☆经营分析☆◇港澳资讯601628更新日期2007-08-28◇灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2007年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜个人业务(行业)｜10020600.0｜-｜-｜61.85｜
｜团体业务(行业)｜1510700.0｜-｜-｜9.32｜
｜短期险业务(行业)｜601400.0｜-｜-｜3.71｜
｜合计(行业)｜12132700.0｜-｜-｜74.89｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2007年一季度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜个人业务(行业)｜7838400.0｜889300.0｜11.35｜83.54｜
｜团体业务(行业)｜1256900.0｜55600.0｜4.43｜13.40｜
｜短期业务(行业)｜242100.0｜42600.0｜17.60｜2.58｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜个人业务(行业)｜15043700.0｜-｜-｜82.35｜
｜团体业务(行业)｜2223000.0｜-｜-｜12.17｜
｜短期险业务(行业)｜1117600.0｜-｜-｜6.12｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2006年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称　　　　　　｜营业收入｜营业利润｜毛利率｜占主营业务｜
｜　　　　　｜(万元)｜(万元)｜(%)｜收入比例(%)｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜个人业务(行业)｜9002700.0｜-｜-｜81.37｜
｜团体业务(行业)｜1575400.0｜-｜-｜14.24｜
｜短期险业务(行业)｜485200.0｜-｜-｜4.39｜
｜保险业务收入合计(行业)｜11063300.0｜-｜-｜100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2.经营投资】

经营情况评述
【2007年半年报】
（一）管理层讨论与分析
1、报告期内公司经营情况回顾
（1）公司总体经营情况
2007年上半年，本公司抓住《国务院关于加快保险业发展的若干意见》颁布带来的机遇，围绕中国人寿集团打造国际顶级金融保险集团的目标，以把中国人寿建设成为“实力雄厚、管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出、发展和谐”的国际一流寿险公司的发展目标为指引，大力加强执行力建设，牢牢把握市场机遇和公司A股上市的契机，积极应对新的挑战，致力于打造“学习创新型、资源优化型、成长增值型”企业。公司业务保持稳定增长，投资收益大幅提升，三大营销渠道保持稳定，城乡业务协调发展；业务结构持续优化，业务品质进一步改善；坚持服务和谐社会，积极拓展农村保险业务，进一步扩大农村保险的覆盖面。公司的资本实力、业务规模、资产质量、盈利能力、管理效能、行业形象都得到进一步提升，综合优势明显提高，竞争实力大为增强。本公司进入了历史上最好的发展时期。
本公司是名列《财富》杂志2007年公布的“世界500强”第192位的中国人寿集团的核心成员，并位列该杂志2007年7月公布的“中国上市公司100强”的第7位。2007年上半年，“中国人寿”品牌的影响力不断扩大，国际知名度进一步提升——不仅入选由世界品牌组织和美中经贸投资总商会联合推选的2007“世界著名品牌500强”，还荣膺由世界品牌实验室评选的“中国十大最具价值品牌”；此外，在2007年全国消费者“最喜爱品牌”评选活动中，“中国人寿”荣获“2007年全国消费者最喜爱企业品牌”大奖,是唯一获奖的保险企业品牌。
2007年上半年，本公司实现原保险合同保费收入1,213.27亿元，较2006年同期增长10.48%，按照保监会公布的数据，本公司2007年上半年市场份额为46.86%，较2006年年度上升约1.59个百分点，继续保持在中国寿险市场的领先地位。
2007年上半年，本公司实现投资收益344.21亿元，公允价值变动收益64.59亿元，分别较2006同期增长154.03%和53.82%,推动本公司2007年上半年的总投资收益率进一步提升至5.66%（注投资收益率的计算公式为（投资收益-联营企业的投资收益+公允价值变动收益）/（期初投资资产-期初卖出回购金融资产款+期末投资资产-期末卖出回购金融资产款）/2），投资资产含现金及现金等价物，请参见本报告第18页“c.投资资产”），较2006年同期提高2.34个百分点。
