☆行业分析☆◇港澳资讯200541更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】家用电器
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000418｜小天鹅Ａ｜3.65｜1.33｜37.93｜6｜40.87｜5｜616.88｜1｜
｜000921｜ST科龙｜9.92｜2.18｜46.02｜4｜69.90｜4｜344.37｜2｜
｜000527｜美的电器｜12.61｜9.15｜154.95｜2｜269.16｜2｜139.16｜3｜
｜000541｜佛山照明｜4.66｜2.65｜29.59｜9｜10.25｜12｜130.67｜4｜
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｜200512｜*ST灿坤B｜11.12｜｜29.89｜8｜36.27｜6｜129.26｜5｜
｜600336｜澳柯玛｜3.41｜1.35｜31.33｜7｜13.50｜9｜64.61｜6｜
｜002005｜德豪润达｜1.62｜0.73｜19.84｜11｜13.37｜10｜60.45｜7｜
｜000651｜格力电器｜8.05｜5.04｜226.16｜1｜293.38｜1｜58.21｜8｜
｜000633｜SST合金｜3.85｜1.67｜9.00｜13｜1.37｜16｜44.45｜9｜
｜600690｜青岛海尔｜13.39｜7.56｜113.18｜3｜236.97｜3｜35.68｜10｜
｜000561｜SST长岭｜3.97｜2.42｜4.36｜15｜2.36｜14｜33.61｜11｜
｜002076｜雪莱特｜1.84｜0.47｜4.34｜16｜2.34｜15｜16.22｜12｜
｜600983｜合肥三洋｜3.33｜1.23｜7.36｜14｜4.05｜13｜15.18｜13｜
｜000521｜美菱电器｜4.14｜1.74｜29.01｜10｜31.24｜7｜9.65｜14｜
｜600854｜*ST春兰｜5.19｜2.64｜41.50｜5｜18.27｜8｜7.20｜15｜
｜600261｜浙江阳光｜1.92｜0.81｜17.55｜12｜12.99｜11｜｜16｜
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｜与行业指标对比｜
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｜佛山照明｜4.66｜2.65｜29.59｜9｜10.25｜12｜130.67｜4｜
｜行业平均｜5.79｜2.56｜50.13｜｜66.02｜｜106.40｜｜
｜该股相对平均值%｜-19.55｜3.51｜-40.96｜｜-84.47｜｜22.81｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜200512｜*ST灿坤B｜11.12｜｜32.77｜7｜23.38｜6｜1888.4｜1｜
｜000921｜ST科龙｜9.92｜2.18｜50.39｜4｜51.43｜4｜413.51｜2｜
｜000541｜佛山照明｜4.66｜2.54｜28.84｜10｜6.95｜11｜154.68｜3｜
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｜000527｜美的电器｜12.61｜9.13｜155.97｜2｜190.51｜2｜113.88｜4｜
｜000418｜小天鹅Ａ｜3.65｜0.90｜35.21｜6｜28.38｜5｜103.46｜5｜
｜600336｜澳柯玛｜3.41｜1.35｜31.11｜8｜9.12｜9｜72.92｜6｜
｜000651｜格力电器｜8.05｜5.04｜189.10｜1｜200.52｜1｜54.22｜7｜
｜600690｜青岛海尔｜13.39｜7.56｜108.30｜3｜171.16｜3｜36.89｜8｜
