☆行业分析☆◇港澳资讯200468更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】通信设备
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600776｜东方通信｜12.56｜3.77｜41.11｜4｜100.58｜2｜332.50｜1｜
｜000547｜闽福发Ａ｜2.45｜1.79｜11.25｜17｜2.60｜22｜222.88｜2｜
｜000070｜特发信息｜2.50｜1.24｜9.89｜20｜3.63｜18｜197.69｜3｜
｜600498｜烽火通信｜4.10｜1.79｜46.99｜2｜16.51｜7｜189.30｜4｜
｜600608｜*ST沪科｜3.29｜2.49｜10.07｜19｜3.77｜16｜173.92｜5｜
｜000035｜ST科健｜1.50｜0.77｜4.09｜28｜0.12｜29｜156.35｜6｜
｜600522｜中天科技｜2.71｜1.65｜22.69｜10｜12.92｜9｜119.40｜7｜
｜600355｜精伦电子｜2.46｜1.20｜7.03｜23｜1.57｜24｜103.36｜8｜
｜000736｜SST重实｜0.66｜0.26｜1.60｜30｜0.01｜30｜92.19｜9｜
｜000555｜*ST太光｜0.91｜0.74｜0.23｜31｜｜31｜91.16｜10｜
｜600658｜兆维科技｜1.67｜1.34｜5.30｜24｜2.93｜20｜60.85｜11｜
｜002151｜北斗星通｜0.54｜0.11｜2.90｜29｜1.07｜27｜58.06｜12｜
｜600487｜亨通光电｜1.66｜0.83｜19.93｜12｜8.24｜12｜50.56｜13｜
｜000063｜中兴通讯｜9.60｜4.87｜350.96｜1｜234.48｜1｜45.92｜14｜
｜600345｜长江通信｜1.98｜0.98｜16.61｜14｜3.50｜19｜45.82｜15｜
｜600680｜上海普天｜3.05｜0.76｜14.33｜15｜6.19｜14｜42.41｜16｜
｜002089｜新海宜｜0.85｜0.21｜4.60｜26｜1.21｜26｜26.80｜17｜
｜002115｜三维通信｜0.80｜0.20｜5.07｜25｜1.64｜23｜26.03｜18｜
｜600797｜浙大网新｜8.13｜6.34｜44.05｜3｜36.91｜3｜24.25｜19｜
｜600764｜中电广通｜3.30｜1.50｜20.52｜11｜15.11｜8｜22.76｜20｜
｜600198｜*ST大唐｜4.39｜2.69｜36.98｜5｜17.35｜6｜22.27｜21｜
｜000032｜深桑达Ａ｜1.94｜1.14｜18.76｜13｜11.38｜10｜20.03｜22｜
｜600485｜中创信测｜1.37｜0.73｜4.35｜27｜1.36｜25｜10.84｜23｜
｜000693｜S*ST聚友｜1.93｜0.59｜8.18｜21｜0.66｜28｜9.30｜24｜
｜600775｜南京熊猫｜6.55｜0.78｜28.49｜8｜5.19｜15｜｜25｜
｜000851｜高鸿股份｜2.60｜1.66｜10.19｜18｜2.72｜21｜｜26｜
｜200468｜宁通信Ｂ｜2.15｜｜11.57｜16｜8.14｜13｜｜27｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600105｜永鼎光缆｜2.72｜1.72｜36.00｜6｜8.63｜11｜｜28｜
｜000586｜汇源通信｜1.93｜1.26｜7.52｜22｜3.76｜17｜｜29｜
｜600057｜夏新电子｜4.30｜2.41｜31.18｜7｜23.64｜5｜｜30｜
｜600130｜波导股份｜7.68｜4.38｜27.95｜9｜34.39｜4｜｜31｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜宁通信Ｂ｜2.15｜0.00｜11.57｜16｜8.14｜13｜-32.13｜27｜
