茅台股价已经逼近160元，而五粮液股价与茅台相差超过120元，巨大的比价效应有望刺激五粮液中期走牛向上。
走势上，该股从今年5月底以来始终处于横向箱体中运行，主力资金潜伏其中迹象明显，蓄势相当充分，放量突破行情呼之欲出。
（北京首放）
【出处】北京首放【作者】
【2007-08-23】
五粮液（000858）公司是白酒行业龙头企业，市场占有率相当高，依托行业的成长空间和巨大的品牌优势，今后继续保持稳健发展并不是问题，可持有。（马晋）
【出处】港澳资讯
【2007-08-22】
五粮液（000858）结构调整推动业绩增长五粮液是世界最大的酿酒企业之一，公司处于白酒行业龙头地位，“五粮液”为我国食品制造行业最有价值品牌，市场占有率较高，品牌优势较为明显，吸引大量基金等大机构重仓。今后保持稳健发展不成问题。高价位酒占公司主营收入69.64%和主营利润84.10%，是公司收入和利润的主要来源，分别同比上升6.65和4.32个百分点，在公司业务结构中的重要性进一步提升。预计2007、2008年公司每股收益分别为0.46元和0.60元，公司抓住白酒行业的向产品高端化发展趋势进行产品结构调整，处于较好的发展阶段。公司未来行业龙头地位产生积极变化。继2007年初五粮液产品再次提价后，不排除公司在2007年对产品继续提价的可能，随着公司关联交易的解决将规范公司的管理，公司2007的业绩将有效释放。走势上，该股放量上扬，可择机关注。
【出处】益邦投资【作者】康髡迳鲜薪衲晡唇锌悸?br>对于市场最关心的关联交易和整体上市问题，公司再次明确表示关联交易会逐步减少，但整体上市还是今年没有考虑。
股份公司是在集团公司的领导下，国资公司委托集团公司对股份公司进行经营管理。
虽然上市公司是国资公司控股，但没有单独考核股份公司，只考核集团公司。
关于股权激励问题，需要国家大环境的配合，地方国资委没有主动提出股权激励之前，管理层也不可能主动要求做股权激励方案，我们判断，公司股权激励的进程可能不如市场预期乐观。
从公司公布的中期业绩快报的数据分析，今年第二季净利率有了大幅的提高，单季度净利率高达29.72%。而单季度主营收入为13.3亿元，同比下降20%，净利润4.44亿元，同比上升45%，我们认为公司在收入和利润确认上有所调整，29.72%的净利率难以长期维持。
2006年第二季度时公司高价位酒的收入就达到12.5亿元，而今年第二季度白酒业务总收入才为13.5亿元，而高端的五粮液收入还增长11.97%，因此我们判断，公司在收入确认上有所调整。同时，由于与进出口公司存在大量的关联交易，收入的确认有很大的调控空间，此前几次提价，并未带来股份公司利益的提升，而此次公司明确表示，提价部分将体现在股份公司，而不是在进出口公司，我们认为公司在关联交易的问题上有解决的意向，但实际效果还有待进一步观察。
五、盈利预测与投资评级
五粮液的主营业务经营良好，产品结构调整取得了一定的成效，优酒率的上升为公司发展打下良好基础。关联交易、整体上市等问题的解决将会推进，但解决的时间会比较长，在2007年内无法落实。在不考虑股份公司收购集团公司资产的情况下，维持对五粮液07年、08年每股收益分别为0.41元和0.58元的预测，目前股价对应市盈率分别为78倍和55倍，处于相对较高水平。五粮液的关联交易、股权激励、整体上市等问题的解决现在还没有一个明确时间表，一旦获得突破将大幅提高公司估值水平，但目前的估值水平已经部分反应了整体上市业绩改善的预期，我们维持对五粮液“推荐”的评级，提醒投资者短期可能存在的价格波动风险。
【出处】平安证券【作者】
【2007-07-04】
2007年上半年，公司销售商品酒5.4~5.5万吨，同比有所下降，我们认为这主要是公司调整产品结构的结果。
其中主品牌五粮液销售6870吨左右，同比上升8.86%，公司计划2007年五粮液销量达到1.2万吨，同比增长20%左右。而上半年同比上升8.86%，意味着下半年销量需要增长40%左右才能达到目标，我们认为这一增长目标的实现有一定难度。
由于公司积极调整产品结构，对金六福、浏阳河低端的一星、二星产品都进行了压缩，但我们认为量的缩减与金六福、浏阳河等经销商品牌做大后，对五粮液的依赖程度下降有一定关系。
新窖池老熟情况较好，同时由于结构调整，公司整体优酒率大幅上升，为公司高端酒发展打下基础。我们判断，07年12000吨的销量目标有相应的产能作为保障，并且08、09年每年1000~2000吨的预期增长，也不存在产能上的障碍。