2007年上半年，本公司共实现归属公司股东净利润168.73亿元，较2006年同期增长129.22%，该等增长的主要原因是保险业务的持续稳定增长和投资收益的大幅增加。截至2007年6月30日，本公司总资产为8,120.52亿元，较2006年年底增长11.69%。股东权益达1,368.85亿元，较2006年年底增长18.46%。本公司在保持业务稳定增长的同时，继续加大业务结构调整力度。2007年上半年，本公司实现首年期交保费收入181.56亿元，较2006年同期增长22.60%。
目前，本公司拥有中国保险行业最强大的销售渠道。截至2007年6月30日，本公司共拥有保险营销员逾65万人，团险销售人员逾1.2万人，以银行保险为主的中介销售网点逾9万个，客户经理人数超过2万人。作为公司核心销售渠道的个险销售渠道保持稳定，保险营销员持证率达97.5%，较2006年同期提高近18个百分点，较2006年底提高3.5个百分点。本公司继续致力于销售渠道的资源整合与客户资源信息共享，设立了专门的业务部门，加强“一体化”营销策略，整合销售资源。本公司西藏分公司于2007年5月28日正式开业。至此，本公司销售网络遍及中国所有省（市）、自治区。
2007年上半年，本公司的城乡业务协调发展，业务结构进一步优化。为了适应不断变化的市场需求，本公司加大了新产品开发和现有产品升级改造的力度。2007年，本公司推出的“国寿新简易人身两全保险”，是专为农村市场设计的寿险产品，在三个试点省份取得良好成效，下半年将进一步扩大销售地域。
2007上半年，本公司在全国范围内举办了以“牵手中国人寿，共建和谐生活”为主题的客户服务系列活动，全系统共开展了超过25,000次活动，参与活动的人次超过5,500万，通过这些活动，促进了服务水准的提升，强化了中国人寿的品牌形象。公司确定从今年起每年6月16日为“国寿客户节”。本公司通过“国寿1+N”服务品牌推广及加强VIP客户服务管理，提升客户服务的精细化、专业化及差异化管理水平，致力于建立健全以客户为中心、具有中国人寿文化特色的客户服务体系，持续提升客户服务品质。
2007年上半年，本公司集中给付满期保险金约人民币400亿元，给付总件数200多万件，展现了公司强大的实力和高效的服务。
(2)公司的主营业务及其经营情况
a.原保险合同保费收入
目前，本公司的保险业务经营分为个人人寿保险业务、团体人寿保险业务和短期险业务三个业务分部。个人人寿保险业务主要指对个人销售的长期保险合同及分入的个人保险业务，包括个人定期和终身、两全、年金保险。团体人寿保险业务主要指对团体实体销售的长期保险合同，包括团体定期和终身、年金保险。短期险业务主要是指短期意外险和短期健康险产品的销售。
单位百万元
原保险合同保截至2007年6月30截至2006年6月30本报告期比上
费收入日止6个月期间日止6个月期间年同期增减(%)
个人业务100,20690,06011.27
团体业务15,10714,2136.29
短期险业务6,0145,5508.36
合计121,327109,82310.48
b.营业支出
单位:百万元
截至2007年6月30截至2006年6月30本报告期比上
项目日止6个月期间日止6个月期间年同期增减(%)
赔付支出49,4819,985395.55
退保金21,48415,21441.21
手续费及佣金支出8,8687,81613.46
业务及管理费6,7225,70717.79
提取保险责任准备金39,70275,537(47.44)
保户红利支出12,3964,735161.80
c．投资资产
单位百万元
2007年6月30日2006年12月31日
投资资产金额占比金额占比
银行存款类235,33330.71%231,04233.64%
交易性金融资产37,3214.87%37,3695.44%
买入返售金融资产2,0470.27%--
可供出售金融资产301,45839.34%239,46334.87%
持有至到期投资186,48624.34%176,55925.71%
保单质押贷款3,6780.48%2,3710.35%
合计766,323100.00%注686,804100.00%注
注因四舍五入原因，有关占比数据相加之和并不等于100%
d.净利润
单位:百万元
截至2007年6月30截至2006年6月30
项目日止6个月期间日止6个月期间
营业收入162,008127,597
营业支出142,073118,654
营业利润19,9358,943
利润总额19,9248,927
净利润16,9967,406
归属公司股东的净利润16,8737,361
e.主要资产构成及变动
