我是您的忠实读者，刚开始在书店看到您的大作时，深深地被您的理念和方法所吸引，在书店看了一遍又一遍不过瘾，尽管您的书比同类其它书贵许多，但还是破费８８元买了一本。为了弄通您的理论，平时我更加刻苦学习，对全书整理出了详细的读书笔记。并根据书中提示，找到了您的论坛，几乎每天都看你的市场分析。
　　对于您常年在市场一线跟踪市场变化，坚持天天作出市场分析的精神，我尤为赞叹，但对于您对市场走势的把握，我深感不解。
　　对于您前一段时间关键地方判断失误就不说了，昨天（７月１４日），您－－确切地说应当说是你们通过种种分析，很有把握地判断今天应是破３０线收大阳线，可市场却结结实实地收出了一个吞并昨天小阳线的大阴线，难道市场又走“错”了。
　　按照您的理论，最近我对市场也在琢磨，但琢磨结果怎么也与你们难以合拍。如按照您的ＭＡＣＤ理论，当红柱出现５－７个时，一般会作出调整。７月１０日，我看到上证日线ＭＡＣＤ红柱已出现第五个，并且当天ｋ线收出一个阴十字形，刚接触到依然弯曲的日线３０下面，便认为短期上涨已到头部。尔后一、二天，细一观察上证６０分钟ＭＡＣＤ，红柱不断缩短，发生死叉，出现绿柱，量能萎缩，更加坚定认为市场会有深幅调整，便在我好友（捣蛋虫）主题帖下面向网友作出善意的提示，注意市场可能杀回马枪的风险，因为市场并未发生趋势性的变化，看一眼日线２０日线（３０日线）方向即可作出判断。
　　在奥运即将到来之际，全国上下压倒一切的政治任务是保持社会稳定，当然也包括股市稳定。为此，我所在单位专门成立组织，拿出方案，制定措施，也不知开了多少次会抓安全稳定。全国股民也期盼奥运行情解救一下自己，岂不知股市中的奥运列车早已驶出车站，并远离车站而去，大家看一眼北京旅游或国旅联合等股票就已明白。为什么这样说，如果你在铁路车站工作过，你就更加明白。每年春运时，面对成千上万已买到车票的旅客，为了防止发生事故，车站组织人员以维持秩序之名，要求旅客到车站广场去排队准备上车，旅客不明就里，便纷纷去排队，只有极少数人不去排队，依然在候车室内等候。列车到达车站后，因为列车在前方站就已满员，在本站只有在车站等候的少数旅客或与车站有关系的旅客才有可能进站上车。当车站早已开出车站时，车站广场成千上万旅客还在傻乎乎等待。现实生活中玩弄旅客的伎俩在股市中反映尤为突出，可悲可叹的中国股民，无语。所以，大家不要对什么奥运行情有什么太多的期待，好好地分析趋势变化，任何国家的股市，涨多了就跌，跌多了就涨。
　　一些所谓经济学家、还有什么高级分析师，在电视、报纸、网络等媒介，大呼小叫，摇头晃脑，要么无限唱多，要么无限唱空，扰乱股民思维，直叫你倾家荡产。作为普通股民，要想在股市中生存，必须有自己的主见，建立起正确的理念、方便的操作系统、稳定的盈利模式，让主观判断和市场实际最大程度地相统一。
　　罗嗦许多，不当之处，请大家批评指正！

    “俯卧撑”做多也要当心就地趴下！    
                     

 周一收市后答南都股市金版圆桌主持人问

 

1,连阴七周之后，股市在上周终于迎来难得的周阳线，尽管仍然是三阳加两阴的格局，显示出股指上涨仍面临巨大的压力，但指数上涨和交易量回升，无疑给郁闷已久的股民带来了更多的希望，而人民日报一篇长文《全力维护资本市场稳定运行》给了投资者更多看多的理由。和国内暖风频吹相反，国际上，周边股市继续惨跌，美国次贷危机有进一步恶化迹象，加之国际油价在短暂下挫后重拾升势，一系列利空也给股市的下一步走向带来很多不确定性。

 

请问，经过一周之后，能否确认国内股市此轮上涨属于超跌反弹还是反转？国际市场的各种利空是否会化解国内市场的各种利好，打压刚刚向暖的股市？

 

