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☆百家争鸣☆◇港澳资讯002024更新日期2007-12-14◇灵通V4.0
【2007-12-14】
昨日公司发布公告称，决定终止收购大中。分析师金泽斐认为，此次放弃对大中的收购基本上对苏宁影响中性，因为并购大中既能带来收入的迅速放大，但同时也伴随着整合风险。而不收购大中，苏宁依然可依照自己的发展节奏成长，凭借苏宁自身强劲的异地扩张能力和高效坚实的后台支撑，08年公司复制几个大中的收入规模不过是时间问题。
金泽斐表示，此次收购不成可能会激发苏宁未来在北京地区的强势拓展，因而维持原有盈利预测，07-09年公司EPS分别为1元、1.6元和2.2元，目前08年PE仅为42倍，属于消费类中最便宜的品牌零售股，维持强烈买入评级，股价下跌将为投资者提供最佳的买入时机。
【出处】申银万国【作者】
【2007-12-14】
投资评级增持
评级机构天相投资
公司发布公告称，公司及财务顾问与大中电器就收购事宜进行了谈判，但在综合考虑了收购成本、风险等因素情况下，双方一直未能在核心条款上达成一致意见，因此决定终止实施该收购事项。
天相投资认为，对于苏宁电器未来的发展前景和盈利预测是建立在公司自营发展连锁店面的基础上的，上述事项并没有影响到对公司的盈利预测与投资评级。公司在行业中的龙头地位以及未来在家电零售和3C领域的拓展前景仍然广阔，在不考虑增发情况下，维持对公司07-09年每股收益分别为0.91元、1.51元、2.00元的预测，维持对公司“增持”的投资评级。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2007-12-07】
投资评级增持
评级机构天相投资
公司发布公告，拟调整暨增租南京市中山南路49号商茂世纪大厦部分楼层。此次调整后，公司向苏宁银河租赁商茂世纪大厦建筑面积共计达到1.76万平方米。公司此次增租目的是为了将南京商贸店打造成全国性的3C+旗舰店。
天相投资认为，此次扩大租赁面积，昭示了公司未来强化电子消费产品经营的决心。从租赁合同来看，此次租金费用增加对08-10年每股收益影响在0.01元左右。而3元/天*平方米的租金与当地商业地产市场租金相比亦处于合理水平。在不考虑增发情况下，维持对公司07-09年每股收益分别为0.91元、1.51元、2.00元的预测，维持对公司“增持”的投资评级。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2007-12-07】
●12月5日公司发布公告，以2000万左右的价格租下股东江苏苏宁电器有限公司的子公司江苏苏宁银河国际购物广场有限公司承租的物业共1.7万平米开设南京商茂连锁店。
●公开媒体资料显示，公司收购大中电器正在加速进行。我们预计收购成功可能性很大，此举将大大提升公司业绩。大中在北京市场有很强的市场地位，而考虑到国美收购上海龙头永乐，苏宁战略布局中收购大中就成为了一个顺理成章的选择，收购成功将使苏宁一举成为北京市场绝对龙头，战略意义非常明显。所以我们认为收购势在必行。
●我们看好收购完成后对公司盈利能力的大幅提升和股价的推动作用，但是在此事尘埃落定之前，我们不调整盈利预测。我们维持之前的盈利预测，2007年-2009年EPS分别为0.98元，1.90元和2.78元。但如果增发项目推迟到明年实施，则相应的EPS将提升为1.04元、2.02元和2.96元。2007-2009年复合增长在40%以上。考虑到公司是零售行业增长最快的企业，我们认为给予40倍PE是合理的，对应目标价在80元，维持买入的评级。（光大证券）
【出处】光大证券【作者】
【2007-12-05】
中投证券分析师表示，苏宁电器行业影响力强、投资回报率高、投资积极，是我国资本市场典型的发电机型公司。给予推荐的评级。
中国家电连锁业的高速发展为公司提供了良好的成长环境。未来家电、消费电子产品的市场需求将依旧旺盛，市场规模将保持年均15%的增速，业态替代仍将持续，若其零售终端连锁化率年均提高5个百分点，则家电及消费电子的连锁终端销售年复合增长率可达39%。
公司外延增长依旧强劲。预计公司将保持年均150－200家的开店速度；单店销售到2010年有望达到约1亿元，复合增长率为8.5%；而一级城市及富裕的二线城市将是2010年前公司拓展的重点区域；对于广阔的二、三线城市，由于城乡、地区的差别，公司将有选择地进入。
