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☆百家争鸣☆◇港澳资讯000878更新日期2007-11-29◇灵通V4.0
【2007-11-29】
周三沪深大盘继续呈现弱势下探格局，而指标股依然是杀跌的主要动力，从盘面上看，已有不少股票拒绝下跌，盘中明显有资金吸纳迹象，而云南铜业（000878）是一家前期严重超跌、短线有望强劲反弹的有色巨头。
公司是我国第一个加入国际铜业协会的企业，其主导产品在国内外市场拥有较强的竞争力，在国内市场占有率达到12％，产销两旺。公司非公开发行募集资金投资的重要项目主体已基本建成投产，基本面长期看好。前期公司发布公告称，控股股东云铜集团与中铝公司战略合作暨增资扩股协议已正式签署，未来发展前景值得看好。
该股从10月上旬展开调整以来，累计跌幅接近50％，并且期间没有出现明显反弹行情，超跌严重，投资者不妨积极关注。（方正证券方江）
【出处】方正证券【作者】方江
【2007-11-01】
事件云南铜业（000878）前三季度实现主营收入268亿元，同比增长22%，实现净利润11.1亿元，实现每股收益0.883元，第三季度实现每股收益0.272元。
点评公司前三季度业绩低于前期的预期，主要原因是公司三项费用和营业税金及附加大幅增长，增长幅度均在1倍以上，其中财务费用比去年同期增加2.7亿元左右，管理费用增加2.4亿元左右，销售费用增加7500万元左右，三项费用比去年同期增加了5亿元以上；营业税金及附加比去年同期增加6500万元左右。我们认为公司基本面持续看好。（海通证券杨红杰）
【出处】海通证券【作者】杨红杰
【2007-10-30】
异动原因
云南铜业2007年度临时股东大会于2007年10月29日召开，通过如下议案1、关于发行公司债券的议案；2、《关于修改公司章程的议案》。
投资亮点
(1)中铝公司承诺利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，不断提高云铜集团的资源保障程度，并进一步延伸和完善铜产业链，发展高技术含量、高附加值的铜加工项目，促进云铜集团做大做强。
(2)公司目前精炼能力35万吨，产铜精矿7万吨，属于中国铜冶炼行业前三强。公司2007年3月定向增发收购四个铜矿与一个冶炼厂。除以上四个铜矿外，云铜集团还有普朗铜矿、凉山铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300-500万吨。
（3）公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势。
风险提示
随着国家的宏观调控，公司将面临竞争激烈和生产成本上升的双重压力。
相关板块
有色金属板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-09-06】
云南铜业（000878）公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势和资源优势，可持有。（马晋）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-08-28】
云南铜业（000878）公司上半年实现主营业务收入177.14亿元，同比增长51.68%；实现主营业务利润11.62亿元，同比增长89.38%；实现净利润7.74亿元，同比增长58.4%。实现每股收益0.61元。