侯宁：周一行情虽然收出小阳,但成交再度严重萎缩,反映出人心依旧不稳,阶段性底部仍需夯实，是典型的政策鼓励下的投机性反弹。

 

事实上，反转，是需要大气候的综合性改观相配合的。试想，在我去年10月断言市场已经转势时所讲的“六大实质性利空”都没有根本变化，还多了美国经济全面衰退、美国股市步入熊市、石油期价节节攀升、贸易顺差急剧萎缩、投资增速下降、退房潮涌动等等新的利空因素，股市又如何能反转呢？正因如此，我在展望七月行情时便说过，反转根本没有可能。

 

但反转没可能，并不是说反弹没可能，事实上，在这半年来的下跌中，我反复讲的话有两句，一是“每次反弹都是逃命良机”，另一句是“反弹随时可能发生”。前一句话是对整体大势的判断以及建立于熊市判断基础上的操作建议；而后一句话则是说给“短线高手”听的，即在每个技术位和政策支撑点都可能会有一定幅度的反弹，把握好节奏，熊市里也未必不能赚钱。这一点，我在博文专栏里讲过，在俱乐部讲课时更讲得非常详尽。

 

所以，看待七月行情，我们在审视清楚周边的不利因素外，也要看到有利的一面：第一，奥运在即，政策力挺，新华社、人民日报都加入了做多战团，是为摇旗呐喊振士气；第二，在探低2566后，一个中短期的技术支撑位也大致在这点位一线，因为该位既接近2001年最高点2245，也接近于60月均线，所以暂时看极限跌幅也离2500并不远。此时，政策力挺之下，股指暂时企温向上便成了可能。

 

只不过，由于前期衰竭型向下跳空缺口在3200一线，所以向上的空间也较有限。而基金等机构担心“解套基民”大规模赎回，选择了波段操作、逢高减仓，股市游资也基本是打一枪便跑，这样，所谓“奥运行情”的攻击力便有限了。于是，便有了所谓“俯卧撑行情”的说法。当然，大势毕竟向下，因此投资者在谨慎乐观的同时，也要警惕一点：若俯卧撑做多了，也就可能会被累得就地趴下的。

 

 

2，上周金版圆桌曾谈到奥运板块，随着奥运的一步步逼近，宏观上管理层求稳，但具体到奥运板块，却成为风险聚集之地。有机构指出，经过一轮暴涨之后，机构资金已开始陆续从奥运板块撤出，且该板块个股的业绩和基本面并不能当下的股价，该板块已蕴含一定的风险，投资价值已经不大。

 

请问，您对于奥运概念板块当下的表现作何看法？是否在奥运会结束前，奥运板块仍具有一定投资价值，抑或该板块目前的表现仅仅是题材炒作？市场普遍认为，当下投资者应以题材操作为主，您是否同意这种观点？当下，除奥运之外，是否还有值得关注的题材？

 

侯宁：奥运板块在近两年已经被严重透支，炒作了数十个轮回，中体产业曾涨了60多倍，其他的也均有翻几番的精彩，平均市盈率至今仍在150倍左右，所以这时炒奥运板块基本上是概念炒作，堪称“最后的疯狂”。这中间可能会有机会，但更多的便是陷阱了，能否把握，端赖投资人的跟风功夫和运气；倒是一些中小盘能源股、消费股和重组股或有较大反弹机会，可重点关注。

 

此外，炒作之余，投资者还需慎防“炸弹”，像王益案件引爆、上海公路大王被拘、华夏现货交易所重大诈骗案之类的巨大风险也需时刻防范。而楼市危机也在“最低迷”的救市声中诡异酝酿，亦需小心观察。

 

3，本周操作建议

 

侯宁：我说过，如今的股市，跌深需要反弹，政策支持维稳，奥运呼唤表现，所以大的风险主要在股市之外，因为做股票一定要看大趋势，而外界的许多东西并非我们能把握的，所以我送给投资者四句话：

 

放弃反转梦想，专做反弹博弈；选择熟悉个股，设定止损为要。

    “俯卧撑”做多也要当心就地趴下！    
                     

 周一收市后答南都股市金版圆桌主持人问

 

