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中投证券：强劲内需和政策助推服装行业发展
投资要点：
欧美日仍是国内纺织品贸易的中心，08年以来对美出口不顺：主要贸易国的经济下滑以及各种贸易壁垒的存在、人民币持续升值等不利因素使得国内纺织品服装出口经受严峻的考验。虽然中国对欧美日以外国家出口增长迅速，但纺织品服装的出口重心还是在欧美日市场，08年贸易出口增长很大程度上将依靠欧盟地区增长。
人民币升值影响取决于企业议价能力和回款期：人民币升值对出口型生产企业的影响不能一概而论，影响的程度取决于议价能力和回款期。中银绒业、山东如意通过提价转移人民币升值风险。
国内纺织行业进入调整，恩格尔系数上升导致供大于求：纺织品服装出口不顺，企业纷纷转战国内市场。但是07年以来由于国内粮油副食品价格的上涨，导致城镇居民家庭恩格尔系数上升，居民衣着消费水平下降，07年服装市场开始出现供大于求的趋势，08年预计这一供大于求的状况会对中小企业造成较大冲击。行业环境不佳，但是对有品牌、渠道的上市公司影响不会太大（如报喜鸟、七匹狼等）。
规模以上企业经营状况并不太糟糕，品牌渠道构成市场竞争力：低成本优势丧失导致中小企业生存危机，行业处于调整阶段。规模以上企业纺织服装企业虽然也受环境影响，但是经营状况良好，这些企业在行业调整中将有较大的扩张机会。规模以上服装企业，特别是上市公司目前主要依靠品牌和渠道在市场中构成竞争力。
四大推动力将保证纺织品服装未来5年有20%以上的增长：在国内经济增长、城市化推进、农民消费水平提高以及"人口红利"四大推动力下，加之国内纺织品服装个性化需求和行业困境促使产业升级，国内纺织品服装消费市场未来5年将保持20%以上的增长速度。报喜鸟、七匹狼等国内具有品牌、渠道的公司的增长将有市场保证。
国家未来的扶持政策可能使优势企业获得更快发展机遇：鉴于目前国内棉纺行业严峻形势，国务院正在考虑的扶持政策有：恢复出口退税、取消或降低加工贸易税款保证金、进口设备免税等。若7月份继续出台优惠政策，则全行业将新增毛利185亿元，占到2007年纺织规模以上企业利润总额的16%左右。政策直接受惠的公司有：鲁泰、山东如意、中银绒业等，间接受惠的公司有浔兴、伟星等。
纺织品服装投资应把握品牌、渠道、政策获益主线：国内服装消费基本以国内品牌为主，国际品牌还不是主流。因此我们投资应该把握那些大力建设品牌、开拓渠道、具有成长性的上市公司。另外扶持政策出台后将获益的公司也值得关注。根据这些，目前值得关注和投资的上公司为：报喜鸟、七匹狼、山东如意、浔兴股份、伟星股份、中银绒业。
1、纺织品服装出口正经受考验
主要贸易国的经济下滑以及各种贸易壁垒的存在、人民币持续升值等不利因素使得国内纺织品服装出口经受严峻的考验。虽然中国对欧美日以外国家出口增长迅速，但大多数为纱线和半成品坯布等纺织中间产品。纺织品服装的出口重心还是在欧美日市场。
1.1．进入08年纺织品、服装出口不顺
纺织品服装主要贸易国--美国经济增长放缓，加之人民币升值、原材料以及劳动力成本的提高使得国内纺织品服装丧失了国际上市场中的低价优势，进入08年以来，国内纺织品服装出口不顺。
2月份纺织品、服装出口数量的下降，出口金额同比下降了15.13%、2.60%。
在纺织服装出口的四大传统市场欧盟、美国、日本及中国香港中，除欧盟出现增长达19.84%外（价格增长11.39%，数量增长7.59%），美国下降了7.79%（其中价格上涨6.75%，数量大幅降至-13.62%）。虽然3月份纺织品服装出口出现了报复性增长（增速达45.7%），但是4月后同比增速回落（4、5月增速只有9.57%、8.18%），其中服装的增幅仍然没有什么增长（4、5月同比增长只有1.65%、-0.7%）。
