今日消息面：消息人士日前透露，监管部门拟加强对上市公司股权激励的监管，引导上市公司建立运作规范、激励与约束并重、注重长期效应的股权激励方案；重点打击和遏制股权激励过程中操纵利润、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。
　　"最近我的日程排得满满的，且件件都是大事。"某证券公司高管表示，其中牵头开展公司2008年评价分类工作是重中之重，因为这关系到公司的声誉，以及缴纳投资者保护基金的多寡。据记者了解，其他证券公司也都为此打起了十二分的精神。
　　上海证券交易所今日发布并实施《大宗交易系统专场业务办理指南（试行）》，在该所大宗交易系统开展专场业务，从而在大宗交易系统正式推出了公开发售、配售功能，并引入了协商、询价、投标的交易方式。分析人士认为，专场业务为"大小非"减持及其他大额股份的转让，以及股份的发售、配售，提供了一种更灵活的交易方式和更有效的价格区间，是市场功能的有效拓展。
　　5月27日，央行行长周小川率领央行抗震救灾工作组到成都分行视察指导抗震救灾工作时表示，央行将按照国务院统一部署，灵活运用多种货币政策工具，全力支持抗震救灾和灾后重建。他要求，受灾地区央行分支机构要会同有关金融机构，认真收集、汇总、分析受灾情况，为灾后重建政策的制定提供有力的依据和建议。
　　"每周一报"的深市大小非解限减持瞭望台近日面世，这是国内首次集中披露持有限售股占总股本1%股东及其托管会员的情况，此举极大地方便了中小投资者，也有利于上市公司信息披露的公平、公开、公正。对此，记者独家采访了深交所公司管理部有关负责人，对证监会解禁新规公布后深交所实施该计划的部署运作过程、推出思路以及该计划在保护中小投资者中的作用进行了深入了解。
　　距离监管层发布的上市公司重大资产重组连续停牌不得超过30天的禁令已经过去了一周的时间。在这一周内，ST东源、荣华实业先后复牌，其重大资产重组或夭折或进展缓慢，导致了其股票连续跌停。看到这种现象，不禁让人心生疑惑：它们所谓的重大资产重组到底是否会履行？
　　股指播报：昨日两市大盘缩量反弹，承接其走势，早盘股指双双小幅高开，先抑后扬，目前仍运行在均线系统下方，交投清淡，显示市场资金观望气氛依然浓厚，如若盘面没有热点持续领涨，反攻动力欠缺、量能缩减的前提下，建议投资者轻仓观望为主，减少操作频率。
　　盘面点评：个股涨多跌少，多半呈现反弹走势。目前涨停股共有大众交通(600611)、冠豪高新(600433)、大橡塑(600346)、科达股份(600986)、中环股份(002129)、江特电机(002176)六只，涨幅居前的板块有三通概念、房地产、造纸、交运、发电设备等，农业、化工、节能环保、传媒等板块集体飘红，只有3G、医疗器械、钢铁、水泥少数几个板块微跌。热点有所活跃，但无一主打领涨品种，以中国石化(600028)、中国石油(601857)为首的权重股启动，或将引发股指反弹的做多人气，密切关注其走向。整体看，虽然管理层对市场呵护决心没有改变，但国际油价高涨等内外因素的结合，导致市场中依然充满诸多不确定因素，因此多头反攻顾虑重重，操作上仍需防控技术性反弹后的调整风险。
　　有市场人士分析，5000点时还大肆唱多大盘蓝筹股的国内不少机构，目前却大多看空，而现在这些大盘蓝筹股的市盈率只有彼时的一半左右，真是让人怀疑：这些机构到底是价值投资者还是价值投机者？相比而言，比较一贯的倒是QFII,QFII在3300点以下大量增仓，近日又大都唱多后市，就是明证。2005年上证指数在1000点左右时，国内基金大都不敢抄底，让QFII赚了个盆满钵满。笔者真是遗憾，真想质问那些基金经理：难道奥运会召开之前，这一幕国内基金的昔日笑柄又要重演？
　　对于"4·24"缺口的补与不补，投资者应该看淡，应该坚信在中国特色的股市里，技术面要服从于基本面，基本面要服从于政策面。高层指出"经济总体形势比预想的要好"，证监会提出适时推出融资融券、股指期货等，都给大家指明了中线做多的方向，大家还在怀疑什么？大盘在3000～3500点位区域的震荡、急跌，正在耗尽空方的能量。目前，在"4·24"缺口位附近果断逢低买入优质潜力股，赚钱的机遇远远大于亏钱的风险。
