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1楼 2008-7-10 18:00:14
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国泰君安10日评级一览 （牛年免费送牛股？ 不信你点开看看!）
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    　　国泰君安：维持用友软件“增持”评级

　　国泰君安7月10日发布投资报告，针对用友软件(600588.SH)9日公布推出基于SaaS模式新一代在线服务业务，维持该股“增持”评级。

　　国泰君安表示，SaaS（Software-as-a-service）简称为软件即服务，是随着互联网技术的发展和应用软件的成熟，在21世纪开始兴起的一种完全创新的软件应用模式。用友SaaS首发应用包括网上记账平台、网上订货平台、网上客户营销平台以及移动营销
平台等四大平台，为小型企业提供业务随需索取、服务即开即用、费用以月租赁方式的低成本信息化应用服务，降低企业管理信息化使用门槛，让小型企业通过“小投入”获得“大应用”，快速实现商务与管理的高效率提升。用友在线服务业务将在服务单个企业用户的基础上，打通企业之间的关联，帮助客户在”生态链“中实现更好的效率。

　　国泰君安指出，用友在线服务业务基于SaaS模式和理念，以互联网和移动技术等为载体，将软件、运营和服务整合为一体。这种模式是使得用友管理软件具有更佳的基础，迫使公司对客户的满意度给予更加密切的关注，并由此对问题和扩展需求做出更快的响应，从而使软件服务更加趋于标准化，另一方面又照顾到个别企业的特殊要求，高频率的升级完善。该在线服务业务的推出，是公司SaaS战略的具体展现形式，将有助推动公司管理软件产品在小型企业的市场占有率。国泰君安对此给予正面评价。继续维持2008年EPS0.87元的盈利预测及“增持”评级。




　　国泰君安：维持国投电力“谨慎增持”评级

　　国泰君安7月10日发布投资报告，针对国投电力（600886.SH）9日公布力上半年发电量，维持该股“谨慎增持”评级，下调目标价至9.5元。

　　公司9日公告2008年二季度发电量。2008年二季度，公司控股及参股各发电企业累计完成发电量89.13亿千瓦时，上网电量84.04亿千瓦时，与去年同期相比分别下降了1.47%和1.70%。2008年上半年公司控股及参股各发电企业累计完成发电量186.56亿千瓦时，上网电量175.98亿千瓦时，与去年同期相比分别增长了3.27%和2.98%。

　　国泰君安指出，二季度，公司参、控股各发电企业发电量同比下降1.47%，如果考虑靖远三期第二台30万千瓦机组于2007年1月底投产，则2008年上半年公司所属机组利用率下降幅度将略微超过1.5%。

　　分地区查看，公司利用率下降较多的电企为云南曲靖和广西北部湾发电公司。云南曲靖利用率大幅下降原因为受“燃煤供应和煤质影响，调停备用时间同比大幅增加”，广西北部湾利用率大幅下降原因为“受电力市场和二季度大雨影响，机组低负荷率运行”（当然也不排除电煤供应问题带来的影响）。国泰君安预计云南省内电煤供应问题短时间内难以有效解决，因此下半年曲靖公司利用率亦不乐观。广西省气候异常因素存在较多变数，但极端气候应不会持续至整个三季度。综合计算，国投电力上半年机组利用率同比仍上升约2.6%（已剔除不可比因素），同期全国平均机组利用率下降约2.8%。

　　国泰君安表示，从机组利用率来看，相对地方发电企业，国投电力机组分布范围较广、电源结构较合理的优势再次得到体现。由于在广西、云南机组较少，预计其他大型火电公司上半年机组利用率回升趋势将较国投电力更为明显。火电公司业绩在二季度达到全年乃至近年最低点，随着三季度电价的上调及重点合同电煤车板价限价措施的推进，全年火电行业业绩降幅将呈收窄趋势。

　　在煤价持平及电价不进行再次上调的假设下，国泰君安预计国投电力二季度业绩将接近盈亏平衡，暂预计全年EPS约0.27元，09年EPS约0.42元（不考虑进一步的电价和煤价变动），目前动态估值与行业重点公司基本持平，PB为1.8倍接近历史低位，暂维持“谨慎增持”评级，下调目标价至9.5元，对应09年谨慎业绩预测为22倍PE。




　　国泰君安：维持神火股份“增持”评级

　　国泰君安7月10日发布投资报告，针对神火股份（000933.SZ）9日公布业绩预增公告，维持该股“增持”评级。

　　公告称，公司财务部门经初步核算，预计2008上半年实现净利润较上年同期增长80%-120%。2007年同期实现净利润33,565万元，每股收益0.671元。根据公司所披露业绩预增情况，公司上半年实现净利润区间为60,417~73.843万元，每股收益区间为1.208~1.476元。