总体08年1-5月，国内服装出口376.43亿美元，较07年同期增长7.03%；纺织品出口266.85亿美元，较07年同期增长24.65%。服装出口的增速较往年有较大的下降，这主要是受美国经济下滑以及低成本优势丧失的影响。
1.2．美国、欧盟、日本外贸环境对中国出口影响
虽然中国纺织品贸易国有许多，但是美国、欧盟、日本历来是中国纺织品服装的主要贸易国。07年中国向美国、欧盟、日本这3个地区出口的纺织品服装占总出口额的28%。如图表2。虽然香港占比也较大，但是香港大部分是转口贸易，与美国、欧盟、日本自身消费有很大区别。因此我们在此特别关注美国、欧盟、日本经济环境对中国纺织品服装出口的影响。
另外从近年来出口美国、欧盟的服装平均价格来看，出口欧盟的服装价格呈现逐渐上升的趋势，而出口美国的服装平均单价则呈现下滑趋势。如图表3。
中国也是欧盟纺织品服装的进口大户，08年1-2月欧盟进口服装的40%、纺织品的31%为中国产品（如图表6、7）。欧盟经济目前虽然存在通胀问题，但还是保持较稳定增长，国民消费能力还是保持增长。08年开始，欧盟纺织品配额的取消，在一定程度上为中国纺织品服装敞开了大门，但是环保标准等政策壁垒还在限制中国的产品，使中国纺织品服装不能大量进入欧盟。
08年根据中国纺织品进出口商会统计，1-4月中国对欧盟的纺织品出口金额为29.13亿美元，同比增长为34.83%，服装出口金额为77.33亿美元，同比增长43.42%。08年全年预计增长幅度不会低于07年。
综合以上分析，美国市场是中国的出口大户，但是08年纺织品服装增长将趋缓。中国的另外一大市场--欧盟08年将为中国纺织品服装的出口增长作出积极贡献。
1.3．1个月、2个月、季度人民币升值幅度的影响
人民币从05年开始升值以来，一直对国内纺织服装出口型企业造成不利的影响。但是就人民币升值对出口型生产企业的影响不能一概而论，对于一些国际市场议价能力较强的，他们的影响程度取决于议价能力和回款期。对于那些产品技术含量低，依靠低价优势进入国际市场的企业，人民币升值对他们影响较大，甚至导致他们退出国际市场。
由于国内纺织板块中的优良上市公司，在国际市场中均有一定议价能力，因此，我们在此就一些有议价能力的公司加以分析。
目前众多纺织服装企业规避人民币升值风险的办法基本采用：提价、金融工具等。由于国内银行金融工具避险效果差，因此更多的企业把提高订货价格和签订短期合同作为对策。下面1、2、3个月合同期，人民币升值对企业的影响程度予以分析。
1月合同影响：近年来美元的月贬值幅度大部分时间都在0.5%左右，因此对签订1个月合同期回款造成的损失较小（约0.5%）。但是07年底和08年以来人民币的加速升值，造成损失较大。07.12、08.1、08.2、08.3这四个月每月贬值幅度为1.25%、1.67%、0.97%、1.29%。
2月合同影响：近年来美元的每2个月贬值幅度大部分时间都在1%左右，因此对签订2个月合同期回款造成的损失较大（约1%）。同样07年底和08年以来人民币的加速升值，造成损失较大。07.11、08.1、08.3这半年中每2个月贬值幅度为1.44%、2.90%、2.36%。
3月合同影响：近年来美元的季度贬值幅度大部分时间都在1.5%左右，因此对签订3个月合同期回款造成的损失最大（约1.5%）。同样07年底和08年以来人民币的加速升值，造成的最大。07年4季度和08年1季度，每季度贬值幅度分别高达2.67%、4.00%。
