☆百家争鸣☆◇港澳资讯002032更新日期2007-11-21◇灵通V4.0
【2007-11-21】
事件
SEB发布要约收购报告书，在2006年8月16日公告的要约收购报告书摘要基础上，收购人SEB根据市场情况的变化，对部分内容进行了调整，值得关注的是三点第一、收购数量为不低于48,605,459股、不高于49,122,948股（原来为66,452,084万股）；第二、要约收购价格由18元/股调整为47元/股。第三、虽然要约收购的实施可能导致苏泊尔失去上市条件，但是本次要约收购的目的是实现SEB对苏泊尔的战略投资，不以终止苏泊尔的上市地位为目的，因此SEB承诺将推动苏泊尔在规定时间内提出维持苏泊尔上市地位的解决方案并加以实施，以维持苏泊尔的上市地位。
评论
要约收购价格超过目前股价，体现了SEB控股苏泊尔的决心和诚意。要约收购价格47元高于目前股价为43.22元，大大超出了当初的18元/股，体现了SEB愿意承担较高成本来控股苏泊尔的决心和诚意，也体现了SEB对苏泊尔内在投资价值的认可。从这一点来看，我们看好SEB同苏泊尔的未来合作前景。
收购数量上限的调整后SEB仍有可能实现绝对控股。目前SEB已经持有苏泊尔6480万股，如果本次要约收购能够收购到上限的话，SEB将实现对苏泊尔的绝对控股，当然具体收购结果仍存在不确定性。
维持上市地位应该没有问题。目前苏泊尔股本2.16亿股，在要约收购之后如果流通股本占比小于25％的话，可以通过实施每10转增10股的公积金转增股本方案，使得总股本超过4亿股，从而满足上市条件。
维持推荐的投资评级。目前股价对应07～09年动态市盈率分别为56X、39X和30X，未来3年净利润年均复合增长率为45％，公司作为炊具和小家电行业龙头，国内增长前景看好，国际合作将进一步打开成长空间，仍然有较大的长期投资价值，维持推荐的投资评级。
【出处】中金公司【作者】

【2007-11-01】
异动原因
　　最新发布公告，计划对控股子公司武汉苏泊尔压力锅有限公司增资1.5亿元，用于武汉年产800万口不锈钢、铝制品及不粘锅生产线技改项目；对全资子公司浙江绍兴苏泊尔生活电器有限公司增资1.6亿元，用于绍兴袍江年产925万(台)套电器产品生产基地建设项目。另外预计2007年净利润比上年增长60％－80％。原因为第四季度处于销售旺季,预计第四季度销售收入将继续保持较高的增长水平。
　　投资亮点
　　（1）小家电内销比重与炊具比重几乎相当，且依然快速增长，完成从炊具制造商到厨房小家电厂商的漂亮转身。得益于国内小家电市场的快速扩容，以及公司自身炊具业务竞争优势的延续，小家电业务依然高速增长。
　　（2）苏泊尔的目标是保持中国炊具第一品牌和厨房电器第二品牌地位，缩短与第一品牌的差距，并成为亚洲炊具第一品牌。创业至今，苏泊尔不断进行相关多元化的产业扩张，从压力锅到炊具，到电炊具，到小家电，再到厨卫家电和生活家电，苏泊尔依赖产品优势和品牌优势的延伸获得了高成长。
　　（3）需求旺盛与品牌张力使得有效的产能扩张带来更高增长。年产值6亿元的武汉炊具二期、年产值1亿美元的越南基地和年产值30亿元的绍兴基地一期和二期项目，除绍兴二期于2010年投产之外，其他项目将于08年一季度投产。公司每一次高增长都伴随着有效产能的释放。
　　风险提示
　　原材料价格上涨对生产成本造成一定压力；同行竟争日趋激烈。
　　相关板块
　　中小企业板块
【出处】顶点财经【作者】

【2007-09-26】
投资评级增持
评级机构天相投资
公司发布公告，调整“武汉年产800万口不锈钢、铝制品及不粘锅生产线技改项目”的实施主体，实施主体由原方案的孙公司武汉炊具公司调整为子公司武汉压力锅公司。该项目总投资1.5亿元人民币，其中购买土地2000万元，建筑工程5650万元，购买设备及安装4600万元，补充流动资金2750万元；新建两条氧化生产线和一条不粘锅生产线，生产高档铝制品和不粘锅炊具系列，新增年产不锈钢炊具100万件、铝制品300万件和不粘炊具400万口的生产规模。
天相投资认为，此次项目调整只是改变了实施主体，未改变募集资金的使用方向和实施地点，应该不会对项目实施造成影响。预计公司07～08年每股收益0.82、0.96元，投资评级为“增持”。
【出处】天相投资【作者】

