☆百家争鸣☆◇港澳资讯600177更新日期2007-12-07◇灵通V4.0
【2007-12-07】
　公司确立了以纺织服装为主业、房地产和投资为两翼发展格局。雅戈尔是我国男装第一品牌，主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十一年和六年位居第一。通过建设专卖店网络和投资纺织城，收购新疆新棉集团11.2万锭棉纱产能，新建7万锭COM纺项目等举措，建立起“原料、面料、服装、零售”的一体化产业链。最近公司又计划通过收购两家美国公司打开国际市场。
　　通过宁波东海花园、东湖花园、海景花园以及苏州未来城几个楼盘成功运作，公司全资子公司雅戈尔置业的开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波、苏州等二线发达城市区域地产龙头企业，未来有望成为公司业绩增长的新支撑。
　　公司对于中信证券的投资已成为资本市场的经典案例，此外，还持有宁波银行、宜科科技等上市公司股份，巨额金融股权投资将令其分享我国金融业的高成长。
　　走势上看，目前该股动态市盈率不到25倍，估值优势突出，近期股价连续调整，在回探年线后获得支撑，随着年报预期行情展开，有望大幅反弹，可重点关注。
　　（世基投资）
【出处】世基投资【作者】

【2007-11-22】
投资评级增持
评级机构天相投资
公司公告称，公司与海通证券股份有限公司签署了《海通证券非公开发行股票认购协议》，公司以现金出资35.88亿元人民币，认购海通证券非公开发行股票1亿股，占海通证券非公开发行股票后总股本的2.43%的股权。
天相投资认为，本次对外投资对今年的利润没有影响，对08年业绩的增厚取决于投资溢价，公司持股海通证券，作为可出售的金融资产，12个月限售期后，公司是否减持以及减持股数具有不确定性，故暂不调整赢利预测，维持公司07、08年的每股收益为0.82元、1.2元，给予公司“增持”评级。
【出处】每日经济新闻【作者】

【2007-11-19】
　　东海证券研究员张先萍认为，应该调高雅戈尔的投资评级至“增持”。研究员认为，公司服装业务进入内生增长阶段。渠道整合完成，品牌定位更加清晰。01年开始，考虑到国内的商业环境和企业发展阶段，减少特许加盟商，增加自营店建设。目前，公司拥有销售终端1500家左右，其中，自营店在360家，销售收入占35％；专柜700多家,销售收入占40％，特许300多家，销售收入占10％；团体购买占销售收入20％。自营店的增加，利于公司的品牌建设和管理。
　　自营店铺的地产市值重估价值较高。值得一提的是，公司360家自营店中，有120家店的店铺是自己购置的，产权归公司所有。公司从1998年开始自置店铺，02、03年加大投入。这些店铺大多处于城市商圈的黄金地段，目前账面上这部分资产价值在14亿左右，但其市值至少在30亿以上，重估价值较高。
　　收购给传统业务注入活力。公司最近公告收购美国Kellwood的Smart和XinMa公司。收购完成后，将促进公司纺织色织业务发展，新马目前只占雅戈尔色织业务的30％左右，新马对于色织的需求平均每个月在600－800万米，收购完成后，对公司的色织业务是很大利好。其次，为开拓国际市场打下基础。此次并购最为看重的是其客户渠道，Smart的营销能力将确立公司在服装行业的龙头地位。预计收购后每年能为雅戈尔增加3.6亿美元的销售收入、1200万美元的净利润。
【出处】东海证券【作者】

【2007-11-12】
日前公司公告拟以1.2亿美元收购美国KellwoodCompany下属的Smart100%的股权和Xinma100%的股权。东方证券研究员施红梅认为，这是公司服装业务与国际品牌的一次合作，也标志着公司服装业务踏上了国际化外延式扩张的新征程。给予公司增持的投资评级。
研究员认为，本次事件将成为公司服装业务国际化外延式扩张的新起点。公司作为国内西服和衬衣领域的龙头企业，其内生性和规模扩张式的增长已经进入稳定阶段，未来要取得服装业务进一步的提升必须寻求战略上的转变。内部渠道整合和品牌的丰富和提高是一种方式，而另一种方式是国际化外延式扩张道路。
研究员指出，收购完成后公司衬衣产能将在现有基础上扩大2.5倍，可以直接拉动公司色织布业务的内部消耗，为公司正在进行中的色织布产能扩张打下良好的销售基础。另外，研究员分析，目前Smart公司盈利能力要低于公司服装业务的盈利能力，主要原因之一在于贴牌与自有品牌的区别，另外加工成本的高昂也是一个重要原因。本次收购完成后将对公司服装的全球产能进行重新整合，可以大幅提高Smart公司服装业务的盈利空间。09年开始收购资产的年盈利贡献很可能超过1200万美元的估计。
【出处】中国证券报【作者】

