重大事件：两大航空工业集团合并重组的消息被证实，6月18日中国航空工业第一集团公司旗下的 中航精机(行情 股吧)、成飞集成、 中航光电(行情 股吧)表示，根据中央决定，中国航空工业集团公司筹备组已成立，筹备组的工作只涉及中国航空工业第一集团公司与中国航空工业第二集团公司改组的筹备，对各个上市公司经营、业务不产生影响。属于中国航空工业第二集团的*ST昌河则表示，控股股东中国航空工业股份有限公司日前通知，拟对*ST昌河进行相关资产重组。

解读：东方证券认为中国航空工业整合将带来三个阶段的投资机会：短期（1至2年）内，一、二航整合将使旗下的上市公司产生明显的影响。在整合中龙头企业由于定位清晰将受益明显，建议关注 西飞国际(行情 股吧)，中航光电，力源液压、 成发科技(行情 股吧)、 贵航股份(行情 股吧)、中航精机、 S吉生化 (行情 股吧)、ST宇航。

中期（5年）来看，大飞机项目带来的中国航空工业能力整体提升，未来5年会有数百亿元投入到大飞机项目中，这将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高，核心航空制造类公司，特别是涉足国际转包业务的上市公司将显著受益，比如S吉生化、西飞国际、成发科技、力源液压、中航光电、 宝钛股份(行情 股吧)等。

长期（10年后）的影响是，大飞机研发成功后将全面带动中国航空工业的发展。从航空原材料和初加工产品、加工设备到零部件生产等相关企业都将受益。

*ST昌河：资产重组或将破冰

*ST昌河近日公告称，控股股东中国航空工业股份有限公司日前通知，拟对*ST昌河进行相关资产重组。

市场普遍预期，剥离不断亏损的微车业务是*ST昌河重组的必然选择。控股股东中航科工目前正在运作的和 东风汽车(行情 股吧)成立合资企业，这个即将成立的合资公司应该是中航科工整合汽车业务的主要平台。目前市场高度关注的是直升机资产会不会装进*ST昌河。*ST昌河和昌河航空本来就同在景德镇，昌河航空曾经也考虑过要单独上市。同时，作为中国整合军工管理体制的试点，中国航空先于航天、航海、兵总、核工业进行行业整体改制试点，在大飞机项目进入实质性启动之后，直升机有可能会成为又一个整合的突破口。

    西飞国际：民机业务有望持续注入

通过控股沈飞民机和成飞民机，西飞国际已整合了一航集团绝大部分民机制造业务和转包业务，在整合过程中包括哈飞在内的民机制造资源还有继续并入西飞国际的可能性。

西飞的转包业务近年将明显受益于外延式增长。转包制造事业部的资产主要集中在一航集团的西飞、成飞、沈飞、陕飞和哈飞五个企业中。这其中以西飞的实力最强，它不但参加了从MD82/83/90，到ARJ21的制造工作，而且自主开发了新舟60，具有比较完整的民机项目运作能力，现在西飞又通过定向增发整合了成飞和沈飞的民机资产，实力进一步增强，未来将是相关资产整合的核心平台。

力源液压：重机整合平台

公司通过增发注入集团资产形成了四大主业发展方向，确立了中国航空重机资产整合平台的重要地位。目前已经步入二次增发注入资产和技改扩产阶段，主业高速增长和巨大的航空重机资产整合潜力是其高增长的驱动因素。

二次增发技改扩产和收购资产后，该公司开始向整体液压传动装置与系统开发领域拓展，预计新增收入9.5亿元以上；同时该公司将大力拓展民用中高端锻件和国际航空锻件外包市场，进而打开该项业务的巨大增长空间。

中航光电：连接器制造龙头

中航光电是目前国内规模最大的军用连接器制造企业，也是目前国内同行业中规模最大的同时具备研制和生产光、电两类连接器产品的专业化企业。为了实现集团航空电子由设备和子系统向大系统集成的战略转型，一航集团先后组建了中航电子和中航光电两个较大的航电公司。

公司民品业务具备较大的产业规模，这有利于通过稳定的民用市场订单来保证公司整体经营的稳定，同时利用军用产品技术水平较高的优势，提升在民用市场上的产品竞争力，而民用产品市场化的竞争也提升了公司生产、管理质量。目前公司高端产品客户已经包括中兴、华为、诺基亚、摩托罗拉等通讯厂商，随着3G引领下通讯产业的发展，公司民品业务仍将保持快速发展。

