☆行业分析☆◇港澳资讯002040更新日期2007-11-07◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】海港及服务
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
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｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600794｜保税科技｜1.55｜0.92｜3.61｜15｜0.77｜15｜86.66｜1｜
｜600018｜上港集团｜209.91｜24.22｜518.59｜1｜115.84｜1｜35.86｜2｜
｜600317｜营口港｜3.49｜2.26｜31.08｜7｜8.05｜6｜24.14｜3｜
｜600717｜天津港｜14.49｜7.23｜106.78｜2｜20.78｜2｜15.64｜4｜
｜600279｜重庆港九｜2.28｜1.27｜20.17｜10｜2.98｜10｜11.97｜5｜
｜000022｜深赤湾Ａ｜6.45｜1.17｜50.35｜3｜14.72｜3｜3.57｜6｜
｜600017｜日照港｜6.30｜2.30｜43.80｜4｜9.04｜5｜1.09｜7｜
｜000088｜盐田港｜12.45｜4.06｜42.40｜5｜5.65｜8｜｜9｜
｜600575｜芜湖港｜1.78｜0.98｜5.47｜14｜1.21｜13｜｜10｜
｜200053｜深基地Ｂ｜2.31｜｜14.96｜11｜1.75｜11｜｜11｜
｜000905｜厦门港务｜5.31｜1.80｜30.68｜8｜12.64｜4｜｜12｜
｜002040｜南京港｜2.46｜1.02｜5.93｜13｜1.08｜14｜｜13｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600190｜锦州港｜10.55｜5.38｜38.43｜6｜3.78｜9｜｜14｜
｜000582｜北海港｜1.42｜0.76｜7.29｜12｜1.35｜12｜｜15｜
｜601008｜连云港｜4.48｜1.50｜21.10｜9｜6.25｜7｜｜8｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜南京港｜2.46｜1.02｜5.93｜13｜1.08｜14｜-33.98｜13｜
｜行业平均｜19.01｜3.66｜62.71｜｜13.72｜｜-36.51｜｜
｜该股相对平均值%｜-87.07｜-72.03｜-90.54｜｜-92.16｜｜-6.93｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600794｜保税科技｜1.55｜0.85｜3.64｜15｜0.49｜15｜48.28｜1｜
｜600279｜重庆港九｜2.28｜1.27｜18.64｜10｜1.89｜10｜27.52｜2｜
｜600317｜营口港｜3.49｜2.26｜30.96｜7｜5.40｜6｜15.29｜3｜
｜600717｜天津港｜14.49｜7.23｜83.40｜2｜12.99｜2｜10.74｜4｜
｜600017｜日照港｜6.30｜2.30｜43.67｜5｜5.71｜5｜7.44｜5｜
｜000905｜厦门港务｜5.31｜1.80｜26.76｜8｜7.33｜4｜0.77｜6｜
｜000022｜深赤湾Ａ｜6.45｜1.17｜48.87｜3｜9.19｜3｜｜9｜
｜200053｜深基地Ｂ｜2.31｜｜14.10｜11｜1.13｜11｜｜10｜
｜000088｜盐田港｜12.45｜4.06｜44.09｜4｜3.72｜8｜｜11｜
｜600575｜芜湖港｜1.78｜0.88｜5.52｜14｜0.80｜12｜｜12｜
｜600190｜锦州港｜10.55｜3.18｜38.41｜6｜2.55｜9｜｜13｜
｜002040｜南京港｜2.46｜1.02｜5.94｜13｜0.72｜13｜｜14｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000582｜北海港｜1.42｜0.76｜7.71｜12｜0.64｜14｜｜15｜
｜601008｜连云港｜4.48｜1.20｜22.00｜9｜4.15｜7｜｜8｜
｜600018｜上港集团｜209.91｜24.22｜521.64｜1｜76.12｜1｜｜7｜
