☆百家争鸣☆◇港澳资讯002010更新日期2007-11-30◇灵通V4.0
【2007-11-30】
异动原因
日前，传化集团有限公司举行苏州传化物流基地奠基仪式。该基地投资10亿元建设，将与2003年投入运营的浙江传化物流基地共同构成华东地区最高效的物流平台网络主体框架，成为颇具特色的连锁经营的公路物流港。苏州传化物流基地的建成运营后，将推动公路物流港模式在更大范围内发挥积极作用。
投资亮点:
（1）到2008年，浙江传化物流、苏州传化物流以及规划中的成都传化物流三个基地将同时运营，到2010年，连锁基地预计将建成10个，在此之后，连锁复制的效率也会提高，最终建立起全国性的物流平台网络。据悉，浙江传化物流基地的年营业额继2006年实现23亿之后，2007年将有望超过30亿大关。
（2）公司是国内最大的纺织印染助剂生产企业，作为该行业的龙头企业之一，无论生产能力、技术水平，还是销售收入、利润规模均处领先地位，具有明显的规模和品牌优势。今年以来国家加强了对于环保的监控力度，促进了行业整合的力度，公司多年来在环保上的投入，进一步突显了公司在行业中的竞争优势。
风险提示
在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升、国外限制等因素的影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势。
相关板块
中小企业板块
【出处】顶点财经【作者】

【2007-10-19】
异动原因
　　国内最大的纺织印染助剂生产企业，在国内纺织助剂市场拥有10%左右的市场占有率，作为该行业的龙头企业之一，无论生产能力、技术水平，还是销售收入、利润规模均处领先地位，具有明显的规模和品牌优势。公司新建两万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望贡献利润。今年以来国家加强了对于环保的监控力度，促进了行业整合的力度，公司多年来在环保上的投入，进一步突显了公司在行业中的竞争优势，预期2007～2009年公司业绩有望保持30%以上的增长速度。
　　投资亮点
　　（1）公司是我国纺织印染助剂行业的龙头企业，产品市场占有率较高。虽说目前纺织企业间的竞争较为激烈，平均利润率较低，但国内纺织品的总体需求却保持旺盛，这只会加大市场对纺织印染助剂的消耗量，有利于公司业绩的平稳增长。
　　（2）目前染料行业正在进行的环保行动有利于公司利用自身的资本实力迅速做大染料行业，公司位于纺织业发达的长三角地区，拥有显著的区域优势。
　　（3）公司销售、技术研发和服务人员占比近40％，且拥有比较紧密的合作和完善的市场反馈机制，公司在技术服务方面优势突出。
　　风险提示
　　在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升、国外限制等因素的影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势。
　　投资建议
　　三元顾问胡文毅认为公司是国家火炬计划重点高新技术企业，现已成为国内纺织印染助剂研发、生产的龙头企业之一，研发实力雄厚，产品体系齐全，营销网络遍布全国。
　　相关板块
　　纺织板块
【出处】顶点财经【作者】

【2007-09-20】
传化股份（002010）公司是我国纺织印染助剂行业的龙头企业，产品市场占有率较高。虽说目前纺织企业间的竞争较为激烈，平均利润率较低，但国内纺织品的总体需求却保持旺盛，这只会加大市场对纺织印染助剂的消耗量，有利于公司业绩的平稳增长。目前，该股出现放量上攻的走势，投资者可适当关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯

【2007-09-01】
　　国内最大的纺织印染助剂生产企业，在国内纺织助剂市场拥有10%左右的市场占有率，作为该行业的龙头企业之一，无论生产能力、技术水平，还是销售收入、利润规模均处领先地位，具有明显的规模和品牌优势。公司新建两万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望贡献利润。今年以来国家加强了对于环保的监控力度，促进了行业整合的力度，公司多年来在环保上的投入，进一步突显了公司在行业中的竞争优势，预期2007～2009年公司业绩有望保持30%以上的增长速度，建议中线关注。
【出处】中国证券报【作者】