1,连阴七周之后，股市在上周终于迎来难得的周阳线，尽管仍然是三阳加两阴的格局，显示出股指上涨仍面临巨大的压力，但指数上涨和交易量回升，无疑给郁闷已久的股民带来了更多的希望，而人民日报一篇长文《全力维护资本市场稳定运行》给了投资者更多看多的理由。和国内暖风频吹相反，国际上，周边股市继续惨跌，美国次贷危机有进一步恶化迹象，加之国际油价在短暂下挫后重拾升势，一系列利空也给股市的下一步走向带来很多不确定性。

 

请问，经过一周之后，能否确认国内股市此轮上涨属于超跌反弹还是反转？国际市场的各种利空是否会化解国内市场的各种利好，打压刚刚向暖的股市？

 

侯宁：周一行情虽然收出小阳,但成交再度严重萎缩,反映出人心依旧不稳,阶段性底部仍需夯实，是典型的政策鼓励下的投机性反弹。

 

事实上，反转，是需要大气候的综合性改观相配合的。试想，在我去年10月断言市场已经转势时所讲的“六大实质性利空”都没有根本变化，还多了美国经济全面衰退、美国股市步入熊市、石油期价节节攀升、贸易顺差急剧萎缩、投资增速下降、退房潮涌动等等新的利空因素，股市又如何能反转呢？正因如此，我在展望七月行情时便说过，反转根本没有可能。

 

但反转没可能，并不是说反弹没可能，事实上，在这半年来的下跌中，我反复讲的话有两句，一是“每次反弹都是逃命良机”，另一句是“反弹随时可能发生”。前一句话是对整体大势的判断以及建立于熊市判断基础上的操作建议；而后一句话则是说给“短线高手”听的，即在每个技术位和政策支撑点都可能会有一定幅度的反弹，把握好节奏，熊市里也未必不能赚钱。这一点，我在博文专栏里讲过，在俱乐部讲课时更讲得非常详尽。

 

所以，看待七月行情，我们在审视清楚周边的不利因素外，也要看到有利的一面：第一，奥运在即，政策力挺，新华社、人民日报都加入了做多战团，是为摇旗呐喊振士气；第二，在探低2566后，一个中短期的技术支撑位也大致在这点位一线，因为该位既接近2001年最高点2245，也接近于60月均线，所以暂时看极限跌幅也离2500并不远。此时，政策力挺之下，股指暂时企温向上便成了可能。

 

只不过，由于前期衰竭型向下跳空缺口在3200一线，所以向上的空间也较有限。而基金等机构担心“解套基民”大规模赎回，选择了波段操作、逢高减仓，股市游资也基本是打一枪便跑，这样，所谓“奥运行情”的攻击力便有限了。于是，便有了所谓“俯卧撑行情”的说法。当然，大势毕竟向下，因此投资者在谨慎乐观的同时，也要警惕一点：若俯卧撑做多了，也就可能会被累得就地趴下的。

 

 

2，上周金版圆桌曾谈到奥运板块，随着奥运的一步步逼近，宏观上管理层求稳，但具体到奥运板块，却成为风险聚集之地。有机构指出，经过一轮暴涨之后，机构资金已开始陆续从奥运板块撤出，且该板块个股的业绩和基本面并不能当下的股价，该板块已蕴含一定的风险，投资价值已经不大。

 

请问，您对于奥运概念板块当下的表现作何看法？是否在奥运会结束前，奥运板块仍具有一定投资价值，抑或该板块目前的表现仅仅是题材炒作？市场普遍认为，当下投资者应以题材操作为主，您是否同意这种观点？当下，除奥运之外，是否还有值得关注的题材？

 

侯宁：奥运板块在近两年已经被严重透支，炒作了数十个轮回，中体产业曾涨了60多倍，其他的也均有翻几番的精彩，平均市盈率至今仍在150倍左右，所以这时炒奥运板块基本上是概念炒作，堪称“最后的疯狂”。这中间可能会有机会，但更多的便是陷阱了，能否把握，端赖投资人的跟风功夫和运气；倒是一些中小盘能源股、消费股和重组股或有较大反弹机会，可重点关注。

 

