☆百家争鸣☆◇港澳资讯600104更新日期2007-12-13◇灵通V4.0
【2007-12-13】
公司是4家轿车公司中综合实力最强的公司。不管从规模、技术、管理、盈利比较，公司竞争力最强，且公司具有较强的并购整合能力，通过收购南汽、英国罗孚、韩国双龙等国内国际并购做大做强汽车业务。
　　上海通用和上海大众提供盈利保障。08年上海大众将推出多款新车，上海大众处于业绩的高成长期；上海通用08年业绩平稳增长，但其下半年将推出全新平台新车型，其09年业绩值得期待。
　　08年整合南汽后，商用车销量和盈利贡献将逐步体现。收购南汽将有助于弥补公司商用车的短板，公司商用车布局将得到完善，将拥有重卡、轻卡、微卡等全系列产品，商用车销量规模和盈利贡献也将逐步得到体现。
　　08年自主品牌将开始贡献盈利，09年更是收获年。公司拥有完整的研发体系和自主品牌发展战略，08年、09年公司将推出系列自主品牌车型，预计08年、09年自主品牌销量分别达到7万辆、15万辆，08年开始自主品牌将逐渐成为公司主要利润来源之一；09年更是自主品牌的收获年。
　　维持买入评级。预计07年、08年、09年EPS分别为0.82元、1.07元，和1.31元，09年将是自主品牌的收获年，综合考虑我们认为公司最有潜力成为国际型的汽车集团公司，12个月目标价为36元，维持买入评级。
【出处】申银万国【作者】姜雪晴

【2007-12-07】
上海通用拥有排量区间覆盖1.4L-4.6L、价格区间覆盖6.1万-76万元的全系列产品线。2007年上半年上海通用累计销售汽车227,230辆，同比增速为11.61％，低于行业平均增速26.72％的水平，统计数据显示公司自2005年以来销量增速逐年放缓。
但是从具体产品的销售情况来看，利润贡献较大的君越销量为37,814辆，同比增速达到96.52％，预计上海通用在总体销量没有大幅上升的条件下依然可以获得稳定的利润增长。
2005年大众公司对南北大众实行奥林匹克计划之后，上海大众呈现明显的恢复性增长。经营状况的改善不仅体现在销量和市场占有率提升方面也体现在公司利润率水平上升方面。但是鉴于公司目前产品线覆盖并不全面，并且其销量与利润贡献最大的产品桑塔纳与帕萨特投放中国时间过长，其市场竞争力略打折扣，我们预计其利润率水平仍旧无法超越上海通用。公司今年引入斯柯达品牌扩大了中级产品的覆盖面，这如同对老化的产品线注入了一股新鲜血液，我们看好斯柯达品牌在中国市场的发展前景。
公司在未来两年将推出全系列自主品牌轿车，这无疑迎合了在人均GDP提升和股市财富效应双重影响的轿车消费需求。我们谨慎看好上汽自主品牌未来发展。
相比国内另外两大汽车集团一汽与东风，商用车业务一直是上汽的短板。公司于2007年8月10日召开股东大会审议通过了发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券，其中发行募集不超过20亿元的资金用于未来3年内公司可能发生的在国内外市场与商用车业务相关的兼并收购。可以预计公司未来在商用车领域将会有新的突破。
上汽与南汽的合作不仅可以弥补商用车业务的缺陷，更重要的是为公司未来自主品牌的全面发展奠定了良好的基础。南汽集团的商用车业务占据了整车业务的绝大多数，与南汽的合作从某种意义上来说也是贯彻了上汽今后发展商用车业务的意图。
除了发展商用车业务的考虑之外，我们认为上汽自主品牌荣威与南汽自主品牌名爵的合作将使得上汽获得罗孚全系列产品以及相关的生产设备等资产，这将会大大加快上汽自主品牌的发展速度。
我们预计公司2007年、2008年和2009年EPS分别为0.8元、1.0元和1.19元，维持推荐评级。
（长江证券）
【出处】长江证券【作者】