【2007-11-09】
　事件雅戈尔（600177）公告称，公司与美国KellwoodCompany（以下简称KWD）及其全资子公司KellwoodAsiaLimited(以下简称KWDASIA)签订三方《股权购买协议》，收购KWDASIA持有的Smart100%股权和KWD持有的XinMa100%股权。总计出资1.2亿美元。投资期限为长期。本次收购后，将进一步加强雅戈尔在全球服装市场的地位，提升雅戈尔品牌和综合管理能力，为股东创造价值。
　　点评雅戈尔公告投资1.2亿美元收购Smart公司和XiMa公司100％股权。Smart公司主要从事服装生产，2006年实现销售收入26.92亿元、净利润1.16亿元；XiMa公司主要拥有Smart公司在美国的资产。通过收购，雅戈尔能够获得原来Smart公司的海外订单，增强公司服装产品的出口竞争力，公司预计的年增净利润1200万美元是有可能实现的。
　　不过即便如此，也只增加公司每股收益0.05元，对业绩增长作用有限，而且还需要考虑整合问题，毕竟中国纺织公司并购海外公司尚无先例，整合风险不能忽视。
　
【出处】国金证券【作者】张斌

【2007-11-08】
投资要点
事件
雅戈尔今日发布公告称公司与美国KellwoodCompany及其全资子公司KellwoodAsiaLimited签订三方《股权购买协议》，拟斥资1.2亿美金，以现金方式收购KWDASIA持有的新马集团100%股权和KWD持有的XinMa100%股权。此项议程仍需股东大会和相关部门批复。
点评
雅戈尔此次斥资1.2亿美元，以现金方式全资拟收购以下两块资产
（1）新马集团包括KWDASIA旗下原有从事男装生产、销售业务的新马服装有限公司和多家与其有业务关联的公司股权。
（2）XinMa是与新马集团相关的美国资产，现为KWD所有，主要包括新马集团原在美国的库存和应收帐款等资产。
新马集团是香港服装三巨头之一，是全球知名服装生产、销售以及品牌代理企业。1956年在香港成立，1982年被美国KWD收购，成为KWD旗下的全资子公司。新马集团主营男士衬衫、T恤和裤子等产品的设计、制造和销售，分别在香港、中国大陆、斯里兰卡、印度尼西亚及菲律宾5地设有14间工厂。
合算的收购。此次收购总标的是1.2亿美元，其中约7000万美元收购新马集团，约5000万美元收购新马集团在KWD的物流和信息资产（XinMa）。从上图的各公司资产结构我们看到，以人民币计价，两块资产的2006年度净资产就达到8.3亿元，收购价格1倍PB左右。新马集团2006年度销售收入达到26.9亿元，净利润为1.12亿元，不考虑XinMa资产对业绩的贡献，此次收购价格，折合8倍2006年PE。收购价格非常合算。
战略意义非常重大。此次收购，对于雅戈尔来说，意义体现在1）此次收购的新马和相关资产，基本上是KWD的全部男装资产，和雅戈尔服装定位一致，可以继续强化公司在此细分领域的优势，也是稳健作风的一贯体现。2）新马目前主要的客户是PoloRalphLauren、Nautica、Claiborne、LandsEnd、Dockers、Timberland、L.L.Bean、PerryEllis、JCPenney、Sears和Nordstrom在内的众多国际著名品牌，借助新马的客户渠道、信息系统和国际化的团队，带动雅戈尔现有服装和面料业务的发展。3）此次收购包含了新马集团的被授权品牌和渠道价值，有助于进一步扩大雅戈尔品牌服装的规模，确立公司在国内服装行业的龙头地位。4)此次收购是雅戈尔走出国门，正式收购的第一步，为提高公司的国际竞争力、加快国际化进程奠定基础。摇钱术分层递进选股法
盈利贡献。全资收购后，保守估计，即新马集团按照2006年的盈利水平，不考虑新马集团以及新马现有客户对雅戈尔色织布和服装的新增订单。我们假设2008年中完成收购，完成收购后雅戈尔服装业务可以新增收入27亿元，1.2亿元净利润，折合每股收益0.05元。不考虑变现股权收益，仅考虑服装和地产贡献，我们预测2007－09年公司EPS为0.41元、0.63和0.73元。仅考虑前三季度已经变现的16.5亿元的投资收益，2007年的净利润将达到19.5亿元，EPS为0.88元。摇钱术智能财经终端
维持增持评级。我们对雅戈尔纺织服装、房地产和股权投资采用分部法估值，重新调整模型后，公司保守价值（股权价格按昨日收盘价）应该是10.5+12.9+9.7=33.1元。目前股价是（1）服装2007－09年纺织服装等主业EPS贡献为:0.26，0.35和0.44元，按08年30倍目标PE估值，0.35*30=11.7元。（2）房地产公司现有地产项目未来总销售收入在350亿元左右，按交付时间分段贴现（10%贴现率），房地产业务折合每股价值12.9元。我们预测公司地产业务2007-2009的EPS为0.15元，0.28元和0.29元。3）股权投资按净资产法给予1倍的PB估值即可，按昨日收盘价保守计算静态价值是9.7元。我们看好公司长期的基本面情况，各项业务良好的协同性。维持增持评级。
【出处】申银万国【作者】唐颐恒