【2007-08-27】
●净利润增速快于收入增速，净利润率提升。公司上半年实现营业收入13.43亿元，同比增长39.86%；实现营业利润1.2亿元，同比增长74.13%；归属于母公司所有者的净利润0.69亿元，同比增长56.13%，对应每股收益0.39元；净利润率5.11%，同比增加0.53个百分点。业绩基本符合预期。
●销售费用率下降是净利润率提升主要原因，前期终端铺设等投入成为沉淀成本，效益开始释放。上半年销售费用率为12.32%，同比下降1.68个百分点。我们注意到从上年四季度开始，公司的净利润增速开始超越收入增速，这是公司从外延式扩张转向内涵式增长的一个明显信号。上半年，促销及专柜费用支出开始回落，从上年同期的1925万元下降至当期的1049万元，同比减少46%，以前年度的专柜建设费用一次性计入当期费用，对本期的收入利润不产生影响，利润的增长更加“轻盈”。
●迎合中高端品牌战略定位，向新的高端营销模式过渡。终端铺设的日渐完善促使公司向更高端的营销方式过渡。从现金支出的变化来看，销售费用的支出已经由大规模的广告费、促销及专柜费用转向导购及卖场费用，以现场演示为主的导购及卖场费用支出为2415万元，同比增长78%；而代表传统营销模式的广告宣传费支出则为1845万元，同比下降20%。
●综合毛利率微降，体现向三四级市场以及海外市场渗透的趋势。综合毛利率由上年同期的27.83%下降至27.79%，微降0.04个百分点。其中炊具产品的毛利率提升了1.23个百分点，小家电产品毛利率下降3.35个百分点。这与市场结构的变化不无关系小家电外销比重增加，同比增长4倍，由于外销毛利率较低，拉低了整体毛利率；同时，经历了在一二级市场的迅速市场导入之后，小家电产品开始向三四级市场下沉，三四级市场的主导产品是毛利率较低的产品，也在一定程度上拉低了整体毛利率。
●费用计提充分，现金流健康。对存货减值准备、应收账款坏账准备计提较为充分，股权激励费用摊销合理，非经常性损益影响减小，净利润增长稳健。虽然经营现金流为负，观察以前年度的现金流变化特点，可以发现中报现金流均为负，而全年每股经营现金流为正，且高于每股净利润，因此现金流健康。究其原因为公司与经销商多年延续的收款结算方式有关，对长期合作的、信誉记录良好的经销商给予更长的赊销期，年底往往是一年之中的回款高峰。
【出处】申银万国【作者】