综上所述，对于在国际市场上有一定议价能力的优良上市公司，人民币升值对企业的影响不能一概而论。目前大多数公司采取签订短期合同作为对策，回款期有：即期、1月、2月、3月，在分析人民币升值对公司业绩影响时，应该具体公司具体分析，因为人民币升值造成的影响不一。
1.4．其他地区出口强劲增长，但服装出口仍在欧美日
由于美国经济下滑、消费能力下降，欧盟诸多的贸易壁垒。中国纺织品在其他贸易地区的出口近年来呈现强劲的增长，特别是东盟一些国家降低进口关税，吸引中国大量的纺织品。但是就中国的纺织产品而言，欧美日仍是纺织品、服装成品出口区域，东盟等一些国家目前是国内大量纱线、坯布等半成品出口区域。就我们研究的纺织品服装上市公司而言，欧美日市场的变化对上市公司的影响更直接。
2、纺服行业进入调整，品牌渠道构成竞争力
纺织品服装出口不顺，企业纷纷转战国内市场。但是07年以来由于国内粮油副食品价格的上涨，导致城镇居民家庭恩格尔系数上升较大，居民衣着消费水平下降，07年服装市场开始出现供大于求的趋势，08年预计这一供大于求的状况难以改变。
另外低成本优势丧失导致中小企业生存危机，行业处于调整阶段。规模以上纺织服装企业虽然也受环境影响，但是经营状况良好，这些企业在行业调整中将有较大的扩张机会。规模以上纺织服装企业目前主要依靠品牌和渠道在市场中构成竞争力。
由于国内上市公司中以服装类上市公司为主，在此我们主要分析服装行业的需求状况。纺织品基本与服装的需求动力一致，我们可以定性得出纺织品未来的发展趋势与服装一致。
2.1．08年服装内需市场约7806亿，增长速度受制约
据统计，截至07年底国内人口为13.21亿，自然增长率0.518%。国内人口的增长将给纺织品服装带来刚性需求。
就目前国内人口计划政策，我们假定未来人口自然增长保持在0.51%。按08年城市化率46%计，预计城市人口为6.11亿，农村人口7.17亿。城市服装市场需求为6369.66亿元，农村服装市场需求为1435.88亿元，总消费市场容量为7805.55亿元。将城市居民服装刚性需求定位在500元，则目前中高档服装市场需求为3319.17亿元，占国内消费市场份额的36%。见图表15
国内全社会零售总额增长率近年来加速增长，06、07年分别增长13.75%、16.99%。而服装消费增长率在05年达到最高后，06、07增速减慢，07年增幅为9.8%。这说明国内物价的结构性上涨，抑制了国内衣着消费水平的增长。
2.2．居民家庭衣着需求增长下降，市场出现供大于求
2.2.1纺织品、服装进口提供了少量国内的需求
国内服装进口量与出口量相比，虽然进口量所占比重较小，但是近年来有增长趋势。07年服装进口金额17.17亿美元，增长12.75%。08年1-月服装进口金额6.89亿美元，同比增长26.89%。
纺织品07年进口金额154.69亿美元，同比下降3.94%。08年1-4月纺织品进口金额47.08亿美元，同比下降0.88%。
据国家统计局公布的数据，2007年我国规模以上服装鞋帽行业完成工业总产值7631亿元，同比增长23.89%。07年国内衣着7074亿元，同比增长9.23%。
可以看出，国内07年开始的农副产品价格快速上涨，导致居民家庭恩格尔系数提高，居民衣着消费水平下降，服装市场开始出现供大于求的趋势。08年预计这一供大于求的状况难以改变。
行业环境不佳，服装上市公司有一定影响，但是对有品牌、渠道的上市公司不会太大（如报喜鸟、七匹狼等）。
2.3．低成本优势丧失致中小企业关闭，产业升级加速
2.3.1．国内服装产业集群分布