对于市场最关心的关联交易和整体上市问题，公司已再次明确表示关联交易将逐步减少，但整体上市还是今年没有考虑。
从二季度的表现看，公司在收入确认上有所调整。我们认为公司在关联交易的问题上有解决的意向，但实际效果还有待进一步观察。
在不考虑股份公司收购集团公司资产的情况下，维持对五粮液07年、08年每股收益分别为0.41元和0.58元的预测，目前股价对应市盈率分别为78倍和55倍，处于相对较高水平。整体上市将大幅提升公司的估值水平，但目前的估值水平已经部分反应了整体上市业绩改善的预期，我们维持对五粮液推荐的评级，提醒投资者短期可能存在的价格波动风险。
【出处】平安证券【作者】陈逊
【2007-07-03】
1、中报业绩与我们的预期完全吻合。业绩快报显示，公司07年中期每股收益0.300元，净利润113954.38万元，同比增长39.13%，比一季报36.3%的增幅提高了2.8个百分点，与我们《关注利润超额增幅的变化--2007下半年食品饮料行业投资策略（PPT）》中的预测完全一致。
2、产品结构调整、高价位酒增长较快推动盈利快速增长。上半年高价位酒五粮液预计销量同比增长30%以上，中价位酒通过增加团购等扩大销量，低价位酒限量提价，其中尖庄每瓶单价由去年的３元提高至４元同时销量主动缩减3/4。低当酒销量的大幅缩减使得公司主营业务收入下降1.29%同时低档酒大幅减亏。
3、资产注入年内实施的概率不大，但市场会提前预期。按现有销售规模，集团酒类相关资产注入及进出口公司股权的收购将新增10多亿营业收入，提升每股收益0.20元以上（按08开始实施的25%税率计算）。
4、盈利预测及投资建议。不考虑资产注入，07、08、09EPS预计分别为0.432元、0.660元、0.924元，分别增长40.1%、52.8%和40.0%。考虑到公司未来资产注入的预期、08年所得税率下降所带来的业绩加速增长等因素，我们维持增持评级并建议适当加大对五粮液及其认购权证的配置。
【出处】申银万国【作者】童驯
【2007-07-02】
公司发布2007年中期业绩快报，上半年实现主营业务收入43.40亿元，同比下降1.29%；实现净利润11.40亿元，同比增长39.13%；每股收益为0.30元。
天相投资认为，主营业务收入的同比下降与净利润的同比大幅上涨，充分展现了公司在经营中贯彻效益优先原则的效果。上半年，公司继续降低中低价位酒销量，以实现逐步退出每瓶10元以下市场的规划，做强、做精五粮液主品牌，提高中高价位酒销量。公司产品结构的优化以及高档酒的量价齐升仍然是推动公司业绩高增长的决定性因素。在不考虑关联交易解决的情况下，预计公司07-09年EPS分别为0.41元、0.60元和0.74元，考虑到关联交易解决给公司业绩带来的大幅增厚，维持对公司的买入评级。
【出处】天相投资【作者】
【2007-06-30】
五粮液(000858)消费板块龙头，周五率先公布业绩快报,中期净利润同比增长近40%,由于公司还有产品提价、整体上市和股权激励等多重利好，支持股价中线走强的基本面因素相当良好。本周深成指跌幅达到了8.59%，而该股本周收出小阳线，特别是周五大智慧龙虎看盘显示其特大单与大单买入合计达到了77%，周五全天依托均价线稳步走高，主力运作迹象明显，短线做多动能有释放的要求，有望挑战前期高点，逢低积极参与。
【出处】万国测评【作者】王赛
【2007-06-30】
五粮液2007年中期业绩快报显示，公司实现主营业务收入43.4亿元，同比下降1.29%；实现净利润11.39亿元，同比增长39.13%；每股收益0.30元。
我们认为该业绩基本符合预期，公司继续进行产品结构的调整，延续了提高中高价位酒销量、降低中低价位酒销量的策略。
2007年二季度，五粮液实现销售收入仅为13.3亿元，同比下降20%。但是第二季度净利润达到3.95亿元，同比上升45%。公司贯彻1+9+8的品牌战略，突出重点，集中人力、物力和财力进行发展，逐步提高中高档酒占比，对每个产品的结构也进行调整，现在基本上是30元以上零售价的产品。公司通过产品结构调整，压缩低端白酒的产销量，在提升整体毛利率的同时控制了营销费用的增长，因此整体业绩有所上升。