【2007-11-01】
事件雅戈尔（600177）前三季度实现主营业务收入47.8亿元，同比增长22%；实现净利润16.8亿元，同比增长172%。每股收益0.75元。
点评公司主营业务持续高速增长。今年第三季度实现主营收入13.76亿元，同比增长36.7%。今年第三季度和前三季度的毛利率均高于去年同期3个百分点。公司盈利能力也显著提升，公司期间费用率基本与去年持平，前三季度均为19%，第三季度为25%左右。
投资收益成为公司业绩增长的重要来源。公司今年前三季度的投资收益为16.55亿元，对EPS贡献达0.5元，投资收益已经超过了主业对EPS的贡献率。公司投资收益主要是一季度出售3000万股中信证券的股权收益，以及购买南方稳健成长基金所取得的收益。公司目前仍然拥有11家上市公司股份，主要包括中信证券、宁波银行、宜科科技、广博股份、以及刚刚申购的金马股份，因此，公司的投资收益将成为未来几年重要的利润增长源泉。（长江证券程雪婷）
【出处】长江证券【作者】程雪婷

【2007-11-01】
雅戈尔（600177）公司作为我国最大的服装生产企业之一，在国内市场服装销售持续多年保持着突出的领先优势，其雅戈尔品牌驰名中外。近年来，公司经营业绩保持着高速增长的强势态势。二级市场上，该股近期横盘振荡，短线有主力做多迹象，建议投资者可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2007-10-25】
　公司除服装品牌优势外，在股权投资方面尚有较大潜力，公司预告2007年1至9月净利润同比大幅增长。目前该股调整时间较长，可中线关注。
　　（申银万国）
【出处】申银万国【作者】

【2007-10-24】
　公司确立了以纺织服装为主业、房地产和投资为两翼的发展格局，雅戈尔是中国男装第一品牌，主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别连续十一年和六年位居第一。
　　目前公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波、苏州等二线发达城市区域地产龙头企业。公司房地产业务也逐步由区域性龙头向全国进军，未来有望成为公司业绩增长的新支撑。
　　公司对于中信证券的投资已成为资本市场的经典案例，在减持部分股权后，公司当前仍持有巨额中信证券股权，此外，公司还持有宁波银行等上市公司股份，总市值非常巨大。此外，公司计划投入40亿元参与海通证券的定向增发。公司拥有巨额金融股权投资，未来将分享我国金融业的高成长，公司已预告因主营业务收入增长和出售中信证券的投资收益，今年前三季度业绩同比出现大幅增长，估值优势相当突出。
　　该股近期连续调整，两次回探半年线获得支撑，近期受大盘影响再度连续缩量回落，在跌破半年线之后快速收回，后市有望展开反弹，可重点关注。
　　（世基投资）
【出处】世基投资【作者】

【2007-10-16】
公司是我国男装第一品牌，行业优势突出，而且还涉足房地产领域，受益人民币升值。公司最为市场称道的是公司投资有方，公司对中信证券的投资已成为资本市场经典投资案例，此外，公司还持有宜科科技等多家高成长中小板上市公司股权，长期股权投资将出现巨额增值，公司已预测今年前三季度净利润同比增长170%以上。
前期公司公告计划参与发起成立中国浙商财产保险股份有限公司，最近又公告计划投资40亿元参与海通证券定向增发，公司参股金融战略投资组合初见雏形。走势上看，该股近期连续调整，两次回探半年线并获得有效支撑，短线做空动能释放殆尽，建议投资者重点关注。（重庆东金）
【出处】重庆东金【作者】