虽然广东地区服装产量在国内排第一，但是国内服装大部分来源于华东地区（浙江、江苏、山东等）。国内主要服装产区为：广东、浙江、江苏、山东。07年广东、浙江、江苏、山东服装产量分别分别占全国产量：24.67%、20.28%、16.72%、13.71。华东地区07年占全国比重最大，为64.07%。国内的这一产业集群分布在今后一段时间里不会改变。
2.3.3．国内服装实际投资和产量增长速度将放缓，行业进入调整
05年服装鞋帽投资增长速度最快，达45.90%。07年服装鞋帽实际投资额为728.58亿元，较上年增长37.83%，增长速度较06年（38.52%的增速）下降了1.79%。虽然07年这一增长仍然在高位，但是08年一季度实际投资额（132.57亿元）同比增长速度（27.8%）已经出现明显的放缓势头，预计在目前纺织服装行业内外交困的形势下，投资将进一步减少。
随着纺织服装投资额增量的减少，服装产量增速也在下滑。08年一季度，服装产量为43.12亿件，同比增长5.58%，创近四年来低点。预计08年服装产量的增长幅度不会有太大增长。
据有关部门统计，目前我国市场上的服装品牌大约有10万多个，在这些众多的服装品牌中，只有一部分在国内市场上享有较高的知名度，并被消费者认可和接受，但是具有世界知名品牌服装的数目目前还是个零。
另外据鸿业资讯公司的调查统计：每年我国服装市场上大约有2000多个品牌被淘汰，平均每天有6个品牌将被淘汰，每个品牌的的平均寿命只有短短的4个小时。2000～2005年中国前500名的服装品牌平均生命只有1.5年左右。
而目前国内销售前50强的国际品牌，平均年龄长达52.5年，甚至一些国外服装品牌已经有了百年的历史。
品牌已经在服装消费群体中产生了较大的影响力，如何赋予品牌以一种文化、一种精神、一个主题，让服装品牌在消费者心目中永不退色，是目前国内服装企业追求的目标，这样才能使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。
2.5.2．渠道是纺织品服装企业利润增长源泉，也是品牌提升的重要途径
品牌服装平均在渠道销售时的利润至少是400%（一件标价400元的服装为例，其成本不过几十元），如果是新款服装,利润更可高达1000%。大商场里品牌服装的毛利率一般为200%甚至更高，而且冬装比夏装高，男装比女装高。这就是服装流通领域暴利，这也正是服装生产企业大力拓展自营店、加大自营力度的一个原因。
品牌通过渠道落地，好的销售渠道对品牌具有重要的推广作用。目前在国内销售渠道中，国际上各种商业模式和商业业态均已进入中国服装行业，并在实际运行中产生了较为稳定的商业模式和商业形态。目前国内品牌服装企业较为流行营销模式是：自营模式、特许加盟，流行的商业业态是：百货商场、品牌专卖店。
服装营销模式和商业业态，往往对服装品牌和服装企业的发展起到关键作用。在服装产业，一直没有停止过商业模式和商业业态创新的探索。
3、行业虽处困境，强劲内需仍可保证增长
国民经济增长、城市化进程加快、农村生活条件改善、人口红利这四大驱动力在今后未来5年将保证国内纺织品服装消费每年平均增长20%以上。个性化需求、行业困境将促使产业升级。国家未来的扶持政策可能使优势企业获得更快发展机遇。
3.1．四大驱动力等因素推动服装消费市场20%增长
3.1.1．核心驱动力：国民经济拉动消费市场增长8.2%
随着国民经济的增长，居民可支配收入的增加，对服装的支出也随着增长。
根据00年来国内人均GDP增长、人均可支配收入增长以及人均服装支出的关系，可以得出，人均GDP增长1个百分点，可增加服装市场需求约65亿元。
若未来几年国内人均GDP保持在9%左右的增长，则国内服装消费市场将保持8.2%的增长，甚至还要高一点。每年将新增服装消费约585亿元。如图表29。
