☆百家争鸣☆◇港澳资讯200022更新日期2007-10-29◇灵通V4.0
【2007-10-29】
基本结论
深赤湾今日公布2007年三季度报告，1－9月实现营业收入1471.68百万，增长1.05%；实现营业利润808.91百万，下降1.56%；实现净利润515.79百万，增长3.57%；每股收益0.800元，略高于我们的预期。
吞吐量总体增长稳定，散杂货有所下降。。
前三季度公司完成货物吞吐量4425.5万吨，同比增长13.3%；完成集装箱吞吐量447.8万TEU，同比增长16.9%。其中赤湾港区完成集装箱吞吐量320.9万TEU，比去年同期增长1.5%；散杂货吞吐量完成533.5万吨，比去年同期减少11.1%。
散杂货吞吐量下降主要是因为化肥进口减少导致，我们预计这种趋势会持续到年底。
投资收益大幅增长。
妈湾港区仍然是公司今年增长的主要亮点，盈利水平的大幅提高使得公司的投资收益大幅增长。三季度实现投资收益40.13百万，同比增长超过100%。
报告期内公司的投资收益已经占到公司净利润的15.68%，妈湾公司正逐步成为公司重要利润来源。
我们长期看好公司获取的青岛四方港区集装箱码头项目。
预计该项目最快要在2009年才能投产产生效益，但完工后6个10万吨级集装箱码头，相当于公司目前拥有集装箱码头能力的50%，集装箱处理能力将能大幅提高。
我们再次强调青岛四方港区集装箱码头项目的获得将能使公司获得一个长期的增长，消除市场对公司成长性的担心。我们认为，在保证公司能够获得长期增长的基础上，公司的市盈率水平应不低于港口上市公司的平均水平。
鉴于妈湾港区的盈利高于我们的预期，我们小幅调整了我们的盈利预测。07年的EPS从0.977元调高到1.003元，08年的EPS从1.079元调高到1.092元。
公司股价最近持续下跌，与最高价相比下跌幅度达到33%。我们认为目前的股价下跌与公司基本面无关，07年的动态市盈率仅仅不到25倍。我们认为公司目前的股价已经超跌，是目前估值最便宜的港口股，安全边际高，我们重申买入评级。
【出处】国金证券【作者】周战海

【2007-09-01】
　　深赤湾发布公告称，公司将以5.325亿元的价格收购青岛胜通海岸置业发展有限公司（胜通公司）75%股权。胜通公司拥有青岛市四方港区北区陆域1774511.2平方米，纵深700米的土地（对应岸线2190米），可用于发展6个10万吨级泊位。同时，四方区政府表示愿协调将四方区北区上述土地向海侧延伸150－200米海域（对应岸线2190米），由胜通公司填海建造新的码头。通过控股胜通公司75%股权，公司已经实质性地获得了青岛四方港区集装箱码头的建设和经营权，表明公司努力多年对外投资集装箱码头项目终于取得了突破。
　　根据《青岛港总体规划》，四方港区是青岛规划的三大新港区之一，以内贸集装箱、杂货和低污染的散货运输为主，同时适时、适度发展国际集装箱干线运输，建成后可停靠第5-6代集装箱大型船舶，可形成集装箱吞吐能力350万-400万标准箱。
　　青岛港近十年来受益于我国外贸进出口的高速发展，集装箱吞吐量也呈现高速发展态势，保持20％以上的年增长速度。同时集装箱码头的处理能力与实际需求之间也一直存在较大的缺口，处于超负荷运转状态。因此，青岛港也不断加大对集装箱码头的投入。我们认为，青岛港的集装箱吞吐量未来仍将保持较快增长，增速有望继续高于全国平均水平。
　　公司完成此次收购后，预计将建设6个10万吨级集装箱码头，设计能力为300万TEU左右，相当于公司目前拥有集装箱码头能力的50%。按照30%的净利润率计算，预计四方港集装箱码头达产后一年将增加3亿元左右的净利润，从而大大增强公司的盈利能力。此次收购将使公司获得一个长期的增长，随着青岛集装箱码头的投入运行，公司将进入一个新的快速发展阶段。
　　关键数字最新收盘价32.50元。目前共有20家机构对该股作出评级，其中2家“买入”，14家“增持”，4家“中性”。
【出处】国金证券【作者】周战海

