东方证券：调高哈空调评级至“买入”
东方证券7月15日发布投资报告，调高哈空调(600202.sh)评级至“买入”。
哈空调上半年实现营业收入7.52亿元,同比增长48.93%,其中电站空冷产品实现营业收入4.37亿元,同比增长62.04%,石化空冷产品实现营业收入2.26亿元,同比增长32.13%。公司实现净利润1.64亿元,同比增长87.72%。公司实现每股收益0.513元,扣除非经常性损益后的每股收益为0.359元。
东方证券表示，哈空
调的非经常性损益主要来自于政府补助4894万元(国家高技术产业发展项目763.9万元和企业发展扶持基金4130万元),扣除该部分后公司的净利润为1.15亿元,但也应该同时注意到,公司2007年上半年进行了会计政策估计变更,坏账准备计提方法由账龄分析法改为迁移模型法,由次而导致公司2008年上半年资产减值损失同期增加3467万元,导致净利润减少2947万元。如果考虑2007年上半年由于会计估计变更所带来的净利润增长进行扣除的话,公司上半年由于主营业务所带来的实际净利润增幅达到98%。
从公司订单来看，2008年上半年哈空调订货合同金额为8.63亿元,其中,石化空冷产品订货额为3.99亿元,电站空冷产品订货额为4.63亿元。东方证券预计全年订单将创出新高。这其实显示了公司产品的周期性应该延迟于火电设备行业。当然，随着我国坑口电站建设比例的逐步增加以及由于节能降耗政策支持所带来的空冷机组比例的提高加上公司市场占有率的稳步提升,我们有理由相信公司的电站空冷产品的景气周期可以延续。
哈空调上半年石化空冷和电站空冷的毛利率分别为24.50%和25.68%,同比分别增加-1.33和0.55个百分点,显示了公司原材料成本控制的能力以及在电站空冷设备行业处于寡头垄断竞争态势下公司的谈判能力。
哈空调拟按照10配1.8-2.3的比例向全体股东配股,募集资金用于500KV电力变压器和百万千瓦超超临界机组空冷系统两个建设项目。空冷项目属于公司的强项,东方证券对此持乐观态度;虽然变压器项目可以延续公司的景气周期,而且公司控股股东全资子公司为哈尔滨变压器厂有生产变压器的经验,但必须面对的现实是:低电压等级变压器竞争激烈,而高电压等级则存在一定的进入门槛,东方证券对此项目持谨慎态度。
根据东方证券的预测，哈空调2008年、2009年EPS分别为0.98元和1.27元，是目前电力设备行业中估值最为便宜的上市公司,东方证券认为前期的大幅下跌带来了投资机会,按照目前的市场状况,公司应该享受2008年20倍PE,合理估值为19.6元,东方证券调高哈空调评级到“买入”。
东方证券：维持赣粤高速“买入”评级
东方证券7月15日发布投资报告，维持赣粤高速（600269.sh）“买入”评级。
赣粤高速15日发布公告：根据江西省人民政府《关于继续给予江西赣粤高速公路股份有限公司财政支持优惠政策的批复》（赣府字[2002]6号文）的精神，省政府同意继续通过省财政支出渠道安排资金，对江西赣粤高速公路股份有限公司及其控股子公司给予财政补贴。2008年7月10日，本公司收到江西省财政厅划拨的2008年上半年财政补贴预拨款人民币壹亿肆仟玖佰万元整。
东方证券表示，赣粤高速公告收到中期政府补贴款项1.49亿，增加每股收益0.096元，补贴收入为中报资产负债表日后事项，可能不表现在中报业绩中，东方证券相应调高公司08年年度每股收益0.096元。
补贴的收入反映了江西省政府对于赣粤高速一如既往的支持，下半年政府层面仍然会有两方面影响公司的价值，一是下半年财政补贴的发放，虽然目前来看下半年的补贴仍然是件不确定的因素，但也没有证据显示省政府和公司的补贴协议有终止的迹象；二是对于公司高新技术企业的认定，公司的高新技术企业认定08年6月到期，目前正在申请中，从公司和江西省地方上的关系来看，公司继续享有15%的概率较大，公司担心的层面也许不会来自于江西地方，而是国家税务总局的税务细则对于公司高新技术企业认定的影响，而细则的出台时间是不好把握的。
从保守的角度，东方证券的盈利预测不考虑下半年的财政补贴，仅考虑08年上半年的15%优惠税率，如果赣粤高速能够继续保持15%的优惠税率，预计综合税率水平将低于20%，东方证券预测的业绩还有提升的空间，将会随着公司的公告进行修正。
考虑公司收到的政府中期财政补贴，再加上之前公司公告的收到参股的国盛证券有限责任公司2007年度现金红利分配款人民币800万元，东方证券预测赣粤高速08年、09年的业绩分别为0.92和0.92。目前股价10.20，08年-09年动态市盈率11.09X和11.09X，维持公司“买入”评级。
东方证券：维持山东黄金“买入”评级，目标价80.4元
东方证券7月15日发布投资报告，维持山东黄金（600547.sh）“买入”评级，目标价80.4元。
山东黄金15日发布2008中报业绩预增公告，公司2008年中期业绩同比增长400%以上。
东方证券表示，2008年山东黄金业绩大幅增长的主要原因在于本财务报告期完成增发，注入玲珑、三山岛、沂南、鑫汇、金仓矿业，大幅提高了矿金的产量。东方证券预计2008年全年矿金的产量将由去年的6.2吨大幅提高到15.12吨。此外，公司继续强化成本控制以及矿山的整合，有效地控制生产成本。报告期黄金价格同比上涨18%也大幅提高公司盈利能力。
东方证券预计山东黄金全年实现净利9.04亿元，合EPS2.68元。维持其“买入”评级，目标价80.4元。
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