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☆行业分析☆◇港澳资讯600104更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】汽车制造商
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600166｜福田汽车｜8.11｜5.21｜75.28｜7｜208.24｜2｜1469.3｜1｜
｜600991｜长丰汽车｜4.01｜1.64｜53.98｜13｜31.72｜12｜484.41｜2｜
｜600565｜迪马股份｜1.60｜0.73｜17.19｜16｜4.73｜18｜369.35｜3｜
｜600104｜上海汽车｜65.51｜14.81｜866.84｜1｜766.63｜1｜339.39｜4｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000957｜中通客车｜2.39｜1.90｜13.45｜18｜9.10｜16｜206.52｜5｜
｜600213｜ST亚星｜2.20｜0.90｜9.29｜19｜3.68｜19｜118.69｜6｜
｜600609｜ST金杯｜10.93｜4.99｜41.68｜14｜25.02｜15｜116.23｜7｜
｜600988｜*ST宝龙｜1.00｜0.34｜1.06｜20｜0.06｜20｜69.00｜8｜
｜000951｜中国重汽｜3.23｜1.17｜103.86｜4｜129.11｜3｜51.92｜9｜
｜600686｜金龙汽车｜2.95｜1.68｜65.05｜9｜92.92｜8｜49.70｜10｜
｜600066｜宇通客车｜4.00｜2.80｜70.49｜8｜47.91｜11｜33.35｜11｜
｜600006｜东风汽车｜20.00｜7.98｜123.06｜3｜99.96｜6｜21.02｜12｜
｜000800｜一汽轿车｜16.27｜7.64｜98.90｜5｜96.68｜7｜20.73｜13｜
｜000625｜长安汽车｜19.45｜5.55｜165.92｜2｜105.70｜5｜20.49｜14｜
｜600303｜曙光股份｜2.22｜1.15｜40.86｜15｜31.23｜13｜14.72｜15｜
｜000550｜江铃汽车｜8.63｜2.02｜58.02｜11｜62.02｜9｜13.26｜16｜
｜000868｜安凯客车｜2.97｜1.77｜14.25｜17｜7.35｜17｜11.28｜17｜
｜600418｜江淮汽车｜12.89｜8.56｜77.45｜6｜108.91｜4｜｜18｜
｜000927｜一汽夏利｜15.95｜3.26｜60.65｜10｜58.82｜10｜｜19｜
｜600372｜昌河股份｜4.10｜1.75｜57.44｜12｜25.50｜14｜｜20｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜上海汽车｜65.51｜14.81｜866.84｜1｜766.63｜1｜339.39｜4｜
｜行业平均｜10.42｜3.79｜100.74｜｜95.76｜｜160.55｜｜
｜该股相对平均值%｜528.69｜290.47｜760.5｜｜700.54｜｜111.39｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600166｜福田汽车｜8.11｜5.21｜74.43｜7｜142.52｜2｜619.95｜1｜
｜600565｜迪马股份｜1.60｜0.73｜17.01｜16｜2.79｜18｜469.08｜2｜
｜000951｜中国重汽｜3.23｜1.17｜88.27｜5｜85.28｜3｜367.90｜3｜
｜600104｜上海汽车｜65.51｜14.81｜855.89｜1｜508.60｜1｜358.13｜4｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600991｜长丰汽车｜4.01｜1.08｜53.57｜12｜21.19｜12｜193.40｜5｜
｜600213｜ST亚星｜2.20｜0.90｜9.28｜19｜2.66｜19｜122.36｜6｜
｜600609｜ST金杯｜10.93｜4.99｜42.31｜14｜16.45｜15｜120.59｜7｜
｜000957｜中通客车｜2.39｜1.78｜12.15｜18｜5.01｜16｜69.42｜8｜
｜000868｜安凯客车｜2.97｜1.77｜14.10｜17｜4.62｜17｜59.25｜9｜
｜600686｜金龙汽车｜2.95｜1.68｜61.70｜9｜59.42｜7｜49.22｜10｜
｜600988｜*ST宝龙｜1.00｜0.34｜1.21｜20｜0.00｜20｜47.95｜11｜
｜600066｜宇通客车｜4.00｜2.80｜48.97｜13｜28.25｜11｜37.44｜12｜
｜000625｜长安汽车｜16.21｜4.63｜171.53｜2｜77.43｜4｜27.69｜13｜
｜600303｜曙光股份｜2.22｜1.15｜37.65｜15｜18.31｜13｜18.26｜14｜
｜600006｜东风汽车｜20.00｜7.98｜120.99｜3｜68.59｜6｜15.26｜15｜
｜000550｜江铃汽车｜8.63｜2.02｜58.37｜11｜40.43｜9｜｜16｜
｜000800｜一汽轿车｜16.27｜7.59｜92.20｜4｜59.22｜8｜｜17｜
｜600418｜江淮汽车｜10.74｜7.13｜75.12｜6｜69.53｜5｜｜18｜
｜600372｜昌河股份｜4.10｜1.49｜58.96｜10｜17.14｜14｜｜19｜
｜000927｜一汽夏利｜15.95｜3.26｜68.80｜8｜40.15｜10｜｜20｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜上海汽车｜65.51｜14.81｜855.89｜1｜508.60｜1｜358.13｜4｜