｜002076｜雪莱特｜1.84｜0.47｜4.11｜16｜1.46｜15｜31.34｜9｜
｜000561｜SST长岭｜3.97｜2.42｜4.36｜15｜1.96｜14｜30.29｜10｜
｜000633｜SST合金｜3.85｜1.67｜8.77｜13｜0.70｜16｜25.16｜11｜
｜000521｜美菱电器｜4.14｜1.52｜29.55｜9｜19.44｜7｜24.20｜12｜
｜600983｜合肥三洋｜3.33｜1.23｜6.76｜14｜2.80｜13｜12.31｜13｜
｜600854｜*ST春兰｜5.19｜2.64｜42.49｜5｜13.27｜8｜8.32｜14｜
｜600261｜浙江阳光｜1.92｜0.81｜16.76｜11｜8.07｜10｜｜15｜
｜002005｜德豪润达｜1.62｜0.73｜15.59｜12｜6.40｜12｜｜16｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜佛山照明｜4.66｜2.54｜28.84｜10｜6.95｜11｜154.68｜3｜
｜行业平均｜5.79｜2.51｜47.50｜｜45.97｜｜178.47｜｜
｜该股相对平均值%｜-19.55｜1.12｜-39.29｜｜-84.88｜｜-13.33｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜-8.18｜6.03｜-3.38｜-7.08｜
｜1个月｜-18.22｜28.76｜-8.31｜-17.39｜
｜3个月｜-16.12｜30.10｜11.08｜-21.32｜
｜6个月｜14.48｜58.57｜33.77｜8.82｜
｜年初至今｜203.82｜303.36｜102.31｜129.07｜
｜1年｜206.91｜310.29｜186.65｜140.59｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜中国半导体照明市场销售额年均增长48%｜文章日期｜2007-08-23｜
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｜内容｜⊙据新华社｜
｜｜中国的半导体照明产业正在进入自主创新、实现跨越式发展的重｜
｜｜要时期。２００６年国产芯片市场占有率达４４％，已经开发成功包｜
｜｜括ＬＥＤ车灯、矿灯等四大类１４０多个新产品，２００１年－２０｜
｜｜０６年，半导体照明市场销售额年均增长率为４８％。｜
｜｜这是２２日在上海开幕的第四届中国国际半导体照明论坛暨展｜
｜｜览会（ＣＨＩＮＡＳＳＬ）上传出的信息。｜
｜｜据介绍，中国已经成为世界第一大照明电器生产国和出口国。２｜
｜｜００６年，中国照明行业产值约１６００亿元，出口１００亿美元，｜
｜｜占全球市场１８％。｜
｜｜据悉，十一五国家半导体照明工程的发展，将重点围绕半导体｜
｜｜普通白光照明的目标，突破白光照明技术的部分核心专利；围绕重大｜
｜｜战略产品，产学研上下游联合攻关，解决制约产业发展的共性关键技｜
｜｜术；实施产业技术联盟与人才培养、基地建设战略，建立完善的技术｜
｜｜创新体系与特色产业集群，提升产业持续创新的能力，最终形成有自｜
｜｜主知识产权和中国特色的半导体照明新兴产业。｜
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｜主题｜白炽灯退休节能灯展拳脚｜文章日期｜2007-08-23｜
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｜内容｜　　全球节能灯三大品牌之一的德国曼佳美昨日宣布正式进驻上海市｜
｜｜场，并同期发布“照明行业发展趋势报告”。曼佳美总公司市场总监｜
｜｜孟星表示“白炽灯即将退出历史舞台，对于在全球推广使用稀土节｜
｜｜能灯具有划时代的意义，这同时也将影响到我国电光源行业未来的发｜
｜｜展。”｜
｜｜　　根据该“照明行业发展趋势报告”的数据显示，全球范围内，澳｜
｜｜大利亚、美国加利福尼亚州、加拿大、英国、加纳等国在今年2月分｜