图表 29： 人均GDP、人均可支配收入、人均服装支出比较
3.1.3．驱动力之三：农民收入提高使消费平均增长2.28%
十七大提出要统筹城乡发展，推进社会主义新农村建设。预计在今后几年里，城乡差别将逐步缩小。
根据90年以来城乡差别缩小幅度与城乡衣着消费差别缩小幅度的走势，他们走势有一定的趋同性。最近几年城乡差别每年缩小0.1，由04年的3.8（假定农村为1）降到07年的3.5，按04、05、06年两者缩小幅度平均计算，城乡差别缩小1.78%，城乡衣着消费差别缩小2.43%。
假设今后几年每年这一城乡差别缩小幅度、城市居民服装消费不变，则服装消费市场未来5年由城乡差别缩小带来的增长为平均每年扩大约233亿元，每年平均对服装消费市场的贡献增长率为2.28%。
3.2．国家扶持政策将使得优势企业更加得利
根据3月份国家有关部门（商务部、发改委、中国纺织品进出口商会、中国纺织工业协会等）对全国纺织企业的调研情况，由于国际市场恶化、国内成本上升，目前许多中小型纺织服装企业面临生存危机，直接影响社会就业。鉴于目前国内棉纺行业严峻形势，纺织协会向国务院提出：恢复出口退税、降低进口棉滑准税（现行滑准税在5%-40%）、取消或降低加工贸易税款保证金。
3.2.1．若出口退税率回调2个百分点，则纺织行业利润将增加176.9亿
纺织品服装出口退税率上调的提案已经上交至国务院，目前还在等待批复。据有关协会处获得消息说，纺织和服装回调的幅度预计不同，其中纺织将从11%回调至13%，而服装将从11%回调至15%。出口退税率回调一个百分点，则企业出口总额的1%的金额直接形成企业利润。
根据第一纺织网的统计数据显示，07年国内纺织服装的出口总额为1679亿美元，其中一般贸易占七成，按照年出口增长10%估算，2008年全年纺织品服装出口总额可达到1847亿，其中一般贸易方式出口总额可达到1300亿美元左右。假定7月1日开始实施退税政策，若出口退税率回调2个百分点，则纺织行业利润总额将增加26亿美元，按照6.8的人民币汇率折算，企业利润将增加176.9亿人民币。
不考虑其他变动因素，在企业实行25%所得税情况下，因出口退税调整将让纺织全行业增加约132.29亿元的净利润，这占到2007年纺织规模以上企业利润总额的11.4%左右。
3.2.2．降低滑准税、加工贸易税款保证金利于企业降低成本和资金压力
6月28日财政部正式发文，对棉花的关税外进口配额进行临时性下调，即2008年6月5月-10月5日，配额外报关进口的棉花滑准税由原来的5-40%下调为3-40%；并从10月6日起恢复目前的滑准税。这一政策的出台，不仅降低了纺织企业对高等级棉花的进口成本，而且在刺激棉花进口方面将起到了积极的作用。第一纺织网根据国内棉花供需平衡初步测算，未来4个月需要进口外棉约在120-150万吨，静态比较，临时滑准税率政策有望为棉纺企业减少外棉进口成本约3亿元。目前国内纺织业所用棉花约有1/3需要进口，如果受之影响，国棉价格也能适时出现下调，则棉纺企业原料成本降低的幅度还会更大一些。
据第一纺织网初步测算显示，2008年一季度我国纺织服装加工贸易进口总额为29.16亿美元，其中要缴纳的台帐保证金2.611亿美元，折合人民币就有18.69亿元之多。全年保证金要达到74亿元左右。假设今年7月1日加工贸易保证金台帐实现"空转"，按比较保守的民间贷款半年期利率15.12%来测算，则下半年加工贸易企业将减少贷款利息等费用支出5.65亿元左右。而企业流动资金周转速度的加快，对于加工贸易出口的推动及给相关企业经营所带来的间接收益更是难以估计。
