☆行业分析☆◇港澳资讯000883更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】工业机械
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000425｜徐工科技｜5.45｜2.82｜32.96｜11｜25.53｜13｜1449.4｜1｜
｜000887｜ST中鼎｜3.15｜1.05｜6.56｜36｜4.60｜33｜417.14｜2｜
｜000816｜江淮动力｜5.64｜3.16｜25.29｜16｜14.11｜19｜335.88｜3｜
｜600685｜广船国际｜4.95｜1.61｜103.08｜4｜37.09｜7｜317.58｜4｜
｜000570｜苏常柴Ａ｜3.74｜1.74｜23.78｜19｜15.63｜16｜276.92｜5｜
｜600169｜太原重工｜3.72｜1.92｜49.73｜7｜33.75｜9｜261.98｜6｜
｜000880｜ST巨力｜2.76｜1.32｜6.35｜37｜7.03｜30｜226.66｜7｜
｜600815｜厦工股份｜5.39｜1.90｜36.91｜9｜40.43｜6｜216.63｜8｜
｜000923｜S宣工｜1.65｜0.55｜8.70｜32｜3.91｜34｜204.88｜9｜
｜600150｜中国船舶｜6.63｜1.35｜305.93｜1｜129.64｜2｜192.47｜10｜
｜600031｜三一重工｜9.92｜4.42｜106.28｜3｜69.75｜3｜157.82｜11｜
｜600710｜常林股份｜3.74｜2.13｜20.87｜21｜14.33｜18｜157.63｜12｜
｜000157｜中联重科｜7.61｜4.17｜75.29｜6｜61.74｜4｜136.35｜13｜
｜600984｜*ST建机｜1.42｜0.78｜7.39｜35｜3.28｜36｜117.08｜14｜
｜000920｜*ST汇通｜4.22｜2.42｜13.49｜28｜10.55｜22｜116.15｜15｜
｜000757｜*ST方向｜3.05｜1.49｜9.99｜30｜3.81｜35｜102.81｜16｜
｜600335｜鼎盛天工｜1.38｜0.56｜7.72｜34｜3.25｜37｜100.78｜17｜
｜600760｜ST黑豹｜2.73｜1.90｜8.32｜33｜4.79｜32｜95.11｜18｜
｜000680｜山推股份｜6.93｜5.46｜36.25｜10｜34.03｜8｜84.12｜19｜
｜002097｜山河智能｜2.65｜0.66｜12.75｜29｜8.27｜27｜83.29｜20｜
｜000903｜云内动力｜3.00｜1.58｜24.37｜18｜14.87｜17｜69.14｜21｜
｜000528｜柳工｜4.72｜2.63｜42.13｜8｜55.43｜5｜62.43｜22｜
｜600805｜悦达投资｜5.45｜3.71｜78.00｜5｜12.16｜20｜52.84｜23｜
｜600967｜北方创业｜1.30｜0.88｜14.71｜25｜12.10｜21｜43.15｜24｜
｜600761｜安徽合力｜3.57｜2.28｜28.06｜14｜26.22｜11｜36.68｜25｜
｜600218｜全柴动力｜2.83｜1.65｜14.03｜27｜8.68｜25｜35.13｜26｜
｜600320｜振华港机｜30.82｜12.43｜261.92｜2｜145.22｜1｜33.67｜27｜
｜002122｜天马股份｜1.36｜0.34｜18.48｜23｜9.63｜23｜31.97｜28｜
｜002131｜利欧股份｜0.75｜0.19｜5.44｜38｜6.19｜31｜20.44｜29｜
｜600375｜星马汽车｜1.87｜1.26｜17.12｜24｜16.05｜15｜19.35｜30｜
｜000883｜三环股份｜2.85｜1.89｜32.64｜12｜23.83｜14｜12.64｜31｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600501｜航天晨光｜3.24｜1.72｜25.18｜17｜9.30｜24｜6.56｜32｜
｜600262｜北方股份｜1.70｜0.66｜22.25｜20｜8.42｜26｜1.02｜33｜
｜000617｜石油济柴｜2.40｜0.96｜18.56｜22｜7.48｜29｜0.23｜34｜
｜600495｜晋西车轴｜1.03｜0.61｜9.27｜31｜7.49｜28｜｜35｜
｜600841｜上柴股份｜4.80｜0.22｜31.59｜13｜25.78｜12｜｜36｜
｜900953｜凯马B股｜6.40｜｜25.53｜15｜26.53｜10｜｜37｜
｜600162｜香江控股｜3.86｜2.49｜14.12｜26｜1.51｜38｜｜38｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜三环股份｜2.85｜1.89｜32.64｜12｜23.83｜14｜12.64｜31｜
｜行业平均｜4.44｜2.02｜41.61｜｜24.80｜｜139.02｜｜
｜该股相对平均值%｜-35.71｜-6.67｜-21.56｜｜-3.91｜｜-90.91｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000425｜徐工科技｜5.45｜2.82｜33.42｜10｜17.89｜10｜946.43｜1｜
｜600685｜广船国际｜4.95｜1.61｜86.96｜2｜24.12｜7｜613.37｜2｜
｜000816｜江淮动力｜5.64｜3.16｜24.92｜15｜9.92｜19｜413.01｜3｜
｜000570｜苏常柴Ａ｜3.74｜1.74｜23.33｜19｜10.79｜16｜406.25｜4｜
｜000887｜ST中鼎｜3.15｜1.05｜6.67｜36｜3.04｜33｜332.41｜5｜
｜600169｜太原重工｜3.72｜1.92｜47.01｜6｜24.25｜6｜248.28｜6｜
｜000880｜ST巨力｜2.76｜1.32｜5.64｜38｜4.58｜30｜229.19｜7｜
｜600031｜三一重工｜9.60｜4.42｜80.38｜3｜43.94｜2｜220.09｜8｜
