☆行业分析☆◇港澳资讯601398更新日期2007-11-05◇灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】商业银行
【1.行业地位】
【截至日期】2007-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600036｜招商银行｜147.04｜47.11｜12194｜5｜281.73｜5｜128.09｜1｜
｜000001｜深发展Ａ｜20.87｜15.50｜3405.3｜11｜77.67｜11｜92.69｜2｜
｜600016｜民生银行｜144.79｜73.17｜9446.0｜6｜179.77｜8｜70.43｜3｜
｜601398｜工商银行｜3340.2｜91.81｜85978｜1｜1823.74｜1｜66.72｜4｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600000｜浦发银行｜43.55｜32.61｜8444.2｜9｜183.10｜7｜59.89｜5｜
｜601328｜交通银行｜489.94｜22.33｜22199｜4｜435.68｜4｜56.28｜6｜
｜601169｜北京银行｜62.28｜9.00｜3067.5｜12｜52.55｜12｜47.01｜7｜
｜601988｜中国银行｜2538.4｜52.08｜60202｜3｜1375.18｜3｜41.64｜8｜
｜600015｜华夏银行｜42.00｜16.87｜5296.2｜10｜102.18｜10｜28.95｜9｜
｜601939｜建设银行｜2336.9｜63.00｜64060｜2｜1587.89｜2｜｜14｜
｜002142｜宁波银行｜25.00｜2.92｜734.11｜14｜15.73｜13｜｜10｜
｜601166｜兴业银行｜50.00｜7.01｜8576.2｜8｜159.83｜9｜｜13｜
｜601009｜南京银行｜18.37｜6.30｜805.91｜13｜14.02｜14｜｜11｜
｜601998｜中信银行｜390.33｜17.85｜9289.2｜7｜192.99｜6｜｜12｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
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｜工商银行｜3340.2｜91.81｜85978｜1｜1823.74｜1｜66.72｜4｜
｜行业平均｜689.26｜32.68｜20978｜｜463.00｜｜42.26｜｜
｜该股相对平均值%｜384.61｜180.91｜309.84｜｜293.89｜｜57.86｜｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘



【截至日期】2007-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600036｜招商银行｜147.04｜47.10｜11088｜5｜254.24｜5｜118.64｜1｜
｜000001｜深发展Ａ｜20.87｜15.50｜3140.6｜11｜81.31｜11｜117.04｜2｜
｜601166｜兴业银行｜50.00｜7.01｜8155.5｜8｜182.81｜8｜108.65｜3｜
｜601998｜中信银行｜390.33｜17.85｜8685.5｜6｜188.56｜6｜86.66｜4｜
｜600016｜民生银行｜144.79｜73.17｜8521.0｜7｜185.41｜7｜65.81｜5｜
｜601398｜工商银行｜3340.2｜91.81｜83040｜1｜1793.24｜1｜62.12｜6｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600000｜浦发银行｜43.55｜32.61｜7698.5｜9｜179.73｜9｜59.26｜7｜
｜601988｜中国银行｜2538.4｜52.08｜58386｜3｜1418.71｜2｜54.47｜8｜
｜002142｜宁波银行｜20.50｜｜669.19｜13｜14.54｜12｜40.93｜9｜
｜601328｜交通银行｜489.94｜15.95｜21330｜4｜439.57｜4｜37.43｜10｜