｜行业平均｜3.30｜1.62｜27.75｜｜18.39｜｜-127.1｜｜
｜该股相对平均值%｜-34.82｜-100｜-58.33｜｜-55.75｜｜-74.71｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600498｜烽火通信｜4.10｜1.79｜45.89｜2｜9.87｜7｜245.11｜1｜
｜600776｜东方通信｜12.56｜3.14｜38.71｜4｜71.56｜2｜226.53｜2｜
｜600522｜中天科技｜2.71｜1.65｜23.02｜10｜7.95｜9｜180.80｜3｜
｜600355｜精伦电子｜2.46｜1.20｜7.26｜23｜1.09｜23｜179.73｜4｜
｜600608｜*ST沪科｜3.29｜2.49｜10.08｜18｜2.41｜18｜179.64｜5｜
｜000547｜闽福发Ａ｜2.45｜1.79｜11.12｜17｜1.76｜21｜144.64｜6｜
｜000555｜*ST太光｜0.91｜0.31｜0.23｜31｜｜31｜93.09｜7｜
｜000736｜SST重实｜0.66｜0.26｜1.58｜29｜0.01｜30｜91.79｜8｜
｜600345｜长江通信｜1.98｜0.76｜15.80｜13｜2.53｜17｜80.30｜9｜
｜002151｜北斗星通｜0.40｜｜1.44｜30｜0.72｜26｜79.12｜10｜
｜600764｜中电广通｜3.30｜1.50｜18.57｜12｜9.66｜8｜69.44｜11｜
｜000070｜特发信息｜2.50｜1.24｜9.97｜19｜2.32｜19｜45.06｜12｜
｜600797｜浙大网新｜8.13｜6.34｜44.14｜3｜24.95｜3｜43.15｜13｜
｜600198｜*ST大唐｜4.39｜2.69｜37.85｜5｜11.58｜6｜40.74｜14｜
｜002089｜新海宜｜0.85｜0.21｜4.33｜26｜0.71｜27｜35.40｜15｜
｜000063｜中兴通讯｜9.60｜4.87｜356.69｜1｜152.32｜1｜32.50｜16｜
｜600487｜亨通光电｜1.66｜0.72｜19.15｜11｜5.39｜11｜29.60｜17｜
｜600658｜兆维科技｜1.67｜1.34｜5.59｜24｜2.03｜20｜25.59｜18｜
｜000693｜S*ST聚友｜1.93｜0.59｜8.65｜21｜0.44｜28｜22.00｜19｜
｜002115｜三维通信｜0.80｜0.20｜4.39｜25｜1.08｜24｜21.00｜20｜
｜600775｜南京熊猫｜6.55｜0.78｜27.68｜9｜3.19｜15｜12.50｜21｜
｜000032｜深桑达Ａ｜1.94｜1.14｜14.87｜14｜6.94｜10｜10.70｜22｜
｜600485｜中创信测｜1.37｜0.73｜4.26｜27｜0.90｜25｜｜23｜
｜000035｜ST科健｜1.50｜0.77｜3.63｜28｜0.10｜29｜｜24｜
｜000851｜高鸿股份｜2.60｜1.01｜9.17｜20｜1.48｜22｜｜25｜
｜600680｜上海普天｜3.05｜0.37｜14.78｜15｜3.78｜14｜｜26｜
｜600105｜永鼎光缆｜2.72｜1.72｜34.05｜6｜5.30｜12｜｜27｜
｜200468｜宁通信Ｂ｜2.15｜｜11.74｜16｜5.15｜13｜｜28｜
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｜000586｜汇源通信｜1.93｜1.26｜7.90｜22｜2.87｜16｜｜29｜
｜600130｜波导股份｜7.68｜4.38｜27.96｜8｜21.28｜4｜｜30｜