｜000923｜S宣工｜1.65｜0.55｜8.84｜32｜2.69｜34｜206.64｜9｜
｜600710｜常林股份｜3.74｜2.13｜20.76｜21｜10.16｜18｜190.95｜10｜
｜600815｜厦工股份｜5.39｜1.90｜29.65｜13｜28.42｜5｜175.03｜11｜
｜000920｜*ST汇通｜4.22｜2.42｜14.10｜27｜7.12｜22｜132.17｜12｜
｜600984｜*ST建机｜1.42｜0.55｜7.71｜34｜2.15｜36｜108.84｜13｜
｜000903｜云内动力｜3.00｜1.58｜23.98｜17｜10.34｜17｜104.37｜14｜
｜000157｜中联重科｜7.61｜3.35｜69.92｜5｜36.04｜4｜98.83｜15｜
｜600760｜ST黑豹｜2.73｜1.90｜8.14｜33｜3.21｜32｜90.71｜16｜
｜000757｜*ST方向｜3.05｜1.49｜9.81｜30｜2.60｜35｜87.47｜17｜
｜600150｜中国船舶｜2.63｜1.02｜38.51｜8｜13.46｜14｜86.87｜18｜
｜000680｜山推股份｜6.93｜5.46｜34.35｜9｜22.36｜8｜68.11｜19｜
｜000528｜柳工｜4.72｜2.63｜39.39｜7｜38.79｜3｜60.66｜20｜
｜002097｜山河智能｜1.33｜0.33｜11.86｜28｜5.31｜27｜49.95｜21｜
｜000617｜石油济柴｜2.40｜0.96｜17.95｜23｜5.01｜29｜43.22｜22｜
｜600761｜安徽合力｜3.57｜1.78｜27.29｜14｜17.64｜11｜34.09｜23｜
｜002122｜天马股份｜1.36｜0.34｜17.22｜24｜6.03｜23｜31.91｜24｜
｜600320｜振华港机｜30.82｜12.43｜234.68｜1｜92.53｜1｜31.10｜25｜
｜002131｜利欧股份｜0.75｜0.15｜5.73｜37｜4.23｜31｜29.11｜26｜
｜600218｜全柴动力｜2.83｜1.65｜14.46｜26｜5.92｜24｜22.59｜27｜
｜600262｜北方股份｜1.70｜0.66｜22.29｜20｜5.50｜25｜17.93｜28｜
｜600805｜悦达投资｜5.45｜3.71｜73.72｜4｜7.97｜21｜17.47｜29｜
｜600967｜北方创业｜1.30｜0.88｜14.72｜25｜8.14｜20｜10.21｜30｜
｜000883｜三环股份｜2.85｜1.89｜32.97｜11｜16.48｜13｜7.20｜31｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600375｜星马汽车｜1.87｜1.26｜17.99｜22｜11.14｜15｜3.08｜32｜
｜600501｜航天晨光｜3.24｜1.72｜24.12｜16｜5.18｜28｜｜33｜
｜600495｜晋西车轴｜1.03｜0.61｜9.19｜31｜5.32｜26｜｜34｜
｜600335｜鼎盛天工｜1.38｜0.56｜7.67｜35｜1.99｜37｜｜35｜
｜600841｜上柴股份｜4.80｜0.22｜31.46｜12｜17.38｜12｜｜36｜
｜900953｜凯马B股｜6.40｜｜23.57｜18｜18.29｜9｜｜37｜
｜600162｜香江控股｜3.86｜2.49｜11.09｜29｜0.61｜38｜｜38｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜三环股份｜2.85｜1.89｜32.97｜11｜16.48｜13｜7.20｜31｜
｜行业平均｜4.29｜1.96｜31.88｜｜14.49｜｜127.65｜｜
｜该股相对平均值%｜-33.49｜-3.86｜3.43｜｜13.76｜｜-94.36｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【二级市场表现】截至日期2007-11-14
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周｜0.30｜5.78｜-3.38｜-1.76｜
｜1个月｜-16.77｜28.25｜-8.31｜-20.06｜
｜3个月｜-7.17｜40.93｜11.08｜-0.41｜
｜6个月｜-20.67｜57.93｜33.77｜22.28｜
｜年初至今｜133.22｜257.24｜102.31｜-34.13｜
｜1年｜146.27｜278.36｜186.65｜-9.94｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜10月份国产车价依然下行｜文章日期｜2007-11-14｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　临近年底，国产汽车价格进一步下降，而进口车则一路上扬。昨｜
｜｜天，国家发改委发布的信息显示，根据全国36个大中城市监测数据，｜
｜｜10月份国产汽车价格延续下降走势，降幅较前期略有放大，进口汽车｜
｜｜价格小幅上涨。｜
｜｜　　国产乘用车价格以降为主，今年车价平均降幅已接近5%。｜
｜｜据统计，10月份，国产汽车价格比9月下降0.59%，降幅比9月增｜
｜｜加0.3个百分点，比年初价格下降3.01%，乘用车与商用车价格均呈下｜
｜｜降走势。乘用车价格降幅较大，10月份，乘用车价格比上月下降0.8%｜
｜｜，降幅较上月加大0.62个百分点，比年初价格下降4.43%。｜
｜｜　　受汇率等多方面因素的影响，进口汽车价格小幅上涨。据统计，｜
｜｜10月份，进口汽车价格由降转升，月环比由9月下降0.19%转为上涨0.｜
｜｜39%，比年初价格略升0.16%。｜
｜｜　　国家发改委有关人士表示，尽管多数车型在降价销售，却未有效｜
｜｜带动需求回升，消费者购车热情随着年底临近而趋转弱。预计后期在｜
｜｜燃油价格上涨及需求走弱等因素影响下，汽车价格仍有进一步走低的｜