｜｜别出台了政府议案，各国将在2009年-2012年期间在全国范围内全面｜
｜｜实现节能灯取代白炽灯，并禁止居民使用白炽灯泡，与此同时，各国｜
｜｜政府也将对替换节能灯提供财政补助。而中国代表也在今年2月参加｜
｜｜了国际能源署（IEA）召开的“逐步淘汰白炽灯战略研讨会”。孟星｜
｜｜表示，出于以减排二氧化碳、节省耗电量等环保大前题，中国市场上｜
｜｜的白炽灯将逐渐进入被节能灯淘汰的阶段。｜
｜｜　　与此同时，资料显示，欧盟近期已推出在2020年前减少两成能源｜
｜｜消耗及二氧化碳排放的计划，通过淘汰钨丝灯泡，欧盟预计可节省54｜
｜｜亿欧元电费。市场分析人士分析认为，参照目前中国市场尚有40亿只｜
｜｜钨丝灯泡的现状，如果未来能实现其中10亿只的节能灯替换，将节省｜
｜｜170亿人民币的电费开支。｜
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｜主题｜商务部证实欧盟准备取消节能灯反倾销税｜文章日期｜2007-08-10｜
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｜内容｜　　一方面依赖中国货过日子，一方面又受本地个别企业“蛊惑”而｜
｜｜对中国商品进口横加阻挠——这就是“矛盾重重”的欧盟。从纺织品｜
｜｜、鞋到钢材、节能灯，欧盟几乎是对我出口商品提出反倾销调查最多｜
｜｜的地区。但其种种“伎俩”并非一一得逞，商务部日前证实，欧盟准｜
｜｜备取消对华的节能灯反倾销税，之前因对中国节能灯的反倾销调查，｜
｜｜使欧盟内部节能灯售价上涨了25％。这无疑是种讽刺，所谓的倾销显｜
｜｜然不过是跨国公司对中国消费者的欺压和掠夺。｜
｜｜　　节能灯放行后，其他商品出口前景如何仍值得关注。｜
｜｜商务部证实欧盟准备取消节能灯反倾销税｜
｜｜　　为保护三家公司，欧盟4亿多消费者要在节能灯上多花25%的钱税｜
｜｜　　《第一财经日报》日前从商务部公平贸易局有关人士处得知，目｜
｜｜前欧盟委员会对我国的节能灯反倾销税正在准备取消，但公告尚未发｜
｜｜出。这是继之前传出欧盟将讨论取消该产品反倾销税之后的最新进展｜
｜｜。｜
｜｜　　商务部有关人士告诉记者，现在还没有正式的对外公告，“取消｜
｜｜可能要等到今年10月。”　2001年来，欧盟对我国的节能灯生产商附｜
｜｜加了0%到66%不等的税率，不仅让大部分的国内中小型节能灯供应商｜
｜｜无法负担税率而止步出口，同时也使该产品在欧洲市场的价格逐步上｜
｜｜升。　｜
｜｜　　WTO专家陆圣表示，尽管欧盟有可能取消我国该产品的反倾销税｜
｜｜，但还是不能认为其他产品都有相关性。｜
｜｜　　“是否会取消反倾销税，还得从每个产品的需求、中国厂商和当｜
｜｜地销售商的情况等多方面考虑。”陆圣强调，在分析多个案例后发现｜
｜｜，其实有时是因为当地一小部分企业想垄断市场，针对国外个别厂商｜
｜｜而向欧盟要求开征该税种。｜
｜｜　　在该反倾销事件中，有一点与众不同，即在华生产、向欧洲大量｜
｜｜出口的飞利浦公司也非常希望欧盟能够取消反倾销税。该公司在向欧｜
｜｜盟陈述时提供的数据显示，在过去5年，由于中国节能灯行业受到反｜
｜｜倾销调查，欧盟内部节能灯的价格上涨了25％。“这里可以看出一点｜
｜｜，即在征收进口欧盟市场的税率时，其实也会触及欧洲主流公司的利｜
｜｜益。”陆圣说。｜
｜｜　　经过长久的争夺和等待，一场6年之久的反倾销案有望迎来转机｜
｜｜。欧盟可能在针对中国节能灯提起的反倾销调查结束后取消反倾销税｜
｜｜，而来自东方的千万只节能灯也有望因此重新点亮欧洲。｜
｜｜　　在这场看似我国与欧盟之间的贸易纠纷中，另一种玄妙或藏匿其｜
｜｜中个别欧洲公司为垄断市场而借政策之手撑起地方保护“大旗”，｜
｜｜从而打击势单力薄的中国厂商。这不是一种势均力敌的对抗，而是公｜
｜｜司对公司的竞争。｜
｜｜　　上世纪90年代末，质优价廉的中国节能灯赢得了欧洲青睐，2年｜
｜｜内销量从3500万只猛增到7500万只左右，一度占领了超过60%的市场｜
