“维稳”的紧箍咒能否降伏大熊？
 

　　提要：投资人情绪近期出现了一个"低--较高--低"的小波浪，如果政策面没有向好的变化，预计重新走低的投资人情绪难以在短期内回升，市场走势也难有大的起色。不过，8.8运动会会开幕在即，"维稳"的意识形态对市场的影响不容忽视，如果再度出现高层认为的"不稳定"走势，"维稳"的利好政策就会出台，这正是空方最担心的一件事。
　　大小非问题始终是影响市场长线走势的第一因素，笔者此前多次提出该问题的重要性，认为大小非问题能否按"自愿锁定股份"模式得到解决，将决定本轮反弹行情的高度。现实情况是，近日已鲜有上市公司大股东跟进表态锁定股份，看来"自愿锁定股份运动"将无疾而终。
　　大宗交易揭示的信息不容乐观，连续多天的缩量后，周一大宗交易市场突然变得热闹起来，沪市有瑞银证券总部卖出铁龙物流等五只股票合计1.4亿元，深市也有机构席位卖出万科等5只股票2.57亿。上述证券投资机构大举卖出的可能是解禁的小非，也可能是普通流通股，无论是哪一类，大宗交易单日突然放大的成交量都应被重视。机构抛售行为究竟是受到连续三天盘整的市场走势影响还是市场背后的利空信息影响？无论哪种情况，集中抛售表明了一批机构对后市走势的态度悲观，会不会有更多大小非加入做空行列？本栏将对此跟踪分析。
　　做空者还有保险机构，TOPVIEW数据显示，保险资金(T类席位)7月4日至10日间成交额显著放大，合计成交79.2亿元，资金净流出高达55.3亿元，是期间机构（基金）资金净流出总额的3.3倍。看来，保险机构在2800-2900点一带逢高减磅的决心很大。
　　机构行为透露的更多是他们对市场长期走势的预期，对市场短期走势影响最大的仍然是投资人情绪。本栏连续统计6月16日至7月4日的交易所开户数据后发现，在此期间的前两周，新增开户数连续回升，后一周开户数明显回落。该数据表明：6月中旬以前市场大幅下跌吸引了一批场外资金进场抄底，然而，由于市场情绪仍然处于大周期中的低迷期，有进场抄底想法的人数量有限，新增资金缺乏持续性导至两周后数据回落。6月16日至7月4日开户数由增到减的波动正好对应了近期的市场走势：大部份个股从6月18日开始回升，7月9日达到本轮反弹至目前为止的高点，随后农业股暴跌率领大市回落，近四个交易日指数震荡下跌。
　　投资人情绪近期出现了一个"低--较高--低"的小波浪，如果政策面没有向好的变化，预计重新走低的投资人情绪难以在短期内回升，市场走势也难有大的起色。不过，8.8运动会会开幕在即，"维稳"的意识形态对市场的影响不容忽视，如果再度出现高层认为的"不稳定"走势，"维稳"的利好政策就会出台，这正是空方最担心的一件事。
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如何策略应对当前的市场格局
 

　　提要：本周二的大幅下跌，破坏了原先较好的上升态势，使得后市的走向变得有些模糊。本栏认为，短期内市场将面临着一些新情况，本周将公布6月的CPI数据，与及本周将在北京召开中央经济形势分析会，将是影响后市走势的重要因素。
　　一、如何策略应对当前的市场格局
　　在政策暖风频吹的情况下，投资者的信心再度回升，"人心思涨"成为了近期的主流观点。但有意思的是，市场先生却和投资者开了一个玩笑：周二大市一改前期的上升态势，小幅高开后一路单边下行。截至收盘时，上证指数跌幅达3.4%，并击穿了10日、20日均线等主要支撑位。
　　从某个角度来看，外围股市的表现对A股产生了一定的影响。在次级债危机可能再度爆发的预期下，美股近日来走势疲软，拖累港股回调，从而对A股产生了一定的心理压力。展望未来一段时间内，市场将面临着重要的关键点。主要是，17日(本周四)将公布6月的CPI数据，这将对市场的紧缩预期有较大的影响。
　　此外，中央高层在6天遍访5沿海省市后，本周将在北京召开中央经济形势分析会；本栏认为，这将是影响后市表现的关键问题。一直以来，有关人士为是否继续调控问题争论不休，预计这种情况将在中央经济形势分析会后走向统一。经过全面、详细的实地考查，中央高层在中央经济形势分析会上，将形成统一的政策口径。这对市场而言，是十分重要的。
　　按照权威刊物《瞭望》透露出来的信号：我国经济过热趋势已得到缓解，需要考虑到继续收紧银根，不利于企业生产扩张，特别是资本市场回升。可以预期，未来大市面临的压力有望减缓。
　　综合而言，偏暖的政策信号，估值水平大幅回落，个股跌幅较大等因素，均反映出当的系统性风险性已经不大。从实操策略上，投资者应持坚持"轻大盘、重个股"的指导思想，从产业政策方向寻找结构性的机会。事实上，未来调控的主要特点，也将是有保有压，符合产业发展规律、产业政策方向的细分行业，将继续得到政策的大力倾斜。
　　二、中期内市场格局展望
　　尽管08年已经过去一半，但不确定性较大的特点仍然突出。近期，国家主要领导人探访五省，调研大中小型企业的微观生态。中央高层如此密集、高规格的调研行为，被市场解读为宏观调控思路改变的又一重要信号，下半年调控放松值得期待。但是，美国两大地产按揭商房地美、房利美再度传出750亿美元天量增资缺口，再次引发市场对次贷危机的担忧。
　　正是由于一系列不明朗因素的存在，使得市场缺乏明显的主基调，但是，仍然有一些方向值得投资者关注。第一，中报表现较好的行业板块。未来两个月内是中报披露的高峰期，在当前市场情绪偏谨慎的情况下，业绩表现超过预期的行业或个股，极容易引起市场的关注。根据Wind统计，化工、机械等制造业、医药、信息技术、房地产的预增家数相对较多，后市也值得关注。
　　第二、被市场严重错杀的强周期性行业，07年底实施从紧货币政策以后，银行、地产、机械、钢铁、汽车、建材等强周期性行业被投资者大量抛售，股价也随之大幅下跌。如果下半年调控政策有所放松，那么这些行业的情况将好于预期，从而有望出现纠错行情。
　　第三、符合产业升级路径的行业。成本上升、政策推动等因素使得我国产业结构升级的速度加快，新能源、节能环保、高新技术产业，与及细分行业的龙头企业，将从中受益，这些都是投资者值得进一步跟踪的。
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三大角度全面透视周二大盘暴跌原因