公司的控股股东为中航一集团，通过将其下另外一家连接器生产厂商一航兴华并入公司，打造中航集团内光电连接器产品产业平台。一、二航集团中还有大量航电资产处于分散经营状态，未来一、二航整合将加快推进航电资产的整合。

    洪都航空(行情 股吧)：集团飞机业务整体上市

该公司是国内唯一一家“厂所合一”的上市航空制造类企业，具有研制原型机的自主创新能力，公司主要业务为初、中、高级教练机、通用飞机的整机研制和生产，另外公司积极开拓民用航空外贸转包业务。

公司拟进行的增发将基本实现洪都集团飞机业务的整体上市，公司飞机业务产业链趋于完整，预计增发完成后公司与集团之间的材料供应量将大大减少，拉低公司综合毛利率的其他业务收入量将由于与集团之间的材料销售减少而降低，公司综合毛利率水平将会随着增发收购完成有所回升。

宝钛股份：钛材受益于民航发展

宝钛股份所处的钛材加工业明显地受到民用航空工业天然的周期性的影响，未来飞机大型化发展方向加大了航空市场对钛产品的需求，前景广阔。宝钛股份出口业务保持持续增长，并与空中客车、古德里奇、波音等公司签订了长期钛材供货合作协议。

2008年该公司的业绩推动力在于主要原材料海面钛价格将趋于稳定，同时产能将在5月释放，未来两年钛材销量分别增长42.8%和40%。产品结构中，高毛利率的钛合金产品、航空用钛材的数量将增加。

    哈飞股份(行情 股吧)：复合材料应用广泛

哈飞的航空制造资产具有较高的价值，特别是其在复合材料制造和加工方面的能力，未来随着复合材料在民用大型客机上的使用越来越广，哈飞在资产整合中的地位也比较突出。

2007年底和空客签订关于建立合资复合材料制造中心框架性协议的基础上，公司原计划08年下半年在哈尔滨同空客成立合资公司（合资公司规划投资30亿元，中方控股）以进行A350XWB宽体飞机及A380等机型复合材料零部件的生产，并为此项目进行增发融资，但由于一、二航整合和管理层调整，目前项目进度放缓。

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	重大事件：两大航空工业集团合并重组的消息被证实，6月18日中国航空工业第一集团公司旗下的 中航精机(行情 股吧)、成飞集成、 中航光电(行情 股吧)表示，根据中央决定，中国航空工业集团公司筹备组已成立，筹备组的工作只涉及中国航空工业第一集团公司与中国航空工业第二集团公司改组的筹备，对各个上市公司经营、业务不产生影响。属于中国航空工业第二集团的*ST昌河则表示，控股股东中国航空工业股份有限公司日前通知，拟对*ST昌河进行相关资产重组。 解读：东方证券认为中国航空工业整合将带来三个阶段的投资机会：短期（1至2年）内，一、二航整合将使旗下的上市公司产生明显的影响。在整合中龙头企业由于定位清晰将受益明显，建议关注 西飞国际(行情 股吧)，中航光电，力源液压、 成发科技(行情 股吧)、 贵航股份(行情 股吧)、中航精机、 S吉生化 (行情 股吧)、ST宇航。 中期（5年）来看，大飞机项目带来的中国航空工业能力整体提升，未来5年会有数百亿元投入到大飞机项目中，这将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高，核心航空制造类公司，特别是涉足国际转包业务的上市公司将显著受益，比如S吉生化、西飞国际、成发科技、力源液压、中航光电、 宝钛股份(行情 股吧)等。 长期（10年后）的影响是，大飞机研发成功后将全面带动中国航空工业的发展。从航空原材料和初加工产品、加工设备到零部件生产等相关企业都将受益。 *ST昌河：资产重组或将破冰 *ST昌河近日公告称，控股股东中国航空工业股份有限公司日前通知，拟对*ST昌河进行相关资产重组。 市场普遍预期，剥离不断亏损的微车业务是*ST昌河重组的必然选择。控股股东中航科工目前正在运作的和 东风汽车(行情 股吧)成立合资企业，这个即将成立的合资公司应该是中航科工整合汽车业务的主要平台。目前市场高度关注的是直升机资产会不会装进*ST昌河。*ST昌河和昌河航空本来就同在景德镇，昌河航空曾经也考虑过要单独上市。同时，作为中国整合军工管理体制的试点，中国航空先于航天、航海、兵总、核工业进行行业整体改制试点，在大飞机项目进入实质性启动之后，直升机有可能会成为又一个整合的突破口。

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