☆经营分析☆◇港澳资讯000899更新日期2007-09-27◇灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力生产业(行业)｜36214.8｜2962.3｜8.18｜99.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力(产品)｜36214.8｜2962.3｜8.18｜99.64｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜萍乡(地区)｜21516.8｜-｜-｜59.20｜
｜新余(地区)｜12744.4｜-｜-｜35.07｜
｜修水(地区)｜1480.4｜-｜-｜4.07｜
｜赣州(地区)｜473.2｜-｜-｜1.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜萍乡(地区)｜44810.1｜-｜-｜62.19｜
｜修水(地区)｜4456.3｜-｜-｜6.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力生产业(行业)｜72052.4｜6548.8｜8.52｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力(产品)｜72052.4｜6548.8｜8.52｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜新余(地区)｜22786.0｜-｜-｜31.62｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年三季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力、蒸汽、热水的生产和｜53002.7｜5958.1｜11.24｜100.00｜
｜供应业(行业)｜｜｜｜｜
｜其中关联交易金额(行业)｜53002.7｜5958.1｜11.24｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力销售(产品)｜53002.7｜5958.1｜11.24｜100.00｜
｜其中关联交易金额(产品)｜53002.7｜5958.1｜11.24｜100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力销售(产品)｜33429.0｜3668.1｜10.97｜100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜萍乡(地区)｜19531.8｜-｜-｜58.43｜
｜新余(地区)｜11000.0｜-｜-｜32.91｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力、蒸汽、热水的生产和｜33429.0｜3668.1｜10.97｜100.00｜
｜供应业(行业)｜｜｜｜｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜修水(地区)｜2897.2｜-｜-｜8.67｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2.经营投资】

经营情况评述
【2007年半年报】
董事会报告
一、报告期内主要经营情况
（一）上半年生产经营情况回顾
2007年上半年公司坚持科学发展观，深化改革，解放思想，更新观念，以人为本，开源节流，和谐创新，以资本运作和资产整合、新能源项目投资为主线，以改革为动力，以提高企业经济效益为中心，强化电力主营业务，积极开拓高科技产业和新能源产业等项目；坚持一手抓经营，一手抓发展，进一步完善公司法人治理结构，上半年公司生产、经营、基建、管理实现了平稳发展。
1、电力生产
报告期内，公司主营业务范围为火力和水力发电。截止2007年6月30日，公司拥有权益装机容量1190MW，其中火电装机容量1120MW，水电装机容量70MW。公司总装机容量约占江西省全网同期统调装机容量的13.0%。机组规模逐渐得到发展壮大。
截止2007年6月30日，公司累计完成上网电量105036万千瓦时，较去年同期增加6019万千瓦时，同比增长5.73%；实现主营业务收入36214.82万元，较去年同期增长8.33%，实现净利润1236.7万元，同比减少61.48%。
2、项目建设方面
报告期内，公司有全资建设项目一个江西赣能居龙滩水电厂；重大参股建设项目一个江西丰城二期发电有限公司。