【2007-11-28】
　公司是汽车行业的龙头企业，市场估计其未来两年业绩仍将保持较高的增长速度，动态市盈率较低，股价调整空间有限，可中线关注。
　　（申银万国）
【出处】申银万国【作者】

【2007-11-17】
　　上海汽车目前的乘用车业务包括以上海通用、上海大众为核心的七家整车企业；商用车业务包括上海汇众、上汽依维柯红岩等四家整车企业；核心零部件业务包括中联汽车电子、上海通用东岳动力总成、上海大众动力总成、上海采埃孚变速器、上海汇众等十二家主营汽车电子、动力总成和底盘系统的企业；而上汽财务公司主营金融投资与服务业务。给予公司“推荐”的投资评级。
　　公司的乘用车整车业务具备强大的盈利能力，主要原因在于上海大众的盈利能力的持续提升；上海通用的盈利能力的稳步增长，并将在2009年出现的爆发式增长；自主品牌汽车经过2006-2008三年的投入期，将在2009年开始盈利。
　　上海通用1999年4月正式批量生产以来，产品市场表现非常出色，但合资双方并没有急于扩张产能，而是根据国内乘用车市场的变化趋势，以及上海通用的产品市场表现，逐步扩张产能，使得上海通用的四个整车厂投产后产能利用率迅速上升。而且，在扩张产能时，通用非常重视采用并购的方式，而不是一味的新建工厂，从而极大降低了产能扩张的成本。
　　一汽大众，一汽丰田和长安福特三家公司的营销能力并不出色，但是凭借新产品的出色性能（动力和操控）和时尚、现代的造型设计，上市后迅速获得市场的青睐，在竞争激烈的入门级中级车市场，市场份额不断提高。能取得这样的市场表现，产品本身起到了决定性的作用。
　　从2007年第四季度开始，上海通用市场部将由职能式组织架构变成事业部制的组织架构，成立凯迪拉克、别克、雪佛兰三大事业部，每个事业部的总监全权负责本事业部产品的品牌建设与市场传播、渠道建设、市场销售和售后服务等核心市场职能。该项变革将有助于提高营销效率，改善营销效果；有利于调动各个事业部的工作积极性，建立了品牌之间的竞争机制；有助于提升上海通用产品的市场表现。
　　关键数字该股最新收盘价为22.93元，共有20家机构作出评级，其中9家“买入”，11家“增持”。
【出处】平安证券【作者】秦绪文

【2007-10-30】
事件上海汽车（600104）今年1-9月实现净利润38.8亿元；第三季度实现净利润11.7亿元，同比增长339%。实现每股收益0.59元。
点评公司第三季度主要利润来源仍然是上海通用和上海大众的业绩增长。第三季度财务公司和本部经常性交易金融资产投资收益合计为3.73亿元，扣税后，给上市公司贡献的每股收益为0.039元，环比大幅减少；第三季度公司本部亏损约1.24亿元，与上半年比较呈现环比下降趋势，第三季度本部大幅减亏。
1-9月上海大众实现净利润约为17亿元，第三季度由于销量增长及明锐上市，净利润与第二季度比较环比增长15%左右；1-9月韩国双龙实现净利润约为2.5亿元，由于良好的成长性，二者未来均存在业绩超预期的可能。（申银万国姜雪晴）
【出处】申银万国【作者】姜雪晴