｜行业平均｜10.15｜3.62｜98.13｜｜63.38｜｜122.57｜｜
｜该股相对平均值%｜545.38｜308.52｜772.23｜｜702.45｜｜192.19｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期2007-11-14
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周｜-8.75｜1.95｜-7.92｜-6.06｜
｜1个月｜-30.20｜35.79｜-12.62｜-23.56｜
｜3个月｜-8.79｜46.77｜5.86｜-4.78｜
｜6个月｜37.67｜118.71｜27.47｜16.92｜
｜年初至今｜168.29｜302.75｜92.79｜-37.02｜
｜1年｜290.02｜489.66｜173.17｜-13.89｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜十月国产汽车价格延续下降走势进口车小｜文章日期｜2007-11-14｜
｜｜幅上涨｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜ 临近年底，国产汽车价格进一步下降，而进口车则一路上扬。昨｜
｜｜天，国家发改委发布的信息显示，根据全国36个大中城市监测数据，｜
｜｜10月份国产汽车价格延续下降走势，降幅较前期略有放大，进口汽车｜
｜｜价格小幅上涨。｜
｜｜ 国产乘用车价格以降为主，今年车价平均降幅已接近5%。｜
｜｜据统计，10月份，国产汽车价格比9月下降0.59%，降幅比9月增｜
｜｜加0.3个百分点，比年初价格下降3.01%，乘用车与商用车价格均呈下｜
｜｜降走势。乘用车价格降幅较大，10月份，乘用车价格比上月下降0.8%｜
｜｜，降幅较上月加大0.62个百分点，比年初价格下降4.43%。｜
｜｜ 受汇率等多方面因素的影响，进口汽车价格小幅上涨。据统计，｜
｜｜10月份，进口汽车价格由降转升，月环比由9月下降0.19%转为上涨0.｜
｜｜39%，比年初价格略升0.16%。｜
｜｜ 国家发改委有关人士表示，尽管多数车型在降价销售，却未有效｜
｜｜带动需求回升，消费者购车热情随着年底临近而趋转弱。预计后期在｜
｜｜燃油价格上涨及需求走弱等因素影响下，汽车价格仍有进一步走低的｜
｜｜可能。(林劲榆）｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜10月份国产车价依然下行｜文章日期｜2007-11-14｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜ 临近年底，国产汽车价格进一步下降，而进口车则一路上扬。昨｜
｜｜天，国家发改委发布的信息显示，根据全国36个大中城市监测数据，｜
｜｜10月份国产汽车价格延续下降走势，降幅较前期略有放大，进口汽车｜
｜｜价格小幅上涨。｜
｜｜ 国产乘用车价格以降为主，今年车价平均降幅已接近5%。｜
｜｜据统计，10月份，国产汽车价格比9月下降0.59%，降幅比9月增｜
｜｜加0.3个百分点，比年初价格下降3.01%，乘用车与商用车价格均呈下｜
｜｜降走势。乘用车价格降幅较大，10月份，乘用车价格比上月下降0.8%｜
｜｜，降幅较上月加大0.62个百分点，比年初价格下降4.43%。｜
｜｜ 受汇率等多方面因素的影响，进口汽车价格小幅上涨。据统计，｜
｜｜10月份，进口汽车价格由降转升，月环比由9月下降0.19%转为上涨0.｜
｜｜39%，比年初价格略升0.16%。｜
｜｜ 国家发改委有关人士表示，尽管多数车型在降价销售，却未有效｜
｜｜带动需求回升，消费者购车热情随着年底临近而趋转弱。预计后期在｜
｜｜燃油价格上涨及需求走弱等因素影响下，汽车价格仍有进一步走低的｜
｜｜可能。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜汽车行业:产销继续保持较快增长关注6只｜文章日期｜2007-11-14｜
｜｜股｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜投资要点｜
｜｜ 2007年1-10月，全国汽车产销继续保持较快增长。由于汽车，特｜
｜｜别是轿车等乘用车产品的消费品特性，伴随着城乡居民个人收入的持｜
｜｜续增长，城镇化建设加速和房地产市场的活跃，对相关汽车产品的需｜
｜｜求也在持续增加，因此汽车行业的主营业务收入和主营业务利润以及｜
｜｜净利润等同比继续保持了较快的增长。｜
｜｜ 总体看，无论是主营业务收入、主营业务利润，还是投资收益、｜
｜｜净利润以及净资产收益率，整车行业的增幅均要高于零部件行业。而｜
｜｜且从整车和零部件行业各项应付款项同比增长情况，也反映出了整车｜
｜｜业向零部件业转移压力的能力依然较强。不过从各项应收款项和存货｜
｜｜的变动情况看，整车行业所面临的竞争压力要明显高于零部件行业。｜
｜｜ 由于上市公司基本上都是业界精英，因此2007年前三季度汽车类｜
｜｜上市公司取得的经营业绩要明显优于行业平均水平。分析显示，这主｜
｜｜要是得益于资产整合、兼并重组等的完美实施。｜
｜｜ 从2007年前三季度汽车行业的经营情况看，确实存在第三季度环｜
｜｜比发展速度低于第二季度的情况。第三季度，由于进入夏季，一方面｜
｜｜在经历了4-5月份的销售高峰后，企业需要对前期的经营进行检讨，｜
｜｜同时因气温升高，特别是南方地区将放“高温假”，而企业也正好借｜
｜｜此对制造设备进行必要的检修维护，因此第三季度一般都是产销的相｜
｜｜对低谷，但这并不表示企业在第三季度无所事事，而恰恰是在为即将｜
｜｜到来的第四季度的又一销售旺季在做着充分的准备，因此第四季度的｜
｜｜经营将再次显得活跃而良好。｜
｜｜ 由于中国汽车总保有量基数尚低，因此中国汽车业仍将保持10-1｜
｜｜5%的适度增速发展相当一段期间，且这一增速仍要远高于全球3-5%的｜
