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联合证券：维持对水泥行业“增持”和平板玻璃行业“中性”评级
联合证券7月11日发布研究报告，认为信贷政策松动有利于建筑材料价格上涨，维持对水泥行业“增持”和平板玻璃行业“中性”评级。
数字水泥网提供的数据显示，今年前5个月，全国水泥销售收入1607亿元，同比增长23.63％，销售成本增长22.49％，利润总额84.11亿元，同比增长65.41％。联合证券表示，这说明虽然承受了煤炭价格30％的上涨，但通过产品
提价，毛利率水平不降反升，行业利润增长依然强劲。上市公司中赛马实业（600449.SH）、华新水泥（600801.SH）率先发布中期预增公告，上半年净利润增幅分别为180％以上和70－75％。
联合证券认为，利润大幅增长的原因除了销售量的增加，更主要的是由于提价带来的毛利率上升。预计上半年水泥上市公司的净利润平均增幅超过50％。
联合证券表示，下半年，水泥、玻璃等建材产品需求最大的不确定性来自房地产投资。由于上半年商品房新开工面积增速持续下滑，市场担心放缓
的需求最终将削弱建材提价的能力，从而使得高企的煤炭、重油等成本无法向下传导，引发行业利润下降。如果对房地产信贷政策有所放松，新开工面积增速上升，将加大对建材的需求，有利于产品价格上涨以减轻成本压力。
虽然信贷政策微调有利于改善需求，但在建材行业整体供略大于求的局面下，不会导致产品价格出现大幅度上涨，联合证券依然认为能源价格是影响建材行业今年利润的最重要因素。如果下半年煤价出现回落，全年同比涨幅在30－40％左右，即使再加上10％的电价上涨，水泥行业目前的价格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影响，吨水泥利润不会受到削弱，全年行业利润增长将在40％以上。房地产投资回升对平板玻璃影响更大，有助于价格回暖（已经连续三个月下降），但如果重油、纯碱等成本不出现较大回落，整个行业的盈利情况依然不容乐观。
联合证券维持对水泥行业“增持”和平板玻璃行业“中性”评级，建议“增持”冀东水泥（000401.SZ）、赛马实业（600449.SH）、天山股份（000877.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、南玻A（000012.SZ）、金晶科技（600586.SH）。
联合证券：港口行业下半年前景光明，防御特性突出
联合证券7月11日发布研究报告表示，港口行业下半年前景光明，防御特性突出，建议“增持”天津港（600717.SH）、日照港（600017.SH）。
联合证券表示，长期来看货物吞吐量将继续放缓，但仍将快速增长。08年1-5月全国货物吞吐量继续稳定增长，增速约15.7%,与前两年的水平基本
相当。在人民币有效汇率升值幅度较大的影响下，集装箱吞吐量增速(包括在货物吞吐量里)第一次出现明显下降，与07年增速相比下降约5个百分点到17.4%。展望未来，在经济增速下降以及人民币有效汇率还会有所升值的背景下，联合证券认为全国货物吞吐量以及其中的集装箱吞吐量增长会继续放缓，最终的增速应该会稳定在12%左右，仍处在快速增长阶段。
联合证券与大众不同的观点（担心吞吐能力过剩）是未来几年港口货物装卸价格可能逐步上涨。根据交通部统计数据，07年沿海泊位投资增速已经从高位回落到1.7%，港口泊位投资的高速增长期已经过去。即使假设08-10年沿海泊位的投入量维持在07年的高水平，沿海泊位吞吐能力增速仅为13.0%、11.5%、10.3%，而相应的吞吐量增速在15%-12%之间，未来的泊位利用率从而装卸价格将会逐步提高。装卸价格上涨将成为推动港口行业上市公司业绩增长又一重要驱动因素。
联合证券认为港口行业是具有提价能力的防御性行业，在经济景气度回落的背景下，他的投资价值将会凸显。目前08、09年港口行业动态市盈率分别为22、19，估值合理，联合证券维持行业“中性”的评级。
联合证券预计天津港08-10年EPS分别为0.72元、0.84元、0.95倍，动态市盈率分别为20、17、15倍；不考虑资产注入，预计日照港08-10年EPS分别为0.50元、0.65元、0.85倍，动态市盈率分别为25、19、15倍。联合证券建议“增持”天津港（600717.SH）、日照港（600017.SH）。
联合证券：维持中远航运“增持”评级
联合证券7月11日发布投资报告，维持中远航运（600428.SH）“增持”评级。
中远航运08年中报业绩快报显示公司实现营业收入、营业利润、净利润34.65、11.10、8.53亿元，分别同比增长41.2%、117.0%、140.5%；EPS约1.30元，扣除非经常性损益后的EPS约1.27元。
快报还显示，公司二季度净利润环比上涨30.5%。二季度公司实现营业收入、营业利润、利润总额、净利润18.79、6.51、6.46、4.83亿元，分别同
比增长18.5%、41.8%、40.7%、30.5%。
联合证券认为，BDI环比大涨30%是中远航运业绩超预期的主因。联合证券在前期报告里假设多用途期水平1.7万美元/天，估计中报EPS1.2元（包含3分的非经常性损益）,目前公司公告的实际业绩高于联合证券的预期8%。联合证券认为中报业绩超出预期的主因是受二季度BDI（平均10237点）环比上涨32%的影响，公司多用途期租水平环比上涨了约15%到2万美元/天。
三季度奥运限产、传统淡季等因素可能使BDI下跌，由此联合证券估计三季度对中远航运EPS的贡献可能下降到0.51元/股，三季报EPS约1.81元。在全年多用途期租水平约1.8万美元/天的假设下，联合证券预计08中远航运EPS将达到2..50元/股。
联合证券预计08年中远航运EPS约2.50元，动态市盈率约11.4倍，估值合理，考虑未来大股东广远资产的注入，维持“增持”评级。
联合证券也提示风险：BDI指数逐步回归对未来公司的期租水平有一定影响。
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