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☆百家争鸣☆◇港澳资讯900933更新日期2007-12-18◇灵通V4.0
【2007-12-17】
研究员认为，华新未来上下游一体化的成长模式值得重点关注，其将成为中国水泥行业一体化做得最好的公司。虽然华新目前尚未抛出完整的上下游一体化具体计划，但依靠Holchin一体化战略实施的成功经验，以及目前在武汉、黄石搅拌站经验的逐步积累，取得成功的可能性很大。更重要的是，一个成熟的一体化市场中，由于上游骨料、下游混凝土的周转速度快，ROE水平远远高于水泥的ROE水平。给予公司买入的投资评级。
未来增长基础明确。从量来看，公司与十字型战略相配合的产能扩张亦将保持较快增长速度，2010年将有超过5000万吨的产能规模，这意味着融资后，公司将围绕十字战略进入快速扩张期。就水泥价格而言，研究员看好湖北、湖南市场水泥的价格，主要基础就是供求关系，尤其是落后产能的淘汰将对供求关系产生重要影响。
研究员认为，即使假设2008年出现一刀切的宏观调控措施，而对于华新而言，50％以上的水泥去向是在农村市场，而农村对于宏观调控的敏感性比较低，其影响幅度也相对比较小；对于煤价上涨的压力，公司主要采取节能措施，大比例投资建设余热发电来规避煤价上涨的风险，公司以后所有新建生产线都将配套余热发电，而老线也将在2009年以前配余热发电装置。
【出处】国金证券【作者】
【2007-12-05】
华新水泥11月30号的董事会通过决议，公司向HOCILM公司（战略投资者也是全球最大的水泥制造商之一）定向增发不超过1.6亿股，发行价格调整为不低于2007年11月30日前二十交易日均价90％（即29.56元）。
分析师罗果表示，此决议还需股东大会投票通过。但HOCILM愿意在此价位现金认购公司股份，说明HOCILM对公司长远发展极有信心。增发价格大幅提高也将使公司获得大量现金，加快公司在战略区域的布局。基于07年公司2281万吨的水泥销量，预测07年每股收益为0.79元，08年为1.32元（没有考虑增发股本摊薄）。目前仍然维持“增持”投资评级。
【出处】东方证券【作者】
【2007-12-05】
●日前公司发布公告，就HolchinB.V.通过定向发行A股的方式对公司进行战略投资、增持公司股份的事宜进行了进一步明确（1）公司通过本次战略投资，拟向HolchinB.V.定向发行不超过16000万股A股，（2）发行价格不低于本次公告日前二十个交易日公司股票交易均价的90％。
●按照本次公告，公司增发价格将较前期方案的增发价格提高了3倍多，这主要是因为市场整体估值水平的提高，及HolchinB.V.作为战略投资者对华新水泥投资价值的肯定。另外公告显示，增发的A股数量修改为不超过16000万股，我们认为最终的发行数量可能会少于16000万股，增发后的摊薄效应也因此减小。我们认为在引进国际水泥巨头Holcim后，公司的治理水平和财务状况将得到提升和改善，这有利于华新水泥长期的发展。公司1-9月份每股收益为0.59元，第三季度每股收益为0.26元，业绩优于我们的预期。四季度是湖北水泥市场传统的销售旺季，我们认为水泥产品价格有望进一步上涨，公司毛利仍有提升空间。根据公司前三季度的盈利情况，我们预计2007、2008年公司的EPS分别为0.86元、1.1元，给予公司推荐的投资评级。
（华泰证券）
【出处】华泰证券【作者】
【2007-11-27】
国金证券研究员贺国文认为，公司抛出湖南市场三条4500t/d的生产线投资计划表示，公司既定的十字型发展战略并未由于中国建材在湖南的收购举动而受到实质性影响，未来通过新建生产线扩大产能仍是其进军湖南市场的主要手段，以弥补大量落后产能淘汰剩下的空间。给予公司买入的投资评级。
区域内大比例的落后产能淘汰为供求关系提供支持。2006年全省水泥产量4375万吨，而新型干法水泥才1061万吨，新型干法比例占24％在全国排在倒数。根据湖南省2010年水泥消费量接近7000万吨的规模，以及全国70％的新型干法比例目标，则新型干法水泥十一五期间估计尚有近4000万吨的发展空间。
