40多只地产股跌停 成为大盘做空主动力
　　周线终结8连阴并没有给多头带来继续反弹的底气。在上周五美股下挫逾2%的背景下，周一沪深大盘再度出现大幅杀跌。上证综指、深证成指和沪深300指数均创下收盘新低，两市超过500只个股的跌幅逾8%。
　　由于本周将公布一系列经济数据，投资者对新一轮宏观调控预期的担忧成为周一市场大跌的主要原因。其中对政策因素反应较为敏感的地产、金融、钢铁以及有色金属等板块遭受较重抛压大幅跳水，并最终拖累股指节节下滑。两市个股也严重普跌，收盘时上涨个股数仅53只，跌幅达10%的品种多达170只，近一半A股跌幅超过7%，仅部分题材股以及农业股略有表现。 
　　盘面显示，昨天沪深股指跳空低开，早盘展开三次反攻，均以失败告终，随后两市股指便一路下探。其中上证综指开盘失守3400点，收盘前半小时跌破3300点，最低下探至3285.30点，直逼前期低点3271点。而深证成指在地产股重挫的拖累下，跌势更为猛烈，下跌接近1000点，跌幅达到7.39%，为2007年6月4日以来的最大单日跌幅。
　　两市成交虽然较上周五小幅放量，但仍然处于本轮牛市以来的相对低位，其中沪市已经连续三个交易日维持在600亿元的水平。昨日两市合计成交金额1027亿元，沪市的成交691亿元。截至收盘，上证综指报3296.67点，下跌196.22点，跌幅为5.62%；深证成指报12343.61点，下跌984.50点，跌幅达7.39%；，沪深300指数报收3536.33点，下跌247.40点，跌幅为6.54%。
　　地产和金融为首的权重股的大幅杀跌，是昨天大盘的做空主动力。其中，地产板块跌势更为惨烈。以万科A、保利地产、金地集团、招商地产为首的40多家地产股均以跌停报收，地产板块的成交金额，也较前一交易日放大了四成。
　　金融板块虽然有浦发银行一季度业绩预增180%以上的利好消息，但依然出现全线跳水行情。深发展、安信信托、长江证券、东北证券和国元证券纷纷跌停，板块内跌幅最小的中国银行，也下跌了3.76%。 
　　与本月首个交易日大跌情况不同的是，4月1日仍有建设银行、中国神华、中国平安等部分权重股逆势护盘；而昨日，两市总市值前30名的权重股无一上涨，中国石化、中国铝业、中国国航等品种的跌幅超过7%，中行、中石化、贵州茅台、中国人寿、交通银行、中信银行等品种均创出收盘新低。
　　针对后市，部分机构认为，虽然沪指前期低点3271.29点很可能被击穿，但并不意味着大盘会迎来新一轮的杀跌，3000点附近将成为多方的重要防线。

    "黑色星期一"背后的价值迷失
　　由于美国次贷危机恶化引发美股暴跌、国内宏观调控再度逼近、A股市场迎来新股发行小高潮等诸多因素，4月14日，沪深两市上演了"黑色星期一"：沪综指跌幅达5.62％，深证成指更是跌7.39%，创出最近十个月以来的最大单日跌幅。
　　A股的走势正在陷入价值迷失症状态。所谓价值迷失，是在不能充分认识自身价值的情况下，自我评估功能丧失，导致走势完全模仿某一参照物亦步亦趋，个性化的一面被完全抹杀。A股近来的走势充分体现出了这一特点。几乎每次周边市场下跌，它都会紧随其后，并且走得更远。也因此，A股比深受次级债危机困扰的美国股市跌幅更深。
　　目前，无论是普通投资者，还是专业人士，似乎都已认识不到A股的价值所在。恐慌性情绪笼罩在人们的心头，萦绕在A股的上空。这种价值迷失正在把A股带入一种危机之中。
　　A股真的没有价值了吗？在去年沪指接近6000点的时候，人们在讨论黄金十年的问题，市盈率自然是一个永恒的谈论话题。有专业研究机构认为，1995年到1999年，道琼斯指数上涨了3倍，作为新经济代表的纳斯达克指数上升了9倍多。1999年底道琼斯指数的平均市盈率为45倍，纳斯达克100指数对应的平均市盈率高达120倍。结论是：强势升值的美元使美国成为资本洼地，孕育了美国股市的黄金十年。中国与美国当初的情况相似，中国股市理应有一个黄金十年。