【2007-08-24】
净利润增速快于收入增速，净利润率提升。归属于母公司所有者的净利润0.69亿元，同比增长56.13%，对应每股收益0.39元，业绩基本符合预期。销售费用率下降是净利润率提升主要原因，前期终端铺设等投入成为沉淀成本，效益开始释放。上半年销售费用率为12.32%，同比下降1.68个百分点。
我们注意到从上年四季度开始，公司的净利润增速开始超越收入增速，这是公司从外延式扩张转向内涵式增长的一个明显信号。上半年，促销及专柜费用支出开始回落，从上年同期的1925万元下降至当期的1049万元，同比减少46%，以前年度的专柜建设费用一次性计入当期费用，对本期的收入利润不产生影响，利润的增长更加轻盈。
迎合中高端品牌战略定位，向新的高端营销模式过渡。终端铺设的日渐完善促使公司向更高端的营销方式过渡。从现金支出的变化来看，销售费用的支出已经由大规模的广告费、促销及专柜费用转向导购及卖场费用，以现场演示为主的导购及卖场费用支出为2415万元，同比增长78%；而代表传统营销模式的广告宣传费支出则为1845万元，同比下降20%。
综合毛利率微降，体现向三四级市场以及海外市场渗透的趋势。综合毛利率由上年同期的27.83%下降至27.79%，微降0.04个百分点。其中炊具产品的毛利率提升了1.23个百分点，小家电产品毛利率下降3.35个百分点。这与市场结构的变化不无关系小家电外销比重增加，同比增长4倍，由于外销毛利率较低，拉低了整体毛利率；同时，经历了在一二级市场的迅速市场导入之后，小家电产品开始向三四级市场下沉，三四级市场的主导产品是毛利率较低的产品，也在一定程度上拉低了整体毛利率。费用计提充分，现金流健康。
小家电内销比重与炊具比重几乎相当，且依然快速增长，完成从炊具制造商到厨房小家电厂商的漂亮转身。得益于国内小家电市场的快速扩容，以及公司自身炊具业务竞争优势的延续，小家电业务依然高速增长，同比增长46.56%，尤其是小家电内销，已经占据销售总额的33%，与炊具内销的比重几乎相当。从2000年开始进入小家电领域，作为国内厨房小家电第二品牌的苏泊尔已经成功的完成了从炊具制造商向炊具及小家电厂商转型的跨越。
自身战略定位清晰、产业扩张与海外扩展进展顺利，与法国SEB合作后，更是提升了成长性的预期，维持长期买入评级，短期关注SEB要约收购进展。（信息来源申银万国）
有规模有效率增长苏泊尔中期实现收入增长39.86%、净利润增长56.13%。综合毛利率下降2%，销售费用率降低近1.67%，管理费用率和财务费用率微增，分别受到计提619万股票期权费和汇兑损失同比增加170万影响。经营现金流仍偏紧。存货计提比例加大，会计谨慎。
炊具、电器双驱动，国内市场更胜一筹。SEB收购案悬而未决，不影响双方合作初衷。中国消费助力苏泊尔增长提速，但收购合作理由依然充分。
估值及投资建议苏泊尔（07/08年EPS0.87/1.25元，07/08年PE50/35倍，当前价43元，目标价44元，持有评级）。（信息来源中信证券）
【出处】申银万国【作者】

【2007-08-06】
苏泊尔（002032）发布公告称其向法国SEB定向增发4000万股A股股票方案于8月2日获得证监会发审委的审核通过。同时，还公告了与SEB战略投资协议框架中部分条款的变动，主要是针对要约收购，苏泊尔集团将继续执行股改承诺，即在2010年8月8日前维持至少5280.6万股（即现有总股本的30%）的股份，此部分股份不接受SEB要约。
SEB收购苏泊尔三部曲的前两步基本已成定局，SEB将持有苏泊尔约29.24%的股权。完成前两步收购之后，苏氏父子的股权比例约为36.2%。苏泊尔集团不接受SEB要约基本意味着第一大股东的位置尚无定论，之前框架协议中不低于4860.5万股的要约收购股份将不再成为要约收购成功与否的条件，但极有可能两个股东的股权比例较为接近。苏氏维持第一大股东地位、SEB由控股变为参股，对于苏泊尔未尝不是件好事。之前对SEB入主苏泊尔后OEM订单转移的判断并未发生实质性变化，苏泊尔仍将是SEB全球最为重要的生产制造基地之一。SEB向国内尤其是苏泊尔转移产能的趋势是不可逆的。
申银万国分析师付娟认为，股权地位的变化并不影响到此次定向增发募集资金项目的投入与进展，因此对公司的经营状况不会产生较大影响，调整07-09年的每股收益为0.76元、1.24元、1.62元，四年的复合增长率为50%，维持买入的评级。
【出处】今日投资【作者】

【2007-06-21】
　投资要点
　　即将入主苏泊尔的SEB是国际炊具及小家电巨头。2006年8月14日，公司与法国SEB签署了《战略投资框架协议》，通过大股东的股份直接转让、定向增发以及部分要约收购三部分实施战略投资，最终SEB的持股比例将超过50%。创立于1857年的GroupeSEB在2006年的全球收入达26.52亿欧元，炊具与小家电的收入比重约为13，炊具业务与小家电收入规模均居世界前两位，小家电营业额可与飞利浦小家电比肩。
　　SEB入主将给苏泊尔带来跨越式的发展。一方面，SEB在全球拥有50多个销售公司和120多个国家的销售网络，并有转移产能和控制制造成本的需要，苏泊尔拥有无可替代的制造能力与成本优势，有望被SEB打造成全球最具核心竞争力的厨房炊具和电器产品制造基地。另一方面，从2004年收购美国的All-Clad占领北美市场以及2005年收购巴西的Panex占领南美市场来看，SEB的主要意图在于利用当地的强势品牌辐射周边地区，而且其小家电产品品类极其丰富，利用苏泊尔的渠道打入国内市场，更可分享到国内小家电市场快速扩容的盛宴。
　　拥有清晰的战略定位和产业扩张路径。苏泊尔的目标是保持中国炊具第一品牌和厨房电器第二品牌地位，缩短与第一品牌的差距，并成为亚洲炊具第一品牌。创业至今，苏泊尔不断进行相关多元化的产业扩张，从压力锅到炊具，到电炊具，到小家电，再到厨卫家电和生活家电，苏泊尔依赖产品优势和品牌优势的延伸获得了高成长。
　　需求旺盛与品牌张力使得有效的产能扩张带来更高增长。年产值6亿元的武汉炊具二期、年产值1亿美元的越南基地和年产值30亿元的绍兴基地一期和二期项目，除绍兴二期于2010年投产之外，其他项目将于08年一季度投产。公司每一次高增长都伴随着有效产能的释放。
　　盈利预测与投资建议07-10年的EPS预测分别为0.88元、1.39元、1.87元和2.89元，目标价位56元。
　　一、未来股价表现催化剂
　　向SEB定向增发4000万股，以及部分要约收购获得证监会批准；为增强股票流动性，定期报告进行大比例转增；来自SEB的订单，需要进行关联交易公告；..定期报告业绩超预期。
【出处】申银万国【作者】付娟