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｜与行业指标对比｜
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｜南京港｜2.46｜1.02｜5.94｜13｜0.72｜13｜-45.04｜14｜
｜行业平均｜19.01｜3.48｜61.02｜｜8.86｜｜-24.40｜｜
｜该股相对平均值%｜-87.07｜-70.59｜-90.26｜｜-91.87｜｜84.6｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-07
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜12.85｜7.17｜-7.02｜-1.99｜
｜1个月｜10.04｜29.40｜-0.28｜-6.58｜
｜3个月｜65.26｜80.82｜19.03｜1.48｜
｜6个月｜67.69｜103.18｜44.13｜5.30｜
｜年初至今｜183.06｜206.20｜106.94｜77.89｜
｜1年｜183.06｜214.67｜193.97｜94.61｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜中国海运集团总裁李绍德:港口扩张打破发｜文章日期｜2007-11-02｜
｜｜展瓶颈｜｜｜
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｜内容｜　　中国海运集团总裁李绍德在昨天召开的国际海运（中国）年会20｜
｜｜07上表示，港口基础设施建设的相对滞后成了制约运输与贸易发展的｜
｜｜瓶颈，要通过对港口及时、合理的扩张和建设打破瓶颈之困。｜
｜｜　　他认为，港航通过合作能够实现双方的共赢。事实上，全世界许｜
｜｜多航运公司已经成为港口设施非常重要的投资者。在世界十大码头经｜
｜｜营者之中，一半具有航运公司背景。世界上各大港口的发展和繁荣都｜
｜｜离不开港航合作的巨大推动力。｜
｜｜　　他同时指出，港口基础设施建设的相对滞后成了制约运输与贸易｜
｜｜发展的瓶颈。德鲁里航运咨询公司预计，2012年全球的集装箱吞吐量｜
｜｜将比2005年增长3亿TEU(标准箱)以上，而此期间，全球港口集装箱吞｜
｜｜吐能力的增长幅度仅为1.6亿TEU左右。这种已知吞吐能力增量与预期｜
｜｜需求增量的不平衡在东欧地区港口表现尤为明显，东南亚、中东、南｜
｜｜亚和南美地区的港口也面临着相似的挑战。以南美地区为例，今年来｜
｜｜，南美洲东海岸国家与北欧之间呈现出双向增长的趋势，尤其是南美｜
｜｜洲东海岸出口到北欧的冷冻货份额正在不断扩大。但在南美洲部分国｜
｜｜家，由于投资不足，港口码头没有得到很好的拓展，出现了较为严重｜
｜｜的码头拥堵现象。｜
｜｜　　他认为要打破瓶颈之困，就要对港口进行及时、合理的扩张和建｜
｜｜设。首先，要提高吃水等港口基础设施建设的要求，相应的码头长度｜
｜｜、装卸机械、运输的技术标准也要提高。据统计，现役和订造中的1｜
｜｜万TEU及以上的集装箱船将为100多艘。2007年8月8日，中国海运与韩｜
｜｜国三星重工签订了8艘13300TEU集装箱船舶的订单。运营超过10000TE｜
｜｜U船舶，要求码头具备15—17m的水深。并且要求建设现代化的装卸、｜
｜｜堆场作业系统和科学先进的多式联运交通网络来保证港口高效地进行｜
｜｜装卸作业和集疏运作业，以缩短船舶的在港时间。｜
｜｜　　船舶大型化不仅伴随着运输量的大量增长，也意味着港口中转量｜
｜｜的增加。要提升港口的服务质量，还需要建构合理健康的港口网络。｜
｜｜既要建设国际性或区域性航运中心，也要重视地区性枢纽港或支线港｜
｜｜的喂给和支撑功能。事实上，目前很多大型航运公司对“次级港口”｜
｜｜即集装箱年吞吐量在50-200万TEU之间的港口投资也在如火如荼地展｜
｜｜开。｜
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｜主题｜集装箱市场运价走出低点开始回升｜文章日期｜2007-10-23｜
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｜内容｜　　9月份，班轮运价在“假日效应”的支持下提前结束盘整期，运｜
｜｜指成功突破1100点，创过去两年来最高水平。07年行业龙头马士基竞｜