【2007-08-30】
　目前染料行业正在进行的环保行动有利于公司利用自身的资本实力迅速做大染料行业，公司位于纺织业发达的长三角地区，拥有显著的区域优势。另外，公司销售、技术研发和服务人员占比近40％，且拥有比较紧密的合作和完善的市场反馈机制，公司在技术服务方面优势突出。
　　随着国家环保监管力度的加强，一些小的染料助剂及染整加工企业面临关停并转，下游行业和行业整合将对公司这样的龙头企业构成利好。另外，欧盟等国家和地区对进口纺织品更严格的绿色壁垒也对技术服务优势突出的龙头企业有利。该股近期以平台方式强势整理，目前调整相当充分，近日量能悄然放大，后市有望展开反弹，可重点关注。
　　（世纪证券赵玉明）
【出处】世纪证券【作者】赵玉明

【2007-08-22】
　　公司上半年实现营业收入4.9亿元，同比增长6.19%，实现净利润3242万元，同比增长15.06%，实现每股收益0.21元。　　公司营业收入增长6.19%，增速明显较往年下降。但是净利润增长快于收入增长，公司主要产品毛利率较去年同期都有所增长，上半年主营产品毛利率24.7%，比去年同期增加0.32%。公司募集资金项目已经投产，解决了公司产品的产能瓶颈，但是产品销量受市场需求影响，新产能并未完全释放。我们认为我国纺织业正处在产业升级阶段，对纺织助剂需求很逐步增加。公司是国内行业龙头企业，具有明显的技术和营销优势，公司业绩仍会保持较快速度增长。
　　我们预计公司07、08、09年每股收益0.58元，0.82元、0.99元，未来三年业绩复合增长率为20%以上。给与公司“增持”投资评级。
【出处】天相投顾【作者】

【2007-07-27】
公司是国家火炬计划重点高新技术企业，现已成为国内纺织印染助剂研发、生产的龙头企业之一，研发实力雄厚，产品体系齐全，营销网络遍布全国。（方正证券华欣）
【出处】方正证券【作者】华欣

【2007-07-16】
公司（002010）收购了国内主要的活性染料生产企业泰兴锦鸡染料45%的股权，成功介入活性染料领域，实现染料助剂一体化，这必然对未来公司助剂及活性染料发展有利。在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升等因素影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势，但这必然会刺激印染产品档次向中高端方向发展，有益助剂行业需求增长。此外，公司新建2万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望为公司贡献利润。
该股作为中小企业板典型的业绩优异个股，被基金券商QFII等善于基本面研究分析的主流机构集中持有，在此前的两度大跌中不仅抗跌性显著同时反弹力度也较强，短期面临变盘机会。（杭州新希望）
【出处】杭州新希望【作者】

【2007-07-14】
该股作为中小企业板典型的业绩优异个股，被基金券商QFII等善于基本面研究分析的主流机构集中持有，该股技术上获得强劲的支撑，连续数个交易日的小幅度调整体现出主力震仓洗盘迹象，短期面临变盘机会，可密切关注。
【出处】杭州新希望【作者】

