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☆行业分析☆◇港澳资讯600660更新日期2007-11-14◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】机动车零配件
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600715｜ST松辽｜2.24｜1.01｜3.75｜27｜1.39｜26｜1742.0｜1｜
｜600507｜长力股份｜6.84｜2.11｜56.34｜2｜94.13｜1｜356.40｜2｜
｜600742｜一汽四环｜2.12｜1.60｜20.96｜11｜24.62｜4｜293.83｜3｜
｜000980｜金马股份｜3.17｜1.17｜14.77｜16｜3.67｜21｜231.59｜4｜
｜600114｜东睦股份｜1.96｜1.08｜12.10｜18｜5.10｜19｜198.89｜5｜
｜600523｜贵航股份｜2.14｜1.02｜10.72｜19｜7.14｜17｜197.16｜6｜
｜600960｜滨州活塞｜1.09｜0.55｜18.47｜13｜10.32｜13｜164.25｜7｜
｜600081｜东风科技｜3.14｜1.10｜12.53｜17｜8.07｜16｜123.57｜8｜
｜001696｜宗申动力｜4.62｜2.28｜19.34｜12｜21.15｜6｜83.15｜9｜
｜600676｜交运股份｜5.63｜2.86｜32.58｜5｜19.72｜7｜65.92｜10｜
｜000581｜威孚高科｜5.67｜3.38｜51.46｜3｜24.09｜5｜62.53｜11｜
｜000622｜S*ST恒立｜1.42｜0.66｜3.23｜28｜0.84｜29｜52.26｜12｜
｜600482｜风帆股份｜2.18｜1.20｜31.09｜7｜18.33｜8｜45.95｜13｜
｜600660｜福耀玻璃｜10.01｜4.61｜88.18｜1｜36.66｜2｜45.37｜14｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002013｜中航精机｜0.71｜0.38｜5.56｜24｜2.05｜24｜42.76｜15｜
｜002048｜宁波华翔｜2.74｜1.45｜23.57｜10｜16.74｜9｜42.67｜16｜
｜000559｜万向钱潮｜10.26｜5.12｜51.10｜4｜33.57｜3｜39.99｜17｜
｜600480｜凌云股份｜3.12｜1.20｜18.39｜14｜12.60｜12｜36.34｜18｜
｜600148｜长春一东｜1.42｜0.56｜4.93｜25｜2.67｜23｜33.91｜19｜
｜002126｜银轮股份｜1.00｜0.30｜10.25｜20｜6.26｜18｜25.41｜20｜
｜000700｜模塑科技｜3.09｜1.85｜25.28｜9｜8.59｜15｜21.88｜21｜
｜000901｜航天科技｜2.22｜1.64｜6.00｜22｜1.08｜28｜16.83｜22｜
｜600178｜东安动力｜4.62｜2.10｜32.19｜6｜13.87｜10｜12.26｜23｜
｜600151｜航天机电｜7.49｜2.99｜26.16｜8｜9.42｜14｜｜24｜
｜002085｜万丰奥威｜2.84｜0.88｜16.00｜15｜13.18｜11｜｜25｜
｜000665｜武汉塑料｜1.77｜0.75｜7.35｜21｜4.26｜20｜｜26｜
｜000519｜银河动力｜1.91｜1.22｜4.87｜26｜1.72｜25｜｜27｜
｜000760｜博盈投资｜1.82｜0.98｜5.89｜23｜3.24｜22｜｜28｜
｜000631｜S*ST兰宝｜2.40｜1.15｜2.16｜30｜｜30｜｜29｜
｜000710｜天兴仪表｜1.51｜0.68｜2.63｜29｜1.35｜27｜｜30｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜福耀玻璃｜10.01｜4.61｜88.18｜1｜36.66｜2｜45.37｜14｜