｜600015｜华夏银行｜42.00｜16.87｜4810.2｜10｜113.25｜10｜35.51｜11｜
｜601009｜南京银行｜12.07｜｜754.65｜12｜14.49｜13｜10.62｜12｜
｜601939｜建设银行｜2246.9｜｜61178｜2｜1416.07｜3｜｜13｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜与行业指标对比｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜工商银行｜3340.2｜91.81｜83040｜1｜1793.24｜1｜62.12｜6｜
｜行业平均｜729.74｜28.46｜21343｜｜483.22｜｜61.32｜｜
｜该股相对平均值%｜357.73｜222.62｜289.08｜｜271.1｜｜1.31｜｜
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【二级市场表现】截至日期2007-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨｜振幅(%)｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%)｜
｜｜跌幅(%)｜｜计涨跌幅｜｜
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｜1周｜5.88｜2.33｜-1.98｜-0.01｜
｜1个月｜30.66｜23.72｜1.48｜16.98｜
｜3个月｜48.63｜52.23｜23.54｜29.89｜
｜6个月｜60.07｜71.80｜46.68｜46.39｜
｜年初至今｜39.88｜67.37｜110.60｜40.70｜
｜1年｜158.67｜164.35｜199.17｜142.32｜
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【2.行业研究】
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｜主题｜★银行业将全面执行新会计准则｜文章日期｜2007-11-02｜
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｜内容｜中国银监会近日发布《关于银行业金融机构全面执行企业会计准｜
｜｜则的通知》，宣布中国银行业将全面开始实施新会计准则，并对银行｜
｜｜业金融机构全面实行新会计准则的有关工作进行了全面部署。｜
｜｜《通知》根据不同银行业金融机构会计管理水平、人员素质、财｜
｜｜务承受能力等实际情况，明确了各类银行业金融机构执行新企业会计｜
｜｜准则的时间表，并对公允价值计量、计提贷款减值准备、金融工具分｜
｜｜类等难点问题提出了要求。｜
｜｜同时，银监会专门成立了实施新会计准则领导小组，加强对银行｜
｜｜业金融机构执行新会计准则有关工作的指导和协调。｜
｜｜根据《通知》，银行业金融机构应按以下时间表执行新会计准则｜
｜｜｜
｜｜已经上市的银行业金融机构要全面执行新会计准则，继续完善内｜
｜｜部管理制度和业务流程，提高执行新会计准则的质量。｜
｜｜政策性银行、中国农业银行、非上市的股份制银行、中国邮政储｜
｜｜蓄银行、城市商业银行、信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车｜
｜｜金融公司、货币经纪公司、外资银行等从2008年起按照新会计准则编｜
｜｜制财务报告。｜
｜｜农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、城市信用社、三类｜
｜｜新型农村金融机构等从2009年起按照新会计准则编制财务报告，具备｜
｜｜条件的可以提前执行。｜
｜｜金融资产管理公司待转制完成后的次年按新会计准则编制财务报｜
｜｜告，但不得晚于2009年。｜
｜｜《通知》要求，执行新会计准则要审慎使用公允价值。一是合理｜
｜｜确定公允价值计量模式的使用范围。各银行业金融机构应严格按照新｜
｜｜会计准则的要求，对于尚不存在活跃市场或不能持续可靠取得市场价｜
｜｜格的金融工具不能使用公允价值计量。二是科学合理地确定公允价值｜
｜｜。对决定使用公允价值计量的，要综合考虑活跃市场的各项因素，科｜
｜｜学设定估值假设和主要参数。三是建立运用公允价值计量的内部控制｜
