☆行业分析☆◇港澳资讯601111更新日期2007-11-05◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】航空公司
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
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｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600029｜南方航空｜43.74｜10.00｜844.56｜2｜417.12｜1｜436.36｜1｜
｜600115｜东方航空｜48.67｜3.96｜671.41｜3｜321.21｜3｜222.64｜2｜
｜600221｜海南航空｜35.30｜4.95｜376.25｜4｜102.48｜4｜96.55｜3｜
｜200152｜山航Ｂ｜4.00｜｜67.86｜6｜34.07｜6｜68.04｜4｜
｜601111｜中国国航｜122.51｜11.66｜851.35｜1｜372.16｜2｜8.45｜5｜
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｜600591｜上海航空｜10.81｜6.28｜131.12｜5｜90.37｜5｜｜6｜
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｜与行业指标对比｜
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｜中国国航｜122.51｜11.66｜851.35｜1｜372.16｜2｜8.45｜5｜
｜行业平均｜44.17｜6.14｜490.42｜｜222.90｜｜120.20｜｜
｜该股相对平均值%｜177.34｜89.9｜73.59｜｜66.96｜｜-92.97｜｜
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【截至日期】2007-06-30
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｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
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｜600221｜海南航空｜35.30｜4.95｜375.29｜4｜65.35｜4｜812.08｜1｜
｜601111｜中国国航｜122.51｜11.66｜836.05｜1｜227.44｜2｜449.13｜2｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600029｜南方航空｜43.74｜10.00｜792.80｜2｜252.10｜1｜136.07｜3｜
｜600115｜东方航空｜48.67｜3.96｜621.71｜3｜195.96｜3｜104.36｜4｜
｜200152｜山航Ｂ｜4.00｜｜62.95｜6｜19.81｜6｜21.72｜5｜
｜600591｜上海航空｜10.81｜6.28｜118.53｜5｜55.79｜5｜1.85｜6｜
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｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜中国国航｜122.51｜11.66｜836.05｜1｜227.44｜2｜449.13｜2｜
｜行业平均｜44.17｜6.14｜467.89｜｜136.08｜｜254.20｜｜
｜该股相对平均值%｜177.34｜89.9｜78.69｜｜67.14｜｜76.68｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-05
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｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜-5.43｜11.39｜-1.98｜-0.71｜
｜1个月｜-16.61｜24.83｜1.48｜-16.88｜