平安观点公司上半年实现电解铜产量18.87万吨，同比增长22.52%；实现硫酸产量29.71万吨，同比增长2.81%；实现黄金产量4.7吨，同比增长121.67%；实现白银产量204.62吨，同比增长7.9%。公司主产品产量增长的原因是公司大规模的技改工程逐步完工后，公司产能有所提高所致。这也是主营业务收入、主营业务利润和净利润较上年同期有所增长的主要原因，当然，国际国内有色金属市场价格维持高位也是重要的支撑因素，但公司上半年主要产品的毛利率较06年均有所下降，我们认为这与公司资源自给率短期内没有跟上，另外，目前只剩20美元/2美分的TC/RC所导致，分别调低公司07、08年业绩致1.35元和1.85元，公司目前股价处于合理估值区间，暂时维持推荐。
【出处】平安证券【作者】
【2007-08-27】
云南铜业（000878）公司上半年实现主营业务收入177.14亿元，同比增长51.68%；实现主营业务利润11.62亿元，同比增长89.38%；实现净利润7.74亿元，同比增长58.4%。实现每股收益0.61元。
平安观点公司上半年实现电解铜产量18.87万吨，同比增长22.52%；实现硫酸产量29.71万吨，同比增长2.81%；实现黄金产量4.7吨，同比增长121.67%；实现白银产量204.62吨，同比增长7.9%。公司主产品产量增长的原因是公司大规模的技改工程逐步完工后，公司产能有所提高所致。这也是主营业务收入、主营业务利润和净利润较上年同期有所增长的主要原因，当然，国际国内有色金属市场价格维持高位也是重要的支撑因素，但公司上半年主要产品的毛利率较06年均有所下降，我们认为这与公司资源自给率短期内没有跟上，另外，目前只剩20美元/2美分的TC/RC所导致，分别调低公司07、08年业绩致1.35元和1.85元，公司目前股价处于合理估值区间，暂时维持推荐。
【出处】平安证券【作者】
【2007-08-28】
光大证券研究员江宇昆和王峰认为，铜价在今年年内仍将有所表现，同时考虑到后续资产注入对业绩的提升，云南铜业在中期将从目前三强并立的竞争格局中脱颖而出，并不断深化其一体化程度、提升盈利的稳定性。公司6个月目标价格80元，维持买入评级。
云南铜业二季度盈利创历史新高。2007年上半年，公司实现主营业务收入同比增长51.68%；主营业务利润同比增长了89.38%；净利润同比增幅达到58.4%。其中，公司二季度实现净利润5.13亿元，季度环比增幅达到96.87%，是公司历史上盈利最多的季度。但由于公司在今年初将股本由7.99亿股增发至4.58亿股，公司上半年实现每股收益为0.62元，与去年同期持平。
公司各项产品产量稳定增长。2007年上半年，公司完成电解铜同比增长22.52%；硫酸同比增长2.81%；黄金121.67％；白银同比增长7.9％。研究员认为，公司的盈利主要来自于自有矿山产铜及资源综合回收利用，这与公司增发前利润主要来自于铜冶炼收入有着本质的区别。公司借助定向增发，较好地规避了铜加工费大幅下滑的风险，实现了业绩的稳定。
此外，公司中期的经营性现金净流出较去年同期有较大幅度的增加，研究员认为这主要是因为高铜价对公司现金的挤占。由于公司融资性现金流入高达74.25亿元，导致整体现金净流入55.45亿元。
【出处】中国证券报【作者】
【2007-08-22】
云南铜业（000878）公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势，中铝入主给公司保持资源优势提供了支持，可持有。（马晋）
【出处】港澳资讯
【2007-08-21】
异动原因
今日，云南铜业发布公告称，8月19日，根据云南省人民政府与中铝公司签署的战略合作意向协议，中铝与云铜集团将进行深度合作，对云铜集团增资扩股完成后，中铝公司将持有云铜集团49%的股权。
投资亮点
(1)中铝公司承诺利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，不断提高云铜集团的资源保障程度，并进一步延伸和完善铜产业链，发展高技术含量、高附加值的铜加工项目，促进云铜集团做大做强。