本公司截至2007年6月30日的总资产为人民币8,120.52亿元，较2006年底的7,270.85亿元增加了849.67亿元，增长11.69%。本公司资产的主要组成部分是银行存款、交易性金融资产、可供出售的金融资产、持有至到期投资和长期股权投资等，组成如下
单位:百万元
2007年6月30日2006年12月31日
项目金额占比金额占比
银行存款类235,33328.98%231,04231.78%
交易性金融资产37,3214.60%37,3695.14%
买入返售金融资产2,0470.25%--
可供出售金融资产301,45837.12%239,46332.93%
持有至到期投资186,48622.96%176,55924.28%
长期股权投资6,3930.79%6,0710.83%
其他资产43,0145.30%36,5815.04%
资产总计812,052100.00%727,085100.00%
f.报告期内主营业务及其结构与前一报告期比较的变动情况及原因
公司根据保监会批准的经营范围开展各项业务活动。报告期内不存在对利润产生重大影响的其他业务经营活动。
g.主营业务盈利能力（毛利率）与上年相比发生重大变化的原因说明
本报告期本公司营业利润增长122.91%，主要得益于保险业务的稳健增长、投资收益和公允价值变动收益的显著提升。
h.利润构成与上年度相比发生重大变化的原因分析
本报告期内利润构成未发生重大变化。
3、对公司未来发展的展望
2007年下半年，中国宏观经济政策的调整、资本市场的波动、寿险市场竞争进一步加剧、以及包括寿险费率在内的行业监管政策的变化等，都可能对本公司未来的经营产生影响。
作为中国寿险行业的龙头企业和中国资本市场最大的机构投资者之一，本公司将紧紧围绕中国人寿集团打造国际顶级金融保险集团的宏伟目标，深入贯彻“主业特强，适度多元”的发展战略，坚持以发展传统型和分红型产品为重点，适度发展投连、万能等衍生型产品；坚持以发展长期性期交业务为主，注重实现业务结构的平稳优化；坚持以个人代理为主渠道，充分发挥团险、银邮等其他渠道的作用；坚持实施整体发展目标与局部竞争目标相结合的发展策略，实现公司业务快速、统筹协调和可持续发展。公司将继续发挥拥有最庞大的客户基础、最广泛的分销渠道和服务网络的优势，积极适应不断变化的客户需求，进一步加大业务发展和结构调整力度，保持业务又好又快地发展，提升投资管理水平，提高盈利能力，加强内部控制和风险防范，加强员工队伍建设，致力于将本公司打造成为国际一流寿险公司，为股东创造更大的价值。
（二）报告期内投资情况回顾
1、报告期间募集资金使用情况
根据本公司2006年10月16日召开的临时股东大会决议，本公司首次公开发行A股的募集资金全部用于补充本公司资本金或相关监管部门批准的其它用途。根据中国证券监督管理委员会证监发行字［2006］159号文核准，本公司于2006年12月首次公开发行A股股票15亿股，募集资金净额约278.1亿元已于2006年12月29日全额划入本公司账户，并用于补充本公司资本金。增资后的注册资本工商变更登记已于2007年5月22日办理完毕。
2、非募集资金投资的重大项目情况
不适用。

投资情况说明
报告期内投资情况回顾
1．报告期间募集资金使用情况
根据本公司2006年10月16日召开的临时股东大会决议，本公司首次公开发行A股的募集资金全部用于补充本公司资本金或相关监管部门批准的其它用途。根据中国证券监督管理委员会证监发行字［2006］159号文核准，本公司于2006年12月首次公开发行A股股票15亿股，募集资金净额约278.1亿元已于2006年12月29日全额划入本公司账户，并用于补充本公司资本金。目前增资后的工商登记变更申请正在办理当中。
2．非募集资金投资的重大项目情况
于2006年3月21日，本公司与集团公司和资产管理公司订立发起人协议，共同发起设立中国人寿养老保险股份有限公司。根据发起人协议，中国人寿养老保险股份有限公司总注册资本人民币6亿元。本公司、集团公司和资产管理公司的出资分别占注册资本的55%、25%和20%。本公司和资产管理公司已根据协议规定出资合计人民币4.5亿元，已由中审会计师事务所于2006年6月2日进行了验资并出具中审验字(2006)第6236号验资报告。2006年11月11日，该公司召开创立大会暨第一次股东大会，会议选举通过了第一届董事会和第一届监事会。该公司已于2007年1月15日取得营业执照。
于2006年9月30日，保监会正式批准筹建中国人寿财产保险股份有限公司。该公司的注册资本为人民币10亿元，集团公司与本公司分别认缴60%和40%。于2006年12月30日，中国人寿财产保险股份有限公司取得营业执照，并正式开始运营。