｜｜增速。｜
｜｜ 根据目前汽车行业的整体运行态势分析判断，2007年行业的盈利｜
｜｜同比将会有50%以上的增长。因此在考虑了各种影响因素后，维持对｜
｜｜汽车整车行业“增持”和对汽车零部件行业“中性”的投资评级不变｜
｜｜。｜
｜｜ 由于商用车类上市公司要优于乘用车类上市公司，因此汽车行业｜
｜｜的配置重点应偏向于商用车，可关注被低估的曙光股份（600303），｜
｜｜同时仍可看好金龙汽车（600686）等。而对于载货汽车则主要关注含｜
｜｜权且被低估的潍柴动力（000338）以及中国重汽（000951）和江铃汽｜
｜｜车（000550）。而对于乘用车则主要配置以上海汽车（600104）为代｜
｜｜表的大市值股票。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜10月份国产汽车价格延续下降走势进口汽｜文章日期｜2007-11-13｜
｜｜车上涨｜｜｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜ 据全国36个大中城市监测，10月份国产汽车价格延续下降走势，｜
｜｜降幅较前期略有放大，进口汽车价格小幅上涨。｜
｜｜ 一、国产汽车价格以降为主。｜
｜｜ 10月份，国产汽车价格比上月下降0.59%，降幅比上月加深0.3个｜
｜｜百分点，比年初价格下降3.01%，其中乘用车与商用车价格均呈下降｜
｜｜走势。｜
｜｜ 乘用车价格降幅较深。10月份，乘用车价格比上月下降0.80%，｜
｜｜降幅较上月加深0.62个百分点，比年初价格下降4.43%。其中，微型｜
｜｜客车价格与上月持平，运动型乘用车价格环比降幅达2.09%，基本型｜
｜｜乘用车价格略涨0.46%。｜
｜｜ 商用车价格稳中有降，不同车型价格涨跌互见。10月份，商用车｜
｜｜价格继续小幅下降，环比降幅0.27%，比年初价格下降2.14%。其中，｜
｜｜载货汽车价格整体走低，环比降幅1.05%，轻型、中型、重型载货汽｜
｜｜车价格环比降幅分别为2.54%、0.56%和1.02%。客车价格由降转升，｜
｜｜环比由上月下降0.47%转为上涨0.26%，比年初价格下降4.14%。轻型｜
｜｜、大型客车价格环比涨幅分别为0.24%和0.26%。｜
｜｜ 二、进口汽车价格小幅上涨。｜
｜｜ 10月份，进口汽车价格由降转升，月环比由上月下降0.19%转为｜
｜｜上涨0.39%，比年初价格略升0.16%。其中，进口轿车价格与上月和年｜
｜｜初相比，分别上涨0.06%和2.28%；进口越野车价格比上月上涨0.84%｜
｜｜，比年初价格下降2.63%。｜
｜｜ 从监测情况看，尽管多数车型在降价销售，却未有效带动需求回｜
｜｜升，消费者购车热情随着年底临近而趋转弱。预计后期在燃油价格上｜
｜｜涨及需求走弱等因素影响下，汽车价格仍有进一步走低的可能。｜
｜｜｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜中国汽车年产销规模逼近千万辆｜文章日期｜2007-11-13｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜ 中国汽车工业协会最新发布的汽车产销统计显示，今年前10个月｜
｜｜我国汽车累计产销双双超过700万辆，同比增幅均超过两成。业内人｜
｜｜士据此分析，2007年全年我国汽车产销应接近900万辆。｜
└────┴──────────────────────────────┘酵缺３纸峡煸觯?br>｜｜长，重点企业（集团）累计完成利润总额391.02亿元，同比大幅增长｜
｜｜72.24%，增长额为164亿元，增幅比1-7月提高2.43个百分点。在保证｜
｜｜销量的同时提高了毛利率仍是重点企业盈利水平大幅提升的关键。其｜
｜｜中，重汽集团、，庆铃公司、奇瑞公司、北汽集团和广州集团实现利｜
｜｜润呈高速增长，增长率均超过三位数，分别为226.82%，169.48%，15｜
｜｜1.33%，129.50%和122.01%。一汽集团和上汽集团实现利润增长率均｜
｜｜超过50%，分别为89.59%和53.69%。｜
｜｜III.重点公司动态点评｜
｜｜万向钱潮(000559)｜
｜｜10月15日公司临时股东大会通过了关于公开增发A股的议案拟｜
｜｜公开增发不超过15000万股股票，增发募集资金拟投资项目如下①｜
｜｜等速驱动轴总成固定资产投资项目。②对控股子公司浙江万向精工有｜
｜｜限公司增资，用于汽车轮毂单元固定资产投资项目。｜
｜｜ 公司17日披露三季度报告，1～9月公司实现净利润1.74亿元，同｜
｜｜比增长40%，每股收益0.17元。｜
｜｜ 平安观点公司今年以来良好的业绩表现主要源于主营业务收入｜
｜｜增长、三项费用有效控制及营业外收支净额增长较好。公司核心的三｜
｜｜大板块产品均有25%以上的销售量增长；在采购环节通过有效的渠道｜
｜｜与方式在原材料整体上涨的背景下仍能较好地控制成本；公司合理利｜
｜｜用与整合资源，集中优势开拓市场，在销量较快增长的同时销售费用｜
｜｜略有上涨；以万向财务公司为主的股权投资为公司贡献2500万左右投｜
｜｜资收益。｜
｜｜ 公司增发项目符合国家汽车产业政策提出的“鼓励和培育一批有｜
｜｜比较优势的零部件企业实现规模化生产并进入国际汽车零部件全球采｜
｜｜购体系，积极参与国际竞争”的要求，也为支持公司加快产业的转型｜
｜｜升级，更快地向国内外主流市场开拓发展，更好地保证公司长远稳定｜
｜｜的发展打下重要的基础。｜
｜｜其中等速驱动轴总成产品属高、精、尖产品，加工工艺要求高，｜
｜｜工艺设备投入大，是国家鼓励类开发投资产品，与公司目前汽车传动｜
｜｜系业务有较大相关性，有利于提高模块化供应能力，维持公司在该领｜
｜｜域竞争优势。公司目前已进入奇瑞、海南马自达、长安等国内主机厂｜
｜｜配套，2006年底公司分别与韩国现代威亚、通用建立了长期战略合作｜
｜｜联盟关系，2008年实现对其批量供货。该项目投资利润率为16.70%，｜