(2)公司目前精炼能力35万吨，产铜精矿7万吨，属于中国铜冶炼行业前三强。公司2007年3月定向增发收购四个铜矿与一个冶炼厂。除以上四个铜矿外，云铜集团还有普朗铜矿、凉山铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300-500万吨。
（3）公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势。
风险提示
随着国家的宏观调控，公司将面临竞争激烈和生产成本上升的双重压力。
投资建议
三元顾问分析师李伟峰认为中铝公司的承诺，对云南铜业来说无疑是一个好消息。这意味着，有更多的铜矿资源将被注入云南铜业，因为未来发展依旧值得继续关注。第一目标位60元。
相关板块
有色金属板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-08-21】
周二沪深股市延续了昨日强势，但经过昨日的暴涨后，市场资金有所谨慎，追高意愿不高，但盘中云南铜业的强势涨停和今日上市的N常铝的强劲表现带动了两市有色金属股的走势，并且引领各板块轮番表现。
个股方面，截至早市收盘云南铜业强势涨停报58.59元，N常铝大涨358.31%报31.99元，锡业股份涨9.73%，中国铝业涨6.53%，江西铜业涨5.73%，包头铝业涨4.26%。
【出处】中国证券网【作者】
【2007-08-06】
云南铜业（000878）公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势，随着国家的宏观调控，公司将面临竞争激烈和生产成本上升的双重压力，鉴于其资源优势，可阶段操作。二级市场上，该股中期趋势良好，仍可关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯
【2007-07-16】
云南铜业（000878）公告预计2007年上半年业绩同比增长50%~100%。公司2006年上半年实现净利润4.88亿元，每股收益为0.61，考虑到公司2007年一季度完成增发使得总股本由原先的79868.88万股扩大到125668.88万股，预计公司2007年上半年每股收益为0.65元左右。
公司上半年业绩大幅增长主要受益于矿山注入。公司于2007年3月份通过定向增发完成对集团公司四矿一厂的收购，3月份起开始合并报表。公司一季度每股收益为0.21元，主要是因为收购的四矿一厂仅合并一个月，而总股本有较大幅度扩大所致，如果合并三个月，公司一季度每股收益将达到0.41元，预计公司第二季度每股收益将达到0.45元左右，环比增长10%左右。完成四矿一厂收购后，公司由以前的纯冶炼类企业转变为一体化的资源类企业，使得公司的基本面发生了质的变化，这也是公司上半年业绩大幅增长的主要原因，另外铜价的上涨也是公司业绩大幅增长的因素之一，2006年国内铜现货价格56400元左右，2007年上半年为61700元左右，同比上涨10%左右。预计2007年全球铜供应仍将存在缺口，将支撑2007~2008年的铜价维持高位。
中信证券分析师李追阳维持对公司07、08年每股收益1.78元和2.53元的盈利预测，考虑到云铜集团的承诺，公司08年业绩存在较大超预期的可能。维持对公司股票的买入评级以及50元的目标价位。
【出处】今日投资【作者】黄汉兵
【2007-07-15】
公司是中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一。具有连续资产注入题材，除今年3月定向增发收购云铜集团四个铜矿与一个冶炼厂外，未来几年集团全部矿产资源可能将全部整合陆续装入公司。若集团整体上市成功，公司将拥有1500万吨的铜资源储量，将成为一体化的中国铜业生产龙头公司。前期市场连续大跌过程中公司股价逆市大涨，机构做多意愿充足，中短线股价仍值得密切关注。
【出处】东方证券【作者】