　　后市方面，未来股指能走好的情况只能有两种：一为"无缘无故"地放量暴涨并一举突破上档密集区，一般大行情的利好多数会出现在涨了又涨之后，启动时啥也没有；二是有"动了真格"的一连串利好出台，起初会有人见利好出货，但随即接二连三出利好，最终完全醒悟并形成单边暴涨市道。
　　操作上可归纳如下：目前投资者只需关注量能变化，若大盘上攻带量，若主力靠资金而非嘴巴唱多拉升，那么便可看高一线并可适当追买；反之顶多是持股观望，至少不可加仓。

    
　　银行业：一季报业绩亮丽估值已具吸引力
　　核心结论：
　　M1与M2增速有所回升，4月份CPI依旧在高位运行。存款增速继续上升，贷款增速继续下降。全年新增贷款量仍将在央行控制范围内，但随着地震灾后重建引致的固定资产投资增加，我们预计下半年央行很可能会部分扩大信贷规模，相应地紧缩货币政策或略有放松，我们将密切关注政策的变化对银行业未来的影响。
　　存款准备金的再次上调以及地震灾害的影响减轻近期加息担忧。年初以来，存款准备金已经上调4次，目前达到16.5%的历史高点，我们预计未来在加息空间逐渐减小的背景下，存款准备金的上调还会持续，预计至少达到18%。
　　我们分析此次地震将影响整体银行业的资产质量，不良率上升的可能性很大。此外房地产市场的持续低迷也将影响银行开发贷款的回收，造成不良率上升。
　　目前所有上市银行已经公布完其一季报，业绩普遍亮丽。其中，交行。浦发、民生、招行、兴业、北京、南京的净利润增速超过100%，上市银行净利润总市值加权平均增速为68.5%，略微超出我们之前的预期。
　　对于银行股来讲，尽管09年解禁市值超过08年，但08年主要为小非解禁年，相较09年来讲，解禁压力较大。
　　目前，银行股的估值相对安全，08年动态平均市盈率已经降至16.7倍，08年动态市净率已经降至3.2倍。对比银行H股，整体银行股估值水平正逐渐与国际水平接轨。我们维持之前"增持"的投资评级。重点给予深发展银行、招商银行、浦发银行、建设银行"增持"的投资评级。
　　一、宏观经济环境和行业发展状况
　　1.M1与M2增速有所回升，4月份CPI依旧在高位运行
　　根据央行最新公布的2008年4月份金融数据显示，截至4月末，广义货币供应量(M2)余额为42.92万亿元,同比增长16.94%，增幅比上年末高0.22个百分点，比上月末高0.65个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.17万亿元,同比增长19.05%，增幅比上年末低1.96个百分点，比上月末高0.80个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.08万亿元,同比增长10.70%，增幅比上年末低1.35个百分点，比上月末低0.42个百分点。1-4月净投放现金415亿元,同比少投放327亿元。
　　4月份消费者价格指数CPI为8.5%，依旧在高位运行，较上月上升0.2%，较上年同期上升10.3%。M1及M2增速小幅回升，货币供应量有所增加。
　　2.存款增速继续上升，贷款增速继续下降
　　截至4月末，金融机构本外币各项贷款余额为29.86万亿元，同比增长16.13%。金融机构人民币各项贷款余额27.96万亿元，同比增长14.7%，增幅比比上月末低0.08个百分点。当月人民币贷款增加4639亿元，同比多增419亿元。1－4月人民币各项贷款增加17965亿元，同比少增472亿元。
　　截至4月末，金融机构本外币各项存款余额为43.37万亿元，同比增长16.82%。金融机构人民币各项存款余额为42.22万亿元，同比增长17.69%，比上月末高0.34个百分点。当月人民币各项存款增加6509亿元，同比多增2003亿元。