｜600057｜夏新电子｜4.30｜2.41｜32.57｜7｜15.37｜5｜｜31｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜宁通信Ｂ｜2.15｜0.00｜11.74｜16｜5.15｜13｜-98.16｜28｜
｜行业平均｜3.29｜1.54｜27.52｜｜12.09｜｜-132.2｜｜
｜该股相对平均值%｜-34.73｜-100｜-57.35｜｜-57.4｜｜-25.73｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜-4.48｜4.48｜-3.38｜-3.27｜
｜1个月｜-11.11｜17.86｜-8.31｜-10.09｜
｜3个月｜-10.04｜22.09｜11.08｜-10.53｜
｜6个月｜-43.07｜52.48｜33.77｜-11.14｜
｜年初至今｜45.93｜171.34｜102.31｜14.38｜
｜1年｜60.00｜191.43｜186.65｜30.75｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜中国电信谋新增长点进军数字音乐｜文章日期｜2007-11-10｜
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｜内容｜　　记者昨日从中国电信获悉，中国电信将携手8大唱片公司推出数｜
｜｜字音乐服务，全面进军数字音乐市场，并推出全新品牌。｜
｜｜　　中国电信宣布，与华纳、百代、环球、索尼&博德曼、滚石唱片｜
｜｜、华友世纪、太合麦田、大国文化等八家国内外知名唱片公司联合发｜
｜｜布旗下全新的数字音乐服务，品牌名为“爱音乐”。这是中国电信继｜
｜｜“号码百事通”、“商务领航”和“我的e家”等之后的又一重要品｜
｜｜牌。｜
｜｜　　中国电信互联网增值业务部高层表示，中国电信倾心打造的数字｜
｜｜音乐服务融合了七彩铃音、电话振铃、网络试听、网络下载、音乐资｜
｜｜讯、在线搜索、会员服务等多种音乐服务功能。将会把音乐服务与中｜
｜｜国电信其他业务品牌进行有效的搭载捆绑，开拓出具有中国电信特色｜
｜｜的数字音乐商业模式。｜
｜｜　　在与唱片公司等内容商的合作模式上，中国电信表示，其数字音｜
｜｜乐平台实现了对音乐内容版权的统一集中管理、对版权所有方透明运｜
｜｜营、音乐内容一点接入、全网自动分发，以及音乐服务的多终端支持｜
｜｜。｜
｜｜　　中国电信相关人士透露，先期开通的服务包括铃音试听、下载、｜
｜｜赠送、音乐资讯等。通过多种终端为用户提供“一站式”数字音乐服｜
｜｜务，另外，目前可开通业务的省份主要为安徽、重庆、福建、广东、｜
｜｜甘肃、广西、贵州、湖北、湖南、海南、江苏、江西、宁夏、青海、｜
｜｜四川、上海、陕西、新疆、西藏、云南、浙江等地使用。｜
｜｜　　虽然固网运营商的语音收入在不断下降，2007年上半年，中国电｜
｜｜信的非语音收入已经达到总收入的34.5%，成为业绩增长的重要支柱｜
｜｜。｜
｜｜　　不过，中国移动和中国联通早就发布了自己的数字音乐品牌，中｜
｜｜国移动的“无线音乐俱乐部”以及中国联通名为“炫曲”的手机音乐｜
｜｜整曲下载业务及在线音乐下载平台“10155音乐门户”都是同类产品｜
｜｜。｜
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｜主题｜信产部:我国通信制造业发展增速明显放缓｜文章日期｜2007-11-01｜
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｜内容｜本报讯日前，信息产业部发布《1-9月电子信息产业经济运行｜
｜｜情况》报告显示，受结构调整和技术转型影响，尤其是移动通信终端｜
｜｜及设备制造行业发展放缓，我国通信制造业发展增速明显放缓。｜
｜｜报告显示，今年以来，我国电子信息全行业一直保持平稳发展，｜
｜｜增速呈逐月小幅上升趋势。截至到三季度末，全行业实现主营业务收｜