｜行业平均｜3.37｜1.60｜20.60｜｜13.53｜｜107.83｜｜
｜该股相对平均值%｜197.03｜189.04｜328.17｜｜170.97｜｜-57.92｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600507｜长力股份｜6.84｜2.00｜55.36｜2｜60.94｜1｜721.78｜1｜
｜000665｜武汉塑料｜1.77｜0.75｜8.19｜21｜3.37｜20｜464.10｜2｜
｜600715｜ST松辽｜2.24｜1.01｜3.32｜27｜0.59｜29｜326.17｜3｜
｜600178｜东安动力｜4.62｜1.87｜32.42｜5｜10.87｜8｜164.07｜4｜
｜000980｜金马股份｜2.25｜1.19｜8.50｜20｜2.38｜21｜144.29｜5｜
｜600523｜贵航股份｜2.14｜0.91｜10.79｜18｜4.86｜17｜133.78｜6｜
｜600081｜东风科技｜3.14｜1.10｜12.47｜15｜5.13｜16｜114.73｜7｜
｜001696｜宗申动力｜2.14｜1.06｜10.90｜17｜11.50｜6｜90.66｜8｜
｜600742｜一汽四环｜2.12｜1.60｜21.86｜9｜16.12｜5｜70.95｜9｜
｜600960｜滨州活塞｜1.09｜0.55｜18.17｜12｜6.85｜12｜60.35｜10｜
｜000622｜S*ST恒立｜1.42｜0.66｜3.32｜28｜0.58｜30｜52.99｜11｜
｜600482｜风帆股份｜2.18｜1.20｜21.65｜10｜11.14｜7｜49.65｜12｜
｜000559｜万向钱潮｜10.26｜5.12｜49.08｜4｜21.49｜3｜46.77｜13｜
｜600660｜福耀玻璃｜10.01｜4.61｜84.68｜1｜22.73｜2｜41.05｜14｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜002048｜宁波华翔｜2.74｜1.45｜22.24｜8｜8.84｜10｜40.54｜15｜
｜600480｜凌云股份｜3.12｜1.20｜17.69｜13｜8.32｜11｜40.11｜16｜
｜600148｜长春一东｜1.42｜0.56｜5.13｜24｜1.75｜23｜34.77｜17｜
｜000710｜天兴仪表｜1.51｜0.61｜2.65｜30｜0.97｜26｜30.35｜18｜
｜002126｜银轮股份｜1.00｜0.24｜10.42｜19｜4.06｜18｜28.72｜19｜
｜002013｜中航精机｜0.60｜0.38｜4.02｜26｜1.33｜24｜26.38｜20｜
｜600114｜东睦股份｜1.96｜1.08｜12.39｜16｜3.48｜19｜17.07｜21｜
｜000581｜威孚高科｜5.67｜3.38｜51.24｜3｜16.24｜4｜15.59｜22｜
｜600676｜交运股份｜3.89｜2.86｜21.22｜11｜6.38｜13｜11.99｜23｜
｜000700｜模塑科技｜3.09｜1.85｜26.19｜6｜5.35｜14｜7.08｜24｜
｜600151｜航天机电｜7.49｜2.99｜26.03｜7｜5.24｜15｜5.82｜25｜
｜000760｜博盈投资｜1.40｜0.76｜6.36｜23｜2.25｜22｜｜27｜
｜002085｜万丰奥威｜2.84｜0.88｜16.17｜14｜8.85｜9｜｜28｜
｜000901｜航天科技｜2.22｜1.64｜6.69｜22｜0.70｜28｜｜29｜
｜000519｜银河动力｜1.91｜1.22｜4.81｜25｜1.13｜25｜｜30｜
｜000631｜S*ST兰宝｜2.40｜1.15｜2.12｜31｜｜31｜｜31｜
｜002190｜成飞集成｜0.80｜｜3.15｜29｜0.71｜27｜｜26｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜福耀玻璃｜10.01｜4.61｜84.68｜1｜22.73｜2｜41.05｜14｜