｜｜制度，记录公允价值计量的依据和过程，确保公允价值计量的准确性｜
｜｜、可靠性。｜
｜｜《通知》明确，银行业金融机构执行新会计准则后，各项银行业｜
｜｜监管政策和制度不变，并要求各级银行监管机构要继续督促银行业金｜
｜｜融机构提高贷款五级分类质量，准确计提各项准备。考虑到新会计准｜
｜｜则关于减值准备计提方法的变化，为增强减值准备计提的操作性、可｜
｜｜靠性和可比性，银监会将另行发布减值准备计提和监管指引，对减值｜
｜｜准备计提过程中的关键环节、重点因素进行规范。同时，银监会将根｜
｜｜据实施新会计准则带来的变化，在保持监管资本属性不变的前提下，｜
｜｜对计算资本充足率涉及的部分会计数据进行调整，以准确计算资本充｜
｜｜足率，避免执行新会计准则导致的资本充足率波动。｜
｜｜此外，各银监局必须继续督促银行业金融机构提高贷款五级分类｜
｜｜的质量，做实利润。｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜主题｜银监会有关负责人就执行会计新则答记者问｜文章日期｜2007-11-02｜
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｜内容｜　日前，中国银监会发布了《关于银行业金融机构全面执行新会计｜
｜｜准则的通知》（银监通【2007】22号，以下简称《通知》），中国银｜
｜｜监会有关部门负责人就此接受了记者采访。｜
｜｜　　问《通知》出台的背景是什么？｜
｜｜　　答2006年2月，财政部颁布了新的《企业会计准则》（以下简｜
｜｜称新会计准则），要求上市公司自2007年1月1日执行，鼓励其他企业｜
｜｜执行。｜
｜｜财政部颁布的新会计准则引入了公允价值计量、金融资产分类等｜
｜｜新的概念和方法，与国际会计准则实质性接轨，是我国会计标准的巨｜
｜｜大进步。新会计准则发布后，在银监会有关部门积极研究如何在银行｜
｜｜业金融机构全面执行新会计准则的过程中，得到了财政部的悉心指导｜
｜｜和积极帮助，财政部有关方面的负责人还深入银行业调研，这些都为｜
｜｜我国银行业金融机构执行新会计准则提供了重要支持。｜
｜｜　　《通知》明确了银行业金融机构执行新会计准则的时间表，并对｜
｜｜银行业金融机构和银行监管部门提出了相关要求。此项措施将有力推｜
｜｜动银行业金融机构执行统一、高质量的会计标准，提高会计信息质量｜
｜｜；推动银行业金融机构加强和改进风险管理，提高经营管理水平；有｜
｜｜利于我国银行业金融机构实施走出去的战略。同时，也将有利于完｜
｜｜善银行业监管的基础，促进我国银行业持续、快速、健康发展。｜
｜｜　　问《通知》将银行业金融机构执行新会计准则划分为三个时段｜
｜｜，为什么？｜
｜｜　　答《通知》明确了银行业金融机构执行新会计准则的时间表。｜
｜｜即已经上市银行业金融机构要全面执行新会计准则，继续完善内部管｜
｜｜理制度和业务流程，提高执行新会计准则的质量。政策性银行、中国｜
｜｜农业银行、非上市的股份制银行、中国邮政储蓄银行、城市商业银行｜
｜｜、信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公｜
｜｜司、外资银行等从2008年起按照新会计准则编制财务报告。农村商业｜
｜｜银行、农村合作银行、农村信用社、城市信用社、三类新型农村金融｜
｜｜机构等从2009年起按照新会计准则编制财务报告，具备条件的可以提｜
｜｜前执行。金融资产管理公司待转制完成后的次年按新会计准则编制财｜
｜｜务报告，但不得晚于2009年。｜
｜｜　　提出上述时间表主要是为了保证实施新会计准则的质量。因为，｜
｜｜新会计准则中关于金融工具的准则是最复杂的，运用难度也很大，而｜
｜｜这些准则主要涉及银行业金融机构。比如，银行业金融机构的资产中｜
｜｜有90%以上需要按金融工具的准则进行核算。同时，我国银行业金融｜
｜｜机构众多，各银行业金融机构的会计管理水平、人员素质、财务承受｜
｜｜能力等方面存在着较大差距，银行业金融机构执行新会计准则的能力｜
｜｜也有较大差别，通过分层次实施新会计准则，有利于有关的银行业金｜
｜｜融机构进行充分准备，完善执行新会计准则的基础条件，并逐步建立｜
｜｜适应新会计准则要求的内部管理流程和信息处理系统，提高执行新会｜
｜｜计准则的质量。｜
｜｜　　问我国银行业金融机构执行新会计准则有哪些积极作用？｜
｜｜　　答新会计准则与国际会计准则趋同，反映了发达市场银行业风｜
