这次在四川发生的地震，对西南地区同胞的生活造成了一定影响。在此我谨代表文渊阁投资全体同仁，向受地震影响的同胞表示慰问。愿生活早日恢复正常状态，摆脱地震的阴影。

【A股市场大势分析】

盘中特征：

今日上证指数收市报3637.32点，下跌20.11点，成交1142.18亿；深证成指收市报13410.15点，下跌122.18点，成交608.19亿。两市共成交1750.37亿，较上个交易日同比萎缩147.58亿。

沪市前二十大权重股仅中国石化、宝钢股份、中信证券上涨，中国石化涨2.56%涨幅居首，整体来看，两市上涨个股仅三成，涨停的个股有24家，跌幅超过5%的个股有52家。从23类行业指数的表现来看，仅公用事业、黑色金属、食品饮料、交运设备、化工行业上涨，公用事业行业涨2.40%涨幅居首。

后市研判：

震荡市或者调整市，赚钱就是在别人恐慌的时候买到便宜的筹码，在别人乐观的时候，把它卖掉

在四川汶川大地震发生后，人们的做多热情反而被激发出来。川渝上市公司集体涨停。从元月份的南方雪灾到这次大地震，接二连山的灾难没有使中国人屈服，管理层的明智、大度、能力，体现了我们的国家力量，中国人、外国人、人们都在灾难中认识了中国，人们的信心得到强化，资本市场反映了一切。证券市场的稳定就是对抗灾减灾的最大支持。

不过，我们仍谨慎地看到一些不利因素：地震对相关上市公司经营的冲击，中期业绩难免受到影响；通胀压力仍未缓解，而地震对生产的冲击，以及灾后重建也对通胀带来不利影响。央行重申将实施从紧的货币政策、工业企业增加值增速在3月反弹后再度回落。由于工业增加值和上市公司利润有显著的正相关关系，可能意味着二季度上市公司净利润表现不佳。

最坏的时刻仍未过去。我们清晰的看到，虽然管理层对股市支持力度明显加大，主流机构基金等对政策救市的态度似乎有了明显的改变。但四月最新经济数据表明，中国面临世界经济减速的影响，国内通胀压力加大。人民币首现短期贬值信号预期。交通银行周五将有132.4亿股限售股解禁、三公司明日在深交所上市、5月19日将有三家公司申请再融资，扩容压力仍在。

在市场彷徨中保持独立，在市场贪婪时保持恐惧，在市场恐惧时保持贪婪，在市场波动中不迷失自我

大盘目前虽然已站上了5日均线，但上方面临60日均线的压制及快速下降的5月月线，成交金额无法有效持续放大成为制约行情反弹的关键性因素。3800 点是反弹的第一道坎，只有登上，上行空间才能打开。目前市场在3700 点出现了反复，先后四次触及3768 点、3786 点、3774 点、3706点，在突发灾害和技术因素的共同作用下，下档的跳空缺口面临回补的压力。K线的形成是一种多空心理演变的过程，本周连收三根小阳线但没有冲出上周五的阴线高点。从战略上看，我们认为本周的红三兵是空方故意示弱实际是为进攻时布下棋子。箱体震荡成为市场运行的主基调，多空双方均在等待新的资金或筹码打破目前平衡。

市场正在经历“低估——挖掘价值——价值回归——挖掘潜力——高估——释放风险——价值回归——低估”的“轮回”

明日沪市压力：3716～3744～3772
明日沪市支撑：3650～3611～3573

明日深市压力：13795～13905～14015
明日深市支撑：13487～13290～13093

操作策略：

2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，比2007年增加七成。其中，月解冻额度在1000亿元以上的月份为2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元。其中，第四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份一个月的解冻额度就占到全年的近三成。由此判断，2008年下半年的行情不容乐观。但2008年4月份至7月份股改限售股解冻额度将迎来低潮期，有望促成中期升势。

市场的残酷性在于，市场就是市场，由于资本逐利性的驱动，自负盈亏的投资者必须在搏杀中顺应市场，才能生存。市场的性格是按照它自己的规律发展的。在价值被整体低估的时期，价值的系统性风险较小，而在上涨行情中，随着股价的一路抬高，风险加大的同时，暗藏着理念分裂的风险。同一种策略的投资者可能会成为相反方向的对手，在达到市场价格峰值时，价值投资策略的投资者之间，价值投资和价格投资策略的投资者之间，都会沿着各自的思路开始更为激烈的搏杀，价值高估的同时，投机机会也出现了，当价值投机和价格投机两方面的因素同时作用时候，市场出现了严重的杀跌动能，市场可能会出现暴跌的趋势。投机的动能本身是短期和易变的，市场的跟风者中会出现。价值投资——价值投机——价格投机——价值投资等循环往复的动荡心态。而每一种极端到了极限又会向另一种状态转变。市场终会在动荡中达到新的平衡。

IPO、再融资、大小非解禁、来势汹汹的扩容压力，市场弱势预期已形成，整个市场将沿着自身的趋势运行，政策行为只能产生短期的作用，根本性的扭转难度较大。政策可以控制IPO节奏、严格再融资的审查，但难以控制大小非的解禁和上市公司对金融资产投资收益的处置。08、09年是解禁的高峰期，市场的大幅波动难免。

2008年1月21日留下的跳空缺口在4818-4891点区域，该缺口对于反弹而言，具有较大的阻力。只有业绩稳定增长而价值低估的公司才会受到场外机构资金的关注，只有受到机构资金持续关注的公司才有可能在大盘调整到位后产生较大幅度的上涨。因此，大家要密切观察多头主力的动向，耐心等待吸纳机会。关注盘中是否出现龙头领涨板块，只有出现领涨热点，大盘才有可能出现真正的止跌反弹。建议继续保持谨慎的心态，关注成交量的变化。

