☆百家争鸣☆◇港澳资讯600016更新日期2007-12-06◇灵通V4.0
【2007-12-06】
　自成立以来，公司一直保持较快发展，近年来其资产增速基本保持在25%以上，净利润增速一直保持40%以上，充裕的资本金为其未来综合经营、打造金融控股集团奠定了良好基础。公司发起成立基金管理公司，参股海通证券，战略投资陕国投、参股美国联合银行、成立金融租赁公司等一系列资本运作表明公司志在成为综合性的金融服务商。
　　在传统业务保持快速发展的同时，公司积极开拓中间业务领域，未来还将积极加强理财、信用卡、电子银行、票据、贸易融资、托管、年金等产品创新，改善业务及收入结构，促进中间业务增长。
　　考虑到公司资产质量较高，中间业务收入快速增长等因素，该股应给予较高估值。目前该股是沪深300指数权重股，在股指期货推出的预期下，机构投资者会增加配置该股。
　　二级市场上看，限售股解禁当天该股市场承接盘活跃，并一路推升，显然有资金增持，随后受大盘连续下跌影响出现缩量回落，在近四个月箱体震荡的箱底区域获得支撑，在其他银行股连续反弹的背景下，该股在银行板块中价值明显低估，后市有望补涨。
　　（世基投资）
【出处】世基投资【作者】

【2007-12-05】
周三的大盘再现上涨行情，这是股指近期调整上千点后的首次三连阳，并且成交量也有小幅放大。从历史的趋势指标来看，三连阳走势往往预示着后市行情的走好，可以说目前的调整行情被改变的机率变大了，随着权重股的集体回暖，后市上涨行情有望重新启动。新行情会是谁的天下？我们认为银行股最有机会。明年1月1日，国家即将要实施两税合并，到时银行股的税负将大幅降低，盈利水平将大幅提高。而在银行板块中，民生银行（600016）在银行板块中偏低，近期调整充分，后市有望展开强劲反弹。
民生银行（600016）自1996年成立以来一直保持较快发展，近年来公司资产增速基本保持在25%以上，净利润增速一直保持40%以上。公司吸收的存款以定期存款和企业存款为主，这一特点决定了公司吸收存款的资金成本较高。公司的生息资产主要是贷款和垫款，近年来公司贷款增速有所放缓，07年9月末贷款增速为29.11%。较高的贷款利率弥补了资金成本偏高的不足，使公司能够获得行业中较高的存贷利差。民生银行积极开拓非传统业务领域，中间业务发展迅速。2007年前三季度公司实现手续费及佣金收入19.88亿元，比上年同期增长105.70%。未来公司还将积极加强理财、信用卡、电子银行、票据、贸易融资、托管、年金等产品创新，改善业务及收入结构，促进中间业务增长。
民生银行10月8日发布对外投资公告，将投资2.2亿-3.17亿美元，折合人民币16-25亿元收购美国联合控股的股份，民生银行首先以现金认购联合控股近期拟增发的新股约535万股(占联合控股增发后股本的4.9%)，然后通过发行新股或某些指定老股东出售老股的方式，增持到联合控股合计9.9%的股权。投资协议还包括反摊薄以及持股不变的条款。同日还公告，以现金出资23.42亿元，认购陕国投本次非公开发行A股1.43亿股，占陕国投非公开发行完成后总股本的26.58%。
这次的对外投资对于民生自身业务转型有很大积极意义借助陕国投良好的业务平台，民生银行在资产证券化、一级半市场的参与等领域的动作很快会陆续出台，对民生自身的业绩也将逐步体现。而与联合银行的合作也将使公司的业务拓展到美国去，未来发展方向明确，盈利空间广阔。并且，公司通过多元化经营向金融综合服务航母目标更进一步。
10月26日，民生银行的47亿限售流通股解禁。到目前为止，该股成为沪深两市流通市值名列第四的个股。由于作为股指期货标的的沪深300指数以流通市值作为指数计算的依据，所以该股也就成为沪深300指数第四大权重股，在股指期货推出的预期之下，机构投资者会增加配置该股的比例。从二级市场表现来看，限售股解禁当天市场承接盘活跃，并一路推升该股大涨，显示有资金积极增持该股。但是近期受大盘影响该股也缩量回落，在近四个月来箱体震荡的箱底区域获得支撑，在其他银行股连续反弹的背景下，该股价值低估，有望补涨，可积极关注。
【出处】世基投资【作者】