｜｜险管理的做法，包括按管理目的对金融工具进行分类、使用公允价值｜
｜｜计量交易类金融工具、套期会计等。对银行业金融机构来说，执行新｜
｜｜会计准则将有力地推动其完善风险管理，改进业务流程，提高经营管｜
｜｜理水平；对投资者来说，执行新会计准则后的会计信息相关性、透明｜
｜｜度更高，有利于其作出投资决策；对监管者来说，统一、高质量的会｜
｜｜计标准有利于其分析、评估同质同类银行业金融机构的风险状况，并｜
｜｜采取有针对性的监管手段，强化了风险监管的有效性。同时，由于新｜
｜｜会计准则与国际会计准则实施接轨，有利于我国银行业实施“引进来｜
｜｜”和“走出去”战略。｜
｜｜　　问银行业金融机构执行新会计准则会遇到哪些主要问题？｜
｜｜　　答执行新会计准则是我国银行业经营管理和对银行业监管方式｜
｜｜与国际接轨的重要标志，同时也是一项复杂的系统工程，涉及银行业｜
｜｜金融机构的各项业务、各个部门、各个层次，不单是某个部门的任务｜
｜｜。根据上市银行执行新会计准则的经验，主要负责人重视和统一协调｜
｜｜是关键，内部制度和流程的整合、信息支持系统的改进是难点，人员｜
｜｜素质包括业务人员、高管人员素质的提高是基础，这些问题将在实施｜
｜｜过程中逐步得到解决。｜
｜｜　　问《通知》对银行业金融机构执行新会计准则有哪些要求？｜
｜｜　　答《通知》对银行业金融机构执行新会计准则有哪些要求主要｜
｜｜有三个方面一是要求各银行业金融机构主要负责人亲自抓执行新会｜
｜｜计准则的准备工作，既要保证按时执行新会计准则，又要确保各项业｜
｜｜务和会计工作正常、有序地运转。二是要求加大对会计人员和相关业｜
｜｜务人员、管理人员的培训力度。三是要求做好执行新会计准则与原有｜
｜｜会计制度的衔接工作。｜
｜｜　　同时，通知要求已经执行新会计准则的上市银行业金融机构要继｜
｜｜续完善内部管理制度和业务流程，不断提高执行新会计准则的质量。｜
｜｜　　问新会计准则要求对金融工具等使用公允价值计量，银监会对｜
｜｜此有什么要求？｜
｜｜　　答运用公允价值计量部分金融工具是新会计准则的重要变化之｜
｜｜一。但由于我国金融市场与发达国家金融市场的发育程度还有一定差｜
｜｜距，公允价值的获得、可靠性等还不能与发达金融市场在同一水平上｜
｜｜，我们特别要求银行业金融机构审慎使用公允价值，逐步建立稳定可｜
｜｜靠的内部模型对有关的金融工具进行估值，要建立运用公允价值计量｜
｜｜的内部控制制度，记录公允价值计量的依据和过程，确保公允价值计｜
｜｜量的准确性、可靠性。｜
｜｜　　与此同时，我们还要求银行业金融机构健全贷款减值评估体系，｜
｜｜及时、准确计提贷款减值准备，不得利用贷款减值准备人为地调控利｜
｜｜润。｜
｜｜　　问银行监管部门如何应对银行业金融机构执行新会计准则？｜
｜｜　　答《通知》明确，银行业金融机构执行新会计准则后，银监会｜
｜｜的各项监管政策、制度保持不变，各级银行业监管机构要继续督促银｜
｜｜行业金融机构提高五级分类的质量，做实利润。为积极应对银行业金｜
｜｜融机构执行新会计准则后出现的新情况、新问题，加强对银行业金融｜
｜｜机构执行新会计准则的领导和协调，银监会还采取了以下措施一是｜
｜｜成立实施新会计准则领导小组，指导和协调银行业机构执行新会计准｜
｜｜则的有关工作，跟踪银行业金融机构执行新会计准则的准备和执行情｜
｜｜况。二是各级银行监管机构要按照各银行业金融机构执行新会计准则｜
｜｜的时间表，积极开展各项会计监管工作，重点检查各机构执行会计准｜
｜｜则情况，分析各机构的财务变化状况，查处利用新会计准则操纵利润｜
｜｜的行为。三是要全面组织监管人员培训工作，掌握新会计准则的内容｜
｜｜、方法，研究执行新会计准则可能出现的问题和监管措施，进一步提｜
｜｜高监管能力。｜
｜｜　　问银监会在推进银行业金融机构执行新会计准则的过程中需要｜
｜｜完善哪些监管工作？｜
｜｜　　答银监会已经根据实施新会计准则带来的变化，在保持监管资｜
｜｜本属性不变的前提下，对计算资本充足率涉及的部分会计数据进行调｜
｜｜整，以准确计算资本充足率，避免因执行新会计准则导致的资本充足｜
｜｜率不规则地波动。｜
｜｜　　同时，考虑到新会计准则关于减值准备计提方法的变化，为增强｜
｜｜减值准备计提的操作性、可靠性和可比性，银监会将制定减值准备计｜
｜｜提监管指引，对减值准备计提过程中的关键环节、重点因素、监管方｜
｜｜法等进行规范。｜