3.2.3．如果另外2项扶持政策实施纺织行业新增毛利185亿元
综上所述，如果如果另外2项政策得以实施，则纺织行业有望通过退税、减少利息支出、降低棉花成本等方法，新增毛利185亿元，占到2007年纺织规模以上企业利润总额的16%左右。如图表39。
图表39：各种扶持政策使纺织行业新增的毛利（亿元）
3.3．个性化需求、行业环境将加速产业升级
随着国民经济增长，中、高收入人取得不断增多，恩格尔系数下降，人们对衣着的要求越来越高。有很大一部分服装从满足消费者的功能性需求演变为满足消费者个性化需求。服装也将从传统的功能性逐渐向舒适性、时尚型演变。
目前中高档服装市场需求为3547.41亿元，占国内消费市场份额的36%。
随着城、乡居民可支配收入提高，国内服装的中、高端市场还将进一步扩大。
如此大的市场份额，必将促使企业对产品升级换代，获取高额附加利润。因此国内服装消费的个性化需求增加，必然在未来对整个服装产业升级起积极的推动作用。
另外当前的国际国内市场环境，低附加值产品必定没有出路，大多数中小服装企业的淘汰出局。为避免淘汰出局，企业就必须加大创新力度，提高产品附加值。因此不利的国内外市场环境将促进产业升级。
4、08年服装板块投资和重点上市公司分析
4.1．把握品牌、渠道、政策获益投资主线
4.1.1．把握服装品牌的生命周期、投资具有成长性的上市公司
国家信息中心和北京商业信息咨询中心共同对全市30家大中型百货商场重点商品品牌市场1-8月的占有率进行了调查，从统计资料看，服装类商品零售额排前十名的基本以国内品牌为主，国际品牌不是主流。
由于国内消费群体目前消费主流还是集中在国内品牌（即中档服装），因此在未来几年中，国内著名品牌的服装在中档市场中还是具有较大的竞争优势（主要是价格优势）。由于国内一些大的服装企业，在作成国内一流的服装企业后，认为发展空间不大，均发展别的主业（如雅戈尔、杉杉等），而一些中等规模的品牌服装企业无论是在品牌、还是档次上都在争一流。并且有些已经具备了较大的发展潜能，这些处于高成长的公司主的投资者关注。如：报喜鸟、七匹狼等。
4.1.2．大力开拓品牌终端领域的公司
纺织品服装的销售终端是联系产品和消费者的重要环节。销售终端的好坏直接关系到产品进入市场的速度，品牌的形象维护以及市场份额。那些注重终端开发的上市公司，在未来几年无疑会给公司创造更高的收益。如浔兴股份、七匹狼等。
4.1.3．将可能在行业扶持政策中获益的公司
恢复出口退税、降低进口棉滑准税以及进口设备免税等，都将会使纺织服装了上市公司获益。
恢复出口退税：直接使纺织品服装出口的上市公司获益（如山东如意、鲁泰、孚日、凯诺科技、大杨创世、金飞达等）。
降低进口棉滑准税：棉纺企业是直接受益（如鲁泰等），服装企业则可以减轻原材料成本的上涨压力从而间接受益。
进口设备免税则使优势公司更有利于产业升级。
4.2重点上市公司分析和投资建议
4.2.1报喜鸟（002154）--强烈推荐
品牌知名度提升，公司一季度业绩大增：公司08年一季度实现净利润803.60万元，较上年同期增长60.92%。主要原因是公司上市后，产品品牌知名度具有一定的提升，产品销售、毛利率较上年同期均有增长，一季度销售收入增长37.50%，产品平均毛利率07年同期的40.4%提高到48.8%。
公司收购宝鸟后销售收入将进一步增长：公司4月11日已将上海宝鸟公司过户完毕，宝鸟成为公司的全资子公司。宝鸟公司主要业务为贴牌服装和制服制作，07年销售收入约2亿元（相当报喜鸟公司的42%），平均毛利率为30%左右，预计08年销售增长在20%左右。08年宝鸟公司纳入合并报表，报喜鸟公司的销售收入将进一步增长。