【2007-11-20】
●民生银行自1996年成立以来一直保持较快发展，近年来资产增速基本保持在25%以上，净利润增速一直保持在40%以上。
公司吸收的存款以定期存款和企业存款为主，这一特点决定了公司吸收存款的资金成本较高。公司的生息资产主要是贷款和垫款，近年来贷款增速有所放缓，2007年9月末贷款增速为29.11%。较高的贷款利率弥补了资金成本偏高的不足，使公司能够获得行业中较高的存贷利差。
民生银行积极开拓非传统业务领域，中间业务发展迅速。2007年前三季度公司实现手续费及佣金收入19.88亿元，比上年同期增长105.70%。
●公司资产质量稳中趋升。2007年9月末不良贷款余额为53.28亿元，不良贷款比率为0.96%，实现不良余额和比例双降。2007年中期公司资本充足率为10.84%，核心资本充足率为7.64%，充裕的资本金为公司未来综合经营、打造金融控股集团奠定了良好基础。近期公司积极认购陕国投非公开发行1.43亿股，并计划分三步投资美国联合控股。
●总体来看，公司各项融资进展顺利，规模和业绩保持快速增长，事业部改革和战略扩张计划稳步推进。预计公司2007-2008年净利润能够达到57.45亿元和89.74亿元，分别实现49.93%和56.21%的增长，折合每股收益0.40元和0.62元。维持推荐评级。（华泰证券）
【出处】华泰证券【作者】

【2007-11-20】
公司是中国银行业监督管理委员会批准开办代客境外代理理财业务，同时，公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。公司还拥有巨额海通证券股权，海通证券借壳上市后，公司金融资产增值相当明显。
世界银行旗下的国际金融公司参股民生银行，新加坡亚洲金融控股私人有限公司也成为公司股东，国际金融巨头大量持股显示出公司巨大的投资价值，其打造金融航母的宏图完全值得期待。
前期该股出现大幅度调整，但考虑到公司资产质量较高，中间业务收入快速增长等因素，该股应给予较高估值，目前的定位在银行股中相对偏低，建议逢低关注。（金证顾问）
【出处】金证顾问【作者】

【2007-11-13】
公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。同时，公司拥有巨额海通证券法人股，海通证券借壳上市后，公司这部分金融资产增值幅度相当明显。
此外，公司还拥有外资概念。世界银行旗下的国际金融公司参股民生银行，新加坡亚洲金融控股私人有限公司也是公司股东，众多国际金融巨头的大量持股显示出民生银行的巨大投资价值，其打造金融航母的蓝图值得期待。
从K线形态看，在最近大盘连续回调压力下，该股保持稳健震荡上升态势，主力资金参与迹象明显。作为近期滞涨银行股，后市股价有望向上突破，建议逢低可适量关注。
（湖南金证）
【出处】湖南金证【作者】

【2007-11-10】
　　该股近期量能明显放量，机构资金参与迹象明显。尤其是本周股指破位下跌，该股却连续走强，已经成为两市仅次于中国石油的第二大成交金额股票。作为严重滞涨的银行股，后市如能突破18元压力位，上涨空间有望被彻底打开，值得密切关注。
【出处】大通证券【作者】付秀坤

