☆行业分析☆◇港澳资讯600649更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】水务
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
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｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
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｜000826｜合加资源｜2.00｜0.89｜15.03｜5｜2.17｜5｜97.96｜1｜
｜600168｜武汉控股｜4.41｜1.68｜22.95｜4｜1.59｜6｜37.58｜2｜
｜600008｜首创股份｜22.00｜8.41｜105.54｜1｜10.13｜1｜19.98｜3｜
｜600874｜创业环保｜14.27｜3.57｜58.36｜3｜7.24｜3｜11.60｜4｜
｜600323｜南海发展｜2.09｜1.50｜14.30｜6｜3.00｜4｜5.81｜5｜
｜600461｜洪城水业｜1.40｜0.67｜6.32｜8｜1.35｜7｜3.18｜6｜
｜600649｜原水股份｜18.84｜11.14｜76.04｜2｜8.85｜2｜｜7｜
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｜900935｜阳晨B股｜2.45｜｜10.74｜7｜1.34｜8｜｜8｜
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｜与行业指标对比｜
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｜原水股份｜18.84｜11.14｜76.04｜2｜8.85｜2｜-15.63｜7｜
｜行业平均｜8.43｜3.48｜38.66｜｜4.46｜｜12.02｜｜
｜该股相对平均值%｜123.48｜219.96｜96.7｜｜98.42｜｜-230.0｜｜
｜｜｜｜｜｜｜｜7｜｜
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【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000826｜合加资源｜2.00｜0.89｜10.04｜7｜1.16｜5｜110.87｜1｜
｜600008｜首创股份｜22.00｜8.41｜105.38｜1｜6.37｜1｜32.70｜2｜
｜600168｜武汉控股｜4.41｜1.68｜21.76｜4｜1.14｜6｜25.64｜3｜
｜600874｜创业环保｜14.03｜3.32｜61.66｜3｜4.75｜3｜18.87｜4｜
｜600323｜南海发展｜2.09｜1.50｜13.89｜5｜1.84｜4｜4.49｜5｜
｜600461｜洪城水业｜1.40｜0.67｜6.22｜8｜0.86｜8｜1.08｜6｜
｜600649｜原水股份｜18.84｜11.14｜76.88｜2｜5.40｜2｜0.72｜7｜
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｜900935｜阳晨B股｜2.45｜｜10.63｜6｜0.91｜7｜｜8｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜原水股份｜18.84｜11.14｜76.88｜2｜5.40｜2｜0.72｜7｜
｜行业平均｜8.40｜3.45｜38.31｜｜2.80｜｜15.46｜｜
｜该股相对平均值%｜124.3｜222.81｜100.69｜｜92.64｜｜-95.35｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-14
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜-5.98｜4.66｜-3.38｜-5.76｜
｜1个月｜2.69｜28.08｜-8.31｜-15.13｜