｜3个月｜48.75｜108.92｜23.54｜48.66｜
｜6个月｜103.29｜195.85｜46.68｜96.59｜
｜年初至今｜285.82｜432.86｜110.60｜305.59｜
｜1年｜365.16｜557.80｜199.17｜372.04｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜航空燃油附加费标准上调｜文章日期｜2007-11-03｜
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｜内容｜根据近期国内航空煤油价格变动情况，国家发改委、民航总局近｜
｜｜日下发通知，适当调整国内航线旅客运输燃油附加收取标准。其中，｜
｜｜800公里以下航段由现行每位旅客50元调整为60元，800公里（含）以｜
｜｜上航段由现行每位旅客80元调整为100元。｜
｜｜调整后的标准自2007年11月5日起执行，以出票时间为准。通知｜
｜｜明确，按成人普通票价10%计价的婴儿继续免收国内航线旅客运输燃｜
｜｜油附加；按成人普通票价50%计价的儿童（含无人陪伴儿童）、革命｜
｜｜伤残军人和因公致残的人民警察国内航线旅客运输燃油附加按调整后｜
｜｜的标准继续实行减半收取。｜
｜｜航空燃油附加费这一高油价时代的产物,从2005年8月1日恢复征｜
｜｜收起,历经两次上调后,今年1月份首次出现下调，当时800公里以下航｜
｜｜段由每位旅客60元降低到50元,800公里(含)以上航段由100元降低到8｜
｜｜0元。经过本次上调之后，航空燃油附加费标准已恢复到年初调整之｜
｜｜前的水平。｜
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｜主题｜航空业期待燃油附加费救驾｜文章日期｜2007-11-02｜
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｜内容｜　　国家发改委10月31日晚发出通知，决定自11月1日零时起将汽油｜
｜｜、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元，受此消息影响，昨日航空｜
｜｜板块个股除中国国航因公告公开增发事项停牌外，其他个股全线下跌｜
｜｜，跌幅都在5％左右。｜
｜｜　　油价仍有上调空间｜
｜｜　　上一次对航空煤油价格的调整要追溯到今年年初，当时国际原油｜
｜｜价格从75美元左右一路走低，回落至60美元附近徘徊，1月份，国家｜
｜｜民航总局通知各航空公司向国内主要航油提供商中航油集团的航油采｜
｜｜购价格每吨下调180元。1月12日,国家发改委再发通知,从1月14日起｜
｜｜降低航空煤油出厂价格,每吨下调90元，两次调整累计下调270元。｜
｜｜　　中信建投分析师李磊认为，经过10个月的时间，国际油价已经大｜
｜｜幅撺升至90美元以上，较年初上涨了50％，这直接导致此次国家发改｜
｜｜委大幅调高成品油出厂价。在他印象中，500元的调整幅度超出了历｜
｜｜年调价的幅度。｜
｜｜　　对于后期国内油价走势，李磊并不乐观，因为，此前的国内成品｜
｜｜油价格基本上是针对国际油价60～65美元的价位拟定的。如今，成品｜
｜｜油价格上调500元，以目前汇率计算，也仅相当于国际油价70美元左｜
｜｜右的水平，针对目前的国际油价来讲，仍有进一步上调的空间。｜
｜｜　　燃油附加费“救驾”｜
｜｜　　对于成品油价格上调对企业的成本压力，国家发改委有关人士已｜
｜｜表态，将通过政策调节进行疏导，具体到民航业来讲，上调燃油附加｜
｜｜费标准将是主要方法。｜
｜｜　　在年初，下调航油价格的时候，国家也对燃油附加费标准进行调｜
｜｜整，800公里以下航段由现行每位旅客60元降低到50元,800公里(含)｜
｜｜以上航段由现行每位旅客100元降低到80元。｜
｜｜　　根据中航油集团披露的数据,其在国内的航油年销售量约为1000｜
｜｜万吨。而油价上调500元，对行业的成本压力就将提高50亿。油价上｜
｜｜调之后，燃油附加费标准肯定会回复到原先的水平。但据有关测算，｜
｜｜即使回复到原先水平，也仅承担了民航业20亿～25亿元的成本压力，｜
｜｜是此次油价上调造成成本压力的一半，国家不太可能将所有压力转嫁｜
｜｜到消费者身上，航空公司应该会承担一部分。｜
｜｜　　国内各大航空公司中，以南方航空受油价上调影响最大。据李磊｜
｜｜分析，由于南航的国内航线最多，年耗油量大概在300万吨左右，油｜
