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☆百家争鸣☆◇港澳资讯600050更新日期2007-12-16◇灵通V4.0
【2007-12-16】
投资要点
从电信行业的发展看，移动电话成为时尚消费已是不可逆转的潮流，我们预测在未来四到五年内，我国移动电话普及率将从目前的40%上升至75%左右，移动电话用户总量将超过9.5亿，年均复合增长率约为16%，由于市场成长的空间巨大，因此作为双寡头之一的联通有较高的安全边际保障。
通过财报数据分析，中国联通的G网和C网ARPU值逐步低位企稳，预计08-11年ARPU值将基本平稳。同时，得益于用户数量年均增长13%左右，预计主营业务收入增长率为8%到13%不等。
设备与终端价格逐年下降，营销体系进一步完善，管理效率进一步提高，营业成本与期间费用有望继续优化。同时受益于08年企业所得税政策调整，预计08年公司净利润增长幅度将超达50%，09—11年公司业绩还将出现较大的复合增长。
在3G的发展方向上移动为TD，联通为成熟的WCDMA，其快速的网络升级、经济的建网成本和丰富的终端支持有望将联通带入发展的快车道。此外，联通拥有两张移动网的资源优势使其在电信重组中立于不败之地，电信重组可为联通带来溢价。
我们预测2008--2010年EPS分别为0.36元、0.51元和0.65元。不考虑电信重组因素，根据我们的模型公司的绝对估值为10.2元左右，相对估值为13.73元。综合考虑我们认为公司的合理估值在12.8元，持续给予买入的投资评级。
【出处】德邦证券【作者】
【2007-12-14】
●我们预测在未来四到五年内，我国移动电话普及率将从目前的40％上升至75％左右，移动电话用户总量将超过9.5亿，年均复合增长率约为16％，由于市场成长的空间巨大，因此作为双寡头之一的联通有较高的安全边际保障。
●通过财报数据分析，中国联通的G网和C网ARPU值逐步低位企稳，预计2008-2011年ARPU值将基本平稳。同时，得益于用户数量年均增长13％左右，预计主营业务收入增长率为8％到13％不等。受益于2008年企业所得税政策调整，预计2008年公司净利润增长幅度将超达50％，2009-2011年公司业绩还将出现较大的复合增长。
●在3G的发展方向上移动为TD，联通为成熟的WCDMA，其快速的网络升级、经济的建网成本和丰富的终端支持有望将联通带入发展的快车道。此外，联通拥有两张移动网的资源优势使其在电信重组中立于不败之地，电信重组可为联通带来溢价。
●我们预测2008-2010年EPS分别为0.36元、0.51元和0.65元。不考虑电信重组因素，根据我们的模型公司的绝对估值为10.2元左右，相对估值为13.73元。综合考虑我们认为公司的合理估值在12.8元，持续给予买入的投资评级。
(德邦证券)
【出处】德邦证券【作者】
【2007-12-11】
公司是我国两大移动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，通信信号基本覆盖全国。根据最新公布的10月份业务发展数据，移动业务方面，GSM移动电话用户累计达到11705万户，本年累计净增1118万户，环比增长11%。CDMA移动电话用户累计达到4046.8万户，环比增长0.9%，主营业务保持稳定增长态势。公司还积极开拓增值业务，大力推广掌上股市等移动增值亮点业务，不断提升短信、炫铃、无线数据业务的渗透率。
数据显示今年上半年，公司移动增值业务收入占服务收入比重超过20％，继续保持了快速发展的良好势头，公司也由此进一步向综合通信与信息服务商转型。值得关注的，经过近一年的3G网络建设和业务开发，联通澳门已经正式开通3G业务，将有利于积累3G运营经验，对在奥运期间提供3G服务将有所帮助。这表明公司已经抢占了3G经营的制高点，为今后的运营发展打下了坚实的基础，进一步巩固了公司移动通信领域的龙头地位。
从走势上看，该股先于大盘见底，下探72日均线后开始稳步回升，形成小型上升通道，成交量温和放大，股价稳稳地站在5日均线之上，各中短期均线已成多头排列，资金吸纳迹象十分明显，后市有望继续震荡上扬，投资者可积极关注。