｜｜入34571.8亿元，同比增长20.1%，其中制造业实现主营业务收入3078｜
｜｜6.8亿元，同比增长19.7%；软件业实现收入3785.0亿元，同比增长23｜
｜｜.6%。制造业实现工业增加值6738.1亿元，同比增长19.8%。｜
｜｜今年以来，通信设备业受结构调整和技术转型影响，发展增速明｜
｜｜显放缓。1-9月，通信设备制造业实现收入5337.0亿元，同比增长8.6｜
｜｜%，增速比去年同期水平低27个百分点，占全行业比重17.3%，比去年｜
｜｜同期低1.8个百分点。从细分行业看，主要是由于移动通信终端及设｜
｜｜备制造行业发展放缓，1-9月其收入增速仅为1.3%。｜
｜｜软件业保持平稳发展，1-9月软件业实现收入3785.0亿元，同比｜
｜｜增长23.6%。软件产品实现收入1317.8亿元，同比增长25.8%；系统集｜
｜｜成928.6亿元，同比增长18.6%；软件技术服务594.3亿元，同比增长2｜
｜｜5.0%；嵌入式系统软件收入850.7亿元，同比增长24.7%；IC设计收入｜
｜｜93.4亿元，同比增长28.8%。｜
｜｜从各个行业看，主要的电子产品保持平稳发展，传统产品呈负增｜
｜｜长。如电子计算机、通信设备、电子器件行业工业增加值增幅较快，｜
｜｜分别高出行业平均增幅11.3、6.4、1.9个百分点，特别是电子计算机｜
｜｜行业，在全行业增速低于去年同期水平的环境下，仍保持了较快发展｜
｜｜，比同期增速的17.7%高出13.4比个百分点，是全行业持续增长的主｜
｜｜要动力。｜
｜｜同时，在制造业大环境增长的同时，我国的通信制造业，受结构｜
｜｜调整和技术转型影响，我国通信制造业发展增速明显放缓。此外，产｜
｜｜业竞争优势有所弱化，今年以来，随着国家开始着手为内外资企业创｜
｜｜造公平竞争环境，部分外资企业由于预期利润降低从而选择转移投资｜
｜｜，还有受人民币升值因素的影响，我国对外出口的产品价格优势有所｜
｜｜弱化。｜
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｜主题｜我国前8月生产手机3.48亿部｜文章日期｜2007-10-24｜
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｜内容｜预计今年产量可占全球市场半壁江山｜
｜｜　　昨日在北京召开的2007中国移动通信终端产业高峰论坛上，发改｜
｜｜委高技术产业司司长许勤预计今年全年中国手机生产总量将达到5-6｜
｜｜亿部，约占全球市场份额的50%。｜
｜｜　　许勤说，手机生产的规模迅速扩大，形成了新的经济增长点。｜
｜｜　　数据显示，我国不仅是手机生产大国，而且是手机用户大国，我｜
｜｜国手机终端生产能力的迅速提升与手机用户的规模性扩张相伴而生。｜
｜｜许勤预计今年全年移动电话用户将超过5.4亿户。这将比2006年增长2｜
｜｜0%。与此同时，手机产量的增长速度也相当惊人，今年前8月，我国｜
｜｜共生产手机3.48亿部，同比增长28%。｜
｜｜　　除了新用户的增长之外，更换手机而带来的市场规模也不容小觑｜
｜｜。据中国邮电器材集团公司总经理谭星辉介绍，我国更换新手机的用｜
｜｜户比例高达20%。“换机用户占的比重越来越大，推动了手机市场的｜
｜｜持续增长。根据信息产业部信息研究院的预测，用户年换机量将维持｜
｜｜在20%左右，也就是说，到2010年，如果我们的手机是1.57亿部的话｜
｜｜，其中70%是换机的用户。”｜
｜｜　　但是在高产量的同时，我国手机生产领域也暴露了部分顽疾。信｜
｜｜产部电信管理局副局长鲁阳在论坛上指出，国内手机市场存在四大顽｜
｜｜疾第一，部分企业没有很好的掌握移动终端的核心技术，创新能力｜
｜｜不强，内部的管理水平不高，导致手机的质量无法得到很好的保证。｜
｜｜第二，在一些企业中，对品牌建设重视程度不够，对品牌建设维护投｜
｜｜入不足，品牌社会认知度和美誉度不够。第三，在流通市场上，有些｜