｜行业平均｜3.11｜1.48｜18.68｜｜8.20｜｜76.61｜｜
｜该股相对平均值%｜222.48｜211.78｜353.22｜｜177.23｜｜-46.41｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】截至日期2007-11-14
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周｜-4.82｜6.22｜-3.38｜-5.10｜
｜1个月｜-7.12｜18.80｜-8.31｜-13.36｜
｜3个月｜-10.02｜24.00｜11.08｜-3.23｜
｜6个月｜35.03｜71.54｜33.77｜9.26｜
｜年初至今｜107.40｜167.91｜102.31｜119.68｜
｜1年｜241.96｜316.99｜186.65｜202.70｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜玻璃行业:产销两旺机会凸显｜文章日期｜2007-11-09｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜目前玻璃行业产销两旺，产品价格加速上升，在可预期的将来，｜
｜｜玻璃市场需求仍趋旺盛。国家发改委的数据显示，2007年1-8月，全｜
｜｜国累计生产平板玻璃32639万重量箱，同比增长14.4%。8月平板玻璃｜
｜｜产量增长9.7%，增速减缓3.1个百分点。平板玻璃价格继续呈现稳中｜
｜｜有升态势。8月平板玻璃出厂价66元/重量箱，比上月上涨2元/重量箱｜
｜｜，同比上升4元/重量箱。价格上涨带来销售收入大幅提升。1－8月平｜
｜｜板玻璃行业销售收入为287.19亿元，同比增长33.89％，增速比1－5｜
｜｜月加快了6.18个百分点。虽然销售成本增速也加快了5.45个百分点，｜
｜｜达20.51％，但利润依然高达14.54亿元，而去年同期是亏损10.04亿｜
｜｜元。行业研究员预计，年内浮法玻璃价格不会出现大的回落，相关上｜
｜｜市公司年报业绩值得期待。｜
｜｜在供求关系以外，国家产业政策的扶持与适度调控亦将促进玻璃｜
｜｜行业的有序快速发展。此前，国家发改委制定了《平板玻璃行业准入｜
｜｜条件》，对东部沿海和中部地区严格限制新上项目，并颁布《做好淘｜
｜｜汰落后平板玻璃生产能力有关工作的通知》，重申十一五期间全国｜
｜｜要完成淘汰小玻璃3000万重量箱以上的目标。可以想见，该两项政策｜
｜｜的严格执行，也是此轮玻璃行业景气度延伸的关键。另外，国家节能｜
｜｜降耗政策的实施，将为中空玻璃、Low-E玻璃、太阳能玻璃等具有节｜
｜｜能环保特性的加工玻璃带来无限商机。｜
｜｜虽然有行业研究员认为，由于下半年新增产能较多，而国家发改｜
｜｜委提出的淘汰落后玻璃产能比重又偏小，仅占2006年底产能的6％左｜
｜｜右，因此明年初浮法玻璃价格仍可能面临较大压力。但整体上来看，｜
｜｜在玻璃价格受益供需略有改善创出新高、行业产能投放仍快速增长的｜
｜｜同时，政策层面的强力支持仍将成为行业快速发展的有力保障，产能｜
｜｜限制和应用领域的拓宽将给行业龙头企业带来发展良机。（天信投资｜
｜｜王飞）｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜发改委报告:9月玻璃销售量减价增｜文章日期｜2007-11-05｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜ 国家发改委发布的一份报告显示，与8月份相比，9月份重点企业｜
｜｜玻璃销售出现“量减价增”的局面。｜
｜｜ 据中国建筑材料联合会统计，9月份重点企业玻璃产量环比减少1｜
｜｜47.5万重量箱，降幅为5.14%；销售量环比减少470.51万重量箱，降｜
｜｜幅为14.87%；月末库存环比增加64.5万重量箱。｜
｜｜ 玻璃价格则继续攀升。9月份，重点玻璃企业浮法玻璃平均价格｜