【2007-06-28】
　　基本结论
　　●近来印染布产量增速的下滑必然会推进印染产品档次向中高端方向发展，对助剂行业需求增长有利，该行业产业升级正在逐步推进中。
　　●2007年初，传化集团通过收购成功介入活性染料领域，实现染（料）助（剂）一体化，这必然对公司助剂及活性染料发展有利。环保行动也有利于公司利用资本实力迅速做大。
　　●公司新建2万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望贡献利润。此外，随着2008年新税法即将实施，公司名义所得税税率将会降低。
　　●预期2007～2009年公司每股收益分别为0.68、0.85和1.01元。目前公司动态市盈率在行业中相对较低，未来依然可以保持稳定增长，继续维持“买入”投资评级。
　　助剂产品增长转型
　　在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升、国外限制不断等因素影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势，预期未来增速还会逐步下滑；印染产品档次将会向中高端方向发展，对助剂行业需求增长有利。
　　近两年来印染行业投资保持快速增长势头，2006年我国印染行业实际完成投资92.68亿元，同比增加30.86%。新增投资主要以引进先进设备、改良生产装备为主，目的是提高产品质量和提升产品档次。我们认为随着印染行业设备及工艺更新提高，在行业产量增速下滑必将推动印染行业产品向附加值提升方向逐步转变。印染产品的升级换代也必然促进纺织印染助剂消费，尤其是规模企业生产的优质助剂的消费会获益。
　　实现染助一体化
　　传化股份（002010）大股东传化集团控制了泰兴锦鸡染料化工公司45%的股权，后者是国内主要的活性染料生产企业之一。通过收购，传化集团成功介入活性染料领域，实现染（料）助（剂）一体化，这必然对未来公司助剂及活性染料发展有利。首先由于染料和印染助剂面对的是同一下游客户，因此销售网络可以共享，有利于提升双方的市场份额；同时，染助一体化也有利于公司对下游客户的服务，客户在使用染料和助剂过程中出现问题公司可以快速解决。目前国内真正大规模实现染助一体化的企业只有传化集团，这种模式对传化股份未来做大做强提供了强有力的支撑。
　　此外，我国政府目前正在大力推进“节能减排”工作，由于染料生产污染问题比较严重，因此也必将成为政府治理的重点。环保整理力度加大必将会推动染料行业的整合，未来我国染料产能必将更加集中。泰兴锦鸡染料目前是国内主要的活性染料生产商之一，其做大做强对公司染料助剂产品销售也会带来一定的促进作用。
　　项目投产税率下降
　　2007年第一季度公司业绩不佳，一方面是因为当期实际所得税税率（32.1%）高于2006年同期的26.2%，另一方面暖冬也影响部分下游需求（冬季是印染助剂的消费旺季）。公司目前正在进行建设建成2万吨功能型整理剂，预期近期即将投产，下半年有望为公司贡献利润。
　　2006年、2007年第一季度公司实际所得税税率分别为28.9%和32.1%，由此导致公司净利润增幅远远落后利润总额增幅。而2008年我国新税法即将实施，公司名义所得税税率将会降低到25%。另外根据新税法，国家需要重点扶持的高新技术企业（取消了国家高新技术产业开发区内的限制）可以按15%的税率征收企业所得税，公司是国家级高新技术企业，因此公司2008年所得税税率还有可能进一步降低到15%的可能性。
　　盈利预测与评级
　　由于子公司优惠税率降低等因素，我们调高了公司2007年实际税率，对2007年业绩进行了调整预期2007～2009年公司净利润分别为105.3、132.7和157.9百万元，同比增长分别为32.6%、25.9%和23.3%，对应的每股收益分别为0.68、0.85和1.01元。目前公司2007～2009年动态市盈率在行业及板块中相对偏低，而未来依然可以保持稳定增长，我们继续维持“买入”投资评级。
【出处】国金证券【作者】蔡目荣

【2007-05-26】
　　在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升、国外限制等因素的影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势；但增速的下滑必然会推进印染产品档次向中高端方向发展，对助剂行业需求增长有利，目前印染行业快速的投资增长已经表明该行业产业升级在逐步推进。
　　2007年初，传化集团收购了国内主要的活性染料生产企业之一——泰兴锦鸡染料45%的股权，成功介入活性染料领域，实现染（料）助（剂）一体化，这必然对未来公司助剂及活性染料发展有利。目前染料行业正在进行的环保行动也有利于传化集团利用自己的资本实力迅速做大染料行业。
　　公司新建2万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望为公司贡献利润。
　　2008年我国新税法即将实施，公司名义所得税税率将会由目前33%降低到25%。同时公司是国家级高新技术企业（根据新税法，国家需要重点扶持的高新技术企业无论是否注册在国家高新技术产业开发区内，均可以申请15%的优惠税率），因此公司2008年所得税税率还有进一步降低到15%的可能性。如果按照15%的税率计算公司2008、2009年EPS分别可达到1.258元和1.556元。
　　预期2007-2009年公司净利润分别可达105.3百万元、132.7百万元和157.9百万元，分别同比增长32.6%、25.9%和23.3%，EPS分别为0.878元、1.105元和1.363元。目前公司2007-2009年动态市盈率分别为26.3、20.88和16.93倍，在行业及板块中相对估值水平较低，而未来依然可以保持稳定增长，我们继续维持“买入”投资评级。
　　关键数字该股最新价为24.31元。目前共有6家机构对该股做出评级，其中，3家“买入”，2家“增持”，1家“中性”。
【出处】国金证券【作者】蔡目荣