（北京首证）
【出处】北京首证【作者】
【2007-12-07】
周四市场多空双方全天围绕5000点展开激烈争夺，导致大盘走出小幅震荡调整走势，热点方面，纺织板块和风电概念股表现突出，奥运龙头中体产业继续出现强势大涨。值得注意的是，因为2007中国信息产业经济年会即将召开，以烽火通信为首的3G概念股异军突起，成为市场关注焦点，短期有望带动3G概念股整体走强，中国联通（600050）作为我国两大移动运营商之一的3G概念龙头，中短线可适当关注。
通信龙头备战3G
公司是我国两大移动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，目前已完成上海地区2.75G通信网络升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。此外，公司近期还与中央电视台联合推出手机电视业务，并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略合作伙伴关系，抢占了奥运通信转播的制高点。
巨资收购资产扩大规模效益
近期公司公告称，公司控股子公司联通运营公司与联通集团签订了关于贵州分公司资产转让协议，根据协议内容，联通运营公司将以现金对价收购贵州分公司的目标资产，联通运营公司将同时承担目标资产所对应的负债，公司表示，本次交易完成后，联通运营公司移动业务服务区域覆盖了内地所有的省、市和自治区，实现了整体上市、分步实施的既定战略，增强了公司业务运营的规模效益。
2007中国信息产业经济年会即将在北京召开，当前我国信息产业正在向着又好又快的发展目标前进，特别是3G网络的迅猛发展，使得整个信息产业界面临前所未有的大好局面。随着我国电信业的快速发展和TD建设的稳步推进，国内3G板块的企业未来将迎来难得的发展良机，3G正式启动将催生行业市场的扩大，相关研究员认为，3G启动后的前5年投资将达4000多亿元，产业链各环节将依次受益，同时使相关上市公司广泛受益。
蓄势充分适当关注
二级市场上，经过前期阶段性调整，近日该股股价企稳并以5连阳上穿短期均线，作为基金重仓的3G龙头，短线有望延续震荡上扬趋势，可适当关注。
（西南证券李希敏）
【出处】西南证券【作者】李希敏
【2007-12-01】
中国联通（600050）公司是我国两大移动运营商之一，同时拥有GSM和CDMA两张网络，是3G概念的龙头之一。与中国移动相比，公司的价值被严重低估，随着中国移动即将国内上市，公司的价值重估潜力巨大。公司在3G通信建设中已领先一步，去年率先获得澳门3G通信服务牌照，且已完成上海地区2.75G通信网络的升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。目前公司的无线数据业务发展很快，公司业绩有望逐渐好转，后市仍有较大的增长空间。该股近期强势盘整，蓄势已比较充分，近两日股价强势反弹走高，后市有望继续稳步上行。（河南万国李红胜）
【出处】河南万国【作者】李红胜
【2007-11-29】
公司是沪深两市难得的通信股，基本面情况相当不错，且具备一定想象空间。目前该股上升通道走势依旧，短线表现比较抗跌，可密切关注。
（方正证券华欣）
【出处】方正证券【作者】华欣
【2007-11-21】
事件中国联通（600050）公告，10月份新增用户149万户，其中G网113.2万户，C网35.8万户。
点评中国联通10月新增用户继续保持高增长的态势。10月149万户的新增用户高于2006年月平均新增用户121.4万户的水平，与今年1至9月月平均新增用户151.8万户的水平基本持平。截至10月底，中国联通用户数为1.575亿户，其中G网1.17亿户，C网4047万户。
中国联通的新增用户依旧表现良好，与我们前期预期一致。随着近期联通C网营销模式的改变、G网156高端号段的正式放号，联通新增用户高增长的势头将会持续，甚至有可能出现加速，公司的经营依旧处于上行通道。
【出处】海通证券【作者】严平
【2007-11-20】