需求层面同样配合供求关系的向好，前三季度固定资产投资增速32.2%，远高于全国26.4％的增速，在投资向中西部转移的大背景下，研究员认为湖南省未来的固定资产投资仍能保持快速增长势头。
另外对于投资者关系的向Holchim定向增发事宜的进展，目前尚在证监会走常规性程序，在已经获得商务部、证监会发审会、发改委等各部门批准后，研究员认为今年最后获得证监会上市部批准的可能性非常大，融资后将对公司在湘投资提供资金支持。
【出处】国金证券【作者】
【2007-11-07】
华新水泥（600801）国家固定资产投资旺盛、水泥行业的结构调整加速、中部崛起和新农村建设等因素使得公司面临难得的发展机遇，公司业绩将受到产品价格上涨和产能扩张的推动，可持有。（马晋）
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【出处】港澳资讯
【2007-10-31】
环比来看，公司2007第三季度实现EPS为0.26元，与第二季度的EPS持平，三季度是公司的传统小淡季，公司业绩表现超出我们的预期。主要是由于一方面，公司的经营表现淡季不淡，公司第三季度的综合毛利率为24.4%，环比提升0.4个百分点；另一方面，公司上半年武穴、阳新两个生产基地运行不太稳定，三季度开始进入正常运行。
销量增长及价格回升推动公司业绩快速增长。公司云南4000T/D、襄樊4000T/D及阳新二期4800T/D的生产线分别于2006年5月、6月、9月投产，这些生产线都在2007年贡献产量，公司前三季度水泥及熟料的销量同比增长约26%；公司2007年前三季度的水泥及熟料的综合价格约为232元/吨，同比上涨约22元/吨。
四季度是公司的黄金旺季。公司咸宁4000T/D熟料水泥生产线项目已于7月20日试生产，并于四季度正式开始投入生产，预计四季度的水泥及熟料的综合销量较三季度增加约100万吨左右，我们预计公司2007年水泥及熟料的综合销量将达2050万吨。而且随着水泥消费旺季的到来，公司四季度水泥及熟料的综合售价也将会有一定幅度的提升，据悉公司9月份水泥价格已经上调5-10元/吨，毫无疑问四季度的业绩也将是全年最好的一个季度。
定向增发获实质性进展
公司向豪西盟定向增发已经通过国家发改委的审批，目前正在等待证监会的核准与审批，预计在11-12月将会有定论，定向增发资金的到位将解决公司未来产能扩张所需的资金，公司未来的发展也将获得豪西盟全方位的支持；此外，我们认为随着公司股价的大幅上涨，公司向豪西盟的增发价格也可能大幅提高，发行股数大幅下降将使得公司业绩的摊薄大大减少。
我们调高2007-2009年盈利预测，维持公司推荐评级。我们调高公司2007-2009年EPS预测至0.97元、1.47元、2.08元，公司未来三年仍处于业绩高速增长期，净利润年复合增长率达75.4%，调高目标价位至45元，维持公司推荐评级。
（兴业证券）
【出处】兴业证券【作者】
【2007-10-26】
报告摘要
三季度盈利高于预期华新水泥今日公布2007年三季报显示，今年前三季度公司实现主营业务收入32.7亿元，比上年同期增长32.52%；实现净利润19350.18万元，比上年同期上升99.26%，折合eps0.59元，其中第三季度单季eps达到0.26元，超出我们的预期。
投资高增长，供需矛盾改善从华新水泥主要的销售市场湖北省来看，今年前8个月湖北省固定资产投资和房地产开发投资完成额分别同比增长32%和28%，均明显高于全国的增长水平，投资高增长拉动了当地水泥需求的增长。从水泥产量看，今年前8个月湖北省水泥产量3392.3万吨，同比增长9.7%，低于全国的增长率，供需矛盾在改善。由于新增产能来自大型水泥企业，因此，华新水泥的市场占有率继续攀升。
量价齐升拉动业绩增长据中国建材信息总网统计数据显示，今年前三季度，华新水泥实现产品销量1439万吨，华新金猫水泥实现销量197.2万吨。由于去年下半年公司有三条熟料生产线投产，考虑到统计口径的因素，我们预计公司三季度单季的产品销量在530万吨左右。从水泥价格看，三季度公司的产品价格基本与二季度持平，同比上涨幅度在12-15元/吨之间。三季度公司产品的综合毛利率达到24.38%，相比上半年的水平继续回升。从费用水平看，昭通、襄樊和阳新生产线的投入运行使得三季度单季销售费用率有所上升，但前三季度同比仍有较大的改善。此外，第三季度公司收到政府补贴820万元，使得前三季度营业外收入同比增长125%。
