☆行业分析☆◇港澳资讯000939更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】重型电气设备
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
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｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000939｜凯迪电力｜2.81｜2.33｜46.27｜3｜11.81｜7｜300.12｜1｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600202｜哈空调｜2.46｜1.43｜17.42｜9｜8.34｜9｜230.28｜2｜
｜600388｜龙净环保｜1.67｜1.15｜32.13｜6｜13.67｜5｜34.23｜3｜
｜002176｜江特电机｜0.68｜0.17｜5.25｜10｜2.50｜10｜31.81｜4｜
｜600875｜东方电机｜4.50｜0.99｜97.69｜2｜44.80｜2｜17.11｜5｜
｜600475｜华光股份｜2.56｜1.30｜45.04｜4｜19.93｜3｜｜6｜
｜200771｜杭汽轮Ｂ｜3.72｜｜33.95｜5｜19.84｜4｜｜7｜
｜600786｜东方锅炉｜4.01｜1.28｜106.15｜1｜81.16｜1｜｜8｜
｜600526｜菲达环保｜1.40｜0.86｜19.08｜8｜9.45｜8｜｜9｜
｜200770｜武锅Ｂ｜2.97｜｜31.25｜7｜13.26｜6｜｜10｜
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｜与行业指标对比｜
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｜凯迪电力｜2.81｜2.33｜46.27｜3｜11.81｜7｜300.12｜1｜
｜行业平均｜2.68｜0.95｜43.42｜｜22.48｜｜11.33｜｜
｜该股相对平均值%｜5｜144.57｜6.55｜｜-47.46｜｜2549.0｜｜
｜｜｜｜｜｜｜｜9｜｜
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【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000939｜凯迪电力｜2.81｜1.69｜43.60｜3｜8.93｜6｜425.03｜1｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600202｜哈空调｜2.46｜1.31｜14.99｜9｜5.05｜9｜171.34｜2｜
｜600388｜龙净环保｜1.67｜1.15｜30.47｜6｜8.82｜7｜51.89｜3｜
｜200770｜武锅Ｂ｜2.97｜｜31.67｜5｜9.64｜5｜10.51｜4｜
｜600875｜东方电机｜4.50｜0.99｜96.08｜1｜27.23｜2｜10.21｜5｜
｜200771｜杭汽轮Ｂ｜2.86｜｜29.45｜7｜12.35｜4｜5.74｜6｜
｜600786｜东方锅炉｜4.01｜1.28｜94.81｜2｜53.06｜1｜｜8｜
｜600475｜华光股份｜2.56｜1.30｜42.24｜4｜12.96｜3｜｜9｜
｜600526｜菲达环保｜1.40｜0.86｜19.06｜8｜6.03｜8｜｜10｜
｜002176｜江特电机｜0.51｜｜3.26｜10｜1.55｜10｜｜7｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜凯迪电力｜2.81｜1.69｜43.60｜3｜8.93｜6｜425.03｜1｜
｜行业平均｜2.58｜0.86｜40.56｜｜14.56｜｜59.33｜｜
｜该股相对平均值%｜9.2｜97.38｜7.49｜｜-38.7｜｜616.39｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜-6.19｜5.88｜-3.38｜-2.81｜