｜｜可能。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜十月国产汽车价格延续下降走势进口车小｜文章日期｜2007-11-14｜
｜｜幅上涨｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　临近年底，国产汽车价格进一步下降，而进口车则一路上扬。昨｜
｜｜天，国家发改委发布的信息显示，根据全国36个大中城市监测数据，｜
｜｜10月份国产汽车价格延续下降走势，降幅较前期略有放大，进口汽车｜
｜｜价格小幅上涨。｜
｜｜　　国产乘用车价格以降为主，今年车价平均降幅已接近5%。｜
｜｜据统计，10月份，国产汽车价格比9月下降0.59%，降幅比9月增｜
｜｜加0.3个百分点，比年初价格下降3.01%，乘用车与商用车价格均呈下｜
｜｜降走势。乘用车价格降幅较大，10月份，乘用车价格比上月下降0.8%｜
｜｜，降幅较上月加大0.62个百分点，比年初价格下降4.43%。｜
｜｜　　受汇率等多方面因素的影响，进口汽车价格小幅上涨。据统计，｜
｜｜10月份，进口汽车价格由降转升，月环比由9月下降0.19%转为上涨0.｜
｜｜39%，比年初价格略升0.16%。｜
｜｜　　国家发改委有关人士表示，尽管多数车型在降价销售，却未有效｜
｜｜带动需求回升，消费者购车热情随着年底临近而趋转弱。预计后期在｜
｜｜燃油价格上涨及需求走弱等因素影响下，汽车价格仍有进一步走低的｜
｜｜可能。(林劲榆）｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜汽车行业:产销继续保持较快增长关注6只｜文章日期｜2007-11-14｜
｜｜股｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜投资要点｜
｜｜　　2007年1-10月，全国汽车产销继续保持较快增长。由于汽车，特｜
｜｜别是轿车等乘用车产品的消费品特性，伴随着城乡居民个人收入的持｜
｜｜续增长，城镇化建设加速和房地产市场的活跃，对相关汽车产品的需｜
｜｜求也在持续增加，因此汽车行业的主营业务收入和主营业务利润以及｜
｜｜净利润等同比继续保持了较快的增长。｜
｜｜　　总体看，无论是主营业务收入、主营业务利润，还是投资收益、｜
｜｜净利润以及净资产收益率，整车行业的增幅均要高于零部件行业。而｜
｜｜且从整车和零部件行业各项应付款项同比增长情况，也反映出了整车｜
｜｜业向零部件业转移压力的能力依然较强。不过从各项应收款项和存货｜
｜｜的变动情况看，整车行业所面临的竞争压力要明显高于零部件行业。｜
｜｜　　由于上市公司基本上都是业界精英，因此2007年前三季度汽车类｜
｜｜上市公司取得的经营业绩要明显优于行业平均水平。分析显示，这主｜
｜｜要是得益于资产整合、兼并重组等的完美实施。｜
｜｜　　从2007年前三季度汽车行业的经营情况看，确实存在第三季度环｜
｜｜比发展速度低于第二季度的情况。第三季度，由于进入夏季，一方面｜
｜｜在经历了4-5月份的销售高峰后，企业需要对前期的经营进行检讨，｜
｜｜同时因气温升高，特别是南方地区将放“高温假”，而企业也正好借｜
｜｜此对制造设备进行必要的检修维护，因此第三季度一般都是产销的相｜
｜｜对低谷，但这并不表示企业在第三季度无所事事，而恰恰是在为即将｜
｜｜到来的第四季度的又一销售旺季在做着充分的准备，因此第四季度的｜
｜｜经营将再次显得活跃而良好。｜
｜｜　　由于中国汽车总保有量基数尚低，因此中国汽车业仍将保持10-1｜
｜｜5%的适度增速发展相当一段期间，且这一增速仍要远高于全球3-5%的｜
｜｜增速。｜
｜｜　　根据目前汽车行业的整体运行态势分析判断，2007年行业的盈利｜
｜｜同比将会有50%以上的增长。因此在考虑了各种影响因素后，维持对｜
｜｜汽车整车行业“增持”和对汽车零部件行业“中性”的投资评级不变｜
｜｜。｜
｜｜　　由于商用车类上市公司要优于乘用车类上市公司，因此汽车行业｜
｜｜的配置重点应偏向于商用车，可关注被低估的曙光股份（600303），｜
｜｜同时仍可看好金龙汽车（600686）等。而对于载货汽车则主要关注含｜
｜｜权且被低估的潍柴动力（000338）以及中国重汽（000951）和江铃汽｜
｜｜车（000550）。而对于乘用车则主要配置以上海汽车（600104）为代｜
｜｜表的大市值股票。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜10月份国产汽车价格延续下降走势进口汽｜文章日期｜2007-11-13｜
｜｜车上涨｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　据全国36个大中城市监测，10月份国产汽车价格延续下降走势，｜
｜｜降幅较前期略有放大，进口汽车价格小幅上涨。｜
｜｜　　一、国产汽车价格以降为主。｜
｜｜　　10月份，国产汽车价格比上月下降0.59%，降幅比上月加深0.3个｜
｜｜百分点，比年初价格下降3.01%，其中乘用车与商用车价格均呈下降｜
｜｜走势。｜
｜｜　　乘用车价格降幅较深。10月份，乘用车价格比上月下降0.80%，｜
｜｜降幅较上月加深0.62个百分点，比年初价格下降4.43%。其中，微型｜
｜｜客车价格与上月持平，运动型乘用车价格环比降幅达2.09%，基本型｜
｜｜乘用车价格略涨0.46%。｜
｜｜　　商用车价格稳中有降，不同车型价格涨跌互见。10月份，商用车｜
｜｜价格继续小幅下降，环比降幅0.27%，比年初价格下降2.14%。其中，｜
｜｜载货汽车价格整体走低，环比降幅1.05%，轻型、中型、重型载货汽｜
｜｜车价格环比降幅分别为2.54%、0.56%和1.02%。客车价格由降转升，｜
｜｜环比由上月下降0.47%转为上涨0.26%，比年初价格下降4.14%。轻型｜
｜｜、大型客车价格环比涨幅分别为0.24%和0.26%。｜
｜｜　　二、进口汽车价格小幅上涨。｜
｜｜　　10月份，进口汽车价格由降转升，月环比由上月下降0.19%转为｜
｜｜上涨0.39%，比年初价格略升0.16%。其中，进口轿车价格与上月和年｜
｜｜初相比，分别上涨0.06%和2.28%；进口越野车价格比上月上涨0.84%｜
｜｜，比年初价格下降2.63%。｜
｜｜　　从监测情况看，尽管多数车型在降价销售，却未有效带动需求回｜