【2007-10-16】
雅戈尔（600177）雅戈尔服装初步完成了从服装生产商向品牌运营商的转变，公司已在国内建立了完善的品牌营销体系，未来将发挥现有资源作用，着重于品牌的运营、策划。走势上，该股近期小幅振荡，后市上涨仍有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯

【2007-10-09】
事件描述
今日雅戈尔公告赎回南方稳健成长基金；在杭州拍得三块土地。
　　事件评论
第一，投资收益将成为公司未来几年重要的利润来源公司今日公告，公司于2007年2月份投资3亿元购买南方稳健成长基金，现决定赎回。
　　南方稳健成长基金（202001）2月份价格在3元左右，截止到10月8日，已达到5.87元，收益率为95.67%，按照10月8日的价格，公司投资收益在2.87亿元，对EPS贡献达0.086元（税率33%）。07年上半年投资收益对EPS贡献为0.335元，则全年投资收益对EPS贡献将达到0.42元，占总业绩的52.5%。
　　鉴于公司目前仍持有中信证券股权1.5亿股，且随着宁波和上海两家投资公司业务的逐渐展开，未来几年投资收益将成为公司利润的主要来源。
　　第二，公司的地产业务向一线城市进军公司今日公告，公司合资子公司宁波雅戈尔钱湖投资开发公司9月18日至9月29日以5.24亿和7.53亿拍得杭政储出[2007]50、51地块；此外公司合资子公司宁波雅戈尔置业以8.55亿元也拍得杭政储出[2007]53号地块，此三块地均位于西湖区。
　　雅戈尔在7月9日首次在杭州拍得土地，此次又拍得的三块杭州地块，标志着公司地产业务由宁波、苏州等二线城市开始向一线城市进军。到目前为止，公司于2007年共拍9块地，其中宁波市三块地，土地面积为31.49万平方米，苏州两块地，土地面积为58.88万平方米，杭州四块地，土地面积共19.58万平方米。
　　从2007年拍地情况看，我们认为公司房地产业务以宁波、苏州为基础，同时开拓杭州市场，将杭州作为未来两、三年后的重点开发城市之一。杭州与宁波相邻，具有一定的地缘优势，可以看出公司的业务拓展比较稳健。
　　我们认为公司依靠其优秀的管理团队和丰富的开发经验，未来两、三年后杭州将成为其地产收入的主要来源之一。
【出处】长江证券【作者】李兴

【2007-09-25】
　　周二大盘震荡走低，调整预期再度强烈起来，不过盘中也有不少个股有着精彩表现，参股中信证券的两面针逆势大涨8个多点，在这样的背景下我们认为同样参股中信证券的600177雅戈尔当然值得重点的关注。
　　巨资参股券商投资收益丰厚
　　公司对于中信证券的投资已经成为资本市场的经典案例。根据2007年执行的新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，公允价值（市价）的变动计入当期损益，这就使得股票投资的浮盈也进入了当期的投资收益，而公司绝对利润的增长亮点在于，仅中信证券的投资收益就高达50亿，在业绩将逐步主导后期市场投资方向之际，雅戈尔（600177）以其直观的巨额利润，是大机构投资的首选目标。雅戈尔巨额持有中信证券1.5354亿股。持有天一证券1.5亿股，持有宜科科技1153.71万股；持有广博股份2838.8万股；公司股权投资增值的潜力巨大。公司计划将投资打造成公司的又一主业。随着股权分置改革的基本完成，我国证券市场迎来了一个全新的发展时期，公司已成立了创业投资和股权投资两家公司，计划引进专业团队，分别从事拟上市公司和已上市公司的投资，分享资本市场发展的收益！
　　投资地产受益本币升值
　　通过宁波东海花园、东湖花园、海景花园以及苏州未来城几个楼盘成功运作，公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波、苏州等二线发达城市区域地产龙头企业，物业管理也随着与第一太平戴维斯合作。公司的房地产业务也逐步由区域性龙头向全国进军，未来有望成为公司业绩增长的新支撑。4月3日，公司发布公告称，公司拟发行金额为18亿元、期限为3年的可转换公司债券，募集资金拟全部投向公司的四个房地产项目。相较于资产负债率普遍偏高，且受限于国家产业政策的纯粹地产公司，像雅戈尔这类非房地产单一主业的公司在债权融资方面的优势突出！随着人民币的不断升值，公司资产升值的想象空间也将会越来越大！
　　二级市场上，该股近期调整幅度已经达到30%以上，短线调整已基本到位，反弹行情随时有望展开，可关注。
【出处】宏源证券【作者】