于2006年11月16日，广东发展银行（以下简称“广发行”）与包括本公司在内的投资者订立股份认购协议书和股东协议书，就认购广发行新增发行的股份及相关股东权利事宜进行了约定。根据股份认购协议书，广发行增资扩股并向本公司发行2,281,684,519股股份，占广发行增资扩股后注册资本总额的20%。根据股东协议书，在付款日第三周年之前的任何时间，除本公司向满足中国银行业监督管理委员会规定的资格要求的任何本公司全资关联机构转让认购股份外，本公司不得转让认购的广发行股份。截至2006年12月18日止，本公司全额缴纳认购价款总额共计人民币56.71亿元。


经营情况评述
【2006年年报】
管理层讨论与分析
1、报告期内公司经营情况回顾
1.1、公司总体经营情况
本公司是中国最大的人寿保险公司，拥有由保险营销员（包括部分尚未取得正式资格的保险营销员，下同）、团险销售人员以及专业和兼业代理机构组成的中国最广泛的分销网络。本公司是中国最大的机构投资者之一，并通过控股的中国人寿资产管理有限公司成为中国最大的保险资产管理者。
2006年本公司全年实现保险业务的保费收入1,838.43亿元，较2005年同期增长14.22％，全年实现净利润96.01亿元，较2005年同期增长75.97％，投资收益率为5.50％（投资收益率的计算公式为（投资收益+利息收入+买入返售收入-利息支出-卖出回购支出）/（年初投资资产-年初卖出回购证券+年末投资资产-年末卖出回购证券）/2），较2005年提高了1.58个百分点。
截至2006年12月31日，本公司总资产为6,853.67亿元，较2005年同期增长31.35％，公司内含价值为1,819.89亿元，较2005年增长59.70％，其中截至2006年12月31日的一年新业务价值为104.81亿元，较2005年增长39.95％。
根据中国保险监督管理委员会统计数据，2006年中国会计准则下本公司市场份额为45.27％，继续保持在中国寿险市场的领先地位。
本公司拥有中国寿险行业规模最大、覆盖区域最广的分销队伍，分销网络遍及中国除西藏自治区之外的几乎每个县级行政区域（本公司西藏分公司已经保监会批准正在筹建）。保险营销员、团险销售人员和以商业银行、邮政储蓄和信用社为主的中介代理销售机构构成本公司的三大分销渠道。截至2006年12月31日，本公司共拥有超过15,000个营销网点和约650,000名保险营销员；团险销售人员约12,000人；本公司拥有超过87,000个分布在商业银行、邮政储蓄、信用社的中介代理销售网点，客户经理逾15,000人。
1.2、公司的主营业务及其经营情况
1.2.1保险业务的保费收入
目前，本公司的保险业务经营分为个人人寿保险业务、团体人寿保险业务和短期险业务三个业务分部。个人人寿保险业务主要指对个人销售的长期保险合同及分入的个人保险业务，包括个人定期和终身、两全、年金保险。团体人寿保险业务主要指对团体实体销售的长期保险合同，包括团体定期和终身、年金保险。短期险业务主要是指短期意外险和短期健康险产品的销售。
（1）个人业务
本报告期内，本公司个人业务的保费收入为人民币1,504.37亿元，占同期总保费收入的81.83％，较2005年的1,256.86亿元增加了247.51亿元，增长19.69％。由于定期和终身以及两全保险占个人业务保费收入的比重较大，因此个人业务保费收入的增长主要是由两全保险以及终身保险保费收入增长所带动的。
（2）团体业务
本报告期内，本公司团体业务的保费收入为人民币222.30亿元，占同期总保费收入的12.09％，较2005年的243.30亿元减少了21亿元，减少8.63％。团体年金保险是团体业务的核心，团体业务的保费收入的变化主要是受到团体年金保险保费收入变化的影响。
（3）短期险业务
本报告期内，本公司短期险业务的保费收入为111.76亿元，占同期总保费收入的6.08％，较2005年的109.33亿元增加了2.43亿元，增长2.22％。
1.2.2保险业务支出
本报告期内，本公司保险业务支出为822.64亿元，较2005年的680.18亿元增加了142.46亿元，增长20.94％。本公司保险业务支出主要构成如下
单位:人民币百万元
项目2006年
赔款支出及长期险给付26,040
退保金29,185
佣金及手续费支出14,648
营业费用12,421
（1）赔款支出及长期险给付
本报告期内，本公司赔款支出及长期险给付为人民币260.40亿元，较2005年的182.73亿元增加了77.67亿元，增长42.51％。其中，长期险给付为人民币195.44亿元，较2005年的113.16亿元增加了82.28亿元，增长72.71％。长期险给付增长主要是受到部分保单满期给付较为集中的影响。
（2）退保金
本报告期内，本公司退保金为人民币291.85亿元，较2005年的268.92亿元增加了22.93亿元，增长8.53％。
（3）佣金及手续费支出
本报告期内，本公司佣金及手续费支出为人民币146.48亿元，较2005年的126.66亿元增加了19.82亿元，增长15.65％。本公司保费收入的快速增长和业务结构调整带动了佣金和手续费支出的增长。