【2007-04-27】
　　苏泊尔（002032）1季度实现营业收入69051万元，利润总额6134万元，净利润3850万元，分别同比增长38%、61.97%和68.29%，每股收益0.22元，较上年同期增长69.23%。
　　由于原材料价格下降，规模效益显著提高以及高端产品销售比重增加，公司净利润比同期增长68.29%，快于主营业务收入37.85%的增幅，综合毛利率提升至30.03%，较去年同期高出2.25个百分点，也高于去年全年的平均水平。由于经营规模的扩大，公司营业费用和财务费用分别增长48.3%和38.11%，略快于收入的增长。但当期期间费用率为19.74%，较去年同期的20.41%仍然有所下降。
　　华泰证券分析师尤克家认为，4月11日，公司已收到商务部下发的关于引进战略投资者的批复，目前最大的障碍是SEB部分要约收购价格的修改。由于当前二级市场股价已远远超过了当时的协议价格，SEB愿意拿出多少钱来收购将是市场等待的焦点。以公司目前的发展情况，即使不考虑SEB入主后带来的业务量快速放大，预计07、08年公司业绩仍将保持快速增长。预计未来两年的每股收益将达到0.93、1.40元，对应当前股价市盈率为33和22倍，给予买入评级。
【出处】今日投资【作者】唐彬

【2007-04-12】
　　苏泊尔（002032）发布公告称，公司于4月11日收到商务部的批复原则同意苏泊尔集团、苏增福、苏显泽以每股18元人民币价格分别向法国SEB协议转让9.71%、4.24%、0.43%股权，共计2532万股；原则同意苏泊尔以每股18元人民币的价格向法国SEB定向增发4000万股A股；原则同意法国SEB以部分要约方式收购苏泊尔不少于4861万股，不多于6645万股；法国SEB此次战略投资苏泊尔后，将持有苏泊尔52.74%至61%的股权，成为控股股东；法国SEB持有上市公司A股股份三年内不得转让。
　　苏泊尔主要从事厨房炊具和厨卫小家电产品的生产销售，在国内炊具制造领域居于领先地位，具有明显的综合生产优势和规模优势，并已成为国内知名的专业厨电制造商。法国SEB集团对苏泊尔控股，公司将可分享到SEB集团的技术、专利资源和管理经验，使其产品与技术核心竞争力大大增强；有利于公司在炊具、小家电、厨房家电，健康家电等多个领域，迅速缩小与国际知名品牌之间的差距。同时，SEB管理经验的引进，对公司人才的培养和管理的提升有着积极的作用。从公司经营现状来看，未来业绩增长将会越来越倚重海外市场。
　　天相投顾分析师邹高认为，公司2006年实现每股收益0.58元，预计2007～2008年每股收益分别为0.79元、1.08元。维持增持的投资评级。
【出处】今日投资【作者】唐彬