【2007-07-13】
选股理由
云南铜业（000878）目前精炼能力35万吨，产铜精矿7万吨，属于中国铜冶炼行业前三强。公司2007年3月定向增发收购四个铜矿与一个冶炼厂。除以上四个铜矿外，云铜集团还有普朗铜矿、凉山铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300-500万吨。随着未来随着集团资产不断注入,到2010年左右，云铜集团的全部铜资产将整合入股份公司，实现铜业资产的整体上市,公司将控制1000万吨的铜资源量，年产铜精矿40万吨，精铜及铜材60万吨，成为资源性一体化的大型铜业公司。
铜价高位运行的基础在于一是全球经济继续高速增长，世界货币基金组织调高2006年全球经济增长率，从4.9%调高到5.1%，2007年增长4.9%，上述增长为30年最快的增长率；二是中国经济的高速增长和需求因素；三是上游铜精矿供应增长缓慢全球铜库存始终在低位徘徊，再加上罢工等因数将促使铜的上升趋保持良好，行业分析师预测2007-2010铜价平均价格在60000元/吨。这对于保证云南铜业未来几年业绩的成长，均起到至关重要的作用。
(张亚梁)
【出处】上海证券报【作者】张亚梁
【2007-07-12】
云南铜业（000878）股东云铜集团现有铜矿储量为750万吨，自产精矿含铜13万吨，并有望在2010年达到40万吨的精矿产量。届时集团的资源和原料自给能力将得到有效提升，原料自给率将达到50%以上，一体化程度居于国内领先的水平。
从已完成的定向增发来看，集团公司对股份公司的支持相当明显。在冶炼业务盈利能力大幅下滑的2007年，集团以约2倍的市盈率注入矿山资产，保证了股份公司业绩的稳定增长。虽然进口矿的盈利能力较国内采购为低，但国内矿的供应仍然较为紧张，公司的原料采购中进口矿的使用有所增长。国内的铜消费将保持较高的增长，而冶炼产能的高速扩张引致行业内利润进一步向上游集中。铜加工费在2009年前难以明显增加，考虑到目前单纯的冶炼业务盈利能力较差，这将抑制冶炼产能的增长，冶炼行业的盈利能力在2009年有可能随矿山产量的增长而有所恢复。随着我国重化工业化进程的深入，对铜的需求将保持较高水平的增长，而十一五期间电力投资的加速强化了这一趋势。由于矿山产量一般存在5－10年的建设期，且易受到罢工、品位降低以及事故的影响，铜价在中期将保持在历史平均水平的上方。
光大证券分析师江宇昆认为，云铜集团正处于资源战略的收获期，明确的资产注入计划将有力的推动云铜股份的业绩增长。在不考虑资产注入的情况下，预测云铜股份07－08年的每股收益分别为1.66元和1.73元，维持对云南铜业增持的投资评级。
【出处】今日投资【作者】黄汉兵
【2007-06-18】
上调目标价位。基于公司08年仍将大幅的资源扩张以及业绩的快速成长性，我们给予公司08年20倍的动态PE，即50元的目标价位。
调高08年的铜价预测。中国需求因素以及供应增长缓慢仍然是支撑铜价的主要因素。基于目前上游铜精矿供应仍然非常紧张以及大部分机构对08年全球经济增长仍然乐观，我们将08年国内铜价由50000元/吨上调到55000元/吨，同时将云铜08年每股收益由2.32元上调到2.53元。
自有矿产铜产量快速增长是我们推荐云铜的主要内生性因素。我们预计公司07、08年铜精矿产量分别为7万吨和12万吨；另外公司计划2010年铜精矿年产量将达到30万吨以上，黄金12吨，白银1200吨；云铜集团也于06年中期承诺两年内将全部铜矿资源注入到股份公司，因此云铜2007~2010年铜精矿年产量的复合增长率将超过60%。
上调目标价位。基于公司08年仍将大幅的资源扩张以及业绩的快速成长性，我们给予公司08年20倍的动态PE，即50元的目标价位。
【出处】中信证券【作者】
【2007-06-06】
云南铜业（000878）公司是我国西南地区主要的铜产品生产企业，具有地域性竞争优势，同时资源优势也较为明显。走势上，该股通道形态保持良好，可继续持股。