规模的扩大及与供应商谈判能力的提高、物流平台的整合、创新经营方式的实施等，将能使公司综合毛利率稳步提升，而费用率将逐步下降，预计由此将导致公司净利率从06年的2.9%提高到09年的4.6%。
【出处】中投证券【作者】
【2007-10-30】
主营业务收入快速增长，经营质量稳步上升公司前三季度实现主营业务收入280.43亿元，同比增长59.9%，三季度单季实现主营业务收入90.6亿元，同比增长42.3%，环比略有下降。前三季度实现简单加权单位面积主营业务收入为14,204.91元，可比店面销售收入同比增长14.90%，公司店面经营质量继续呈现稳步上升的状态。通过新开门店、整合加盟店和不断提升的可比门店增长，预计公司08-10年销售收入可维持35%的复合增长率，预计10年可达到主营业务收入1000亿元以上。保守预计到10年公司门店数量将达到1000家左右，平均单店的销售收入为1亿元。
毛利率上升推动净利润率上升2006年1-9月毛利率提升至14.4%,较中期升了0.8个百分点。
第三季度单季的毛利率达到16.17%，较第二季度和第一季度单季分别提高了0.51和4.96个百分点。营业费用率较上半年增长了0.4个百分点。第三季度单季度的期间费用率为9.8%，较第二季度和第一季度单季度分别提高了1.4和1.1个百分点。由于第四季度还有更多的门店开出，预计第四季度的费用率还将有所提升，但我们预计全年的期间费用率可控制在9%以内。
投资建议我们维持深度报告中的公司盈利预测。我们认为公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益，同时消费类电子产品广阔的市场前景和传统家电旺盛的需求，将使得公司仍然处于有利于的行业环境中。而公司自身优秀的管理能力和强大的集约化管理体系将使得公司获得高于行业平均的增长前景，维持公司半年内90元的目标价格。
【出处】广发证券【作者】欧亚菲
【2007-10-30】
苏宁电器(002024)公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出。随着公司连锁店数量的增加，管理水平的提升，规模效应得到进一步体现。随着募资项目投产和主营收入与利润水平的增长，赢利能力将进一步提高。二级市场上，该股震荡上行，中长期趋势良好，建议关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯
【2007-10-25】
●旺盛的需求和寡头垄断格局推动商业模式转变，家电市场需求旺盛，行业集中度不断提高。中国家电连锁企业通过统一采购和大规模的网络资源提升了与厂商的讨价还价能力，最终以低价为核心向消费者提供一店式服务而迅速成长壮大。伴随着上游制造商集中度的提升，家电连锁行业垄断竞争格局的形成是历史的必然。旺盛的需求和寡头垄断竞争格局使得行业内商业模式的转变加快，以内部管理质量的提升获得高速成长已经是行业大势所趋。
●我们认为，公司持续高速增长动力来源于公司集约化管理体系效果体现和增发获得的资金带来的地利、3C领域竞争力的不断提升带来的天时和股权激励带来的人和。
●投资建议我们预计公司2007-2009年EPS分别为1.01元、1.64元、2.31元（未考虑增发股本摊薄）。我们认为公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益，同时消费类电子产品广阔的市场前景和传统家电旺盛的需求，将使得公司仍然处于有利的行业环境中。而公司自身优秀的管理能力和强大的集约化管理体系将使得公司获得高于行业平均的增长前景。综合公司绝对估值和相对估值结果，我们调高公司目标价格至90元。
（广发证券）
【出处】广发证券【作者】
【2007-10-25】
苏宁电器（002024）公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出。随着公司连锁店数量的增加，管理水平的提升，规模效应得到进一步体现。随着募资项目投产和主营收入与利润水平的增长，赢利能力将进一步提高。二级市场上，该股中长期趋势良好，适当关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯
【2007-10-16】