｜｜升，消费者购车热情随着年底临近而趋转弱。预计后期在燃油价格上｜
｜｜涨及需求走弱等因素影响下，汽车价格仍有进一步走低的可能。｜
｜｜｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜中国汽车年产销规模逼近千万辆｜文章日期｜2007-11-13｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　　中国汽车工业协会最新发布的汽车产销统计显示，今年前10个月｜
｜｜我国汽车累计产销双双超过700万辆，同比增幅均超过两成。业内人｜
｜｜士据此分析，2007年全年我国汽车产销应接近900万辆。｜
└────┴──────────────────────────────┘p;｜
｜｜除了核心部件，生产非核心部件的汽配企业从整车中分离、独立｜
｜｜面向市场发展成为一大趋势。04年的《汽车产业发展政策》中专门提｜
｜｜出“汽车整车生产企业要在结构调整中提高专业化生产水平，将内｜
｜｜部配套的零部件生产单位逐步调整为面向社会的、独立的专业化零部｜
｜｜件生产企业。”在整车—汽配企业的分离运动中，民营企业扮演了重｜
｜｜要角色。一方面民营企业演绎了汽配行业的一种独立发展模式，如福｜
｜｜耀玻璃（600660）、万向钱潮（000559）；另一方面，民营企业由于｜
｜｜其经营机制的灵活，往往和外资企业一道，成为并购重组的主力军。｜
｜｜而原先的国有汽车配件厂和依附于整车企业发展的汽配企业，在市场｜
｜｜竞争格局的调整中地位有被弱化的风险，很容易成为并购重组的目标｜
｜｜所在（多年来积累形成的市场、客户、渠道优势，对于并购重组方具｜
｜｜有较大的吸引力）。｜
｜｜另外，国际汽车制造商的全球采购战略使得我国汽配产品出口呈｜
｜｜现快速增长态势。汽配行业出口金额的增长虽然由于基数逐渐走高、｜
｜｜呈现一定程度的回落，但仍然保持高位运行状态。06年、07Q1、07H｜
｜｜出口金额分别同比增长38.31%、33%、31.72%（进口金额分别同比增｜
｜｜长33.31%、21.56%、12.71%）。其中汽车轮胎、汽车电子产品、汽车｜
｜｜车轮、汽车车身附件和零件是出口的主要产品。｜
｜｜我们认为我国汽车市场良好的成长性、以及国际采购向我国转｜
｜｜移的趋势在更广的范围内为汽配企业的并购重组提供了可能，这在外｜
｜｜资对国内企业的并购重组上尤为明显。｜
｜｜　　一方面随着外国整车制造企业纷纷在国内建立合资企业，对其原｜
｜｜先配套体系内的企业提出了跟随配套要求；另一方面国家鼓励零部件｜
｜｜配套方面国产化率的提高。双重因素使得外资企业进入我国，一个十｜
｜｜分便利的方式是通过与国内企业合资、或者并购重组一家国内企业完｜
｜｜成。国内汽配企业则为了争取进入外国车系的配套体系，也希望能够｜
｜｜同外资企业建立合资关系。两种力量的推动促使外资与国内企业重组｜
｜｜成为汽配行业一大现象。｜
｜｜　　另外，虽然我国汽车行业处于持续、快速发展阶段，但行业发展｜
｜｜仍然存在周期性波动，这种波动为行业的并购重组提供了良好时机。｜
｜｜在行业处于暂时性低谷时，一些企业难以应对市场环境的变化，资产｜
｜｜状况和财务状况出现恶化，为并购重组方提供很好的契机；加上我国｜
｜｜汽配行业数量众多，更为行业内的整合提供了充分可能。｜
｜｜　　3.汽配上市公司并购重组行业洗牌中做大做强从30多家汽配上｜
｜｜市公司中，我们选取了11家具有并购、重组概念的汽配上市公司重点｜
｜｜分析；分别是央企控制下的风神股份（600469）、ST黄海（600579）｜
｜｜、凌云股份（600480）、长春一东（600148），地方国资委控制下的｜
｜｜潍柴动力（000338）、交运股份（600676）、威孚高科（000581）和｜
｜｜民营企业福耀玻璃（600660）、万向钱潮（000559）、宁波华翔（00｜
｜｜2048）、金马股份（000980）。｜
｜｜3.1整合的4类不同目的、1个共同宗旨——谋求做大做强｜
｜｜通常来说，通过并购重组可以使一个公司实现快速扩张。在这种｜
｜｜外延式的增长中，不同企业通过对不同并购对象的选择，达到不同的｜
｜｜重组目的。｜
｜｜我们通过分析11家汽配上市公司的重组行为，归纳出4类重组目｜
｜｜的｜
｜｜　　（1）实现上下游产业链的一体化。上市公司中包括潍柴动力（0｜
｜｜00338）、福耀玻璃（600660）。我们认为以产业链一体化为目的｜
｜｜的整合实现的价值很有可能超越整合行为本身，从而达到“1+1〉2”｜
｜｜的效果。因为产业链一体化可以使公司打通上下游经营环节、增强抵｜
｜｜抗外来风险的能力。｜
｜｜　　福耀玻璃进入浮法玻璃领域，并最终投资建设汽车玻璃的原片玻｜
｜｜璃——汽车级浮法玻璃，有效地规避了原片玻璃市场价格波动带来的｜
｜｜风险，并且确保了公司汽车玻璃规模生产的有效供给，为公司进入国｜
｜｜际OEM市场体系奠定良好基础。｜
｜｜　　湘火炬通过对重卡整车、变速箱、车桥的整合，打造了重卡行业｜
｜｜完整的产业链；潍柴动力通过吸收合并湘火炬，减少管理环节，更大｜
｜｜程度地发挥了协同效应。｜
｜｜　　（2）通过上市公司实际控制权的转移，改善企业的经营环境和｜
｜｜发展前景预期。上市公司中包括风神股份（600469）、ST黄海（6005｜
｜｜79）和金马股份（000980）。其中风神股份和ST黄海原来的实际控制｜
｜｜人都为地方国资委，转让后转变为国资委控制下的中国化工集团下属｜
｜｜子公司控制下的企业，实现了从地方国企向中央国企的转变。金马股｜
｜｜份则由于经营亏损将控制权转让给民营企业完成了自身重组。｜
｜｜　　（3）通过集团整体上市，增强上市公司实力。在具体形式上一｜
｜｜般表现为通过向控股股东定向增发，收购集团资产，比如长春一东（｜
｜｜600148）、凌云股份（600480）、交运股份（600676）分别向控股股｜
｜｜东增发，收购相关资产。万向钱潮（000559）也拟通过一定的方式收｜
｜｜购集团公司持有的上市公司下属子公司的权益。｜
｜｜　　（4）实现相关产品的适度多元化经营，降低单一产品的经营风｜
｜｜险。比如宁波华翔（002048）通过增资辽宁陆平机器股权至73.8%，｜
｜｜将产品扩展至军用改装车领域；通过收购长消股权，将汽车配件产品｜