【2007-10-29】
上海汽车07年第三季度实现主营业务销售收入26,879百万元，实现净利润1,167百万元（归属母公司所有者利润），1-9月累计实现净利润3,883百万元，对应EPS为0.593元，符合我们预期；
公司第3季度投资收益合计为1,385百万元，其中对联营和合营企业投资收益为1,012百万元，可以看出第三季度合资公司以外的业务利润贡献明显下降（上半年投资收益为3,502百万元，联营及合营投资收益为2,230百万元，约有1,272百万元投资收益来自于金融业务）；
公司第3季度三项费用累计发生额为3,102百万元，占收入比重为12.0%，较前两季有明显下降，但由于合并报表范围发生变化，公司并表数据的参考意义已不大；
公司3季度净利润较2季度环比下降25%，乘用车销售进入淡季是一方面原因，而另一方面公司金融资产利润贡献的明显才是主要原因；
根据汽协统计数据，3季度乘用车行业销量为149.8万辆，同比增长27.2%，通用和大众的经营状况明显好于行业平均水平
上海大众07年3季度销售汽车11.3万辆，同比增长36%，而近期由于桑塔纳生产线为新产品调试而停产，对9月份销量造成一定影响。斯柯达明锐上市以来累计销量已达17,460辆，是今年上市新车中表现最为稳定的产品，我们非常看好该车型明年的走势；
上海通用3季度销售汽车12.1万辆，同比增长31%，上海通用五菱销售汽车10.2万辆，同比增长17%；
从公司前3季度的经营可以看出
1-9月公司金融业务对利润总额的贡献约为34%，08年是否能够持续，具有一定的不确定性；
上海大众经过一系列的调整，对上汽集团的贡献正在逐步提升，而上海通用由于基数较高和产品布局已趋于完善，增长逐渐趋缓，上海大众和通用正处于角色互换的过程中；
从近期轿车行业3季报披露情况来看，上海汽车仍然是行业中经营最稳健的龙头企业，其长期投资价值明显；
我们维持公司07-09年EPS0.831、0.986和1.177元的盈利预测，维持公司31.05元目标价位，对应07-09年动态市盈率分别为37.4、31.5和26.4倍，维持公司买入建议；
【出处】国金证券【作者】

【2007-10-16】
业绩增长基本符合预期。1-9月份，公司(600104)净利润预计达到39.3亿元，每股收益接近0.6元。上海汽车一季度、二季度非经常性投资收益较高（累计达12亿元），一季度、二季度净利润分别为11.14亿元、16亿元，三季度在没有非经常性投资收益情况下，预计净利润接近12亿元，仍然维持一个较好的增长趋势。
四季度为传统乘用车销售旺季，上海大众以及上海通用为行业内最有力的竞争者，将继续占据国内汽车销售前三名的位置，维持对上海汽车全年EPS预测0.86元。
合资公司维持良好发展势头。上海大众销量持续上升。上海大众1-9月份销量接近34.5万辆，同比增长接近40%。其中中高级产品Passat领驭9月份销量突破万辆，规模经济效应明显；双品牌战略中明锐产品也呈现出良好的销售势头。上海大众相对于相应规模大小公司，盈利能力仍然具有较大的改善空间。上海通用规模效应明显。上海通用1-9月份销量接近34.5万辆，虽然同比增速17%落后于行业增长，但是其多款明星产品形成的产能利用率提高导致企业具有良好的规模效应。
自主品牌发展前景较好。在发展自主品牌上，资金、产品平台、研发以及营销服务等环节，上海汽车均处于有利位置。荣威产品2007年对于上海汽车的意义在于品牌的建设，2008年、2009年自主品牌将取得较好的发展机会。
2007年10月底或11月初上海汽车可分离债的发行，将成为短期内推动公司股票价格上涨的催化剂。
预计1-9月份上海汽车EPS0.60元，维持上海汽车2007、2008年EPS0.86元、1.08元的盈利预测。我们按照2008年EPS1.08元，剔出自主品牌贡献EPS0.07元，按照30倍PE给予估值（汽车行业无可争议的龙头企业+非常好的流动性）为30.3元；再加上给予快速发展的自主品牌适当溢价估值，按照2009年自主品牌贡献每股盈利0.198元40倍PE进行估值，两者相加目标价格38元，目前股价仅为29元，至少还有30%的上涨空间，继续维持强烈推荐-A的投资评级。(招商证券)
【出处】招商证券【作者】