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｜主题｜银行业呈现可喜变化｜文章日期｜2007-11-02｜
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｜内容｜　近日，银监会公布的最新统计数据显示，截至2007年9月末，我｜
｜｜国银行业金融机构境内本外币资产总额为50.62万亿元，比上年同期｜
｜｜增长20.3%。与此同时，我国商业银行不良贷款余额与比例继续保持｜
｜｜了“双下降”的稳健态势截至2007年9月末，我国境内商业银行不｜
｜｜良贷款余额12517.8亿元，不良贷款率为6.2%。｜
｜｜　　银行业总资产的大幅增加和不良贷款余额与比例持续“双下降”｜
｜｜态势，可谓是我国银行业通过深入改革和发展所取得的两大喜人成绩｜
｜｜。｜
｜｜　　业内人士指出，银行业交出的两大喜人成绩单彰显了我国银行业｜
｜｜较好的发展态势和强劲的增长势头。2007年第一季度，银行业总资产｜
｜｜就已达459288.8亿元，同比增长16.3%，半年过去，银行业资产规模｜
｜｜稳步扩张，近期总资产已破50万亿元大关，足以证明我国银行业发展｜
｜｜势头的强劲。在银行业规模不断扩大的同时，各家银行拨备前利润、｜
｜｜利润总额和净利润均较去年同期有大幅度的增长，信贷规模保持了稳｜
｜｜健增长。｜
｜｜　　专家指出，利息净收入的快速增长、资产质量上升、中间业务快｜
｜｜速增长和费用率下降等是2007年我国银行业始终保持强劲增长势头的｜
｜｜主要推动因素。其中，信贷规模的稳健扩张和净利差的扩大带来了银｜
｜｜行业利息净收入快速增长，两方面共同作用，是2007年以来银行业实｜
｜｜现高速增长的最主要原因。｜
｜｜　　不良贷款率是衡量银行资产质量的重要指标。专家指出，由于不｜
｜｜良贷款率是不良贷款与各项贷款余额的比率，即便是银行的存量不良｜
｜｜贷款质量并没有变好，只要新增贷款增加，就会对不良率降低起到立｜
｜｜竿见影的效果。由于新增贷款而使不良率在数值上降低，因此不应该｜
｜｜仅为银行业不良贷款率的下降感到欣喜，还需要判断另一个指标——｜
｜｜不良贷款余额下降率，因此，考察不良贷款的同时，把不良贷款余额｜
｜｜也列入了指标——成为双指标。｜
｜｜　　不良贷款余额与比例继续保持了“双下降”，表明了我国银行核｜
｜｜心竞争力在不断提高，银行业目前处于健康、稳健的发展态势。2007｜
｜｜年以来，银行资产质量不断得到改善，不良贷款率的下降持续了2004｜
｜｜年以来银行不良率下降趋势。｜
｜｜　　业内人士指出，不良贷款“双下降”原因之一是近年来宏观经济｜
｜｜的持续稳健快速增长，刺激了实体经济对银行资金的需求，企业盈利｜
｜｜能力与偿还能力也随之水涨船高，这为商业银行拓展信贷业务创造了｜
｜｜良好的信用环境。此外，由于2004年以来，银行股份制改革的逐步完｜
｜｜成，各银行公司治理制度和各项风险控制机制日趋完善，不良贷款增｜
｜｜长得到有效控制。“双下降”带来的直接好处就是拨备压力的减轻，｜
｜｜相应地也就能带来净利润的提升。｜
｜｜　　当然，面对银行业两大喜人成绩，也要看到未来任务的艰巨性和｜
｜｜长期性。强化风险监管是提高银行核心竞争力、保障未来稳步发展与｜
｜｜持续“双降”的必然选择。专家指出，强化风险管理要从内外两方面｜
｜｜分别着手，包括要加强来自监管部门的外部风险监管以及银行自身的｜
｜｜风险监管。｜
｜｜　　风险管理的本质就是要用科学、先进的方法，在业务发展、盈利｜
｜｜需要和风险之间找出平衡点。银行风险管理工作的重点就是要决定自｜
｜｜己能够承受风险的范围。银行业要通过风险的有效监控和高质量的发｜
｜｜展，培养良好的信贷文化和完善的风险管理体制以及内控机制，形成｜
｜｜并完善风险防控长效机制。银行应该正确识别、判断、量化和控制资｜
｜｜产扩张的风险，充分估计市场风险并切实采取措施防范风险，增强银｜
｜｜行业的核心竞争能力。｜
｜｜　　监管部门要始终把提高银行体系的稳健性和经营效率、维护良好｜
｜｜的金融环境作为重要职责；遵循市场规律，坚持把维护银行体系稳健｜
｜｜性、促进银行业科学发展作为加强有效监管的根本要求。坚持审慎经｜
｜｜营、理性发展、注重质量，坚持实施分类监管，提高监管有效性。｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜主题｜银行股依然是最佳防御性品种｜文章日期｜2007-10-29｜