10月13日公司公告称，经过初步核算，预计2007年1－9月份净利润比上年同期增长100%-110%。国信证券研究员胡鸿轲、吴美玉指出，预增公告表明公司2007年盈利高速增长大局已定。
八百伴商圈是上海浦东的核心商圈，2007年9月底苏宁强势在该商圈开出了旗舰店。十一黄金周期间，胡鸿轲、吴美玉实地调研了八百伴商圈，直观感觉是苏宁一个旗舰店的人气是竞争对手（国美、永乐）门店人气的总合。此外，研究员还询问了广州、深圳、北京的投资者，反馈回来的情况是，与竞争对手相比，苏宁店面的销售情况更好。
胡鸿轲、吴美玉认为，苏宁的核心特征是在向行业第一演进的过程中，不断超额分享中国IT、家电类商品消费的成长，如果认可中国消费品市场的长期持续增长，那么买入苏宁电器就是超额分享中国内需市场的持续增长。考虑到公司的长期持续增长的趋势，给予2009年35倍的动态PE，公司价值在84元/股。
【出处】国信证券【作者】
【2007-10-08】
2007年9月25日，苏宁电器非公开发行股票的申请，经证监会发行审核委员会审核，获得有条件通过。按照原定方案，公司增发资金将主要用于四方面250家连锁店发展项目；沈阳物流中心项目；武汉中南旗舰店购置项目；上海浦东旗舰店购置项目。国都证券研究员夏茂胜认为，本次非公开发行股票，将为公司的持续发展增添动力。给予公司强烈推荐A的投资评级。
到2007年中期，公司在全国门店数量已增至413家，募资项目将新开250家连锁店。这意味着公司连锁店数量将在此基础上扩张60%，为2008-2009年公司门店的快速扩张创造了良好条件。
公司的经营质量明显改善。2006年以来，公司规模扩张速度相对减缓，但是公司主营业务收入增长却没有显著下降，费用率也不断走低。2007年中期，公司主营业务收入增长62.79%，但费用率仅有31.96%的增长，由此，令公司经营效益持续大幅增长。研究员认为，随着公司管理水平提升和物流平台的建设，公司的规模效应得到进一步体现，经营质量还将稳步提高。
【出处】中国证券报【作者】
【2007-09-25】
异动原因
苏宁电器今日公告称，公司2007年非公开发行股票的申请已获得中国证监会发审委有条件审核通过。今年4月，苏宁电器披露，2007年公司将定向增发不超过7300万股，计划融资24亿元，主要用于新建连锁店、建设沈阳物流中心、购置武汉中南旗舰店和购置上海浦东旗舰店等四个项目。
投资亮点
（1）2007年上半年，苏宁电器（002024）实现营业收入189.83亿元,净利润5.78亿元,同比分别增长60.58%和110.63%，实现每股收益0.40元，基本符合预期。
（2）上半年新开71家连锁店，店面持续高速扩张。截至今年6月底，公司在全国103个地级以上城市共拥有413家连锁店面，较上年同期增加了127家。其中，今年1-6月份，公司新进地级以上城市13个，新开连锁店面71家。同时，公司经营面积比上年同期增长了40.16％，总额达163.17万平方米。
（3）2007年上半年公司期间费用率（不含财务费用，下同）为8.45%，较去年同期下降1.7个百分点，与我们此前对公司费用率大幅下降的预期相符，但考虑到2006年公司下半年费用率明显低于上半年，预计全年费用率下降幅度应低于这一水平。
（4）从公司销售的产品分类来看，彩电产品因技术的更新换代和平板电视的普及，销售收入和毛利率均有明显提升；空调产品作为公司的主导优势产品，随着近年市场的整合与调整，今年上半年毛利率同比提升了2.64个百分点；冰洗类产品的销售收入和毛利率也均有提升。这三大类销售产品占公司销售收入的比重由上年同期的60.52％提升至64.10％，并拉动了公司整体销售毛利率同比提升了0.41个百分点，达9.86％。
风险提示
公司2007上半年新开店面71家，但其中含置换店9家，按绝对口径较2006年底增加62家店面，开店速度慢于我们的预期。主要原因一方面在于随着商业地产的热炒，寻找新的店面难度加大；另一方面，公司上半年对管理系统重新进行整合，也在一定程度上影响了二季度的开店数。
投资建议
中山证券岳丛忠认为二级市场上该股走势一直十分强尽，填权走势成功，可继续持有。第一目标位69元。
相关板块
零售板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-09-04】