【2007-05-25】
传化股份（002010）07年初，收购了国内主要的活性染料生产企业之一泰兴锦鸡染料45%的股权，成功介入活性染料领域，实现染（料）助（剂）一体化，这必然对未来公司助剂及活性染料发展有利。目前染料行业正在进行的环保行动也有利于传化集团利用自己的资本实力迅速做大染料行业。
在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升等因素影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势，但着这必然会刺激印染产品档次向中高端方向发展，有益助剂行业需求增长。目前印染行业快速的投资增长已经表明该行业产业升级在逐步推进。近期，公司新建2万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望为公司贡献利润。此外，08年我国新税法即将实施，公司名义所得税税率将会由目前33%降低到25%。同时公司是国家级高新技术企业（根据新税法，国家需要重点扶持的高新技术企业无论是否注册在国家高新技术产业开发区内，均可以申请15%的优惠税率），因此公司08年所得税税率还将有进一步降低到15%的可能性。
国金证券分析师蔡目荣预期，07-09年公司净利润分别为105.3、132.7和157.9百万元，分别同比增长32.6%、25.9%和23.3%，每股收益分别为0.878、1.105和1.363元。目前公司动态市盈率分别为26.3、20.88和16.93倍，在行业及板块中相对估值水平较低，未来依然可以保持稳定增长，继续维持买入投资评级。
【出处】今日投资【作者】周莹

【2007-05-09】
传化股份（002010）04-06年销售收入增长率分别为40.3%、24.8%、19.2%，07年一季度增长率仅为5.8%，增长率不仅远低于此前20%左右的水平，也低于行业平均10-15%的增长水平。除收入基数增大的原因之外，还与集团在考虑股份公司未来发展战略时相对保守有关。不过目前集团已意识到这一点，未来会在公司发展战略上有所调整，另外由于子公司上海广丰实际所得税率由免税提高到15%等原因，使公司利润增长低于预期。
纺织助剂行业是典型的哑铃型行业，未来几年将保持10-15%左右的增长率。传化已建立了以国内染化企业最为集中的华东地区为中心，同时兼顾华南和华北地区（主要是石家庄和山东），共计8000多家客户的销售网络；公司在研发方面也有相当大的投入，占年销售的3-4%，每年均有多个新产品投入市场，未来公司还将新建研发大楼，加大研发投入。公司控股子公司杭州传化精细化工有限公司负责实施的三个募集资金项目年产2万吨织物涂层剂工程项目、年产22000吨织物整理剂技改工程项目和年产2万吨染色助剂技改项目已经在06年6月顺利投产。成为今年业绩的新增量。另外年产2万吨功能型整理剂技改项目预计也将于07年6月份建成投产。07年初传化集团收购了泰兴锦鸡染料有限公司，未来不排除整合上市可能。
国信证券分析师邱伟等预计，公司07、08年每股收益分别为0.89、1.11元。虽公司的未来增长略显保守，但考虑到染助一体化趋势的前景，又拥有传化化工较强的背景，维持推荐的投资评级。
【出处】今日投资【作者】唐彬

【2007-04-13】
　　2006年，公司实现主营业务收入9.7亿元，同比增长19.21%；主营业务利润2.36亿元，同比增长18.2%；净利润7944万元，同比增长10.97%。实现每股收益0.66元。　　公司收入增长主要是由于高附加值、浓缩型、环保型新产品研发增速，新产品销售形势良好带动所至。　　纺织印染助剂行业将保持15%以上的增速。目前，国内纺织品占世界总产量的30%，并保持着10～15%的年增长率，随着国内纺织品产品档次和对性能要求的提高，其单位产品助剂的消耗量将上升，未来几年，国内对纺织助剂的需求仍将保持15%左右的增速。　　募集资金项目投产增强发展动力。06年6月，公司三个募集资金项目“2万吨/年织物涂层剂项目、2.2万吨/年织物整理剂技改项目、2万吨/年染色助剂技改项目”顺利投产，另2万吨/年功能型整理剂技改项目也将于07年中期投产。这些项目的投产将是公司未来几年增长的强劲动力。　　拓展营销网络、加强技术创新、提高公司核心竞争力。在营销网络建设方面，公司已开始向国际市场拓展；而对研发人员有效的激励机制确保公司新品推出加速。这都极大的提高了公司的核心竞争力。　　根据预测，公司07、08、09年EPS分别为0.89元、1.12元、1.25元，动态市盈率分别为25倍、20倍、18倍。参考可比上市公司估值水平，我们认为公司作为一家精细化工类上市公司可给以07年30倍的P/E水平，目标价格26.7元。维持“增持”的投资评级。
【出处】天相投顾【作者】