【2007-11-09】
民生银行（600016）是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，公司积极推进业务转型，加强信用卡、个人贷款、理财、贸易融资等业务，扩大个人业务和中间业务收入在营业总收入中的占比，经营方式和盈利模式在向多元化和集约化转变。
公司发起成立基金管理公司，参股海通证券，与陕国投商议战略合作，成立金融租赁公司等一系列资本运作，打造金融航母意图十分明显。以中小民营企业为核心客户的战略定位使民生银行在我国银行业独树一帜，考虑到民生银行资产质量较高，中间业务收入快速增长等因素，该股应给予较高估值，而目前定位在银行股中相对偏低，具备投资价值。
该股近期震荡盘升，蓄势充分，周四在大盘调整过程中极为抗跌，后市有望率先反弹，可逢低关注。（重庆东金）
【出处】重庆东金【作者】

【2007-11-08】
　公司主营业务保持平稳增长趋势，而公司持有的海通证券股权价值尚未充分反映在股价上。目前股价逐步走高，有中线潜力，可适当配置。
　　（申银万国）
【出处】申银万国【作者】

【2007-11-08】
　受股指期货推出预期消息的刺激，周三金融股全面活跃，其中权重银行股表现尤其突出，股指期货对蓝筹股具有价值发现功能，而在金融股受追捧的背景下，具有重估潜力的民生银行（600016）短线正面临一定机会。
　　金融股是人民币升值最重要的受益板块，在升值加快的背景下，本币升值将是支持金融股持续走强的基础。民生银行是国内第一家提出要做金融控股集团的股份制银行,其金融平台的构建一直在积极推进中，其目标是实现一个包括银行、信托、基金、保险和金融租赁等方面的金融集团。公司今年上半年已完成定向增发，补充了资本金，此举有望使公司重新回到发展快车道中，未来复合高增长值得期待。值得关注的是，前期公司出巨资参股海通证券，未来增值潜力巨大。近期该股在60日均线处构筑W底，周三放量收出一根光头光脚中阳线，均线系统排列良好，加速上攻态势明显，建议重点关注。
　　（国海证券王安田）
【出处】国海证券【作者】王安田

【2007-11-08】
民生银行（600016）公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。同时，人民币理财产品的出现,必然会加速解决商业银行参与建立货币基金的步伐,也会进一步促进人民币理财产品的丰富。二级市场上，该股近期股价放量上涨，后市上涨仍有空间，建议轻仓逢低适量关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2007-11-03】
民生银行(600016)公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并与加拿大皇家银行（RBC）、三峡财务公司共同发起设立了民生基金管理公司。公司还持有海通证券3.86亿股，随着海通证券借壳上市的完成，公司的券商股权增值巨大。二级市场上，该股走势十分稳健，近期在经过充分的蓄势，该股严重滞涨的股价后市有望展开突破拉升行情，可重点关注。（广州博信）
【出处】广州博信【作者】

【2007-11-02】
二八现象中的银行与地产股依然是短期市场焦点，而民生银行（600016）涨幅滞后、权威机构增持评级和巨大流通市值等三大优势于一身，短期有望挑战18元的历史高点。
民生银行在本轮行情中涨幅严重滞后，整体涨幅甚至不及同期上证指数，因此无论从绝对价格还是相对涨幅，民生银行已成为两市最具比价优势的商业银行股。
进入10月以来，权威机构近期纷纷给予公司推荐评级，国泰君安研究所指出，目前民生银行估值在上市银行中明显偏低，考虑到民生银行资产质量较高，中间业务收入快速增长等因素，我们维持对公司的增持评级。走势上看，近期该股量能明显放大，机构参与迹象明显，值得密切关注。（大通证券董政）
【出处】大通证券【作者】董政