（4）营业费用
本报告期内，本公司营业费用为人民币124.21亿元，较2005年的106.49亿元增加了17.72亿元，增长16.64％。本公司营业费用的增长主要是由于业务的增长所致。
1.2.3投资管理
2006年，本公司继续遵循安全稳健的投资原则，抓住资本市场的有利时机，加大了对股权类和债权类资产的投资，有效提高了投资收益。本公司抓住国内银行、证券等金融机构重组、增发和首次公开发行的机遇，战略性地入股部分有较大增值潜力的公司，有效提高了本公司的投资收益水平。
截至2006年12月31日，本公司的投资资产为6,517.47亿元，较2005年的4,936.86亿元增加了1,580.61亿元，增长32.02％。全年实现的投资收益为人民币232.03亿元，较2005年的91.83亿元增加了140.20亿元，增长152.67％；全年实现的投资收益率为5.50％（投资收益率的计算公式为（投资收益+利息收入+买入返售收入-利息支出-卖出回购支出）/（年初投资资产-年初卖出回购证券+年末投资资产-年末卖出回购证券）/2），较2005年提升了1.58个百分点。
截至2006年12月31日，本公司的投资组合为
单位:人民币百万元
截至2006年12月31日截至2005年12月31日
投资组合金额占比金额占比
银行存款类231,04335.45%198,27340.16%
债权投资类357,19654.81%254,29951.51%
股权投资类61,1379.38%40,1338.13%
买入返售证券－－－－
保单质押贷款2,3710.36%9810.20%
合计651,747100%493,686100%
银行存款类
银行存款类主要由在国内商业银行机构的定期存款组成。截至2006年12月31日，本公司银行存款资产总额为人民币2,310.43亿元，较2005年的1,982.73亿元增加了327.70亿元，增长16.53％。全年实现的投资收益为人民币82.69亿元，较2005年的79.64亿元增加了3.05亿元，增长3.83％。
债权投资类
债权投资类包括国债、政府机构债券和满足特定标准的公司发行的企业债券和次级债券及债务。截至2006年12月31日，本公司债权投资类资产总额为人民币3,571.96亿元，较2005年的2,542.99亿元增加了1,028.97亿元，增长40.46％。全年实现的投资收益为人民币125.06亿元，较2005年的86.15亿元增加了38.91亿元，增长45.17％。
股权投资类
股权投资类包括直接投资股票市场的投资、购买中国国内证券投资基金和对未上市公司的股权投资。截至2006年12月31日，本公司股权投资类资产总额为人民币611.37亿元，较2005年的401.33亿元增加了210.04亿元，增长52.34％。全年实现的投资收益为人民币107.08亿元，较2005年的5.68亿元增加了101.40亿元，增长1785.21％。
1.2.4净利润
单位:人民币百万元
项目2006年度2005年度
一、保险业务收入182,680159,626
二、保险业务支出(82,264)(68,018)
三、准备金提转差(114,237)(99,682)
四、承保亏损(13,821)(8,074)
加其他业务利润1,7881,674
投资收益23,2039,183
利息收入8,3497,986
买入返售证券收入243
汇兑损失(731)(634)
减利息支出(166)(74)
保户红利支出(8,361)(4,200)
卖出回购证券支出(270)(71)
五、营业利润10,0155,793
六、利润总额9,9245,760
七、净利润9,6015,456
2006年本公司承保亏损为138.21亿元，较2005年的80.74亿元增加了57.47亿元，增长71.18%。准备金提转差为1,142.37亿元，较2005年的996.82亿元增加了145.55亿元，增长14.60%。产生上述变动的原因为业务量的增长所致。2006年，本公司投资得到改善，投资收益由2005年的91.83亿元增长至2006年的232.03亿元，增加了140.20亿元，增长152.67%，利息收入由2005年的79.86亿元增长至2006年的83.49亿元，增加了3.63亿元，增长4.55%。投资情况的改善使得保户红利支出由2005年的42.00亿元增长至2006年的83.61亿元，增加了41.61亿元，增长99.07%。本公司利润总额达到99.24亿元，较2005年的57.60亿元增加了41.64亿元，增长72.29%；净利润达到96.01亿元，较2005年的54.56亿元增加了41.45亿元，增长75.97％。公司净利润的增长主要是投资收益大幅增长所致。
1.2.5主要资产构成及变动