｜3个月｜15.18｜43.45｜11.08｜-10.65｜
｜6个月｜36.54｜74.04｜33.77｜-2.27｜
｜年初至今｜211.25｜281.67｜102.31｜112.44｜
｜1年｜244.38｜321.69｜186.65｜134.25｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜十一五我国将投资3320亿于水处理设施｜文章日期｜2007-09-03｜
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｜内容｜十一五期间，预计我国将有3320亿元投向污水处理及再生利｜
｜｜用设施建设，全国城镇污水处理能力可达到1亿吨/日。｜
｜｜这是国家发改委、建设部、国家环保总局近日发布的《全国城镇｜
｜｜污水处理及再生利用设施建设十一五规划》(以下简称《规划》)中｜
｜｜明确的。｜
｜｜《规划》提出四项重点任务，一是优先加快管网建设，解决污水｜
｜｜管网不配套问题；二是加强污水处理能力建设，重点加快续建项目，｜
｜｜对不符合新排放标准的现有污水处理设施进行改造；三是搞好污泥处｜
｜｜置设施建设，避免二次污染；四是大力发展再生水利用，提高水资源｜
｜｜利用效率。｜
｜｜据统计，截至2005年底，全国还有278个城市没有污水处理厂，｜
｜｜其中超过50万人口的大城市有8个、5000个建制镇没有污水处理厂、2｜
｜｜万个集镇没有污水处理厂，全国一半以上人口的生活污水没有得到处｜
｜｜理。资金不足是造成上述情况的原因之一。｜
｜｜建设部部长汪光焘近日曾指出，在健全水处理相关体制、法规的｜
｜｜同时，必须鼓励境内外资本投资国内节水设施、污水处理、再生水利｜
｜｜用等领域。｜
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｜主题｜水务行业:政策、需求双重推动成长｜文章日期｜2007-08-28｜
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｜内容｜国务院此前印发了《节能减排综合性工作方案》，指出要加快｜
｜｜水污染治理工程建设，十一五期间新增城市污水日处理能力4500万｜
｜｜吨、再生水日利用能力680万吨，形成COD削减能力300万吨；实施水｜
｜｜资源节约利用；合理调整各类用水价格，吨水平均收费标准原则上不｜
｜｜低于0.8元。政策的出台有利于我国水务行业的健康、快速发展，水｜
｜｜务上市公司的投资价值得以提升。｜
｜｜从需求来看，未来我国供水和污水处理市场需求巨大。十一五｜
｜｜期间，全国城市供水将新增4000万立方米/日的能力；全国同期需要｜
｜｜建设污水处理厂677座，将有3000亿元左右资金投向污水处理设施建｜
｜｜设领域。国有产权改革和水务市场化、产业化发展带来的合资、并购｜
｜｜发展机会不容小觑。｜
｜｜过去一年里，水务上市公司股价走势经历了从落后到迎头赶上的｜
｜｜过程，鉴于水务板块良好的发展前景，行业研究员对水务板块的投资｜
｜｜评级明显调高，对其中的重点上市公司如首创股份、创业环保、南海｜
｜｜发展、中原环保等推崇有加，操作上可重点关注。｜
｜｜水务行业所面临的可能风险因素也需重视，比如水价调整时间和｜
｜｜方案具有一定的不确定性，导致具有长期投资特征的水务投资面临较｜
｜｜大的政策风险，另外行业集中度低，区域垄断特征明显，在运营管理｜
｜｜、资本运作、市场开拓各方面是否具备足够的控制力将成为水务企业｜
｜｜经营成功与否的关键。｜
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｜主题｜水务行业:行业整合已经到来｜文章日期｜2007-08-27｜
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｜内容｜　　近日，首创股份（600008）、公用科技（000685）、锦龙股份（｜
｜｜000712）等多家公司公布了水务资产整合并购的相关规划。行业分析｜
｜｜师认为，现在正是水务行业整合的最好时机，行业整合的巨大空间将｜
｜｜带来一段时期内公司利润的不断攀升。｜
｜｜　　行业整合已经到来｜