【2007-08-31】
　　异动原因
　　因重大资产收购而停牌的深赤湾（000022）今日公告称，公司于8月30日与青岛胜通公司的相关股东签署股权协议，以5.325亿元的价格收购其75％的股权。公告显示，胜通公司拥有青岛市四方港区北区陆域1774511.2平方米，纵深700米的土地（对应岸线2190米），可用于发展6个10万吨级泊位。其股东分别为青岛胜信投资有限公司持股40％；山东胜利股份有限公司持股35％；青岛四方城市发展有限公司持股25％。
　　投资亮点
　　(1)公司在深圳3个主要散杂货码头中占有约1/5的份额，港口装卸业务占主营收入90%以上，资源优势明显。同时，公司不排斥通过收购兼并来壮大公司主业，以确立公司在行业内的领先地位。
　　（2）是深圳西部港区最主要的集装箱码头运营商之一，2006年集装箱装卸业务提供的利润占总利润的86.8%。根据《全国沿海港口布局规划》，深圳港是珠三角港口群中枢纽港之一，是集装箱、石油、粮食、客运运输系统的重要组成部分。
　　（3）公司身处典型的防御性行业，长期稳定发展，业绩处于同行业领先水平。华南地区国民经济及对外贸易保持快速发展给公司提供了良好的发展机遇，在通过行业重组以及新建的集装箱泊位和堆场,稳定地提升了公司业绩和持续发展能力。
　　风险提示
　　同行竟争压力不容小视。公司目前业务发展空间较为有限，港口装卸业务占主营业务收入90%以上。赤湾港区业务基本饱和，妈湾港区增长相对较快，但只有30%权益。
　　投资建议
　　中山证券分析师岳从忠认为近两年业绩将增长平稳，地理位置优越，可波段操作。第一目标价位35元。
　　相关板块
　　港口板块
【出处】顶点财经【作者】

【2007-08-07】
公司（000022）在深圳3个主要散杂货码头中占有约1/5的份额，港口装卸业务占主营收入90%以上，资源优势明显。同时，公司不排斥通过收购兼并来壮大公司主业，以确立公司在行业内的领先地位。技术上，该股出现红三兵的走势，后市有望进入快速拉升，建议投资者积极关注。
(博星投资）
【出处】博星投资【作者】

【2007-06-08】
深赤湾Ａ（000022）是深圳西部港区最主要的集装箱码头运营商之一，2006年集装箱装卸业务提供的利润占总利润的86.8%。根据《全国沿海港口布局规划》，深圳港是珠三角港口群中枢纽港之一，是集装箱、石油、粮食、客运运输系统的重要组成部分。
作为我国外向性经济发展最发达的地区，珠三角地区已经成为一个世界性制造业基地，外贸进出口始终保持着高速的发展，大量的适箱货为港口集装箱增长提供了充沛的箱源。深圳港依靠低廉的物流成本，快速有效的通关效率，港区间的有效竞争充分吸引了珠江三角洲产业区的货源，增加了港口的有效利润额，在单箱成本、单吊成本、单箱收费、效率和利润方面都居全国首位。可以说深圳港是目前中国大陆最具有效益的港口。公司现有的赤湾港区码头已基本处于饱和状态，未来增长空间有限；公司持股30％妈湾港区将成为公司未来两年集装箱吞吐量的主要增长点。公司具有充沛的现金流量，多年来一直在沿海港口积极寻找优质的对外投资项目。一旦公司对外投资项目取得突破，将带来新的利润增长点。招商局国际在完成对蛇口和妈湾港区的整合后，赤湾港区有望成为其下一个整合目标。不管是采用何种方式进行业务整合，招商局国际的整合预期对公司现有股东都是有利的。
国金证券分析师周战海预计公司2007~2009年每股收益分别为0.977元、1.079元、1.167元。在未来6－12个月内合理价格区间为26.98元－32.37元元，给予买入建议。
【出处】今日投资【作者】黄汉兵

【2007-03-30】
深赤湾A(000022)公司身处典型的防御性行业，长期稳定发展，业绩处于同行业领先水平。华南地区国民经济及对外贸易保持快速发展给公司提供了良好的发展机遇，在通过行业重组以及新建的集装箱泊位和堆场,稳定地提升了公司业绩和持续发展能力。二级市场上，该股经过长期振荡调整，近期明显放量上攻，后市有望加速拉升，可适当关注。（魏伟）
【出处】港澳资讯