本公司截至2006年12月31日的总资产为人民币6,853.67亿元，较2005年的5,218.04亿元增加了1,635.63亿元，增长31.35％。本公司资产的主要组成部分是银行存款、短期投资和长期投资，组成如下
单位:人民币百万元
截至2006年12月31日截至2005年12月31日
项目金额占比金额占比
银行存款225,65932.93%192,88436.96%
短期投资19,9972.92%35,5106.81%
长期投资393,70457.44%256,18249.10%
其他资产46,0076.71%37,2287.13%
资产总计685,367100.00%521,804100%
（1）银行存款
截至2006年12月31日，银行存款占本公司总资产的32.93%，较2005年同期的36.96%下降了4.03个百分点。银行存款在总资产中占比下降的原因为新增银行存款增幅小于总资产增幅。
（2）短期投资
本公司的短期投资包括国债、金融债券、企业债券、证券投资基金、股票等，截至2006年12月31日，短期投资占本公司总资产的2.92%，较2005年同期的6.81%下降了3.89个百分点。本公司主要根据对国内宏观经济和资本市场未来走势的分析预测调整短期投资的投资总量及投资结构。
（3）长期投资
本公司的长期投资包括长期股权投资、长期债权投资及长期基金投资。截至2006年12月31日，长期投资占本公司总资产的57.44%，较2005年同期的49.10%提升了8.34个百分点。本公司长期投资总量的增加主要是通过增加长期股权及长期债权投资的比重，延长了投资资产久期，使本公司资产负债匹配状况不断改善。
２、对公司未来发展的展望
2007年，中国宏观经济将继续保持稳定增长，居民收入逐步提高，中等收入人群日趋壮大，居民消费结构快速升级，保险需求不断扩大，保险保障成为构建和谐社会十分重要的支撑和标志。随着《国务院关于加快保险业发展的若干意见》以及年初召开的中央金融工作会议和全国保险工作会议精神的深入贯彻，保险行业发展将得到财政、税收、金融等政策的有力支持，保险业发展面临难得的战略机遇期。城镇化进程加快，社会主义新农村战略部署稳步推进，资本市场发展政策逐步到位，保险资金运用渠道进一步拓宽，政策环境更趋有利。保险业逐步向集约型、内涵式发展转变，经营理念的成熟和管理方式的创新将推动行业迈入理性发展轨道，保险市场将更加趋向成熟。《保险法》等保险法律法规进一步完善，行业监管法规体系不断健全，现代保险监管体系逐步成熟，行业自律进一步加强，市场秩序不断规范。这些都为本公司的发展带来了良好机遇。
2007年3月18日，中国人民银行决定将金融机构人民币存贷款基准利率上调0.27个百分点，这是我国自2004年以来的第三次加息。加息有利于提高公司的投资收益率，但也会增加公司业务拓展的压力。由于市场竞争加剧，客户需求个性化、差异化趋势日益明显，对公司的业务发展、资金运用、创新能力提出了更高的要求。
作为中国寿险行业的龙头企业和中国资本市场最大的机构投资者之一，本公司将积极迎接新的挑战，把握新的发展机遇，继续发挥中国人寿拥有最庞大的客户基础、最广泛的分销渠道和服务网络的优势，继续担负起推动行业发展的责任和使命。本公司作为中国人寿集团的核心成员，结合中国人寿集团“主业特强，适度多元”的发展战略，进一步丰富并确立了建设成为“实力雄厚、管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出、发展和谐”的国际一流寿险公司的发展目标，并致力于创造更大的股东价值。
2007年，本公司将在不断完善公司治理、加强内部控制、强化风险管理的同时，抢抓机遇，深化改革，继续致力于推动保险业务又好又快发展，巩固市场领先地位；不断优化投资结构，提高投资收益，进一步提升盈利能力；积极适应客户不断变化的需求，加快业务创新步伐，加强产品创新和后援支持及服务体系建设，持续提升本公司销售和服务水平；继续充分发挥行业引领作用，积极承担社会责任，进一步提高公司核心竞争力和服务经济社会的能力，为把本公司打造成为国际一流寿险公司奠定坚实的基础，为股东创造更大的价值。
３、执行新企业会计准则后，公司可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响情况