　　按照08年国家的贷款额度限制计算，一季度贷款增加额为1.33万亿元，占全年额度36.56%，4月份贷款增加额占全年额度12.64%，基本符合中央对季度和月度的贷款额度控制。但我们分析月度数据发现，尽管4月份银行贷款增速仍在下降，但贷款增加额却高于2、3月份。我们分析主要是因为4月份是2季度的首月，银行本着"早放贷早收益"原则，在贷款季度控制的情况下，会促使其尽量在每个季度的第一个月多发贷款，这样对银行的全年盈利是有益处的，我们预计这种情况会延续全年。全年新增贷款量仍将在央行控制范围内，但随着地震灾后重建引致的固定资产投资增加，我们预计下半年央行很可能会部分扩大信贷规模，相应地紧缩货币政策或略有放松，我们将密切关注政策的变化对银行业未来的影响。
　　3.银行间市场交易活跃，市场利率逐渐趋于平稳
　　2008年4月份银行间市场人民币交易累计成交9.55万亿元,日均成交4548亿元,日均成交同比增长95.1%,同比多成交2217亿元。4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.59%，比上月高0.33个百分点，比去年同期高0.85个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.70%,比上月高0.43个百分点,比去年同期高1.08个百分点。
　　4.存款准备金的再次上调和以及地震灾害的影响减轻近期加息担忧
　　据国家已公布数据显示，4月份CPI指数为8.5%，通胀水平依旧在高位，而近期四川地震灾害的影响又将加剧未来的通胀预期。
　　年初以来，存款准备金已经上调4次，目前达到16.5%的历史高点，我们预测在中美利差已经扩大至214个基点，单纯加息只会使更多的国际逐利资本涌入国内，流动性问题会进一步加重的环境下，央行将慎重使用加息等价格型工具，而更多采取上调准备金、公开市场操作等数量型工具。我们预计未来在加息空间逐渐减小的背景下，存款准备金的上调还会持续，预计至少达到18%以上。
　　通过08年一季末的超储率数据可以看出，由于央行不断上调准备金率，目前金融体系整体超储率已经有所下降，但依旧在一定安全边际范围内。对于上市银行来讲超储率也普遍有所下降，像国有银行如工行、建行等超储率相对较低，不到1.5%，浦发、华夏、兴业等股份制银行超储率相对较高。我们分析目前超储率依旧还可以维持3次左右，每次上调幅度为0.5个百分点的上调，如果存款准备金率超过18%，则会对银行的流动性有较大影响。
　　5.地震灾害将影响银行的贷款质量，不良率或将有所上升
　　近期为减轻四川汶川等地受灾地区人民群众的债务负担，为抗震救灾和恢复重建创造有利条件，银监会已就银行业金融机构做好汶川大地震造成的呆账贷款核销工作发出的紧急通知指出，各银行业金融机构要根据《金融企业呆账核销管理办法（2008年修订版）》的规定，对于借款人因本次地震造成巨大损失且不能获得保险补偿，或者以保险赔偿、担保追偿后仍不能偿还的债务，应认定为呆账并及时予以核销；对于银行卡透支款项，持卡人和担保人已经在本次灾害中死亡或下落不明，且没有其它财产可偿还的债务，应认定为呆账并及时予以核销。在核销贷款过程中，银行若不能取得法院出具的债务人无财产清偿证明的，可依据相关政府部门出具的证明、以及内部清收报告和法律意见书等作为核销呆账的依据。我们分析此次地震将影响整体银行业的资产质量，不良率上升的可能性很大。但目前尚无法对具体数据进行量化说明，我们将密切且持续地关注地震灾害对银行资产质量的影响情况。
　　今年以来房地产市场的不断低迷，以及通胀水平持续在高位运行等宏观因素，使我们加深对银行业资产质量有所下降的担忧，特别是针对房地产的相关贷款近几年一直是银行贷款业务的优质资产，房地产相关贷款分为开发贷款和按揭贷款两部分，而上述宏观面等的转变将使得房地产相关贷款面临一定风险。如果房屋销售低迷的情况延续下去，则部分房地产开发商的资金将不能及时回笼，将影响银行这部分开发贷款的回收，银行的资产质量将有所下降。对于房地产相关贷款对银行资产质量的影响我们一直密切关注