此外，炒作之余，投资者还需慎防“炸弹”，像王益案件引爆、上海公路大王被拘、华夏现货交易所重大诈骗案之类的巨大风险也需时刻防范。而楼市危机也在“最低迷”的救市声中诡异酝酿，亦需小心观察。

 

3，本周操作建议

 

侯宁：我说过，如今的股市，跌深需要反弹，政策支持维稳，奥运呼唤表现，所以大的风险主要在股市之外，因为做股票一定要看大趋势，而外界的许多东西并非我们能把握的，所以我送给投资者四句话：

 

放弃反转梦想，专做反弹博弈；选择熟悉个股，设定止损为要。

    说实在的，股市风云变幻莫测，各路机构又不按常规出牌，因此预测时难免会出错。只要不出现像某“大师”昨日博客中暗示大家买长征股份被高位套牢的惨剧发生，就烧高香了。

    qjm005你好，市场永远不会错，你说到大盘的情况，我在今天的大盘总结中做了详细分析，请详细查看。

只要我们耐心，耐性，每年其实有大机会可供我们好好操作，希望你成功。

    我已经给你回复短信了。

    看到了,谢谢!

    熊市反省：中国为什么没有慢牛？ (2008-07-15 07:57:00) 
标签：股票   分类：A 证券市场 

 

熊市反省：中国为什么没有慢牛？

——三大矛盾成就中国牛市只是“快牛短牛”！

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　以我国香港股市及美国股市为例，发达股市的牛熊交替规律一般表现为：“慢牛短熊”，在这一市场格局下，股市成长从容不迫、平稳健康。（参见笔者博文《香港股市20年牛熊交替大扫描》及《道指——美国股市成长史》）相反，我国股市18年的牛熊交替规则却是“快牛慢熊”，在这一格局下，我们经常所能看到的便是“暴涨暴跌”、“大起大落”。与发达市场相比，我国股市为何存在如此大的反差？笔者认为，其中原因不外乎以下三大矛盾。

　　（一）股票供给的严重短缺与快速膨胀的市场需求之矛盾

　　发达股市大多都是历史悠久、成熟规范的国际投资市场，它们不仅有着一个股票供求相对均衡的市场，而且更有一个市场化的发行市场。因此，在“均衡市场”格局下，无论遇到牛市或熊市，它都表现得相对稳定从容，既不会涨过头，也不会跌过头。

　　相反，中国股市是一个只有18年岁的新兴市场，并处在快速成长之中，然而，由于发行市场存在明显的非市场化行为，比方，上市指标的稀缺性与计划配给，以及新股发行价格的人为限制，如此等等，导致市场供求的长期失衡。对于这样一个快速成长中的新兴股市来说，股票供给的严重不足，必然会导致两极分化的市场动荡：遇牛市，则急功近利、快速暴涨，在急不可耐的上涨中，牛市也就很容易一步到位，这就是典型的中国“快牛”；相反，遇熊市，股民则很坚持，他们一般不愿相信：如此值得人们留念的、“美好”的疯牛已经结束，或者干脆解释为：他们误以为牛市尚为结束，并以侥幸心理等待、留守，直至一亏再亏，接着失望绝望，然后才是一哄而散，这样，熊市才能真正见底，下一轮新的牛市方能启动。

　　有人问：什么叫股票供给不足？以港股与A股为例，尽管大陆A股上市公司数量超过了香港主板近50%，然而，香港主板流通市值却是大陆A股流通市值的2倍多！但是，与此相反的另一种景象却是：大陆A股日成交额一般都是香港主板的2倍以上！

　　这一现象如何解释？究竟是大陆股市的钱多了，还是股票供给不足？答案是：两者兼而有之。如此病症究竟该如何诊治？很简单，加大新股供给，让新股发行完全市场化，以市场供给满足市场需求，监管部门的主要职责则是管理好上市公司的“诚信”和信息披露。