【2007-11-01】
　　二八现象，银行与地产，依然是短期市场的焦点。而民生银行（600016），集涨幅滞后，权威机构增持评级，2050亿流通市值等三大优势于一身，短期内有望挑战18元的历史高点。
　　一，最具比价优势的商业银行股
　　回顾A股市场银行板块，基本分成三个梯队，以工商银行，建设银行为代表的国有银行，以招商银行，民生银行为代表的商业银行，以北京银行为代表的城市商业银行。而商业银行板块主要包括招商银行，民生银行，浦发银行，兴业银行，华夏银行以及深发展等。从中不难看出，上述六家商业银行股之中，除了民生银行与华夏银行外，其余四只银行股目前股价均站在40元之上！而华夏银行三季度以来股价也接近翻倍。民生银行，从绝对价格看，已经成为最具比价优势的商业银行股。同时回顾自7月下旬至今的本轮行情，民生银行在本轮行情之中涨幅严重滞后，整体涨幅甚至不及同期上证指数。因此无论是从绝对价格，还是相对涨幅，民生银行已经成为两市最具比价优势的商业银行股。
　　二，权威机构增持评级
　　进入10月以来，权威机构近期纷纷给予公司推荐评级。国泰君安研究所指出，目前民生银行估值在上市银行中明显偏低，考虑到民生银行资产质量较高；中间业务收入快速增长等因素，我们维持对该公司增持的评级，目标价22元。而中信证券研究所指出，基于对中间业务增长、费用收入比以及有效税率等指标的重新判断，将2007/2008的每股收益预测从0.38元/0.48元分别调高11%/22%至0.42元/0.59元，维持增持评级。海通证券调高民生银行的盈利预测，并调高6个月目标价到20元，评级为买入。中金公司与申银万国，也维持对公司推荐评级。国内几大权威研究机构一致看好该股，无疑值得深思。
　　三，2050亿流通市值，股指期货概念
　　以最新收盘价计算，民生银行的流通市值已经达到2050亿。流通市值位于两市第五位。前四位分别是中信证券2956亿，中国石化2354亿，招商银行2127亿，万科2054亿。该股的股指期货概念十分突出。因为根据深沪300指数编制方法，流通市值，对权重的影响极大。而权重股的走势，在股指期货推出之后，将直接影响指数的走势，因此机构资金对权重股的争夺，或许就能看作是备战股指期货的预演。包括中信证券，招商银行，中国石化，万科等个股能连续走强，其背后很有可能就是机构资金面对股指期货，对权重筹码的争夺。而民生银行凭借2050亿流通市值位于两市流通市值第五位，也几乎成为前十大权重股之中唯一滞涨的品种。能否成为机构资金争夺的新目标呢？
　　走势上该股近期量能明显放量，机构资金参与迹象明显。短期内该股在17元附近强势整理，作为严重滞涨的银行股，后市如能突破18元压力位，上涨空间有望被彻底打开，值得密切关注。
　　风险提示短期市场有破位迹象，参与任何股票建议设止损位并严格执行。
　
【出处】大通证券【作者】董政

【2007-10-29】
基本面方面，公司积极推进业务转型，利息收入平稳增长，中间业务快速崛起。公司正加强信用卡、个人贷款、理财、贸易融资等业务，扩大个人业务和中间业务收入在营业总收入中的占比，经营方式和盈利模式在向多元化和集约化转变。公司近期通过一系列资本运作，打造金融航母意图十分明显。同时公司持有海通证券1.9亿法人股，按照后者近期均价59元计算，其市值超过110亿。海通证券上市，公司金融资产增值明显。权威机构近期纷纷给予公司推荐评级。
二级市场上，该股几乎成为两市唯一滞涨的绩优银行股。在近期银行板块全面走强的背景下，该股竟然没有任何表现。而其走势相对偏弱的背后，或许在于大非流通。上周五，民生银行接近48亿非流通股解禁，但该股走势却远强于大盘。当该股短期所有不确定性因素消除之后，作为滞涨银行股，大非流通能否成为股价上涨的新契机，无疑值得关注。
（大通证券
【出处】大通证券【作者】董政