江西赣能居龙滩水电厂项目严抓质量关、安全关，妥善解决严重制约工程建设进度的土地报批、水库淹没处理、库区移民等问题，实现了居龙滩工程的安全度汛和工程建设管理的有序进行。#1机组3月22日并网发电，在通过了72小时试运行后已顺利进入商业运行；2#机组5月底完成并网前的调试工作并成功启动。2007年上半年居龙滩水电厂建设项目实际完成投资6816万元，工程自开工到2007年6月30日累计完成投资37541万元。截至本报告披露日，该项目两台机组已顺利投产。
江西丰城二期发电有限公司项目建设进展顺利，在首台机组于2006年12月9日一次并网成功的基础上，第二台机组于2007年4月27日实现一次并网发电成功，在完成带负荷各项试验和168小时满负荷连续运行以及有关调试工作后，目前机组已顺利投产发电。两台机组的顺利投产，标志着该项目工程建设任务基本完成。
3、开展公司治理专项自查与整改活动
2007年上半年，按照中国证监会《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》和江西证监局《关于江西辖区开展上市公司治理专项活动的通知》要求，公司全面进行自查，自查内容包括公司基本情况、股东状况、公司规范运作情况、公司独立性情况、公司透明度情况、公司治理创新情况及综合评价等，切实开展公司治理专项活动自查活动，形成了自查报告，并根据自查情况进行了有效整改。
4、健全公司基础性管理与企业文化建设工作
报告期内，公司通过修订和完善公司制度，狠抓规范化、制度化的落实；以提升信息价值和管理效率为目标，改进公司信息管理系统；加强财务管理，严格控制各项费用支出；加强对控股企业的审计工作，加强投资项目的监管工作；深入开展企业的精神文明建设，构建和谐、高效企业。
（二）报告期内公司利润构成、主营业务或其结构、主营业务盈利能力的变化情况。
1、报告期内，公司利润构成较上年同期发生较大变化。公司利润构成中投资收益较去年同期相比有较大幅度减少，主要原因是公司参股建设的江西丰城二期发电有限公司已于报告期内陆续投产，由于发电量不足，造成较大亏损，公司按50%权益承担相应亏损，从而导致投资收益较去年同期相比有较大幅度减少。
2、报告期内，公司主营业务或其结构、主营业务盈利能力较上年同期没有发生重大变化。
（三）报告期内无对公司利润产生重大影响的其他经营业务活动。
（四）报告期内，来源于单个参股公司投资收益对公司净利润影响达10%以上情况
1、江西昌泰高速公路有限公司
参股公司名称江西昌泰高速公路有限公司
参股比例23.33%
本期贡献的投资收益3,350.18万元
占上市公司净270.90%
利润的比重
参股公司注册资本15亿元
经营范围公路、桥梁和其他交通基础
设施的投资、建设、管理、
收费和养护及其附属设施的
开发和经营。
净利润14,357.89万元
2、江西丰城二期发电有限公司
参股公司名称江西丰城二期发电有限公司
参股比例50%
本期贡献的投资收益-1,858.02万元
占上市公司净-150.24%
利润的比重
参股公司注册资本10亿元
经营范围火力发电及相关产品的开发
和生产经营。
净利润-3,716.04万元
（八）经营中的问题与困难
1、报告期内，由于发电用燃煤市场价格继续走高，本公司下属火电厂面临巨大成本压力，同时受水资源费、环保收费征收力度的加大，贷款利率的持续上调以及煤电联动政策的滞后等因素影响，公司面临日益加大的生产经营压力。
2、由于2007年上半年，江西省内新增装机容量集中投产，同时“三峡”送电增加，导致省内电力供需形势发生变化，全社会用电需求增长幅度远低于装机容量的增长幅度，从而导致公司重大参股项目——江西丰城二期发电有限公司发电设备利用小时数不足，造成该项目上半年出现较大亏损。由于该项目装机容量大，公司持有其50%股份，该项目的亏损极大地影响了公司上半年的整体经营业绩。
3、公司下属全资火电厂——江西赣能萍乡发电厂现有装机容量为一台12.5万千瓦、一台13.5万千瓦，合计26万千瓦的火电机组。该电厂是公司上市时的基础资产，多年来也是公司的主力电厂，但是该等级的火电机组在目前已经不再具有任何技术、经济比较优势，是国家“十一五规划”要关停的火电机组，在目前的煤、电价格条件下，无法为公司创造良好的经济效益。下属新余发电分公司所属的一台20万千瓦火电机组也面临类似的问题。公司主业资产质量急待提高。
二、报告期内投资情况
（一）募集资金投资项目情况
报告期内没有新增募集资金、也无前次募集资金使用延续到本期的情况。
（二）非募集资金投资项目情况
1、江西赣能居龙滩水电厂
公司全资建设电厂，项目总投资计划53058万元，设计装机容量为两台3万千瓦水电机组。截止2007年6月30日，项目累计完成投资37541万元，占项目总投资的70.75%，报告期内，一台机组已投入商业运行。截止本报告披露之日，该水电项目另一台机组亦已投产发电。由于机组新投产及来水量较正常年份偏少等原因，设备出力没有完全达到设计水平，报告期内该厂亏损138万元。
2、江西丰城二期发电有限公司