｜｜份额。但这种变化显然危及了当地企业的利益。包括飞利浦、欧司朗｜
｜｜以及SLI在内的三家欧洲节能灯巨头于2000年向欧盟起诉中国厂商，｜
｜｜认为对方在欧倾销。｜
｜｜　　中国能以较低价格打开欧洲之门的原因在于，该产品已过了专利｜
｜｜保护期，专利持有人无法再操纵价格获得暴利，这为中国公司参与竞｜
｜｜争创造了条件。在中国产品出口欧洲之前，当地这些巨头的市场地位｜
｜｜稳固，但当遭遇中国中小企业的强烈冲击时，这些巨头们因自身成本｜
｜｜高昂而陷入了困窘。当然，他们并没有通过内部管理增效去争夺市场｜
｜｜，而是一面在中国等发展中国家设厂，一面又向欧盟“哭诉”，要求｜
｜｜对中国展开调查并征收巨额反倾销税。｜
｜｜　　为什么说是个别厂商的“诡计”呢？简单来看，当地企业如提出｜
｜｜申诉的话，要该产品的生产企业有同盟才行，且同盟的产量要在50%｜
｜｜以上，如果支持者只有相似产品产量的25％，调查不得进行。欧盟对｜
｜｜中国节能灯厂商展开了调查并裁决了高额税率就表明，挑起事端的三｜
｜｜家公司必然在当地市场占有率相当高。｜
｜｜　　一位欧洲当地的节能灯进口商曾写信给欧盟，称欧盟的生产厂家｜
｜｜更应在生产上提高效率和对手竞争，而不是只顾伸手。他还指责，欧｜
｜｜司朗等公司自己就在中国设厂，再把产品卖到中东和非洲，在包装上｜
｜｜不打“德国制造”而是“德国技术”。显而易见，该公司非常清楚中｜
｜｜国产品的低成本优势，他们自己也受益于此。他们一边享受好处，一｜
｜｜边又向欧盟投诉中国工厂，本身就是一种讽刺。｜
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｜主题｜欧盟对华节能灯所征收66%反倾销税将取消｜文章日期｜2007-08-07｜
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｜内容｜昨天，记者从商务部了解到，欧盟委员会已经计划在2007年10月｜
｜｜取消对中国生产的节能灯泡所征收66%的反倾销关税。由于从中国进｜
｜｜口的节能灯泡比传统灯泡节能20%，取消该产品反倾销关税有助于欧｜
｜｜洲削减温室气体的排放。｜
｜｜这些关税使此类灯泡的价格在欧洲市场上涨了2/3，而这也是此｜
｜｜次欧盟方面取消反倾销税率的主要原因。据业内贸易专家介绍，欧｜
｜｜盟曾经是中国节能灯泡企业的主要海外市场，反倾销税的征收使国内｜
｜｜出口到欧盟的节能灯数量减少了70%以上。｜
｜｜据悉，我国一直是照明产品的出口大国，节能灯生产占全球80%｜
｜｜的市场份额。但由于2001年欧盟对产自中国的节能灯泡征收为期5年｜
｜｜的反倾销税，中国对欧盟出口仅为1.3亿美元。｜
｜｜而另一个取消中国节能灯泡反倾销关税的原因，则是源于日前欧｜
｜｜盟方面通过了一项协议决定。据介绍，目前欧盟各成员国已经通过用｜
｜｜节能荧光灯取代能耗高的老式白炽灯泡的决议。据欧盟委员会估算，｜
｜｜欧盟所有家庭如果将白炽灯全部换成节能灯，可以减少60%的家庭照｜
｜｜明用电。世界自然基金会方面介绍，从中国进口的节能灯泡比传统灯｜
｜｜泡节能20%，取消该产品反倾销关税有助于削减温室气体的排放。任｜
｜｜思强｜
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｜主题｜照明电器行业进入传统旺季｜文章日期｜2005-12-03｜
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｜内容｜　　投资要点｜
｜｜　　●10月份起我国照明电器行业已经进入传统销售旺季，销售量｜
｜｜、销售收入及出口与去年同期相比增长较快。照明电器主要原材料价｜
｜｜格中铜屡创新高；锡价继续下降；钼丝进口价格已经低于出口价格，｜
｜｜这对国内钼丝价格上升起到抑制作用。｜
｜｜　　●传统照明电器行业上市公司不多，其中给予佛山照明“推荐”｜
｜｜的投资评级，给予G浙阳光“谨慎推荐”的投资评级。｜
｜｜　　●行业的风险因素包括宏观调控、原材料涨价、人民币升值、｜