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｜内容｜　　我们认为，加息和存款准备金率的上调对各家银行的业绩影响不｜
｜｜大。在目前流动性充裕的经济环境下，央行年底前可能还会至少上调｜
｜｜一次存款准备金率，但不太可能超过15%的上限，否则会给银行业带｜
｜｜来较大的负面影响。同时，年底前至少还会加息1－2次，这会直接造｜
｜｜成利差的扩大或缩小，具体要看央行加息的结构和力度。但我们也认｜
｜｜为，在银行业高速发展的今天，银行业正在转变盈利模式，大力发展｜
｜｜中间业务等增长模式，相比净利润的大幅增长，加息带来的部分负面｜
｜｜影响可以忽略不计。给予银行板块“增持”的投资评级。｜
｜｜　　剪刀差减小流动性过剩略缓｜
｜｜　　截至9月末，广义货币供应量M2为39.3万亿元，同比增长18.45%｜
｜｜，增速比上月末提高0.35个百分点；狭义货币供应量M1为14.6万亿元｜
｜｜，同比增长22.07%，比上月末下降0.73个百分点。M1增速仍高于M2增｜
｜｜速，流动性依然过剩。｜
｜｜　　但随着国家紧缩政策的不断出台，二者的“剪刀差”正在缩小，｜
｜｜流动性问题略缓。市场货币流通量M0余额为2.90万亿元，同比增长13｜
｜｜.01%。9月份货币流通量余额比8月末多增1208.19亿元，针对此种情｜
｜｜况，10月份央行通过上调存款准备金率等宏观紧缩政策回笼货币3000｜
｜｜亿元左右｜
｜｜　　存款增速上升贷款增速不减｜
｜｜　　根据央行最新公布的第三季度金融数据显示，截至2007年9月末｜
｜｜，金融机构各项存款余额达到38.3万亿元，同比增长16.84%，增幅较｜
｜｜上月上升了0.32个百分点；贷款余额为25.9万亿元，同比增长17.13%｜
｜｜，增速比上月上升了0.11个百分点，放贷势头依然强劲。贷款增速仍｜
｜｜高于存款增速。｜
｜｜　　由于国内股市好转而分流部分储蓄存款，金融机构存款余额增速｜
｜｜自2006年3月份以来一直呈持续下降的趋势。但我们发现，随着央行｜
｜｜频繁的加息和提高准备金率等紧缩性政策效果，其政策效果已经逐渐｜
｜｜体现出来。5月份金融机构存款增速达到近期最低点14.63%后，已经｜
｜｜开始回升。9月份各项存款增速稳步上升到16.84%，比8月末提高0.32｜
｜｜个百分点。在不断加息的背景下，一部分资金正逐渐开始回流银行体｜
｜｜系。｜
｜｜　　尽管贷款余额不断增加，贷款增速不减，但同时存款增速也在不｜
｜｜断提高。9月末的数据披露，金融机构的存贷比已经连续两月有所下｜
｜｜降。今年连续5次加息、8次上调存款准备金率的紧缩政策对银行业的｜
｜｜影响已经开始凸显。｜
｜｜　　政策效果渐显｜
｜｜　　今年以来，央行已经8次上调存款准备金率，目前存款准备金率｜
｜｜已到历史高点的13%。同时运用公开市场操作等紧缩政策工具回笼资｜
｜｜金。随着央行紧缩政策的不断出台，一次性冻结的流动性资金越来越｜
｜｜多。虽然相较于泛滥的流动性，两三千亿元左右的资金不算什么，但｜
｜｜是累积的紧缩效果不容小觑。除了几家大银行外，部分股份制银行和｜
｜｜城市商业银行的资金面已经趋紧。未来央行可能会继续上调存款准备｜
｜｜金率，这将对那些存贷比高的银行会产生更大的不利影响。｜
｜｜　　根据各家银行的半年报披露，部分股份制商业银行的存贷比已过｜
｜｜80%,超过75%的上限规定，而国有大银行和城市商业小银行的存贷比｜
｜｜稍低为60%左右。连续的紧缩政策表明央行控制信贷增长的决心，在｜
｜｜此环境下，我们认为未来存贷比较低的国有银行及城商行会有更大的｜
｜｜贷款空间。此外通过对照各家银行的存贷比数据，深发展银行在所有｜
｜｜上市银行中的存贷比数据是唯一稳定下降的，招商银行、工商银行、｜
｜｜中国银行、交通银行稳中略升，显现了一定的信贷管理水平。｜
｜｜　　存款准备金率的上调主要是针对商业银行贷款投放偏快。上半年｜
｜｜，大多数银行已经完成全年贷款指标的大部分，所以不调准备金率，｜
｜｜商业银行下一步也会收紧贷款。综合来讲，中国目前商业银行的存贷｜
｜｜差依然较大，使其有较大的放贷冲动，客观上抵消了银行收紧银根的｜
｜｜货币政策效用。｜
｜｜　　此外，商业银行的超额存款准备金率仍然较高，虽然央行连续上｜
｜｜调法定存款准备金率，但事实上，以往超额准备金的存在，使得商业｜
｜｜银行的准备金率本来就高于法定存款准备金率。所以，上调法定存款｜
