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增发9亿股发行价每股8.30元昨复牌逆市封涨停
吉林制药(000545)昨日公告重大资产重组预案，拟向控股股东吉林金泉宝山药业集团出售全部资产及负债、业务，同时向特定对象发行股票不超过9亿股，用于购买大盐滩钾矿的采矿权和土地使用权。届时，公司将由一家化学制药企业变身为钾肥生产制造企业。受消息影响，公司昨日股票复牌后，无量封死涨停板，换手率为0.5%。
置入72亿钾肥资产
此次的重组方案主要分两个步骤，一是公司要完成向公司控股股东吉林金泉宝山药业集团出售全部资产及负债、业务。二是公司向特定对象非公开发行不超过9亿股，发行价格为每股8.30元，募集资金约72亿元，拟购买冷湖滨地钾肥有限责任公司(包括其在内的青海省滨地钾肥股份有限公司)所有股东，共同拥有的滨地钾肥100%股权，并购买冷湖滨地持有的大盐滩钾矿标的采矿权和标的土地使用权。
在资产重组完成后，公司将不再从事医药的研究、制造、销售业务，而是拥有钾矿开采、钾肥生产销售的完整产业链，硫酸钾、硫酸钾镁肥、氯化钾的生产、销售将成为公司的主导业务。公司也将迁址并变更名称为“青海省滨地钾肥股份有限公司”。
资料显示，此次公司购买标的资产的冷湖滨地钾肥有限公司，其主要从事冷湖大盐滩钾肥项目的开发建设，矿区面积为832.09平方公里，钾盐总资源储量3.32亿吨，采矿权至2028年5月24日。
据悉，滨地钾肥的30万吨钾肥项目2008年6月26日刚刚建成投入试生产，目前尚未有产品销售。根据目前的实际产能和生产计划，预计今年7月可以对外销售产品，2008年30万吨项目可实现50%的产能；2009年30万吨项目可实现全部产能；2010年下半年，二期48万吨硫酸钾项目可建成投产。
重组后盈利能力可观
与公司近几年的业绩相比，此次的资产重组后置入的钾肥资产将大大扭转公司盈利能力弱势的局面。资料显示，公司2005-2007年的净利润，分别是-1.26亿元、-3581万元、1878万元；2008年一季度实现净利润为321.86万元。
而资产注入后，公司预计重组后，2008年下半年可实现净利润1.6亿元，2009年可实现净利润5.2亿元，10年可实现净利润8亿元。按照定向发行后最大可能总股本10.58亿股计算，每股收益至少分别为0.15元、0.49元、0.76元。
同时，本次发行对象已在相关协议中约定，如交易完成后3年内实际盈利数低于评估报告中收益预测的净利润，本次发行对象将以现金补足。
银河证券分析，钾肥供应不求及70%以上依赖进口的局面难以改变，产品价格持续攀升，这是公司业绩增长的最强动力。由于重组后主营业务改变，应按资源股重新进行定价。按照2009年20-22倍市盈率计算，增发完成后合理价值9.82-10.81元，对应目前存量股票合理价值为18.52-25.09元。
背景资料
近几年，钾肥呈现上涨趋势
我国是一个农业大国，耕地70%缺钾，受国内资源量的限制，每年大量进口钾肥，数据显示，2005年进口钾肥883万吨，现在钾肥的进口依赖度超过70%。为支持我国农业发展，减弱对进口钾肥的过度依赖，国家在相关规划中明确指出，要加快钾肥资源的开发，增加钾肥的供给。预计未来几年我国钾肥需求仍将维持8-10%的增长速度，钾肥价格将保持增长趋势。
同时，二级市场上的钾肥概念股也深受投资者追捧，走势强劲、抗跌性明显；如，盐湖钾肥(000792)、ST盐湖(000578)、冠农股份(600251)，其今年上半年涨幅分别为13.35%、621.70%、109.07%。
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