区域龙头地位稳固，调升盈利预期10月份，华新水泥在咸宁的4000t/d熟料生产线正式投产，武穴二期的6000t/d熟料线已经点火，河南信阳4500t/d生产线也已于6月份动工，预计明年三季度投产。三条线投产后，公司熟料年产能增加480万吨，公司在华中区域的龙头地位和市场占有率更加稳固。目前公司扩张的不确定性来自于增发的进度，由于增发一直没有审批完成，资金到位时间慢，公司的扩张受到一些负面影响。考虑到国家未来对华中区域的政策支持以及公司的地位，我们长期看好公司的投资价值。由于四季度是公司销售的旺季，我们调升07-09年公司的盈利预测至0.87元、1.22元和1.79元（未考虑摊薄），考虑到估值和增发的不确定性，我们维持公司增持-A评级，6个月目标价40元。
【出处】安信证券【作者】石磊
【2007-10-22】
●公司4000T/D水泥熟料生产线已按计划于3季度开始试生产；武穴二期6000T/D水泥熟料生产线已于10月16日点火；信阳4500T/D生产线进展顺利，按原计划2008年投产；黄石250万吨/年水泥粉磨工程运行情况良好；仙桃二期30万吨/年水泥粉磨扩建工程年底之前可投产。预计投产后2007年公司将新增熟料产能264万吨，水泥产能823万吨，产能继续保持较快增长。
未来三年，公司销售收入有望保持29.76%的复合增长率。预计公司2007、2008、2009年的EPS为0.777、1.182、1.607元，给予公司2008年35-38倍市盈率，对应的合理估值为41.3-44.84元，给予增持评级。
●历经一年的定向增发事宜，继8月份发改委发函初步回复后，9月27日发改委以委函名义正式回复湖北省发改委并批准。目前公司正在进行定向增发的准备工作，预计年底有望实施。但具体实施方案有所变动，预计Holcim的持股数量将较最初方案减少一半左右，每股价格有所提高。
●公司将继续坚持＋字型发展战略而不作改变，在对待不同市场区域时采取不同的策略。对于华东地区，以维持现状为主；河南地区，扩张计划有所放缓；湖南地区，将在定向增发完成之后加大扩张力度；湖北地区以巩固为主。近一两年，公司在发展模式上，仍将以自建生产线为主。
(光大证券)
【出处】光大证券【作者】
【2007-09-26】
异动原因
公司盈利将受益产品涨价.从公司所在区域的季节性变化来看,主要产能分布区域华中和华东一般呈现出以下季节性特点:一季度大淡季;二季度小旺季;三季度小淡季;四季度大旺季.9月初,华东地区部分城市已经开始提价15～20元/吨。
投资亮点
1、“十一五”期间，全国固定资产投资继续保持强劲态势，中部崛起战略的实施，交通、水利等基础设施的建设，城镇化和建设社会主义新农村的需求，带动了水泥产量的增长；大型企业的快速发展及水泥价格的回升，导致水泥产业经济运行质量明显提升，公司也从中获益。
2、国家明确的产业结构调整政策和新环保标准，国家重点支持的十二家水泥企业集团，中部崛起战略的政策落实，节约资源、发展循环经济，建设社会主义新农村等，这些都将成为公司未来的发展机遇。
3、随着公司市场占有率的提高，联合竞争对手、整合营销渠道等措施的落实，华新水泥在华中地区的控制力将得到加强，水泥定价权的获得指日可待。
风险提示
1、因煤价上涨而带动电力涨价情况的出现，使得公司的利润空间被压缩。
2、受宏观调控影响，公司的目标市场，尤其是长三角地区，水泥需求增速趋缓，水泥供大于求，竞争激烈，价格持续走低，给公司的销售带来很大的困难。
投资建议
中山证券分析师岳从忠认为，公司是中南地区最大的水泥生产企业，产能规模位居全国前列；可适当跟踪关注。第一目标位41元。
相关板块
水泥板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-09-18】
投资要点
●公司既定的十字型发展战略并未由于中国建材在湖南的收购举动而受到实质性影响，未来通过新建生产线扩大产能仍是其进军湖南市场的主要手段，以弥补大量落后产能淘汰剩下的空间。