【2007-10-13】
　　作为汽车中的优质蓝筹白马股，具有雄厚的资金实力、完善的汽车产业链以及强大的营销能力，周五公告预计2007年1－9月净利润同比增长300%以上，典型的业绩优良汽车大蓝筹，在资金寻求安全边际的大背景下，其蓝筹价值却更容易为市场所认同，可作为投资者的长线首选。
【出处】英大证券【作者】赵资晟

【2007-10-13】
　　上海汽车发布三季度业绩预增公告称，预计公司2007年1-9月净利润同比增长300%以上。公司业绩增长基本符合预期。
　　四季度为传统乘用车销售旺季，上海大众以及上海通用为行业内最有力的竞争者，将继续占据国内汽车销售前三名的位置。预计公司全年每股盈利可达到0.86元。
　　合资公司维持良好发展势头。首先，上海大众销量持续上升。上海大众1-9月份销量接近34.5万辆，同比增长接近40%。其中中高级产品Passat领驭9月份销量突破万辆，规模经济效应明显；双品牌战略中明锐产品也呈现出良好的销售势头。上海大众相对于相应规模大小的公司，盈利能力仍然具有较大的改善空间。其次，上海通用规模效应明显。上海通用1-9月份销量接近34.5万辆，虽然同比增速17%落后于行业增长，但是其多款明星产品形成的产能利用率提高导致企业具有良好的规模效应。
　　自主品牌发展前景较好。综合实力较强是我们继续维持对上海汽车“强烈推荐-A”的根本原因，在发展自主品牌上，资金、产品平台、研发以及营销服务等环节，上海汽车均处于有利位置。荣威产品2007年对于上海汽车的意义在于品牌的建设，08年、09年自主品牌将取得较好的发展机会。
　　预计1-9月份上海汽车EPS可达0.60元，维持上海汽车2007、2008年EPS0.86元、1.08元的盈利预测。继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。
　　关键数字该股最新收盘价为30.79元。共有20家评级机构对该股作出评级，其中8家“买入”，12家“增持”。
【出处】招商证券【作者】汪刘胜

【2007-10-11】
　公司是国内整车行业龙头，受益于行业景气，持续快速扩张将带来持续成长性。短线该股整理日久，蓄势已相当充分，后市向上突破的可能性较大。
　　（天信投资王飞）
【出处】天信投资【作者】王飞

【2007-09-27】
事项
　　上海汽车、上柴股份分别公告上海电气、上汽集团9月26日签署股份转让意向书，拟向上汽集团或其下属子公司转让所持上柴股份50.32%股权。
　　点评
　　对上海汽车的影响www.topcj.com
1、实际收购人预计为上汽集团或上海汽车。若集团收购，如果条件成熟，上汽集团有望将上述资产注入上汽股份。
　　2、收购上柴，对上汽集团具有正面意义因为有助于完善上汽的商用车产业链。
　　3、但因资产价值量较小，对上汽集团或上海汽车的正面影响相当有限600841净资产18亿，仅相当于600104净资产的5.2%。若假定600104以现金收购60084150.32%股权，则预计2007年新增EPS仅为0.0005元（上柴2007年EPS预测按1H07业绩年化）。
　　4、由于影响均较为轻微，维持盈利预测和评级。维持上汽2007、2008年0.84元、1.01元的EPS预测，维持“谨慎推荐”评级。
　　对上柴的影响顶点财经
正如我们前期报告指出可能卖壳。对上汽而言，最感兴趣的是600841的“资产”，而不是“壳资源”。最终，或许将看到，上汽对上柴资产整合后，将600841净壳还给上海市国资委。我们认为目前600841股价已反映相关整合预期，相对高估。
【出处】国信证券【作者】赵雪桂