但我们分析五粮液近几年各季度报表，发现第一季度的收入稳定增长，第一季度的净利润增长与收入较为匹配。而从第二季度的收入和利润变动情况看，呈现较大的波动趋势，销售收入与净利润的增长较不匹配，我们判断公司在收入确认上有所调整。对二季度这个白酒消费的相对淡季中取得的高达29.74%的净利率能否维持我们持保留态度，需要进一步观察公司后续的业绩表现。
在不考虑股份公司收购集团公司资产的情况下，维持07、08年业绩分别为0.41、0.58元的预测，目前股价对应市盈率分别为76倍和54倍。由于五粮液股份与集团间存在的大量关联交易使公司业绩并未充分体现。新董事长唐桥上任后，五粮液关联交易解决、酒类资产整体上市等问题有望得到推进，但是完全解决问题还需要一个较长的过程，一旦获得突破将大幅提高公司估值水平，我们维持其“推荐”的评级。
关键数字:该股最新股价为31.46元。目前共有25家机构对其作出评级，8家“买入”，14家“增持”，3家“中性”。
【出处】平安证券【作者】陈逊
【2007-06-29】
五粮液（000858）公司于2007年6月29日公布了2007年中期业绩快报，公司本期实现销售收入43.4亿元，净利润11.4亿元，分别增长-1.29%和39.13%，EPS为0.30元。
白酒行业在经历了2001～2003年的调整之后，2005年～2006年的快速发展表明行业景气继续上升，主导行业发展的盈利模式已经由产销量的增长转变为产品的结构优化，行业内公司中高档产品的比重提高成为业绩增长的主要动力，五粮液、贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒等公司在这一过程中获益最大。公司按照逐渐减少、消灭低价位产品的生产、销售，逐渐提高中、高价位品牌生产、销售的营销战略，压缩了尖庄等低价位酒的销售，同时积极发展高价位产品，在巩固38度和52度五粮液销售同时，积极推进68度五粮液、五粮液年份酒、60度金奖五粮液、45度五粮液、VIP专供酒和五粮液金玉满堂等产品的销售，实现了五粮液高端市场的整体扩容，丰富了高端产品链，带动了公司毛利率的稳步提高。虽然本期公司销售收入略有下滑，但是随着高端产品销售收入比重的提高，公司产品盈利能力增强，带动公司净利润快速增长。
中信证券分析师许彪等预计，公司产品结构调整仍将稳步推进，五粮液全年销量在12000吨左右，维持07、08年每股收益分别为0.43元、0.60元的业绩预测，考虑公司在行业的龙头地位及未来酒类资产整体上市的预期，合理价格为40元，维持买入评级。
【出处】今日投资【作者】黄汉兵
【2007-06-24】
公司是中国最大的白酒企业，为世界上最大的酿酒生产基地。另外，根据公司规划，公司将积极与五粮液集团公司协商，逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来。短线强势震荡清洗浮码，下档60日均线的支撑已开始显现，投资者可逢低密切关注。
【出处】博星投资【作者】上10.65亿元，按37.96亿总股本计算，每股收益增厚0.28元。关联交易解决之后，06-09年业绩分别为0.59、0.79、1.11和1.40元。结合简单法和详细法得出公司06-09年的业绩区间分别为0.57-0.59元、0.73-0.79元、1.07-1.11元和1.30-1.40元。
天相投顾分析师施剑刚等认为，如果不考虑公司关联交易的解决带来的业绩增厚，公司目前的股价相对08年市盈率已达52倍，已属高估。按照测算，公司解决关联交易后,08年每股收益区间为1.07-1.11元。如果给予08年40倍的市盈率，公司区间目标价为42.8-44.4元，中枢目标价为43.6元。上调评级为买入。
【出处】今日投资【作者】唐彬性?5万吨左右的销售规模。另外从2006年5月开始，白酒行业从价税下降为20％，从量税计量基础改为按实际销量计算，公司06年主营业务税金及附加的额度同比下降13.73％，将是受益最大的白酒生产企业，将对公司未来的经营业绩祈祷一定的促进作用。
二级市场上该股由于其经营业绩的快速提升，以及受国民收入的稳步提高的明确预期，公司未来的可持续发展得到了机构投资者的广泛认同，近日公司股价在大盘震荡的同时表现出了很强的抗跌性，未来股价的中长期震荡走高的趋势比较明显，建议投资者可适当关注。
【出处】金百灵投资【作者】丫匦赂仙闲幸档那魇啤?br> 高档酒控量提价