●Holcim增发事宜获商务部批准的时间今年十月份将期满一年，我们认为今年之内定向增发方案将有定论。
●第四季度是华新主要市场区域的一年中最大的旺季，我们认为，华新凭借其产能优势，将是所在区域内涨价的最大受益者。
●预计2007～2009年主营业务收入分别为49.96、65.18、83.45亿元，净利润分别为2.71、4.5、6.6亿元。摊薄前EPS分别为0.826、1.372、2.010元/股。目标价位区间为34.0～37.3元，给予“买入”投资评级。
“十字型”战略并不受阻
华新水泥（600801）既定的十字型发展战略，是以长江流域为十字型战略中的横线，以京广线区域为纵轴，以华中地区为发展重点，兼顾长三角和西部地区。但市场担心中国建材牵手湖南省政府，将在湖南大力发展水泥行业的计划会对华新水泥的发展战略造成实质性影响。
但我们认为，尽管华新水泥在融资方面的速度的确慢于目前行业结构性整合的步伐，相对于业内其他龙头企业在抢滩夺地的竞争方面稍显落后，从而增加了公司拓展湖南市场的困难，但中长期而言，中国建材的扩张并不会对公司进军湖南市场形成实质性阻碍。原因是，公司已经在湖南拥有两个据点岳阳80万吨的粉磨站以及湘钢200万吨的粉磨站，今年上半年在湖南省的销售比例已占到5.6％。此外，湖南省政府只是在书面上表示对中国建材在长株潭地区的扩张有一定承诺。而且，在2006年全省4375万吨的水泥产量中，新型干法比例仅占24％，未来四年将有1200万吨的淘汰空间，而和华新水泥相较，其他大企业并没有明显的优势湖南省2006年有13条新型干法线，新型干法熟料产能1020万吨。而且，国家扶持的60家也仅海螺、韶峰、兆山新星拥有5条已经建成的新型干法生产线，因此，我们继续看好公司未来在湖南市场的发展。
而河南市场上，公司在股权融资尚未到位，资金面偏紧的情形下，信阳项目仍开工，足以说明公司管理层对河南市场的重视程度。
预计定向增发年内有定论
我们一直通过多渠道对华新水泥向Holcim定向增发事宜保持持续跟踪。华新水泥引进Holcim作为第一大股东或者相对控股股东是多年以前既定的发展战略，虽然由于各种原因使此次向Holcim定向增发事宜落后于市场的预期，从而也对公司的投资项目有一定影响。但通过我们调研了解的情况来看，Holcim对华新渗透性在进一步增强———Holcim对华新水泥的内部管理整合并未受此次政府部门延后获批的影响，不仅在董事会层面占据三席，而且在日常运营的层面，Holcim正在运用其成熟的整合体系将其先进的管理理念灌输到华新水泥的生产经营管理过程中。
Holcim作为合作伙伴将为华新提供一套国际性的专为水泥产业设计的管理实践的模板。华新的慧眼工程即ERP系统将吸取Holcim在其他亚洲国家的经验，结合华新的实际业务需求以及遵守国内相关法规的要求来设计实施。通过这个平台，华新各级管理层可以清晰地看到所管辖的物流，资金流及资产流。
从公司2006年3月公布向Holcim定向发行方案以来，市场环境发生了很大变化，公司股价上涨了4倍多，因此，后市公司提高增发价格，下调增发股数的可能性也相当大。尽管对具体的调整方案我们尚不得而知，但基于Holcim增发事宜获商务部批准的时间今年十月份将期满一年，预计定向增发年内将有定论。
盈利增长有保证
公司盈利将受益产品涨价。从公司所在区域的季节性变化来看，主要产能分布区域华中和华东一般呈现出以下季节性特点一季度大淡季；二季度小旺季；三季度小淡季；四季度大旺季。9月初，华东地区部分城市已经开始提价15～20元/吨，我们预计，从9月底到第四季度结束，将经历2～3轮左右的涨价过程。而第四季度工程施工进度加快导致需求动力大，将对供求关系构成支持。此外，煤炭价格上涨，由成本驱动也将导致水泥价格上涨。
盈利预测和估值
我们看好经Holcim内部整合后，公司的销售和管理费用率呈稳定下降趋势，未来三年两费合计分别为12.6%、12.5%、12.3%。再假定公司2007～2009年的水泥销量分别为2200、2800、3500万吨，价格分别上涨14、7、7元/吨。
经过以上的关键假设，我们的盈利预测摘要如下