【2007-04-11】
　　今年以来，苏泊尔（002032）股价从18.20元上涨到将近29元，涨幅达到了60％，引发了投资者对其股价是否存在泡沫的担忧。但多家研究员近日在报告中还是继续看好苏泊尔的市场表现。
　　广发证券电器行业分析师周谨表示，2006年公司销售毛利率进一步提升，体现出较强溢价能力，消除了分析师对铁、铝等原材料价格上涨的担忧。传统业务上，炒锅业务收入增长一倍以上，而且毛利率从36.17％提高到40.39％，而电磁炉业务收入增长83％，且在全国销售额已经迈入业内第二名。周谨同时认为，在业务模式上公司沿着从制造到设计再到品牌这一顺序有序推进，逐步迈入产业链的高端环节——研发和品牌。在产品领域上公司先后进入压力锅、电炊具、厨房大家电和小家电等领域，而且在新兴领域保持较强的竞争力。在市场拓展上、营销策略和渠道拓展上，公司也多有建树。
　　他认为，未来苏泊尔发展空间取决消费升级需求理念提升和新型产品不断出现；中国小家电产业禀赋优势增强、技术持续自我更新；以及市场集中度提升，优势厂商获取更大市场份额。
　　周谨认为，预计苏泊尔2007年每股收益0.86元，而2006－2008年间净利润年复合增长55.9％，在借鉴市盈率等于可持续增长率方法基础上，保守取40倍市盈率，公司价值为34.4元，较目前的价格还有空间。
　　申银万国分析师付娟和余斌表示，2006年公司在产能没有明显扩张的前提下，主营业务收入同比增长了41.46%，业绩增长背后有着强劲的品牌张力与优秀的管理能力。
　　他们认为，即使未有SEB的战略协作，苏泊尔自身也具备了良好的成长性及盈利能力，预计未来三年的主营业务收入复合增长率为45％，净利润的复合增长率为57％，他们认为给予其30倍市盈率水平是较为合理的，未来6－12个月的目标价为40元，对应07－09年的动态市盈率为44倍、29倍和18倍，相对于目前股价仍有较大的上升空间。
　　国泰君安研究员王稹表示，考虑苏泊尔的快速增长以及A股市场目前的估值水平，至少应该给苏泊尔08年25倍市盈率，由此对应的合理股价即在28－32元，而且如果考虑收购成功后OEM订单注入对业绩的提升，以及如果重新调整收购方案带来的套利机会的可能性，股价还具上升空间。
　　国信证券分析师王念春预测，公司2007－2009年每股收益0.98元、1.43元和2.19元，目前价格仍处于较低的市盈率水平，因此继续看好公司。
【出处】中国证券报【作者】徐建军

【2007-04-09】
　　苏泊尔（002032）2006年实现主营业务收入207893.38万元,比上年同期增长41.46%；实现主营业务利润55，666.22万元,比上年同期增长53.82％；实现利润总额14881.11万元,比上年同期增长56.39％；实现净利润10221.04万元，比上年同期上涨47.64%。在原材料成本上涨、人民币升值等影响下，公司取得如此良好的业绩，除了国产设备投资抵免企业所得税2131万多外，更在于公司不断提升其高端产品的销售比重。
　　SEB收购苏泊尔成为市场关注重点，在商务部、证监会审核的未通过前，高涨的股价使得要约收购变得充满变数。预计商务部审查很可能通过，但收购协议条款可能修订，最有可能的是SEB适当提价收购苏泊尔集团全部股份从而达到控股的目的。公司06年报较中报计提存货跌价准备增长了289％多，与05年中报开始的此项计提负增长形成鲜明对比；另外，针对美国GHP公司申请破产保护，苏泊尔采取激进的坏帐计提措施。由此，为了抑制股价上涨，存在故意压低06年业绩的嫌疑。
　　平安证券分析师邵青等预计，公司07～09年净利润分别为1.48、2.10、2.73亿元，对应的每股收益分别为0.84、1.19、1.55元；如果考虑SEB成功收购苏泊尔，SEB将最终占有公司61％股权，其大量OEM订单将给苏泊尔带来高速增长的出口业务，预计这种情况下07～09年的每股收益分别为0.79、1.24、1.86元。考虑公司的成长性，合理市盈率在26～30倍，对应的股价为30.9～35.7元，给予推荐评级。
【出处】今日投资【作者】唐彬