【2007-10-24】
投资要点
●公司总资产规模快速扩张，三季度末总资产9446.01亿元，同比大增45.28%，实现净利润43.12亿元，同比增长70.44%，同时资产质量进一步提高，不良率首次下降到1%以内。
●公司各项业务快速发展，事业部制改革将推动未来业绩持续快速增长，净利差较低促使业务转型加快。
●公司借助资本运作打造国际化综合化金融平台。收购陕国投短期收益有限，但长期意义不可低估；收购美联控股是公司迈向国际化的第一步。伴随着牛市进行曲，收购效果有可能向正面转化。
●预计公司2007年全年净利润63.92亿元，摊薄后每股净收益0.44元；每股净资产3.23元；2008年每股净收益0.63元，每股净资产3.79元。维持长期增持评级。
资产规模不断扩张
民生银行（600016）资产规模快速扩张，到三季度末总资产9446.01亿元，同比大增45.28%；贷款余额为5564.9亿元，同比增长29.11%；存款余额为6872.64亿元，同比增长25.15%。总资产、存贷款增速都分别远高于全部金融机构的平均增速。
前三季度民生银行实现净利润43.12亿元，同比增长70.44%。利润增长主要驱动因素是利息净收入和中间业务收入增长较快，资产减值准备支出的增速低于净收入的增速，所得税率降低。同时，资产质量进一步提高。三季度末民生银行不良贷款余额和不良贷款率分别为53.28亿元和0.96%，比2006年末分别降低了1.74亿元和0.27个百分点。拨备覆盖率大增，资本充足率大于10.8%。
前三季度民生银行费用收入比为42.81%，继续趋于下降。非利息净收入占比首次突破10%，达到10.97%。公司资产负债结构中，贷款占总资产的比重有所降低，债券和存拆放款项占比增加，存款占比下降；债券结构中可供出售债券日益重要。信用卡发卡量271万张，比年初增加127万张，增幅88%，其中活卡率超过60%。
盈利能力趋于提升
民生银行共成立了8个事业部，主要在中部经营，他们有很大的自主权。随着这8个事业部的发展，明年会对民生银行的收益带来较大影响。民生银行净利差在上市银行中处于低水平，主要源于资金成本比较高，这反而促使民生银行不过度依赖于贷款的利息收入增长。同时，为了弥补贷款利息收入比重逐渐下降的负面影响，民生银行在三方面进行应对第一，通过一站式服务增加中间业务的比重，改善收入结构；第二，发挥现有的公司业务优势，加大中小企业业务的比重；第三，重点发展零售业务。与此相对应的是，民生银行费用支出主要投向零售、科技、中小企业业务，2007年中期民生银行的费用收入比在所有上市银行中最高，这些投入大都较大且收效慢，不过一旦开始产生效益，效果就会很显著。民生银行还打算通过内部事业部制改革逐年降低费用收入比，未来三年内争取下降到35%。
打造综合金融平台
民生银行从2006年7月开始制定五年发展纲要，并于2007年2月通过，提出要构建多元化和国际化的金融控股集团，并于2007年利用资本市场发展的大好契机展开实践一是定向增发募集184亿元，而前十年总共才募集93.8亿元；二是收购陕国投，成为陕国投并列第一大股东；三是分三步投资美联控股UCBH。
收购陕国投短期收益可能有限，但长期意义不可低估。2007年陕国投与商业银行合作很多，与西安民生有创新业务，具备了跨越式发展的条件。民生银行收购陕国投后，相关信托业务将全部放到陕国投来做；同时二者之间的交叉销售、业务合作将进一步加强；可以预期陕国投的盈利能力将不断提高。而投资美联控股可以促进民生银行管理的国际化和业务的国际化。美联控股从2003年开始重点发展贸易融资，2004年新增贷款4亿美元，2005年、2006年分别达8亿、12亿，2007年截至目前新增了12亿美元。随着中美之间贸易融资与跨境金融服务需求增长迅速，民生银行很可能会在贸易融资业务上首先与联合银行打造起跨境贸易融资平台。美联控股不存在次级抵押贷款问题，未来三年预期净利润增速预计在12%-15%。
值得一提的是，民生银行的投资只针对上市公司，因为上市公司财务透明，民生银行与美联控股的财务报表都是接轨的，由普华永道审计，而且上市公司退出机制好，即使投资不成功也可以顺利退出。
大非减持可能不大
民生银行的大非在10月26日就面临解禁，我们认为大非目前减持的可能性不大。大非对民生银行的基本判断是公司具有好的经营机制、好的管理团队和好的发展战略，未来五年是民生银行的最佳发展时期。在过去10余年，民生银行的股东收益颇丰，但起码目前不是最好的减持时机。此外，民生银行个人房贷占总贷款15%左右，不良率很低，仅为总不良率的10%，不良贷款的余额仅5.3亿，央行提高房贷首付比例对民生银行房贷业务的影响有限。
盈利预测与评级
种种迹象表明，民生银行正在加快构建金融控股平台步伐，从事包括银行、证券、信托、基金等在内的综合金融服务，提高综合竞争力。尽管最后收购效果还有待观察，短期内关于收购的分歧也不断，但我们认为，伴随着牛市的进行曲，民生银行收购有可能会向正面转化。
我们预计民生银行2007年全年净利润为63.92亿元，同比增长66.82%，摊薄后每股净收益为0.44元；每股净资产为3.23元；2008年净利润为91.03亿元，同比增长42.4%，每股净收益为0.63元，每股净资产为3.79元。公司目前估值水平相对较低，我们认为，随着资本市场牛市的持续，目前负面的分歧有可能向正面转化；同时考虑到民生银行资产质量较高；中间业务收入快速增长等因素，维持长期增持评级，目标价22元，对应的2008年动态市盈率、市净率分别为35倍、5.8倍。
【出处】国泰君安【作者】伍永刚姜洋