｜｜争策略的调整已明显对07年行业的赢利水平构成了正面影响。我们预｜
｜｜计，短期市场仍将回升，08年也有望依然延续回升势头，但行业运力｜
｜｜的快速增长依然是个制约因素。总体上，我们短期看涨，中长期谨慎｜
｜｜乐观。｜
｜｜　　需求旺季来临｜
｜｜　　货运需求的持续强劲和供给增速的适度放缓，使市场运价在供求｜
｜｜博弈中终于摆脱了盘整态势，并相继步入上行通道，国际集装箱班轮｜
｜｜运输业迎来了收获的黄金季节。供求矛盾持续改善，市场运价全线上｜
｜｜扬是9月份班轮市场最突出的特点。｜
｜｜　　9月份，美线需求适度回暖，但同比增速仍未见起色。企业投资｜
｜｜和政府消费量的增加，弥补了地产疲软给航运业带来的负面影响，并｜
｜｜成为刺激内需反弹的重要因素。至月末，美东线平均舱位利用率恢复｜
｜｜到90%，美西线略好于美东线。根据PIERS最新预估数字，前三个季｜
｜｜度，亚美东行线箱运量预计将达到1125万TEU，同比上年增长6.7%，｜
｜｜增幅与06/05年同期相比减少了近6个百分点。美国线今夏“旺季不旺｜
｜｜”特征明显。｜
｜｜　　9月份，欧洲线出口贸易需求持续活跃，持续快速增长仍值得期｜
｜｜待。由于圣诞需求提前释放，大船集中上线对市场的负面影响仅持续｜
｜｜了一个多星期。目前，多数船公司满舱满载，华北市场再现空箱难求｜
｜｜局面。｜
｜｜　　运力供给平静运价回升｜
｜｜　　9月份，供给市场相对平静。当月有3艘第六代集装箱船交用记录｜
｜｜，且均计划投入亚美航线，船公司运力升级重点呈现从亚欧航线向跨｜
｜｜太平洋航线转移迹象。在航线拓展方面，CKYH联手以星新辟亚洲/黑｜
｜｜海捷运航线，新航线投入7艘4000TEU型船，并提供周班服务。我们｜
｜｜预计，2007年班轮市场运力增长15%，低于上年的16.5%。需求增长10｜
｜｜%。其中大陆对欧洲出口航线和大陆对美国出口航线箱运量增幅预计｜
｜｜将分别达到20%和12%。｜
｜｜　　9月份，班轮运价在“假日效应”的支持下提前结束盘整期，运｜
｜｜指成功突破1100点，创过去两年来最高水平。远洋线运价升跌互现，｜
｜｜近洋线费率普遍上扬。9月份，欧地线运价维持坚挺走势。截至9月28｜
｜｜日，欧洲线运指收报1654.4点，环比上月基本持平，同比上年增长2｜
｜｜7%。欧洲线运指9月21日创历史最高水平。9月份，美线运价相对稳定｜
｜｜。由于需求出现恢复性增长，美线前期运价下滑趋势受到遏制。9月2｜
｜｜8日，美西线运指收报1109.7点，环比上月增长2.9%，同比上年下降4｜
｜｜.5%。9月份，近洋线运价普遍上扬，其中日本线运价继续恢复，东南｜
｜｜亚线运价反弹幅度接近20%。除假日因素外，淡季结束和需求的恢复｜
｜｜性增长是此次运价反弹的主要原因。｜
｜｜　　展望未来，班轮市场将掀起新一轮提价浪潮。自9月15日起，亚｜
｜｜洲新西兰协商协议、亚洲澳洲协商协议、亚洲南美西班轮公会将上调｜
｜｜大陆出口航线运价，拟定提价幅度200—350美元/TEU。10月15日，FE｜
｜｜FC将实施本年度第四轮运价恢复计划，拟定提价幅度200美元/TEU。F｜
｜｜EFC同时宣布，旺季附加费征收的截止日期将延长到明年2月17日。此｜
｜｜外，TACA也将自10月起将美欧东行线运价上调240美元/TEU。考虑油｜
｜｜价上涨因素，预计四季度航线运价的普涨将是大势所趋。｜
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｜主题｜未给出明确答复集装箱装卸费率明年上调｜文章日期｜2007-10-23｜
｜｜成疑｜｜｜
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｜内容｜上港集团、天津港等港口运营商未给出明确答复集装箱装卸费率｜
｜｜明年上调成疑｜
｜｜本报讯日前从集装箱班轮公司方面传出消息称，天津港、上海｜
｜｜港等一些主要港口运营商正在和各大船公司协商明年的集装箱装卸包｜
｜｜干费率，集装箱装卸费率存在很大的上调可能。针对该事宜，相关方｜
｜｜面接受了本报记者的采访。｜
｜｜上港集团（600018）政策研究室经理石径存表示，上港相对于南｜
｜｜边一些港口，费率是比较低的，有上涨空间。但是否上调，需要经过｜
｜｜公司内部讨论。他表示，港口运营商与集装箱班轮运输公司通常都是｜
｜｜在每年9－10月份讨论并最终签署下一年度的码头集装箱装卸包干费｜
｜｜率，目前还没有召开总经理办公会，会上可能会就明年集装箱装卸费｜
｜｜率是否上调以及上调幅度提出讨论。天津港（600717）证券事务代表｜