事件中国联通（600050）近日公告称，公司决定以8.8亿元收购大股东联通集团旗下贵州省分公司的移动通信业务以及相关GSM网络资产，同时在贵州以租赁方式经营CDMA业务。
点评贵州省分公司是最后一个注入到联通上市公司的省市分公司资产。通过此次收购，中国联通实现了“整体上市，分步实施”的既定战略，在联通运营公司层面实现了公司核心业务的整体上市，移动业务服务区域覆盖了内地所有的省、市和自治区。
贵州的移动通信业务发展较为落后，截至2006年底，贵州省的移动电话普及率为17.5部/百人，排名全国省市最后一名。这是此前联通集团公司迟迟未将贵州分公司的相关资产注入到上市公司的原因。
经过近几年的发展，截至2006年底，联通贵州分公司占当地移动通信市场份额为31.5%，总用户数为203.42万户，占联通公司总用户数的1.43%。2006年度贵州分公司的主营业务收入约10.23亿元，利润总额6549万元，净利润3732万元。与2006年上市公司联通红筹的主营收入和净利润相比，主营业务收入占比约为1%，净利润占比约为0.6%，能够给A股上市公司每股收益带来的增厚为0.001元。（天相投顾邹高）
【出处】天相投顾【作者】邹高
【2007-11-19】
异动原因
公司控股子公司中国联通有限公司(联通运营公司)与公司控股股东中国联合通信有限公司(联通集团)于同日签订资产转让协议,联通运营公司向联通集团收购其贵州分公司的移动通信业务及相关GSM网络资产.本次交易的目标资产以2006年12月31日为评估基准日的净资产评估值为66170.81万元,联通运营公司收购该目标资产的现金对价为8.8亿元人民币.此外,联通运营公司将同时承担目标资产所对应的负债。
投资亮点
1、公司是中国唯一一家获准营运CDMA网络业务的公司，公司的CDMA网络已经覆盖全国所有城市、县城（西藏个别除外）、高速公路及交通干道、省级旅游景点、近海海域、发达城乡及澳门特别行政区，为世界上规模最大的CDMA网络。
2、CDMA这块业务已经由投入期的亏损转为盈利，其对公司业绩的贡献达13%，由此可以初步判定CDMA这块业务的需求市场的培育已进入一个新的阶段。由于这个网络具有传输速度快、容量大、丢包率低、安全性高等特点，其市场的商业应用空间相当大，因此对该公司的发展前景保持乐观。
3、公司根据用户要求提供不同带宽的电路出租和异步转移模式（ATM）、帧中继（FR）出租业务。截至二零零五年十二月三十一日止，累计出租带宽达到6.4万个等效2Mbps。宝视通宽带视讯业务用户累计达到44.6万户。
4、世界风通过高品质的差异化服务和双模双待机手机的推出，继续强化其高端客户品牌形象。新时空被重塑定位于集团应用和行业应用的集团客户品牌。本公司区别品牌开展针对性服务和营销，实现了品牌形象和客户规模的共同提升。
风险提示
国内电信市场正逐步形成群雄逐鹿的割据，中国电信蓬勃发展的小灵通业务、各地名目繁多的话费优惠以及将来不可避免的资费调整，都将对公司的经营构成威胁和冲击。
相关板块
3G板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-11-09】
●公司季度数据分析表明，G网和C网ARPU值逐步低位企稳，预计2008年和2009年内ARPU下降幅度将低于5％；得益于用户数量的增长12％左右，预计主营业务收入增长率为8％到10％。
●通信网络设备与手机终端价格逐年下降，年度降幅分别为20％和30％左右，公司建网成本和手机摊销成本压力减小；公司营销体系的进一步完善，渠道效率提高，营业成本与期间费用比例将继续小幅度降低。同时得益于2008年企业所得税政策的调整，预计2008年公司净利润增长幅度将达42.2％，2009年增幅约18％。
●移动的3G发展方向为TD，联通同时拥有G网和C网，在电信重组和3G格局中已经立于不败之地。不同重组方案中，联通和电信在集团层面合并的可能性较大。保守预计电信重组可为联通带来估值溢价10％到20％。
●我们预测公司2007-2009年EPS分别为0.205元，0.292元和0.345元，不考虑电信重组因素，估值建议为2008年35倍PE；考虑重组溢价10％，6个月目标价格11.25元，给予增持评级。（东方证券）