｜｜企业的销售维修市场体系机制还不完善。第四，在行业竞争加剧的同｜
｜｜时，黑手机扰乱市场竞争环境损害了消费者的权益。｜
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｜主题｜通信制造业收入增速下滑近九成｜文章日期｜2007-10-09｜
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｜内容｜　　信产部日前发布的《1~8月份电子信息百强企业经济运行简析》｜
｜｜显示，我国电子百强企业终于走出了利润下跌的困境。2007年前8个｜
｜｜月，利润同比大增144%。｜
｜｜　　其中，营业收入7733亿元，同比增长13%；实现利润总额231亿元｜
｜｜；上缴税金221亿元，同比增长24%；完成出口交货值1956亿元，同比｜
｜｜增长17%。｜
｜｜　　不过，我国的电子信息产业发展仍存在一些问题。特别是今年以｜
｜｜来，通信设备制造业发展速度始终低于全行业平均水平，收入增速一｜
｜｜直在10%左右浮动，比同期水平低近30个百分点，总量规模也不断萎｜
｜｜缩，从4月份开始退居小行业第三。｜
｜｜　　信产部表示，这主要是由于移动通信终端及设备制造行业收入增｜
｜｜速从去年同期的41.9%下降到本月的4.4%。下降幅度接近九成左右。｜
｜｜　　今年前8个月，全行业共生产手机34759.8万部，同比增长27.9%｜
｜｜，不过销售增速仅为生产的一半左右手机累计销售3445万部，同比｜
｜｜增长10%，出口1973万部，同比增长16%。｜
｜｜　　信息产业部经济体制改革与经济运行司司长周子学在前不久召开｜
｜｜的“中国手机市场发展20年暨成就报告会”上曾透露，上半年内外资｜
｜｜通信企业的差距在持续拉大，前7个月，外资手机品牌的市场份额达｜
｜｜到3/4左右，比去年提高了5个百分点。｜
｜｜　　国产手机的市场份额进一步萎缩到25%，与之相对应的是传统国｜
｜｜产手机企业波导、厦新等，在上半年分别出现了2亿~3亿元的亏损。｜
｜｜　　不过，外资企业收入以及市场份额的扩大却是以牺牲利润作为代｜
｜｜价。信产部指出，自去年年底以来外资企业利润率低于全行业利润率｜
｜｜水平，从今年2月、5月、8月数据看，这种局面不但没有得到改善，｜
｜｜反而有逐步扩大的趋势。｜
｜｜　　｜
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｜主题｜信息产业部:我国电话用户已接近９亿户｜文章日期｜2007-09-14｜
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｜内容｜　　信息产业部副部长苟仲文１３日在天津说，目前我国电话用户总｜
｜｜数已接近９亿户，固定电话网和移动电话网规模继续保持世界第一位｜
｜｜。｜
｜｜　　苟仲文在天津举行的“第四届国家信息化发展论坛”上介绍了上｜
｜｜述情况。他说，全国９亿户电话用户中，包括固定电话用户３．７２｜
｜｜亿户，移动电话用户５．０９亿户。另外，中国互联网用户也达到１｜
｜｜．６亿户。｜
｜｜　　苟仲文说，信息技术的发展和手机等信息产品的普遍应用，推动｜
｜｜了人们生产生活方式的转变。目前，我国电话用户正进入高速增长期｜
｜｜。｜
｜｜　　统计显示，截至７月，中国手机用户较上年底增加４７４８．２｜
｜｜万户，月均增６７８．３万户；同时，全国固定电话用户较上年底增｜
｜｜加４９５．８万户，月均增加７０．８万户。（张泽伟孟华）｜
└────┴──────────────────────────────┘p;｜达1538％的原因是06年中期收入仅59万，不具有可比性），这些公司｜
｜｜的增速远高于行业平均的增速，主要是行业龙头中兴通讯及优势光纤｜
｜｜光缆厂商和部分具有区域或细分产品竞争力的配套设备厂商。｜
｜｜　　综合设备厂商中兴通讯上半年收入增幅达43.8％，与06全年6.7%｜
｜｜及05年-4.9％的水平比较，公司出现明显收入增长拐点，主要动力是｜