【2007-03-23】
　　●公司目前业务发展空间较为有限，港口装卸业务占主营业务收入90%以上。赤湾港区业务基本饱和，妈湾港区增长相对较快，但只有30%权益。公司中专箱比例较高，导致收入难以同比增长。
　　●招商局国际已经开始整合西部港区，取得了蛇口、妈湾港区的绝对控制权，我们分析接下来有可能着手对深赤湾进行整合。一旦着手整合，对现有A股股东影响正面。
　　●近两年业绩将增长平稳，预测2006-2008年每股收益分别为0.96、1.05和1.12元。若考虑整合预期，可给予2007年25倍市盈率，维持增持建议，半年内目标价26.25元。
　　深赤湾Ａ（000022）位于深圳港西港区，主要从事集装箱、散杂货的港口装卸、仓储、运输及其他配套服务。其中港口装卸业务占主营业务收入90%以上。
　　实际控制人实力雄厚
　　公司控股股东为中国南山集团，持有股份公司57.51%股权，而南山集团第一大股东为招商局，持有股权36.52%，此外招商局国际在深圳港区以及大陆其他地区投资大量码头，因此公司未来发展在很大程度上取决于招商局国际的发展思路。
　　招商局国际是招商局集团麾下的旗舰公司，是在香港上市的红筹公司，主营业务为港口及港口相关业务。公司战略性的投资中国最具经济活力的三大经济区域（珠江三角洲、长江三角洲和环渤海经济圈）的枢纽港口，特别是集装箱码头。目前，旗下的码头主要分布于香港、深圳、漳州、宁波、上海、青岛和天津。2005年，招商局国际所辖码头集装箱吞吐量达2449万TEU，其中内地吞吐量占74%。投资入股上港集团后，招商局国际已跃居全球独立港口营运商之前列。
　　公司所处的深圳西部港口，是招商局国际的发展重点，公司只是招商局国际港口资产的一部分，未来如何发展取决于招商局国际。
　　深圳西部码头开始整合
　　深圳西部港口包括了赤湾、妈湾、蛇口三个港区，集装箱吞吐量占据了深圳港一半以上份额，但是由于投资主体和经营管理的相对分散，整个西部港区相对竞争激烈。在未来整个深圳港竞争环境日趋激烈的背景下，作为西部港口主要投资商的招商局国际开始左手整合西部港口资源，在取得妈湾和蛇口港区的绝对控制权后，赤湾港区成为下一个整合目标。
　　目前招商局国际通过三个层次持有深赤湾的股权。首先，招商局国际通过公司大股东南山开发集团而间接持有公司21%股权；其次，通过合计持股70.8%的MTLchi－wan持有深赤湾控股的主要资产赤湾集装线码头20%的股权；此外还通过下属公司持有一部分股权。由于公司和招商局国际分别为大陆和香港的上市公司，招商局国际实现对深赤湾的控制，只是实现了西部港口整合的第一步，接下来一步就是要解决好作为上市公司的深赤湾的未来发展问题。目前看整合尚处于酝酿阶段，尚未出现明显的倾向性方案。但是我们判断一旦有突破，除了按货种分工外，其他方式对现有流通股东来讲应该都有利。
　　盈利预测与评级
　　虽然目前西部港区新增泊位较快，竞争激烈，但是对公司来讲，最为严峻的问题是码头资源缺乏，目前赤湾港区已经基本饱和，妈湾港区增长较大，但是仅拥有30%权益。麻涌散货码头投产后可能会给公司带来一定的利润增长，该项目出资12.2亿元，计划2010年完工，设计能力1000万吨，一期项目2008年投入运营，全部投产后，项目净资产回报有望达到10%左右。
　　短期内权益箱量的小幅增长，伴随着经营成本的逐步提高，决定了公司在未来几年内业绩难有大幅增长。预测2006-2008年每股收益分别为0.96、1.05和1.12元。考虑整合预期，给予公司2007年25倍的市盈率是较为保守的估值。维持增持建议，半年内目标价26.25元。
【出处】中信建投【作者】钱宏伟