项目总投资计划51亿元，设计装机容量为两台66万千瓦火电机组，公司持有其50%股份，自2007年中期报告起按权益法计算损益，并入公司财务报表。截止2007年6月30日，该项目两台66万千瓦超临界机组已顺利投产发电。但由于2007年上半年，江西省内新增装机容量集中投产，同时“三峡”送电增加，导致省内电力供需形势发生变化，全社会用电需求增长幅度远低于装机容量的增长幅度，从而导致该项目发电设备利用小时数不足，报告起内产生亏损3716万元，公司按50%权益计算并承担相应亏损1858万元。
三、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的警示及说明。
根据公司财务部门初步测算，公司2007年1-9月份业绩较去年同期相比将会出现一定程度亏损。
亏损的主要原因是因为2007年江西省内电力供需形势的变化，导致公司新投产的江西丰城二期发电有限公司发电量不足，而同期电网公司安排的向外省送电电价又较低，因而2007年1-9月份江西丰城二期发电有限公司预计将产生较大亏损，公司按50%权益需承担其相应亏损所至。

投资情况说明
报告期内投资情况
（一）募集资金投资项目情况
报告期内没有新增募集资金、也无前次募集资金使用延续到本期的情况。
（二）非募集资金投资项目情况
1、江西赣能居龙滩水电厂
公司全资建设电厂，项目总投资计划53058万元，设计装机容量为两台3万千瓦水电机组。截止2007年6月30日，项目累计完成投资37541万元，占项目总投资的70.75%，报告期内，一台机组已投入商业运行。截止本报告披露之日，该水电项目另一台机组亦已投产发电。由于机组新投产及来水量较正常年份偏少等原因，设备出力没有完全达到设计水平，报告期内该厂亏损138万元。
2、江西丰城二期发电有限公司
项目总投资计划51亿元，设计装机容量为两台66万千瓦火电机组，公司持有其50%股份，自2007年中期报告起按权益法计算损益，并入公司财务报表。截止2007年6月30日，该项目两台66万千瓦超临界机组已顺利投产发电。但由于2007年上半年，江西省内新增装机容量集中投产，同时“三峡”送电增加，导致省内电力供需形势发生变化，全社会用电需求增长幅度远低于装机容量的增长幅度，从而导致该项目发电设备利用小时数不足，报告起内产生亏损3716万元，公司按50%权益计算并承担相应亏损1858万元。


经营情况评述
【2006年年报】
报告期内公司经营情况回顾
1、总体经营情况
2006年是“十一五”计划的开局之年，公司所处江西省国民经济保持平稳增长，总体上呈现出“增长快、运行稳、质量高”的发展格局，全年全社会用电量达到446.03亿千瓦时，同比增长13.79%；同期，投产发电机组5台，容量56万千瓦，电力供需紧张形势得到明显缓解，发电设备利用小时数略呈下降趋势。面对电力供需形势的变化和电煤价格依然居高不下的严峻环境，2006年公司坚持科学发展观，充分发挥主观能动性，求实进取，艰苦奋斗，围绕公司总体发展战略，全力以赴，创造性地开展各项工作，尤其是狠抓了各项经营管理措施的执行与落实，努力确保全年经营目标的实现。公司经营管理、对外投资、资产规模实现了快速、健康、有序发展，初步形成了“以电力为核心、以公用事业为补充、以新能源产业为发展方向”的公司新时期发展格局。
2006年，公司完成上网电量211,769.24万千瓦时，同比增长3.87%；完成主营业务收入72,052.44万元，同比增长7.96%；实现主营业务利润6,142.35万元，同比增长57.07%；实现净利润6,230.5万元，同比增长78.73%。
2、公司主营业务及其经营情况
（1）主营业务分行业、产品情况
项目主营业务收入（主营业务成本（主营业
万元）万元）务利润
率%
分行业
电力生产业72，052.4465，503.678.52
分产品
电力72，052.4465，503.678.52
接上表
项目主营业务收入比主营业务成本比主营业务利润率
上年同期增减%上年同期增减%比上年同期增减%
分行业
电力生产业7.964.842.74
分产品
电力7.964.842.74
（2）主营业务分地区情况
地区主营业务收入（万元）主营业务收入比上年同期增减%
萍乡44，810.108.71
新余22，786.035.73
修水4，456.3114.06
二、对公司未来发展的展望
1、公司所处电力行业环境变化趋势
根据有关资料，“十一五”期间，我国国民经济仍具有较快增长的潜力，社会用电量随着经济发展而不断增长的趋势短期内还不会改变，增速大约为年均7-10%。另一方面，随着宏观经济调控措施效果的进一步显现，及新增装机容量的陆续投产，我国电力供需将出现总体平衡有余、部分地区富余容量较多的局面。按照国家电力发展规划，“十一五”期间国家将逐步调整优化电源结构，重点实施高效、清洁发电工程，加大清洁的水电、核电以及可再生能源和新能源的开发力度，积极推进火电机组“上大压小、上煤压油”工程，以保证能源利用效率和保护生态环境。