｜｜海外营收规模快速增长和国内中移动GSM网扩容、TD试验网建设带来｜
｜｜无线业务快速增长。｜
｜｜　　光纤光缆子行业上半年整体营收增长22.8％，与06、05年26.2％｜
｜｜、-0.4％的增长比较，行业维持了06年以来的需求复苏态势。其中，｜
｜｜优势光纤光缆厂商亨通光电及特种线缆龙头中天科技的收入增长分别｜
｜｜达36.0％、86.4％，明显高于行业平均增长，这表明光纤光缆行业在｜
｜｜需求复苏和运营商集中采购的背景下，市场份额开始向前几位的优势｜
｜｜厂商集合，行业出现良性的整合趋势。｜
｜｜　　配套设备子行业增长较平缓，其中东信和平、新海宜、中创信测｜
｜｜、三维通信表现较好。｜
｜｜　　终端子行业延续了04年以来的收入负增长态势（见图3），且07｜
｜｜上半年的收入下滑有加速趋势。我们认为，国内专门的手机厂商波导｜
｜｜、夏新面临四个方面的竞争挤压，即正面是国外专业厂商诺基亚、摩｜
｜｜托罗拉等的高端技术优势和中低端全球规模优势，两侧是国内消费电｜
｜｜子类企业联想、康佳等凭借渠道和品牌优势对手机行业进行交叉渗透｜
｜｜及华为、中兴等设备厂商凭借技术和运营商客户关系优势大举介入手｜
｜｜机定制，后面则面临国产黑手机产业链的低成本和灵活反应竞争压力｜
｜｜。如果波导、夏新等不能在技术创新上取得突破并建立核心竞争力，｜
｜｜其手机业务前景值得担忧。｜
｜｜　　总体上看，通信设备行业收入快速增长公司的动力主要来自两个｜
｜｜方面国内需求回升及国际市场开拓。｜
｜｜　　国内通信设备需求的回升主要集中在移动通信和光通信领域，尤｜
｜｜其是中移动05年以来新增用户屡创新高推动其不断增加2G网络扩容和｜
｜｜升级投资，带动相关系统设备、配套设备和光纤光缆公司收入增长，｜
｜｜这是国内设备需求近两年增长的主要原因。另外，固网运营商对宽带｜
｜｜城域网的扩容投资也推动了光纤光缆需求的增加。从快速增长的公司｜
｜｜基本上集中在移动通信（包括系统和配套设备）和光通信领域以及这｜
｜｜些公司的收入增长主要来自中移动即可验证以上结论。｜
｜｜　　虽然国内需求出现回升，但由于固网运营商资本开支受制于收入｜
｜｜增长停滞、联通资本开支受制于提升盈利性考虑，整个国内的通信设｜
｜｜备需求增长幅度较小。与此同时，国际市场成为国内优势公司收入增｜
｜｜长的重要甚至最重要动力，这表明国内部分通信设备公司的国际市场｜
｜｜竞争力在提升。｜
｜｜　　毛利率提升推动行业盈利能力改善，盈利增长敏感性高｜
｜｜　　由于终端子行业上半年出现大幅亏损，我们在上部分中已经分析｜
｜｜该子行业面临困境的原因，在下面对行业盈利能力的分析中剔除该子｜
｜｜行业公司。｜
｜｜　　（不含专门终端）通信设备行业上半年营业利润率、净利润率分｜
｜｜别比去年同期小幅提升0.8、0.5个百分点，达2.1％、2.6％。净利润｜
｜｜率高于营业利润率的主要原因是行业内部分公司享受软件产品增值税｜
｜｜退税政策优惠，退税收入占净利润的比重较大。营业利润率上升的主｜
｜｜要原因是毛利率提升，行业整体毛利率上半年为23.7％，比去年提升｜
｜｜4.3个百分点。从附表6中可以看出，营业利润率增加明显低于毛利率｜
｜｜提升的原因主要是销售费用率同比增加了2.3个百分点。｜
｜｜　　我们判断，行业毛利率提升的原因是销售规模扩大及子行业产品｜
｜｜价格趋稳（如光纤光缆），而销售费用率提升的原因是相关公司加大｜
｜｜国际市场开拓力度（如中兴通讯、东信和平）带来渠道和人员及运费｜
｜｜增加。事实上，由于中兴通讯占行业收入规模比例大（占不含终端行｜
｜｜业的49％），且毛利率及销售费用率远高于行业平均，其今年上半年｜
｜｜的毛利率提升和消费费用率增加对整个行业的变化有决定性影响。｜
｜｜　　另外值得注意的一点是，在行业整体收入仅同比增长11.0％的情｜
｜｜况下，营业利润及净利润分别增加了76.8％、35.1％，说明通信设备｜
｜｜行业目前的盈利水平对收入规模增长非常敏感。原因是行业目前的毛｜