　　2.一季报业绩喜人
　　目前所有上市银行已经公布完其一季报，业绩普遍亮丽。净利润大幅增长的原因一是生息资产规模的增长及利差的扩大；二是手续费及佣金净收入继续保持较快的增长；三是法定税率的整体下降。其中，交行。浦发、民生、招行、兴业、北京、南京的净利润增速超过100%，上市银行净利润总市值加权平均增速为68.5%，略微超出我们之前的预期。
　　3.2008年银行股面临较大的解禁压力
　　5月份，交通银行解禁132亿股，解禁市值超过1000亿左右；浦发银行解禁4.12亿限售股，解禁市值大约为115.69亿元。尽管对于股东的减持行为国家已经在政策上有所控制，但对市场以及公司股价依然还是会有一定压力。而对于银行股来讲，尽管09年解禁市值超过08年，但08年主要为小非解禁年，相较09年来讲，解禁压力较大。
　　三、重点上市公司估值
　　目前，银行股的估值相对安全，08年动态平均市盈率已经降至16.7倍，而民生、浦发等股份制银行08年动态PE值已经下降到15倍以下。银行股08年动态市净率已经降至3.2倍，而国有银行中的建行、中行、股份制银行中的中信、民生、城商行中的南京银行更是已经降至3倍以下。对比银行H股，08年整体市盈率为16倍，市净率为3倍，整体银行股估值水平正逐渐与国际水平接轨。今年开始国家的信贷紧缩政策和银行板块解禁股大量上市流通等使得银行股面临一定压力，但银行业整体业绩明确，净利润稳定增长，我们认为仍然值得投资者重点关注。对于整个行业，我们维持之前"增持"的投资评级。重点给予深发展银行、招商银行、浦发银行、建设银行"增持"的投资评级。（国海证券）

    
　　电子行业：研究电子元器件行业动态周报
　　4月份北美和日本半导体设备制造商BB值分别为0.81和0.76
　　SEMI的数据显示，4月份按三个月移动平均额统计的北美半导体设备制造商订单出货比为0.81，较3月份下降0.06。其中订单额为10.74亿美元，环比下降7.88%，同比下降31.50%。出货额为13.19亿美元，环比下降1.93%，同比下降17.30%。
　　SEAJ的数据显示，4月份按三个月移动平均额统计的日本半导体设备制造商订单出货比为0.76，较3月份上升0.03。尽管BB值小幅上升，但订单和出货额均出现萎缩。订单额为1047.5亿日元，环比下降7.69%，同比下降35.37%。出货额为1373.2亿日元，环比下降11.32%，同比下降20.22%。全球半导体厂商对于未来增长仍较为看淡，资本支出保守。
　　07年国内IC封装测试企业销售收入集中度C10为71.4%
　　07年国内前10家IC封装测试企业的收入合计为475.9亿元，占当年IC封测总销售收入的71.4%，较06年的69%提升了2.4个百分点，市场集中度继续提高。
　　外资企业在IC封装测试业中占主导。
　　在前10家IC封装测试企业中，内资企业只有新潮科技、华达集团两家，合资企业有上海松下半导体、深圳赛意法两家，其余6家均为外商独资企业。前10家IC封装测试企业中，内资及合资企业销售收入为126.95亿元，占行业销售收入的19%，外商独资企业销售收入达348.95亿元，占行业销售收入的52.4%。
　　外资企业仍是推动国内IC封装测试业发展的主要力量。
　　07年销售收入超百亿元的企业由06年的一家增至两家，均为外资IDM型企业。飞思卡尔半导体（中国）有限公司年销售收入为134.63亿元，同比增长24.1%，占行业销售收入的20.2%。奇梦达科技（苏州）有限公司06年销售收入增长332.3%，07年又增长45.5%，销售收入达100.33亿元，占行业销售收入的15.1%。
　　07年全球无线半导体市场销售收入增长7.6%
　　iSuppli的数据显示，07年全球无线半导体市场销售收入为295亿美元，比06年的274亿美元增长7.6%。无线半导体销售收入包括在手机、无线基础设施设备、无线局域网和连接产品等无线应用设备中的半导体销售。