　　（二）百姓投资理财需求高涨与投资渠道单一之矛盾

　　改革开放30年来，国民经济快速增长，人民生活水平不断提高，在满足温饱之后，百姓储蓄有了投资理财的急切需求，而且这种需求增长很快，然而，另一方面却是我国多层次的证券市场一直还没有建立起来，比方，我们没有真正意义上的公司债市场，也没有真正让投资者信任满意的证券投资基金群体，对于老百姓而言，除了存款，就是买房或买股票，由于房子的流动性差，不易脱手，且有较大税费成本，进而房地产投资风险增大，因此，股票投资似乎也就成为了百姓理财的唯一选择。这样一来，每遇牛市，人气汹涌，如排山倒海之势，存款从银行搬家，瞬间流进股市，于是，股价暴涨，指数飞涨，全民炒股顿成壮观一景，中国“快牛”便是如此疯狂、如此一步到位的！然而，每遇熊市来临，则一盘散沙、一哄而散、不堪一击，于是，人气尽泄，一旦熊市失望变绝望，则很容易“跌过头”。这便是熊市中的“群众的力量”（散户的力量！）。

　　与此同时，由于股市流通性好，买卖只须几秒钟，且不必专职炒股，甚至在上班的间隙几分钟之间就可以赚到全月的工资，或是全年的工资。因此，他们梦想炒股发财、一夜暴富，甚至不少股民崇拜巴菲特，他们不知道世界上只有一个巴菲特，便以为人人都可以做巴菲特，当然，更有人炒股上瘾的，他们入市不肯出来，每天不进出几个来回，心里就不是滋味。今年年初曾有媒体报道，某股民用10多万元入市，一年过后却炒到仅剩8000元，据交易记录，他一年交易500多次，交易税费共花去6万元，不为别的，只为证券公司无偿打工，这便是典型的炒股“上瘾”，在这里，理财成了最好的赌博借口。

　　如何解决问题？我们应该尽早构筑多层次的资本市场，让百姓既可进股市，也愿进债市，还能相信基金公司，当然，最好也要尽早推出创业板、港股直通车、股指期货等投资通道，让百姓的理财选择更加多样化，进而分散投资风险。

　　（三）上市公司投资价值不高与基金功能弱化之矛盾

　　在发达市场，以美国为例，由于其上市公司大多都是来自世界各地精英，既有世界一流的跨国公司，更有各国实力最强的垄断公司，再加上美国本土的大批量优秀上市公司，因此，美国股市上市公司整体的投资价值普遍较高，尤其是“按季分红”的市场规则，这一切都将在极大程度上吸引着、导向着、鼓励着机构投资者和个体投资者的长期投资和价值投资，这便是发达股市“慢牛”的物质基础所在。

　　与此同时，发达市场是“机构市”，它以机构投资者甚至是国际机构投资者为市场主体，多空双方的博弈与制衡，是在机构与机构之间展开的，因此，这有别于我们的“散户市”，在“散户市”中，机构与散户形成博弈双方，可以想像：一方是拥有发达资讯及专业信息的机构群体，另一方则是“各自为阵”、“一盘散沙”的最广大散户，双方将会如何对阵？最终的答案必然是：机构的精锐部队全歼散户的散兵游勇。

　　按理讲，机构投资者尤其是证券投资基金，它们应该是理性投资与价值投资理念的引领者，是组合投资与稳健投资的表率，然而，在中国式的“散户市”里，它们已顾不得自己的身份和责任，机构与基金俨然变性为了一个一个的“大散户”。在这样一个“小散户加大散户”的股市，谁是真正的赢者，谁是最后的胜者？结论已是再明白不过了。

　　其实，机构是喜欢股市动荡的。散户市场是一个更容易被人为误导、被自己情绪化的市场，机构与基金往往同谋，只要有“差价”，就会有收益。股市频繁振荡就是制造“差价”的最佳手法。这便是中国股市易于动荡、大起大落的原因之一。

　　对策建议：“堵”是被动，“疏”是主动。加速推进中国股市的国际化进程，让境外真正优秀的公司（优先港澳台企业）来中国上市；同时，让国民将过剩的流动性投向境外发达市场，寻找多元化投资渠道。这样，既可以让国民受益，也可以开阔国内企业的视野，增强上市公司的竞争意识。与此同时，中国基金要摆脱热衷于“短炒”、“坐庄”、“大散户”的角色，尽快规范管理，提高经营能力，降低经营风险，以诚信和实力赢得百姓信赖，并尽早成为家庭理财的专家，让更多的中国股民变成基民，这将有利于促进中国股市的健康稳定与长远发展。