｜｜为78.70元/重量箱，环比上涨8.66%，同比上涨21.51%；普通平板玻｜
｜｜璃平均价格为71.91元/重量箱，环比上涨11.40%，同比上涨15.43%。｜
｜｜ 统计显示，9月份，43家重点玻璃企业生产平板玻璃2723.52万重｜
｜｜量箱，同比增长14.87%；销售平板玻璃2692.83万重量箱，同比下降0｜
｜｜.60%；平板玻璃销售率为98.87%，环比下降11.31百分点。前三季度｜
｜｜，我国重点玻璃企业累计销售平板玻璃23262.87万重量箱，同比增长｜
｜｜14.82%；9月末，平板玻璃库存1626.1万重量箱，同比下降11.94%。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜玻璃行业:价格继续上涨关注1只股｜文章日期｜2007-11-05｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜9月份，玻璃价格较8月继续呈现快速上涨的态势。重点联系企业｜
｜｜浮法玻璃均价同比、环比的平均涨幅分别为22.78%和8.47%，大大超｜
｜｜过8月17.78%和4.67%的增幅水平。其中，4mm浮法玻璃同比增幅最大｜
｜｜，达25.94%；12mm浮法玻璃环比增幅最大，达10.15%；3mm、4mm、5m｜
｜｜m的浮法玻璃价格于9月创下2004年以来新高。｜
｜｜成本将继续推动玻璃价格上涨。9月份国内纯碱平均价格为1720｜
｜｜元/吨，同比增长4.88%环比增长1.18%。9月份由于美国受到飓风和库｜
｜｜存下降的威胁，国际原油价格上涨，对国内燃料油市场起到提振作用｜
｜｜，混调180CST高硫燃料油中，黄埔市场月均价为3613元/吨，较上个｜
｜｜月上涨33元；华东市场月均价为3387元/吨，较上个月上涨60元；山｜
｜｜东市场月均价为3667元/吨，较上个月上涨35元。纯碱和燃料油约占｜
｜｜玻璃生产成本的60%，因此，9月份成本的上涨推动了玻璃价格继续上｜
｜｜涨。我们预计四季度纯碱和燃料油价格将在高位波动，继续推动玻璃｜
｜｜价格保持高位。｜
｜｜我们对平板玻璃行业的投资评级为增持。看好深加工能力强且｜
｜｜产能扩张较快的企业。推荐福耀玻璃。福耀玻璃前三季度销售收入同｜
｜｜比增长31.77%，净利润同比增长45.37%；前三季度实现每股收益0.66｜
｜｜元。公司业绩的增长主要是由于不断增长的汽车保有量对汽车玻璃的｜
｜｜需求和浮法玻璃销售的增长所致。公司的广州汽车玻璃项目、海南浮｜
｜｜法玻璃项目、北京汽车玻璃项目进展顺利，广州福耀和北京福耀投产｜
｜｜后，产能将提升70%以上。产能扩张为公司带来显著的规模效应。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜浮法玻璃价格四季度或将高位盘整｜文章日期｜2007-10-30｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜成本高企制约行业利润增长，今年1月至8月全行业毛利率为15.6｜
｜｜％｜
｜｜本报讯浮法玻璃价格继续保持长久以来的上扬态势，据有关数｜
｜｜据统计，今年9月份国内主要的玻璃企业浮法玻璃平均价格达到78.7｜
｜｜元/重量箱，环比2007年8月份上涨了6.27元/重量箱，涨幅为8.65％｜
｜｜；与2006年9月份64.8元/重量箱的水平相比，则同比上涨了21.45％｜
｜｜。｜
｜｜虽然浮法玻璃价格持续上涨，但近期产销量则有滑落的迹象，9｜
｜｜月份国内浮法玻璃重点企业的销售量环比8月份下降了14％以上。国｜
｜｜泰君安分析师韩其成在研究中认为，在行业产能投放仍快速增长的同｜
｜｜时，对2008年玻璃价格应谨慎乐观，玻璃价格仍将维持高位，但价格｜
｜｜的增长幅度将明显缩小，今年第四季度的玻璃价格仍将以高位盘整为｜
｜｜主。｜
｜｜浮法玻璃价格的持续攀升涵盖了浮法玻璃的各个细分品种，国内｜
｜｜浮法玻璃重点企业9月份销售统计数据表明，包括3mm浮法玻璃、4mm｜
｜｜浮法玻璃、5mm浮法玻璃在今年9月份均创出了自2003年以来的价格历｜