｜｜财务内部收益率为15.70%（所得税后），均优于行业平均水平，经济｜
｜｜效应明显。2个项目达产后，预计每年可实现利润总额6.69亿元，按｜
｜｜增发后总股本117558.74万股计算，合每股收益0.45元左右。本次增｜
｜｜发预计不超过15000万股，即股本扩大14.63%，对每股收益摊薄影响｜
｜｜较小。｜
｜｜ 集团汽车资产的注入仍然值得期待的。我们判断公司在完成增发｜
｜｜后，集团公司再实施资产注入或整体上市计划。结合公司未来的成长｜
｜｜性和资产注入的可能，首次给予“推荐”的投资评级。｜
｜｜ 江铃汽车（000550）｜
｜｜25日披露三季度报告1～9月实现营业总收入62.02亿元，同比｜
｜｜增长8.02%；净利润6.27亿元，同比增长13.26%。每股收益0.73元，｜
｜｜净资产收益率18.47%。｜
｜｜ 平安观点公司前三季度销售整车70031辆，比去年同期上升10.｜
｜｜46%。增长速度低于汽车全行业24.46%的增长速度，但与轻型客货车｜
｜｜子行业18%左右的发展速度相当。前三季度毛利率为25.05%，盈利能｜
｜｜力保持稳定。第三季度的毛利率为25%，比去年同期上升约2.6个百分｜
｜｜点。第三季度净利润比去年同期上升94%，主要是由于销量的增加、｜
｜｜成本下降、部分资产折旧摊销到期以及折旧政策变化。V348将于2007｜
｜｜年底上市，预计四季度可能发生较多费用。预计公司07、08年EPS分｜
｜｜别为0.81和0.94元，以10月24日收市价计算，PE分别为27X和23X，低｜
｜｜于行业平均估值水平，维持“推荐”评级。｜
｜｜ IV.平安投资观点｜
｜｜4．1全年销量有望达到900万辆｜
｜｜由于国庆节放假因素，10月份实际工作日少于9月，预计10月车｜
｜｜市销量将有所回落，即环比下降。但“银十”仍可能保持惯例，10月｜
｜｜汽车产销量同比仍将保持较快增长。｜
｜｜4.2继续看好重卡行业｜
｜｜近期市场对重卡行业分歧较大，主要是担心今年以来重卡增长速｜
｜｜度过快，下半年或明年销量或增长速度的下降，以及明年实施欧3排｜
｜｜放标准带来的不确定性。对此，我们的看法是｜
｜｜ 首先，2005年、2006年同期产销基数偏低是形成今年快速增长的｜
｜｜部分原因。｜
｜｜其次，判断后期重卡行业能否保持增长需要分析支持行业发展的｜
｜｜动力是否继续存在，如果上述因素没有变化，则行业将继续被看好。｜
｜｜从目前情况看，重卡增长的动力依然强劲｜
｜｜ （1）国民经济发展形势良好，全社会物流量较快增长。2007年｜
｜｜前三季度国内生产总值166043亿元，同比增长11.5%；前三季度全社｜
｜｜会固定资产投资91529亿元，同比增长25.7%。国民经济的稳定较快发｜
｜｜展带动了全社会物流量的增长，而物流业的发展对交通运输设备提出｜
｜｜新要求。数据显示，近年来全社会平均货运运距有延长的趋势，而运｜
｜｜距的延长对运输工具的可靠性、持续性、稳定性及舒适性等方面提出｜
｜｜更高要求，相对中、轻型卡车，重卡较好地满足了物流业发展的需求｜
｜｜。｜
｜｜此外，按照交通部最新发布的“十一五”规划“十一五”期间｜
｜｜全国公路总里程将达到230万公里，其中高速公路通车里程将超过7万｜
｜｜公里。交通基础设施的不断完善将给重卡行业提供更加有利的外部发｜
｜｜展环境。｜
｜｜ （2）固定资产投资保持较高增速。重卡作为一种生产资料，与｜
｜｜全社会固定资产投资规模增长速度有较大相关性。今年以来国家虽然｜
｜｜加大了宏观调控力度，但投资增速依然保持在25%左右的较高水平，｜
｜｜支持了重卡产品（特别是工程车辆）的部分需求。｜
｜｜ 从较长时间段看，重卡行业表现出一定的周期性，即与我国五年｜
｜｜计划有密切关系。｜
｜｜ 在每个五年计划的初期，随着各级政府投资计划的下达实施和资｜
｜｜金投入，重卡消费在五年计划的第一年的下半年开始启动，之后表现｜
｜｜为持续增长。到五年计划的末年，各投资项目基本完成，重卡行业趋｜
｜｜于平淡。而目前处于“十一五”计划的初期阶段，相关投资项目陆续｜
｜｜开工或进入施工高峰期，刺激了重卡产品的消费。｜
｜｜ （3）公路计重收费导致车辆购置结构的变化。目前对行业影响｜
｜｜最大的因素是计重收费政策。随着该政策在全国范围内的实施，从根｜
｜｜源上堵住了靠超载赚钱的路，从而改变了用户对运输车辆的需求，使｜
｜｜多轴货车、牵引车成为热销车型。在高速公路及主要国道上，“高效｜
｜｜、节油”重卡已经成为用户首选车型。目前全国有16个左右省份已实｜
｜｜施计重收费，即还有一半的省份还未实施该政策，如果该政策在全国｜
｜｜范围内执行，对重卡产销量增长的推动作用更大。｜
｜｜ （4）目前进入更新高峰期。从重卡使用寿命周期看，平均报废｜
｜｜更新年限在6-8年左右。随着2000年购置高峰采购车辆的陆续报废更｜
｜｜换，2008年前后重卡行业将迎来新一轮更换高峰。｜
｜｜ 上述因素中，物流需求是长期因素，将在今后较长时期内存在；｜
｜｜固定资产投资和公路计重收费政策是中期性影响因素，将在今后2～3｜
｜｜年内继续存在。｜
｜｜ 而目前具有不确定性的是欧3排放标准因素。我们认为欧3排放标｜
｜｜准的实施初期可能给行业带来一定的不确定性，表现为用户的观望和｜
｜｜销量的下滑。但经过短期的波动后，政策因素将趋于明晰，推迟的消｜
｜｜费将得以释放，即短期的波动在稍长时间内将得以平滑。｜
｜｜ 考虑各种因素的综合作用，我们有理由相信重卡行业将持续增长｜
｜｜。｜
｜｜ 4.3国际油价上升与未来燃油税的征收对行业近期不会造成明显｜
｜｜影响｜
｜｜国际燃油价格现徘徊于85～90美元的高位，长期仍存在上涨的趋｜
｜｜势。但短期来说，对我国汽车行业影响有限，国内汽油价格并没有跟｜
｜｜随国际市场而涨价。由于在燃油税增加的同时很可能取消养路费，此｜
｜｜外根据乘联会的分析，燃油税的征收会缓慢增加，所以短期内对汽车｜
｜｜行业应不会造成巨大影响。｜
｜｜4.4投资建议｜
｜｜行业整体的供求情况及利好因素预计不会发生重大变化，“金九｜
｜｜银十”的到来更是企业盈利增长的催化剂，继续长期看好汽车行业的｜