本集团于2007年1月1日起开始执行财政部于2006年颁布的《企业会计准则》（以下简称“新会计准则”）。为分析并披露执行新会计准则对上市公司财务状况的影响，中国证券监督管理委员会于2006年11月颁布了“关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知”（证监发[2006]136号，以下简称“通知”），要求在2006年度财务报告的“补充资料”部分以股东权益差异调节表的方式披露本集团2006年度财务报告所采用的企业会计准则和《金融企业会计制度》（以下简称“现行会计准则”）和新会计准则之间重大差异的调节过程。目前本集团正在评价执行新会计准则对本集团财务状况、经营成果和现金流量所产生的影响，在对其进行慎重考虑并参照财政部对新会计准则的进一步讲解后，本集团在编制2007年度会计报表时可能对编制股东权益差异调节表时所采用相关会计政策或重要认定进行调整，从而可能导致差异调节表中所列报的2007年1月1日新会计准则下股东权益（含少数股东权益）与2007年度会计报表中将列报的期初股东权益之间可能存在差异。
由于本集团系同时需按现行会计准则及香港财务报告准则对外提供财务报告的上市公司，根据新会计准则的相关规定以及企业会计准则实施问题专家工作组于2007年2月1日发布的《企业会计准则实施问题专家工作组意见第一号》的第十个问答，本集团除了按照《企业会计准则第38号－首次执行企业会计准则》第五条至第十九条所规定的进行追溯调整外，还根据取得的相关信息，对于按照新会计准则确定的会计政策与之前按照现行会计准则确定的会计政策之间的其他差异，于2007年1月1日依据重要性原则对本集团2006年12月31日现行会计准则下的股东权益（不含少数股东权益）进行了追溯调整，并以追溯调整后的结果作为2007年1月1日新会计准则下的股东权益余额（含少数股东权益）。新会计准则与现行会计准则的主要差异在于
1、股份支付。本集团已获批准的股票增值权计划在新会计准则下属以现金结算的股份支付。股票增值权计划是以本集团在香港联合交易所上市交易的股票（以下简称“H股股票”）价格为标的的现金激励计划。在现行会计准则下，当本集团的H股股票价格超过授予价格时，在满足计划规定的时间和条件下，被授予人员已申请行权的股票增值权行权价格与授予价格的差额确认为当期费用。根据新会计准则及《企业会计准则实施问题专家工作组意见第一号》的第十个问答的有关规定，本集团按照股票增值权的公允价值，将应计入2007年1月1日之前等待期的成本费用追溯调减留存收益人民币431百万元，调增相关负债人民币431百万元。
2、金融资产。根据现行会计准则，投资分为短期投资和长期投资。短期投资的期末计价采用成本与市价孰低法核算；长期投资以其成本确认和计量。根据新会计准则，本集团将投资资产分为四类以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款及应收款项和可供出售金融资产。可供出售金融资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以公允价值列示。持有至到期投资和贷款及应收款项以使用实际利率法计算得出的摊余成本列示。出售以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或因公允价值变动而产生的已实现或未实现收益或损失在当期损益表中确认。可供出售金融资产公允价值变动产生的未实现收益或损失在权益中反映。当可供出售金融资产售出或发生减值，原反映在权益中的未实现收益或损失作为已实现收益或损失在损益表中确认。根据《企业会计准则实施问题专家工作组意见第一号》的第十个问答的有关规定，本集团按上述方法以追溯调整后的结果作为2007年1月1日各项金融资产的余额，调增2007年1月1日留存收益人民币15,014百万元，调增资本公积人民币26,590百万元，合计调增股东权益人民币41,604百万元。
3、分红保险账户中金融资产的公允价值变动。根据现行会计准则，分红保险业务盈余中的利差盈余是以现行会计准则下实际投资收益回报减去预定投资收益回报计算所得。由于上述第3项调整所述原因，现行会计准则下的实际投资收益回报与新会计准则下的实际投资收益回报不同。另根据《企业会计准则实施问题专家工作组意见第一号》第七个问答的有关规定，对于分红保险账户中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值变动，本集团将归属于保单持有人的部分确认为应付保户红利，调减2007年1月1日留存收益人民币8,225百万元。对于分红保险账户中可供出售金融资产的公允价值变动，本集团将归属于保单持有人的部分确认为应付保户红利，调减2007年1月1日资本公积人民币7,170百万元。
4、联营企业。根据现行会计准则，投资企业对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响的，长期股权投资应采用权益法核算。长期股权投资采用权益法核算时，投资企业的初始投资成本与应享有被投资单位所有者权益份额之间的差额，作为股权投资差额。初始投资成本超过应享有的被投资单位所有者权益份额之间的差额，按不超过10年的期限以直线法摊销。根据新会计准则及《企业会计准则实施问题专家工作组意见第一号》的第十个问答的有关规定，本集团按照购买日取得的被购买方各项可辨认资产、负债的公允价值确定其入账价值，初始投资成本与取得被购买方可辨认净资产公允价值的差额确认为商誉，进行减值测试并确认减值损失，以追溯调整后的结果作为2007年1月1日联营企业投资的余额，调增2007年1月1日留存收益人民币11百万元。