｜｜　　近日，首创股份的参股企业深圳市水务集团，继收购盐田区两家｜
｜｜供水企业后，又分别控股龙岗水务集团有限公司和宝安水务有限公司｜
｜｜各51%的股份，至此，深圳市水务资源整合工作基本完成。加上在全｜
｜｜国各地投资的15个水务项目，深水集团将直接或间接拥有水厂49座，｜
｜｜日供水能力扩大到708万吨，成为全国供水量最大的企业。公用科技｜
｜｜和锦龙股份也经过内部资产整合，形成了以水务为主业的资产结构，｜
｜｜而公用科技更是吸收了中山市5家乡镇自来水厂，供水总量将占中山｜
｜｜市供水总量的80%以上。｜
｜｜　　“首创股份不断地在收购，但离市场饱合还远得很。”联合证券｜
｜｜分析师王爽认为，目前水务行业的并购空间还非常大。｜
｜｜　　据了解，目前我国每个城市都有自己的自来水公司，全国共有水｜
｜｜厂3000多家，各自来水公司的供水能力普遍较小，所占份额以当地所｜
｜｜需水量为限，全国最大的自来水企业市场份额还不足3%。｜
｜｜　　招商证券分析师王旭东认为，水务行业现在的政策面已经比较成｜
｜｜熟了，行业市场化程度也比较高，“现在水务行业收益率指导政策、｜
｜｜收费标准等相关政策都已经比较成熟；外资、民营资本也可以进行投｜
｜｜资，所以现在正是水务行业外延式扩张增长的最好时期。”同时他表｜
｜｜示，今后形成几个大型的全国性水务投资龙头公司是行业整合的发展｜
｜｜趋势。｜
｜｜　　利润受水价影响很小｜
｜｜　　谈到水价，分析师均认为，水价即使上涨，也不会对公司利润有｜
｜｜太大影响。｜
｜｜　　国金证券分析师龚云华提到，建设部对供水企业利润率规定在8%｜
｜｜－12%之间，“就是说利润率最高不能超过12%，水价的涨幅要以这个｜
｜｜计算上限。”他表示，水价的上涨非常有限，对上市公司利润的影响｜
｜｜也不大。｜
｜｜　　联合证券分析师王爽认为，水价上涨虽然是大势所趋，但是由此｜
｜｜产生的公司利润增长则比较缓慢，“比电力慢多了。”她说。招商证｜
｜｜券分析师王旭东也认为，“水务行业作为公用事业，利润的增长只能｜
｜｜是外延性的。”｜
｜｜　　同时，由于行业的区域性很强，因此分析师王爽认为，上市公司｜
｜｜要想进行跨区域扩张，公司的优势背景和股东能力很重要。此外，由｜
｜｜于水务行业利润的回收周期很慢，所以上市公司挑选收购的企业多是｜
｜｜已有“现成”资产的，收购当期就可以实现利润的明显增长，而不需｜
｜｜要收购者大量投资新建；同时，水务行业不受通货膨胀的影响，风险｜
｜｜很小，每年利润非常稳定。这也是上市公司纷纷看好水务行业的原因｜
｜｜之一。｜
｜｜　　落实到具体公司，不少分析师认为，在这个时期，有很强扩张能｜
｜｜力的上市公司，如首创股份和创业环保（600874）将是水务行业“大｜
｜｜蛋糕”的最大受益者。｜
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｜主题｜南水北调进京水价将逐步提高｜文章日期｜2007-08-21｜
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｜内容｜南水北调工程正在稳定进行，那么在将来北京吃上长江水之后｜
｜｜的水价问题就成了市民最为关心的问题之一。北京市水务局局长焦志｜
｜｜忠透露，南水北调进京后，水价将总体稳定，逐步提高。｜
｜｜南水北调应急工程京石段目前正在如期进行。焦志忠介绍，到今｜
｜｜年年底，京石段的主体工程将完工，到明年的4月，京石段将达到通｜
｜｜水条件。｜
｜｜据了解，京石段工程完工后，北京还将建设一条9公里的水道，｜
｜｜通往向北京市市民提供饮用水的水源9厂。焦志忠透露，该工程预计｜
｜｜到明年2月底完工。｜
｜｜对于南水北调完工，长江水进京之后的水价是否上涨的问题，焦｜
｜｜志忠表示，水价总体稳定，但将逐步提高。｜
｜｜焦志忠说，提高水价，政府将充分考虑到困难群体的实际情况。｜
｜｜他说，北京水价要提高，但对低保家庭用水价格不会做调整。｜
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｜主题｜跨国巨头重新挖掘中国水商机｜文章日期｜2007-08-17｜
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｜内容｜　　“精明的商人只有嗅觉敏锐才能将商业情报作用发挥到极致，那｜