2007年上半年，苏宁电器（002024）实现营业收入189.83亿元,净利润5.78亿元,同比分别增长60.58%和110.63%，实现每股收益0.40元，基本符合我们此前预期。
公司2007上半年新开店面71家，但其中含置换店9家，按绝对口径较2006年底增加62家店面，开店速度慢于我们的预期。主要原因一方面在于随着商业地产的热炒，寻找新的店面难度加大；另一方面，公司上半年对管理系统重新进行整合，也在一定程度上影响了二季度的开店数。但根据与公司沟通，公司已有多家店面基本洽谈完成，预计全年仍有望完成我们此前预计的180家店面的开店计划。
2007年上半年公司综合毛利率较去年同期下降了0.8个百分点，主要原因在于通讯及数码产品竞争加剧，毛利率出现一定下降。
2007年上半年公司期间费用率（不含财务费用，下同）为8.45%，较去年同期下降1.7个百分点，与我们此前对公司费用率大幅下降的预期相符，但考虑到2006年公司下半年费用率明显低于上半年，预计全年费用率下降幅度应低于这一水平。
公司存货周转率出现好转，周转天数较去年同期下降6.29天，主要源于公司对物流体系的不断完善。我们认为这将是一个长期过程，但将逐步好转。
我们预计公司07、08、09年的每股收益分别为1.00元/股、1.75元/股、2.49元/股，维持买入评级。
【出处】华泰证券【作者】董宏宇
【2007-09-01】
今年上半年苏宁电器在保持高速扩张的同时，可比门店的收入同比增长达16.9％；毛利率的提升和期间费用率的下降使得公司净利润率由2.32％提升至3.05％；我们调高公司07-09年EPS分别至0.92元、1.47元和2.05元，维持“推荐”评级。
公司上半年实现营业收入189.83亿元，较上年同期增长60.58％；实现净利润5.78万元，同比增长110.63％；每股收益为0.40元。
上半年新开71家连锁店，店面持续高速扩张。截至今年6月底，公司在全国103个地级以上城市共拥有413家连锁店面，较上年同期增加了127家。其中，今年1-6月份，公司新进地级以上城市13个，新开连锁店面71家。同时，公司经营面积比上年同期增长了40.16％，总额达163.17万平方米。
原有门店的内生性增长显著，可比店面收入同比增长达16.9%。在公司加强重点地区、重点店面的培养以及“旗舰店攻略”的战略实施下，今年上半年，公司旗舰店、中心店数量占比进一步提升至39.23%，比去年同期增长了4.96个百分点。具有高集客率的大店数量的增加，使得公司单位面积收入得到提升，报告期内，公司简单加权的单位面积营业收入同比增长了4.45％，总额为9983.53元。上半年，公司可比店面销售收入同比增长率由上年同期的2.07%上升至16.9%。
毛利率的上升和费用控制带来的期间费用率下降，使公司净利润率由2.32%显著提升至3.05%。
从公司销售的产品分类来看，彩电产品因技术的更新换代和平板电视的普及，销售收入和毛利率均有明显提升；空调产品作为公司的主导优势产品，随着近年市场的整合与调整，今年上半年毛利率同比提升了2.64个百分点；冰洗类产品的销售收入和毛利率也均有提升。这三大类销售产品占公司销售收入的比重由上年同期的60.52％提升至64.10％，并拉动了公司整体销售毛利率同比提升了0.41个百分点，达9.86％。
公司同城门店数量的增加使管理的规模效应进一步显现，同时，单店费用控制的强化和公司物流体系的建设也带来了费用的节约。今年1-6月份，公司销售费用和管理费用分别同比增长了35.43%和14.70%，远低于收入的增长水平，使得公司期间费用率由上年同期的11.11%下降至8.55%。
综上，公司可比门店销售收入的提升幅度、单位面积销售额及毛利率水平，均要好于竞争对手。而毛利率的提升和费用控制的显著增强，使得公司的净利润率指标提升明显，这在家电连锁行业竞争日趋激烈的环境下，更能确保扩张的有效性和盈利的持续稳定。
关键数字最新收盘价71.01元。目前共有19家机构对该股作出评级，其中7家“买入”，7家“增持”，5家“中性”。
【出处】兴业证券【作者】邹国英
【2007-08-31】
异动原因
披露的2007年半年度报告显示，公司上半年实现营业总收入1,898,309.15万元，比上年同期增长60.58%；实现净利润5.78亿元，比上年同期增长110.63%；基本每股收益0.40元，比上年同期增长100.00%。此外，公司预计2007年1-9月累计净利润将比上年同期增长70%-100%。