【出处】港澳资讯
【2007-06-01】
云南铜业（000878）目前产铜精矿7万吨,精炼能力35万吨,属于中国铜冶炼行业前三强.未来公司随着集团资产不断注入,到2010年左右，云铜集团的全部铜资产将整合入股份公司，实现铜业资产的整体上市,公司将控制1000万吨的铜资源量，年产铜精矿40万吨，精铜及铜材60万吨，成为资源性一体化的大型铜业公司。
2007年3月定向增发收购四个铜矿与一个冶炼厂，除以上四个铜矿外，云铜集团还有普朗铜矿、凉山铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿,这些矿山的资源储量为300-500万吨。铜价高位运行的基础还在一是全球经济继续高速增长，世界货币基金组织调高2006年全球经济增长率，从4.9%调高到5.1%，2007年增长4.9%，上述增长为30年最快的增长率；二是全球铜库存始终在低位徘徊，特别是铜与锌丰度值与静态消费年限都低的金属长期扩产的幅度有限。尽管理论上未来几年精铜供求平衡，但社会潜在库存极低，再加上罢工等因数将促使铜的上升趋保持良好，预测2007-2010铜价平均价格在60000元/吨。
国都证券分析师段振军认为，根据云铜集团将铜资产整合到云南铜业预期，以及公司未来规划，预测2007、2008、2009年业绩为1.5、3.04、4.33元/股。有色资源类（铜、镍、锌、锡）行业动态市盈率平均为17.23倍，考虑到云南铜业成长性，给予15倍-20倍市盈率，合理价值为45-60元/股，投资建议为推荐A。
【出处】今日投资【作者】黄汉兵
【2007-06-01】
“四矿一厂”注入后，公司产业链基本完善。海通证券杨红杰认为，公司主营产品电铜的毛利率将由2006年的8.11%上升到15%左右，企业盈利能力显著增强，预计公司07-09年的每股收益分别为1.77元、2.73元、3.69元，按照07年20倍、08年14倍、09年10倍的PE计算，公司的股价应该在35.4-38.22元之间，给予公司“买入”评级。
公司用3.04亿元投资组建赤峰云铜有色金属有限公司，持股比例为77.65%。该项目位于内蒙古赤峰市，靠近原料供应地，项目建成后，将使公司2007年电铜产量增加到41万吨左右。集团承诺2009年前注入400-500万吨的矿山资源，包含目前在建的15万吨的铜矿开采项目，杨红杰认为，这将继续提升公司的产品毛利率。公司新增电解18万吨高纯阴极铜产能技改项目(电解九、十跨项目)，将为公司的发展增加动力。公司未来几年电铜产量将稳步增长，产品毛利率快速提高，企业效益进入快速释放期。
杨红杰认为，由于全球铜矿开采和冶炼仍然受很多不确定因素影响，并且铜需求状况持续看好，未来铜价仍将保持高位。如果集团公司资源按照承诺于2009年之前注入到上市公司，公司的资产精铜矿2007-2009年将为7万吨、12万吨、27万吨左右，公司主营业务毛利率将在2009年大幅上升，净利润将大幅增长。
【出处】海通证券【作者】杨红杰
【2007-05-22】
云南铜业（000878）通过定向增发收购云铜集团的玉溪矿业、楚雄矿冶、迪庆矿业、金沙矿业4家矿山股权，使公司拥有铜资源总储量达148.93万吨，平均品位为0.93%。云南铜业原材料瓶颈将得到彻底改观，这将使2007年业绩大幅提高。云铜集团的其他矿山将会逐渐注入上市公司，公司将会成为国内最具成长性、最具投资价值的铜业公司。
中国铜进口创下历史新高、铜库存持续回落以及不时传出的供应中断威胁，吸引了投机资金的继续跟进，铜价重返8000美元/吨以上。预计，随着产量的增长和中国铜进口量的回落，铜价所面临的压力也将加大。预测07年国内现货铜均价为61000元/吨。滇中有色的粗铜冶炼项目将在08年达到10万吨的产能，新进入公司的玉溪矿业下属的易门铜业也将逐渐将产能扩充至10万吨，公司的粗铜冶炼能力将从目前的25万吨提升到40万吨。公司正在新建两个电解精炼项目将新增电解铜产能28万吨，届时公司电解铜产能将达到63万吨，公司将成为国内第二大电解铜生产商。