5、保险责任准备金。根据现行会计准则，本集团按照保监会的有关规定计提保险责任准备金。根据新会计准则及《企业会计准则实施问题专家工作组意见第一号》的第十个问答的有关规定，企业在首次执行日应当根据《企业会计准则第25号－原保险合同》和《企业会计准则第26号－再保险合同》调整有关准备金账面价值，并且应把再保险接受人摊回的相应准备金确认为资产。本集团按上述方法以追溯调整后的结果作为2007年1月1日各项保险责任准备金的账面价值，调减2007年1月1日留存收益人民币860百万元。
6、所得税。根据现行会计准则，所得税费用的会计处理采用纳税影响会计法，递延税项按照债务法根据时间性差异计算。在新会计准则下，本集团对会计报表中的资产和负债的计税价值和账面价值之间的暂时性差异采用资产负债表债务法计提递延税项，上述各项调整的所得税影响合计调减2007年1月1日留存收益人民币8,366百万元。
7、上述调整中归属于少数股东权益的部分。上述各项调整中部分涉及少数股东权益的调整，合计调增2007年1月1日少数股东权益人民币27百万元。
8、少数股东权益归入新会计准则下的股东权益。根据现行会计准则，少数股东权益在负债之后股东权益之前单独列示。在新会计准则下，少数股东权益与归属于本集团股东权益同是股东权益的一部分。本集团将2006年12月31日现行会计准则下少数股东权益余额并入2007年1月1日新会计准则下股东权益。
上述新旧会计准则股东权益差异调节表经普华永道中天会计师事务所审阅，并发表了标准无保留意见审阅报告。
（二）报告期内投资情况回顾
1．报告期间募集资金使用情况
根据本公司2006年10月16日召开的临时股东大会决议，本公司首次公开发行A股的募集资金全部用于补充本公司资本金或相关监管部门批准的其它用途。根据中国证券监督管理委员会证监发行字［2006］159号文核准，本公司于2006年12月首次公开发行A股股票15亿股，募集资金净额约278.1亿元已于2006年12月29日全额划入本公司账户，并用于补充本公司资本金。目前增资后的工商登记变更申请正在办理当中。
2．非募集资金投资的重大项目情况
于2006年3月21日，本公司与集团公司和资产管理公司订立发起人协议，共同发起设立中国人寿养老保险股份有限公司。根据发起人协议，中国人寿养老保险股份有限公司总注册资本人民币6亿元。本公司、集团公司和资产管理公司的出资分别占注册资本的55%、25%和20%。本公司和资产管理公司已根据协议规定出资合计人民币4.5亿元，已由中审会计师事务所于2006年6月2日进行了验资并出具中审验字(2006)第6236号验资报告。2006年11月11日，该公司召开创立大会暨第一次股东大会，会议选举通过了第一届董事会和第一届监事会。该公司已于2007年1月15日取得营业执照。
于2006年9月30日，保监会正式批准筹建中国人寿财产保险股份有限公司。该公司的注册资本为人民币10亿元，集团公司与本公司分别认缴60%和40%。于2006年12月30日，中国人寿财产保险股份有限公司取得营业执照，并正式开始运营。
于2006年11月16日，广东发展银行（以下简称“广发行”）与包括本公司在内的投资者订立股份认购协议书和股东协议书，就认购广发行新增发行的股份及相关股东权利事宜进行了约定。根据股份认购协议书，广发行增资扩股并向本公司发行2,281,684,519股股份，占广发行增资扩股后注册资本总额的20%。根据股东协议书，在付款日第三周年之前的任何时间，除本公司向满足中国银行业监督管理委员会规定的资格要求的任何本公司全资关联机构转让认购股份外，本公司不得转让认购的广发行股份。截至2006年12月18日止，本公司全额缴纳认购价款总额共计人民币56.71亿元。

投资情况说明
一、本次募集资金运用的基本情况
（一）募集资金总量及用途
本公司于2006年10月16日召开的临时股东大会批准了本公司申请公开发行A股股票并上市的议案。根据发行方案，本次拟发行不超过15亿股A股，募集资金总量将由实际发行股数和根据询价结果确定的发行价格确定。本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于充实本公司资本金或相关监管部门批准的其它用途。
（二）募集资金运用对主要财务状况及经营成果的影响
根据本公司的业务发展目标规划，本次发行完成后，募集资金将进一步增强本公司的资本实力，提高本公司的偿付能力水平及抗风险能力，为本公司的长期发展提供有力的支持。募集资金的运用对财务状况及经营成果的影响将随着本公司业务的发展而逐步体现。