｜｜增长前景。我们预计汽车板块将延续前期良好的表现而稳定发展，维｜
｜｜持行业整体“推荐”建议。｜
｜｜ 我们认为年内乘用车、重卡和客车子行业均会维持高速增长的势｜
｜｜头，各细分行业内的龙头企业仍然是我们关注的重点。乘用车方面，｜
｜｜江淮汽车与上海汽车发展势头良好，主要产品保持快速增长的同时注｜
｜｜意未来发展，中长期潜力巨大。江淮瑞风MPV1～9月共销售30535辆，｜
｜｜位居同行业第2。轿车项目有序推进，产品制造技术准备已经完成并｜
｜｜进入试生产阶段，轿车业务将成为公司后期业绩重要增长点，维持江｜
｜｜淮汽车（600418）“强烈推荐”评级。上海汽车合资轿车品牌8月单｜
｜｜月及累计销量均列行业前列，其自主品牌轿车产销规模提升较快，并｜
｜｜将成为后期业绩增长点，公司还拓展商用车业务，业务范围更加全面｜
｜｜。维持上海汽车（600104）“推荐”评级。｜
｜｜ 重卡产品四季度仍将在固定资产投资快速增长和计重收费实施等｜
｜｜因素作用下保持高增长。前期市场分歧导致相关股票调整幅度较大，｜
｜｜建议增持。其中潍柴动力各项业务均呈现快速增长态势，吸收合并带｜
｜｜来的管理效率提高和经营成本降低的积极效应显现，维持潍柴动力（｜
｜｜000338）“推荐”的投资评级。｜
｜｜ 我国客车产品在国内外市场均表现不俗。年底是大中型客车产销｜
｜｜高峰期，建议加大对相关个股的配置比例。金龙汽车在巩固原有业务｜
｜｜的基础上延伸产品线，向全面型客车制造企业方向发展。上半年公司｜
｜｜客车出口量（6391辆）与上半年销售增量相当，出口成为公司销量增｜
｜｜长的重要驱动力量，维持金龙汽车（600686）“强烈推荐”的投资评｜
｜｜级。作为大中型客车行业龙头企业的宇通客车自1997年上市以来连续｜
｜｜11年利润增长，凭借技术和管理方面等优势在国内、外市场取得稳定｜
｜｜增长，其金融资产盈利丰厚。维持宇通客车（600066）“强烈推荐”｜
｜｜的投资评级。｜
｜｜ 能力突出的零配件企业将一道分享行业盛况带来的机遇。威孚高｜
｜｜科具备燃油喷射系统制造的国际领先水平，伴随排放控制政策的逐步｜
｜｜落实，博世DS销售业绩将迅猛提升，维持威孚高科（000581）“推荐｜
｜｜”的投资评级。占据国内汽车玻璃OEM市场半壁江山的福耀玻璃（600｜
｜｜660）国际市场地位与日俱增，维持“推荐”的投资评级。｜
｜｜ ｜
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｜主题｜80后大学生成汽车消费新增长点｜文章日期｜2007-10-26｜
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｜内容｜ 随着汽车消费时代不断向纵深发展和汽车文化的逐渐普及，“80｜
｜｜后”的年轻人渐渐成为汽车消费生力大军，包括一些在校大学生。｜
｜｜ 昨天，新华信针对大学生是否会购车的最新调查结果显示，46.4｜
｜｜%的大学生会选择在校期间购车，其中有8.8%的被调查者表示会在大｜
｜｜二时购车，12.9%的被调查者表示会在大三时购车，24.7%的被调查者｜
｜｜表示将在大四时购车。｜
｜｜ 新华信渠道诊断中心研究经理金永生告诉本报记者，从目前市场｜
｜｜上出现那么多的造型上、配置上、厢型替代上，那么多cross版本的｜
｜｜出现，都是消费新思潮的反映。“80后”会对未来的汽车市场带来很｜
｜｜大的影响。“80后”是中国实行计划生育后第一批独生子女，成长在｜
｜｜中国经济高速增长的时代，经历了市场经济、互联网、世界一体化，｜
｜｜视野开阔，思维活跃。｜
｜｜ 他认为，从目前的市场情况来看，18-25岁的消费者比例上升速｜
｜｜度较快。越来越多的“80后”已经或者即将成为车主。他们的消费特｜
｜｜点和消费观念比较独特，正在影响着整个国内汽车消费市场，未来5｜
｜｜年内有可能成为中国汽车消费市场的新主力。｜
｜｜ 他说，“未来汽车市场上，谁的产品越贴近80后的消费需求谁的｜
｜｜产品就能撬动更大的市场需求，这也是为什么那么多都是五六十岁的｜
｜｜年龄级别高管治下的公司都不得不天天强调品牌年轻化的根本原因，｜
｜｜哪个品牌都犯不起一个错误让人觉得你的品牌老了。”｜
｜｜ 业内人士认为，越早把流行的消费元素和科技成果（指消费类）｜
｜｜的产品与汽车产品进行结合，就越能够获得市场更加长远的认同和呼｜
｜｜应，当然也有个度的问题，还要有品牌高度的支撑。比如，奔驰宝马｜
｜｜之间，谁先年轻化谁先胜出。｜
｜｜ 此外，对于所购车辆的价格，调查显示，25.2%的大学生选择购｜
｜｜买8万-12万元的车，16.5%的大学生选择购买12万-15万元的车，14.1｜
｜｜%的大学生选择购买5万-8万元的车。｜
｜｜｜
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｜主题｜★新能源汽车生产准入设限税收激励政｜文章日期｜2007-10-26｜
｜｜策正在酝酿｜｜｜
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｜内容｜国家发改委日前正式发布了《新能源汽车生产准入管理规则》，｜
｜｜对生产新能源汽车企业的生产能力和设计开发能力等做了具体规定，｜
｜｜明确生产企业至少掌握新能源汽车车载能源系统、驱动系统及控制系｜
｜｜统三者之一的核心技术，《规则》将从11月1日起施行。｜
｜｜以规范促发展｜
｜｜在节能环保政策的鼓励下，一批新能源汽车产品陆续开发完成，｜
｜｜包括以燃气和生物燃料为代表的代用燃料汽车、以电动汽车为代表的｜
｜｜纯电动汽车、混合动力汽车和燃料电池汽车等。一汽、上汽、东风、｜
｜｜长安、奇瑞、吉利等企业也都相继抛出了各自的新能源发展计划。｜
｜｜有专家认为，新能源汽车被认为是中国汽车工业追赶世界汽车工｜
｜｜业的一次难得的技术蛙跳良机，但也有鱼目混珠之辈希望借此获得｜
｜｜国家的一些政策福利。｜
｜｜在昨日由科技部、国家环保总局和北京市政府联合主办的清洁｜