｜｜价上调500元，南航的成本压力将上升15亿元，对应每股收益将下降0｜
｜｜.3元。｜
｜｜　　中国国航由于国际航线较多，三分之一的航油是在国外机场加的｜
｜｜，早已承担国际油价高企的压力，而且，国航是目前国内对航油用量｜
｜｜实现套期保值最多的公司，达到用油量的50％。｜
｜｜　　目前对于航空板块唯一利好的消息就是人民币的持续升值，但人｜
｜｜民币每升值1％，也仅减轻航空公司成本压力12亿～13亿元，对于油｜
｜｜价上涨的对冲作用有限。｜
｜｜　　由于油价上调，使得大多数研究员对于航空板块的今年乃至明年｜
｜｜的盈利预期都也所下降，正在经历的今年四季度和明年一季度又是航｜
｜｜空业的传统淡季，航空公司的这个冬天将更加难熬。｜
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｜主题｜航空公司再临油价难题｜文章日期｜2007-11-02｜
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｜内容｜　　昨天，发改委通知自11月1日起将汽油、柴油和航空煤油价格每｜
｜｜吨各提高500元，这对于今年三季度刚刚宣布大幅赢利的国内航空公｜
｜｜司来说，无疑又是当头一棒。此次航油价格上涨将一定程度“削薄”｜
｜｜航空公司4季度利润。｜
｜｜　　航油成本约上涨9.5%｜
｜｜　　据了解，目前国内油料公司卖给航空公司的航油销售价格由三部｜
｜｜分构成分别是国产航油出厂价(即中石油、中石化的出厂价)、油料｜
｜｜公司收取的“航油进销差价”(因在不同机场加油而执行不同的指导｜
｜｜价)，以及从2006年7月21日起新增加的“综合采购成本差价”。其中｜
｜｜“航油进销差价”较为固定，而另两者则随市场情况调整。｜
｜｜　　“综合采购成本差价”最初定为290元/吨，经历三次下调后，在｜
｜｜今年三季度开始免收。由于国际油价高涨，虽然以后可能重新征收，｜
｜｜但其额度占航油销售价比重较小。对航油销售价格影响比较大的是国｜
｜｜产航油出厂价。以标准品航空汽油为例，2006年年初出厂价4530元/｜
｜｜吨，至2007年1月下调前，已上涨到5350元/吨。今年1月14日，航空｜
｜｜煤油价格每吨降低90元至5260元/吨，此次上涨到5760元/吨，上涨了｜
｜｜9.5%。｜
｜｜　　燃油附加费或随油价上调｜
｜｜　　在近两年内，国内“燃油附加费”与油价（出厂价）的每次调整｜
｜｜始终保持协调同步。因此有业内人士认为，在今年1月份燃油附加费｜
｜｜小幅下调后，有可能在4季度再次上调。｜
｜｜　　不过，粗略计算，“燃油附加费”即使恢复到今年1月21日以前｜
｜｜的60元/人（800公里以下航段）和100元/人（800公里以上航段）的｜
｜｜历史最高水平，也难以弥补油价上涨而增加的成本。｜
｜｜　　以9月份国内航空公司运输旅客1481万人次为例，机票燃油附加｜
｜｜费如果分别在目前基础上，按照800公里以下、以上航段增收10元/人｜
｜｜和20元/人，全国航空公司一个月增加约2.5亿元收入（一般来说国内｜
｜｜旅客约70%属于800公里以上航段）。可是，这对于航空公司来说还是｜
｜｜杯水车薪。今年上半年内，东航航空油料支出达69.75亿元。按照燃｜
｜｜油成本上涨9.5%计算，仅东航一家公司每月燃油成本就多支出约1.1｜
｜｜亿元。｜
｜｜　　因此，“燃油附加费”只有调整到60元/人和100元/人以上，方｜
｜｜可为航空公司有效减轻此次油价上涨带来的“负担”。｜
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｜主题｜燃油附加费5日起上浮对机票价格影响不大｜文章日期｜2007-11-02｜
｜｜｜｜｜
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｜内容｜晨报记者毛懿报道从今天开始，国内航线旅客运输燃油附加收｜
｜｜取标准将在原有基础上上浮10元或者20元，不过这几乎对市民购买机｜
｜｜票不会产生明显影响。昨天，记者从携程等几大票务代理机构获悉，｜
｜｜由于11月国内、国际航线均属于传统淡季，市民购机票时可以享受到｜
｜｜航空公司给予大幅折扣，折扣要远远大于燃油附加费上浮费用。｜
｜｜日前，国家发改委、民航总局下发通知，适当调整了国内航线旅｜
｜｜客运输燃油附加收取标准。其中，800公里以下航段由现行每位旅客5｜