｜｜准备金率对商业银行影响不大。根据分析我们可以看出，股份制商业｜
｜｜银行的超额存款准备金率呈上升趋势，而国有商业大银行的超额准备｜
｜｜金率基本持平。｜
｜｜　　各家银行自年初以来已不断调整贷款结构，降低短期贷款的占比｜
｜｜，相应增加中长期贷款，而分析今年以来的5次加息，贷款利率基本｜
｜｜都是相应增加，总体来讲这对银行股是绝对的利差上升。但利差不会｜
｜｜无限扩大下去，最终会有一个拐点。年底前可能还会加息1－2次，具｜
｜｜体要看央行加息的结构和力度，这会直接造成利差的扩大或缩小，我｜
｜｜们会密切关注利差趋于缩小的拐点。但同时我们也认为在银行业高速｜
｜｜发展的今天，银行业正在转变盈利模式，大力发展中间业务等增长模｜
｜｜式，相比净利润的大幅增长，加息带来的部分负面影响可以忽略不计｜
｜｜。｜
｜｜　　尽管国家为控制资金流动性和信贷规模的过度增长，不断出台上｜
｜｜调存款准备金等货币紧缩政策，但是我们预计未来的2－3年，由于规｜
｜｜模较大，增速会略慢于股份制银行的国有银行至少能保持25%以上的｜
｜｜净利润增长；而股份制银行能保持40%以上的净利润增长。在经济保｜
｜｜持高增长的情况下，金融市场不断发展，银行在综合经营的情况下，｜
｜｜将率先涉足其他金融领域，投资基金管理公司、证券公司、保险公司｜
｜｜等。这有利于银行打造综合金融服务集团，进行业务全面整合。｜
｜｜　　近期招行（128.09％）、民生（70.44％）、深发展（64.94％）｜
｜｜等银行披露自己的三季报，其他银行陆陆续续也将公布自己三季度的｜
｜｜业绩，整体来看各家银行的净利润同比大幅预增。我们看好银行股未｜
｜｜来的发展潜力，对招商银行、深发展、民生银行、工商银行给予“买｜
｜｜入”投资评级，对浦发银行、兴业银行、建设银行、交通银行给予“｜
｜｜增持”评级。｜
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｜主题｜银行业:全球化与混业经营｜文章日期｜2007-10-29｜
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｜内容｜　“天下之事，分久必合，合久必分。”《三国演义》中的这句话｜
｜｜，不无巧合地勾勒出改革开放二十多年来，中国银行业的发展路径｜
｜｜从最初的混业到严格分业再到向综合经营发展的轨迹。｜
｜｜　　“改革开放29年，全球化始终伴随着我们，但从来没有像今天一｜
｜｜样影响着我们的命运。｜
｜｜”｜
｜｜　　“从专业化的银行变成综合经营的银行值得反思。要看到，国内｜
｜｜银行同质化竞争是一个很大的问题。”｜
｜｜　　“应该客观总结经验，防止误读历史……”｜
｜｜　　10月27日，“中国经济50人论坛”上几乎聚集了当今中国银行业｜
｜｜所有头号领军人物和主流经济学家，在“综合经营20年中国银行业｜
｜｜变革二十年回顾”的研讨主题之下，中国银行业迈向综合经营发展趋｜
｜｜势已成为共识，而投资银行业务则成为各家银行实现金融控股目标的｜
｜｜主要突破口。｜
｜｜　　投行业务是大势所趋｜
｜｜　　“商业银行从事投资银行业务是改革大势所趋。”在综合经营策｜
｜｜略上，中国银行董事长肖钢观点十分鲜明“怎样从过去为流动资金｜
｜｜服务转向为投资者服务，正是商业银行核心竞争力的体现。”｜
｜｜　　肖钢解释，重点发展投资银行业务的另一原因是，银行发展到今｜
｜｜天，在很大程度上要为资本的流动服务，也就是为投资者服务。其中｜
｜｜最核心的一点，就是对未来的不确定性做好风险识别、管理和计量。｜
｜｜　　“建行之所以不断探索综合经营道路，同样是为了发展和竞争。｜
｜｜”建行首席风险官朱小黄认为，作为大型的商业银行，要想在资本市｜
｜｜场日益发达的中国和世界经济中发展和取得有利的地位离不开投资银｜
｜｜行业务。｜
｜｜　　“综合经营是具有品牌性的大银行的发展思路，对类似建行这样｜
｜｜有着网络、渠道、人才、客户、技术等资源优势的大型商业银行，经｜
｜｜过重组改制之后，公司治理逐渐完善，经营机制日臻健全，风险管理｜
｜｜能力明显增强，各方面条件都能够满足综合经营的要求，因此，发展｜
｜｜成为服务全面、风险可控的大型金融集团是一种趋势，只有这样才有｜
｜｜实力与国际先进大银行竞争。”｜
｜｜　　事实上，在向综合经营转型方面，目前国内各大银行均指向了金｜
｜｜融控股公司。对此，中国投资有限责任公司副总经理谢平表述了他的｜