｜｜种感觉迟钝、闭门自锁的公司老板常常会无所作为。”这是流传甚广｜
｜｜的李嘉诚98条忠告之一。｜
｜｜　　苏州嘉林科技总裁吴立应该算是精明的商人。6月1日，无锡供水｜
｜｜危机还没结束，吴立突然产生一个想法，要做净水处理产品，而当时｜
｜｜该企业只是一家专业从事净化空调系统工程设计及安装施工的工程公｜
｜｜司。｜
｜｜　　然而，吴立还是迅速将自己的想法付诸实施。他依托嘉林科技在｜
｜｜空气净化方面10年的技术积累，准备利用臭氧技术进行自来水的净化｜
｜｜处理。经过一个多月的试验，嘉林科技成功研制出试验品，正式进军｜
｜｜水市场。｜
｜｜　　中国环保产业协会副会长韩伟向《第一财经日报》表示，“十一｜
｜｜五”期间，水污染处理的产品和服务可达1260亿元，但目前只有100｜
｜｜多亿元。｜
｜｜　　而更为令人振奋的数据是，今年6月瑞士信贷发布的关于水市场｜
｜｜研究报告显示，中国水市场到2010年将达到3000亿欧元。｜
｜｜　　万亿大市场｜
｜｜　　实际上，真正使吴立心动的是与无锡市民感同身受的处境。毗邻｜
｜｜无锡的苏州也是太湖沿岸地区。在无锡出现供水危机的情况下，他同｜
｜｜样感到水质状况变化带来的影响。｜
｜｜　　而让他坚定信心的另外的因素是我国新的《生活饮用水卫生标准｜
｜｜》（GB5749－2006）7月1日正式实施。该标准规定指标由原标准的35｜
｜｜项增至106项。｜
｜｜　　清华大学环境科学与工程系教授王占生告诉记者，新标准的颁布｜
｜｜执行，将对原有的净化工艺进行改造，这需要投入很多的资金。｜
｜｜　　王占生向记者做了个测算，比如增设臭氧－活性炭工艺来提高水｜
｜｜质，每吨水要增加投资200～300元。在未来5年，全国自来水厂都要｜
｜｜完成工艺改造，市场前景不言而喻。｜
｜｜　　当然，中国水市场的发展并非是止于今年的事情，也并非止于饮｜
｜｜用水净化这一块市场。伴随着水环境问题发展形势以及水问题关注程｜
｜｜度，整个水市场真正展现出让人惊讶的前景。｜
｜｜　　尤其是最近几年，工业废水、城市生活污水处理又是更大的一块｜
｜｜市场。目前国家正在加大污水处理执法监管以及处理能力的提升。｜
｜｜　　比如，江苏省环保厅和江苏省质量技术监督局最近发布的《太湖｜
｜｜地区城镇地区水处理厂及重点工业行业主要水污染物排放限值》，规｜
｜｜定了太湖地区六大工业主要水污染物最高排放浓度限值。为使太湖流｜
｜｜域城镇污水处理厂尽快达到该标准，江苏省将投资27亿元。｜
｜｜　　嗅觉敏锐的吴立就瞄准了这块“蛋糕”。他最初考虑的是进入终｜
｜｜端水家电行业。不过，在成功开发出“除藻型”水质处理机之后，他｜
｜｜又不满足于终端净水处理领域，而是把触角延伸，相继开发了污水深｜
｜｜度处理及中水回用设备、乡镇中小型自来水厂深度处理设备。｜
｜｜　　事实上，其他几大湖泊和河流环境也在进行整治，有关部门提高｜
｜｜了排放标准，严格了执法监管，使得污水处理市场越来越大。｜
｜｜　　去年8月22日，建设部副部长仇保兴在国务院新闻办举行的发布｜
｜｜会上说，“十一五”期间，我国在供水、污水处理、中水回用和排水｜
｜｜、水污染防治等方面的总投资将超过1万亿元人民币。｜
｜｜　　资本大举进入｜
｜｜　　“这是一个巨大的市场，要由全世界来参与。”　建设部副部长｜
｜｜仇保兴曾经这样表示。｜
｜｜　　显然，如此巨大的投资并非政府能够包办的。中国需要引进国外｜
｜｜资金、技术以及先进的管理经验。有关部门也在积极鼓励外资企业和｜
｜｜社会资本进入中国水务市场。｜
｜｜　　“危机就是商机。”新加坡三达膜集团（下称“三达膜”）副总｜
｜｜裁钟宏德这样认为，这也代表了国内外投资者的观点。｜
｜｜　　今年5月28日，三达膜与连云港市灌南堆沟港化工园区签订了投｜
｜｜资协议，投资1.2亿美元，采用膜技术和清洁生产、循环利用等生产｜
｜｜方式，合作共建环保化工产业园。｜
｜｜　　据透露，此前该化工园区由于污水处理没能达标被责令整改。正｜
｜｜在连云港做市政水务工程的三达膜闻讯后迅速提出合作建设该园区。｜
｜｜　　钟宏德说，三达膜利用具有优势的膜技术对园区污水处理后能达｜
｜｜标排放。这样园区可以吸纳更多的化工企业进入，甚至是此前限制进｜
｜｜入的，而三达膜可以收取排污费，园区和三达膜都可以受益。｜
