☆经营分析☆◇港澳资讯601390更新日期2007-11-30◇灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基建建设(行业)｜6663802.2｜661222.9｜9.92｜88.05｜
｜其中铁路(行业)｜3083083.2｜326058.5｜10.58｜40.74｜
｜公路(行业)｜1827391.9｜151362.7｜8.28｜24.15｜
｜市政(行业)｜1753327.1｜183801.7｜10.48｜23.17｜
｜勘察设计与咨询服务(行业)｜157194.3｜61325.2｜39.01｜2.08｜
｜工程设备和零部件制造(行｜163770.5｜25750.0｜15.72｜2.16｜
｜业)｜｜｜｜｜
｜房地产开发(行业)｜140057.1｜44684.7｜31.90｜1.85｜
｜其他(行业)｜364150.9｜39047.6｜10.72｜4.81｜
｜合计(行业)｜7488975.0｜832030.4｜11.11｜98.96｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基建建设(行业)｜14199528.9｜1310629.5｜9.23｜89.02｜
｜其中铁路(行业)｜6150729.5｜628810.1｜10.22｜38.56｜
｜公路(行业)｜4272807.2｜380171.0｜8.90｜26.79｜
｜市政(行业)｜3775992.2｜301648.4｜7.99｜23.67｜
｜勘察设计与咨询服务(行业)｜427701.6｜161602.4｜37.78｜2.68｜
｜工程设备和零部件制造(行｜378520.2｜68842.3｜18.19｜2.37｜
｜业)｜｜｜｜｜
｜房地产开发(行业)｜187876.5｜74786.8｜39.81｜1.18｜
｜其他(行业)｜648692.7｜76567.8｜11.80｜4.07｜
｜合计(行业)｜15842319.9｜1692428.8｜10.68｜99.31｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2005年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基建建设(行业)｜10108079.1｜959776.1｜9.50｜87.29｜
｜其中铁路(行业)｜3823450.6｜460703.5｜12.05｜33.02｜
｜公路(行业)｜3391145.0｜305686.5｜9.01｜29.29｜
｜市政(行业)｜2893483.5｜193386.1｜6.68｜24.99｜
｜勘察设计与咨询服务(行业)｜360728.3｜139450.6｜38.66｜3.12｜
｜工程设备和零部件制造(行｜360907.3｜63017.0｜17.46｜3.12｜
｜业)｜｜｜｜｜
｜房地产开发(行业)｜162158.7｜52824.8｜32.58｜1.40｜
｜其他(行业)｜490391.9｜57523.8｜11.73｜4.23｜
｜合计(行业)｜11482265.3｜1272592.3｜11.08｜99.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2004年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基建建设(行业)｜7853048.2｜781043.3｜9.95｜86.74｜
｜其中铁路(行业)｜2832493.2｜327623.7｜11.57｜31.29｜
｜公路(行业)｜2479698.1｜273612.2｜11.03｜27.39｜
｜市政(行业)｜2540856.9｜179807.4｜7.08｜28.07｜
｜勘察设计与咨询服务(行业)｜287130.9｜110534.6｜38.50｜3.17｜
｜工程设备和零部件制造(行｜288869.5｜58500.4｜20.25｜3.19｜
｜业)｜｜｜｜｜
｜房地产开发(行业)｜86297.3｜17925.1｜20.77｜0.95｜
｜其他(行业)｜413950.0｜43553.3｜10.52｜4.57｜
｜合计(行业)｜8929295.9｜1011556.7｜11.33｜98.63｜
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【2.经营投资】

经营情况评述
一、本公司的主营业务
（一）主营业务概览