　　公司给予的业绩增长原因在于“1.能源市场需求旺盛，公司煤炭及深加工产品售价大幅上涨；2.合并了河南神火铝业股份有限公司会计报表”。据国泰君安了解，永城地区无烟煤在2季度中保持了持续的上涨，公司煤炭出厂价格也分别在4、5、6月进行的相应上调，综合煤炭售价达870元/吨，而部分优质煤(大的块煤、精煤)价格已经达1700元/吨以上。同时，2季度铝价虽然有所下滑，但盈利能力并没有想象中悲观。氧化铝价格由4200元/吨回落至3500元/吨，以现货氧化铝采购的原铝成本相应下降近1000元。同时公司具有一定的电力成本优势，确保了电解铝业务在行业竞争中处于优势地位。

　　国泰君安指出，公司的基本面利好因素在于：煤炭产能的快速扩张（薛湖、泉店以及新郑煤电矿区的陆续投产），煤炭价格走势稳健（公司无烟煤可用于钢铁企业的高炉喷吹，瘦煤用于炼焦配煤）；铝电业务中铝价的下行空间相对有限，在拥有自备电厂和煤矿资源的背景下全国电力紧张的问题反而是利好（刺激铝价上行）。基于以上数点依据，国泰君安认为公司09年业绩的大幅增长已经不容置疑。

　　国泰君安表示，东方投资中数位自然人对于神火公司的业务发展较为看好，已经表示未来12个月中拟增加在神火公司中的权益股份和12个月中没有减持计划。国泰君安认为从09年业绩估值考虑，目前公司的股价是具有安全边际的，因此在下半年公司小非大幅减持的可能性并不太大。

　　国泰君安暂不调整公司的业绩预测以及相关目标价格，但从短期估值和中期业绩比较看，神火股份依然最具投资吸引的品种，继续给予“增持”投资评级。

　　国泰君安：维持房地产行业“增持”评级

　　国泰君安7月10日发布投资报告，维持房地产行业“增持”评级。

　　国泰君安预计7-8月房地产销售维持前期的平淡，成交量再大幅萎缩的可能性很小，同时较为乐观地期待一年中最好的9-10月销售表现。上海、北京等区域房价还有下降风险，所以总体上行业还看不到清晰的反转机会。供给将因需求萎缩而萎缩将有利于支撑09年的成交量和房价表现，地价大幅下降则有利于支撑2010年前后的毛利率表现。

　　国泰君安指出，7-9月敏感是资金压力将有利于提高行业集中速度，对于行业优质公司的市场份额扩张和外延式增长是好事。资金链频临断裂的企业变卖项目比降价清盘的概率大，因此部分企业资金链断裂不会表现为群体性的恶性降价行动，更多地将通过转让项目资源给优质公司来实现行业退出。国泰君安认为房贷政策放松有利于销售回暖，预期四季度放松的可能性较大。而外资投资国内房地产审核备案重新下放到地方，有利于提高那些基于产业投资而非人民币升值的外资进入内地房地产市场的效率。

　　因为持续下跌，尤其是6月以来地产股的超跌，使得地产股估值越来越便宜，开发类公司08年动态PE只有12倍，园区类不足24倍。国泰君安预计今年主流上市公司平均净利润增长50%左右，最悲观估计也能实现40%左右的净利润增速，对应的PEG只有0.3倍，这是04-05年熊市时的估值水平。万科（万科A：000002.SZ万科B：200002.SZ）05年最低时的估值是11倍，目前只有12倍多。

　　国泰君安继续维持前期判断，非常便宜的估值若继续下跌，一种情况是将会有产业资本入市，一些有实力的大股东将会在二级市场增持上市公司的股票。另一种情况是因超跌而随时产生估值反弹行情，尤其是在7-8月之间。超跌引起的估值反弹行情开始了，龙头公司估值中性估计恢复到15倍PE，乐观估计恢复到18倍（0.35倍PEG），国泰君安维持行业增持评级，建议标配。

　　此外，国泰君安重点推荐四类个股：（1）业绩保障性强，08年业绩所定性好的公司：保利地产（600048.SH）、金融街（000402.SZ）、华发股份（600325.SH）；（2）追求高附加值的非万科类公司：华侨城A（000069.SZ）、中粮地产（000031.SZ）、招商地产（000024.SZ）、上实发展（600748.SH），他们因所拥有的物业重置价值而支撑了公司市值。（3）追求规模和周转的万科类公司：万科A（000002.SZ）、金地集团（600383.SH）。（4）重点公司中的超跌股：07年11月最高点和年初以来跌幅最多的一二线龙头公司，包括上实发展、招商地产、金地集团、首开股份（600376.SH）、中华企业（600675.SH）、泛海建设（000046.SZ），跌幅均超过55%。