【2007-09-26】
上海汽车（600104）公司是我国三大汽车制造集团之一，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。公司经营情况保持平稳增长。二级市场上，该股近期振荡上扬，后市仍有上涨空间，逢低可关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2007-09-24】
　　上海汽车（600104）公告原股东分离交易可转债配售比例由一定比例优先认购改为全额优先配售，大股东将认购一定比例转债，最少认购人民币8亿元。原股东放弃配售部分则将根据市场情况向合格投资者发行，此举措充分考虑流通股股东利益，流通股股东配售分离债额度将大幅增加，进而所获得权证份数也将增加，利好于流通股股东。
　　公司公告，此次分离债中的债券募集资金投向主要是乘用车自主品牌（一期）建设，分离债中的权证行权募集资金投向主要是自主品牌建设二期，乘用车和商用车收购兼并等。从08年开始，自主品牌盈利贡献将逐渐提高，公司的目标是自主品牌未来在公司盈利贡献比重达到30%左右。大股东将认购一定比例转债，说明大股东对公司长期发展看好，权证行权具有保障。比照前期武钢、云天化、中化国际、新钢矾已发行的分离转债的抢权看，在抢权后，标的股票价格均出现不同的涨幅。预计公司权证上市会得到市场追捧，届时正股股价也将得到一定涨幅。
　　申银万国分析师姜雪晴暂维持公司07、08年每股收益分别0.85元、1.07元的预测，需要说明的是上海大众和自主品牌（含韩国双龙）业绩超预期的可能性非常大，维持买入评级，若在分离债正式公告前市场出现打压股价行为，则将提供较好的买入时机。
　
【出处】今日投资【作者】

【2007-09-10】
上海汽车（600104）公司是我国三大汽车制造集团之一，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。公司经营情况保持平稳增长。二级市场上，该股近期振荡上扬，后市仍有上涨空间，逢低可关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2007-09-07】
　异动原因
　　上海证券报从权威渠道获悉，新会计准则下对合营企业能否采用比例合并法的问题将有明确答案。业内专家的意见是，对于能够实施共同控制的合营企业，上市公司在合并财务报表中可以选择采用权益法进行核算或进行比例合并。对拥有上海通用和上海大众两家大块头合营企业的上海汽车来说，这意味着其因合并报表范围变更而减少的约380亿元营业收入有望失而复得。今日汽车板块整体上攻，作为龙头品种，率先发力。
　　投资亮点
　　1、公司是我国三大汽车制造集团之一，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。
　　2、上汽集团以上一年117亿美元的合并销售收入，跻身《财富》世界500强企业。目前正以改制为契机，上汽集团将继续按照原先确定的2007年进入世界五百强、制造100万辆乘用车、生产5万辆具有市场竞争力的自主品牌汽车的三大战略目标，加快做大国际国内两块市场，向国际领先、国内一流的现代化汽车企业迈进，也给上市公司带来较多的发展空间。
　　风险提示
　　1、石油价格的持续上涨，影响汽车市场的需求。
　　2、2005年延续激烈市场竞争的局面，轿车价格不断下降。
　　投资建议
　　三元顾问分析师胡文毅认为，公司是我国三大汽车制造集团之一，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，可适当跟踪关注。第一目标位30元。
　　相关板块
　　汽车板块　
【出处】顶点财经【作者】

【2007-09-07】
上海汽车（600104）公司自主品牌发展战略日渐清晰，将有利于提高产品毛利率和盈利能力，发展前景可以乐观，可持有。（马晋）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯

【2007-09-04】
上海汽车（600104）作为汽车类上市公司中业务种类最为齐全，产业链最为完整的企业，具有较强的抗行业周期波动的能力。目前公司的合资品牌上海通用和上海大众是现阶段的现金牛；而自主品牌荣威的上市将提升公司未来的盈利空间，将成为公司新的利润增长点和看点。公司若与南汽整合成功，将提高其自主品牌的竞争力和解决商用车业务中的短板，其业绩可长期看好。07年上半年EPS达0.415元，高于市场预期，更体现出公司充分享受到行业增长所带来的发展机遇。预计其07-09年每股收益分别为0.81元、1.02元和1.19元，给予公司08年32倍PE，合理股价为32.6元，给予推荐评级。
【出处】中国证券报【作者】