随着新窖池的逐渐老熟和新录用烤酒工人的熟练程度显著提高，五粮液公司出酒率和一级基酒的产量有了显著的提高。这表现在2005-2006年技术人员占全部生产人员的比例快速提高和一级基酒产量快速提升等方面。2007年一季度，五粮液收入增长仅为10%，主要原因除了调控业绩之外，也有公司为了保证年初的提价进行控量的因素。随着市场存货的逐渐消化，我们在终端上看到五粮液的零售价格在二季度已经稳定在430元左右。有理由相信五粮液将会在二季度开始放量。
我们在本文的盈利预测中采取了公司自己提出的12000吨的预测，主要原因是考虑到公司为了控制市场价格不会一次性将产能完全释放，尽管如此，实际销售情况仍可能会高于我们的估计。从茅台今年淡季的持续断货和1573一季度销量远超预期的情况来看，今年市场对高档酒需求仍然非常旺盛，我们有理由相信今年五粮液在价格提升的同时，销量也会有令人满意的增长。
中低档酒调整完成
2006年公司对中低档酒进行了大幅的压缩，减少中低档酒5万多吨，其中最显著的是尖庄减少了3万多吨。其他的中档品牌如金六福、浏阳河和五粮醇等，销量则基本保持稳定。产品结构的调整带来了销售单价的迅速提升。从2006年二季度中低价酒提价之后，五粮液的销售单价就一改往年二、三季度低迷的态势，并在四季度突破历史新高。随着提价效应逐渐显现，从2007年一季度主营业务毛利率情况来推断，中低档酒的毛利率已经基本恢复到了和去年同期持平的40%左右。我们预计2007年五粮液酒类综合毛利率相对2006年有显著的提升。
收购资产将提升盈利
我们估计通过关联交易2006年进出口公司出口业务流失2亿，内销业务流失2.5亿，普什集团流失3亿，其他部分流失约1亿，合计8.5亿元，相当于2006年净利润的73%。上述资产若按账面净值收购，摊薄不到3%。此外，厂徽商标费、租赁费等还导致每年1个亿，出口转回导致每年2.2亿的净利润流失。总的来看，如果通过收购集团资产以减少关联交易，可带来80%以上的利润增长，无疑将提升公司的盈利能力。
此外，如金六福、浏阳河、五粮春等品牌总经销商通过其影响能力和国企机制弊病，以很低的价格向五粮液购酒，甚至还在力图分享主品牌收益。我们估计，如果公司通过提价或股权收购，每年可增加净利润5-7个亿。
盈利预测与评级
基于以下假设条件公司2007-2009年内销销量分别增长2300吨、2500吨和2600吨，关联销售单价保持不变，对外出厂单价2007-2009年分别提升30元、30元和20元；其他中低高价位酒销量和价格基本稳定或略有增长；现有关联交易的情况继续维持不变；2007-2009年营业费用率分别为12.0%、11.2%和10.7%等，我们预计公司2007-2009年每股收益分别为0.45、0.67和0.85元，不过，考虑资产收购，每股收益可能将提升至0.79、1.21和1.56元，因此维持“推荐”的投资评级。
公司的主要风险包括2008年减税和实行股权激励会增加调控2007年业绩的风险；集团公司盈利能力薄弱导致资产收购的进程和作价存在较大不确定性。若公司在下半年进行控量提价可能对当期业绩有一定影响。其中，我们认为，管理层的相关动作是最大的不确定因素，不过，相信坚定持有是分享五粮液超额增长的最优途径。
【出处】国信证券【作者】黄茂浮动盈亏
１１５３２９１５．３３％
最新计划准备在２４元全仓买进五粮液（０００８５８）。
【出处】联合证券【作者】团整体上市的方案诞生。
宜宾市国资委、宜宾市委已经明确将在公司实行股权激励，但具体方案尚未出台。预计股权激励将较整体上市先期实施。相对于集团整体上市，股权激励问题较容易解决。股份公司定位为只做酒业，而集团公司多元化发展倾向已较为明确，首要发展方向是机械行业，即普什集团的模具业务。五粮液集团已经控股内江机床，将把机械业务做大做强。一级酒的产量增长较快，主要因为1、03年建设的窖池逐步老熟，已能够产生一部分一级酒。2、03年招聘的工人技术已逐步提高，一级酒的出酒率不断提高。3、压缩了总产量规模，一级酒的产业相对提升。06年五粮液的产量已达到1万吨，今年保守预计也能达到1.2万吨。公司表示未来的目标是占据白酒市场1/6以上的市场份额，07年的目标是90亿元，因此，销售工作是唐董事长下半年的工作重点。
海通证券分析师丁频假设，公司的整体上市在08年完成，则预计公司07-09年的每股收益分别为0.45、0.84和1.08元。合理价格在25.20-29.40元之间，对应08年30-35倍的市盈率，维持买入的投资评级。
【出处】今日投资【作者】
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