｜｜从单一的汽车橡塑类零部件扩展至金属件领域。｜
｜｜汽配上市公司的并购重组目的，还有许多更为具体的表现。比如｜
｜｜扩大市场份额，提高产业集中度，增加议价能力；拓展配套体系，完｜
｜｜善客户结构；进入跨国汽车制造企业的配套体系；通过规模效应提升｜
｜｜利润空间；通过跨国并购打开国外市场，获得国外的销售渠道等。｜
｜｜　　11家汽配上市公司通过并购重组(未完成的并购重组对公司类别｜
｜｜的影响暂不考虑)，在主营业务领域分别形成了下述不同特征｜
｜｜　　（1）单一产品型。一般来讲单一产品型公司谋求在单一产品领｜
｜｜域的核心竞争力和细分行业的市场地位，但容易受到细分行业竞争环｜
｜｜境或原材料环境恶化带来的风险。因此，对于没有取得细分市场绝对｜
｜｜优势地位的单一产品型企业来说，在细分行业处于低谷的时期，存在｜
｜｜较大的被整合风险。｜
｜｜　　11家汽配上市公司中风神股份（600469）和ST黄海（600579）均｜
｜｜为主营汽车轮胎的企业，在橡胶、钢帘线、碳黑价格持续上涨的背景｜
｜｜下，风神股份06年毛利率为10.5%，同比下滑了7.4个百分点；ST黄海｜
｜｜05、06年毛利率分别为3.6%、-2.7%，陷入经营困境。不能有效地解｜
｜｜决原材料价格上涨对公司盈利能力的冲击，为两个公司的重组整合埋｜
｜｜下伏笔。｜
｜｜　　（2）主导产品型。该类公司的核心业务是某一个产品，一般该｜
｜｜产品的销售收入占公司整体销售收入比重的60%之上；但是围绕着这｜
｜｜类产品，公司也实行了比较低程度的多元化。和单一产品型公司相比｜
｜｜，主导产品型的公司能够部分抵御生产经营过于集中带来的风险。｜
｜｜　　11家汽配上市公司中福耀玻璃（600660）通过进行产业链扩张，｜
｜｜使公司的产品扩展至浮法玻璃领域。07年前三季度，公司浮法玻璃业｜
｜｜务同比增长61.4%（扣除内部交易），有效地促进了公司整体业务的｜
｜｜增长。｜
｜｜　　（3）相关产品型。该类型的公司通常谋求在一个比较大的行业｜
｜｜里，实现产品的多元化。如果多元化的产品能够完善公司自身的产业｜
｜｜链，则有助于公司打造系统竞争力。｜
｜｜　　11家汽配上市公司中潍柴动力（000338）、宁波华翔（002048）｜
｜｜和万向钱潮（000559）属于此类。围绕着重卡行业，整合后的潍柴动｜
｜｜力产品包括发动机、重型汽车、车桥和变速箱，既实现了产品的相对｜
｜｜多元化，又都围绕着重型汽车市场进行。宁波华翔围绕汽车内外饰件｜
｜｜产品，产品涵盖了门内护板、胡桃木内饰件、中央通道、线路保护器｜
｜｜、汽车顶蓬、汽车后视镜等产品，有效地实现了多元化。万向钱潮的｜
｜｜产品则集中在金属类汽配产品领域，主要包括万向节、轴承、轮毂单｜
｜｜元等产品。｜
｜｜　　（4）产品无关型。该种类型公司的产品一般跨越两个或者多个｜
｜｜行业，进行分散经营。11家汽配上市公司中，金马股份（000980）目｜
｜｜前处于这种状态。｜
｜｜　　在上述4种公司类型中，我们认为主导产品型和相关产品型公｜
｜｜司的市场表现更值得期待。和其他类型的公司相比，这两类公司的优｜
｜｜势在于1)有效地降低了单一产品的市场风险；2）通过产业链完善｜
｜｜或者适度多元化经营，发挥协同效应。　　｜
｜｜3.2主体特色国企、民企共同奏响整合主旋律｜
｜｜和国内整车制造企业基本为国有企业、整合基本在国有企业之间｜
｜｜进行不同，汽配行业的整合有其自身特色。通过对11家汽配上市公司｜
｜｜的分析，我们认为在充分反映汽配行业多样经营主体的特点下，国｜
｜｜企、民企共同奏响并购重组的主旋律是一大特征。｜
｜｜　　从大的方式看，11家汽配上市公司的整合包括集团内整合和集团｜
｜｜外整合两大类。其中集团内整合包括央企、地方国企和民企内部的整｜
｜｜合。集团外的整合，在具体形式上有3种表现｜
｜｜　　（1）民企整合国企。和整车企业的整合相比，这是汽配行业重｜
｜｜组的一大特色。我们认为这种形式的整合仍将不断出现。上市公司中｜
｜｜包括宁波华翔（002048）整合长消、福耀玻璃（600660）整合内蒙古｜
｜｜通玻、通庆的浮法玻璃业务以及双辽的浮法玻璃业务。｜
｜｜　　（2）央企整合地方国企。这种整合一般围绕着同一产业链进行｜
｜｜，由于同属于国有资产，整合的方式一般也比较行政化，有的采用无｜
｜｜偿划拨的方式进行。案例中包括风神股份（600469）、ST黄海（6005｜
｜｜79）的整合。他们都是由国资委控股的中国化工集团下的全资子公司｜
｜｜完成对地方国资的整合。｜
｜｜（3）外资整合国企。上市公司中有博世集团对威孚高科（00058｜
｜｜1）的整合。在整个汽配行业，这种类型的整合是比较多的。｜
｜｜　　汽配行业的整合，并不仅限于上述3种形式，因为汽配行业里一｜
｜｜个十分活跃的力量是外资企业。我们对涉及外资企业的整合行为进行｜
｜｜归纳，包括三种外资企业并购中国企业，通常是龙头；外资与中国｜
｜｜的合资企业并购另外一家中国企业；一家外资企业并购另一家外资在｜
｜｜中国的企业。｜
｜｜　　另外，在整合的领域方面，由于汽配的高端产品领域，如电子控｜
｜｜制、燃油喷射系统、传感器、制动系统、转向系统等基本都为外资垄｜
｜｜断，国内企业的并购机会一般体现在一些非核心/非关键部件上面。｜
｜｜3.3地域特征跨区域整合明显｜
｜｜围绕着国内大型的整车制造企业，国内逐渐形成了几大产业集群｜
｜｜地东北汽车产业集群地（以一汽为核心），上海产业集群地（以上｜
｜｜汽为核心），广州产业集群地（以广汽为核心），以及围绕着东风、｜
｜｜长安、江淮和奇瑞的襄樊、重庆、安徽产业集群地。当地的汽配厂由｜
｜｜于地域方面的便利，一般享有配套方面的先发优势。其他企业为了进｜
｜｜入当地汽车制造商的配套体系，往往通过跨区域并够重组实现。｜
｜｜　　11家汽配上市公司的整合行为中，除了集团内部的整合（包括资｜
｜｜产注入和整体上市），我们认为汽配行业之间跨区域重组的特征十｜
｜｜分明显。如总部位于浙江的宁波华翔通过收购重组位于吉林的长春轿｜
｜｜车消声器厂，顺利进入了一汽大众、一汽轿车等车型的配套体系。｜
｜｜　　在区域的具体分布上，我们认为有两条主线第一，围绕着央企｜
｜｜和地方国企进行；第二，整合主体集中在私营经济活跃的江浙地区。｜
｜｜如以万向钱潮、金马股份、宁波华翔等公司为主体的整合。｜