【2007-08-23】
上海汽车目前主营汽车整车（包括合资的上海大众、上海通用和上汽通用五菱以及自主的荣威品牌）和汽车关键零部件等的研发、生产、销售。2007年上半年EPS达0.415元。由于上海汽车2006年第四季度才实施定向增发，因此虽然资产规模急剧扩大，业务范围也主要以零部件生产转为整车与零部件并举，进而导致无论是期间费用支出、应收应付、存货还是负债水平等均出现较大幅度增长，但是相关数据并不具可比性，对此应引起投资者注意。而从上海汽车的经营性现金流状况以及多项经营指标看，公司目前的整体发展还是极为稳健的，且企业的短期偿债能力依然较强。预计2007年上海汽车的每股收益可达0.76元左右。
由于上海汽车发行分离交易可转债预计2007年10月可付诸实施。目前的一个关注焦点就是行权价格的确定，按照不低于20日均价和前一交易日均价90%的定价原则，以8月20日市场情况看，可能与原先预想的20元有15-20%的提升，进而会使此次分离交易可转债的吸引力有所下降。因此如果上海汽车的二级市场股价进一步上扬，行权价格的提高，那么权证的吸引力会更加趋弱，相反这可能也会迫使企业加快相关步伐。而对于二级市场投资者来说，由于上海汽车内在的价值使得其二级市场的价格可达25-28元区间，因此如果近期市场出现打压股价的行为，则不失为一个介入的良好时机。故维持对上海汽车增持的投资评级不变。
【出处】国泰君安【作者】