｜｜史新高。｜
｜｜其中，3mm浮法玻璃价格维持在87.05元/重量箱，环比上升了5.6｜
｜｜%，同比2006年9月份上涨了21.1%；4mm浮法玻璃价格维持在74.67元/｜
｜｜重量箱，环比上涨了7.7%，同比上涨25.9%；5mm浮法玻璃价格维持在｜
｜｜76.76元/重量箱，环比上涨8.9%，同比上涨23.8%。浮法玻璃价格已｜
｜｜经完全走出了2006年初的低谷，并超越了2003年末的历史高价位。｜
｜｜虽然价格的上涨引来浮法玻璃生产企业的一片叫好声，但9月份｜
｜｜以来浮法玻璃产量及销售量的下滑也成为了新的担忧。据悉，9月份｜
｜｜重点统计的玻璃企业产量比8月份减少了147.5万重量箱，降幅为5.14｜
｜｜%；销售量比8月减少470.51万重量箱，降幅为14.87%；月末库存增加｜
｜｜64.5万重量箱。｜
｜｜在产销量出现下滑势头的背景下，受纯碱、重油等原材料价格上｜
｜｜涨而推动的浮法玻璃价格是否还能继续上涨，能否保持高位？记者在｜
｜｜采访中了解到，业内对浮法玻璃价格的走势并未形成统一意见，但普｜
｜｜遍认为，浮法玻璃价格创出历史新高并不意味着行业的盈利能力创出｜
｜｜历史新高。｜
｜｜事实上，浮法玻璃全行业今年1月至8月的毛利率为15.6％、净利｜
｜｜润率为5.1%，这一水平虽然较2005年及2006年同期水平有所提高，但｜
｜｜始终没有创出2003年来的新高，与价格的走势并不完全成正比。｜
｜｜成本高企成为制约浮法玻璃行业利润增长的主要原因。据悉，纯｜
｜｜碱和重油作为原料，占到浮法玻璃成本的60%左右，这两项原料的价｜
｜｜格自2005年来维持高位，抵消了玻璃价格上涨所带来的利润增加。｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜主题｜玻璃行业:价格创新高未来走势谨慎乐观｜文章日期｜2007-10-26｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜内容｜ 在玻璃价格创出历史新高，并且价格进一步延续尚需政策深入支｜
｜｜持背景下，具有相对抗周期性波动的企业应成为投资首选，特别是在｜
｜｜成本降低上仍有空间的企业。而这种抗周期性不是绝对意义上的，主｜
｜｜要是因产品差异性和垄断性而相对普通玻璃企业更具有议价能力和抗｜
｜｜周期性。｜
｜｜ 金晶科技在超白玻璃领域具有差异性，并因纯碱项目建设和重油｜
｜｜改天然气措施使得成本有降低空间，维持“增持”评级。福耀玻璃在｜
｜｜国内汽车玻璃OEM市场上占有50%多市场份额，并因国内消费升级和国｜
｜｜际产业转移面临历史性机遇，自建汽车级浮法玻璃生产线亦有助于降｜
｜｜低汽车玻璃深加工成本。上调评级至“增持”。｜
｜｜ 玻璃价格创历史新高｜
｜｜ 玻璃价格继续攀升。9月重点联系玻璃企业，浮法玻璃平均价格｜
｜｜为78.70元/重量箱，比上月上涨6.27元/重量箱，比上年同期上涨13.｜
｜｜93元/重量箱，涨幅为21.51%。我们重点跟踪的3mm浮法玻璃、4mm浮｜
｜｜法玻璃、5mm浮法玻璃价格，9月均创出2003年以来历史新高。3mm浮｜
｜｜法玻璃、4mm浮法玻璃、5mm浮法玻璃价格分别达到87.05元/重量箱、｜
｜｜74.67元/重量箱、76.76元/重量箱，分别环比上升5.6%、7.7%、8.9%｜
｜｜，同比亦保持了大比例回升态势，分别同比增长21.1%、25.9%、23.8｜
｜｜%。｜
｜｜ 在玻璃价格创出新高的同时，9月重点联系玻璃企业的产销量却｜
｜｜出现明显回落。重点联系玻璃企业产量比上月减少147.5万重量箱，｜
｜｜降幅为5.14%；销售量比上月减少470.51万重量箱，降幅为14.87%，｜
｜｜月末库存增加64.5万重量箱。截至9月底，累计生产平板玻璃24002万｜
｜｜重量箱，比上年同期增长15.46%；累计销售平板玻璃23262.87万重量｜
｜｜箱，比上年同期增长14.82%。｜
｜｜ 行业盈利能力回升｜
｜｜ 受益玻璃价格持续攀升，玻璃行业整体实现大幅扭亏。8月份重｜
｜｜点联系玻璃企业（43家企业），累计完成销售收入168.6亿元，比上｜