【2007-03-15】
　　中信建投钱宏伟在其发布的对深赤湾Ａ（000022）的调研报告中预测，公司2006-2008年净利润将分别同比增长6.05%、9.00%和7.02%，每股收益分别为0.96、1.05和1.12元。给予公司2007年25倍PE的保守估值，半年内目标价26.25元，同时继续维持“增持”建议。
　　深赤湾位于深圳港西港区，主要从事集装箱、散杂货的港口装卸、仓储、运输及其他配套服务，其中港口装卸业务占主营业务收入90%以上。公司拥有的集装箱装卸资产主要有赤湾集装箱码头有限公司55%权益、赤湾港集装箱有限公司100%权益、妈湾公司30%权益；散杂货装卸资产主要有港务本部、赤湾码头公司100%权益、赤湾港运粮食码头有限公司100%权益；此外还全资拥有从事港区集装箱拖车和陆路的深圳赤湾货运有限公司，以及从事港作拖轮业务的赤湾轮船运输有限公司等主要经营性资产。
　　此外，调研报告披露，公司将在东莞市麻涌镇投资11.45亿元，兴建虎门港麻涌港区2#-5#四个5万吨级的散杂货泊位和配套堆场。未来将能够转移现有一半左右散杂货业务，为赤湾港区腾出一定空间来发展盈利水平及前景良好的集装箱业务。
　　钱宏伟在报告中还表示，深赤湾Ａ控股股东为中国南山集团，持有股份公司57.51%股权，而南山集团第一大股东为招商局，持有股权36.52%。招商局在深圳西部港口有大量投资，目前已经开始进行西部港区整合，取得了蛇口、妈湾港区的绝对控制权。
【出处】中信建投【作者】钱宏伟

【2006-12-20】
深赤湾A(000022)公司身处典型的防御性行业，长期稳定发展，业绩处于同行业领先水平。华南地区国民经济及对外贸易保持快速发展给公司提供了良好的发展机遇，在通过行业重组以及新建的集装箱泊位和堆场,稳定地提升了公司业绩和持续发展能力。二级市场上，该股经过长期振荡调整，近期明显放量上攻，后市有望加速拉升，可中线关注。
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯

【2006-12-19】
深赤湾A（000022）私有化可能的资源整合选择1、发展空间受限，深赤湾A面临边缘化。2、赤湾港区和蛇口集装箱码头分属两地上市公司管理，这是招商局国际实现港口资源整合的最大障碍。深赤湾A在股权结构上存在私有化的条件。
收购蛇口集装箱码头70％股权，招商局国际（0144.HK）迈出西部港口整合第一步。通过招商局国际这个平台，招商局在中国沿海集装箱主枢纽港的战略性布局已基本成形，是同业中唯一一家在长江三角洲、珠江三角洲、渤海湾等三大经济区域及厦门湾既投资又管理码头的特大型港口企业。未来招商局集团也一定会通过招商局国际这个平台，实施深圳西部港区资源整合目标。
银河证券分析师张秋生认为，目前国际港口上市公司权益收购的市盈率范围在13－22倍之间，通常来看，具有较高成长性的港口，其收购市盈率通常在20倍以上；招商局国际收购太古和P&O蛇口集装箱码头（SCT1和SCT2）股权的市净率约为4.2倍，市盈率约为13.2倍。与蛇口集装箱码头相比，深赤湾A整体的集装箱业务还具有较高的成长空间，按照国内沿海港口行业平均18－20倍市盈率计算，公司07年合理价格每股在22－24元左右。
【出处】今日投资【作者】林容弟也在今年投入市场,为业务的持续发展奠定了坚实的基础。此外公司的股权投资也有望带来理想的收益公司向大股东购买了15％股权的深圳外轮代理有限公司,是深圳经营国际船舶运输代理业务主要企业，这将使赤湾港港口装卸运输的配套功能更加完善,同时港航公司的加入也必将为深圳外代带来新的客源,产生新的利润增长点,年投资回报率达12.78%,对港航公司财务状况将起到积极的正面影响。
　　目前公司所面临的最大问题是码头泊位不够,使得集装箱码头外延式扩张受到制约。公司已经准备东莞市虎门港麻涌港区建设2#-5#泊位项目,投资规模高达11.45亿元,拟建成四个5万吨级的散杂货泊位和配套堆场。该项目将保障未来公司业务可以得到持续发展。此举将使赤湾港区绝大部分进口化肥业务及部分粮食业务转移至麻涌港区,可腾出赤湾港区26万平方米左右堆场和600米左右码头岸线用于集装箱业务,可增加100万TEU／年的通过能力。随着主营旺季来临，公司业绩有望出现强劲增长。
　　该股凭借绩优品质成为众多机构长期投资配置的重点对象，目前股价仍处于底部区域,近日走势量能极度萎缩,优秀的基本面封闭了进一步下跌的空间,构筑一年之久的底部形态有望就此确立，后市上涨空间十分广阔,值得重点关注。
【出处】北京首证【作者】季凌云