2007～2009年主营业务收入为4，996、6,518、8,345百万元，同比增长42.2%、30.5%、28.0%。2007～2009年净利润为271、450、660百万元，同比增长114.0％、66.1%、46.5%。2007～2009年摊薄前EPS0.826、1.372、2.010元/股。
给予“买入”评级，目标价位34.0～37.3元。相对估值便宜是我们给予的买入投资评级最直接的理由。根据我们的盈利预测，目前海螺水泥和冀东水泥2008年摊薄后PE已经达到38倍和32倍，我们认为随着华新水泥与Holcim合作过程的进一步深入，给予摊薄后33倍PE具有一定的安全边际。
在外部战略比较清晰的背景下，我们更看好华新水泥长期的内生成长空间，无论费用、成本的控制和节约方面都有可能超出我们的预期，我们认为华新水泥亦是具有长期投资价值的水泥股。
【出处】国金证券【作者】贺国文
【2007-09-17】
异动原因
公司产能高速扩张。报告期内，公司信阳4500吨/日熟料水泥生产线项目于6月18日开工建设；黄石250万吨/年水泥粉磨站一台磨机于6月16日投产，另一台于7月底投产；咸宁4000吨/日熟料水泥生产线项目于7月20日建成投产；湘钢200万吨/年水泥粉磨站将于8月投产。公司表示,，公司的产能规模还将继续保持较快地增长势头。预计2010年公司熟料产能将达到3100万吨/年，水泥产能达到5000万吨以上。
投资亮点
1、“十一五”期间，全国固定资产投资继续保持强劲态势，中部崛起战略的实施，交通、水利等基础设施的建设，城镇化和建设社会主义新农村的需求，带动了水泥产量的增长；大型企业的快速发展及水泥价格的回升，导致水泥产业经济运行质量明显提升，公司也从中获益。
2、国家明确的产业结构调整政策和新环保标准，国家重点支持的十二家水泥企业集团，中部崛起战略的政策落实，节约资源、发展循环经济，建设社会主义新农村等，这些都将成为公司未来的发展机遇。
3、随着公司市场占有率的提高，联合竞争对手、整合营销渠道等措施的落实，华新水泥在华中地区的控制力将得到加强，水泥定价权的获得指日可待。
风险提示
1、因煤价上涨而带动电力涨价情况的出现，使得公司的利润空间被压缩。
2、受宏观调控影响，公司的目标市场，尤其是长三角地区，水泥需求增速趋缓，水泥供大于求，竞争激烈，价格持续走低，给公司的销售带来很大的困难。
投资建议
中山证券分析师岳从忠认为，公司是中南地区最大的水泥生产企业，产能规模位居全国前列；可适当跟踪关注。第一目标位33元。
相关板块
水泥板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-09-17】
华新水泥（600801）公司是中南地区最大的水泥生产企业，产能规模位居全国前列；随着新的产业结构调整政策和环保标准的出台，将为公司带来一定的发展机遇；二级市场上，该股近期股价振荡上行，后市仍有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-09-14】
异动原因
中国证券报公司向战略投资者Holcim公司定向增发1.6亿股的方案2007年有望获得证监会批准。Holcim公司是全球最大的水泥企业之一，其入主华新将为公司未来发展注入新的活力。
投资亮点
1、“十一五”期间，全国固定资产投资继续保持强劲态势，中部崛起战略的实施，交通、水利等基础设施的建设，城镇化和建设社会主义新农村的需求，带动了水泥产量的增长；大型企业的快速发展及水泥价格的回升，导致水泥产业经济运行质量明显提升，公司也从中获益。
2、国家明确的产业结构调整政策和新环保标准，国家重点支持的十二家水泥企业集团，中部崛起战略的政策落实，节约资源、发展循环经济，建设社会主义新农村等，这些都将成为公司未来的发展机遇。
3、随着公司市场占有率的提高，联合竞争对手、整合营销渠道等措施的落实，华新水泥在华中地区的控制力将得到加强，水泥定价权的获得指日可待。
风险提示
1、因煤价上涨而带动电力涨价情况的出现，使得公司的利润空间被压缩。
2、受宏观调控影响，公司的目标市场，尤其是长三角地区，水泥需求增速趋缓，水泥供大于求，竞争激烈，价格持续走低，给公司的销售带来很大的困难。