【2007-10-23】
事件描述
民生银行公告2007年三季度报告。截至三季度末，公司资产总额达到9446.01亿元，比年初增长30.27%；存款总额达到6872.64亿元，比年初增长17.82%；贷款总额达到5564.90亿元，比年初增长17.88%；实现净利润为43.12亿元，同比增长70.44%。不良贷款率为0.96%；拨备覆盖率为155.57%。
事件评论
第一，民生银行三季度的营业收入和利润呈现加速增长。
前三季度，民生银行实现营业收入179.97亿元，同比增长50.41%，实现净利润为43.12亿元，同比增长70.44%。增长速度比中期有所提高。从对收入和利润增长的贡献分析，利息净收入依然是营业收入的主要构成部分，三季度的利息收入增长速度也继续高于利息指出增速，显示公司息差继续扩大。而手续费及佣金收入高速增长，在营业收入中所占比重也提高至10.04%。此外，相比上半年，公司资产减值损失大幅提高，同比增长42.81%，这减弱公司利润增长速度。
第二，三季度公司贷款增速有所下降，存款短期化特征继续强化。
前三季度，公司贷款总额比年初增长17.88%，而中期比年初的增速为14.78%，表明第三季度公司贷款增速已经有所放缓。从贷款构成看，公司中长期贷款比重进一步提升，至47.02%，这应当是主要受益于个人贷款增长；公司继续压缩贴现贷款，占比重下降至7.74%。这两种结构调整无疑有利于提高生息资产收益率。
前三季度，公司存款增速为17.82%，继续略低于贷款增长，但值得关注的是，相比较上半年存款比年初仅增长10.03%，公司存款增速回升较快，储蓄分流的负面影响有所减缓。在存款结构上，长期存款占比下降至13.92%，存款短期化和活期化特征明显，这也有利于公司控制存款成本的上升。
第三，三季度公司加大损失准备计提力度，资产质量继续改善。
三季度末，公司不良贷款余额为53.28亿元，不良贷款率为0.96%。而上半年末公司不良贷款余额为59.65亿元，不良贷款率1.10%。在宏观经济和微观企业盈利状况继续高涨的环境中，三季度公司实现双降。值得注意的是，公司在三季度明显加大损失准备计提力度，三季度末贷款损失准备净余额为82.89亿元，而上半年末这一数字为70.48亿元，也就意味着，第三季度公司计提了12.45亿元的损失准备，这已经占到公司前三季度营业利润66.21亿元的18.81%。由于不良贷款余额的下降和损失准备的同时提高，公司拨备覆盖率从中期的118.16%大幅提升至155.57%。
第四，维持对民生银行的推荐评级。
公司三季度报告充分显示出增长的高质量。我们预计，由于贷款利率调整存在滞后，今年以来历次提高利率政策的正面影响将逐步显现，公司净息差的扩大趋势依然存在，并且，宏观与微观企业的盈利状况提供良好环境。我们继续看好银行业的增长趋势，民生银行近期的多元化和国际化发展措施也有利于长期增长前景，维持推荐评级。
【出处】长江证券【作者】