｜｜利率和营业利润率处于较低水平，销售收入的增长和成本相对固定结｜
｜｜合会推动利润大幅增长。｜
｜｜　　虽然上半年通信设备行业的盈利能力有所改善，但整体盈利水平｜
｜｜仍较低，07上半年行业的净利润率、净资产收益率分别为2.6％、2.9｜
｜｜％。我们认为，通信设备行业的盈利仍未达到一般的行业合理水平，｜
｜｜原因是主要设备厂商中兴通讯业务处于扩张期、费用率较高，部分公｜
｜｜司缺乏核心技术竞争能力或业务过分依赖国内运营商使盈利能力受制｜
｜｜约。另一方面，我们认为目前的低盈利水平也提供了未来高速增长的｜
｜｜机会，原因一方面是国内3G网络建设必将在一两年内规模启动、部分｜
｜｜公司加大了国际市场开拓力度都将推动行业收入规模增长；另一方面｜
｜｜，行业经过前几年的淘汰性激烈竞争，部分子行业竞争格局有所改善｜
｜｜。｜
｜｜　　投资收益对不同子行业影响差异巨大，优势公司业绩增长基础扎｜
｜｜实｜
｜｜　　除终端子行业外，其它四个子行业07上半年净利润同比均出现大｜
｜｜幅度增长。其中，其它设备子行业净利润同比增幅最高，达64％。但｜
｜｜是从表3可以看出，由于其它设备行业的投资收益占利润总额比重及｜
｜｜投资收益同比增长高达137％、84％，该子行业的利润增长基本来源｜
｜｜于投资收益增长，可持续性较差。相反，综合设备及配套设备行业由｜
｜｜于投资收益占比很小，利润增长主要由主营业务增长或盈利能力改善｜
｜｜推动，增长基础较扎实。光纤光缆行业中则约有一半的利润增长来自｜
｜｜投资收益增加，但不同公司差异明显。｜
｜｜　　就具体上市公司而言，中兴通讯、亨通光电、中天科技、东信和｜
｜｜平、新海宜、三维通信等的投资收益占利润总额比例在2％以下，业｜
｜｜绩增长更具有持续性。｜
｜｜　　行业展望优势公司有望延续业绩持续快速增长｜
｜｜　　我们认为，通信设备行业经过前几年国内需求下滑带来的激烈竞｜
｜｜争洗礼，行业开始出现盈利快速增长的积极趋势，但这种趋势主要集｜
｜｜中于具有技术和规模优势的上市公司。盈利改善趋势的背后原因表现｜
｜｜在以下三个方面｜
｜｜　　首先，部分公司在激烈竞争后开始成长为在国际范围内具有核心｜
｜｜技术和/或规模优势的通信设备制造商，并顺势大力拓展国际市场。｜
｜｜国际市场的开拓扩大了市场空间，也使设备厂商降低了对国内主导运｜
｜｜营商的客户依赖度。｜
｜｜　　其次，虽然一再推迟，但3G牌照终将在一两年内发放，并推动国｜
｜｜内通信设备市场需求增长。｜
｜｜　　最后，对于光纤光缆和配套设备子行业，激烈竞争过后出现竞争｜
｜｜格局改善趋势，行业市场份额开始向前几名的优势厂商集中。这将有｜
｜｜利于避免恶性价格竞争，使行业盈利保持在一个合理水平。｜
｜｜　　具体到07下半年及08年，我们对3G和海外市场因素的判断如下｜
｜｜　　3G方面，由中移动TD试验网开启的国内3G网络建设进程将推动运｜
｜｜营商的CAPEX重启增长。预计中移动将在07年4季度开始TD终端招标和｜
｜｜放号，并将在08年扩大TD网络覆盖范围；我们预计，晚于TD规模商用｜
｜｜约1年时间，国内WCDMA和CDMA2000两种制式的3G网络建设可能将于08｜
｜｜下半年开始。｜
｜｜　　国际市场方面，综合设备厂商华为、中兴将继续凭借技术水平提｜
｜｜升、产品性价比优势和海外渠道体系延伸扩大国际市场份额，同时通｜
｜｜过网络系统集成商的龙头拉动效应，带动国内光纤光缆和配套设备行｜
｜｜业公司的产品出口。｜
｜｜　　重点上市公司业绩预测及评级行业估值水平方面，简单按上半年｜
｜｜净利润的2倍预测全年利润，通信设备行业（不含终端企业）的07年｜
｜｜动态PE为80倍，剔除亏损企业的动态PE为75倍；以07上半年代表全年｜
｜｜净利润增速，则不含终端的通信设备行业07年PEG值为2.27。我们认｜
｜｜为，由于通信设备行业季节性明显、下半年营收及利润会明显好于上｜
｜｜半年，07全年的实际PE值会低于简单测算值，估计在60倍左右。但即｜