本公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，在2007年公布的“世界500强”企业中排名342，在“世界品牌500强”中排名417。按年度工程承包总收入计算，本公司是全球第三大建筑工程承包商。本公司提供全套建筑相关服务，包括基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造，可向客户提供综合的“一站式”解决方案，且在参与大型复杂项目时具有竞争优势。本公司在全国各省均有业务，在国际上也开拓了广阔的市场，迄今为止，本公司已在境外逾55个国家和地区承建超过230个海外项目。20世纪80年代以来，本公司在工程、建筑、研究及设计各领域荣获超过200个国家级最高奖项。
1．基建建设
本公司是中国铁路建设市场最大的承包商。20世纪50年代以来，本公司参与过中国所有主要铁路的建设，新建、扩建及改建的铁路总里程超过50,000公里，占目前中国铁路总营运里程的三分之二以上。本公司参与建设了超过22,600公里的电气化铁路，约占截至2007年6月30日中国电气化铁路总营运里程的95%。本公司在中国重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场也处于主导地位。
本公司也是中国的高速公路和公路建设、特大桥和长大隧道（铁路和公路）建设的龙头企业之一。20世纪80年代以来本公司参与建设的公路超过7,400公里，其中包括超过3,400公里的高速公路；截至2006年底，本公司已建设4,230公里的桥梁，并曾独立建设或参与建设所有跨长江和黄河的铁路公路两用桥和铁路桥；本公司还独立或参与建设超过3,900公里的隧道（不包括地铁）。同时，本公司还是中国城市轨道交通市场上的领军企业之一，参加了国内所有主要城市的城市轨道交通建设。
2．勘察设计与咨询服务
本公司是中国基建勘察设计与咨询服务行业的领军企业之一，向客户就铁路、高速公路和公路、桥梁和隧道以及城市轨道交通的建设提供一整套勘察、设计、咨询、研发和监理服务。截至2006年12月31日，本公司提供过勘察设计服务的电气化铁路的总营运里程，占全国电气化铁路总营运里程的50%以上；并为超过58%的跨长江桥梁提供过勘察设计与咨询服务；提供过勘察设计服务的城市轨道交通的总营运里程，占全国城市轨道交通总营运里程的31%以上。另外，本公司还协助铁道部制订了建设规范和质量要求方面的铁路行业标准。
3．工程设备和零部件制造
本公司工程设备和零部件制造业务的主要产品包括道岔、钢结构、轨行机械和工程设备。本公司在中国道岔市场处于主导地位，是全球产量最大的道岔制造商，是国内唯一获铁道部批准生产高锰钢辙叉的研发制造商，也是国内目前仅有的两家获准生产提速道岔的制造商之一。本公司还是中国桥梁钢结构行业的龙头企业，是国内大型铁路桥梁钢结构的唯一制造商。本公司设计和制造了中国首辆轨道车、轨道探伤车、轨道打磨车和电气化作业车，是铁道部准许在中国从事上述轨行机械的少数几家制造商之一。
4．房地产开发
本公司的房地产开发业务主要包括开发、销售和管理以中高收入购买者为目标客户的住房和商用房。迄今为止，本公司的开发项目主要位于北京、广州、成都、深圳、贵阳、石家庄、武汉和安庆等大中城市。本公司计划继续在珠江三角洲、长江三角洲和环渤海湾地区的城市以及其他省会城市从事房地产开发业务，并致力于旧城区改造、新城及新城区建设以及土地成片开发业务。
5．其他业务
本公司还发展和从事多项其他业务，包括铁路和公路投资及运营项目、矿产资源开发、物资贸易和其他配套业务。本公司获铁道部批准建设、运营和拥有铁路，并获地方政府授权建设、运营和转让收费公路。另外，本公司在中国拥有一座金矿，在刚果民主共和国拥有两座铜钴矿。目前，本公司的全部矿场仍处于勘探阶段，预期金矿将于2008年投产，绿纱矿也将于2008年投产，MKM矿将于2009年初投产。除矿产资源开发业务外，本公司还从事物资贸易、物业管理和物流服务等其他业务。
（二）行业竞争格局
1．基建建设行业
2004年12月以前，中国铁路建设行业的竞争极为有限，只有少数几家企业集团（包括中国铁道建筑总公司）拥有铁道部授予的相关铁路建设资格得以进入该行业。2004年12月，铁道部和建设部联合发出通知，放宽对中国铁路建设行业的管制，准许在其他基建行业（诸如公路、港口及市政工程建设）拥有专业资格的企业进入铁路建设市场。然而，由于获得铁路建设特级资质的门槛很高，只有少数企业具有特级铁路建设资质。相对于铁路建设行业，我国的其他建设行业的参与者则高度分散。目前仅有少数几家企业获得建设部授予的总承包特级资质，其中包括本公司的两家子公司。其余大部分竞争对手规模比本公司小得多，且本公司与它们并无任何联系。
2．勘察设计与咨询服务行业