｜｜年同期增长28.7%；累计完成利润总额6.37亿元（上年同期数据为-10｜
｜｜.05亿元），比上月增加4717万元，整体扭亏。从全行业数据来看，｜
｜｜全行业实现利润总额14.54亿元，而上年同期为-9.57亿元。｜
｜｜ 在行业价格创出新高同时，行业盈利能力并未创出新高。全行业｜
｜｜8月底毛利率和利润率分别为15.6%、5.1%，高于上年同期数据6.4%、｜
｜｜-4.5%，但并未创出2003年以来新高，主要是由于占玻璃成本60%左右｜
｜｜的原料——重油和纯碱价格亦高位攀升，抵消了价格对毛利率的拉动｜
｜｜空间。｜
｜｜ 2007年3季度重油（煤焦油）价格回落，纯碱、煤炭价格小幅上｜
｜｜涨。纯碱平均进价1376元/吨，比上季度上涨32元/吨，比上年同期上｜
｜｜涨61元/吨，涨幅为4.65%；重油（煤焦油）平均进价2435元/吨，比｜
｜｜上季度下降88元/吨，比上年同期下降108元/吨，降幅达4.24%；煤炭｜
｜｜平均进价522元/吨，比上季度上涨38元/吨，比上年同期上涨58元/吨｜
｜｜，涨幅达12.47%。｜
｜｜ 原材料消耗中，纯碱、重油（煤焦油）、煤炭依次为10.96、11.｜
｜｜28、29.45kg/重量箱，电耗为7.63kwh/重量箱，比上季度增长了0.05｜
｜｜kwh/重量箱，重油（煤焦油）、煤炭消耗比上季度分别增长0.36、17｜
｜｜.36kg/重量箱。｜
｜｜ 供需改善推动价格高位盘整｜
｜｜ 分析本轮玻璃价格创出新高的原因，纯碱和重油原料成本价格高｜
｜｜位攀升属于成本推动因素，玻璃行业集中度高于水泥而相对较容易形｜
｜｜成价格联盟也是主要因素之一。其中，出口价格的提升亦对国内价格｜
｜｜构成支撑。浮法玻璃1-8月累计出口18445万平方米，同比增长60%，｜
｜｜出口累计创汇50588万美元，同比增长66%。浮法玻璃出口平均价格为｜
｜｜2.74美元/平方米，比1-7月份平均出口价格上涨0.03美元/平方米，｜
｜｜比上年同期上涨0.10美元/平方米。｜
｜｜ 但更主要的因素来自于供需关系的缓和，特别是需求方面的快速｜
｜｜增长。近两年房地产市场建设规模加大有力拉动了玻璃需求，8月份｜
｜｜，商品房施工面积、新开工面积、竣工面积同比增速分别为22.68%、｜
｜｜21.61%、10.12%，仍旧维持相对高位。从产能投放来看，2006年产能｜
｜｜增加略有放缓也为今年玻璃行业起到支撑作用。2004-2006年间共新｜
｜｜增66条浮法玻璃生产线，产量累计增长1.93亿重箱；今年上半年，新｜
｜｜投产6条浮法玻璃生产线，新增产能1800万重箱；有关资料显示，预｜
｜｜计今年全年将建成投产18条线，新增产能5844万重箱。｜
｜｜ 除此之外，还有40余条在建和拟建生产线。若该类在建和拟建生｜
｜｜产线全部投产，势必造成玻璃行业竞争加剧和供需矛盾加大，对本轮｜
｜｜玻璃景气度构成不利影响。针对此种情况，国家发改委制定了《平板｜
｜｜玻璃行业准入条件》，对东部沿海和中部地区严格限制新上项目，并｜
｜｜颁布《做好淘汰落后平板玻璃生产能力有关工作的通知》，重申“十｜
｜｜一五”期间全国要完成淘汰小玻璃3000万重箱以上的目标。该两项政｜
｜｜策的严格执行，成为该轮景气度延伸的关键。｜
｜｜ 另外一个利好的因素是，河北省印发《河北省建设工程第五批限｜
｜｜制使用和淘汰产品目录》，自2008年3月1日起单层玻璃窗将被禁止使｜
｜｜用，取而代之的将是节能中空玻璃窗等。因节能原因，双层玻璃窗替｜
｜｜代单层玻璃窗将增加玻璃需求量。在国家日益重视环保和节能背景下｜
｜｜，若2008-2009年类似政策在全国范围内铺开，则国内玻璃需求量亦｜
｜｜将有较大幅度上升。｜
｜｜ 综上所述，在玻璃价格受益供需略有改善创出新高、行业产能投｜
｜｜放仍快速增长的同时，供需关系进一步改进仍需政策层面的强力支持｜
｜｜，这包括产能限制和应用领域拓宽。总的看，我们对明年玻璃价格保｜
｜｜持谨慎乐观态度，认为玻璃价格仍将维持高位，但增长幅度亦将明显｜
｜｜缩小，今年第4季度价格仍将以高位盘整为主。｜