2007年，江西省预计全社会用电量为510亿千瓦时，同比增长15%；在供给方面，新增装机容量250万千瓦以上，同时“三峡”送电增加，全省电力供需形势发生根本性变化，短期内将出现供大于求局面，公司所属各发电厂将不得不面临发电设备可利用小时数较2006年下降的风险，公司也将面临较大的经营压力。
2、公司中长期发展战略与新年度经营计划
公司中长期发展战略为认真贯彻集团公司发展战略规划，通过金融创新和公司内部改革，不断增强公司的整体实力，大力调整资产结构，坚持以发电为主、兼顾多元的发展方向，全面提高公司的生产经营水平、管理水平、技术水平和竞争能力。把公司发展成为具有较强盈利能力、竞争能力和可持续发展能力、规范经营的一流上市公司。
2007年，公司将重点抓好以下几个方面的工作
（1）以推进非晶硅太阳能光电薄膜电池项目为切入点，加快建设资源节约型、环境友好型企业，拓宽公司在新能源领域的发展空间和可持续发展能力。
（2）继续依托集团公司，加大资本运作和资产重组的力度，以股改为契机，以提高公司质量、效益为目标，实现公司电力资产的良性滚动发展和资源的优化配置。
（3）继续抓好丰电二期、赣能居龙滩水电厂等电力项目建设以及萍乡电厂扩建前期工作，确保工程建设顺利进行，以不断提高公司电力资产规模和实力。
（4）坚持不懈，狠抓安全生产和绩效考核，确保公司全年生产、经营、基建目标的实现。
（5）加强公司经营管理中的基础性制度和机制建设，实施强化内部管理六项举措。
（6）加快研究和探讨新时期公司以股权激励为核心的高级管理人员新的考评与激励机制。
3、为实现中长期发展战略所需的资金需求及使用计划
根据公司战略发展规划，未来2—3年公司将面临一个包括项目建设、资产购并等在内的主业生产规模快速扩张时期，同时，公司正积极探索介入太阳能光伏产业，因此，对资金的需求十分迫切。公司将充分利用资本市场平台，研究、制定符合公司实际条件的直接与间接融资等方式，以满足公司快速发展的需要。
4、对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素分析
（1）发电设备利用小时数下降的风险
根据有关资料，随着新增装机容量的集中投产，火电发电设备利用小时数下降构成了近期内电力运行的主要矛盾，而本公司是一家以火力发电为主的电力类上市公司，不可避免要遭遇这个风险。为尽量降低该风险对公司的影响，公司将采取以下措施
a、向电力运行监管部门尽量多争取发电计划；
b、加大对所属电厂设备的管理力度，确保主要发电设备始终处于良好运行状态。
c、加快进军新能源领域步伐。
（2）项目合作风险
投资太阳能光伏产业对公司而言，是一项崭新的事业，公司也是首次与境外企业合作，虽然项目双方都表达了很大的合作诚意，但是，由于项目本身技术要求高、产品市场竞争激烈，项目能否成功合作依然存在较大的风险。公司将本着收益与风险对等的原则，就项目合作与外方开展细微谈判，将项目风险控制在最低水平。
三、执行新的企业会计准则对公司的财务状况和经营成果的影响分析
1、关于2007年1月1日新准则首次执行日现行会计准则和新准则股东权益的差异分析。
（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产
根据现行会计准则，公司2006年12月31日短期投资账面价值为21,478,771.60元，按照新会计准则要求以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的账面价值为21,478,771.60元。截至2006年12月31日的市价即公允价值为22,967,352.56元。根据新会计准则按公允价值与账面价值的差额调增股东权益1,488,580.96元，扣除少数股东权益355,125.32元后，调增本公司股东权益1,133,455.64元。
（2）所得税
因为公司无确凿证据表明未来期间很可能获得足够的应纳税所得额用来抵扣可抵扣暂时性差异，故在首次执行日未确认递延所得税资产。
根据（1）事项，应确认递延所得税负债222,995.25元，相应调减股东权益222,995.25元，扣除少数股东权益53,268.80元后，调减本公司股东权益169,726.45元。
（3）按照新会计准则调整的少数股东权益
根据现行会计准则，公司2006年12月31日合并财务报表中少数股东权益为43,107,346.42元列入股东权益，相应调增股东权益43,107,346.42元；根据新会计准则，因（1）、（2）事项产生的少数股东权益301,856.52元列入股东权益，相应调增本公司股东权益301,856.52元。
（4）其他
公司联营企业--江西昌泰高速公路有限责任公司，按照《企业会计准则第38号——首次执行企业会计准则》第五条至第十九条的规定进行追溯调整，对于影响该公司留存收益并影响本公司按照股权比例享有的净资产份额的事项，公司根据其业务实际情况相应调整留存收益，调增本公司股东权益339,505.52元。