08年保持半仓是一个较好的选择。在市场出现群体性恐慌的时候，可以考虑将仓位加大到9成或满仓，在市场气氛逐渐回升时将仓位调整到半仓，在市场恐慌时买进，在市场平和时卖出。

对于08年的投资心态，用八个字来概括——不以涨喜，不以跌悲。在震荡市中，我们要更多地关注企业的基本面，站在中长期的角度去考虑。只有分析清楚基本面，心态才会稳定，才会避免跟随市场追涨杀跌。无论在牛市、熊市还是震荡市中，追涨杀跌都是不可取的。牛市的收益会暂时掩盖追涨杀跌的成本，但在震荡市当中，一旦选错了股票，或者盲目地跟风、杀跌，那将付出很大的代价。所以，大家在08年要注意心态上的调整。

投资的第一步是对经济背景、宏观政策等支持要素进行客观分析；第二步是冷静估值，避免"羊群效应"。第二点尤为重要，冷静防范追涨、增持低估个股，更确切地是在影响因素变化的不同阶段进行冷静地反思和检讨。

今年是鼠年，是一个充满动荡的阶段牛市、结构牛市，不妨做一个机敏、警觉、深挖洞，广积粮的发财鼠。

【市场热点】

国家安监局紧急文件直接影响四川煤炭供应
  
安监总明电〔2008〕17号文件明确规定，受灾情影响的各类生产企业，特别是煤矿、化工厂、油气井等生产经营单位，要立即停产撤人，在灾情解除前不可贸然组织生产作业。此举将使四川省内煤炭生产基本处于停滞状态，由于区内无主营煤炭业务的上市公司，因此直接影响较小。尽管部分煤炭用户发布了地震对经营无影响公告，但煤炭供应的恢复时间和进度依然值得观察。
　　
地震影响的扩大和余震不断可能使监管当局对临近省份煤炭企业的安全问题更加关注
  
据山西有关部门初步测定，该省部分地区发生地震为4.5级，裂度为4-5度，地面晃动周期较长；而受四川大地震影响，陕西50多人丧失生命。我们认为，邻近省份易受灾情影响的企业的安全问题将受到监管部门的更多关注，而煤炭行业无疑是对安全问题高度敏感的企业之一，更为严厉的安全检查将直接减少短期内的煤炭供给。
　　
山西地区的煤炭供应会否受到影响值得关注
  
从地理位置上看，产煤大省中山西和陕西两省与四川相距较近。但陕西煤炭资源主要集中在陕北地区，陕南煤田主要以地方国有和乡镇煤矿为主，煤种以贫、瘦煤为主。而靠近四川地区的晋西、南地区主产焦煤、气煤和优质无烟煤，若因安全原因导致煤矿减产或停产，将直接加剧目前炼焦煤市场的紧张局面。而该区域动力煤主要集中在陕北和山西北部地区，从常理上判断由于离震源较远，影响应该不大。
　　
地震对震区内发电及电网企业均构成实质性利空
  
尽管多家电力企业发布了地震影响的初步评估公告，但我们认为此次地震无论是对发电企业还是电网，均构成了实质性利空，主要原因在于：
　　
（1）对发电企业而言，地震将显著降低用电需求，发电量可能在较长时间内难以得到保证。此外，区内大量小水电能否经受强震打击而回避固定资产损失尚不明朗，我们也对火电机组的燃煤供应深感忧虑；
  
（2）电网破坏严重，重建将是一个长期的过程。

【异动股点评】

自动化仪表龙头 风电成亮点

银星能源（000862）08年年初以来强势上行，重心不断提升。文渊阁投资顾问认为：公司作为国内调节阀龙头企业，其产品的国内市场占有率约10%，07年该产品累计实现订货2.89亿元，同比增长47％。在国内外工业过程自动化技术的发展趋势及国家产业发展政策扶持下，公司承担的国家发改委“模块化智能型调节阀产业化项目”已于07年12月实现产业化，启动了调节阀产品的升级换代与产能扩张。随着我国石油、天然气及环境控制工程项目投入的逐步加大，公司自动化仪表收入未来三年有望实现年均约30%的稳步增长，预计2010年该项业务收入、毛利分别可达5.61亿元、1.71亿元。在宁夏发电集团入主后，公司坐拥宁夏及相邻省区可开发利用达500万千瓦风能资源的天然优势，并借助三年的风电场建设与维护经验，现已将发展风力发电产业作为未来重点业务。截至07年底公司权益风电装机量为2.5万千瓦，公司计划于08年完成1.8亿股的定向增发，募集资金用于收购宁夏发电集团现有风电场及3个风电场项目的建设，预计2008-2010年公司的权益风电装机量可分别增加至20、50、100万千瓦，年均复合增速(CAGR)可达240%左右，至2010年公司重点打造的风力发电业务预计可实现约6.72亿元的收入，届时有望超越自动化仪表而成为公司第二大主营业务。公司前期通过风机构件（塔筒）制造及风电场建设运营积累了相关风机制造基础。针对宁夏及周边的西北内陆低风速风场特性，公司引进了日本三菱公司1MW的MWT62-1000A风电机组设备制造技术许可，现已完成风机制造前期工作，公司计划08年6月完成5台样机组装并挂机试验的进程。

【股票池】

详见客户端

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