└────┴──────────────────────────────┘扑悖颐窃ぜ?7～09年公司的EPS为0.68元、0.90元和1.1｜
｜｜5元。玻璃纤维作为一种新材料，我们给予08年30倍的PE，目标价27｜
｜｜元，建议买入。｜
｜｜3.2建议买入云天化（600096），目标价42.84元｜
｜｜08年玻璃纤维行业将成为公司主要的利润来源。我们认为，随着｜
｜｜公司玻璃纤维产能的不断扩张，尤其是电子级细纱的不断发展，到20｜
｜｜08年公司的玻璃纤维业绩将成为公司最大的利润来源，占公司净利润｜
｜｜的比重在38%，给予玻纤08年30倍PE，另外根据其他产品的08年合理P｜
｜｜E，我们认为云天化6-12个月内的合理股价应该在42.84元，维持买｜
｜｜入的投资评级。｜
｜｜3.3建议买入粤富华（000507）,目标价18.70元｜
｜｜粤富华07年受池窑冷修8个月影响，毛利率下滑至1４%左右，预｜
｜｜计08年将恢复至20%左右的水平。考虑07年电厂3、4号机组投产及09｜
｜｜年PTA90万吨新增产能投产，我们预计07～09年EPS分别为0.39元、0.｜
｜｜94元和0.95元。结合相对估值和绝对估值，我们认为公司的合理股价｜
｜｜应为18.70元，维持买入评级。｜
｜｜3.4建议长期增持中材科技（002080）｜
｜｜较云天化、中国玻纤主要从事通用玻纤产品不同，中材科技（00｜
｜｜2080）面向玻纤行业提供技术与装备服务，致力于特种玻纤及制品的｜
｜｜发展。公司的高强玻纤及制品目前主要为军工配套产品，用于战略防｜
｜｜御导弹的防护罩，毛利率将会维持在47%左右。公司06年、07年业绩｜
｜｜增长主要来源于高强玻纤及制品、玻璃微纤维纸产能的扩大及CNGC新｜
｜｜增项目，08年业绩增长来源于募资项目的达产，但公司的技术服务及｜
｜｜配套业务将会有所萎缩。考虑到公司3790万元的流通盘和玻纤行业长｜
｜｜期的景气度，我们建议长期增持。｜
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｜主题｜浮法玻璃价量齐飞｜文章日期｜2007-08-23｜
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｜内容｜本报讯市场数据显示，今年以来浮法玻璃价格一直持续上涨，7｜
｜｜月份平均价格更是创出69.9元/重量箱的新高，同时由于需求的扩大｜
｜｜，销量也随之大增。不过，业内分析师认为，是否能够增加上市公司｜
｜｜的利润，还要看下半年需求的饱和度以及油价这一行业主要成本的变｜
｜｜化。｜
｜｜7月均价创新高｜
｜｜7月份，浮法玻璃平均价格创出69.9元/重量箱的新高，环比上涨｜
｜｜1.5元/重量箱；同比上涨5.9元/重量箱，涨幅为9.2%，其中3mm浮法｜
｜｜玻璃、4mm浮法玻璃、5mm浮法玻璃价格同比增长13.5%、10.8%、9.8%｜
｜｜，价格创29个月来新高。有市场人士认为，2007下半年受益新增产能｜
｜｜放缓和需求加速增长拉动，目前3mm浮法玻璃、4mm浮法玻璃、5mm浮｜
｜｜法玻璃价格距2004年玻璃价格高点仍有6.4%、11.1%、15.5%的上涨空｜
｜｜间。｜
｜｜对此，中信证券分析师潘建平表示，目前玻璃的下游行业房地产｜
｜｜、汽车等的需求十分强劲，是浮法玻璃销量增加的主要因素，同时，｜
｜｜每年5、6月份梅雨季节即加工、装修的淡季过后，玻璃销量都会有季｜
｜｜节性的上涨。不过对于下半年的价格趋势，他表示难以估计还是｜
｜｜要看产能的增速如何，如果供给过量的话，价格就会降下来，不过涨｜
｜｜到9月份是没有问题的。｜
｜｜据了解，福耀玻璃（600660）的浮法玻璃业务持续两年亏损，但｜
｜｜申银万国分析师姜雪晴预计，该业务2007年能扭亏为盈。她认为，一｜
｜｜方面该公司浮法玻璃盈利能力提高，上半年其浮法玻璃毛利率达到22｜
｜｜.97%，同比提高5.3个百分点；另一方面是产能的扩大导致配套量的｜
｜｜提高，下半年该公司海南两条浮法玻璃线将投产，将增加对汽车玻璃｜
｜｜原片的供给。｜
｜｜利润仍受成本制约｜
｜｜对于浮法玻璃涨价的原因，联合证券分析师周焕有不同的看法。｜