｜｜使如此，行业整体估值仍偏高，我们对整个行业给予中性评级，建议｜
｜｜投资者重点关注业绩增长基础扎实、具备核心技术和产品竞争力、能｜
｜｜从国内通信网络升级和行业国际竞争力提升的趋势中受益的相关公司｜
｜｜。｜
｜｜　　我们对行业部分重点公司的分析如下｜
｜｜　　中兴通讯在07下半年到08年仍将受到四个方面的强劲增长推动｜
｜｜1）TD技术和服务优势将使其在中移动3G网络建设中分享最大蛋糕｜
｜｜。比照中移动2G网络中领先厂商爱立信的设备份额，我们预计中兴通｜
｜｜讯在未来TD网络设备中的市场份额应在40％左右。2）成为中移动主｜
｜｜要的TD设备供应商后，凭借客户关系和政策支持的双重优势，有望帮｜
｜｜助公司在2G网络扩容市场获得更大份额（上半年在中移动350亿元2G｜
｜｜扩容招标中获5.2％份额，远高于存量1％左右的份额）；3）海外市｜
｜｜场布局延伸，从新兴市场向发达市场跃进，增长空间获得拓展（上半｜
｜｜年海外收入增长99％）。4）凭借运营商客户关系、技术和成本的综｜
｜｜合优势继续推动手机业务规模快速增长，尤其是国际市场增长动力强｜
｜｜劲，预测全年手机出货量在2500－3000万部之间。｜
｜｜　　亨通光电光纤光缆行业需求回升、竞争格局改善及公司自身稳｜
｜｜健的产能扩张和精细化管理将推动公司营收及利润成长。我们认为，｜
｜｜06－07年国内光纤光缆行业需求增长主要来自移动运营商的网络延伸｜
｜｜覆盖和固网运营商的城域网扩容，未来的增长推动力是FTTH、3G及海｜
｜｜外出口增长。｜
｜｜　　东信和平国内移动通信智能卡龙头，积极向海外市场和银行芯｜
｜｜片卡产品拓展，07下半年及08年的增长动力将主要来自于海外市场。｜
｜｜　　烽火通信一体化光通信厂商，提供从光纤光缆到光传输、交换｜
｜｜、接入的完整解决方案，面临运营商全光网络建设的美好前景，但受｜
｜｜到专门光纤光缆厂商和综合系统设备厂商的竞争挤压，技术和市场优｜
｜｜势尚未显现。｜
｜｜　　三维通信仍处于第二梯队的无线网络覆盖设备和解决方案提供｜
｜｜商，收购杭州紫光网络后将大幅提升射频部件生产能力，预计07下半｜
｜｜年增长延续上半年趋势，08年射频部件业务将贡献营收和利润增长。｜
｜｜　　新海宜07年上半年增长主要来自收购易思博软件带来的并表收｜
｜｜入，预计下半年配线产品收入将同比增长。08年的增长动力是公司主｜
｜｜导产品产能扩张及加大跨区域市场拓展力度、易思博软件收入进一步｜
｜｜增长。｜
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｜主题｜信产部发改委清理整顿电信资费套餐｜文章日期｜2007-05-19｜
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｜内容｜　　信息产业部、国家发展和改革委员会１８日表示，从５月起，用｜
｜｜半年左右时间对现行电信资费套餐进行全面清理，以解决资费套餐数｜
｜｜量过多、计算复杂以及在资费宣传时模糊资费构成和使用条件等问题｜
｜｜。｜
｜｜　　据信息产业部清算司负责人介绍，通过开展资费套餐清理和检查｜
｜｜，减少资费种类，简化资费结构，提高资费透明度，便于消费者分析｜
｜｜、比较、选择和使用；要规范企业资费宣传行为，在各类媒体、营业｜
｜｜厅、代办点宣传业务时，应如实、全面、准确，严禁各类虚假宣传和｜
｜｜价格欺诈；要保证用户资费选择权，电信企业不得强制用户使用指定｜
｜｜的资费方案或擅自变更资费方案。｜
｜｜　　按照要求，５月至７月，各地通信管理部门和电信企业自行进行｜
｜｜资费套餐清理，对发现的问题及时整改；９月至１０月，信息产业部｜
｜｜对重点地区和重点企业进行专项检查，对检查中发现的违规电信企业｜
｜｜将依法严肃查处；１０月底，信息产业将把此次资费套餐清理和检查｜
｜｜的结果向社会公布，接受用户监督。(据新华社电)｜
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