｜｜汽车技术创新发展论坛上，国家发改委产业政策司处长李万里表示｜
｜｜由于新能源汽车在法规标准的要求方面与传统燃料汽车产品有较｜
｜｜大差异，无法按现行的管理模式进行管理，为做到规范发展，防止一｜
｜｜哄而起，国家发改委制定了《新能源汽车生产准入管理规则》。｜
｜｜《规则》首先对新能源汽车有关定义作出规定。新能源汽车是指｜
｜｜采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用｜
｜｜新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，｜
｜｜形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。新能源汽车包括｜
｜｜混合动力汽车、纯电动汽车（BEV，包括太阳能汽车）、燃料电池电｜
｜｜动汽车（FCEV）、氢发动机汽车、其他新能源（如高效储能器、二甲｜
｜｜醚）汽车等。｜
｜｜《规则》根据新能源汽车整车、系统及关键总成技术成熟程度、｜
｜｜国家和行业标准完善程度以及产业化程度的不同，分为起步期、发展｜
｜｜期、成熟期三个不同的技术阶段区别管理。国家发改委将会同国家科｜
｜｜技行政管理部门，聘任有关专家组成新能源汽车专家委员会，负责确｜
｜｜定和调整不同阶段的技术标准。｜
｜｜《规则》还对生产企业的生产能力和设计开发能力、销售和售后｜
｜｜服务能力做了具体规定。其中要求企业至少掌握新能源汽车车载能源｜
｜｜系统、驱动系统及控制系统三者之一核心技术的要求最为严格。李万｜
｜｜里解释称，此项标准适用于所有生产新能源汽车的企业，无论本土｜
｜｜还是合资企业。但掌握核心技术并不是指必须具有该系统核心技术的｜
｜｜全部相应知识产权，而是要求我们的企业能够了解系统的结构、功能｜
｜｜、原理等，能够以此为基础建立起自主创新能力。｜
｜｜以税收杠杆推动节能减排｜
｜｜除了对新能源汽车的生产加以规范之外，李万里表示发改委对现｜
｜｜有的传统能源汽车的节能减排还将进一步规范。｜
｜｜目前，对于传统能源汽车能耗的规范主要依靠国家制定的燃料消｜
｜｜耗量限值的标准。李万里透露，日前，全国人大第三次会议审议了《｜
｜｜节约能源法》，由国家制定燃料消耗限值标准被写入了该法。｜
｜｜2007年7月，国家发改委发布了第二批95家企业生产的2818种车｜
｜｜型的油耗检测标准，其中444种不符合标准的汽车产品被停止生产和｜
｜｜销售。｜
｜｜在减排方面，2007年7月1日起，国三排放指标在全国范围内推行｜
｜｜。李万里表示，虽然从实施相当于欧三标准的时间相比，我国比欧洲｜
｜｜晚了8年，但欧洲从欧O号排放指标到实施欧三用了27年，而我国只用｜
｜｜了17年。｜
｜｜李万里透露，目前，国家发改委正联合财政部和国税总局研究建｜
｜｜立以汽车燃料消耗量限值标准为基础，具有奖惩兼备功能的税收政策｜
｜｜和具体措施。｜
｜｜汽车报废规定即将发布｜
｜｜此外，李万里还称，发改委正在加快修改完善汽车产品的报废标｜
｜｜准，《机动车强制报废规定》即将发布。｜
｜｜该规定的特点一是强调机动车报废标准的强制性；二是逐步弱化｜
｜｜使用年限和行驶里程的指标，对非营运载客汽车和专项作业车未设定｜
｜｜具体报废年限。｜
｜｜对于开展汽车零部件再制造工作，李万里表示，目前我国尚未开｜
｜｜展此项工作，在相关法律法规修改前，仅在汽车制造业以及其直接管｜
｜｜理的销售店内封闭试点，暂不开放进口。｜
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｜主题｜9月乘用车销量大幅回升｜文章日期｜2007-10-26｜
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｜内容｜ 商务部昨日发布的市场监测显示，在宏观经济持续向好、居民收｜
｜｜入增多的背景下，９月份乘用车市场需求明显增长，销量较８月大幅｜
｜｜回升。｜
｜｜ ９月份共销售乘用车５６．１万辆，较８月增长１６．５４％，｜
｜｜同比增长２２．４２％。分品种来看，基本型乘用车（轿车）销售４｜
｜｜２．５９万辆，较８月增长１４．４３％，同比增长２２．４８％；｜
｜｜多功能乘用车（ＭＰＶ）销售２．１９万辆，较８月增长１４．９１｜
｜｜％，同比增长２２．６％；运动型多用途乘用车（ＳＵＶ）销售３．｜
｜｜４５万辆，较８月增长１６．５４％，同比增长６５．２％；交叉型｜
｜｜乘用车销售７．８７万辆，较８月增长３０．０５％，同比增长９．｜
｜｜６４％。｜
｜｜ 商务部分析认为，由于四季度是乘用车的传统销售旺季，后期销｜
｜｜量仍将有所增长，预计四季度乘用车销量将达１８０万辆左右。（卢｜
｜｜铮）｜
｜｜｜
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｜主题｜豪华车销售超预期丰田在华直追大众｜文章日期｜2007-10-26｜
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｜内容｜ 看准中国市场的丰田汽车在慢慢蓄势，在初步完成中级车布局后｜
｜｜，丰田汽车瞄准了在华最大的豪华车对手——大众奥迪展开进攻。昨｜
｜｜日，上海证券报获悉丰田汽车豪华车品牌雷克萨斯的销量已经提前｜
｜｜完成年度目标，并超额25%。随后，雷克萨斯将大力在华铺设经销网｜
｜｜点。｜
｜｜ 雷克萨斯对其中国销量一直保密。2007年下半年，在上海的街头｜
｜｜，时常看到雷克萨斯。雷克萨斯俨然成为继宝马、奔驰之后的又一实｜
｜｜力豪华车品牌。｜
｜｜ 记者多方获悉今年上半年，雷克萨斯从海关运进超过1万辆。｜
｜｜而来自雷克萨斯经销店的信息显示2007年，雷克萨斯销量将超过18｜
｜｜000辆。雷克萨斯销量大增，离不开IS系列的热销。作为雷克萨斯家｜
｜｜族中最年轻的车型之一，IS系列主攻运动型细分市场。与其他没有国｜
｜｜产的进口车相比，雷克萨斯对中国市场更为有心。其甚至专为中国市｜
｜｜场量身订制了全新IS300高级运动型轿车3.0升V6发动机带来的驾驶｜