｜｜　　我们认为3大原因促使汽配行业里江浙地区公司在行业整合方｜
｜｜面表现活跃（1）江浙地区是我国改革开发的前沿，经济活动开放｜
｜｜，经营机制灵活；（2）江浙地区围绕着上海、安徽两大汽车产业集｜
｜｜群地，有比较好的产业环境。（3）江浙地区面临广阔的海域，在产｜
｜｜品出口方面有便利的交通条件。｜
｜｜4.并购重组多方面提升汽配上市公司价值｜
｜｜一般来说，并购重组能够促使公司的基本面向更好的方向变化。｜
｜｜从短期看，此类突发事件一般能够促使公司股价上扬；从长期看，能｜
｜｜够使公司在资产、收入、利润规模方面有所提高，从而为公司长期业｜
｜｜绩的改善奠定基础。｜
｜｜　　4.1合适的并购重组时机带来资产未来增值预期｜
｜｜公司在实施并购重组战略时，一般会选择合适的并购时机，以一｜
｜｜个比较低的成本完成并购重组，从而为被收购资产未来效益的提升奠｜
｜｜定基础。｜
｜｜　　通过对11家汽配上市公司的重组行为进行分析，我们认为在收｜
｜｜购资产的交易价格方面，存在如下4种方式｜
｜｜　　（1）折价收购。由于汽车行业的周期性特征，使得并购重组更｜
｜｜容易在阶段性景气低点发生。宁波华翔（002048）收购长消、福耀玻｜
｜｜璃（600660）收购通玻、通庆，都是在这些企业出现了亏损的情况下｜
｜｜发生的。在通用的净资产为基础的定价方式下，收购能够以比较低的｜
｜｜成本完成，比如福耀玻璃对通庆、通玻的折价收购，以及宁波华翔对｜
｜｜长消的折价收购。｜
｜｜（2）零支付。该种类型在比较特别的收购中发生。一般来说，｜
｜｜当被收购企业出现了重大亏损，企业资不抵债、净资产为负时，被收｜
｜｜购上市公司的价值在于一个壳的资源。为了尽快摆脱经营困境，被收｜
｜｜购公司愿意以一个十分低廉的价格完成重组。比如铁牛实业对金马集｜
｜｜团的零支付。｜
｜｜　　（3）股权无偿划拨。该种类型区别于市场化定价机制，主要发｜
｜｜生控股股东均为国有企业的上市公司中。11家汽配上市公司中，风神｜
｜｜股份（600469）的大股东河南轮胎集团将部分股权无偿划拨给昊华集｜
｜｜团是典型例子。在这种地方国企向中央国企的转变过程中，为了能够｜
｜｜让企业未来有良好的发展空间，地方政府一般用比较便宜的价格或者｜
｜｜无偿划拨的方式实现股权转移。｜
｜｜　　（4）市场化询价、定价。该种类型一般发生在上市公司向控股｜
｜｜股东或者其他机构投资者增发股票、收购相关资产的行为中。比如长｜
｜｜春一东（600148）、凌云股份（600480）、交运股份(600676)分别向｜
｜｜控股股东定向增发。增发股份的定价一般会参照二级市场的价格。由｜
｜｜于增发需要报批相关部委同意，因此增发事项从公告到完成一般会历｜
｜｜经一个较长时期。容易产生的一个问题是实际增发时，股价已经远远｜
｜｜超过了当时确定的发行价格。｜
｜｜4.2外延式扩张促使公司收入、利润规模扩大｜
｜｜我们认为并购重组后的公司一般能够实现收入和利润的增加，｜
｜｜主要源于3方面的原因｜
｜｜（1）由于收购的时点一般都在行业景气低谷时发生，因此收购完｜
｜｜成后的企业有望在经营上处于一个上升周期，从而为企业的未来发展｜
｜｜提供良好的行业环境；｜
｜｜（2）如果涉及到上市公司对其他公司的并购，由于一般采用非｜
｜｜股权的支付方式，因此在不增加公司股本的情况下，外延式并购能够｜
｜｜带来公司合并报表范围扩大，直接带来公司收入、利润规模的提升；｜
｜｜（3）采取增发方式收购集团资产的公司，由于在目前鼓励上市｜
｜｜公司做大做强的背景下，被注入的资产一般都是优质资产，因此为未｜
｜｜来快速增长奠定了基础。｜
｜｜反映在净利润方面，宁波华翔06年净利润同比增长353.22%，风｜
｜｜神股份(600469)和ST黄海(600579)由于控股股东的变更和商用车行业｜
｜｜回暖，07年上半年净利润分别实现462.84%和672.61%的同比增长。拟｜
｜｜增发或最近增发的上市公司盈利能力则处于良好的上升通道，比如万｜
｜｜向钱潮(000559)、长春一东(600148)、凌云股份(600480)07年上半年｜
｜｜的净利润分别同比增长67.81%、34.77%、48.16%。｜
｜｜　　4.3盈利能力的变化与并购重组资产质量密切相关｜
｜｜在毛利率、净利润率和净资产收益率等放映上市公司盈利能力的｜
｜｜指标方面，并购重组后的公司反映则不尽相同，我们认为主要与并购｜
｜｜重组的资产质量密切相关。通过对11家汽配上市公司的分析，我们认｜
｜｜为有以下3种情况｜
｜｜　　（1）如果被收购资产的盈利能力好于上市公司目前的水平，则｜
｜｜整合之后一般会带来上市公司整体盈利能力的提升。｜
｜｜　　（2）如果被收购资产的盈利能力和上市公司目前的水平接近，｜
｜｜则整合之后的上市公司毛利率保持稳定；在净利润率方面由于并购整｜
｜｜合之后的协同效应，可能有所提升。比如潍柴动力(000338)、宁波华｜
｜｜翔(002048)、风神股份(600469)、ST黄海(600579)在并购整合之后，｜
｜｜净利润率和净资产收益率都有一定的提升。｜
｜｜　　（3）如果被收购整合的资产由于处于暂时性的经营性困境，各｜
｜｜项财务指标处于低点，则有可能在整合实施的当年使得公司的盈利指｜
｜｜标出现下降，之后有一个逐渐提升的过程。｜
｜｜　　对于不同目的的并购，影响也不尽相同。同一产品领域的并购一｜
｜｜般能够通过实现规模效应，提升公司的盈利能力；对于通过收购进入｜
｜｜另一细分产品领域、实现多元化经营的企业来说，另一细分行业的毛｜
｜｜利率水平对公司综合毛利率水平的表现有重要影响。比如福耀玻璃(6｜
｜｜00660)通过收购浮法玻璃制造厂进入浮法玻璃领域，由于浮法玻璃的｜
｜｜毛利率水平低于汽车玻璃的毛利率水平，因此对公司的综合毛利率产｜
｜｜生一定影响。｜
｜｜4.4对公司股价的影响多为正面影响，但与市场预期相关｜
｜｜我们认为并购重组事件一般被市场理解为利好事件，能够带给｜
｜｜上市公司正面影响，刺激其二级市场股价上扬；但也存在不尽然的情｜
｜｜况。具体受如下4个因素制约｜
｜｜　　（1）当时股市的市场氛围。如果当时市场处于牛市，则很容易｜
｜｜出现放大效应；如果处于熊市，则公司的估值水平，并购重组对公司｜
｜｜的影响和牛市氛围相比，都会有所折扣。｜