｜1个月｜-16.14｜25.25｜-8.31｜-9.88｜
｜3个月｜-19.53｜37.67｜11.08｜0.61｜
｜6个月｜24.50｜72.14｜33.77｜9.65｜
｜年初至今｜134.47｜237.14｜102.31｜133.87｜
｜1年｜194.12｜313.04｜186.65｜184.95｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜万亿元蛋糕引诱国际巨头抢进中国电网投｜文章日期｜2007-06-06｜
｜｜资｜｜｜
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｜内容｜　　超过万亿元的电网建设和改造的投资正吸引国际电力巨头争相介｜
｜｜入。｜
｜｜　　5日举行的“2007上海国际电力电工展”上，七成参展企业来自｜
｜｜国外电力企业和合资公司，显示出跨国电力巨头的“野心”。｜
｜｜　　“‘十一五’建设中，电网建设是新的重点。如果全国都需要改｜
｜｜造的话，‘十一五’期间，对电网的建设和改造投资将会超过1万亿｜
｜｜元。”3M中国有限公司电子、电力及通讯事业部总经理丁泓禹此前接｜
｜｜受采访时介绍说。｜
｜｜　　电网薄弱一直是我国电力建设瓶颈，近年来电源大规模建设和集｜
｜｜中投产，使电网滞后的矛盾更加突出。在这样的背景下，未来一个时｜
｜｜期电网投资高速增长成为必然。｜
｜｜　　据统计，2006年全国电网建设和改造总投资为1957亿元。而2007｜
｜｜年，国家电网公司和南方电网公司将投资2438亿元用于电网建设和改｜
｜｜造。｜
｜｜　　巨大的市场需求诞生巨大的商机，跨国电力巨头纷纷把自己的新｜
｜｜技术新产品推向中国。｜
｜｜　　“我们正在和国内一些设备制造企业合作研制特高压线路的设备｜
｜｜。”主要生产有机硅橡胶复合材料的道康宁中国电力行业市场部主管｜
｜｜施国美透露。｜
｜｜　　而3M公司也在最近与上海电力(9.69,-0.02,-0.21%)公司签署协｜
｜｜议，在上海世博地块的供电工程改造上采用3M研发出的新型加强型复｜
｜｜合陶瓷纤维铝芯架空导线技术，以解决传统的电力传输方式而导致输｜
｜｜电瓶颈问题。｜
｜｜　　事实上，在中国电网建设投资风起云涌的时候，西门子、ABB等｜
｜｜电力巨头已先行抢滩中国电力市场。另外，除设备制造企业，包括法｜
｜｜国电力公司和意大利电力公司也在“上海国际电力电工展”亮相，希｜
｜｜望分得一杯羹。｜
｜｜　　雅式展览服务公司总经理何佩瑛告诉记者，此次参展企业中，国｜
｜｜外和合资企业占了70%。“这些企业看好中国市场，而且与以往不一｜
｜｜样，今年带来的产品技术不一样，以节能和环保为主。”｜
｜｜　　事实上，跨国电力企业已尝到甜头。施国美介绍说，从2000年进｜
｜｜入中国，道康宁的业务以高于电力行业平均发展速度快速增长。丁泓｜
｜｜禹也向记者表示“中国去年电网建设的投资增长幅度超过30%，这｜
｜｜和3M业务增长速度相一致。”｜
｜｜　　不仅如此，“2007年3M公司在生产制造和研发领域投入将超过10｜
｜｜亿元人民币，在电力产品上我们也将更着眼于加快本土化发展的速度｜
｜｜。”丁泓禹说。｜
｜｜　　为此，3M投资4000万美元建立的世界级研发中心在上海漕河泾落｜
｜｜成，此后，又落成国内处于领先地位的超高电压实验室。｜
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｜主题｜电工巨头聚首上海国际电力电工展｜文章日期｜2007-06-06｜
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｜内容｜　　“２００７上海国际电力电工展”５日在上海开展。为期３天的｜
｜｜展会吸引了来自１６个国家及地区的３００多家企业参展，其中不乏｜
｜｜３Ｍ、ＡＢＢ、Ａｒｅｖａ、ＧＥ能源、西门子、日立、东芝、日本｜
｜｜ＡＥ帕瓦、韩国晓星、海格电气、法国电力、道康宁、欧玛嘉宝、德｜
｜｜国斯尼文特等国际电工行业巨头。｜
｜｜　　据介绍，德国联邦经济技术部、美国驻华使馆商务处等也纷纷组｜
｜｜织官方展团参展。｜