渠道建设将进一步提升公司产品的品牌和毛利率：公司自营店在一季度已有17家，自营店建设提升了公司产品的毛利率。随着公司08年营销网络建设的完成，公司产品的品牌和毛利率将进一步得到提升。
销售增长消化销售、管理费用的增加：报喜鸟公司在建设自营店和旗舰店的时期，销售费用将大为增加，一季度销售费用较上年同期增长76.11%。另外随着员工工资和福利的增长，管理费用也将增长，一季度管理费用增长了78.63%。但是随着公司销售收入的增长，将会消化销售、管理费用的增长。
股权激励将保证公司业绩增长：公司作为国内中等规模的服装企业，做大作强的愿望非常强烈。管理层股权激励方案，目前正在上报过程中。股权激励的推出将促使管理层保证公司业绩增长。
4.2.3山东如意（002193）--推荐
公司将专注高档精纺呢绒面料：公司目前产品为精纺呢绒，07年公司高档精纺呢绒面料收入占毛纺面料总收入的70%以上。未来几年，公司将利用自身的设计技术优势，不断加大高端呢绒面料的生产力度，逐步淡出一般精纺呢绒（80支以下）的生产。
凭借一流的设计技术拓展国内外的市场份额：目前公司在规模上仅次于江苏阳光，但是公司产品档次和毛利率均大大高于江苏阳光。06年精纺呢绒外销占全国同类产品外销量的63%。公司凭借一流的设计技术以及产品上的精益求精，国内外的市场份额将不断提高。
依靠产品议价能力转移人民币、原材料涨价、劳动力成本风险：公司高档精纺面料达到欧洲高档产品的水平，国际市场议价能力强。公司08年1季度精纺呢绒价格较07年度平均售价提高了6.24%。提价基本转移了人民币升值、原材料涨价、劳动力成本上涨不利因素的影响。
新项目年底陆续投产将解决公司产能瓶颈：两个新项目年底的陆续竣工投产，届时精纺呢绒生产能力将达到1500万米。为了迎接项目的建成，公司目前已经开展国内外市场铺垫，因此08年公司在解决产能瓶颈的同时，铺垫工作将会使公司业绩在目前的产能基础上继续增长。09年公司业绩将会更上一个台阶。
原材料价格高企促进行业优胜劣汰：羊毛原材料的高位持续，给毛纺企业带来较大的成本压力。作为设计技术力量一流的山东如意，相信会很好地度过目前的行业调整时段，并且在行业调整中获益。
纺织行业的扶持政策可能给公司带来益处：恢复出口退税将给公司的出口产品带来直接利好。
4.2.6．中银绒业（000982）--推荐
公司重组后盈利能力增强：中银绒业四季度置换进入公司后，资产盈利能力增强许多。四季度贡献收入239.92百万元（产品平均毛利率16.54%），贡献净利润3436.76万元，使得公司扭亏为盈。
公司目前具有一定的羊绒控制优势：中国是全球最大的优质羊绒产出地，年产羊绒约1.2万吨左右。公司目前控制着约20%羊绒资源，其中40%的高端羊绒市场。公司未来目标是控制70%的原绒市场，虽然这一目标存在一定的不确定性，但是公司未来进一步扩大原绒控制力度，必定为公司降低成本，提升业绩起到积极的作用。
收购英国道森有利于公司国际市场地位的提高：英国道森是ST中绒公司的主要客户，一直以来都与公司保持着良好合作关系。公司收购英国道森主要目的是借助道森在国际上的影响力，进一步提升公司产品的知名度，为公司产品更好地拓展国际市场奠定基础。
羊绒制品无疑将成为公司较大的利润增长点：公司目前销售产品主要为：
无毛绒、绒条和羊绒纱线，高毛利产品羊绒制品（羊绒制品毛利率最少在25%以上）销量较少（07年羊绒制品销售量约70万件）。公司08年预计生产羊绒制品（折合件）150万件，因此，羊绒制品无疑将成为公司较大的利润增长点。
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