投资建议
三元顾问胡文毅认为，公司是中南地区最大的水泥生产企业，产能规模位居全国前列；建议逢低留意。第一参考目标位31元。
相关板块
水泥板块
【出处】顶点财经【作者】
【2007-08-29】
目前公司产能规模位列国内同行业第二位，而其实际控制人是全球最大水泥制造商之一瑞士豪西蒙集团，有利于增强实力。短线该股调整到位，可留意。（德邦证券周亮）
【出处】德邦证券【作者】周亮
【2007-08-24】
公司经营随着水泥行业市场环境的改善而大幅改观，2007年中期净利润同比增长135%，EPS0.33元，公司地处华中地区腹地，国家对于中部地区和新农村发展的扶持政策使该地区未来3-5年水泥需求旺盛，而该地区高达40%的落后产能在08-10年将全部关闭，有利于公司发展。该股短期回调到位展开反弹，后市可能再度上摸近期高点，建议高抛低吸。
【出处】申银万国【作者】
【2007-08-24】
华新水泥（600801）公司是中南地区最大的水泥生产企业，产能规模位居全国前列；随着新的产业结构调整政策和环保标准的出台，将为公司带来一定的发展机遇；二级市场上，该股近期股价振荡上行，后市仍有空间，可逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯
【2007-08-17】
公司经营随着水泥行业市场环境的改善而大幅改观，2007年中期净利润同比增长135%，EPS0.33元，公司地处华中地区腹地，国家对于中部地区和新农村发展的扶持政策使该地区未来3-5年水泥需求旺盛，而该地区高达40%的落后产能在08-10年将全部关闭，有利于公司发展。该股近期延续高位盘整，形态上有构成小双顶的嫌疑，建议逢高减磅。
【出处】申银万国【作者】
【2007-08-08】
2007上半年实现营业收入、净利润19.7亿元、1.1亿元，同比增长34.7%、134.6%。水泥及熟料销量增加及其价格上升是主要推动力水泥及熟料销量985万吨，同比增长25.5%，根据中国建材信息总网提供信息水泥销售905万吨；水泥不含税平均售价222.84元，同比增长6.5%。
水泥及熟料销量增加主要因为云南昭通、襄樊、阳新二期等熟料水泥生产线相继在2006年下半年达产或投产，相对而言产能规模进一步扩大所致。而黄石250万吨粉磨站、咸宁4000t/d生产线、湘钢200万吨粉磨占分别于2007年6月、7月、8月投产，将继续增加下半年产品销量。
虽受煤炭价格上升不利影响造成水泥平均成本上升，但受益行业供需关系改善水泥价格上升仍拉大了两者之间价格差，期内水泥及熟料毛利率22.52%，高于上年同期22.39%。预期2007下半年水泥价格仍将继续回升，产品毛利率仍将维持较高位置，支撑未来业绩增长。
向豪西蒙定向增发是影响下半年或者更长时间公司基本面运行的关键。该增发目前获得发改委和商务部审批，预期将在下半年获得证监会审批。届时将为2010年熟料产能达到3100万吨（目前1550万吨）、水泥产能达到5000万吨（目前2850万吨）的战略规划提供足够的资金支持。
基于现有及在建产能，07-09年EPS为0.72元、1.09元、1.24元，同比增长86%、52%、14%。定向增发规模和时间是影响EPS的关键，若假设定向增发规模为1.6亿股，则EPS分别为0.48元、0.74元、0.83元。
目前A股、水泥行业2008年PE分别为28.4倍、30.0倍。定向增发虽摊薄近两年业绩，但长期看向豪西蒙增发可为企业带来更多发展资金、未来产能增加潜力、国际管理水平提升，可获得超越水泥行业17%溢价，即2008年PE可为35倍，设定6个月目标价25.90元，建议谨慎增持。
因水泥行业四季度将有较好表现，未来推荐海螺水泥，冀东水泥，华新水泥。
【出处】国泰君安【作者】
【2007-08-09】
华新水泥（600801）半年报显示，公司实现主营收入207966.77万元，同比增长35.98%；实现净利润10958.83万元，同比增长134.64%；实现的每股收益为0.33元。东方证券研究员罗果表示，上半年为水泥销售淡季，公司期内每股收益高出了预期。