｜｜　　除了展示电力电工设备和技术外，中外业内专家还将会聚同期举｜
｜｜行的“中国国际发电技术会议”，探讨“绿色电力·二十一世纪中国｜
｜｜发电新趋势”，交流在发电特别是可再生能源发电，以及节能、环保｜
｜｜、电力建设等领域的高新技术。｜
｜｜　　此外，展会还将举办一系列专题研讨会，主题则围绕“电力技术｜
｜｜”及“输配电技术”展开。｜
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｜主题｜★电力行业05年下半年投资策略:煤电供需｜文章日期｜2005-06-14｜
｜｜矛盾缓解｜｜｜
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｜内容｜电力行业2005年下半年投资策略暴利时代渐行渐远｜
｜｜投资要点｜
｜｜◇宏观调控之下水泥、电解铝等高耗能行业的景气下降,使用电｜
｜｜增长放缓、供需矛盾略有缓解｜
｜｜◇钢铁、部分石化产品价格出现回落,高耗能行业景气下降面扩｜
｜｜大；而新建机组将集中投产,预计今夏后电力设备利用率下降之势将｜
｜｜加速｜
｜｜◇电煤库存大幅增长、电煤价格走平,煤电价格联动开始实施使｜
｜｜发电公司的成本上涨压力缓解,毛利率有望提升｜
｜｜◇电力体制改革加速、电力政策法规密集出台,加之电力供需逐｜
｜｜步平衡的大背景将使发电企业的竞争加剧,整个行业的暴利时代一去｜
｜｜不返｜
｜｜◇对于电力企业的估值不能简单地与国外同行比较,估值的关键｜
｜｜是成长性,而国内电力行业的格局变化将压低盈利空间,使业绩增长平｜
｜｜添不确定性,目前估值较为合理｜
｜｜供需矛盾缓解发用电增长放缓｜
｜｜在宏观经济环境依然向好的背景下,今年一季度电力供需形势尽｜
｜｜管依然紧张,但随着电煤供应好转等有利因素的出现,紧张程度比去年｜
｜｜有所减轻。｜
｜｜一季度,全国发电量5449.28亿千瓦时,同比增长13%,其中,水电同｜
｜｜比增长19.2%；火电同比增长12.2%。全国发电设备利用小时数继续保｜
｜｜持较高水平,一季度累计利用小时数为1309小时,同比增长15小时,其｜
｜｜中火电设备平均利用小时数为1499小时,与去年同期持平；水电设备｜
｜｜平均利用小时数为583小时,同比增长54小时。以上数据显示,由于全｜
｜｜国大部分地区来水偏丰水电发电量增幅较大,火电设备的平均利用小｜
｜｜时已不再创新高。｜
｜｜一季度,全社会用电量5505.46亿千瓦时,同比增长13.38%,增幅低｜
｜｜于去年同期2.3个百分点。其中,城乡居民生活用电同比增长18.80%,｜
｜｜比去年同期猛增8.24个百分点,导致居民生活用电大幅增长的主要原｜
｜｜因是由于年初雨雪天气出现较多,气温较上年同期明显偏低且持续时｜
｜｜间较长,冬季采暖用电需求较大。而第二产业用电占全社会用电量的｜
｜｜比重基本持平,但对全社会用电增长的贡献率则下降较多,特别是国家｜
｜｜宏观调控对抑制高耗能产业过快发展取得了积极的成效。｜
｜｜综上述,随着宏观调控的落实,高耗能行业的水泥、电解铝出现大｜
｜｜面积亏损,钢铁、有色金属的价格在近期也出现下滑将使电力需求增｜
｜｜长回落之势加快,而大量新建装机的投产将使全国电力供需趋于缓和,｜
｜｜电力设备平均利用小时已出现见顶回落之势。｜
｜｜煤电矛盾开始缓解价格联动终得实施｜
｜｜2005年一季度是电力公司毛利率继去年下降后再次大幅下降的一｜
｜｜个季度。华能国际、国电电力等大型电力公司的毛利率较去年全年相｜
｜｜比下降了5-7个百分点,而一些地方电力公司如建投能源、皖能电力、｜
｜｜汕电力等都出现了亏损。这主要是由于一季度上网电价没有变化,而｜
｜｜电煤价格仍在去年末的基础上继续上涨的结果。5月份,煤电价格联动｜
｜｜政策终于出台使电力企业舒了口气,而近期国电直供系统的电煤库存｜
｜｜已经接近1700万吨,比去年同期增加近900万吨,秦皇岛等主要运煤港｜
｜｜口的煤炭库存也较高,终端煤炭用户和集散地区的煤炭库存都较高将｜
｜｜使夏季用煤高峰压力缓解,有利于下半年电煤价格的稳定。但是,电煤｜
｜｜的矛盾在华中地区仍然突出,电煤质量能否得到保证仍有不确定性。｜
｜｜政策密集出台体制改革加速｜
｜｜今年上半年电力行业的相关政策法规出台密集,国家发改委、电｜