｜｜郭晓薇则表示，她对业务方面的事宜不是十分清楚。｜
｜｜据了解，我国港口集装箱装卸费率多年来实施双轨制，绝大多数｜
｜｜港口都是参照原有的交通部费率实施收费，费收水平与国际平均水平｜
｜｜相比还不到一半，装卸费率处于低水平。而费率提升作为提高码头经｜
｜｜营业绩的最有效手段之一，根据以往集装箱码头费率上调的经验数据｜
｜｜来看，基准费率上调10%，集装箱码头的平均单箱收入提高7%左右。｜
｜｜目前港口上市公司中，集装箱装卸业务占较大比重的主要是上港｜
｜｜集团、天津港、深赤湾、盐田港等四家公司。根据一基金公司研究员｜
｜｜提供的数据，目前单箱的装卸费用标准如下上海港外高桥部分是51｜
｜｜5元，洋山包干费是425元；赤湾平均是400多元，而盐田港则在600元｜
｜｜附近；天津港是300多元。该研究员表示，上述价格都是基准报价，｜
｜｜面对大的班轮运输公司，可能还会有更优惠的价格。与2006年价格相｜
｜｜比，各港口运营商除了上海洋山港由于初始价格较低今年有所上调外｜
｜｜，其余则维持了上年的价格。｜
｜｜国金证券在报告中指出，港口装卸费用本身在船公司的成本中所｜
｜｜占比例低，船公司对此并不敏感，因此港口运营商有较大的调价空间｜
｜｜，船公司接受的可能性很大。同时，目前国内主要的集装箱枢纽港港｜
｜｜口都已经实现上市或正寻求上市，资本市场的特殊性让港口运营商在｜
｜｜追求集装箱吞吐量规模增长的同时也越来越强调其经济效益。而且枢｜
｜｜纽港由于其地位的特殊性，在港口运营商与船公司相比往往处于强势｜
｜｜地位，所以其定价权更强。未来国内集装箱费率的上涨将是一个长期｜
｜｜趋势。｜
｜｜东方证券交通运输行业首席分析师陆从珍则认为，虽然我国装卸｜
｜｜费率偏低，但是港口总体费率与国外港口相比并不低，主要是由于行｜
｜｜政性收费过多导致。作为枢纽港，要上调集装箱装卸费率，必须考虑｜
｜｜周边港口的总体费率比较。如上海港就需要将韩国、日本的费率水平｜
｜｜纳入考虑；深圳港口方面，其装卸费率一直都是参照香港的装卸费率｜
｜｜来制定，本身装卸费率已经处于较高水平，并且大铲湾港区将在今年｜
｜｜年底开港，短期内深圳港集装箱装卸费率上涨的可能性不大。｜
｜｜陆从珍进一步表示，对船公司来说，选择港口首先考虑的是其经｜
｜｜济腹地和港口能力及通关效率，装卸费率并不是其优先考虑因素。譬｜
｜｜如船公司面对香港和深圳的港口选择，从效率优先考虑，需要在香港｜
｜｜装卸的船公司不会因为费率的相对比较优势而跑到深圳来。上港集团｜
｜｜的石径存则称，作为港口上市公司，当然希望港口行政性收费逐渐减｜
｜｜少，能为码头装卸费率的上涨留出更多的空间来，但是政策性因素毕｜
｜｜竟难以预期。｜
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｜主题｜前9个月青岛港吞吐量突破2亿吨｜文章日期｜2007-10-09｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜　　昨天，记者从青岛港获悉，截至9月末，青岛港吞吐量突破2亿吨｜
｜｜。其中，铁矿石完成5649万吨，继续保持全球第一；石油吞吐量完成｜
｜｜3311万吨，仍居全国第一。｜
｜｜　　据悉，青岛港不断提升大进大出的现代化亿吨大港的劳动生产率｜
｜｜，煤、油、矿、箱、粮等货种全面提速，其中铁矿石完成5649万吨，｜
｜｜石油吞吐量完成3311万吨，较去年相比均有大幅度增长，继续保持全｜
｜｜球第一和全国第一。另外，截至9月末，青岛港集装箱完成700万TEU｜
｜｜，超过2005年全年总量。｜
｜｜　　青岛港相关负责人表示，目前，青岛港计划全力冲刺全年吞吐量｜
｜｜2.6亿吨，集装箱900万TEU的目标。｜
｜｜　　｜
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｜主题｜中国沿海港口亿吨大港数量已达到10个｜文章日期｜2007-10-09｜
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｜内容｜据新华社电中国东北第二大港口营口港吞吐量在８日上午突破｜
｜｜１亿吨大关，从而使中国沿海亿吨大港数量达到１０个。｜
｜｜此前，中国拥有上海、宁波、广州、天津、青岛、深圳、秦皇岛｜
｜｜、大连、日照９个沿海亿吨大港。自２００３年以来，中国港口货物｜
｜｜吞吐量和集装箱吞吐量已经连续４年居世界第一。｜
｜｜中国港口的快速崛起很大程度源于腹地经济的支撑。营口港务｜