2、执行新会计准则后可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响。
（1）根据新会计准则《企业会计准则第2号—长期股权投资》的规定，公司对控股子公司的长期投资核算将由现行会计政策下的权益法变更为成本法，编制合并财务报表时按照权益法进行调整。此变更将减少子公司经营盈亏对母公司当期投资收益的影响，但不影响合并财务报表。
（2）根据新会计准则《企业会计准则第17号—借款费用》的规定，公司将可以资本化的借款费用由现行会计政策下的专门借款费用变更为符合资本化条件的专门借款和一般借款费用。此变更将增加公司资本化的借款费用范围，影响公司当期财务费用，从而影响公司利润和股东权益。
（3）根据新会计准则《企业会计准则第18号—所得税》的规定，公司对所得税的核算将由现行会计政策下的应付税款法变更为资产负债表债务法。由于资产、负债的账面价值与其计税基础不同而形成的暂时性差异，将确认为递延所得税资产或递延所得税负债。此变更将影响公司当期所得税费用，从而影响公司利润和股东权益。
（4）根据新会计准则《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》的规定，公司将现行会计政策下的短期投资确认为交易性金融资产。对该项资产的核算由成本与市价孰低法计价变更为以公允价值计量且其变动计入当期损益。此变更将影响公司收益，从而影响公司利润和股东权益。
（5）根据新会计准则《企业会计准则第30号—财务报表列报》的规定，合并资产负债表中，少数股东权益不再在股东权益项目之外单独列示，该变化将影响公司合并股东权益金额；合并利润表中，少数股东损益不再在净利润之上列示，而是在净利润项目之下单独列示归属于母公司的损益和归属于少数股东的损益，该变化将影响公司合并净利润金额。
上述影响事项可能因财政部对新会计准则的进一步讲解而进行调整，在编制2007年度财务报告时可能对上述分析所采用的相关会计政策进行调整。
四、公司投资情况
1、募集资金投资情况
报告期内，公司无募集资金或前次募集资金使用到本期的情况。
2、非募集资金投资情况
项目名称项目进度收益情况
江西赣能居龙滩水电厂截止2006年底，项目累计完
成投资31,761万元。截止
报告期内未有收益
本报告披露之日，该水电
项目其中一台机组已并网发
电，另一台机组预计2007
年6月底投产发电。
江西丰城二期发电有限公司2006年10月18日，该公司
完成工商、税务注册登记。报告期内尚未通过
168小时试运行,未
2006年12月8日，第一台
660MW超临界火电机组并
网发有收益。
电。另一台机组预计于
2007年上半年投产。

投资情况说明
公司投资情况
1、募集资金投资情况
报告期内，公司无募集资金或前次募集资金使用到本期的情况。
2、非募集资金投资情况
项目名称项目进度收益情况
江西赣能居龙滩水电厂截止2006年底，项目累计完
成投资31,761万元。截止
报告期内未有收益
本报告披露之日，该水电
项目其中一台机组已并网发
电，另一台机组预计2007
年6月底投产发电。
江西丰城二期发电有限公司2006年10月18日，该公司
完成工商、税务注册登记。报告期内尚未通过
168小时试运行,未
2006年12月8日，第一台
660MW超临界火电机组并
网发有收益。
电。另一台机组预计于
2007年上半年投产。

【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2007-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜关联企业名称｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江西丰城二期发电有限公司｜｜-3716.04｜｜
｜江西昌泰高速公路有限公司｜｜3350.18｜｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘2320.96｜
｜萍乡巨源煤业有限责任公司｜4658.16｜-1768.44｜7835.72｜
｜江西赣能新余发电分公司｜22786.03｜｜｜
｜江西赣能抱子石水电厂｜4456.31｜｜｜
｜江西赣能萍乡发电厂｜44810.10｜｜｜
｜江西心正药业有限公司｜1152.94｜-485.12｜8155.59｜
｜江西丰城二期发电有限公司｜｜｜｜
｜泰豪软件股份有限公司｜19082.13｜1143.88｜22829.78｜
｜江西高技术产业发展有限公司｜｜-450.23｜22377.04｜
｜江西高技术产业投资股份有限｜｜827.52｜7697.40｜
｜公司｜｜｜｜
｜启迪（江西）发展有限公司｜265.02｜-248.99｜9485.18｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