这次在四川发生的地震，对西南地区同胞的生活造成了一定影响。在此我谨代表文渊阁投资全体同仁，向受地震影响的同胞表示慰问。愿生活早日恢复正常状态，摆脱地震的阴影。


【A股市场大势分析】
 
盘中特征：
 
今日上证指数收市报3626.98点，上涨13.49点，成交1187.00亿；深证成指收市报13166.10点，上涨85.73点，成交560.90亿。两市共成交1571.46亿，较上个交易日同比萎缩172.63亿。

沪市前二十大权重股涨跌各半，海通证券上涨4.14%涨幅居首，中国铝业涨2.26%、宝钢股份涨2.10%。整体来看，两市上涨个股接近七成，涨停的个股有54家，跌幅超过5%的个股仅有9家。从23类行业指数的表现来看，医药生物行业大涨5.10%涨幅居首，采掘、房地产、信息服务、纺织服装、信息设备、交通运输行业涨幅未能超过大盘。

后市研判：

震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉

综合目前均线系统、缺口、多空力量对比来看，处于上有压力、下有支撑的区域。大盘进入反弹的第二阶段：整固阶段。在这一阶段中前期套牢盘和技术获利盘快速回吐，场外资金逐步回流市场吸纳筹码，在40日均线与60日均线间进行宽幅的振荡整固。

在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我。

虽然下方的跳空缺口对调整中的大盘仍有一定的吸引作用，上方快速下降的5月月线与20月线死叉，对大盘的上扬形成压制态势。前期先后三次触及3768 点、3786 点、3774 点，均无果而返，3800点区域形成反弹途中的一道坎。但在经过11个交易日的震荡蓄势及3次在3500区域获得支撑后，市场有在3500点搭建上涨平台的迹象，并有望依托20、30日均线向上攀延，展开对4000点的攻击。

截至5 月5 日，沪市平均市盈率降至28.32 倍，深市平均市盈率为33.6 倍；中小板平均市盈率也降至43.72 倍。基金在利好政策出台以前，仓位并不重，在反弹行情启动后有补仓的动力，加上前期新基金密集发行后，目前处于建仓期，后期市场仍有反弹的机会。融资融券的方案仍末出台，市场对此还有期盼。经过震荡消化之后，整固后的蓝筹股将重新走强，市场将逐渐从政策推动的反弹，慢慢演变为基本面反弹。

市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”

明日沪市压力：3666～3713～3760
明日沪市支撑：3574～3529～3484
 
明日深市压力：13349～13560～13772
明日深市支撑：12911～12685～12459
 
操作策略：

2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。但2008年4月份至7月份股改限售股解冻额度将迎来低潮期，有望促成中期升势。

市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。
 
IPO、再融资、大小非解禁、来势汹汹的扩容压力，市场弱势预期已形成，整个市场将沿着自身的趋势运行，政策行为只能产生短期的作用，根本性的扭转难度较大。政策可以控制IPO节奏、严格再融资的审查，但难以控制大小非的解禁和上市公司对金融资产投资收益的处置。08、09年是解禁的高峰期，市场的大幅波动难免。

2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。

08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。

对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。

投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。

今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。

【市场热点】

2007年以及2008年一季度整个医药工业维持了2006年走出低谷以来的良好运行趋势，营业收入和利润总额增长速度双双创出几年来的新高。2007年1-11月，医药工业实现营业收入5207亿元，同比增长率达到了22.95%，实现利润总额961亿元，同比增长更是高达51%；2008年以来整个医药工业维持高景气状态，营业收入同比增长率为30.44%，利润总额同比增长了51.15%。

医药工业利润总额的增长速度大于营业收入的增长速度，其主要原因是医药工业的毛利率持续提升，2006年以来整个医药工业的毛利持续提高，2007年1-11月的综合毛利率水平31.09%，2008年1-2月的综合毛利率为31.67%；毛利率提高的同时，整个医药工业的费用率水平保持稳定，2007年1-11月的总费用率水平为21.1%，2008年1-2月的总费用率为21.33%。

化学制剂制造业和化学原料药制造业依然是整个医药制造的核心构成部分，化学制剂行业2007年1-11月的总营业收入占整个医药工业营业收入的比重达到28%，利润总额的比重达到32%；化学原料药2007年1-11月营业收入和利润总额占整个医药工业的比重分别是26%和19%。

化学制剂工业作为整个医药工业中最重要的组成部分，2007年和2008年一季度行业保持了高度的景气状况。化学制剂制药业2007年1-11月共实现营业收入1515亿元，同比增长21.88%，实现利润总额157亿元，同比增长49.49%；2008年1-2月共实现营业收入300亿元，同比增长29.44%，实现利润总额34.4亿元，同比增长58.4%。

化学制剂工业的毛利率水平保持稳中有升的趋势，2007年1-11月份化学制剂工业的综合毛利率水平为39.09%，2008年1-2月份的综合毛利率水平为39.7%；化学制剂工业的总费用率发生了明显的下降，2007年1-11月的总费用率水平为28.69%，而2008年1-2月的总费用率水平为27.66%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率都不同程度的下降。

化学原料药工业2007年1-11月共实现营业收入1345亿元，同比增长17.16%，实现利润总额95.8亿元，同比增长46.15%；2008年1-2月实现营业收入249亿元，同比增长23.68%，实现利润总额16.7亿元，同比增长49.61%。

化学原料药工业最明显的变化是毛利率水平明显的上升了，2006年1-12月、2007年1-11月和2008年1-2月份的综合毛利率水平分别为17.96%、20.1%和20.96%，这其中最主要的原因应该是原料药产品大幅度涨价所导致的。

医药工业自从2006年底走出行业底部以来一直保持了上升的趋势，这一方面是受到国家医疗保障体制改革的因素影响，扩大了下游的需求量；另一方面，由于国家加强环保、施行了新GMP认证等一系列政策使得规模较小的医药工业企业逐渐被淘汰，提高了行业中大型企业的市场份额。

【异动股点评】
 
收购带来的遐想  带动业绩转折

丹化科技（600844）强势上行，创出历史新高。文渊阁投资顾问认为：羰基合成技术和变压吸附分离CO技术是公司的核心竞争优势所在。公司的煤制醋酐和乙二醇项目具有十分突出的成本优势，未来仍有改善空间。07年4月公司完成重组，实现了由农业向煤化工业的转型。目前公司醋酐总产能达到7万吨/年的规模。醋酐行业未来将走向供需平衡，公司已具备技术优势和规模优势，成为了国内最有竞争力的醋酐行业翘楚。国内乙二醇缺口巨大、对外依存度高。公司将增发进行20万吨/年洁净褐煤制乙二醇项目。该项目采用全球首创的技术路线，与目前国内外主要采用的石油生产路线相比，资源优势、成本优势和经济效益十分明显。未来公司将成为拥有核心竞争力的新型现代煤化工龙头企业。

【股票池】
 
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