｜｜0元调整为60元，800公里(含)以上航段由现行每位旅客80元调整为10｜
｜｜0元，在原来基础上均有10元或20元的上浮。但是，记者从携程旅行｜
｜｜网、游易航空票务网获悉，近期直至明年元旦前夕，国内、国际航线｜
｜｜均处于淡季，机票价格纷纷大幅度跳水。以国内航线为例，上海至三｜
｜｜亚全价票为1890元，但昨天还能买到2折机票，只有380元，即使燃油｜
｜｜附加费有所调整，市民购机票时支出增加不明显。欧美航线11月份票｜
｜｜价普遍都比较便宜，如上海至伦敦11月往返价格为4710元(不含税)，｜
｜｜而在八九月时，上海至伦敦最低价格也得5500元以上。｜
｜｜航空燃油附加费这一高油价时代的产物，从2005年8月1日恢复征｜
｜｜收起，历经两次上调后，今年1月份首次出现下调，当时800公里以下｜
｜｜航段由每位旅客60元降低到50元，800公里(含)以上航段由100元降低｜
｜｜到80元。经过本次上调之后，航空燃油附加费标准已恢复到年初调整｜
｜｜之前的水平。｜
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｜主题｜民航总局拟2010年松绑国内航线审批｜文章日期｜2007-11-02｜
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｜内容｜　　随着国内民航业的迅速发展，航空公司也希望能够更加便捷的开｜
｜｜通国内航线。对此，民航总局局长杨元元近日在接受采访时表示，到｜
｜｜2010年，有望实现国内所有城市、所有航线都不需要航空公司向民航｜
｜｜总局申请审批的目标，只需要向民航总局报告备案即可。春秋航空发｜
｜｜言人张磊昨日对上海证券报表示，民航总局对于航线申请的逐步放开｜
｜｜无疑将促进航空公司国内航线网络的发展。不过他也指出，繁忙机场｜
｜｜的时刻资源和航路资源的紧缺，仍将成为航空公司发展国内航线的阻｜
｜｜力。｜
｜｜　　｜
｜｜　　2010年只需备案即可｜
｜｜　　杨元元表示，民航总局正在减少需要总局审批的航线城市数量，｜
｜｜已将这个数量从20个减少到了10个。他说，“今后，可能只有五个城｜
｜｜市需要民航总局审批。我们的目标是到2010年所有城市、所有航线都｜
｜｜不需要航空公司向民航总局申请审批，只需要向我们报告备案就可以｜
｜｜了。”｜
｜｜　　据国内一家航空公司人士透露，目前需要总局审批的航线城市主｜
｜｜要是所在机场吞吐量排名全国前十的城市。主要包括北京、上海、广｜
｜｜州、深圳、成都、昆明、西安等，除了这10个城市，其他城市航线的｜
｜｜审批已经下放到民航地区管理局批准，最后报总局备案即可。｜
｜｜　　为了适应国内民航业近年快速发展的状况，民航总局一直在推进｜
｜｜国内航权管制的放宽。去年10月，民航总局决定率先在武汉实施航空｜
｜｜运输综合改革试点，允许国内航空公司在武汉设立分公司；国内航空｜
｜｜公司运营武汉到国内其他所有城市航线、航班采取登记制，即新开航｜
｜｜线只需要到民航总局登记即可。｜
｜｜　　｜
｜｜　　后来者仍有两大制约因素｜
｜｜　　杨元元的此次表态，给国内航线审批的全面放开给出了明确的时｜
｜｜间表。对此，张磊表示，国内航线的全面开发将鼓励航空公司开辟航｜
｜｜线。不过他也指出，对于像上海、北京、广州这样的繁忙机场，即使｜
｜｜有了航线，没有时刻资源，航空公司还是难以开通航线。由于一些繁｜
｜｜忙机场的时刻早已饱和，如果航空公司需要开新的航线，有时候不得｜
｜｜不拿现有的航线时刻去换新的航线时刻。以春秋航空的上海-武汉航｜
｜｜线为例，春秋航空曾经于去年开始开通过这条航线，但是在上海机场｜
｜｜削减航空时，春秋航空将其停飞。在此次冬春航班换季时，考虑到上｜
｜｜海-绵阳航线不适合在冬季开通，于是春秋航空将这一时刻换回了上｜
｜｜海-武汉航线。｜
｜｜　　此外，由于目前我国空域受到严格控制，令航路资源也相对稀缺｜
｜｜。对于这一情况给航空公司开辟航线带来的限制，民航总局也正研究｜
｜｜相应的办法。今年5月，民航总局开会部署实施缩小飞行高度垂直间｜
｜｜隔。从11月22日起，我国8400米至12500米高度范围内的飞行高度层｜
｜｜将由7层增加至13层。业内人士指出，缩小飞行高度垂直间隔意味着｜
｜｜航空公司可选择的航路有更大的空间，从而有助于缓解空域资源紧缺｜
｜｜的局面。｜
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