｜｜快感、6速手自一体智能电子控制变速系统的IS300一经推出，马上迎｜
｜｜合了中国市场，并迅速打开了销量大门。小试牛刀的成功，也让雷克｜
｜｜萨斯对中国市场更有信心。｜
｜｜ 对此，丰田（中国）投资有限公司副总经理曾林堂未置可否，仅｜
｜｜表示“2007年，雷克萨斯销量已超过预期目标的25%，2007年年底｜
｜｜至2008年初将加大铺设特约经销店。”｜
｜｜ 据悉2008年第一季度，雷克萨斯在华旗舰店将达到46家。目前｜
｜｜，雷克萨斯在中国共有25家旗舰店。｜
｜｜ 曾林堂表示丰田中国挑选雷克萨斯经销商时非常严格，雷克萨｜
｜｜斯旗舰店平均前期投资在3500万元至4000万。尽管雷克萨斯经销店投｜
｜｜资巨大，但要求加盟者云集。因为经销商内传言虽然投资较大，但｜
｜｜一年半左右有望收回大部分投资。｜
｜｜ 46家旗舰店仅是丰田雷克萨斯品牌在华第一阶段布局。按照计划｜
｜｜2010年，丰田汽车将在华铺设100家左右的雷克萨斯销售网点。如｜
｜｜按每家经销店年销600辆雷克萨斯计算，则雷克萨斯在华销量将高达6｜
｜｜万辆。按照这一水平，未来雷克萨斯将逼近奥迪2007年奥迪在华月｜
｜｜销量基本在7000至8000辆左右。｜
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｜｜2007年上半年公司销售各类客车24881辆，同比增长36.2%；实现｜
｜｜销售收入59.42亿元，同比增长32.27%；实现净利润9281.36万元，同｜
｜｜比增长49.22%。每股收益0.3146元。在2005年完成对三大金龙的整合｜
｜｜后，公司业绩一直维持高速增长状态。我们预计公司的这种增长趋势｜
｜｜在未来几年内将会延续，预计公司07、08年销售大中轻客车数量分别｜
｜｜为50000辆和60000辆。销售收入保持20%以上的增长。｜
｜｜由于公司产品价格的下调以及原材料的涨价，公司产品毛利率水｜
｜｜平一直处于下滑之中，由2004年的16.96%下降到2007年上半年的11.9｜
｜｜8%。但是相比于2007年一季度的10.99%，已经略有上升。我们认为，｜
｜｜客车行业的竞争格局已经基本趋于稳定，公司的毛利率水平将稳定在｜
｜｜11%-12%左右。｜
｜｜公司由于历史原因存在较为复杂的股权结构，05年以前由于三个｜
｜｜层次的股权纷争造成公司业绩停滞不前。而在05年之后，公司控制权｜
｜｜问题得到解决，业绩发展开始步入快速上升阶段。随后对于下属企业｜
｜｜的整合也给公司带来了期间费用率的明显下降。｜
｜｜我们预计，由于福建省汽股权托管给厦门国投期间，公司的发展｜
｜｜情况有目共睹，未来不排除这部分股权进一步整合的可能性；如果出｜
｜｜现这种情况，对于公司的长远发展极为有利。｜
｜｜客车行业属于资本密集型、劳动力密集型行业。中国由于具有劳｜
｜｜动力成本上的极大优势，同时资本充裕，因此在客车行业具有较强的｜
｜｜竞争能力。目前三家金龙均被认定为国家汽车整车出口基地企业，其｜
｜｜中大金龙还通过了英国VGA认证，能够出口欧洲。目前三大金龙在国｜
｜｜际市场上都有积极的表现，2007年上半年公司出口量达到6391台，已｜
｜｜经超过了去年全年的出口总量，出口量占到公司总销量的25.69%。预｜
｜｜计公司今年全年出口超过10000辆，08年出口总量达到1.2万辆左右。｜
｜｜我们预计，随着公司对于旗下企业的整合逐步开展。以及公司在｜
｜｜招标，采购等方面的集中管理，未来公司业绩的增长趋势仍然会延续｜
｜｜。预计公司07、08年销售收入分别为124亿元和152亿元，保持20%以｜
｜｜上的增长速度，随着行业竞争格局的逐步稳定，公司的毛利率水平将｜
｜｜不会发生太大的波动，我们预计未来两年内公司毛利率水平维持在11｜
｜｜%左右。｜
｜｜相比于2004年之前，在股权的争执之中发生的种种损害上市公司｜
｜｜的事情；当福建省汽股权托管给厦门机电期间，公司的业绩的发展突｜
｜｜飞猛进，在市场中的地位稳步提高。这表明，股权的整合对于公司的｜
｜｜发展是一个非常关键的因素。并且，由于公司对于下属公司的持股比｜
｜｜例不高，造成了财务报表上少股股东权益所占比例过大，以2006年年｜
｜｜报显示，少数股东权益为15764.73万元，占利润总额的42.70%。未来｜
｜｜如能完成对股权的进一步整合，不仅能够增厚上市公司利润，而且为｜
｜｜金龙客车的长远发展打下更坚实的基础。｜
｜｜从短期来看，由于股权整合涉及到省市利益的协调，还有很大的｜
｜｜不确定性因素。但是据我们了解，公司一直在向这个方向进行努力。｜
｜｜我们相信，在政府的支持下，并通过上市公司的努力，股权的问题终｜
｜｜将会有解决的一天。｜
｜｜维持推荐评级｜
｜｜我们继续维持前期做出的公司07、08、09年EPS分别为0.749元、｜
｜｜0.97、1.335元的预测。考虑到公司股权进一步整合的可能性以及公｜
｜｜司在行业中的龙头地位不断加强，我们维持对金龙汽车的推荐评级｜
｜｜。｜
｜｜宇通客车立足主业，稳定增长｜
｜｜公司主营业务增长平稳根据公司半年报显示，07年上半年，公司｜
｜｜累计销售客车9648辆，同比增长38.22%。其中大型客车销售4121辆，｜
｜｜同比增长33.37%，中型客车5527辆，同比增长42.08%，实现销售收入｜
｜｜28.25亿元，同比增长26.62%。实现净利润1.05亿元，同比增长37.44｜
｜｜%。｜
｜｜受到销售结构比例的影响，毛利率及销售均价小幅下滑在客车整｜
｜｜体销量增长的同时，公司产品结构也在发生变化。2007年上半年，公｜
｜｜司销售大客4121辆，同比增长33.37%；销售中客5527辆，同比增长42｜
｜｜.08%；由于受到国家客运政策的影响，中客的销售增幅要大于大客的｜
｜｜增幅，造成公司客车产品销售均价及毛利率略有下滑。｜
｜｜公司产能未来还将扩张目前困扰公司的仍然是产能方面的不足。｜
｜｜但是公司已经有规划解决这方面的问题。据我们了解，公司计划投资｜
｜｜6亿左右，新增土地3、4百亩，进行产能方面的扩张。预计2008年将｜