【2007-09-07】
　目前上证50成份股动态市盈率约为32倍以上，大大低于市场平均水平，而在上证50成份股中，雅戈尔(600177)当前市盈率只有26倍多，明显低于上证50的平均水平，投资价值相当突出。在7月以来大盘上涨过程中，该股一直处于蓄势阶段，目前潜在补涨要求相当强烈。
　　公司是中国男装第一品牌，衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十二年和七年位居第一，此外，公司在房地产领域发展势头良好，上半年房地产收入突破10亿元，全年预计突破23亿元，公司目前土地储备达300万平方米，潜在增值可观。
　　通过宁波东海花园、东湖花园和海景花园等楼盘的成功运作，公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波、苏州等二线发达城市区域地产龙头企业。
　　公司当前仍持有大量中信证券股权，按照最新收盘价计算，增值幅度相当惊人，公司还持有宁波银行股权，增值也相当可观。公司除持有中信证券和宁波银行外，还持有交通银行、宜科科技、百联股份等股份。周三和周四温和放量走强，后市股价有望加速上行，投资者可积极关注。
　　（国海证券王安田）
【出处】国海证券【作者】王安田

【2007-09-06】
●9月3日公司发行可转债方案未获证监会通过。究其原因，一方面是公司金融资产投资获益丰厚，并未显现资金压力，另一方面是公司募集资金全部用于房地产开发，不符合募集资金需用于主业（纺织服装）投资的要求。
融资计划面临调整。公司业务架构以纺织服装为核心、房地产与股权投资为两翼。纺织服装业务经过前几年的投资与积累已进入收获期，房地产业务正面临大量资金需求，在房地产分拆上市、可转债融资暂时受阻后，不排除公司采用引入战略投资者、发行公司债等融资手段，同时继续减持金融资产的可能性也加大。
●上半年扣除投资收益，公司主营业务实现净利润48204.26万元，同比增长35％，高出预期15％，其中服装、纺织业创下七年来的最快增长，房地产业务规模也迅速扩大，可转债被否并不会给公司经营带来影响。
●2007/2008年EPS分别为0.79/1.02元，2007/2008年PE分别为39/31元，现价31.11元，目标价格31.34元，增持。2007/2008年EPS中出售金融资产分别实现0.34元和0.40元。考虑到公司主营业务极具超预期实力，金融资产仍具增值空间，商业地产已升值不菲，因此继续维持增持评级。
(中信证券)
【出处】中信证券【作者】

【2007-09-06】
雅戈尔是中国男装第一品牌，衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十二年和七年位居第一，此外，公司在房地产领域发展势头良好，上半年房地产收入突破10亿元，全年预计突破23亿元，公司目前土地储备达300万平方米，潜在增值可观。
通过宁波东海花园以及苏州未来城几个楼盘的成功运作，公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波、苏州等二线发达城市区域地产龙头企业。公司当前仍持有大量中信证券股权，还持有大量宁波银行股权，未来增值相当可观。
技术上看，前期该股加速上扬，并在整理过程中量能保持良好，周二放量走强，后市有望加速上行，可积极关注。（国海证券王安田）
【出处】国海证券【作者】王安田