｜｜贸易摩擦和反倾销等。其中房地产增速下降、人民币升值客观上影响｜
｜｜照明电器需求和出口。｜
｜｜　　十月进入销售旺季｜
｜｜　　10月份，我国照明电器行业销售量、销售收入及出口与去年同｜
｜｜期相比增长较快。10月份电光源及灯具销量分别达到8.50亿只和9125｜
｜｜.70万台(套)，其中电光源销量同比增长19.97%，环比增长6.73%；灯｜
｜｜具销量同比增长19.30%；环比增长1.79%；增速明显加快。｜
｜｜　　1~10全行业销售收入715.44亿元，同比增长21.89%；出口交货值｜
｜｜378.23亿元，同比增长20.30%；利润总额27.93亿元，同比增长6.10%｜
｜｜。照明电器10月份出口环比增速加快，行业已经进入传统销售旺季。｜
｜｜　　进入10月，照明电器主要原材料价格中铜屡创新高；锡价继续｜
｜｜下降；钨、钼矿价格走势出现差异，钨精矿反弹而钼矿价格走势偏软｜
｜｜；钨丝进出口差价继续缩小，钼丝进出口价出现倒挂。其中，钨丝进｜
｜｜口价格大幅度下降，而出口价格有所上升；钼丝进口价格6月后持续｜
｜｜回落，目前已经低于出口价格，这对国内钼丝价格上升起到抑制作用｜
｜｜。目前，铜价已经脱离供求基本面。而钨因市场供应紧张，价格维持｜
｜｜高位但成交稀少。｜
｜｜　　行业盈利相对改善｜
｜｜　　行业前十名销售收入占比与2004年底相比下降了1.42个百分点，｜
｜｜利润总额占比下降3.75个百分点，前十名占比有持续缩小的趋势。这｜
｜｜可以从光源与灯具增长差异中找到答案，由于电光源市场集中度相对｜
｜｜较高而增长率较低，销售额与利润总额占比下降也在预料之中。进入｜
｜｜下半年，照明电器行业经营状况有所改善。亏损企业比重已经连续四｜
｜｜个月下降，到10月已经下降到19.19%，但仍高于2004年底的15.99%；｜
｜｜10月亏损企业亏损额3.83亿元，同比增加了65.20%，亏损额环比有所｜
｜｜下降。｜
｜｜　　上市公司中佛山照明销售收入所占比例与2004年底相比下降0.51｜
｜｜个百分点，排名环比与上月相同，名列第六；利润总额所占比例下降｜
｜｜1.03个百分点，排名依然处于行业第一位。佛山照明2005年1~10月每｜
｜｜股收益约0.53元。｜
｜｜　　佛山照明（000541）高明新制造基地的投产使公司进入新一轮｜
｜｜产能增长周期，5年内产能平均增长率预计在20%左右。考虑到宏观调｜
｜｜控对国内照明电器市场的影响，适当调低2005年和2006年每股收益预｜
｜｜期至0.65元和0.79元。我们认为，公司仍需要加强市场建设，随着规｜
｜｜模扩大、产能增加，仅仅制造远远不够。然而引进欧司朗的影响不容｜
｜｜忽视，欧司朗的全球战略和佛山照明在其中的定位，将影响对公司未｜
｜｜来发展前景的判断。考虑到公司每年具有70%以上的分红率（目前股｜
｜｜息收益率为5.21%）和经营的长期稳定性，以及股权分置可能的对价｜
｜｜，合理价位在12.50元左右。维持“推荐”的评级不变。｜
｜｜　　G浙阳光（600261）2005年浙江阳光进入了快速增长期，主要｜
｜｜是节能灯等产品出口有较大幅度增长。国内市场，随着我国节能配套｜
｜｜措施的出台，节能灯有较大的发展空间。但国内节能灯企业众多，竞｜
｜｜争会比较激烈，国内市场还有待规范。公司股权分置改革非流通股股｜
｜｜东向流通股东支付的对价为每10股送3.0股，并获送现金1.88元。最｜
｜｜新股票价格9.80元，参考2005年预测收益，公司动态市盈率为12倍左｜
｜｜右。公司前期股价有较大的涨幅，考虑到公司经营的稳定性、治理结｜
｜｜构、分红率等因素，给予谨慎“推荐”的投资评级。｜
└────┴──────────────────────────────┘nbsp;｜新股票价格9.80元，参考2005年预测收益，公司动态市盈率为12倍左｜
｜｜右。公司前期股价有较大的涨幅，考虑到公司经营的稳定性、治理结｜
｜｜构、分红率等因素，给予谨慎“推荐”的投资评级。｜
└────┴──────────────────────────────┘