投资亮点
(1)2007年1－6月，公司新进地级以上城市13个，新开连锁店71家，其中同城店面（含新进城市同城店面）开设50家，新进城市/地区开设店面21家，置换连锁店9家。截至报告期末，公司已在全国103个地级以上城市拥有连锁店413家，连锁店面积达163.17万平方米，比上年同期增长40.16%。
（2）公司利用首次公开发行募集资金建设的杭州物流配送中心已于2005年底投入使用，北京物流配送中心已于2007年2月投入使用；同时，公司利用2006年非公开发行股票募集资金建设的江苏物流中心目前正在建设当中，预计将于2007年底建成。
（3）公司进一步加快了周边市场物流平台的整合，在杭州、广州、深圳、合肥等地区对周边二三级市场物流网点的整合已经全面展开；整合后，公司在上述地区的物流配送效率进一步提高，平均库存下降明显，存货周转率得到有效提升。
（4）2007年6月17日，公司与IBM公司携手启动“蓝深计划”，在未来五年内，双方将在企业管理、流程变革、应用系统开发与IT管理等领域开展密切合作，以协助苏宁电器全面提高企业管理和IT应用水平，加速业务成长和服务价值提升，从而实现核心竞争能力的提升与长期的可持续发展。
风险提示
随着公司门店增加，规模效应进一步体现，成本增长将慢于销售增长。
投资建议
中山证券分析师岳从忠认为填权走势成功，短期上升空间打开，可继续持有。第一目标价位72元。
相关板块
零售板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-07-23】
苏宁电器(002024)公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出。随着公司连锁店数量的增加，管理水平的提升，规模效应得到进一步体现。随着募资项目投产和主营收入与利润水平的增长，赢利能力将进一步提高。二级市场上，该股长期趋势良好，投资者可中线关注。
【出处】港澳资讯
【2007-07-15】
公司主要从事家电连锁，通过广泛深入的渠道在市场中已经占据先机，面对家电市场的趋势和新格局，公司已打造出核心竞争力。随着公司门店增加，规模效应进一步体现，成本增长将慢于销售增长。目前公司外延式增长的势头在资本市场的支持下仍然可以维系，尚未饱和的一线市场仍将是主要地区。公司经营效率的提升有望降低费用率，实现利润超额增长，公司周五公告2007年上半年净利润同比增长100－120％。从公司股价走势看，本周60日均线构成较强支撑，后市有反弹空间。
【出处】华泰证券【作者】
【2007-07-13】
主要结论
家电市场中家电连锁已经占据先机家电产品内在特征决定了家电市场的规模化和集中化的趋势。而家电连锁已经通过广泛深入的渠道占据了家电市场的先机。面对家电市场的趋势和新格局，家电连锁打造的核心竞争力将使他们从容应对。
苏宁电器销售高增长仍将持续产品结构角度来看，传统家电市场虽然增长较为缓慢，但苏宁优于其他业态的竞争优势保证了该品类销售的高速增长。对于数码、IT和通讯产品，苏宁目前不具备明显强于其他竞争业态的优势，但能均衡分享该品类的成长。外延式增长的势头在资本市场的支持下仍然可以维系，尚未饱和的一线市场仍将是主要地区。坪效和单店产出等内生性指标的改善反映了增长质量的提升。
经营效率的提升有望降低费用率，实现利润超额增长供应链升级，企业信息化将构筑企业长期竞争优势；随着门店增加，规模效应进一步体现，成本增长将慢于销售增长；从财务角度来看，高于竞争对手的经营效率保证苏宁具备更强的盈利能力。
盈利预测和投资建议07-09年EPS分别是0.9、1.6和2.3元。参照行业PEG估值，给予08年1倍PEG，股价57.6元。给予买入评级。
风险分析快速的门店扩张带来经营管理难度的增加，加大经营风险；竞争对手创造性的改变消费者购物习惯带来的经营风险，特别是在家电连锁尚未取得市场领先地位的数码、IT和手机市场；在网上购物方面苏宁不仅落后于国内领先的一线购物网站，也远远落后于竞争对手。
【出处】光大证券【作者】黄志刚
【2007-06-01】
苏宁电器（002024）公司基本面较好，业绩持续保持增长。但目前市值逼近国美，但行业地位尚未发生明显改变。二级市场上，该股近期震荡上升，后市仍有上涨空间，建议适当关注。
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-05-10】