　　手机推动无线半导体销售增长快于半导体行业增长。
　　07年全球半导体市场销售收入同比增长3.3%，同期全球手机出货量为11.5亿部，同比增长16.1%。手机出货量的增长推动了无线半导体销售的增长。
　　07年六大无线半导体厂商的销售收入都实现了两位数增长。高通销售收入增长24.1%，市场份额从06年的16.5%提高到了19.1%，在全球无线半导体市场排名第一。德州仪器的市场份额从06年的19.4%下降到16.7%，排名第二。意法半导体的排名从06年的第五上升到第三。英飞凌的排名从06年的第八上升到第四。
　　上海国家级集成电路研发中心建12英寸中试线
　　由上海国家级集成电路研发中心投入11.5亿元建设的"12英寸/65至45纳米级"产品中试线土建工程即将完工，预示着中国首个纳米级IC工艺研发公共平台将在上海形成。
　　上海国家级集成电路研发中心由华虹集团、上海创投、上海大盛、张江集团、上海贝岭、上海信投及复旦大学、上海交大、华东师大等高校多元化入股创立的一个非盈利性的公共研发平台。目前，除在建的中试线外，还通过与成熟生产线联机方法运转两个子平台。其中，"特种工艺平台"依托上海贝岭提供的6英寸产品线；而"8英寸/130至90纳米/铜互连线"争取到国际捐赠全套生产设备，在华虹NEC的厂房内运行。
　　上海国家级集成电路研发中心目前与多家企业、大学院所共建专利池，企业研发联盟成员共享2、3千项专利摊薄了工艺研发日趋高涨的成本，并创造出与国外交换专利的机会。一些中小型IC设计公司可在中试线上小批量流片，而一些本土公司研发出的半导体材料和设备，也将在此试产。据悉，该中心与浙江一家企业进行MEMS红外探测芯片研发的成本只有国外同类产品的1/10。
　　一季度NAND闪存出货量同比增长30%营收同比下跌15.8%
　　由于次贷危机向纵深发展以及行业进入淡季对需求的负面影响，一季度NAND闪存供过于求的情况未有改善。虽然NAND闪存厂商的第一季度出货量同比增长30%，但由于NAND闪存平均价格环比下跌35%，因此营收同比下降15.8%，为32.4亿美元。
　　一季度NAND闪存营收排名前五位的厂商依次是三星、东芝、海力士、美光、英特尔，前五大品牌厂商的总市场占有率达96.8%。
　　三星第一季度NAND闪存营收市场占有率为39.6%，比去年第四季度有所下跌，但仍排名第一。虽然新的51nm工艺产品比重已明显增加，但受到NAND闪存价格大幅下跌的影响，第一季度营收比去年第四季度下跌18.7%，为12.8亿美元。
　　东芝第一季度NAND闪存营收市场占有率为26.4%，排名第二。由于东芝56nm工艺产出顺利，出货比重明显提升，因此抵消了NAND闪存价格大幅下跌的影响，使得第一季度营收与去年第四季度持平，为8.55亿美元。
　　排名第三的海力士第一季度NAND闪存营收市场占有率为17.5%。由于海力士降低NAND闪存的产出量，因此第一季度出货量季增率为9%，但受NAND闪存的平均价格大幅下跌的影响，第一季度营收比去年第四季度下跌29.1%，为5.69亿美元。
　　美光及英特尔在第一季度随着50nm工艺的产出比重增加，出货量持续稳定增长。NAND闪存价格下跌使得其第一季度营收环比下跌。美光和英特尔第一季度营收分别达到2.48亿美元和1.81亿美元，市场占有率分别为7.7%及5.6%。
　　上广电第六代液晶面板线计划08年9月份动工
　　在广电电子通过增发向大股东上广电收购第五代液晶面板生产线后，上广电计划08年9月份上马第六代液晶面板生产线。08年3月15日上海市发改委正式下发了关于上广电6代线的"项目建议书"，预计该项目将于2009年底、2010年初左右量产，规划月产能为10万片。6代线主要用于切割32英寸、37英寸的液晶电视用屏，这些尺寸的屏幕在2007年需求非常旺盛。