我国铁路建设的勘察设计和咨询服务市场由包括本公司在内的两大国有企业集团控制，竞争非常有限。我国其他基础设施建设项目的勘察设计和咨询服务市场较为分散，竞争也较为激烈，本公司的竞争对手通常为大型国有企业，以及地方的省级或市级交通设计院。
3．工程设备和零部件制造行业
我国的铁路工程设备和零部件制造行业实行工业产品生产许可证制度，进入门槛很高。本公司是全球最大的道岔制造商之一，并且是国内轨行机械和铁路站场集装箱门吊制造的领先企业。本公司是国内唯一的高锰钢辙叉研发及制造商，也是国内目前唯一获准生产提速道岔的制造商。本公司在国内大型桥梁钢结构制造和销售市场占主导地位，2006年市场份额约为80%。
4．房地产开发
目前，我国的房地产开发行业竞争非常激烈。截至2006年底，我国有3万多家房地产开发商，其中既包括国内主要的国有和民营房地产开发商，也包括来自香港和亚洲及全球其他地区的房地产开发商。
（三）本公司的竞争优势
1．本公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，全球排名第三，同时也是世界最具竞争力的综合型建设集团之一
本公司是中国建设业务领域覆盖面最广的承包商之一，在建筑工程方面拥有一系列特级经营资质。本公司在建设行业的卓越地位以及市场声誉，将为我们继续在建设和工程服务领域赢得新的合同，并把品牌优势拓展至其他相关行业。
2．本公司能够积极把握中国基础设施建设行业快速成长的机遇，市场发展前景广阔
中国经济的强势增长和城市化进程的高速发展将继续推动市政建设投资及房地产业的增长。作为中国领先的多功能综合型建设集团，本公司将能把握中国经济持续增长带来的市场机遇，特别是铁路及公路建设市场高速增长以及中国高速发展的房地产开发市场所带来的商机。
3．本公司广泛的业务范围和规模效应使本公司可以提供综合的“一站式”解决方案，实现业务间的协同效应
本公司是中国最大的综合型建设集团，业务范围广泛，能够为客户就项目提供不同阶段的全系列综合服务，即可提供综合的“一站式”解决方案。同时，本公司综合的业务模式及规模效应使本公司可以有效实现不同业务分部间的协同效应。
4．本公司的研发实力、领先技术和先进设备使本公司可以赢得并执行大型、复杂和重要的项目
本公司拥有5个研究院所、3个博士后工作站和15个技术中心，科研实力雄厚；本公司拥有中国建筑行业内最先进的技术和最高水平的专业化勘察设计、施工能力；本公司拥有大量具国际先进水平的各种大型设备。这些优势保证了本公司可以更加优质、高效地完成大型复杂的项目。
5．本公司拥有国内外的丰富经营经验，与国内外政府部门具有长期良好的合作关系
本公司多年的出色表现及优良信誉记录赢得了铁道部及其他中国建筑行业政府监管部门的信任及支持。此外，本公司在与外国政府和政府机构的合作方面也拥有丰富的经验。本公司在相关机构中建立的信誉和业务关系有利于未来业务发展，并有助本公司进一步开拓国际业务。
6．本公司拥有强大的管理团队、专业的技术人才和追求卓越的企业文化
本公司拥有一支具有丰富建筑行业知识、管理技能和营运经验的高级管理团队，并拥有一批具有丰富行业专业知识的技术人员。另外，长期积淀的企业文化使本公司具备强大的凝聚力、高效的项目执行能力以及运用创新的技术和工法完成复杂重要项目的能力。
二、主要风险因素
1．业务在很大程度上依赖国家在交通以及其他基建等方面的开支
本公司的业务很大程度上依赖于国家在铁路及其他公共交通基建（包括公路、桥梁、隧道及其他市政工程）方面的开支。国家在基建方面的公共预算如有重大削减，尤其是交通基建方面的削减，将会对本公司的业务构成重大不利影响。
2．基建建设业务定价能力有限
本公司在铁路建设和其他基建建设业务上的定价能力有限。本公司基建项目的合同受到政府严格的价格监控，国家有关部门（包括铁道部和交通部）不定期公布交通基建项目的参考价格，作为厘定项目收费上限的标准。这些参考价格如果下调或者在原材料、劳动力或其他成本上升时未能上调到位，均会使本公司的利润水平下降，从而可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响。
3．危险业务的危害
本公司的业务性质决定了公司必须从事具有一定危险的业务，尽管公司在从事这些业务活动时已经严格遵守必要的安全规定和标准，但这些业务活动仍然会使本公司面临一些业务风险。这些危险事故可能造成人身伤亡、财产损毁及环境污染，任何一项事故均会使本公司有关业务中断甚至使本公司受到民事或刑事处罚。本公司也可能因施工或产品质量原因受客户或其他第三方索赔。
4．组织架构复杂所导致的风险
本次重组前，本公司所有资产及负债均由中铁工拥有，业务也由中铁工经营。本次重组时中铁工将与核心业务有关的资产、负债及权益投入本公司。重组完成后，本公司由遍布世界各地的600多家直接及间接子公司，以及多家参股公司组成。许多子公司在营业区域和业务范围方面相似，而本公司未来仍将维持子公司的独立运营，这将导致相关子公司在部分领域，包括工程招标方面存在直接竞大不利影响，但上述竞争行为对本公司的经营业绩仍有一定影响。