公司2007年1季度实现营业务收入89.49亿元，同比增长69.75%，其中主营业务收入同比增长71.05%，实现净利润12628.57万元，同比增长201.69%。出色业绩表明公司仍处于高速成长期。主营业务收入的快速增长得益于公司06年下半年的快速开店，而净利润的快速增长则是公司集约化后台管理模式不断优化的结果2007年1-3月，公司新进入6个地级以上城市，新开29家连锁店，置换5家连锁店，继续进一步稳健快速推进连锁网络布局。截至本报告期末，公司拥有连锁店375家，连锁店面积达到151.64万平方米。公司简单加权单店销售收入达2,465.37万元，较去年同期上升10.56%；简单加权单位面积收入达6,090.98元，较去年同期上升15.00%。公司单店经营质量改善继续得到强化，这与公司进一步贯彻开大店，开好店的思路密切相关。
公司在4月中旬在南京开出了营业面积近2000平方米的Digitalsuning首家门店，今后还计划在北京、上海、广州等一线城市开出多家Digitalsuning连锁店。Digitalsuning连锁店不会销售传统家电产品，只是专门销售时尚性较强的IT、通信产品。同时该门店会尝试新销售模式，由苏宁自有员工来销售相关产品。同时，采取超市化的销售模式，采用开架体验销售，并在出口处统一设立交款台，购物只需对商品条形码扫描即可交款，方便快捷。市场目前对Digitalsuning门店的效果仍然比较担心，因为原国美开出的数码店在经营上不太成功，市场较为担心苏宁重蹈覆辙，但我们分析认为，目前市场环境与2年前已经有较大的不同，在供应商关系方面，由于传统门店已有的销售规模，使得苏宁与手机、IT和数码产品的供应商合作更为紧密，而且此时进行该门店的创新，公司在适应消费者的需求方面也会更加成熟，同时也有利于积累数字类产品的经验，更好的吸引该方面的人才，公司在短期内应不会大规模推广，初期门店拓展也将主要集中在一线城市。
我们仍维持公司07-09年EPS1.7、2.24和3.0元的盈利预测，公司未来三年的复合增长率为66.7%，基于公司仍处于高速成长中，我们给予公司08年40倍的PE，维持目标价45元。
【出处】广发证券【作者】欧亚菲鞣矫媲榭隼纯?7年公司业绩将继续迅速增长。
长期来看，公司目前仅进入了不到50%的可销售区域，在已进入区域的市场份额也并未达到应有水平，因此公司未来仍有较大的店面及收入扩张空间。
我们认为家电连锁行业已开始从跑马圈地阶段开始向管理优化阶段转变，在新的阶段下，公司稳步推进各市场的扩张，强调信息系统及物流配送系统建设、强调持续创新和人员储备战略将有助于公司的长期持续增长。
我们预计公司07-09年业绩为别为1.84元和3.09元和4.05元，动态市盈率分别为34.78X、20.69X、15.79X，对于一个具有长期快速增长潜力的公司，我们认为目前价格仍存在低估，维持买入评级。
【出处】华泰证券【作者】董宏宇疲?007年，公司将实现主营业务收入407亿元，比2006年增长63.31%；预计实现每股收益1.53元（送股摊薄后每股收益0.765元）；净利润增长53.25%。2008年，预计公司实现每股收益2.11元（送股摊薄后每股收益1.055元），净利润增长37.61%。
我们预计，2007～2009年，公司净利润的年均增长率将超过40%。按照2008年预测每股收益，给予公司35～38倍的市盈率区间，公司估值区间在73.85～80.18元。我们重申对公司的“增持”评级。
【出处】中国证券网【作者】于其它已实施股权激励的零售公司若授权日前股价涨幅及波动较大，则会对未来业绩产生负面影响。
5、调高07、08年业绩预测至1.79元/股和2.71元/股，公司PEG估值一直低于1倍，主要原因在于市场对其业绩成长性及持续性存在一定的分歧。公司属于业绩推动型的品种，随着其未来良好的逐步兑现，其估值中枢仍将上移。给予其08年至少30倍合理PE，6个月内合理价位81.30元维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
行业竞争风险加大（信息来源平安证券）
【出处】平安证券【作者】锏揭韵绿跫?006年每股收益不低于0.9元，增速不低于80%；2007年每股收益不低于1.35元，增速不低于50%；2008年每股收益不低于1.75元，增速不低于30%。