【2007-10-22】
　投资要点
　　增长质量多方面改善。净利润同比增长70%，且增长质量有了多方面的改善。业绩增长的主要贡献因素为净利息收入增长、手续费收入高速增长、费用收入比降低，分别贡献41%、8%和8%；此外，拨备和所得税因素也分别贡献了6%和5%，而中期66%的净利润同比增长中，仅拨备因素就贡献了17.5%。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马
　　规模增长基本完成全年目标。贷款和生息资产分别增长19.5%和30.7%，完成我们对全年的预测（根据与管理层的沟通，也基本完成了管理层全年的目标），因此我们估计第四季度银行将更加注重资产结构的调整，新增资金将主要投放到同业或投资类资产。
　　净利差仍有扩大潜力。提前完成资产增量目标将提高日均资产余额并使银行有机会用等成本的新增存款替代同业拆入资金、非信贷资产的配置加大又会略微减少资产收益率的提升空间，综合考虑以上因素，我们判断银行的净利差仍有扩大潜力。http://www.topcj.com
　　手续费收入增长超预期。手续费净收入同比增长118%，其中三季度单季度的手续费收入超过上半年的80%。我们推测可能是基金销售在三季度的表现优异。
　　费用控制有较明显改善。费用因素对三季度业绩增长贡献接近8%（该因素从三年的负贡献“转”为正贡献因素），我们担心的民生银行费用过高问题有了较明显的改善。
　　资产质量继续提高。不良贷款余额与不良率双下降，逾期贷款余额也呈下降趋势；公司于第三季度大幅增加拨备力度，使拨备覆盖率从118%提高至156%。topcj.com
　　调高盈利预测。基于对中间业务增长、费用收入比以及有效税率等指标的重新判断，将2007/2008的每股收益预测从0.38元/0.48元分别调高11%/22%至0.42元/0.59元，维持增持评级（2007/2008年PE38/27倍）。
【出处】中信证券【作者】

【2007-10-18】
●金控平台快速搭建入主陕国投将使民生银行有望获得一个进行金融股权收购的平台，而陕国投自身不但提高了资本实力，有助其申请新业务牌照和拓展信托创新业务，而且还可以从民生手中获得大量信托业务。入股联合控股则是民生走出国门的第一步，有望为其未来的国际化发展奠定基础。双方在贸易融资和中小企业业务方面的合作也是看点。
投资风险主要来自于美国经济尤其是房地产市场并不明朗的前景。
●公司业绩继续快速增长前三季度净利润同比预增70%，信贷新增计划基本完成，利差继续扩大，银行卡、贸易融资、资产托管等中间业务快速发展，资产质量继续改善。本月将迎来大非解禁，内资大股东短期内大规模减持的可能性较小，但外资股东的减持可能使股价短期面临压力。
●银行股是当前进可攻退可守的良好品种，有望在4季度跑赢大盘。就民生银行而言，业务转型以及金融控股平台的搭建使其2007年盈利增长的爆发力不如招商、兴业等银行，但公司在多元化和国际化上的提前布局，将使其长期拥有更大的发展空间。暂时维持对民生全年0.40元/股的盈利预测，目前股价对应2008年PE31倍、PB3.5倍，给予增持评级。如果未来一段时间因股东减持而出现股价下跌，则是投资者增持的好机会。
(申银万国)
【出处】申银万国【作者】