【2006-12-28】
传化股份（002010）主营纺织印染助剂的生产、加工和销售，公司当年由2000元一口缸起家，经过二十年的发展，在竞争激烈的纺织助剂行业脱颖而出，终于成为中国最大的纺织助剂企业。
与传统化工行业不同，随着人们消费升级以及消费习惯的改变，纺织服装产品快速消费的特征逐渐显现，因此纺织助剂行业具有类消费行业特征。纺织助剂行业的发展不仅与纺织品数量有关，而且与纺织品质量的提升有关，纺织品质量必须依靠助剂的发展。我国每百公斤纤维消耗的助剂数量还远低于世界平均水平，随着中国纺织品质量的提升，助剂行业将迎来又一个发展的好时机。面对激烈的竞争，公司优势明显1）市场经营网络和市场竞争能力突出；2）应用技术的研发改进能力强，对市场需求的反映速度非常快；3）管理水平高，运作规范；4）品牌形象好，产品美誉度高；5）区位优势突出，靠近纺织品发达的江。
东方证券分析师王晶认为，作为业内龙头，公司具有很好的成长性，在过去的7年时间，公司主营业务收入和利润都增加了10倍。预计公司未来成长仍可期待。
【出处】今日投资【作者】饶秀娴

【2006-12-16】
　　综合目前市场估值水平、公司行业地位，以及未来的增长空间和盈利能力，可给予传化股份（002010）15－20倍市盈率，结合2007年每股收益，公司合理股价应在14.00－18.00元。
　　公司目前动态市盈率远低于德美化工，同时也居于整体市场和中小板个股估值的低端。此外，印染助剂行业发展空间很大，公司作为行业龙头，未来3－5年业绩将稳定成长，预计增幅在20%左右，是难得的绩优成长股。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.75、0.92、1.10元。
　　印染助剂需求旺盛。纺织印染助剂主要用于纺织印染行业，作为纺织印染的添加剂，可改善纺织印染品质，提高纺织品附加值。今年纺织印染行业整体运行形势良好，这使得对纺织印染助剂的需求趋旺。公司通过技术性营销，构筑了核心竞争力，在充分竞争的行业中脱颖而出，成为国内龙头企业。
　　“技销合一”构筑核心竞争力。公司目前已创立了以技术服务和技术支持为依托的产品营销模式，拥有一支具有多年行业从业经历的营销队伍，以及为客户提供技术服务和技术支持的应用技术服务队伍。这种营销模式不易被小企业复制，形成了公司的核心竞争力。
　　通过技销合一的营销模式，公司在竞争中脱颖而出，目前已经形成了较为齐全的纺织印染助剂体系，拥有八大系列、二百多种产品。在国内纺织印染助剂行业中，无论产品品种、生产能力、市场份额、技术水平，还是销售收入、利润规模均处于领先地位，具有明显的规模优势和品牌优势。
　　有机氟防水防油剂产品是稳定现金流来源。有机氟防水防油剂是公司和日本大金工业株式会社合作的产品，目前双方优势互补，各取所需，合作比较融洽。
　　公司需要日本大金提供以下项目原液，原液的调配技术、稀释技术和填充技术，原液及产品的质量管理技术，大金在中国注册的“UNIDYNE”商标等；大金需要借助公司完善有效的销售网络。这样，该产品在质量稳定性及营销网络方面具备了较强的竞争力，将为公司带来稳定的现金流。
　　募集资金项目已部分投产，未来产能将逐渐释放。在公司募集资金项目中，年产20000吨织物涂层剂、年产22000吨织物整理剂技改、年产20000吨染色助剂技改等三个项目，已于2006年6月投产；同时，年产7000吨前纺化纤油剂工程项目已变更为年产20000吨功能型整理剂技改工程项目。随着募集资金项目的达产，公司的产能将翻倍，并将成为推动业绩增长的强大动力。
【出处】招商证券【作者】简楠辉

【2006-12-14】
今年印染行业整体形势运行较好，未来消费量将保持15%以上的年增长率；公司通过技术性营销，构筑核心竞争力，成为国内龙头企业；与大金保持稳定的合作关系，有机氟防水防油剂产品成为公司稳定的现金流来源；募集资金项目已部分投产，未来产能将逐渐释放；未来几年业绩能维持20%增长；给予强烈推荐的投资评级，合理价格区间在14.00-18.00元。
【出处】招商证券【作者】