｜｜　　（2）与市场预期的关系。我们认为目前的市场还不是一个完全｜
｜｜有效市场，相关的信息并不总能够为公众及时获得、并在股价上立即｜
｜｜体现。我们通过对11家汽配上市公司重组前后的股价分析发现，在重｜
｜｜组事件公告前后，公司的股价一般会出现异动，并导致较高的换手率｜
｜｜。但是如果公司重组的方案与市场预期出现背离，则会在重组公告之｜
｜｜后引起阶段性下跌。比如万向钱潮(000559)资产注入方案公告（适当｜
｜｜时机注入相关子公司的权益）后，因低于市场预期（集团整体上市）｜
｜｜，引起了大跌。｜
｜｜　　（3）资产重组行为本身。小规模的资产收购行为会在小的幅度｜
｜｜内影响公司股价；重大资产收购行为对公司股价的提升作用更大。｜
｜｜　　（4）心理预期。有一些重组从短期来看，对上市公司的业绩并｜
｜｜无实质性影响，但也会对上市公司二级市场的股价起到长期支撑作用｜
｜｜。这主要源于投资者的心理预期。比如福耀玻璃公告引进战略投资者｜
｜｜高盛集团之后，股价出现了快速上扬；风神股份、ST黄海实际控制人｜
｜｜由地方国资委变更为中央国资委之后，对公司股价的走势也起到长期｜
｜｜支撑作用。这主要源于重组之后，投资者对公司长远发展的信心增强｜
｜｜。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜发改委价格监测中心:三季度汽车价格再呈｜文章日期｜2007-10-19｜
｜｜下降趋势｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜目前市场供大于求格局不会改变，价格将随产能的逐步释放而不｜
｜｜断走低｜
｜｜本报讯据国家发改委价格监测中心统计数据，今年以来，全国｜
｜｜汽车市场价格持续走低，降幅比去年同期明显加大，在2季度价格较｜
｜｜为平稳后，3季度受供给增加、淡季降价促销等因素影响，再次出现｜
｜｜下降。小排量、经济型轿车降幅较大。商用车也呈震荡走低态势，但｜
｜｜商用货车，特别是重型载货汽车均呈上涨态势。｜
｜｜据全国36个大中城市监测，1至9月份国产汽车价格累计比去年末｜
｜｜下降3.15%，月均降幅为0.35%。乘用车价格以降为主，月环比连续九｜
｜｜月走低。前三季度乘用车价格持续下降，至9月份环比累计比去年末｜
｜｜下降4.07%。商用车受货车价格涨跌变化影响，价格呈震荡走低态势｜
｜｜。今年商用车至9月份环比累计比去年末下降2.24%。｜
｜｜细分行业不同种类车型价格涨跌变化差异明显。其中基本型、运｜
｜｜动型乘用车价格降幅较大，分别比去年末下降6.61%和5.16%。基本型｜
｜｜乘用车监测品种中，多数品种降幅在4%以内，个别车型最大降幅接近｜
｜｜20%。微型客车受需求上升及成本增加等因素影响，价格比去年末上｜
｜｜涨6.65%。｜
｜｜商用客车价格也以降为主，至9月份环比累计比去年末下降5.25%｜
｜｜，轻型、大型客车价格分别比去年末下降4.97%和5.32%。商用货车受｜
｜｜需求稳定及生产资料价格上涨影响价格涨多跌少，除3月、7月、9月｜
｜｜份价格环比分别下降0.57%、0.63%和0.49%外，其余各月均呈上涨态｜
｜｜势。至9月份价格比去年末上涨3.12%，轻型、中型、重型货车价格分｜
｜｜别比去年末上涨1.03%、1.35%和4.79%。｜
｜｜与价格下跌相对应的是汽车产销量增长和产销差异的扩大。据汽｜
｜｜车工业协会的最新统计显示，今年1到9月，全国汽车产销继续保持较｜
｜｜快增长，各类汽车产销651.16万辆和643.53万辆，同比增长23.22%和｜
｜｜24.47%，产销率98.83%，同比提高1个百分点。乘用车产销同比增长2｜
｜｜1.74%和23.88%，产销率98.7%，同比提高1.7个百分点；商用车产销｜
｜｜同比增长27%和26%，但随着产销量的提高，产销率同比微跌0.86个百｜
｜｜分点。｜
｜｜发改委价格监测中心认为，汽车行业产能过剩、需求走弱是造成｜
｜｜汽车价格下降的主要原因。1－8月份，全国汽车累计产销575万辆和5｜
｜｜68万辆，汽车总产量大于总销量7万辆，1-9月，据汽车工业协会的最｜
｜｜新统计显示，汽车总产量大于总销量7.63万辆，产销差异再次扩大。｜
｜｜从目前看，市场供大于求格局不会马上改变，价格将随产能的逐步释｜
｜｜放不断走低。｜
｜｜此外，随着产能扩大新车上市频率加快，进一步加剧新老车型的｜
｜｜市场竞争，尤其是国产化率较高，价格咬合紧密的中档、中高档基本｜
｜｜型乘用车市场将面临较大降价压力。同时，临近年底季节性降价因素｜
｜｜也对汽车价格走势产生一定影响。｜
｜｜相关上市公司纷纷对2007年前三季度的经营业绩发布公告，也可｜
｜｜以看出目前汽车行业细分车型的发展状况。比如以微型、经济型轿车｜
｜｜为主导的一汽夏利（000927）发布的是业绩预警公告，而重型汽车为｜
｜｜主导的中国重汽（000951）发布了业绩预增公告。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜丰田将召回47万辆问题车｜文章日期｜2007-10-19｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　　因部分汽车在燃油系统和转向系统方面存在问题，丰田公司１７｜
｜｜日向日本国土交通省提交了汽车召回报告。｜
｜｜　　据此间媒体报道，丰田公司召回的车辆涉及１３种车型，约４７｜
｜｜万辆，都只在日本国内销售。迄今，该公司已收到３００多份相关故｜
｜｜障报告，但尚未收到因汽车缺陷引发事故的报告。｜
｜｜　　召回车辆包括１９９９年９月至２００４年１０月间生产的８款｜
｜｜皇冠，共２７．７万辆，主要问题是稳定油压的橡胶零件以及输油管｜
｜｜的熔接部分存在问题，可能导致漏油。｜
｜｜　　此外还有２００３年９月至２００５年２月生产的４款威驰，共｜
｜｜１２万辆，主要问题是燃油泵存在短路危险，可导致发动机停转并无｜
｜｜法重启。另有７．４万辆去年１月至今年３月生产的“ｂＢ”，主要｜
｜｜问题是转向与传动装置结合部的螺栓易松动，可能导致方向盘失灵。｜
｜｜　　同日，大发工业公司也就去年４月至今年３月生产的８８３０辆｜
｜｜“ＣＯＯ”的召回向国土交通省提交了报告。据悉，丰田“ｂＢ”与｜
｜｜大发“ＣＯＯ”的基本设计相同，并在同一个工厂生产。（据新华社｜