【2007-09-05】
周三大盘震荡整理并在5日线获得支撑，尾市放量上攻，预示大盘短线还有继续走高的潜力，可考虑轻仓短线参与。
著名的投资大师彼德?林奇的投资法则之一是“利空时买入”。这一点对于基本面良好的个股来说，依此法则成功机会大增。这是因为，利空时投资者普遍较为恐惧，通常是感性的主动抛售，但利空作用投资大众心理的时间通常较短，那么因为利空打出的低点，往往是短线较好的投资机会，甚至常常成为行情的启动点。经验上，我们发现，在市场连续下跌时买入的股票，要比连续上涨时买入的股票赚钱的机会多得多。建议关注上证50成份股雅戈尔(600177)，大形态相当稳健，因公司可转债未获通过，周二出现下跌，盘中一度跌破60日线，是2006年年底以来，首次触及60日线，且量能稳定，周三放量走强，预示周二空头陷阱的可能性较大，或是新一轮行情的启动点。
对于周二因可转债未获通过而下跌并触及60日线，但我认为是市场反应过度，进而形成投资机会。如果查阅券商的研究报告，可以发现近期各券商分析师对于雅戈尔的评级均为持有或者买入以及强买,均看好雅戈尔后市的表现.尽管此次发行可转债未获通过虽然意外,但是以雅戈尔对雅戈尔的各项业务发展以及未来的发展战略均没有什么大的影响。此次雅戈尔申请发行的可转债规模为18亿元,债券期限3年,募集资金全部用于该公司四个房地产项目。,截至今年9月5日,雅戈尔持有中信证券,宁波银行,交通银行,宜科科技,上海九百,百联股份,中国远洋等7家上市公司的股份,总市值达到近200亿元,其中流通股市值达到140亿元左右。这些可流通股部分，卖出约十分之一，就相当于计划可转债融资规模。由此可见，可转债未获通过对公司影响相当有限。
对于雅戈尔(600177)的投资价值，主要从三个方面考虑。一、大服装方面，雅戈尔是中国男装第一品牌,衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十二年和七年位居第一；二、在房地产领域公司在房地产领域发展势头良好，上半年房地产收入突破10亿元，全年预计突破23亿元，公司目前土地储备达300万平方米，潜在增值可观；通过宁波东海花园,东湖花园,海景花园以及苏州未来城几个楼盘成功运作,公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列,成为宁波,苏州等二线发达城市区域地产龙头企业。三、关于股权投资公司当前仍持有约1.5亿股中信证券，以9月5日收盘价计算，增值超过120亿元。公司还持有1.79亿股宁波银行，市值达48亿元，增值也相当可观。雅戈尔除持有中信证券和宁波银行之外，还持有交通银行、宜科科技、广博股份、上海九百、百联股份和中国远洋等上市公司的股份,总市值达到近200亿元,其中流通股市值达到140亿元左右。
在周三大盘突破5300点之时，作为上证50成份股的雅戈尔(600177)，股价仅是6月中旬大盘4300点附近的水平。中报显示，雅戈尔每股收益约0.58元，当前市盈率约26倍，以当前市场整体估值水平来看，其投资价值突出。
技术上，该股3月份开始加速上扬，6月中旬之后开始整理，整理过程中量能保持良好，预示筹码较为稳定，即使周二因未通过可转债，出现回试60日线的走势，其量能仍能保持良好，周二放量走强，预示周二空头陷阱的可能性较大。那么，其有望加速上行。建议积极关注。
【出处】国海证券【作者】

【2007-09-05】
投资评级增持
评级机构中信证券
公司公告，9月3日中国证监会发行审核委员会2007年第114次工作会议审核了本公司发行可转换公司债券方案。根据审核结果，公司发行可转换公司债券申请未获通过。
中信证券认为，结果较为出人意料。可转债未获通过原因有二一方面公司金融资产投资获益丰厚，并未显现资金压力，另一方面公司募集资金全部用于房地产开发，不符合募集资金需用于主业（纺织服装）投资的要求。因此，公司融资计划面临调整。公司业务架构以纺织服装为核心、房地产与股权投资为两翼。纺织服装业务经过前几年的投资与积累已进入收获期，而房地产业务正面临大量资金需求，在房地产分拆上市、可转债融资暂时受阻后，不排除公司采用引入战略投资者、发行公司债等融资手段，同时继续减持金融资产的可能性也加大，公司未参与中信证券增发配售。
公司上半年投资收益难掩主业亮丽。上半年扣除投资收益，公司主营业务实现净利润48204.26万元，同比增长35%，比预期高15%。预测雅戈尔07/08年EPS为0.79/1.02元，给予07/08年PE39/31倍，目标价31.34元，维持增持评级。股价催化剂为品牌服装并购、股权投资再获突破。
【出处】每日经济新闻【作者】