｜｜集团董事长高宝玉说，自１８６１年开埠以来，营口港已经从中国｜
｜｜沿海的末等小港发展成为沿海的主枢纽港之一。短期内实现跨越式发｜
｜｜展，显示出中国东北地区作为腹地经济的进步。｜
｜｜根据中国交通部的规划，沿海将逐步形成５大区域的港口群，依｜
｜｜次是环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海，营口｜
｜｜港是环渤海港口群的重要组成部分。｜
｜｜据国家统计局日前发布的数据显示，中国目前拥有主要港口码头｜
｜｜泊位１０８４８个，其中包括１１０８个万吨级及以上港口码头泊位｜
｜｜，生产用码头泊位１０１７１个，港口建设步伐明显加快。｜
└────┴──────────────────────────────┘nbsp;｜
｜｜　　整合或将持续深入｜
｜｜　　港口整合不但提升了港口自身的形象和地位，也为区域经济的发｜
｜｜展和城市的发展注入了强大的动力。去年厦门港、大连港和天津港发｜
｜｜展相继在香港上市，获得市场热烈追捧，形成了一轮港口企业上市高｜
｜｜峰。而今年以来仅有连云港一家在上海证券交易所上市。｜
｜｜　　根据“十一五”计划，我国沿海港口将新增吞吐能力80%以上。｜
｜｜由于港口投资规模巨大，这一轮扩建热潮的资金，难以全部通过港口｜
｜｜自筹来实现，因此充分利用资产市场的融资功能筹措建设资金是港口｜
｜｜企业的必然选择之一，通过资产市场将企业做大做强。所以未来将可｜
｜｜能有更多港口选择上市融资。｜
｜｜　　青岛港集团董事局主席、总裁常德传在接受《华夏时报》记者采｜
｜｜访时曾表示，青岛港年内将在A股上市，集资约40亿元，所筹资金将｜
｜｜主要用于扩大集装箱码头规模。青岛港是我国第二大外贸港口，拥有｜
｜｜世界上最大的铁矿石码头、亚洲最大的原油码头和国内第三大集装箱｜
｜｜码头。｜
｜｜　　宁波港目前也积极筹备上市融资，可能的选择之一就是明年年初｜
｜｜在国内A股和香港同时上市。宁波港是我国四大国际深水良港之一，｜
｜｜目前的货物吞吐量仅次于上海港，居全国第二；集装箱吞吐量居全国｜
｜｜第三。｜
｜｜　　9月招商局国际宣布投资16亿元参与湛江港务集团改制，成为第｜
｜｜二大股东。湛江港多年来一直寻求在资本市场上市，招商局国际的进｜
｜｜入有望加速整个湛江港上市的步伐。湛江港是华南和西南地区航道条｜
｜｜件最好的深水良港，是大西南地区及广东西部最重要的出海门户。｜
｜｜　　我们预计，如果青岛港和宁波港在明年上半年前在国内上市，将｜
｜｜形成新一轮港口上市高峰。由于青岛港和宁波港都是我国前五大港口｜
｜｜之一，盈利能力强，预计其上市规模将远远大于厦门港、大连港等，｜
｜｜这将会大大提升港口行业的市场地位，增强整个港口板块的活性，提｜
｜｜供新的投资机会。｜
｜｜　　费率仍存在上涨空间｜
｜｜　　我们认为，费率提升是提高码头经营业绩的最有效手段之一。我｜
｜｜国港口集装箱装卸费率多年来实施双轨制。国有控股集装箱码头遵照｜
｜｜交通部统一费率执行；中外合资码头可自定费率，报交通部备案。｜
｜｜　　目前，我国绝大多数港口都是参照原有的交通部费率实施收费，｜
｜｜费率水平与国际平均水平相比还不到一半。对船公司来说，选择港口｜
｜｜首先考虑的是其经济腹地和港口能力及效率，装卸费率并不是其优先｜
｜｜考虑因素。我们认为，在目前船公司运费价格不断上涨的外部环境下｜
｜｜，并且港口装卸费用本身在船公司的成本中所占比例低，船公司对此｜
｜｜并不敏感，因此港口运营商有较大的调价空间。而且，枢纽港由于其｜
｜｜地位的特殊性，港口运营商与船公司相比往往处于强势地位，所以其｜
｜｜定价权更强。｜
｜｜　　我们认为，2008年上海港、天津港等枢纽港的集装箱费率有望上｜
｜｜调，但由于港口行业主要为外贸行业服务，考虑到对宏观经济的影响｜
｜｜，费率上涨的幅度应该不会很大，我们预计在10%左右。根据以往集｜
｜｜装箱码头费率上调的经验数据来看，费率上调10%，集装箱码头的净｜
｜｜利润提高7%左右。｜
｜｜　　我国装卸费率偏低的一个重要原因是由于行政性收费过多，导致｜
｜｜我国港口总体费率与国外港口相比并不低。随着加入WTO后，我国港｜
｜｜口当局不断转变行政职能，行政性收费逐渐减少，此消彼长下为码头｜
｜｜装卸费率的上涨留出了更多的空间。我们判断，未来国内集装箱费率｜
｜｜的上涨将是一个趋势。费率的上调将成为股价的刺激性因素。｜
└────┴──────────────────────────────┘bsp;｜