投资评级苏宁电器是家电零售连锁行业的龙头企业，将会受益于产业集中度的提高，今明两年仍将持续增长，但是不容忽视的是发展模式可持续性以及逐步加强的行业内竞争威胁，公司长期发展趋势尚有待观察。预计公司07年1.35、08年每股收益1.76，按07年EPS计算，市盈率已经达到47倍，估值已经处于行业中较高水平。我们的投资评级为“中性”。（信息来源国泰君安）
【出处】国泰君安【作者】速成长的趋势仍未改变，我们维持买入评级。
【出处】华泰证券【作者】董宏宇公司连锁门店数量达到351家，同期店面数量增长率为56.70%；连锁经营面积达到142万平方米，同比增长48.66%。
华泰证券认为，公司收入增长与店面增长基本相同，同时快于经营面积增长，这表明公司一向为人诟病的单店销售额下滑现象已有明显好转。具体来看，这一好转在第四季度尤为明显，第四季度收入增长幅度明显快于前三季度，而这主要由于公司第四季度加强了对单店的管理，对部分老店进行了重张，加强3C+的概念，使得原有店面销售出现明显上升。
2006年公司主营业务利润率基本稳定，费用率下降较为明显。2006年公司主营业务利润率为10.24%，高于2005年0.7个百分点，其中通讯产品毛利率上升明显，综合毛利率达到15.35%。
费用率方面，2006年公司费用率不再如前几年般大幅上升，2006年全年营业费用率及管理费用率合计共下降了约1%，成为利润增长的重要因素之一。
值得注意的是，公司年报提到，随着连锁经营的不断发展和开店标准的逐步细化，优质店面资源相对稀缺，同时，商业地产租金水平的上升也使公司新开连锁店的租金水平随之上升。因此从长远发展考虑，公司将采取超前投入、长期投入的方式，通过购置店面、自建店面的方式丰富店面选址组合，在2007年实现突破。
物流方面，今年2月公司北京物流基地已投入使用，公司将推进北京周边二级市场物流平台整合，还力争在年内完成江苏物流基地的建设。
【出处】中国证券报【作者】陈健健晔杖朐龀じ哂诿婊龀ぁ?br>综合毛利率比较前三季度微升0.2%，06年全年的供应商返利结算较为平均，季度间波动比05年缓和。从全年来看，06年综合毛利率和05年持平，而05年以前一直持续快速上升。竞争格局的相对稳定，没有导致恶劣的价格战，而竞争各方综合毛利率都具备上升空间。存货周转优化程度不大。净利润率达到2.89%，比前三季度提升0.42%，主要来源于规模效应带来的综合毛利率提升，和同城布点带来的费用水平摊薄。
中信证券分析师陈宸认为，竞争格局的相对稳定，未来两年各竞争方收入增长速度将稳定，尽管综合毛利率则具备上升空间，但上升依赖于产品结构的优化。基于规模效应带来的经营指标优化，和行业格局带来的各竞争方的毛利率上升预期，调高公司未来两年的盈利预测，07年和08年每股收益分别为1.542元和2.345元，对应08年30倍的市盈率，目标价为70元，维持增持评级。
【出处】今日投资【作者】唐彬ǖ男腥鄹裨诟貌糠止善逼谌ㄊ谟枋庇啥禄峋龆ǎ眯腥鄹癫坏玫陀谙铝屑鄹裰薪细哒撸?br> （1）授予该部分期权的董事会会议召开前一个交易日的公司标的股票收盘价；（2）授予该部分期权的董事会会议召开前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。
管理与业务骨干获取期权的基本条件是06年净利润同比增长不低于80%、07年同比不低于50%，08年同比增长不低于30%。
如果上述条件能够满足，再假设公司股价能够达到比较高的水平，那么公司的核心管理团队将获得巨额股权激励收益，我们认为这种收益足以刺激核心管理团队玩命干活，提高公司的盈利水平，以支撑公司未来股价的持续上涨（表1）
2006年公司新开店面为130多家，总店面数量达到了约360家，主营收入在250亿元左右，市场份额约为4.2%，市场空间依然巨大，而苏宁又是该领域内竞争能力最强的公司，再加上股权激励对核心管理层的强力刺激，这将推动苏宁2007--2010年业绩的持续快速增长。
我们认为原来对苏宁成长性的预期明显保守，我们正式调高对公司未来盈利的预期（表2）。
按照我们对公司业绩增长的预期，公司将在较长时间内保持业绩的持续强劲增长，并且有可能会超出我们的预期，我们认为给予公司07年50倍的动态PE不为过，照此，公司的价值在80元/股左右。
我们坚持认为苏宁电器是A股市场不可多得的优质成长股，维持强烈推荐A的投资评级，建议买入并长期持有。
