☆百家争鸣☆◇港澳资讯600971更新日期2007-07-24◇灵通V4.0
【2007-07-24】
　　恒源煤电目前最突出的竞争优势是地理优势。公司主采矿区（淮北）为国家13大煤炭基地之一，交通运输基础完善，与其他省市煤企相比，更为贴近长三角地区，铁路吨煤运输成本可节约10-100多元。并且由于运输成本相对较低，公司煤炭售价比山西同种煤炭价格高出100多元。与山西煤炭坑口价在今年2季度出现调整不同，安徽省淮南、淮北地区的煤炭价格自年初以来一直处于稳步上升趋势。特别是随着夏季用电高峰的来临，7月份安徽省淮南和宿州地区煤炭价格均比6月份上涨了10元/吨。预计全年电煤价格将继续保持强劲走势。
　　公司现有矿井包括刘桥一矿和刘桥二矿，煤种均为贫煤。06年煤炭产量为340万吨，其中80%左右作为动力煤供应给华东地区的火电厂。刘桥选煤厂技改项目将于07年下半年完成，精选后的贫精煤主要供钢铁企业作为冶金喷吹煤。该选煤厂的原煤入选能力为150万吨/年，预计精煤产出率约为20%，洗混煤则主要供电厂发电用。公司目前的贫精煤含税价约为700-750元/吨，未来精煤的产销将提高公司产品的平均售价。06年公司煤炭均价为360元/吨，预计07年均价将比06年提高10%左右。
　　此外，煤矸石发电项目的投产将降低开采成本，预计今年公司煤炭开采成本增幅约为5%-8%，略低于煤价升幅。
　　为扭转规模小、现有资源储量少、可采年限短的劣势，公司计划发行4亿元可转债以收购大股东资产，收购后公司可采储量将达1.83亿吨，但每股可采储量仍处于行业中下游水平。
　　公司未来产能扩张机会将来自于大股东资产注入与安徽省内煤炭集团的行业整合预期。皖北煤电集团曾承诺将主力矿井注入上市公司，祈东矿、任楼矿最有可能成为下一步收购目标。集团还有其他两个在建矿井和三个拟建矿井，设计总产能为1800万吨，已探明地质储量约为30亿吨，分别是上市公司目前产能和已探明储量的5.45倍和8倍。集团若能兑现其承诺，则公司的扩张空间相对于其当前1.88亿的总股本来说十分巨大。此外，按国家“一个矿区原则上由一个主体开发”的政策，安徽省的几大煤炭集团存在整合预期，公司作为安徽目前唯一煤炭上市企业，想象空间很大。
　　收购的煤矿资产从08年开始贡献产能，07年业绩增长有限，而08、09年将出现较大幅度增长，未来三年公司EPS预计分别为1.10、1.57和1.85元。鉴于公司未来的发展空间，我们认为08年合理动态市盈率应为20倍，未来6个月公司股票目标价为31.4元。给予其“推荐”评级。
　　影响股价的主要风险来自于公司下半年能否成功发行可转债并成功收购大股东煤矿资产还存在一定的不确定性，以及近期煤炭资源税调整政策将出台的预期。公司的主要威胁来自于省内其他煤炭集团上市的预期，以及进口煤和核电等新能源对国内电煤市场的冲击。
【出处】长城证券【作者】赖礼辉

【2007-07-20】
恒源煤电（600971）计划发行4亿元可转债收购大股东两处煤矿资产，标志着集团的承诺将开始逐步兑现。两处煤矿现均处于建设期，预计下半年将投产，08年将基本达产，届时，公司煤炭产能将增加到490万吨。
公司最主要的优势是身处华东地区，绝大部分煤炭产品通过铁路运至客户，通过使用大股东皖北煤电集团的铁路专用线，吨煤运输成本可节约10-100多元。刘桥选煤厂技改项目将于下半年完成，目前的贫精煤含税价约为700-750元/吨，未来精煤的产销将提高平均售价，预计07年将同比提高10%左右。公司的管理水平和费用控制能力较强，07年成本增加相对有限。新源热电正式发电运转后，实际装机容量为2*15MW，预计今年发电量为0.75亿千瓦时，08年完整运行后将达1.8亿千瓦时，每年将节约成本2800万元左右。此外，由于钢材等材料费用的上升，预计今年煤炭开采成本增幅约为5-8%。另外安徽省的几大煤炭集团存在整合预期，公司作为安徽目前唯一煤炭上市企业，想象空间很大。
长城证券分析师赖礼辉预计公司07-09年每股收益分别为1.10、1.57和1.85元，08年合理动态市盈率为20倍，目标价格为31.4元，给予推荐评级。
【出处】今日投资【作者】肖佳楣