【2007-08-27】
上海汽车（600104）公司是我国三大汽车制造集团之一，先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。公司经营情况保持平稳增长。二级市场上，该股近期振荡上行，且量能配合较好，后市仍有上涨空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2007-08-21】
上海汽车公布半年报，由于资产注入影响，经营数据同比巨幅增长。实现收入511亿元（同比＋22倍），归属于母公司投所有者净利润27.2亿元（同比＋129％），摊薄每股收益0.415元。
上海汽车是最具行业代表性国内汽车行业的龙头企业。投资收益是公司主要利润来源。自主品牌业务仍处于市场导入期。本部业务减亏是利润改善主要原因。
公司的主要风险上海通用业绩增长可能放缓，上海大众高档车型遭遇市场竞争，本部自主品牌盈利能力，资本市场波动对于投资收益的影响。
上海汽车（07年EPS0.80元，07年PE31倍，当前价25.11元，目标价27.60元，增持评级）（信息来源中信证券）
公司发布2007年半年报公司实现营业收入510.7亿元，同比增长2202.4%；营业利润34.4亿元，同比增长478.3%；净利润27.2亿元，同比增长358.1%；摊薄每股收益0.415元。
点评公司营业总收入和净利润比去年同期有较大幅度增长，主要原因是本公司于去年向控股股东发行股份购买资产后，公司主营业务性质发生重大变化，由以零部件业务为主体转化为以整车业务为主体所致。1－6月，公司完成整车销售84万辆，其中大众22万辆，同比增长34%；通用23万辆，同比增长12%。作为乘用车行业龙头，公司值得长期关注。预计07-09年EPS分别为0.89元、1.17元、1.52元。
维持增持评级。（信息来源天相投顾）
评论
H07汽车业务+证券投资业务双周期叠加向上报告期内，公司实现净利润27.2亿元，对应EPS0.415元，与1H06备考盈利相比，同比增长67%。需要指出的是，1H07业绩是双周期叠加的结果，汽车业务和证券投资业务分别大致实现EPS0.27、0.15元。
证券投资分享资本市场盛宴公司富余资金用于新股申购，获得不菲收益。资金运用主体分为两个公司母体，税前盈利反映在非经常性损益项目中的短期投资收益，1H07税后盈利贡献4.39亿（5.16亿*（1-15%）），对应税后EPS0.07元；上汽财务，税前盈利为合并报表投资收益中处置交易性金融资产损益扣减公司母体投资收益（12.78亿-5.16亿），按33%所得税率计算大致贡献税后EPS0.08元。
汽车业务充分收益于行业向暖1H07，上海通用、上海大众销量分别同比增长11.61%、33.97%。上海通用高位稳步向上，预计2007年实现60.5亿元净利，同比增长30.1%；上海大众升势强劲，预计2007年实现20亿元净利，同比增长42.9%；上海通用五菱持续上升，预计当年实现8亿元净利，同比增长33.3%；双龙汽车底部反转，预计从亏损4.8亿到实现3亿元净利；原上汽汽车（自主轿车品牌的载体）荣威开局良好，预计当年即能实现盈利1亿元。
预计2007-2008年轿车行业景气度仍将继续向上在我们2007、2008年轿车销量27%、20%增长的预测下、自下二上统计轿车产能大致有23%、17%的增长，行业产能利用率将继续上升，2007年达到73.23%，2008达到75.13%。在股市财富效应溢出刺激国内需求、国产车价比提升拉动出口需求背景下，2008年轿车总体需求可能进一步加速。如果确实如此，我们对行业产能利用率的判断将更趋乐观。
上调2007、2008年盈利预测至0.84、1.01元我们将公司2007、2008年EPS预测分别从0.82、0.98元略微上调至0.84、1.01元，维持对公司谨慎推荐的投资评级。维持12个月30元的目标价。（信息来源国信证券）
【出处】中信证券【作者】年销售重卡（含非完整车辆）12555辆，同比增长52.96%，排名第六。随着公司在商用车领域的不断收购和整合，预计其商用车业务在未来几年将有明显提升和改善。
自主品牌提升盈利空间
近几年来自主品牌的市场份额在显著上升，各大合资汽车厂商近期为了未来的自身发展纷纷宣布其自主品牌方案。我们认为自主品牌未来几年达到市场份额的一半是可以实现的。较为看好目前从事自主品牌研究并具备较强研发实力和资金实力的企业，一旦其在自主品牌领域取得成功，将会极大提升企业未来的盈利空间。
公司在07年上半年推出了自主品牌的中高级轿车荣威后，市场反应良好，上半年实现销量7632辆，预计下半年其销量将开始出现加速上升之势，保守估计全年可销售24000辆。
公司目前自主品牌乘用车车型储备丰富，在所购买的罗孚汽车产权中，包括罗孚75、罗孚45以及罗孚25三大平台，而上汽强大的研发能力将保证后续衍生车型能够顺利及时地推出。公司拟在5年内打造5个乘用车自主平台，包括75平台的荣威，45平台的W2中级车（07年底推出），25平台的经济型轿车（08年底推出），以及SUV（08年）和MPV（09年），至2010年产能规划将达到25-30万辆，产品品种从低端经济型轿车覆盖到中高级轿车，共计30款，从而实现整个乘用车产品体系的无缝衔接。
值得注意的是，公司的自主品牌直接从中高级轿车领域着手，显示出高超的营销手段以及合理的市场定位。目前低端市场增长缓慢，而中高端市场增长迅速，这为公司的自主品牌销量迅速提升提供了必要条件。根据我们对排量在1-1.6L、1.6-2.0L和2.0-2.5L区间内轿车销量的统计和预测，发现这三个细分市场增长前景非常乐观，这也更加使我们对上汽自主品牌汽车的成功充满期待。
公司将发行分离交易可转债，最多可募集资金160亿元，主要用于乘用车自主品牌建设、商用车收购兼并、增资上海汽车集团财务有限责任公司以及偿还金融机构贷款。这将为公司自主品牌的发展提供资金保证，对企业长期发展是一个重大利好。
【出处】长城证券【作者】吕磊