｜｜监会先后对电价形成机制、电力监管、区域电力市场运行等方面作出｜
｜｜了规定。中编办更发文对发改委、电监会在电价监管职责上明确了分｜
｜｜工,我们可以明显地看到,电力体系改革的进程加快了。电力体制改革｜
｜｜的总体目标是打破垄断,引入竞争,提高效率,降低成本,健全电价机｜
｜｜制,优化资源配置,促进电力发展,推进全国联网,构建政府监管下的政｜
｜｜企分开,公平竞争,开放有序和健康发展的电力市场体系。这两年由于｜
｜｜电荒,竞价上网推进比较慢,但还是在一些地区进行了模拟运行,东北｜
｜｜地区去年在竞价下全年上网平均电价也下降了2厘,改革的成效得到了｜
｜｜体现。随着电力供需矛盾的缓解,超发电价的取消,竞价上网将全面展｜
｜｜开,而近两年的电网建设投资热潮也为联网竞价创造了条件,这一趋势｜
｜｜不可避免,对于电力上市公司而言竞争的压力较大,过去的暴利将一去｜
｜｜不复返。｜
｜｜电力企业估值较为合理｜
｜｜2003年前,几家大型电力公司通过收购和新建,加上机组利用率的｜
｜｜大幅提高使得每股收益的年增长在20%左右,甚至有的达到30%以上,20｜
｜｜倍市盈率显得比较合理。去年起,巨大的成本压力使得电力公司即使｜
｜｜通过大举收购也不能实现高速增长,这种情况下合理市盈率自然降低｜
｜｜。｜
｜｜展望未来短期内机组利用率下降不可避免,而中长期看竞价上网｜
｜｜将压低盈利空间,增长受压之下电力公司的市盈率也就受制在一个较｜
｜｜低水平。这是我国电力公司与国外电力公司的主要区别之一,盈利增｜
｜｜长有不确定性,公司发展更多取决于收购新建的外延式扩张能力。综｜
｜｜上所述,由于中长期增长的不确定性、短期机组利用的下降,我们继续｜
｜｜对电力行业持中性评级。(亚洲证券研究所孙锋)｜
｜｜本版作者声明在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人｜
｜｜以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。｜
｜｜本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风｜
｜｜险自担。｜
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｜主题｜中国公布《电力监管条例》将于5月1日起｜文章日期｜2005-02-25｜
｜｜施行｜｜｜
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｜内容｜　　据新华网消息，国家电力监管委员会25日在北京公布了《电力监｜
｜｜管条例》。｜
｜｜　　条例规定，国务院价格主管部门、国务院电力监管机构依照法律｜
｜｜、行政法规和国务院的规定，对电价实施监管。｜
｜｜　　条例规定，电力监管机构依照有关法律和国务院有关规定，颁发｜
｜｜和管理电力业务许可证。该条例将于5月1日起施行。（钱春弦）｜
｜｜　｜
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｜主题｜电力市场建设将成今年重点｜文章日期｜2005-02-24｜
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｜内容｜　　本报讯推进电力市场建设，规范电力市场秩序，加强电力市场｜
｜｜监管将是2005年电力监管工作的重点。｜
｜｜　　据电监会有关负责人介绍，在推进区域电力市场建设方面，将适｜
｜｜时把试运行的东北电力市场转入正式运行；华东电力市场由模拟运行｜
｜｜适时转入试运行；南方、华中电力市场开展模拟运行；积极推进西北｜
｜｜、华北电力市场建设。｜
｜｜　　扩大用户直购电试点，积极培育竞争性购电主体。完善区域市场｜
｜｜运营规则、市场监管办法、市场注册管理办法、市场平衡资金管理办｜
｜｜法、市场交易结算管理办法、技术支持系统建设大纲。推动电价形成｜
｜｜机制改革。实施输配电成本核算办法。配合有关部门，做好输配电价｜
｜｜和销售电价改革试点。在规范电力市场秩序方面，将按照公开公平公｜
｜｜正原则，规范电力市场主体行为。｜
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