华泰证券分析师刘敏达预测云南铜业07-09年每股收益为1.59，1.84、2.18元，未来三年在铜价下跌的假设条件下，公司的业绩仍然能够保持较快增长。按照2007年17倍动态市盈率的标准来估值，对应的合理股价为27.03元，公司的投资评级为推荐。
【出处】今日投资【作者】黄汉兵元。
铜是我国最短缺的有色金属资源之一，朱立民认为，中长期里国内铜消费增长和生产高集中度导致铜的供需不平衡，在未来几年内不会有明显改观。而由于第二季度“四矿一厂”利润全部并表以及铜价大幅上升，朱立民预计公司二季度业绩将有超预期的大幅增长。在上海期货交易所三个月铜均价65000元/吨的假设下，朱立民预计2007-08年公司EPS分别将达到1.86元和2.48元，动态PE值分别为12.63倍和9.48倍。2007年第一季度公司每股实际盈利能力超过江西铜业，而股价却低于江西铜业，朱立民认为公司股价至少应与中金岭南和宏达股份的平均值相近，目前股价低估了近40％。
【出处】上海证券【作者】朱立民?2.5%；硫酸67万吨，与上年持平；黄金10.02吨(含加工黄金8.44吨)，比上年增长66.67%；白银435吨，比上年增长7.94%。2007年公司经营计划争取实现电解铜产量40万吨，比2006年再增4万吨。公司力争在“十一五”期间实现电铜产量60万吨，争取进入世界铜工业的前10强，同时逐步加大公司资源的控制力度，提高竞争力。另外，公司参股40%的云晨期货经纪公司2006年实现净利润704万元。
市场忽略并表因素
铜是我国最短缺的有色金属资源之一，目前除了关注中国铜进口量这个中国需求因素外，还应密切关注印度这个全球第二人口大国的铜需求。中国的城市化和工业化的进程刚稳步推进，国际有色金属价格就屡创新高，如果印度的城市化和工业化进程开始稳步推进，未来有色金属的短缺程度与目前相比将有过之而无不及。因此，我们认为应该尊重江西铜业、云南铜业等龙头公司的观点，即从中长期来看，国内铜消费的增长和生产的高集中度导致铜的供需不平衡在未来几年内不会有大幅度改观。
在2006年6月8日公司决定实施非公开定向募集不超过5亿股，主要用于收购云铜集团公司下属的矿山和公司内部的技改项目。该方案已于2007年3月1日全部实施完毕。这次定向增发发行45800万股，发行价格9.50元/股，其中云铜集团以其持有的“四矿一厂”股权认购本次发行股票总数的54.30%。由于是3月1日完成的定向增发，因此造成公司总股本增加了45800万股，而注入的四矿一厂资产只并了一个月的利润表。如果全部并入，可以计算出公司2007年一季度业绩是0.412元。
资产注入提升盈利
2007年原生铜的冶炼加工费(TC/RC)将下降到60/6，而且取消了价格分享条款。公司利用进口铜精矿进行电解铜的粗炼和精炼的利润将有较大下降。但是，“四矿一厂”资产注入后，公司将控股矿山企业，从而拥有采矿、选矿与冶炼完善的产业链，业务结构完整。公司获得资源储备、铜精矿自给率得以提高，可以降低原料对资金的占用，从而改善现金流状况，公司盈利能力大大加强。
注入“四矿一厂”资产中迪庆矿业和赤峰云铜10万吨高纯阴极铜项目、电解九、十跨项目是在建工程，分别将在2007年9月和2008年6月建成试生产。
此外，云铜集团承诺力争在两年之内逐步将所拥有的全部相关铜矿山资产及其股权(包括但不限于凉山矿业股份有限公司的股权、迪庆有色金属有限公司股权等)以适当的方式全部投入到上市公司。
盈利预测与评级
由于公司第二季度四矿一厂利润全部并表以及铜价大幅上升，预计2007年第二季度业绩将有超预期的大幅增长。在未来上海期货交易所三个月铜平均价格65000元/吨的假设下，预计2007-2008年公司每股收益分别为1.86元和2.48元，动态市盈率分别为13.4倍和10倍。我们认为目前股价被市场低估，因此维持未来六个月“跑赢大市”投资评级。