【2007-05-22】
　　国金证券龚云华认为，短、中、长视角均支持市场重新审视并重视恒源煤电的投资价值。他认为公司2007-2009年EPS将分别达到1.089元、1.548元和1.756元，因而将评级调升为“买入”，公司未来6-12个月估值目标价调升至30元左右，相当于2008年预期市盈率19.4倍。
　　恒源煤电不受“三项基金”的政策性成本影响、估值优势尚存。恒源煤电位于安徽省，与其他山西省以外煤企一样，暂时不会被征收“可持续发展基金”等三项基金，因此是煤炭股中合适的投资标的。
　　根据公司4月17日通过的临时股东大会决议，公司拟申请发行不超过4亿元的可转换公司债券，募集资金将用于收购集团全资子公司安徽卧龙湖煤矿有限责任公司和安徽五沟煤矿有限责任公司100%股权。龚云华预期，公司2007年下半年能够成功发行可转债并完成收购，对应2个煤矿合计产能150万吨/年。相对公司目前实际产能而言，2008年公司煤炭产能有望增长45%左右。
　　龚云华认为，若考虑集团未来资产注入的可能性，恒源煤电将成为最具外延成长潜力的煤炭上市公司之一。综合公司IPO时集团的承诺、集团目前煤矿资产的现状等多种因素分析，龚云华认为，在恒源煤电完成可转债的再融资计划后，皖北煤电集团注入成熟矿井，并最终实现公司整体上市的条件逐步走向成熟。
【出处】国金证券【作者】龚云华

【2007-05-22】
恒源煤电（600971）随着我国宏观国民经济形势仍将向好，煤炭需求将继续保持旺盛增长势头，仍将呈总体偏紧局面；公司位于经济发达的华东地区，受益将更明显。走势上，该股短线走势较强，可继续持股。
【出处】港澳资讯

【2007-03-02】
　　公司2006年实现净利润1.96亿元，同比下降3.16%。对应EPS为每股1.04元，略低于市场预期。我们预测公司07、08、09年EPS为1.01元/股、1.03元/股、1.06元/股。
　　投资建议鉴于行业景气周期处在高位小幅下行态势，公司在煤炭资源储备上不足，和公司成本上行政策风险较大，从公司已有存量资源出发，结合目前行业动态市盈率在18倍左右，我们认为公司存量资源带给公司合理价值应该在18元。目前股价相对于公司合理价值有所高估，因此调低公司评级为“持有”。（信息来源中信证券）
　　恒源煤电2006年实现煤炭生产339万吨，形成利润总额2.9亿元左右，每股收益1.04元。该业绩与我们的预测基本一致。
　　从年度来看，公司的生产基本保持正常，但是季度之间的收入波动较大。我们猜测是前期公司存在超产现象，在2006年末期，国家加强了相关的检查力度，因此公司的产量有所回落。
　　公司2006年前三季度实现每股收益0.89元，单三季度实现0.31元，因此四季度仅实现0.15元，显得公司业绩回落较大。主要的原因是公司销售收入四季度下降很快，同时销售利润率有所降低。
　　我们预测公司2007年产量基本能维持目前的水平，尽管煤炭价格有所上涨，但是考虑到成本上升压力，公司的业绩将与今年基本持平。公司目前的股票价格为20元左右，动态市盈率相对较高。即使公司存在整体上市可能，但仍需考虑集体资产的盈利能力。（信息来源光大证券）
　　2006年实现主营收入11.87亿元，同比增长4.19%；实现净利1.96亿元，同比减少3.16%，折合每股收益1.04元；净资产收益率19.59%，同比下降0.79个百分点。利润分配预案每10股派发现金6元（含税）。
　　平安观点公司2006年账面净利虽同比减少3.16%，但剔除2005年度国产设备抵税因素，同比增长8%，这主要得益于公司2006年煤炭综合售价同比增加14元/吨或4%。公司是目前煤炭A股中规模最小的上市公司，但其母公司煤炭资源丰富，公司收购扩张高成长性值得投资者期待。考虑2007年公司煤炭综合售价同比增加20元/吨，我们预计公司2007年每股收益可达1.27元，同比增长22%；如果进一步考虑收购集团资产预期，公司2008年业绩增长同样值得期待，维持“推荐”评级。（信息来源平安证券）
【出处】平安证券【作者】