【出处】东方证券【作者】
【2007-10-31】
公司延续了一贯以来的以控制费用实现净利润大幅增长的节流型经营模式，业绩增长显著。短线该股稳中有升，应有挑战前期高点的可能，关注。
（天信投资王飞）
【出处】天信投资【作者】王飞
【2007-10-30】
周二大盘在工商银行等大盘股的带领下震荡回升，指数重新回到5900点关口附近。虽然大部分股票飘红，不过从上证指数今日的涨幅远强于深成指的现象可以看出，市场结构分化的格局依然没有改变，大盘指标股依然主导着市场，工商银行、中国石化今日涨幅都超过了5个点。
从三季度的业绩公告看，大蓝筹公司也展现了其不俗的经营业绩。因此，无论从公司的基本面和技术面上看，蓝筹股在近期震荡行情中拥有较高的安全边界。推荐通信业龙头中国联通，公司通信网络强大，近年来在3G等领先技术方面卓有成效，发展机遇良好。在股指期货临近之际其战略地位更显得异常重要，值得投资者关注。
公司通信网络强大，拥有GSM和CDMA两张网络。截至2006年12月底，GSM移动通信业务与170个国家和地区的260家运营商开通了GSM国际漫游业务、CDMA移动通信业务与16个国家和地区的22家运营商开通了CDMA国际漫游业务。公司在广度覆盖和深度覆盖上全面达到与竞争对手旗鼓相当的精品网络目标，部分地区实现超越。公司是唯一一家获准运营CDMA业务的公司，竞争优势较强。CDMA用户可以享受到基于先进的CDMA1X平台的丰富多彩的增值业务，在2.75G的先进网络上得到准3G的享受。目前CDMA无线容量累计超过7000万户，为世界上规模最大的CDMA网络。另外，公司以世界风为品牌的GSM和CDMA双模手机业务于04年内成功推出并快速发展。06年10月，中国联通(澳门)拿下澳门3G牌照。3G牌照的获取为公司未来发展创造了良好条件，业绩值得期待。
公司通过与国外实力公司的合作，其国际竞争力也在不断加强。公司实际控股的联通红筹公司于06年6月20日与韩国SK电讯株式会社签订《战略联盟框架协议》，SK电讯将在CDMA业务领域成为唯一及排他性合作伙伴，合作意向应包括CD-MA移动通信业务在终端、增值业务、综合增值业务平台、市场营销、IT基础设施和网络几大领域。通过公司的不断努力，公司的客户正飞速发展，截至2007年6月30日止，公司移动电话用户总数达到15163.2万户,比2006年底净增926.6万户，在公司服务地区的累计用户市场占有率为30.7%。高速发展的客户资源为公司业绩的提高奠定了扎实的基??/p>
公司在2007年前三季度通过深化发展模式转型，加快市场拓展，各项业务继续稳步增长，实现净利润315430.25万元，同比增长27.21%。在股指期货呼之欲出之际，沪深两市的权重股成为机构搜集的对象。公司作为两市通信领域的第一权重股，其战略地位不言而喻。二级市场上，该股近期表现较为强势，在放量冲高后在30日均线上方做回调整理，近日股价已经开始回升，重新站稳在10均线上方，后市有望再次走高。
【出处】新升资讯【作者】
【2007-10-30】
公司前三季度归属于母公司股东的净利润为31.5亿元，基本每股收益为0.149元。海通证券研究员严平认为，公司业绩增长与预期基本一致。公司前三季度收入增长5.1%，净利润增长33.7%；并且是在计提1.29亿递延所得税、持股联通红筹公司稀释4.1个百分点的情况下取得的。ARPU值较为平稳；MOU值仍有较大改善空间；10月开始的G网156高端号段放号、C网营销模式变革，将带动未来收入持续增长。可转换债券导致公允价值变动损失5.69亿元；已完成全面转股，未来不再有损失波动。
严平表示依旧看好公司未来股价表现，维持盈利预测（剔除可转换债券公允价值变动），即预计2007-2008年每股收益0.225、0.304、0.366元。
【出处】海通证券【作者】
【2007-10-29】
投资要点
业绩平稳增长。2007年前三季度，公司收入平稳增长，实现营业收入748.0亿元，比上年同期增长5.1%。净利润为31.5亿元，基本每股收益为0.149元，同比增长27.2％。