｜｜　　铁矿石等大宗散杂货保持稳定增长态势，钢材出口大幅增加。｜
｜｜　　铁矿石前5月累计完成吞吐量1.57亿吨，同比增长11%；钢材出口｜
｜｜达到2744万吨，同比增长116.7%。由于去年11月份国家逐渐取消了对｜
｜｜钢材出口的退税政策，今年4、5月份还对80多种钢铁产品加征5%至10｜
｜｜%的出口关税，我们预计下半年我国铁矿石进口量和钢材出口量增速｜
｜｜都将会有所下降。｜
｜｜港口资源整合继续成为行业热点和趋势｜
｜｜正如我们在二季度策略报告中提到的那样，继上港集团整体上市｜
｜｜后，越来越多的港口集团开始通过内部资源整合，向上市公司注入资｜
｜｜产以更快地实现外延式扩张，实现规模化和集约化经营，从而达到将｜
｜｜上市公司做大做强的目的。｜
｜｜　　4月25日，营口港发布公告，公司将向营口港务集团有限公司定｜
｜｜向发行股份购买其在鲅鱼圈港区已经建成并完成竣工验收或者在近期｜
｜｜可完成竣工验收的全部泊位资产和业务。增发收购完成后，营口港集｜
｜｜团的现有经营性资产基本实现了整体上市。｜
｜｜　　5月30日，天津港发布公告，公司决议向天津港（集团）有限公｜
｜｜司定向发行股份购买码头资产及主要辅助资产。同时天津港（集团）｜
｜｜有限公司承诺公司未来拥有天津港新的码头项目的有限投资权和收购｜
｜｜权。｜
｜｜　　天津港集团的整体上市已经是正在路上。｜
｜｜　　港口间的合作日益频繁。在地方政府和交通部的推动下，原来单｜
｜｜一港口独自经营的体制正被完全打破，港口间的合作成为行业趋势。｜
｜｜　　5月20日，青岛港与日照港合资经营的集装箱码头有限公司在日｜
｜｜照港开业。该项目是青岛港继2005年与威海港合资成立了青威集装箱｜
｜｜码头有限公司之后的又一重大举措。双方的联合，有助于发挥青岛港｜
｜｜的龙头带动作用，实现资源的优化配置和优势互补，提升港口竞争能｜
｜｜力。｜
｜｜　　6月，上港集团与九江市国资委签订了“关于九江港口集团公司｜
｜｜整体改制合作意向书”。根据合作协议，上港集团将以承诺的资金投｜
｜｜入，参与九江港的改制，并参与九江港口投资，实现对九江港的绝对｜
｜｜控股。这样，上海港将继绝对控股武汉港之后再度控制长江沿线又一｜
｜｜重要港口。｜
｜｜　　港口资源整合将会加速我国分区域现代化港口群的形成，港口群｜
｜｜内枢纽港的主体地位将更加突出，成为最大的受益者。｜
｜｜港口群是世界港口发展顺应经济发展的结果，也是港口发展服务｜
｜｜于经济发展的必然选择。如以鹿特丹、汉堡、安特卫普等港口组成的｜
｜｜西欧港口群，以纽约－新泽西港为核心的美东港口群，长滩、洛杉矶｜
｜｜为主的美西港口群。在经济发达、运输需求旺盛的地区，几大港口并｜
｜｜存并发挥港口群体的整体优势已成为普遍规律，既相互竞争又互为补｜
｜｜充，才保证了所在地区经济发展的需要。通过整合加速我国区域港口｜
｜｜群的形成是港口发展的必然选择。｜
｜｜　　同时航运业船舶大型化的发展对港口大型化和深水化提出了更高｜
｜｜的要求，也成为港口整合的推动力之一。｜
｜｜目前航运公司投入运营的8000TEU以上的第五代集装箱船舶占整｜
｜｜个运力的11%，而未来投放的新运力8000TEU以上的第五代集装箱船舶｜
｜｜到2009年所占比例将达到35%。船舶大型化的目的是为了节约成本，｜
｜｜这也意味着大船靠泊的港口数量将减少，未来的运营模式将是在几个｜
｜｜枢纽港之间进行大船的点到点运输，其他周边中小型港口成为枢纽港｜
｜｜的喂给港，以支线运输为主。枢纽港在未来的集装箱运输中将处于核｜
｜｜心地位，成为物流、信息流、资金流交汇的中心。｜
｜｜　　在新的运营模式下，加上本身的区位优势和政策优势，我们预计｜
｜｜以上海为中心的长三角港口群、以天津、青岛为中心的环渤海港口群｜
｜｜、以香港、深圳为中心的珠三角港口群将加速形成，港口群内部互相｜
｜｜联合，合作将更加紧密，几大枢纽港将成为未来港口发展的最大受益｜
｜｜者。｜
｜｜我们认为，资产注入和整合依然是港口行业未来发展的主题，而｜
｜｜且在政府的推动下规模和范围将会越来越大，会给资产市场带来更多｜
｜｜的机会，我们对此持乐观态度。｜
｜｜　　未来港口吞吐量增幅将会下降｜
｜｜外贸出口形势的变化将使港口吞吐量增幅下降。｜
｜｜　　自2007年7月1日起，我国将调整部分商品的出口退税政策。这次｜
｜｜调整共涉及2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%。由于｜
｜｜本次调整范围和幅度都较大，我们预计短期内外贸出口增速将会明显｜