【2007-03-02】
恒源煤电（600971）2006年生产原煤339.9万吨，同比增长1.9%；实现销售收入11.87亿元，同比增长4.19%；实现净利润1.96亿元，同比下降3.16%。对应每股收益为每股1.04元，略低于市场预期。
公司地处经济发达、能源消费相对较大华东地区，煤炭铁路运输便利，从而使06年煤炭全年均价为349.19元，同比仍然略微增长2.2%。在量价配合下，公司实现主营业务收入小幅增长。公司贴近能源消费发达地区，相对贴近市场需求；加上公司产品属于高热量优质贫煤，使电力行业优质动力用煤；精洗精煤提供冶金行业高炉喷吹，顺应冶金行业以喷代焦的发展趋势；加上公司重视安全生产。这些构成公司竞争优势。公司煤炭资源后续不足成为公司作为资源类公司最大风险。公司虽然煤层赋存稳定，但总体只够负荷生产近30年。加上后续发展成本风险加大，这也加大公司未来发展风险。
中信证券分析师王野预测，公司07、08、09年EPS为1.01元/股、1.03元/股、1.06元/股。鉴于行业景气周期处在高位小幅下行态势，公司在煤炭资源储备上不足，和公司成本上行政策风险较大，从公司已有存量资源出发，结合目前行业动态市盈率在18倍左右，公司存量资源带给公司合理价值应该在18元，因此调低公司评级为持有。
【出处】今日投资【作者】林容弟

【2007-03-02】
　　本报讯恒源煤电（600971）今日发布的年度报告显示，报告期内共生产原煤339.89万吨，销售商品煤329.77万吨。实现销售收入118685.33万元，同比增长4.19%；实现净利润19613.94万元，同比减少3.16%，剔除2005年度国产设备抵税因素，同比增长8.00%；每股收益1.04元。
　　关注一报告期内，恒源煤电控股子公司淮北新源热电有限公司建设经营的刘桥煤泥煤矸石电厂项目处于建设过程中，未有营业收入及经营业绩。
　　关注二公司计划2007年生产原煤340万吨，主营业务收入12.1亿元；利润总额为2.95亿元。
【出处】中国证券网【作者】钟彩

【2007-02-15】
恒源煤电（600971）公司主营的是煤炭开采、洗选加工、销售业务，由于煤炭需求将继续保持旺盛增长势头，使得行业仍将呈总体偏紧局面，在加上公司的地理位置，使公司的发展有保障。二级市场上，该股短线放量上攻，短线多方占优，建议关注。
【出处】港澳资讯

【2006-12-18】
　　公司受益于煤价上涨，目前国内重点合同电煤价格上涨延伸了公司业绩增长势头，目前公司重点合同电煤占比35%，以每吨重点合同电煤价格上涨20元为基准，按照33%的企业所得税测算，预计增加净利润1474万元，相当于EPS贡献0.08元。二级市场上，该股上市后稍作体整换手后，便步入长达四个月的上涨行情中，并创出27.89元的历史新高。之后该股陷入到长期的震荡调整行情中，近一年多来该股在7---10元的箱体内震荡，尤其是股改后该股一直低位震荡，走势明显滞后于大盘，2006年三季报显示，股东人数较上期减少10%，筹码有集中趋势。鉴于该股基本面良好，近期活跃度明显提高，目前股价刚刚放量脱离历史底部，走价值回归之路。短线经过强势的震荡后有望突破上行，建议投资者密切关注。
【出处】博星投资【作者】朱慧玲