【2007-03-09】
　　l、公司2006年每股收益0.58元。报告期内，实现业务主营收入207,893万元，同比增长41.46%；主营利润55,666万元，同比增长53.82%；净利润10,221万元，同比增长47.64%。2006年度分配预案每10股派现2元（含税）。
　　2、公司主要从事厨房炊具和厨卫小家电产品的生产销售，在国内炊具制造领域居于领先地位，具有明显的综合生产优势和规模优势，并已成为国内知名的专业厨电制造商。报告期内，公司收入规模的快速扩张主要得益于炊具、厨电业务全线产品销量的持续高增长。我们认为，募集资金项目的投产和海外市场拓展，奠定了公司2006年主营收入规模高速增长的基础。
　　3、公司综合毛利率27.01%，同比提高2.14个百分点。在2006年国内原材料涨价的市场环境下，公司在提高部分产品销售价格的同时，通过开发和推广新产品，调整产品结构、提升高端产品销售比重等举措，从而化解了原材料采购成本上涨的压力，并有效促进了主营业务综合毛利率的提升。
　　4、公司期间费用率19.42%，较上年增长1.46个百分点。期间费用率提升主要是由于公司在本期对美国客户307万元美元应收货款（折合人民币2,401万元）全额计提了坏账准备。报告期内，公司及下属子公司获准国产设备投资抵免2006年度企业所得税共计金额2,131万元。这两方面因素对公司当期业绩的影响是“一减一增”，且影响幅度相当。
　　5、法国SEB集团对苏泊尔控股，将会大幅提升公司的技术实力和管理水平。公司将可分享到SEB集团的技术、专利资源和管理经验，使其产品与技术核心竞争力大大增强；有利于公司在炊具、小家电、厨房家电，健康家电等多个领域，迅速缩小与国际知名品牌之间的差距。同时，SEB管理经验的引进，对公司人才的培养和管理的提升有着积极的作用。从公司经营现状来看，未来业绩增长将会越来越倚重海外市场，我们看好公司因外资并购而带来的海外商机。
　　6、当前A股市场家电板块平均市盈率（流通股加权、剔除亏损）为41倍，中小企业板平均市盈率为47倍。预计公司2007～2008年每股收益分别为0.79元、1.08元，动态市盈率分别为29、21倍。维持增持的投资评级。（信息来源天相投顾）
【出处】天相投顾【作者】

【2007-03-08】
　　苏泊尔06年主营业务增长41.46%，净利润增长47.64%我们认为公司06年的高增长主要源自小家电业务及出口业务的大幅增长，年初炊具产品的提价也有所贡献。费用上升幅度超过收入增幅，其中营业费用增长达49%，管理费用由于客户GHP破产坏账全额计提的原因增幅达53%，不过由于公司产品综合毛利率上升2个百分点，营业利润增幅高达53%。由于子公司免税期到期导致所得税上升，但国产设备抵免一定程度减少其增长的幅度。
　　我们认为公司近几年依靠自身品牌、技术及资金优势依然能够保持高增长，而一旦SEB入股成功，公司发展空间将更大。我们预计公司07、08年每股收益分别为0.75元及0.95元，成长性均在30%以上，可给予30倍PE，PEG为1，按08年业绩计算，目标价可达28.5元左右，建议增持。
　　EB入股公司尚待商业部批准，存在一定不确定性，而公司股价包含一定对SEB入股成功的预期，敬请投资者注意风险。（信息来源东方证券）
【出处】东方证券【作者】

【2007-01-26】
　　国信证券王念春指出，由于具备良好的前瞻性和战略规划能力，苏泊尔（002032）将在新增资金注入的推动下，继续推行差异化战略、稳步拓展产品线、开拓新市场，3年将再造一个苏泊尔。公司合理估值区间为30-32元，维持“推荐”评级。
　　王念春表示，城镇化加快和收入的提升推动消费升级不断演绎。在炊具和厨房电器领域，无论是传统产品更换还是新的替代产品，其市场需求在07年有望继续在消费升级的带动下持续放大。典型的电饭煲和电磁炉的销售数据很好地印证了这一点。公司的核心竞争力主要集中在以下四点创新能力支撑的产品差异化战略；优秀的管理层；积累沉淀的网点销售资源；在国内市场的品牌知名度和美誉度较高。公司将在发挥原有竞争力的基础上得到国际巨头SEB在国际销售渠道和订单上的支持。
　　至于SEB对公司的并购，王念春指出，反垄断争论的焦点在市场占有率的计算。股权转让如明朗化将打开公司成长性预期，成为推动股价上涨的催化剂。预期06、07和08年每股收益分别为0.57、0.83、1.12元，增发完成后摊薄为0.46、0.68、0.91元。从中小板和同行业公司比较来看，其合理市盈率在35倍，按照公司08年增发摊薄后业绩计算，综合考虑，其合理股价在30-32元。
【出处】国信证券【作者】王念春