【出处】上海证券【作者】朱立民别达到86%和22%。根据云铜未来几年的快速成长性，参照目前A股市场的整体估值水平，我们认为云铜的合理股价应该在36元，相当于07年20倍的动态市盈率以及08年15倍的动态市盈率。维持买入的评级。
【出处】中信证券【作者】李追阳枨笠蛩兀壳叭蛲谐」┣笕栽谄胶飧浇腔玻颐桥卸贤劢诮铣な奔淠谖指呶弧?br> 2007-2010年云铜自有矿产铜产量快速增长是我们推荐云铜的主要内生性因素。预计公司07、08年铜精矿产量分别为7万吨和12万吨；另外，公司计划2010年铜精矿年产量将达到30万吨以上，黄金12吨，白银1200吨；云铜集团也于06年中期承诺两年内将全部铜矿资源注入到股份公司，因此云铜2007-2010年铜精矿年产量的复合增长率将超过60%。
虽然我们对铜价走势的看法相对乐观，如果下半年美国的房地产市场开始复苏，铜价有创新高的可能，但铜价的短期调整可能会对股价产生影响。
盈利预测和投资评级保守预测07-08年的含税铜价分别为56000元和50000元，铜精矿产量分别为7万吨和12万吨，预计云铜07和08年每股收益将分别达到1.78元和2.32元，07、08年净利润增速分别达到86%和22%。根据云铜未来几年的快速成长性，参照目前A股市场的整体估值水平，我们认为云铜的合理股价应该在36元，相当于07年20倍的动态市盈率以及08年15倍的动态市盈率。维持“买入”的评级。
【出处】中信证券【作者】李追阳;【作者】刘敏达增发完成后，将使得公司的资源自给率有望在08年达到30%，已接近目前江西铜业的水平，从而获得更高的竞争优势与二级市场的估值溢价水平。三是可以增厚每股收益，本次资产认购股份顺利完成交割，一旦迪庆矿业达产后，4座矿山预计每年可向公司提供铜精矿12.5万吨，按电解铜价格70000元/吨计算，预计实现利润总额20亿元/年，从而意味着该股未来的每股收益有望达到2元/股以上的水平，业绩的高成长预期由此可窥一斑。
整体上市赋予股价井喷预期
更为重要的是，定向增发仅仅是云南铜业集团扶持上市公司的第一个步骤，因为目前云南铜业集团资产规模较大，目前云南铜业的资产规模较小，因此，云南铜业集团的整体上市需要分步走，先通过定向增发做大云南铜业的规模，然后再逐渐收购优质资产，完成整体上市。而且根据证监会减少关联交易和避免同业竞争的要求，逐步实现云铜集团整体上市的目标，云铜集团2006年6月向证监会书面承诺，力争在增发完成后两年内逐步将所拥有的全部相关铜矿山资源及其股权（包括但不限于凉山矿业股份有限公司股权、迪庆有色金属有限公司股权等）以适当的方式全部注入云南铜业。而云铜集团拥有极为雄厚的铜矿资源，目前已确定的储量为700万吨，在勘储量为500万吨，到2010年预计可达到1000万吨。
这不仅仅赋予云南铜业未来更为广阔的成长空间，而且还赋予该股极强的市场估值溢价优势，因为目前市场对整体上市概念股极度追捧，所以，业内人士认为云南铜业的整体上市概念股将赋予该股极强的股价爆发能量。
有望持续涨停，股价直追中核科技
值得指出的是，目前整体上市概念股可以讲是黑马的跑马场，是涨停板的力量源泉，比如说中核科技就是因为整体上市的预期而持续涨停，所以，近期明显有实力资金介入到同样具有整体上市预期的云南铜业中，二级市场走势显示，在前期的盘升过程中，成交量迅速放大，实力资金的介入迹象极为明显，而经过近期的顺势调整之后，量能的萎缩显示出筹码锁定性能良好，昨日小幅走高，已站在10日均线之上，发出短线持续涨停的技术信号，因此，建议投资者实战关注之。
【出处】江南证券【作者】
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