剔除公允价值变动后，业绩增长符合我们预期。期间公司可转换债券换股权公允价值变动损失5.7亿，剔除该影响因素后，公司净利润为35.1亿元，比上年同期增长33.7%，调整后基本每股收益为0.166元，业绩符合我们预期，我们预计剔除公允价值变动后，全年净利润增长率为30％。
资产负债结构明显改善。公司偿还了到期的银行贷款及短期融资券，同时SKT将其持有的可转换债券全面转换为联通红筹公司的股份，资产负债率由2006年12月31日的46.4%下降至2007年9月30日的35.1%，公司的资产负债结构明显改善。
改善的负债结构意味着联通财务的逐步自由。加上良好的现金流状况，以前联通发展的软肋将不再存在，我们认为财务自由将使联通有能力更多的关注竞争能力的提升，并提升未来的盈利能力。
规模效应得到体现。电信运营业的规模特征在联通财务报告上得到体现
成本增长低于收入增长，毛利率上升，折旧增长不大，EBITDA率上升，费用率下降等。
维持买入投资评级。预计2007年净利润增长率为30％，维持公司买入的投资评级。我们预计07、08年EPS分别为0.22、0.28元，对应07、08年PE分别为44、35倍。考虑到电信重组以及移动回归对联通A股估值的提升，目标价14.05元，对应08年50倍动态PE。
【出处】中信证券【作者】
【2007-10-25】
中国联通（600050）经过三期工程建设，CDMA精品网络基本建成。网络覆盖和质量大大改善，在全国大部分地区达到了国内先进的水平。GSM网络在不断挖掘现有资源潜力的前提下，根据市场需求进行补充完善。二级市场上，该股近期股价振荡整理，后市上涨有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-10-24】
周二烽火通信快速涨停，使得通信、科技板块有望成为引领行情纵深发展的下一个热点，并激发了如长江通信、中天科技、东方通信等相关个股的放量大涨。二级市场上，以通信为首的科技股出现大面积反攻，并引领大盘快速止跌反弹，通信、科技板块有望迎来较大机会。
中国联通（600050）作为我国两大移动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，同时公司积极推进自主技术创新，建立中国联通专利库，为促进移动业务的有效发展，公司于2007年起对CDMA、GSM两网全面实行市场前端的专业化经营，结合两项业务的特点，建立专业化的经营机构。
二级市场上，该股前期冲高后主动性回调，股价在20日均线受到强烈支撑，其带下影小阳线的K线形态表明股价已出现止跌回稳迹象，并有望构筑早晨之星的反转K线组合，后市股价有望重拾升势。（深圳芙浪特）
【出处】深圳芙浪特【作者】
【2007-10-16】
中国联通（600050）是我国两大移动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，通信信号基本覆盖全国。值得关注的是，公司在3G通信建设中已经领先一步，去年率先获得澳门3G通信服务牌照，同时，公司目前已经完成上海地区2.75G通信网络升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。此外，公司近期还与中央电视台联合推出手机电视业务，并就2008年奥运会手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略合作伙伴关系，抢占了奥运通信转播的制高点。
作为两市少数几家核心蓝筹股，在股指期货即将推出的背景下，该股将受到越来越多机构的追捧。近日该股有加速上扬之势，后市可看高一线，可重点关注。
（科德投资冯发祥）
【出处】科德投资【作者】冯发祥
【2007-10-13】
权重蓝筹股，该股经过半年多的蓄势整理后，进入七月份，该股展开新一轮攻势，主力稳扎稳打，股价迭创新高，但尚未出现加速上涨。近期市场中权重股大唱主角，该股也不甘寂寞，股价再上一个台阶。由于目前绝对价位不高，且主力增仓迹象明显，后市随时可能加速上行，投资者可密切关注。
【出处】九鼎德盛【作者】朱慧玲
【2007-10-13】