【出处】招商证券【作者】胡鸿轲、服务项目开发等多个方面进行合作，中移动和苏宁将根据产品联合向工厂采购，各自利用双方的渠道捆绑移动业务包进行销售。中移动将在苏宁共同推进建设100家全业务营业厅以及40家移动新业务体验店，届时许多移动的新业务都会率先出现在苏宁电器，还将开展独家的大型市场推广活动，共同开发手机用户的增值服务。在双方共享的信息数据平台下，中移动和苏宁将致力于为消费者夺身定做移动信息化的解决方案。中移动的用户资费构成将使苏宁得以判断该用户喜欢的手机价位和类型，来进行精确采购和推荐销售；而苏宁大量消费数据和终端报告将提供顾客对中移动服务最准确的体验结果，使中移动对服务项目进行更有效的创新。这次结盟一方面可以通过规模采购，大幅度拉低产品价格，增强公司在渠道中的优势竞争力；另一方面公司与电信运营商及主流手机工厂的紧密合作，将使公司摆脱以往手机销售单一的模式，未来苏宁手机销售将给顾客带来越来越多的附加价值，这将显著提升公司3C竞争力。庞大的手机、数码和IT市场，使得公司的市场容量大大提升。
基金核心品种股权激励新起点
由于公司具有较高的成长性，上市以来便一直是基金等机构投资者重仓的品种。三季报统计数据显示前十大流通股东有8家基金合计持有7292万股，其中华夏中小企业板指数基金大举增持，富国天益价值、汇添富均衡增长基金均为新进大股东，稳健型的社保104组合也持有662万股。2006年三季度基金投资组合显示，基金合计持有15464.87万股流通股，占流通A股52.57%，基金持股比例并没有太大变化。尽管部分股东在解禁后进行了减持，但这并未对该股形成冲击。近期新基金发行火爆，新基金建仓个股中必然囊括基金重点配置的核心品种，苏宁电器是其必选项，公司一直有实施股权激励的意向，近期市场传闻公司的股权激励即将披露，这将成为该股新的起点。从二级市场走势来看，该股近期稳步上攻，随后先于大盘调整，今日逆市率先反弹，后市有望大涨，可重点关注。
【出处】中广信息【作者】陈周杰场份额，国美、苏宁不但在产品上具有一定的扩张空间，而且在手机、数码、IT等产品上亦具有较大的扩张空间。但公司很可能在未来超越国美，因为公司的优势在于境内上市，与香港上市的国美电器相比，融资成本低，筹集资金额度高，可以更快扩张。公司刚刚通过定向增发募集了12亿元资金，募资投向100家连锁店发展项目、江苏物流中心项目、信息中心项目。
2006年前三季度公司共实现主营业务收入175亿元，比上年同期增长55％，净利润4.33亿元，比上年同期增长103％。2006年前三季度连锁门店数量达到316家，去年同期为187家，其中第三季度净增连锁门店30家，连锁经营面积达到122.7万平方米，同比增长62％，平均单店面积4026平方米。加权平均单店收入6499万元，每平方米收入15744元，均下降约20％，但是加权平均单店净利润160万元，与去年同期持平。显然，公司新增门店平均单店面积3429平方米，新开门店尚处于培育期，销售收入仍有上升空间，大量新开门店促进了大规模采购，从而提高规模经济效应，表现为总体毛利率上升、费用率下降，从而净利润贡献明显。三季报统计数据显示前十大流通股东有8家基金合计持有7292万股，其中社保104组合持有662万股。2006年三季度基金投资组合显示，基金合计持有15464.87万股流通股，占流通A股52.57%。基金长期重仓表明机构投资者看好其发展前景。该股近期温和放量上扬，不断创出历史新高，却还未进入加速阶段，市场传闻该股将推出股权激励计划，这将成为该股掀起主升浪的契机，可重点关注。
【出处】世基投资【作者】汪涛推广活动；四、共同开发手机用户的增值服务；五、双方将共同进行用户数据的共享分析。
广发证券分析师欧亚菲认为，该结盟一方面，可以通过规模采购，大幅度拉低产品价格，增强在渠道中的优势竞争力；另一方面苏宁与电信运营商及主流手机工厂的紧密合作，将使公司摆脱以往手机销售单一的模式，未来苏宁手机销售将给顾客带来越来越多的附加价值，这将显著提升公司3C竞争力。庞大的手机、数码和IT市场，使得公司的市场容量大大提升，公司在3C领域还有非常广阔的空间。预计公司06-08年EPS分别为0.9、1.35、1.755元，公司的复合增长率为87%,仍处于高速成长期，建议投资者积极买入，一年内目标价格36元。
【出处】今日投资【作者】饶秀娴
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