｜｜能够达到3.5万辆左右的产能。2007年底，公司的日产能就将提高到1｜
｜｜30台左右。｜
｜｜上半年出口受到船期影响，下半年仍有不确定性公司上半年出口｜
｜｜数量较少，根据我们的了解，主要是由于目前船期紧张，而且船期有｜
｜｜时候并不能和公司的订单完全同步，因此影响了公司的出口交货。按｜
｜｜照公司的出口计划，如果下半年船期问题能够缓解，出口客车将能够｜
｜｜达到3000辆，出口值约6亿元。公司今年除了要完成古巴的1300台订｜
｜｜单之外，还有俄罗斯和伊朗的出口订单要执行。按照公司规划，出口｜
｜｜将是未来比较重要的增长点，预计2008-2009年公司出口量将达到1万｜
｜｜辆，占公司总销售量的30%以上。｜
｜｜受到项目结算时间影响，房地产销售收入下降较快公司2007年上｜
｜｜半年房地产销售收入1711万元，而去年同期销售收入6378万元。根据｜
｜｜公司解释，房地产销售收入大幅下滑的主要原因是受到项目结算因素｜
｜｜的影响，主要销售都在下半年完成。预计全年房地产项目实现销售收｜
｜｜入超过1亿元，贡献净利润约4000万元左右。未来房地产业务的收入｜
｜｜将保持较为平稳的水平，公司的土地储备并不充足，因此我们预计未｜
｜｜来随着土地储备逐渐开发完成，房地产业务有可能从股份公司中剥离｜
｜｜出去。｜
｜｜维持强烈推荐评级｜
｜｜预计公司07、08、09年EPS分别为0.765、1.028、1.149元。公司｜
｜｜主营增长稳定，未来客车出口将为公司提供持续增长的动力，因此维｜
｜｜持对公司的强烈推荐评级.｜
｜｜3.重卡行业｜
｜｜中国重汽半年报增幅喜人｜
｜｜公司半年报增幅喜人中国重汽上半年销售各类重型汽车35101辆｜
｜｜，比去年同期增长54.76%；实现销售收入85.28亿元，同比增长83.76｜
｜｜%；实现净利润3.40亿元，同比增长295.6%，每股收益1.053元，基本｜
｜｜符合我们的预期。｜
｜｜毛利率大幅度提高公司整车产品上半年毛利率为13.78%，而2006｜
｜｜年底整车的毛利率仅为10.3%，毛利率有较大幅度的提高。毛利率提｜
｜｜高的原因主要有两个方面1.公司自主开发的HOWO等高档产品日趋成｜
｜｜熟，在销售中所占的比例逐步提高；2.自有发动机配套以及桥箱公司｜
｜｜并表为公司的毛利率提升直接做出贡献。｜
｜｜重卡产品出口量国内第一公司2006年出口重卡4000多辆，今年上｜
｜｜半年出口量已经达到了4000辆左右，处于国内第一的地位，预计全年｜
｜｜重卡出口量将达到10000辆。｜
｜｜按照公司规划，2010年公司出口量将占公司销售总量的1/3水平｜
｜｜，如果按照2010年公司销量12万辆左右计算，出口量将达到3万辆左｜
｜｜右。｜
｜｜集团香港上市将提升公司整体品牌形象中国重汽集团目前正在准｜
｜｜备香港上市。我们认为，在目前蓝筹股纷纷回归A股的情况下，集团｜
｜｜公司选择到香港上市，主要是考虑香港这样一个国际化程度较高的市｜
｜｜场对于提高公司的整体品牌形象具有较为有利的作用。｜
｜｜集团公司实现香港上市后，未来会不会选择通过整体上市等方式｜
｜｜实现回归A股，将是我们今后所关注的重点。｜
｜｜维持推荐评级｜
｜｜我们预计公司07、08、09年EPS分别为1.63元、1.86元、2.02元｜
｜｜，公司在重卡整车领域具有无可替代的龙头地位，未来随着行业的持｜
｜｜续发展，公司业绩有望平稳提升，维持对公司的推荐评级。｜
｜｜潍柴动力意料之中的超预期公司业绩大幅增长｜
｜｜潍柴动力今日发布中报，公司上半年实现主营业务收入153.4亿｜
｜｜，同比增长77.06%；实现营业利润16.13亿，同比增长129.39%；实现｜
｜｜净利润9.75亿，同比增长122.78%；每股收益1.87元，超出市场预期｜
｜｜。｜
｜｜各项业务全面高速增长2007年上半年，公司共销售发动机140179｜
｜｜台，同比增长68.8%；其中重卡用发动机85435台，同比增长93.3%；｜
｜｜销售工程机械发动机，同比增长45.4%；销售变速箱243655台，同比｜
｜｜增长112.6%；销售重卡30611辆，同比增长104.1%。公司各项业务基｜
｜｜本都实现了高速的增长。｜
｜｜吸收合并湘火炬后，持有国内最完整的重卡产业链2005年，潍柴｜
｜｜动力全资控股的潍柴动力（潍坊）投资有限公司收购湘火炬28.12%的｜
｜｜股份，成为公司的大股东。收购完成后，形成了潍柴动力，法士特变｜
｜｜速箱，汉德车桥，陕西重汽这一目前中国最完整的产业链。2007年潍｜
｜｜柴动力通过对湘火炬的换股吸收合并，实现了从H股到A股的回归。完｜
｜｜成对湘火炬的吸收合并后，公司对陕西重汽和法士特齿轮股权比例提｜
｜｜高到51%，消除了湘火炬的中间环节，管理模式上将更加有利于协同｜
｜｜合作，能够更快对旗下产业资源进行整合。｜
｜｜潍柴的发动机业务以及法士特的变速箱和汉德的车桥位于重卡产｜
｜｜业的上游，其行业集中度要远远超过重卡行业，体现在盈利能力上，｜
｜｜重卡的毛利率要远低于零部件的毛利率。而潍柴动力在吸收合并了湘｜
｜｜火炬之后，在产业链盈利能力最强的环节基本都处于垄断地位，其在｜
｜｜重卡行业发展中所得到的利益要远远超出整车行业。｜
｜｜本期计提出售资产损益1.2亿元公司于2007年5月转让了大连鸿源｜
｜｜和天津鸿本等八家子公司，，预期该等出售将为公司带来月1.2亿亏｜
｜｜损，本期财务报表中已经计提预计出售损失1.2亿元。｜
｜｜维持强烈推荐评级｜
｜｜我们维持前期对公司做出的07、08、09年EPS3.38、3.93、4.38｜
｜｜元。公司目前市场领先优势明显，品牌效应已经逐步建立，吸收合并｜
｜｜了湘火炬之后，掌握了整个行业最强盈利能力的环节，在重卡产业链｜
｜｜完整性和自主研发能力方面具有较强的竞争能力；未来随着重卡市场｜
｜｜的逐步发展，公司的竞争力有望得到进一步加强。因此维持对公司的｜
｜｜强烈推荐评级。｜
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