｜｜下降，外贸进出口总额的增幅也会随之下降。｜
｜｜　　受此影响，我们认为短期内港口吞吐量增幅也将会随外贸影响而｜
｜｜下降，特别是集装箱吞吐量受到的影响将会大于散杂货。因为本次出｜
｜｜口税率调整的大部分商品属于集装箱适箱货源，尤其纺织服装更属于｜
｜｜集装箱出口的主要商品。｜
｜｜　　港口经过连续多年增长，吞吐量基数已处于一个较高水平，也将｜
｜｜增幅逐步放缓。我们预计到2010年，港口吞吐量增幅将下降到10%左｜
｜｜右，集装箱吞吐量增幅将下降到15%左右。｜
｜｜看好具有相对估值优势和能力扩张的公司｜
｜｜在目前港口股估值水平处于历史高位的情况下，我们看好具有相｜
｜｜对估值优势，并且具有能力扩张可能性的的港口公司，如深赤湾。相｜
｜｜对较低的估值水平将使公司具有较高的安全边际；一旦获得新的投资｜
｜｜项目将会突破公司的能力瓶颈，打开未来的成长空间。｜
｜｜　　继续关注资产注入和整合题材的公司｜
｜｜在牛市格局中，资产注入和整合永远是市场追逐的热点。通过资｜
｜｜产注入或者整体上市将会大幅提高公司的资产规模和盈利水平，能够｜
｜｜享受到高溢价。我们认为，未来具有此类题材的公司将有很好的投资｜
｜｜机会。｜
｜｜　　盐田港未来的整体上市可能性值得重点关注。｜
｜｜　　招商局国际对深赤湾的整合也可以期待。｜
｜｜　　我们也看好天津港在定向增发完成后的资产后续注入以及整个天｜
｜｜津港的整合预期。｜
｜｜　　行业内重点公司简析｜
｜｜深赤湾买入｜
｜｜为保证对整个深圳西部港区的控制实现规模化经营，以应对大铲｜
｜｜湾港区和盐田港区的竞争，我们认为招商局国际在完成对蛇口和妈湾｜
｜｜港区的整合后赤湾港区有望成为其下一个整合目标。｜
｜｜　　不管是采用回归A股吸收合并公司、私有化公司、增持公司控股｜
｜｜权或定向增发注入资产方式进行业务整合，招商局国际的整合预期对｜
｜｜公司现有股东都是有利的。｜
｜｜　　招商局国际的整合是否实施和实施方案具有不确定性。｜
｜｜　　公司现有的赤湾港区码头已基本处于饱和状态，未来增长空间有｜
｜｜限；公司持股30％妈湾港区将成为公司未来两年集装箱吞吐量的主要｜
｜｜增长点。｜
｜｜　　公司具有充沛的现金流量，多年来一直在沿海港口积极寻找优质｜
｜｜的对外投资项目。我们认为一旦公司对外投资项目取得突破，公司的｜
｜｜产能瓶颈将会被打破，带来新的利润增长点，也会消除市场对其成长｜
｜｜性的担心。｜
｜｜　　不考虑新的投资项目，我们预计公司2007~2009年实现销售收入｜
｜｜分别为｜
｜｜　　1,910百万元、1,976百万元、2,088百万元；实现净利润分别为6｜
｜｜30百万元、696百万元、753百万元；2007~2009年EPS分别为0.977元｜
｜｜、1.079元、1.167元。｜
｜｜　　2008年港口上市公司动态平均市盈率为42倍左右，而公司为28倍｜
｜｜，具有相对估值优势，安全边际较高。｜
｜｜　　综合考虑公司的整合预期以及取得新投资项目的可能，我们维持｜
｜｜买入建议。｜
｜｜　　天津港买入｜
｜｜通过定向增发，天津港集团所有的经营性码头资产和主要港口服｜
｜｜务性资产都全部注入了公司，公司的资产规模大幅扩大（增加66％以｜
｜｜上），港口处理能力增加30％以上，业务结构显著改善，公司将能向｜
｜｜客户提供码头装卸、仓储、理货、代理、运输等一条龙服务。这大大｜
｜｜增强了公司的核心竞争力和可持续发展能力。｜
｜｜　　我们认为天津港集团作出的关于未来天津港码头投资优先权和收｜
｜｜购优先权的承诺表明集团已经确立了公司在天津港的核心地位，天津｜
｜｜港集团将通过持续的向公司注入资产最终达到实现完全整体上市的战｜
｜｜略目的，成为继上海港之后又一实现整体上市的大型港口集团。｜
｜｜　　我们继续看好公司收购完成后的长期发展。滨海新区开发的龙头｜
｜｜是天津港，而公司作为天津港最主要的码头运营商，将充分分享滨海｜
｜｜新区和天津港的快速发展，具有长期投资价值。而且未来整个天津港｜
｜｜的整合也值得期待。我们维持买入建议。｜
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｜主题｜上海口岸发展十一五规划公布｜文章日期｜2007-07-09｜
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｜内容｜“十一五”末货物年吞吐总量将超6亿吨｜
｜｜　　上海口岸发展“十一五”规划日前公布。按规划，到“十一五”｜