价格因素推动了公司上半年的业绩增长。报告期内水泥平均售价222.84元/吨（不含税），较2006年同期每吨增加了13.64元。期间虽然煤炭价格上涨导致水泥成本上升，在一定程度抵消了水泥价格的上涨，总体来看，水泥毛利率同比仍有0.13个百分点的上升。
公司产能高速扩张。报告期内，公司信阳4500吨/日熟料水泥生产线项目于6月18日开工建设；黄石250万吨/年水泥粉磨站一台磨机于6月16日投产，另一台于7月底投产；咸宁4000吨/日熟料水泥生产线项目于7月20日建成投产；湘钢200万吨/年水泥粉磨站将于8月投产。公司表示，公司的产能规模还将继续保持较快地增长势头。预计2010年公司熟料产能将达到3100万吨/年，水泥产能达到5000万吨以上。
公司销量大幅增长。上半年公司实现水泥及熟料销量985万吨，较去年同期增长200万吨，增幅达25.48％。销量增长的主要原因在于公司云南昭通、襄樊、阳新二期等熟料水泥生产线相继在去年下半年分别投产或达产。
公司预计到2007年第三季度末，盈利累计额与上年同期相比增幅可能将超过50%。罗果指出，三四季度是传统销售旺季，公司全年水泥价格还有稳步上升的趋势。公司发展的另一个优势是华中地区水泥需求增长空间巨大，这给公司提供了较好的发展机会。之前，财政部、国家税务总局联合印发了《中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法》，此办法的实施将刺激中部地区的固定资产投资从而带动水泥需求增长。此外，发改委下发的全国分省淘汰落后水泥产能的计划中，华中地区2007-2010年有5200万吨的落后水泥产能将退出市场,这将为公司新增产能的投放和区域内行业的稳步复苏提供充足保障。
【出处】中国证券报【作者】朱娜娜
【2007-07-11】
投资要点
未来3年中部地区建设潜力大公司地处华中地区腹地，政策对于中部地区和新农村的发展的扶持使该地区未来3-5年水泥需求旺盛，而该地区高达40%的落后产能2008-10年将全部关闭，此期间给现有的大型干法水泥企业提供发展的空间，供求关系悄然改变后，也给当地水泥价格的持续回升提供了基础。另外，华中地区的铁路建设公里数占全国总量10%，由于地形特征，水泥需求约占铁路建设总量15%以上。最为华中地区的龙头企业，华新是该地区铁路建设的最大收益对象。虽然期间新建线比例不小，但由于该地区水泥价格偏低，加之华新在云南昭通、湖南襄樊等地经营状况很好，公司业绩提升的能力很强。
外资控股计划暂时受阻缓行受到国家产业政策等限制，作为地方优质水泥企业的华新，向HOLCHINB.V定向增发1.6亿股迟迟没有进展。由于此次增发牵涉外资控股后的要约收购豁免程序复杂，预计07年内很难有实质进展，资金的紧张将成为公司扩张的制约。
河南同力可能制约华新跨地区发展就地理位置而言，华新走出湖北最好的发展方向是湖南、河南等其他中原地区，其中河南由于人口众多、基础建设弱是华新最好的拓展方向。但河南同力依靠大股东河南建投强大的资金项目支持，已经形成年产1000万吨的规模，并且借壳ST春都完成了进入资本市场的过程。今后华新中长期规划中的跨地区发展将颇费思量。
每股水泥资产含金量最高，维持增持评级我们预计公司07-09年EPS分别为0.58、0.91和1.41元，其吨水泥市值仅210元，是水泥板块中每股水泥资产含金量最高的，我们维持增持的投资评级。
【出处】申银万国【作者】林珍步使华新在管理效率、公司治理、新技术运用等方面更上一个新台阶。另外，2006年公司出口业务收入同比增长176%，这主要是由于Holcim给予公司较大支持。通过大股东Holchin.B.V.下属的贸易公司，公司的水泥向美国、非洲、中东、南美等国家和地区出口。预计在公司纳入Holcim体系后，海外市场将得到更快的发展，对公司经营前景来说，我们相当乐观。
二级市场方面，华新水泥在资金关注下不断创出新高，周四跟随大盘经历了一波技术性调整。由于公司良好的资产质量已经得到了市场广泛认同，对于该股未来判断，我们认为调整到位后可适当关注。
【出处】东海证券【作者】境龃Α慷街と?nbsp;【作者】罗果
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