5．房地产开发业务中面临的项目开发与销售风险
房地产开发是一项复杂的系统工程，具有开发周期长、投入资金大、涉及部门多的特点。项目开发与销售过程中，涉及多个主体，需要接受多个政府部门的审批和监管，项目开发的周期与成本多项因素影响。尽管本公司的管理和业务人员多为房地产行业的资深人士，拥有丰富的专业知识和实践经验，能够很好地把握房地产开发的系统工程，但如果一旦出现意外，仍然会直接或间接地对整个项目开发产生影响，严重的可能导致项目工期拖延、开发成本增加、销售渠道不畅等。

投资情况说明
一、本次发行筹集募集资金规模及投向
经本公司2007年第一次临时股东大会的批准，本公司本次拟公开发行不超过467,500万股A股，发行募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于以下项目
类别序号募集资金项目募集资金使用量（万元）
设备1购置设备413,682
新建生产线2新建钢箱梁桥及大型钢结构生产基地项目35,300
新建生产线3高速大号码道岔国产化技术改造项目6,725
新建生产线小计42,025
房地产开发4西客站南广场地下车库及商业项目37,728
房地产开发5石家庄市中景四季花城居住小区项目62,565
房地产开发6安庆市新城东苑项目104,000
房地产开发小计204,293
铁路投资7太原至中卫（银川）铁路项目200,000
资金8补充流动资金和归还银行借款340,000
合计1,200,000
上述有关项目均已获得有权部门的立项核准或项目备案，并已取得环境影响报告书的批复。
序号项目名称立项核准或项目备案文件环评批复
1新建钢箱梁桥及大型钢结构生产扬发改备字[2006]0025号扬环管[2006]26号
基地项目长许可[2006]103号
2高速大号码道岔国产化技术发改办工业[2005]1675号2004.11陕西省环保局审批意见
改造项目
3西客站南广场地下车库及商业项目京发改[2006]654号京环审[2006]175号
4石家庄市中景四季花城居住小区项目冀发改投资核字[2006]29号石环保[2006]101号
5安庆市新城东苑项目2007.3.16安徽省安庆市发改委批复环建函2007（42号
6太原至中卫（银川）铁路项目发改交运[2006]59号计合资函[2007]56号环审[2006]391号
二、实际募集资金超出募集资金投资项目需求或不足时的安排
如本公司本次发行实际募集资金超出以上预计投资金额，本公司将按照目前的资金状况和有关的管理制度，将超出预计募集的资金用于补充其他项目流动资金所需以及偿还银行贷款。上述安排将有助于本公司公司进一步改善财务状况并提高经济效益。
如实际募集资金不足以投资以上项目时，本公司将通过利用自有资金或实施债务融资等方式，补足项目投资缺口。
三、募集资金运用对财务状况和经营成果的影响
本次发行募集资金投入使用后，对本公司的经营和财务状况将产生较大影响。
（一）将进一步突出和提高公司核心业务的竞争能力
本公司本次募集资金投资项目，紧紧围绕公司现有的核心业务，新建钢箱梁桥及大型钢结构生产基地，进行高速大号码道岔国产化技术改造，开发房地产，开展铁路投资，开采铜钴矿。募集资金的运用将扩大公司生产能力，保障后续经营发展。同时将进一步突出和提高公司的核心业务竞争能力，为本公司在国内及国际市场建立更加稳定的竞争地位。
（二）将进一步提高公司的经营规模和盈利能力
本次募集投资项目投资计划实施完毕达产后，公司的生产规模、产品结构、市场开拓能力等都将得到较大幅度的提高，从而进一步提高公司的盈利能力，并为公司的后续发展打下坚实基础。
（三）对财务状况的影响
本次发行完成后，本公司的净资产和全面摊薄的每股净资产将大幅度增长。本次募集资金到位后，本公司资金实力将得到提高，资产负债结构配比将趋于合理，偿债能力有效提高。同时，净资产将大幅提高，而募集资金投资项目在短期内难以完全产生效益，将摊薄发行当年的净资产收益率。但是随着公司新建项目的开展，以及随之而来的利润增加，将使本公司整体盈利保持较高的水平。
四、本公司H股募集资金运用情况
根据本公司第一届董事会第二次会议及2007年第一次临时股东大会的批准，本公司拟公开发行不超过33.26亿股H股（未考虑H股超额配售权），发行募集资金扣除发行费用后，将约66%用于设备购置，主要包括TBM、盾构机等设备；约17%投资于刚果（金）两个铜钴矿，其具体情况请参见招股意向书“第六章四、（五）其他业务”；约10%补充流动资金；约7%用于偿还外币银行借款。