　　上海广电NEC液晶显示器有限公司表示，上马一条第六代液晶面板生产线所需约20亿美元资金。目前，项目资金已基本筹措到位，最大问题在于技术来源。可能的技术来源是NEC，除此之外，中国台湾地区的企业也会参与、提供一些技术。
　　一季度北美平板电视销量同比增长47%国内销量同比增长70.8%
　　美国经济疲弱对平板电视购买力影响不大。
　　DisplaySearch的最新数据显示，作为全球最大平板电视市场的北美市场，今年一季度依然保持着高速增长，整体出货量同比增长47%，超出业界预期。
　　液晶电视出货增长较快。
　　一季度，北美市场液晶电视出货量较去年同期上升59%，等离子电视则下降9%。
　　北美平板电视市场竞争激烈。
　　前三大品牌三星、索尼和Vizio一季度的市场占有率相当接近，分别为12.8%、12.6%和12.5%。松下在北美等离子市场的占有率从上一季度的38%下降至目前的33%，但仍领先排名第二的LG公司14个百分点。由于采取液晶与等离子并重的策略，Vizio在北美市场的增长非常迅速，一季度销售量同比大幅增长103%。
　　奥运推动国内高清平板电视需求快速增长。
　　中国电子商会、中国家电市场联合调查研究课题组发布的《2008年一季度中国平板电视城市消费者需求状况调研报告》数据显示，由于北京奥运会首次全程采用高清转播，使得中国数字电视产业步入快行道。在产品技术水平革新及奥运大环境的双重影响下，预期购买高清平板电视需求从上一年的18.7%增长到51%。联合调研课题组的《2008市场预测报告》显示，2008年高清平板电视需求量将超过800万台，是2007的2倍以上。
　　国内平板电视出货保持快速增长。
　　CCID的数据显示，2007年中国市场共销售平板电视788.79万台，同比增长122.5%，实现销售收入662.82亿元人民币，同比增长70.4%。2003-2007年中国平板电视销售量复合增长率高达172.5%。08年一季度，中国平板电视的销量为298.22万台，同比增长70.8%。销售额为246.36亿元，同比增长60.6%。平板电视对传统彩电的替代作用仍在发酵，销售额和销售量增长迅速。
　　2007年国内汽车电子市场同比增长40.1%
　　2007年，中国汽车产量达到近900万部，产量增速达22.6%。在汽车产量快速增长，及汽车产品持续升级的带动下，国内汽车电子市场保持快速增长，全年汽车电子产品销售额达到1215.7亿元，同比增长40.1%。
　　从应用结构的角度来看，2007年动力控制、底盘控制与安全系统产品分别占据了31.7%和27.0%的市场份额。得益于车载音响等产品升级及便携式车载GPS市场的发展，车载电子和车载信息娱乐系统的市场份额分别提升至23.5%和17.8%。
　　预计2008-2012年，中国汽车电子市场将在中国汽车产业发展及国产汽车产品升级的推动下保持21.7%的年均复合增长率。到2012年，中国汽车电子市场规模将超过3200亿元。从应用结构来看，由于动力和底盘系统的普及率已经很高，因此其市场发展主要靠汽车产量增加以及汽车产品升级，其市场发展速度略缓，年均复合增长率低于20%。而车身电子和车载电子市场将保持较快增长，年均复合增长率将超过25%。
　　铜、铝、金等基本金属和贵金属价格维持高位振荡
　　基本金属和贵金属价格维持高位振荡态势。
　　本年至今，铜价上涨了23.2%，铝价上涨了22.9%，金价上涨了11.1%。由于封测行业要用到金丝，PCB行业要用到覆铜板和铜箔，电连接器行业要用到稀贵金属和有色金属，且这些基本金属和贵金属的成本约占上述行业主营业务成本的20%，金属价格的上涨对这些行业的成本有上行压力。
　　电子市场价格指数周走势：综合指数继续回落微跌0.32%
　　本周电子市场价格综合指数继续回落，由上周的93.21点下跌到本周的92.91点，下跌0.30点，跌幅为0.32%。电子元器件价格指数继续回落，跌幅为0.66%。IT产品和手机价格指数保持平稳。数码产品指数略有上涨，涨幅为0.47%。（国泰君安）