｜｜期末，上海海港口岸货物年吞吐总量将达到6亿吨以上，集装箱年吞｜
｜｜吐量将达到2400万标准箱以上；海港口岸集装箱水水中转比例达到40｜
｜｜%以上（其中国际中转比例达到10%以上）；洋山保税港区集装箱水水｜
｜｜中转比例达到45%以上（其中国际中转比例达到15%以上）。上海空港｜
｜｜口岸年出入境旅客2440万人次，空港旅客中转比例达到20%-30%。上｜
｜｜海口岸贸易总额将达到5500亿美元。｜
｜｜　　围绕上海口岸“十一五”既定发展目标，上海口岸将努力增强洋｜
｜｜山口岸枢纽功能、全面优化与航空枢纽港相适应的空港口岸环境、科｜
｜｜学构建上海口岸对外开放体系、巩固深化“大通关”工程、继续提升｜
｜｜上海口岸信息化水平、大力发展以保税物流为重点的口岸物流、持续｜
｜｜促进口岸贸易健康发展、加快发展邮轮经济、着力规范口岸代理服务｜
｜｜市场、不断提升上海口岸整体对外形象等十大主要任务，早日把上海｜
｜｜口岸建成一个“安全、便捷、高效”的国际一流口岸。｜
｜｜　　上海市常务副市长冯国勤日前在“上海口岸发展论坛”上表示，｜
｜｜今后几年，上海口岸发展硬件设施将基本建成完善，与此同时，面对｜
｜｜世博会举办、口岸腹地外向型经济持续发展等良好机遇，上海口岸在｜
｜｜服务理念、管理体制、机制、法制以及信息化整体水平的创新和提高｜
｜｜等方面不断谋求新突破。｜
｜｜　　国家口岸管理办公室副主任罗文金表示，沿海地区口岸要根据温｜
｜｜家宝总理关于“要进一步提高口岸管理水平，加快‘大通关’建设”｜
｜｜的指示精神，加快形成共识，通过整合口岸资源，提高口岸运行效率｜
｜｜，加强口岸管理等一系列措施，为全国其他口岸的管理和发展提供经｜
｜｜验。特别是上海口岸，要先试先行，进一步发挥上海口岸在全国的示｜
｜｜范带动效应。｜
｜｜　　截至2006年末，上海口岸进出口贸易总额约占全国进出口贸易总｜
｜｜额的1/4；上海海港货物年吞吐量连续第二年名列世界第一，集装箱｜
｜｜年吞吐量连续第四年列世界第三；上海空港口岸年出入境旅客连续第｜
｜｜七年排名中国内地第一，浦东国际机场货运量排名全球机场第六。｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜现有港口仅能完成八成吞吐量任务｜文章日期｜2007-07-06｜
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｜内容｜港口建设目前不会出现过剩危机｜
｜｜　　我国现有的港口生产能力只能完成全国80%的吞吐量任务，但是｜
｜｜，现在却要超负荷完成100%的生产任务，目前港口之间还并不存在很｜
｜｜严重的竞争。｜
｜｜　　昨日，交通部副部长徐祖远用上述事实消除了人们这样的疑问｜
｜｜即在全国各地兴起的港口建设热中是否存在产能过剩的危机。｜
｜｜　　徐祖远称，我国大大小小的港口有3万多，现有港口适应能力是1｜
｜｜∶0.8，即用80%的能力完成100%的任务。到“十一五”末，要使港口｜
｜｜适应能力达到1∶1；2020年达到1∶1.2，这符合港口适度超前、结构｜
｜｜合理、保障性能强的整体要求。｜
｜｜　　去年底，我国共拥有生产性泊位3.5万个，其中万吨级以上1200｜
｜｜多个。沿海拥有4511个，其中万吨级以上978个。目前，水运承担了9｜
｜｜0%以上的外贸货物运输量，港口接卸了95%的进口原油和99%的进口铁｜
｜｜矿石。｜
｜｜　　目前，外资、民资、各种社会资本进入港口业已没有障碍。徐祖｜
｜｜远表示，对外的开放程度很高的，很多的港口3至5年发展翻了一番。｜
｜｜根据规划，“十一五”期间，我国将在环渤海、长江三角洲、东南沿｜
｜｜海、珠江三角洲和西南沿海建设5个港口群，形成煤炭、石油、铁矿｜
｜｜石、集装箱等8个运输系统的布局。沿海港口新增吞吐能力80%以上，｜
｜｜适应度接近1∶1。主要港口进出港航道基本适应船舶大型化发展要求｜
｜｜。｜
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｜｜元，相当于再造一个目前的盐田港。｜
｜｜　　出售隧道50%股权可期，整体上市年内可能性小。2007年下半｜
｜｜年深圳市政府将回购隧道资产，估计回购价款6亿元左右，公司2000｜
｜｜年从集团收购隧道公司50％股权时的代价为16634元，出售该等股权｜
｜｜获得的投资收益为43366万元或每股0.348元。｜
｜｜　　｜
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