【2007-08-29】
服装零售业务转型初见成效
　　雅戈尔（600177）中期实现主营业务收入和净利润分别为34亿元和13亿元，同比分别增长12.6%和237.6%，实现每股收益0.58元，净资产收益率为15.3%，符合市场预期。扣除出售的中信证券等非经常性收益后的净利润为4.78亿元，主业每股收益为0.21元，同比增长21.85%，主业增长幅度符合预期。
　　服装零售转型初见成效，上半年西服实现收入4.8亿元，同比增长21%，毛利率同比上升2.6个点；衬衫实现收入4.7亿元，同比增长32%，毛利率同比上升1.7个点。中期公司确认房地产确认10.8亿元，同比增长18.9%，毛利率43.9%,同比上升2.9个点。中期房地产收入主要为东湖馨园6.2亿元，海景花园3.8亿元。根据中报披露的地产预收款进度，预计07和08年房地产实现收入23和31亿元。
　　国信证券分析师方军平等认为，剔除公司继续减持证券及交易性金融资产的价值变动引起的业绩波动，以目前22.26亿股本测算，维持07-08年每股收益为0.80元和0.44元（即08盈利预测为主业）的盈利预测。考虑到当前市场对品牌服装及房地产企业的估值状况，维持谨慎推荐的评级。
　
【出处】今日投资【作者】测数据得出结论，大桥建成当年日通过大桥的车辆应为4万多辆，按相对保守的估计，12年即可收回全部投资---而大桥的收费期将长达30年之久。据悉，大桥收费标准拟定为80元/辆，并已上报政府部门等待审核批复。雅戈尔占杭州湾大桥股份的4.5%，由于看到了大桥的经济效益，雅戈尔表示目前不会减持股份。该公司将直接受益该大桥的通车。
　　宁波商业银行IPO受益者！
　　6月22日，宁波银行顺利过会，根据预先披露的申报稿显示，宁波银行将在深圳证券交易所上市，发行不超过4.5亿股A股。宁波商业银行以在全国117家城市商业银行中排名第一的资产质量和盈利能力一直被认为是城商行第一股的最佳选择。而同处宁波的雅戈尔握有大把的宁波银行股权！据公司年报公布，公司共持有1.79亿股宁波银行的股权，占到宁波银行9％的股权！要知道当时的投资成本是1.01元！宁波银行成立于1997年4月10日，是一家具有独立法人资格的地方性股份制商业银行。公司注册资本为人民币20.5亿元。全行下辖68个分支机构，网点覆盖宁波全大市。按照一级资本排名，该行在浙江省法人资格银行中排名第1位，在全国排名第18位；2006年在全球1000强银行中排名870位，在全国城市商业银行财务竞争力排名中名列第一位，监管评级被评为二级。到2006年12月底，全行总资产565.5亿元，各项存款461.9亿元，各项贷款281.4亿元，资本充足率11.5％，核心资本充足率9.7％，不良贷款率为0.3％，拨备覆盖率405.3％，实现拨备前利润8.7亿元，净利润6.3亿元，股本收益率32.5％，净资产收益率23.8％。这样优良的城市银行上市后将达到多少价格呢？我们拭目以待！无疑雅戈尔又将获得近20亿元的投资收益。
　　巨资参股两家券商超多股权投资！
　　公司对于中信证券的投资已经成为资本市场的经典案例。根据2007年执行的新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，公允价值（市价）的变动计入当期损益，这就使得股票投资的浮盈也进入了当期的投资收益，而公司绝对利润的增长亮点在于，仅中信证券的投资收益就高达50亿，在业绩将逐步主导后期市场投资方向之际，雅戈尔（600177）以其直观的巨额利润，是大机构投资的首选目标。雅戈尔巨额持有中信证券1.5354亿股。持有天一证券1.5亿股，持有宜科科技1153.71万股；持有广博股份2838.8万股；公司股权投资增值的潜力巨大。公司计划将投资打造成公司的又一主业。随着股权分置改革的基本完成，我国证券市场迎来了一个全新的发展时期，公司已成立了创业投资和股权投资两家公司，计划引进专业团队，分别从事拟上市公司和已上市公司的投资，分享资本市场发展的收益！
　　地产新锐受益人民币升值
　　通过宁波东海花园、东湖花园、海景花园以及苏州未来城几个楼盘成功运作，公司全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波、苏州等二线发达城市区域地产龙头企业，物业管理也随着与第一太平戴维斯合作。公司的房地产业务也逐步由区域性龙头向全国进军，未来有望成为公司业绩增长的新支撑。4月3日，公司发布公告称，公司拟发行金额为18亿元、期限为3年的可转换公司债券，募集资金拟全部投向公司的四个房地产项目。相较于资产负债率普遍偏高，且受限于国家产业政策的纯粹地产公司，像雅戈尔这类非房地产单一主业的公司在债权融资方面的优势突出！随着人民币的不断升值，该股的想象空间将会越来越大！
　　二级市场上，大盘大跌之时，该股以因优异的业绩增长能力表现出了相当强的抗跌能力，大盘今日反弹，该股即上攻，由此可见机构惜售的心态，其突出的利润增值能力值得投资者中长线重点关注.年报披露，公司前十大流通股股东中，以机构投资者为主，新进嘉实主题等三家基金，同时，股东人数继续减少，筹码趋于集中，因此公司估值仍有提升空间。
　
【出处】江南证券【作者】0年之久。据悉，大桥收费标准拟定为80元/辆，并已上报政府部门等待审核批复。公司将借此获得一笔稳定的长期受益。
此外据公司07年1季度报表披露，公司因1季度减持中信证券股权，预计07年半年度利润较上年同期增长150%以上。日前A股市场即将迎来中报披露高峰期，中报行情即将展开，具有高增长题材的个股有望获得投资者更多的信任。从二级市场来看，周二股指基本告别跌势，在60日均线上方企稳。个股呈现整体反弹态势，其中涨停个股超过50余家。雅戈尔（600177）经过连续杀跌积累了强烈的反弹动能，同时股价触及BOLL通道中轴，自身反弹欲望强烈。投资者可关注。
【出处】金元证券【作者】