　　1、从行情走势来看，周二大盘呈现回落调整态势，早盘虽一度翻红，但在权重股回落影响下，股指大幅下跌，最终收于2800点之下，场内呈现普跌态势，成交额明显放大。权重股方面，受国元证券(000728)发布中期预减公告影响，券商板块整体跳水。在金融机构超额储备率同比下降的消息影响下，金融板块也出现大幅调整。煤炭、有色、地产等权重板块也都有一定程度的回落。虽然收盘前中国石化(600028)一度快速走高，激起大盘的一波反弹，但在权重板块集体乏力下，最后也无功而返。从资金流向来看，小市值个股及农业板块有明显的资金流入迹象。而旅游板块在奥运不断临近下，明显受到游资的热炒，该板块也有望在近期不断被游资所关注。
　　2、从技术面来看，周二沪深两市均双双击穿5日、10日及20日均线，并最终收于20日均线附近。从60分钟线来看，在收盘前最后一小时，两市均受到较大的抛压，虽一度有所发力向上，但在5日均线下方受到了较大的压力，显示市场对于未来走势较为悲观。周二大盘大幅回落，成交额明显放大，显示场内投资者已经存在一定的恐慌情绪。而从趋势线来看，大盘近期一直运行在趋势线下方，未能有效的突破前期区间，预示大盘在向上突破未果后，开始向下寻找支撑。从神光启明星来看，周二大盘收于生命线之上，预示当前行情依旧较强。由于未来三日生命线关键点分别位于2778点、2839点及2798点附近，与当前大盘点位相差不大，预示未来几天大盘走势较为关键，如股指能顺利收于生命线之上，则大盘有望转暖；反之则将继续回落调整。
　　3、从盘面特征来看，周二在沪指再次向下击穿2800点的过程中，个股基本呈现普跌格局，其中，银行、地产、券商领跌大盘；午后在大盘跌势得到一定程度的遏制之后，旅游酒店、农业等题材股再次活跃在涨幅榜前列。旅游酒店龙头股北京旅游(000802)尾盘放量涨停，但该股近期涨幅已超过100%，而经营业绩亏损难以对股价构成支撑，该股的疯狂炒作存在极大的风险。券商股的下跌受到中报业绩下降的消息拖累，日前宏源证券(000562)、国元证券等发布的中报业绩预告显示，业绩同比普遍下降50%以上，在整个股市极度低迷的情况下，券商股的业绩难言乐观，短期风险需要回避。银行地产板块的下跌，很大程度上受到宏观紧缩预期以及行业负面消息的打击。关系下半年宏观政策走向的中央经济形势分析会议将在本周召开，市场担心中央可能仍会维持从紧的货币政策不变；而美国房产抵押贷款巨头不断传出的不利消息，以及中央电视台报道称深圳房价下跌可能引起房地产断供危机一触即发，都令金融地产股率先跳水，并带动深沪股指反手急挫，预计短期利空因素还有待进一步释放。
　　4、操作策略上，周二的大跌使沪指向下击穿了10天均线和20天均线所在的2800点一带的重要支撑位，对经济的忧虑和外围股市的持续下跌也对市场人气形成冲击，预计大盘震荡筑底的时间可能延长。密切关注未来两日能否快速收复2800点一带，只要本周能够收盘在2800点之上，则后市反弹行情仍值得期待。操作上暂可保持半仓左右。