公司是我国两大移动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。公司流通市值和总市值都居市场前列，在沪深300指数中具备重要的战略地位，电信重组使联通的移动网得到重估机会，未来中移动的回归，也将给公司带来比较上涨的机会。
【出处】博星投资【作者】
【2007-10-12】
中国联通(600050)经过三期工程建设，CDMA精品网络基本建成。网络覆盖和质量大大改善，在全国大部分地区达到了国内先进的水平。GSM网络在不断挖掘现有资源潜力的前提下，根据市场需求进行补充完善。二级市场上，该股近期振荡上行，后市上涨仍有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯毓榈拇蟊尘跋拢笫懈霉捎型嫫舳档没刈ⅰ＃ū本┦追牛?br>【出处】北京首放【作者】ㄐ判藕呕靖哺侨渲蠫SM网络与170个国家或地区的260家运营商、CDMA网络与16个国家或地区的22家运营商开通了国际漫游。更值得关注的是，公司在3G通信建设中已经领先一步，去年10月份率先获得澳门3G通信服务牌照，并开始建设基于CDMA20001XEVDO技术的网络，将在一年内推出3G服务。同时，公司目前已经完成上海地区2.75G通信网络升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。国家信息产业部近日宣布批准WCDMA、CDMA2000作为我国通信行业标准，至此TD-SCDMA、WCDMA、CDMA2000全球三大3G通信标准已经全部在我国顺利登陆。需要指出的是，CDMA2000标准是国际上为解决CDMA网络向3G通信过渡而专门设立的行业标准，中国联通作为国内目前唯一拥有CDMA通信网络的运营商，该标准的确立将为公司快速建设3G网络提供了基础。
热点题材二业绩大幅增长，移动股市发展迅猛。
公司近年来保持高速发展态势，今年一季度实现主营业务收入242亿元，同比增长3.97%；实现净利润11.7亿元，同比大增42.44%。截至2007年4月，公司GSM电话用户达到1.10亿户，CDMA电话用户达到3820.7万户，拥有极为突出的用户优势，数据表明2007年用户数量增长速度大大高于2006年，发展势头良好。更值得关注的是，公司今年以来推出了“双网双待”、“掌中股市”等新兴业务，其中“掌上股市”今年三月份开始运行，四月份用户增长量达100%，用户使用流量增长也近100%，该业务可支持超过80多家证券商、1500多个营业部的在线交易。股民手机用户通过这个“掌上大户室”，能够随时随地查看股市实时行情和资讯、委托下单、查询账户资金变化情况。目前我国股市持续火爆，股民数量持续大幅增长，而有关机构近日对股民的调查显示，8成多受访者有兴趣用手机进行股票买卖，手机炒股正成为新兴的重要交易方式，中国联通有望凭借“掌中股市”这一业务迅速抢占市场，发展前景极为看好。
热点题材三权重通信股，战略价值无可替代。
公司是目前两市中唯一一只权重通信股，其流通市值和总市值分别居目前市场第七和第十五位，在沪深300(3831.443,54.81,1.45%)指数中具备重要的战略地位。从香港股市多年的历史经验分析，金融股和通信股历来就是决定股指期货最后走向的重要筹码，而目前我国股市金融股相对较为丰富，但大盘通信股却只有中国联通一家，这就使得中国联通具备了无可替代的市场地位，随着股指期货的日益临近，中国联通必然成为股指期货时代最具抢筹价值的超级蓝筹股之一。
热点题材四主力机构抢筹，加速喷发在即。
二级市场上，该股得到了主力机构的青睐，统计资料显示截至2007年一季度末，共有28只基金品种将其列入十大重仓股名单，合计持股7.89亿股，占其流通股本的9.5%左右，而中国人寿(39.20,0.18,0.46%)、花旗银行、社保基金等超级主力也重仓持股，充分说明对其未来发展的看好。从走势上分析，该股5月9日巨单封于涨停，当日换手率高达13.62%，成交金额突破70亿元，主力机构抢筹态势极为明显。该股目前短线调整已经到位，新一轮攻击行情有望全面展开，建议投资者重点关注。
【出处】汇正财经【作者】朱国政堪捉】?/td> |