　　如今，当股市下跌接近50%的时候，却再难以看到这样的判断，无论乐观者还是悲观者对A股的价值评估，似乎都陷入了一种困惑之中。乐观的人开始怀疑自己的判断，股市的持续下跌是最好的反驳。悲观的人找不到有充分说服力的理由，证明A股的投资价值正在降低。有的研究者上个月还在看好，这个月就开始悲观，左右摇摆，不知所云。
　　这种价值评估的困惑，从一个侧面反映出我国投资市场一个多年累积的顽疾，即没有完整而且系统的价值评估标准，对价值的判断往往跟随K线图摇摆，虽然历经多年风雨，绝大部分专业投资机构及专业投资人士都无法摆脱这一局限。这使得A股走势缺少一个重要的基础，因而，常常表现出暴涨、暴跌的特征--当股市上涨时，研究机构、专业人士及普通投资者，能够拿出更多的利好因素证明股市的上涨乃是有着坚实基础支持的，人们蜂拥做多，推动股市上涨，由此导致股市暴涨。反之亦然。
　　这就使得另外一个现象变得非常容易理解。当股市上涨时，投资者纷纷与1999年底道琼斯指数平均45倍的市盈率、纳斯达克100指数平均120倍的市盈率作比较，认为还有很大的上涨空间；当股市下跌时，投资者又纷纷找到了另外的数据：标准普尔基准指数在1929年美国股灾发生时的市盈率是28倍，1987年股灾发生时的市盈率只有18倍。言外之意，中国股市仍有非常大的下跌空间。
　　媒体承担了另一个价值迷失的角色。以一季报为例，有的媒体称一季报高于市场预期，A股有望走出低迷。而另一家同一天发行的媒体，又称"一季度可能是2008年全年上市公司业绩表现最糟的季度"。有的媒体头一天大谈利好，第二天又开始做利空专题。当市场的参与者与信息传播者集体陷入迷失状态，A股又如何能够找到自己的定位与方向呢？
　　我要说的是，A股的研究机构、投资者及媒体等市场主体，必须找到正确估算A股价值的工具，并认真坚守，尽快从迷失状态下走出来。以市盈率这一指标为例，它并不能完全真实地反映A股的价值。市盈率必须考虑成长性。同样是30倍的市盈率，GDP增速超过10%与GDP增速低于2%的市场所体现出来的价值是完全不同的，上市公司利润增速超过30%与低于10%的市场所体现出来的价值也是不同的。当判断基于理性，A股的价值估算就不会因股市的短期波动而变得如此紊乱。
　　投资者需要正视A股的投资价值，正视其成长性所蕴含的机会。在市场信心严重受损的情况下，这一点尤其重要。

    市场大底究竟需要几"蹴"而就？
　　上周，上证指数从3271点反弹到3656点，在其最大绝对幅度仅达到11.7%的位置时，昨日再度上演"黑色星期一"。指数暴跌近200点，并再度返回前期低点，3200点岌岌可危。市场开始对上周的反弹行情产生怀疑，底部到底在哪里？
　　
　　技术底部形态复杂
　　从技术面上分析，上证指数经过了连续下跌，绝对跌幅已经超过45%。尽管本次下跌是对2006年以来连续两年上涨的一个泡沫挤压，但其幅度也偏大。台湾股市八十年代末到九十年代初出现的世纪性大牛市的市场背景与近两年A股的大牛市极为相像，其在对第一轮5倍左右指数涨幅的修正中，也曾大幅下跌过，但跌幅也仅仅在48%之内，与目前A股市场的跌幅极为接近。对比A股的历史，2001年牛熊转势的时候，上证指数的前期跌幅也在40%左右，从牛市最高点到熊市最低点的绝对跌幅为55%，但用了5年的时间，此次跌幅超过45%，仅仅用了5个多月的时间。从单纯的技术面分析，大盘即使存在最坏的可能性，也至少应该短期修复过度的超卖指标，从而营造B浪反弹。因此，从单纯的技术分析来看，大盘至少已经进入底部区域，目前的关键在于底部形成的时间可能比较长，形态比较复杂。这与我们在A股历史上经常遇见的V型反转还有很大不同。因为，这一次的底部可能是我们遇见的历史上第一个"市场底"。相比预期明确的"政策底"而言，市场底是投资人的心态在一次次的碰撞中逐步达成共识的，其形态可能为多重底，也可能为复合头肩底等等异常复杂的技术形态，且时间比V型底要长得多。
　　宏观面仍有不确定性
　　市值排名全球第三的通用电气在周五美股开盘前宣布，由于旗下的金融服务子公司遭受了巨大的次贷相关损失，公司出现自2003年以来首次季度盈利下降。该消息使得GE股价早盘一度暴跌12%，为1987年来最大跌幅，并拖累美股开盘后全线跳水。再度引爆的"地雷"改变了短期美股走稳的趋势，也拖累了周边股市并对A股形成压力。