｜｜　　即使是刚进入水市场的吴立，也表现得极为精明。他已经提交了｜
｜｜两项专利申请，并把自己的产品向卫生部和中国疾控中心申报作为应｜
｜｜急设备，在突发饮用水危机时使用。他认为，水污染危机事件增多，｜
｜｜在未来10～20年内，医院、学校等机构都会加装饮用水应急备用系统｜
｜｜。｜
｜｜　　当然，跨国水务巨头的手笔更大。｜
｜｜　　从1997年进入中国，法国威立雅水务集团已将其国际发展战略的｜
｜｜重点转移到了中国。主攻大中城市的饮用水供应和污水净化处理市场｜
｜｜。威立雅总裁弗雷罗对媒体表示，威立雅在未来10年内将在中国的市｜
｜｜场份额由目前的3%增加到10%。｜
｜｜　　同样在中国开拓了10年的荷兰帕克环保公司更是在太湖边上的江｜
｜｜苏宜兴主攻工业废水处理和电厂脱硫。更多的跨国企业如GE、西门子｜
｜｜、陶氏等，也纷纷进入了中国水务市场。｜
｜｜　　与此同时，更加宏伟的计划在新加坡政府和企业间酝酿。今年4｜
｜｜月，新加坡资政吴作栋与温家宝总理会晤时，正式提出在中国选择一｜
｜｜个水资源短缺的中小城市或一个大城市的周边地区，借鉴新加坡水务｜
｜｜经验，合建一个“环保城”。｜
｜｜　　会晤后，新加坡大使馆迅速委托三达膜董事局主席蓝伟光写了一｜
｜｜份给中国政府的建议书。在建议书中，蓝伟光则重点推介通过膜技术｜
｜｜的开发和应用化解供水危机，而这是三达膜的优势。显然，蓝伟光期｜
｜｜盼能从这个项目中获益。｜
｜｜　　需要政策支持｜
｜｜　　除此之外，三达膜还以BOT、TOT等经营方式投资市政水务工程，｜
｜｜已在吉林、江西、河南等地投资建设、收购城市污水处理厂。｜
｜｜　　“投资收购污水处理厂的利润很大。这些大企业大多采取BOT等｜
｜｜方式投资，国家规定污水处理费不少于0.8元/吨，而且一般有25年左｜
｜｜右的收益期。”韩伟告诉记者。｜
｜｜　　不过，外资在城镇水务的投资比例还不高，仅在10％以下。其中｜
｜｜，中国低水价也是一个问题。由于中国水价是福利性水价，很多成本｜
｜｜并没有计算在内，所以长期形成低水价。｜
｜｜　　在生活饮用水新标准颁布之后，王占生说，面对这种状况，希望｜
｜｜国家要有新的政策（主要是水价政策），应该鼓励企业为改善水质进｜
｜｜行投资，价格应优质优价，允许调整水价。｜
｜｜　　瑞士信贷的报告也指出中国低水价影响市场发展的问题。由于水｜
｜｜价低，使得企业投资得不到更高的回报。｜
｜｜　　在王占生看来，如果深度处理，就是加3毛钱一吨水。但是这水｜
｜｜价提升是否能够得到市民的同意尚不可知。｜
｜｜　　王占生说，“十一五”期间，规划投入1万亿元做水污染防治，｜
｜｜国家拿出2000亿～3000亿，其余就得地方政府投入，因此，政府必须｜
｜｜引进民间资本，也可以引进外资，关键在于给予适当的水价政策。｜
｜｜　　然而，瑞士信贷的研究报告反映，中国目前主要重视末端处理，｜
｜｜而忽视了清洁生产。其因此提出，中国应该重视管网建设，而非污水｜
｜｜处理厂建设。｜
｜｜　　其实，通过对生产全过程的优化控制，可以减少污水的排放量，｜
｜｜从而减少末端处理的投资和运行成本。不过，管网建设需要道路建设｜
｜｜和房屋建设的配合，私人资本不愿意参与投资，私人资本等倾向于采｜
｜｜用BOT和TOT方式投资污水处理厂。事实上，进入中国的水务企业大多｜
｜｜集中在这一块。｜
｜｜　　当然，在市场持续看好的情况下，韩伟向记者表示“市场最主｜
｜｜要取决于政府的监管执法力度。”｜
｜｜　　瑞士信贷的研究报告称，中国660多个城市中，有1/3的城市不具｜
｜｜备污水处理厂，污水处理厂利用率仅有60%。约30个城市的50多个处｜
｜｜理厂仅利用不到了30%的生产能力。｜
｜｜　　业内人士认为，只有政府加强了监管，使偷排、直排受到惩罚，｜
｜｜使违法成本高于达标排放成本，这个市场才能迅速壮大。｜
└────┴──────────────────────────────┘bsp;｜程建设。｜
｜｜水利部规划计划司有关负责人表示，今年中央水利建设投资安排｜
｜｜的一个显著特点是，投资结构调整较大，重点保证了农村饮水安全、｜
｜｜南水北调工程投资，加大了病险水库除险加固等项目投资，而其他江｜
｜｜河治理项目投资明显减少。｜
└────┴──────────────────────────────┘