｜｜他认为，油价这一主要生产成本的价格上涨是玻璃价格上涨的主要原｜
｜｜因。据了解，玻璃行业的燃料成本大概占生产成本的60%，重油是玻｜
｜｜璃行业的主要燃料成本，油价大概占到成本的30%-40%。从现在情况｜
｜｜来说，可能成本推动的因素更大一些。周焕说，下半年平均来看，｜
｜｜油价比上半年会高出不少，整个行业的利润是什么情况还要看油价的｜
｜｜涨跌。同时他提到，从行业周期的波动情况来看，玻璃行业的波动｜
｜｜周期会落后水泥行业半年到一年的时间，而水泥行业在去年价格复苏｜
｜｜，所以玻璃行业在今年价格提升，也是符合这一规律的。｜
｜｜不过，对于成本因素，天相投顾分析师王明存提到，目前每重量｜
｜｜箱浮法玻璃原材料能耗数据的高位压力有所缓解。她认为，公司方面｜
｜｜在生产过程中如果能实现降低成本，也可以减小利润受油价涨跌的影｜
｜｜响。同时她也提到了玻璃的生产燃料结构转变的一个行业趋势，即天｜
｜｜然气替代重油，随着这一趋势的发展，油价对玻璃成本的影响将大大｜
｜｜减小。例如，金晶科技(600586)的部分生产线燃料由重油改为天然气｜
｜｜，相对降低成本是业绩增长的主要因素之一，该公司上半年优质浮法｜
｜｜玻璃毛利率由去年同期10.4%提升到本期的19.7%。｜
└────┴──────────────────────────────┘ＡА?mm浮法玻璃、5mm浮法玻璃价格同比增长13.5%、10.8%、9.8%｜
｜｜，价格创29个月来新高。有市场人士认为，2007下半年受益新增产能｜
｜｜放缓和需求加速增长拉动，目前3mm浮法玻璃、4mm浮法玻璃、5mm浮｜
｜｜法玻璃价格距2004年玻璃价格高点仍有6.4%、11.1%、15.5%的上涨空｜
｜｜间。｜
｜｜对此，中信证券分析师潘建平表示，目前玻璃的下游行业房地产｜
｜｜、汽车等的需求十分强劲，是浮法玻璃销量增加的主要因素，同时，｜
｜｜每年5、6月份梅雨季节即加工、装修的淡季过后，玻璃销量都会有季｜
｜｜节性的上涨。不过对于下半年的价格趋势，他表示难以估计还是｜
｜｜要看产能的增速如何，如果供给过量的话，价格就会降下来，不过涨｜
｜｜到9月份是没有问题的。｜
｜｜据了解，福耀玻璃（600660）的浮法玻璃业务持续两年亏损，但｜
｜｜申银万国分析师姜雪晴预计，该业务2007年能扭亏为盈。她认为，一｜
｜｜方面该公司浮法玻璃盈利能力提高，上半年其浮法玻璃毛利率达到22｜
｜｜.97%，同比提高5.3个百分点；另一方面是产能的扩大导致配套量的｜
｜｜提高，下半年该公司海南两条浮法玻璃线将投产，将增加对汽车玻璃｜
｜｜原片的供给。｜
｜｜利润仍受成本制约｜
｜｜对于浮法玻璃涨价的原因，联合证券分析师周焕有不同的看法。｜
｜｜他认为，油价这一主要生产成本的价格上涨是玻璃价格上涨的主要原｜
｜｜因。据了解，玻璃行业的燃料成本大概占生产成本的60%，重油是玻｜
｜｜璃行业的主要燃料成本，油价大概占到成本的30%-40%。从现在情况｜
｜｜来说，可能成本推动的因素更大一些。周焕说，下半年平均来看，｜
｜｜油价比上半年会高出不少，整个行业的利润是什么情况还要看油价的｜
｜｜涨跌。同时他提到，从行业周期的波动情况来看，玻璃行业的波动｜
｜｜周期会落后水泥行业半年到一年的时间，而水泥行业在去年价格复苏｜
｜｜，所以玻璃行业在今年价格提升，也是符合这一规律的。｜
｜｜不过，对于成本因素，天相投顾分析师王明存提到，目前每重量｜
｜｜箱浮法玻璃原材料能耗数据的高位压力有所缓解。她认为，公司方面｜
｜｜在生产过程中如果能实现降低成本，也可以减小利润受油价涨跌的影｜
｜｜响。同时她也提到了玻璃的生产燃料结构转变的一个行业趋势，即天｜
｜｜然气替代重油，随着这一趋势的发展，油价对玻璃成本的影响将大大｜
｜｜减小。例如，金晶科技(600586)的部分生产线燃料由重油改为天然气｜
｜｜，相对降低成本是业绩增长的主要因素之一，该公司上半年优质浮法｜
｜｜玻璃毛利率由去年同期10.4%提升到本期的19.7%。｜
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