　　美国的次贷危机已经持续了很长时间，美国经济陷入衰退已经是既成事实，但关键在于其到底还有多少突发性的利空没有曝光，目前无法预知。尽管日前央行行长周小川表示次贷危机对中国经济影响有限，但其产生的心理作用仍打击了目前脆弱市场的做多信心。
　　外忧如此，内患交织。央行副行长刘士余上周六在上海表示，预计3月份我国CPI同比上涨8.3%，今年第一季度CPI同比增长8%，仍面临较大的通胀压力。这些不确定性因素可能在下半年逐渐清晰起来。但是，对于投资者而言，对未来的不确定就意味着风险，这是近期市场底构筑的一个空方因素。只有这些因素逐渐明朗化，才能转为有利。
　　供求改变有一定时滞
　　从场外的资金面变化看，今年以来，证券投资基金一直在以一种较为低调的方式不断发行，尽管发行已经没有了去年的配售盛景，但出现部分基金公司自购基金的现象却十分令人回味。在A股历史上曾有过市场业绩和形象甚好的广发基金在大盘998点时自购基金并抄到一个牛市大底的例子。本次的基金自购行动，我们尚不能就此说明市场已经完成筑底，但至少从这些专业机构的行为上，可以认定目前是底部区域无疑。
　　与此同时，QFII的扩容也在加速。这些来自需求端增长的信息令人兴奋,但在市场信心极度匮乏的当前，供需关系的变化是逐渐积累改变的，且具有一定的时滞性。比如，去年在大盘见顶的前几个月，基金就停止了发行，但指数仍上行了一段才真正见顶。同样，此次需求端的快速增长，必然也有一定时滞。这个过程就决定了底部构筑不是简单的。
　　综上所述，目前从技术面和资金面的动向分析，大盘有构筑底部的要求。但是，由于宏观面的复杂性以及市场底的性质，将使底部形成时间延长且形态复杂。

    继续下跌空间有限
　　 
　　受周末美国股市大跌以及周末未出实质性利好的影响，昨日沪深两市跳空低开，并分别留下了34.26点和172.81点的缺口。由于缺口过大，量能持续萎缩，因此，短线回补难度较大，预计股指将继续震荡筑底之势。
　　从技术上看，从998点到6124点的0.382、0.5、0.618黄金分割回调位分别为4165点、3561点、2956点，大盘在有效击破了0.382、0.5黄金分割回调位之后，就仅剩2956点的最后支撑位，因此3000点将是多头短期内的最后防线。由于近期部分一季度大幅预增的蓝筹股在超跌的态势下都不能激发市场人气，又由于市场整体的量能在反弹过程中并未有效放大，因此整体看大盘仍需震荡筑底。
　　大盘接下来的调整有可能采取以时间换空间来进行。我们认为，下破3271点也并不代表市场在目前低位的态势下展开新一轮下跌。一方面，自2007年10月中旬以来，A股市场最大跌幅超过43%。A股市场历史上最惨烈的5年熊市也不过从2245点跌到998点，跌幅为55%。另一方面，从历史比较看，下跌空间相对有限。首先目前沪深300指数2008年动态PE为20倍左右，市场估值吸引力逐渐凸现；其次上半年限售股解禁洪峰是2、3月份，二季度限售股解禁压力明显减小，与2、3月份3800亿元的水平相比，减幅达到60%，套现压力有很大缓解；再者经过连续的下跌，整体系统性风险释放充分，而支持市场转好的积极因素正在逐步显现。
　　另外，截至上周五，有179家上市公司预告了一季度业绩，其中预增、预盈的有137家，占比为76.5%。有73家公司一季度预增100%以上，占已公告一季度业绩预告上市公司的40.8%，显示出一季度上市公司经营情况并没有先前市场预期的那么悲观。我们认为，一季报是未来影响个股表现的重要因素。目前市场对2008年上市公司利润一致预期增长率仍然有30%左右。目前A股市场的估值水平也完全合理。用成长性股市的眼光看，A股市场的投资价值已凸现。短期行情虽然可能仍有反复，但3300点到3000点之间成为阶段性底部的条件已经具备。
　　本周将公布一季度和3月份的宏观经济数据。从目前各主要机构的预测情况看，连续的宏观调控已经有所成效，CPI环比回落，预计4月下旬后政策调控力度有望减弱，超预期增长公司将产生新的动力。因此，目前可以采取"买跌"策略，以行情超跌与超低估值的"双超"标准进行布局。而主题投资和成长性题材依然是今年结构性行情机会所在。