｜｜）｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜上海大众明年有望推出自主品牌｜文章日期｜2007-10-19｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜昨天，本报记者独家获悉，上海大众明年有望推出自主品牌。这｜
｜｜是继广州本田在今年7月宣布推出自主品牌后，第二家提出打造自主｜
｜｜品牌的合资汽车厂商。上海大众是中国汽车工业史上第一个成立的汽｜
｜｜车合资企业。｜
｜｜　　今年9月份，上海大众桑塔纳品牌的销量锐减，只有前一个月销｜
｜｜量的1/3不到，公司对外宣布的主要原因是“普桑和桑塔纳3000的流｜
｜｜水线设备检修”造成。但从上海大众内部传出消息，如果是生产线的｜
｜｜检修，通常只需要一周左右的时间。上海大众此事背后另有原因。｜
｜｜　　据知情人士透露，到今年底，上海大众的三条流水线都要轮流改｜
｜｜造，一方面要提升产能；另外一方面则是为明年正式推出自主品牌做｜
｜｜好准备。｜
｜｜　　该人士告诉上海证券报，上海大众的自主品牌是建立在概念车哪｜
｜｜吒NEEZA的量产平台上打造。本来今年该款车计划参加4月份的上海车｜
｜｜展，但在外方的要求下，该款车未能在车展上亮相。它将是桑塔纳30｜
｜｜00的全新替代车型，这是一款完全由上海大众自主研发的产品。到目｜
｜｜前为止，该款车将沿用桑塔纳品牌或者用一个全新的、与桑塔纳没有｜
｜｜任何一点关系的品牌，公司的内部意见分成两派，仍在争论中。｜
｜｜　　为了试水，今年底上海大众将推出桑塔纳3000的改进版。“这款｜
｜｜车融合了哪吒NEEZA的很多元素，特别是在造型上。”但截至发稿之｜
｜｜前，该消息还未得到上海大众有关方面的证实。｜
｜｜　　业内人士指出，自主品牌的诞生说明了上海大众的自主研发能力｜
｜｜已经累积到了一定阶段，是一个必然结果。2002年开始的桑塔纳3000｜
｜｜的开发工作，是上海大众第一次真正意义上的自主开发；2003年，开｜
｜｜始领驭、劲情、劲取项目的开发，集中展示了上海大众自主开发的能｜
｜｜力；2005年出生的领驭则是代表上海大众的自主研发实力到了一定水｜
｜｜准的作品，领驭自诞生之日起，就一直出人意料地保持热销，两年后｜
｜｜的月销量还能保持过万的水平；在去年底北京车展上亮相的上海大众｜
｜｜概念车哪吒，一面市就获得好评。当时哪吒NEEZA是首款具有国际水｜
｜｜平的本土开发作品，该车以中国传统神话人物哪吒为灵感源泉，外型｜
｜｜设计兼具跑车和多功能旅行车的特点，体现了上海大众对传统车型的｜
｜｜突破性尝试，是一款极具探索意义的未来中高级运动型多用途轿车。｜
｜｜而这款车上独特的造型设计、开放空间理念、高科技影音装备，也显｜
｜｜示了上海大众的整体开发实力。｜
｜｜　　据介绍，哪吒在设计之初就引起了德国大众的浓厚兴趣和积极认｜
｜｜可。据说当时曾见过效果图的德国大众品牌总裁贝瀚德站到它面前时｜
｜｜，为之震撼，并给出了很高的评价和修改意见。得到双方认可的“哪｜
｜｜吒”，很快进入了定型试制阶段。｜
｜｜　　除了自主品牌外，上海大众在年底前，最远明年初还将推出三款｜
｜｜新车，桑塔纳3000的改进款、Crosspolo，一款POLO的高端产品；以｜
｜｜及途安的改进款。据预测，上海大众今年的销量有望达到46万辆，已｜
｜｜具备冲击国内乘用车销量冠军的实力。｜
｜｜　　｜
｜｜■记者观察｜
｜｜　　合资企业能否做好自主品牌？　｜
｜｜　　有消息称，上海大众的自主品牌有可能在明年的7、8月份面市，｜
｜｜从而成为第二家推出自主品牌的合资企业。｜
｜｜　　对上海大众来说，虽然已有大众和斯柯达这两个全球知名品牌，｜
｜｜但记者认为，躺在旧品牌上一直吃老本，又能坚持多久呢？在大众品｜
｜｜牌产品的引进问题上，一汽大众和上海大众都走过一些弯路。比方说｜
｜｜宝来、高尔夫和POLO，这些产品的成本都很高，但市场接受度并不高｜
｜｜，跟其在全球的市场表现不可同日而语。但上海大众很快就靠自主研｜
｜｜发实力的提高来扭转了局面。在他们手下，POLO改进款劲情劲取销量｜
｜｜大增，使POLO品牌起死回生；集上海大众自主研发之大成的PASSAT领｜
｜｜驭也成为这两年来中高级车市场中的“常青树神话”。今年7月，德｜
｜｜国大众和上海大众还发表了联合声明，双方将重点为北美和中国市场｜
｜｜合作开发一款基于德国大众新一代B级平台、面向全球市场的全新技｜
｜｜术先进轿车，上海大众汽车的研究和开发工作将逐步纳入大众汽车集｜
｜｜团全球开发体系。｜
｜｜　　在技术实力越来越强大的背景下，中方也获得了越来越大的“话｜
｜｜语权”。业内众所周知的是，从桑塔纳3000开始到领驭，上海大众就｜
｜｜不再向德方支付技术转让费了，领驭每辆车就节约技术转让费5000元｜
｜｜。更有消息称，今年一汽大众引进的中高级车迈腾，上海大众当初也｜
｜｜嫌该车的引进费用太高而放弃了。｜
｜｜　　在成本控制方面，上海大众的实力非常强大，可以说是中国车企｜
｜｜中做得最好的企业之一。打造自己的自主品牌，充分应用自己的研发｜
｜｜实力，为中国的汽车市场带来更多的新产品，上海大众的初衷当然是｜
｜｜对的。｜
｜｜　　但在资深汽车分析师钟师的眼中，这显然不是个“明智的主意”｜
｜｜。如果合资公司都去转向自主品牌，对国内的自主品牌厂家会带来太｜
｜｜大的压力。｜
｜｜　　他认为，上海大众巨额投资技术中心，说明上海大众是想一步步｜
｜｜夯实自己的研发实力，把本土化的工作做好。它现在已经有大众品牌｜
｜｜和斯柯达两大品牌，再出第三品牌意义不大。“大众的产品是靠品牌｜
｜｜吃饭，说句实话，知道桑塔纳品牌要比上海大众的人多。而且单一车｜
｜｜型还不能叫自主品牌，要做自主品牌，产品的变型能力要增强。”｜
｜｜　　即便如此，记者认为，上海大众最“牛”之处，就是它可以实现｜
｜｜完整的开发能力，这也是我们认为上海大众能做好自主品牌的信心所｜
｜｜在。｜
｜｜　　“用市场换技术”的说法早已应该被淘汰了，现在其实已经到了｜
｜｜“用技术换市场”的年代。自主品牌的效果会不会好，最后理应由市｜
｜｜场来检验。｜
｜｜　　让竞争来得更充分些吧。｜
└────┴──────────────────────────────┘