【2006-07-10】
G深赤湾（000022）该公司具有良好的成长性，上周五放量拉升，今日继续稳步走高，可逢低关注
【出处】西南研发【作者】郭巍

【2006-07-08】
　　谁都知道，中国是世界工厂！港口就是通往世界的窗口，这个工厂出产的产品和需要的原料都要源源不断的通过港口进出，进出口的飞速增长为这些港口提供了源源不断的箱源。正基于此，港口相关个股得到了主力的大幅炒作，G上港涨幅已经超过80％、G中集短期之内涨幅超过100％，天津港也已经翻番。珠三角地区是这个工厂中最忙碌的车间，所以珠三角地区的港口可以说是中国最繁忙的港口，同样造就了港口股中的一贯龙头――G赤湾（000022），可是该股现在却仍然爬在底部，以前的小兄弟已经涨上了天，老龙头G赤湾显然更具有补涨潜力。G深赤湾（000022）是一家以港口装卸为主的上市企业,长期以来,业绩一直保持着较快的发展速度,2005年度实现每股盈利0.905元,净资产收益率为27.69%,各项财务指标位于港口行业前列。是不折不扣的白马股。作为十一五的开局之年,预计广东全省生产总值继续保持10%以上的增长速度,对外贸易增速在15%左右,将进一步支持深圳港口集装箱码头业务的增长，G赤湾同样是直接受益者。7月份是出台中报之时，股指已创出新高，因此投资者不但要防范大盘的短线技术回调，更应防范个股的中报地雷风险。所以实战操作选择个股上，一定要以基本面发展良好、业绩有大幅增长有保障、整体涨幅不大的个股。象G赤湾这种业绩一贯优良稳定的白马，且未来业绩快速增长有保障的股票，无疑是最佳的投资品种。从技术图形看主力苦心构造了一年之久的大双底呼之欲出，周五放量一举突破粘合在一起的多条均线，拉升即将开始。
　　新项目投产，业绩有望大幅提升
　　公司在深圳三个主要散杂货码头中占有约五分之一的市场份额,市场竞争能力比较突出，随着子公司赤湾集装箱码头有限公司13#泊位,参股30%的妈湾港区5#、6#泊位先后竣工投产,公司集装箱码头通过能力增长三成,各项配套业务发展态势良好。今年第一季度公司的港口货物吞吐量为1159.2万吨,同比增长了18.2%,装卸业务的毛利率仍保持66.75%的高水平,并且将4.5万平米散装货堆场的7号泊位改建为集装箱堆场,在2006年1月使用,所订购的两艘拖轮也在今年投入市场,为业务的持续发展奠定基础。此外公司的股权投资也有望带来理想的收益,向控股股东中国南山集团购买深圳外轮代理有限公司15%的股权,是深圳经营国际船舶运输代理业务主要企业,使得赤湾港港口装卸运输的配套功能更加完善,同时港航公司的加入也必将为深圳外代带来新的客源,产生新的利润增长点,年投资回报率达12.78%,对港航公司财务状况将起到积极的正面影响。
　　目前公司所面临的最大问题是码头泊位不够,使得集装箱码头外延式扩张受到制约，公司已经在广东东莞开发东莞市虎门港麻涌港区2#-5#泊位项目,其投资规模高达11.45亿元,拟建成四个5万吨级的散杂货泊们和配套堆场,将分两期建设。该项目将保障未来公司业务的可以得到持续发展。此举将使赤湾港区绝大部分进口化肥业务及部分粮食业务转移至麻涌港区,可腾出赤湾港区26万平方米左右堆场和600米左右码头岸线用于集装箱业务,可增加100万TEU／年的通过能力,该公司此举有望给公司带来明显的增收,随着主营旺季来临公司股价有望恢复上涨。
　　构筑1年的大双底，突破在即
　　二级市场上，多数股东都有不同的增持行为,显示对公司未来发前景极有信心。由于该股也是指数的成份股,将会吸引各种指数基金参与,所以也是机构投资者长期持有的品种，该股仍处于底部区域,构筑一年之久的大双底形态呼之欲出，上周五一举突破粘合在一起的多条均线压制，中长期走势值得看好,短期内追赶G上港和G中集的飙涨走势即将开始，投资者可积极关注。
【出处】大福投资【作者】