    超跌背景下优质蓝筹仍是长期投资重点
　　经过几日短暂反弹后，黑色星期一再次显现。周一上证指数下跌5.61%，地产、银行股再度领跌，使原本趋于平稳格局的市场结构再遭破坏，短期面临新一轮跌势的考验。从技术上看，3000点理应是重要防线，但阻止悲观情绪的上升更需要观察其他因素。
　　3000点仍是重要防线
　　由于沪深A股在基本面上找不到直接支持因素，所以市场更多的从技术上来寻找支持。3月份以来，上证指数首先遇到的是998点至6124点总体涨幅的50%位置（3561点），其次是来自于2007年"5·30"区间的震荡整理平台（3404点），上周所形成的短暂反弹并不能摆脱上述震荡区域。本周一，金融、地产股的领导性下跌，使这种技术层面上的支持因素再度失效。理论上讲，当指数沽穿上一轮涨幅的50%位置后，技术上将确定转向弱势调整。再往下看，似乎没有更多让人有信心的支持点位，较可能的是998点至6124点总体涨幅的0.618位置2961点。
　　如果再考察过去十几年的运行轨道，会发现上证指数3000点附近在技术上又有另一层含义，即它正好是历史上最重要的高点1558点（1993年）与2245点（2001年）的连线位置（可以看作是历史上升轨的上轨）。如果说2005年-2007年的行情是建立在股改这一制度性变革为基础的历史性突破行情，那么，原历史上升轨道的外轨理应有强有力支持。与之类似的是深综指，而且目前已十分接近该位置（930点附近）。换言之，3000点附近仍然是值得期待的支持区域。
　　金融地产还是止跌关键
　　3月初上证指数跌穿4000点平台以后，市场日趋恶化。跌势基本上以一周左右的周期，通过蓝筹股（"二"）与成长股题材股（"八"）的交替轮换杀跌的形式展开：
　　3月10日（周一），大跌3.58%，动力来自于金融地产；
　　3月17日（周一），大跌3.59%，动力来自于农业、化工等成长题材股；
　　3月24日（周一），大跌4.48%，动力来自于中国平安、浦发、中石油为首的蓝筹股；
　　3月31日（周一），大跌3.0%，动力来自于创投、农业等题材股；
　　4月07日（周一），大涨4.45%，金融地产领涨；
　　4月14日（周一），大跌5.61%，动力来自于地产股的全线杀跌并拖累金融股。
　　上周市场完成小反弹后，经历几天缩量横盘，本周一，大盘直接以跳空低开方式展开跌势，下跌动力重新回到金融地产为代表的蓝筹股群体，其中保利地产、招商地产的快速跌停，直接影响到整个地产板块。另外，近期纷纷预告一季度业绩大幅增长的银行股，也不能稳定当前股价而跟随杀跌。金融、地产股既是上一轮的领涨群体，而且也是本轮跌势的领导者。从市值规模与主题投资思路上看，金融地产也是各大主流机构投资者最为重仓的群体，它们的估值定位直接决定着整个市场的定位，也直接影响着市场指数，影响着市场信心。
　　此外，本周一的跌幅呈加速趋势，近三轮蓝筹股领跌背景下的上证指数下跌幅度，分别为3.58%、4.48%和5.61%，加上金融地产龙头股的"平台整理"形态，技术上已形成新一轮探底格局，如果延续前几轮的跌势，接着而来的仍然是其它成长题材股的比价性下挫。当然，可以肯定，市场能否止跌关键还在于金融、地产股的股价稳定性。
　　在短期悲观情绪持续上升的背景下，历史上也常常出现"超跌"，而且真正结束调整的时候也是最为恐慌的时候，换言之，理性分析与理性定位常常失效。因此，短期有效的操作策略理应是静观其变。从长期角度看，具备持续长周期保持增长趋势的优秀公司始终是我们关注的重点，虽然短期同样跌势不止，但策略方向不应改变。

    

	以下是引用金奔腾在2008-4-15 7:32:25的发言：  40多只地产股跌停 成为大盘做空主动力 　　周线终结8连阴并没有给多头带来继续反弹的底气。在上周五美股下挫逾2%的背景下，周一沪深大盘再度出现大幅杀跌。上证综指、深证成指和沪深300指数均创下收盘新低，两市超过500只个股的跌幅逾8%。 　　由于本周将公布一系列经济数据，投资者对新一轮宏观调控预期的...