【2007-06-15】
雅戈尔（600177）公司作为我国最大的服装生产企业，在国内市场服装销售持续多年保持着突出的领先优势，其雅戈尔品牌驰名中外。近年来，公司经营业绩保持着高速增长的强势态势。二级市场上，该股近期调整充分，短线放量拉升，有主力做多迹象，可逢低介入。（徐波）
【出处】港澳资讯地储备60%，项目开发提速。06年房地产结算主体是西湖花园(10.3亿)和海景花园(8.5亿),其中海景花园跨年度结算,剩余3亿元将在07年首季入季。报告期房地产预收款较期初增加6亿元至22亿，07年的结算主体东湖馨园、都市森林一期和苏州未来城一期共实现预售17亿元，平均预售率超过76%。公司近期公告拟以总计37.08亿元置入近1400亩土地，公司房地产开发成本将增至80亿元以上，可销售面积超过330万平米，未来房地产开发将全面提速，我们认为07、08年实际结算面积将超出25%的增长目标。
　　拟发行18亿元可转债。用于房地产的土地储备和项目开发。公司努力寻求房地产的分拆上市，同时充分利用各种融资渠道新增土地储备和进行项目收购，将进一步提升房地产业务的长期估值。
　　兑现部分投资收益，07年EPS超过1元。公司07年首季通过出售中信股权获得近8亿元的税后投资收益，折合每股约0.45元，预测全年EPS超过1元。维持目标价和“增持”评级。（信息来源国泰君安）
【出处】国泰君安【作者】

【2007-04-06】
　　雅戈尔（600177）在05年净利润增长放缓之后，06年度重新回到了高速增长的轨道，06年实现销售收入约60亿元，同比增长29.13%，实现净利润7.55亿元，同比增长33.63%，每股收益0.42元，公司计划的分红送配方案为10转2.5派3，分红收益率为1.86%；
　　从公司年报披露数据分析可以发现，06年服装收入增速加快至17%，毛利同比增加18%，纺织品收入猛增49%，毛利同比增加62%，而04、05年一度撑起公司利润半壁江山的房地产开发业务方面，收入增长了45%，毛利只增长了31%，扣除掉各项费用，房地产业务带来的净利润基本跟05年持平。
　　东北证券分析师李世全认为，公司持有的1.84亿股中信证券股权，目前市值超过70亿元，公司已在2月底公告披露抛出3000万股中信证券的股权兑现，07年第一季度的每股收益将有可能达到0.4元，公司还投资了宜科科技（1154万股）、广博股份（2839万股）、宁波市商业银行（1.79亿股，准备上市）、中基贸易（3000万股，准备上市），原始投资成本都在1元左右，这些投资收益在未来的陆续变现入账的话，初步估算将接近100亿元的水平，如此巨大的投资收益按目前股本计算每股可达6元左右，公司未来10年即使主营业务完全停滞，依靠投资收益也完全有能力保证业绩的稳定增长。综上所述，尽管目前雅戈尔的市盈率已经达到37倍，依然维持推荐评级。
【出处】今日投资【作者】唐彬耐蹲史缦铡?br>【出处】每日经济新闻【作者】王璐