【2007-10-16】
投资评级买入
评级机构国金证券
公司公告，2007年10月11日，本公司接到银监会批复，批准本公司和天津保税区投资有限公司共同出资设立民生金融租赁股份有限公司。本公司将在收到批复之日起6个月内完成筹建工作。筹建期间落实民生金融租赁股份有限公司的资本金、人员、营业场所等事项，并完成公司章程、拟办业务的规章制度及内部风险控制制度的制定工作。在筹建工作完成后，按照有关规定向银监会提交开业申请材料。
国金证券认为，近期获批金融租赁公司、收购美国联合银行、收购陕国投等一系列资本运作公告表明民生打造综合金融服务平台的步伐正在加快。另外设立民生基金公司的议案已通过董事会。民生成为集银行、信托、租赁、基金服务于一体的综合金融服务供应商指日可待。这些资本运作短期内对业绩的提升不明显，对未来发展够成利好，维持“买入”建议。
【出处】国金证券【作者】

【2007-10-09】
民生银行（600016）公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。同时，人民币理财产品的出现,必然会加速解决商业银行参与建立货币基金的步伐,也会进一步促进人民币理财产品的丰富。二级市场上，该股近期股价放量上涨，后市上涨有空间，建议可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯，公司持有海通证券1.9亿股权，若年内按海通证券当前市价的70%即35元一级市场兑现，有望一次性增加62.7亿投资收益，每股增加0.43元，也应在股价上有所反映。
【出处】中国证券报【作者】整体来看，我国宏观经济运行良好的基础上，较高的贷款/存款比例可以给民生银行带来良好的业绩增长。利率上调带动的息差扩大将对民生银行的利息收入产生积极影响，公司未来利息收入增速很可能快于贷款增速。同时民生银行努力向零售银行的转型，中间业务业绩突飞猛进，公司的综合盈利能力进一步增强。看好公司的长期发展前景，维持增持评级。
【出处】每日经济新闻【作者】

【2007-08-21】
金元证券研究员沈彤认为，随着民生银行公司治理和经营管理的大幅改善，如果H股得以启动并引进境外战略投资者，公司应得到更高的估值。预计该股近期目标价为20元，对应于07年市净率5.76倍和动态市盈率23.81倍。维持增持的投资评级。
民生银行1季度平均ROE为5.57%，同比提高0.93个百分点；平均ROA为0.16%，同比提高0.03个百分点。剔出税务因素，其业绩增长驱动因素主要来自利差扩大提高盈利能力和中间业务名列前茅。第二季度，在银行资本金增加、银行净利差扩大、贷款增速高企、中间业务快速增长、信贷成本降低、税负下降等良好的行业形势下，银行存贷差和中间业务表现依旧良好，业绩增长提速预期明朗。研究员预计，公司年中净利润在28.59亿元-29.98亿元之间，每股收益在0.20元-0.21元之间。
研究员指出，以目前的股价计算，民生银行是银行股中的估值洼地，具有投资价值。
【出处】中国证券报【作者】

【2007-08-17】
民生银行（600016）公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。同时，人民币理财产品的出现,必然会加速解决商业银行参与建立货币基金的步伐,也会进一步促进人民币理财产品的丰富。二级市场上，该股近期振荡上行，短线仍有空间，且公司基本面较好，逢低可关注。（徐波）
【出处】港澳资讯