｜｜看法到目前为止，我所看到的样本，没有一个在银行、证券、保险｜
｜｜三个方面都能做到世界领先的。花旗和汇丰强在商业银行，而汇丰的｜
｜｜投行业务尤其弱小；德意志银行和摩根士丹利的投行最突出，安联和｜
｜｜苏黎世则是保险业独大……｜
｜｜　　“那么，金融控股公司究竟应该以其中一个为主业，还是都做成｜
｜｜世界第一？”｜
｜｜　　中银国际首席经济学家曹远征评论说，风控能力决定了金融控股｜
｜｜公司能走多远，而只有监管协调方面提高了，金融控股才有现实的发｜
｜｜展。｜
｜｜　　朱小黄亦表示，综合经营存在着风险，需要妥善处理好商业银行｜
｜｜主体业务与投行业务，建立防火墙。同时，由于投行业务是连结信用｜
｜｜市场与资本市场的桥梁，具有放大效应，因此，从经济周期的角度也｜
｜｜需要关注。｜
｜｜　　零售银行战略｜
｜｜　　“农行将大量引进投资银行业务。”｜
｜｜　　作为四大国有商业银行中惟一一家没上市的国有银行，该行行长｜
｜｜项俊波称，农行已经确定了下一步向零售银行发展的战略，而向零售｜
｜｜银行转型，同样离不开投资银行业务。｜
｜｜　　今年年初，全国金融工作会议确定了农行改革“面向‘三农’，｜
｜｜整体改制，商业运作，择机上市”的原则，“三农”成为农行最重要｜
｜｜的服务对象之一。而全国70%的人口和98%的中小企业集中在县一级，｜
｜｜这也正是零售业务重要的客户和服务对象。｜
｜｜　　“我们有得天独厚的优势。”项俊波介绍，农行在国内机构和人｜
｜｜员最多，其中1万家大中城市网点，1.4万家县级网点，有着庞大的客｜
｜｜户基础，这也是零售银行业务的主要来源。通过多年的实践，农行已｜
｜｜初步探索出了一套零售业务的销售和管理模式。｜
｜｜　　未来5到10年，农行将把县一级作为投资业务重要增长点和主要｜
｜｜区域，“我们准备逐步把投资银行业务的理念、产品和服务方式逐步｜
｜｜引入零售银行业务中，以高附加值努力为我们的客户创造价值，形成｜
｜｜一个新型的大型零售银行的框架。”｜
｜｜　　“现在花旗、汇丰都想向农村去，农村肯定是亮点。”对于农行｜
｜｜的战略，国务院研究发展中心金融研究所所长夏斌评论说，农行上市｜
｜｜后最大的优势可能就是广大的分支机构。｜
｜｜　　资产管理未来发展的重要领域｜
｜｜　　“对商业银行来说，确实到了一个增长方式需要转变的重要关口｜
｜｜。”在工行董事长姜建清看来，资产管理之所以在中国发展得非常迅｜
｜｜速，主要是商业银行转型的需要。｜
｜｜　　姜建清列举了一组数据在2005年时，我们当年新增私人存款28｜
｜｜00亿元，而销售的各类理财产品1800亿元；2006年，我们新增私人存｜
｜｜款2080亿元，销售理财产品3389亿元；而今年1至9月，我们的储蓄存｜
｜｜款为负增长330亿元，对个人销售的理财产品达7220亿元，如果加上｜
｜｜对公司类的理财产品销售，达到8100亿元。｜
｜｜　　“理财业务，也就是常说的资产管理业务的迅速增长，使我们在｜
｜｜过去4年中间业务年增长42%。今年，我们以10.4%的信贷增长——这｜
｜｜一数字低于全社会17%的贷款增长水平，带来了66%的利润增长和104%｜
｜｜的手续费和中间业务增长。大家看一看，对商业银行意义有多么大！｜
｜｜”｜
｜｜　　但姜建清认为，目前中国资产管理的市场尚不发达——截至目前｜
｜｜，工行是中国第一家突破1万亿元托管资产的银行，但是，全世界最｜
｜｜大规模的资产托管银行仍然在美国，是纽约银行，它的托管资产总量｜
｜｜是15万亿美元，而我们中国最大的一家银行最大资产托管规模才1200｜
｜｜0亿元元，这是为什么？因为没有那么多的资产可托管。｜
｜｜　　我们也在尝试私人银行业务——而对于私人银行而言，一个非常｜
｜｜重要的因素是它的渠道和产品。在中国和亚洲，私人银行客户要求的｜
｜｜主要是资产管理，而银行是否有非常好的投资团队为其提供很好的投｜
｜｜资建议才是关键——不是门口挂了私人银行牌子就是私人银行了。｜
｜｜　　“资产管理业务，将是商业银行未来发展的重要领域。”为此，｜
｜｜姜建清认为，一方面，应在法律层面加大推动商业银行综合经营的力｜
｜｜度和法律的支持，另一方面，在包括私募基金、信托、投资等领域，｜
｜｜进一步拓宽银行资产管理业务的空间，通过加快资产管理的办法来解｜
｜｜决中国金融体系的流动性问题，增强中国商业银行的竞争力。｜
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