亿阳信通中报暗埋四大“地雷”

www.eastmoney.com 2008-07-17 09:56 方俊 每日经济新闻

一份枯燥的中报，普通投资者在了解几个主要财务数据和股东名单后，大都不再深入研究。然而，某些上市公司很可能趁机在报告中浑水摸鱼，埋下一连串“地雷”，而投资者毫不知情。

昨日，亿阳信通发布中报，尽管业绩不甚理想，却也勉强看得过去。但是，《每日经济新闻》记者仔细阅读后发现，在繁杂乏味的文字背后，公司的治理和经营方面存在着种种重大问题！

A信息漏洞

敷衍股民中报细节含糊其辞

　　一般投资者看财务报表，把收入、净利润和每股收益几个主要数据看看就完事了，其他很多枯燥的内容大都甩到一边，或者等到机构发研究报告时再具体看看。这样一来，就给了上市公司走过场的机会。我们可以从一些小细节，就能看出上市公司管理层的态度、内部控制是否完善等问题。

亿阳信通半年报中，有许多含糊其辞、语焉不详的部分。如会计报表附注中，按地区披露主营业务分布，公司仅笼统地将所有收入归为“中国境内”一项；“收到的其他与经营活动有关的现金”笼统地归入“收到退回预付款及其他往来款”，即使在上年同期此项目为零的情况下，也没有做任何解释。

最为离谱的是，在披露固定资产增减变化时，“本期增加额”这一栏出现了众多负数，其中的数据十分混乱。一位注册会计师在看后表示，该项数据很可能根本没有经过核算，而是通过倒推得出来。

实际上，亿阳信通信息披露混乱已经不是第一次。在2007年年报中，公司在建工程项目金额为2.844亿元，占总资产的12.79%，报告称，该款项主要用于2007年购置西山赢府办公楼，但在同年的资产负债表中，我们看见在建工程科目余额却为零。实际上，这项2.844亿的工程款是在今年才转入在建工程，年报出现如此大的漏洞，公司内部治理水平可见一斑。

B财务蹦极

毛利率陡增为业绩大降遮羞
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亿阳信通主营业务由两大类组成计算机与通信业务和智能交通业，近两年业务结构并没有发生显著变化，前者占总营业收入的70%以上，后者占比低于30%。

但奇怪的是，在经营状况稳定的情况下，计算机与通信业务的毛利率却在大玩“蹦极”。今年上半年，公司计算机与通信业务营业收入2.49亿元，比上年同期的3.4亿元下降26.57%；相应的营业成本却由上年同期的2.02亿元猛降为0.62亿元，降幅高达69.28%。因此计算机与通信业务的毛利率由上年的40.5%猛增至75.11%。

由于毛利率大幅上升，亿阳信通避免了今年中期业绩大幅下降。净利润仅比去年同期减少175万元，降幅4.25%。

公司对此解释称“主营收入下降原因在于公司将工作重点放在盈利能力强的项目，没有单纯追求收入的增长。利润总额及净利润同比略有下降主要是由于报告期内公司全力实施中国移动奥运保障项目，部分项目的验收进度受到一定影响。”对避免净利润大幅下降做出大贡献的毛利率上升却只字不提。

C账款迷雾

大笔回款来得蹊跷去得慷慨

　　著名财务侦探夏草曾表示“收到或者支付与经营活动有关的现金流量这个项目金额如果较大，表明上市公司与关联方之间资金来往频繁，且极有可能通过资金运作虚增收入和费用。”

巨额回款收购资产溢价4倍

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而亿阳信通半年报显示，上半年公司“收到其他与经营活动有关的现金”高达6.21亿元，远超“销售商品、提供劳务收到的现金”。

记者曾就这一问题咨询了一些专家，综合各方意见后，对此提出了一个大胆的假设也许这6.21亿元收回以后就直接将其中5.4亿元支付给控股股东亿阳集团，作为“长江三桥”的收购款。

今年4月，亿阳信通以5.4亿元收购亿阳集团所持南长江第三大桥公司10%的股权，而标的资产账面价值仅9990万元，评估价却高达9.86亿元。无论怎么看，这个价格都属于畸高。

根据会计报表附注，这6.21亿元资金的明细为“收到退回预付款及其他往来款”。其来自于“报告期内，我国电信重组方案已经确定，针对3G项目建设的基本思路已经明晰，公司因此调整部分提前采购合同，收回了预付货款。”

昨日，记者以投资者身份致电亿阳信通，开门见山地询问了预付账款收回后的去向，公司证券事务代表承认该款项被作为“长江三桥”的收购款付给了亿阳集团。

无条件退款来得太容易

虽然证实了此前的猜测，但进一步思考，如此巨额的往来款背后是否还有一些不为人知的内幕？

今年6月30日，亿阳信通预付账款虽然比年初减少5.81亿元，但仍然高达5.82亿元，而2008年1～6月营业成本仅为1.43亿元，亿阳信通需要预付如此多的货款吗？

结合以前年度报告，收款的这些公司，如北华富惠通、北五洲博通、北世华通等年年都占用了亿阳信通大量资金。亿阳信通和这些公司有什么关系？这些公司是否是亿阳信通的潜在关联方，甚至是同受亿阳集团控制？

对于上述问题，市场在数年前就提出了疑问，但上市公司一直予以否认。在中报中，亿阳信通将上述公司定义为“重要战略合作伙伴”。

此次巨额预付账款的收回，使亿阳信通与上述公司的关系更加扑朔迷离。如果上述公司是非关联企业，那么它们凭什么无条件将如此多的货款退回给上市公司？

关联疑云下或利益输送？

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一般来说，如果两家企业只有买卖方关系，买方想要改变合同，收回预付货款，需向卖方支付违约金或放弃预付的订金；如果两家企业是关联方，则又另当别论。

如果亿阳信通和其供应商仅是“重要战略合作伙伴”，只要亿阳信通改变购货合同，必然支付一定的成本；何况，在目前从紧货币政策下，各行企业都面临较大的财务压力。在与亿阳信通证券事务代表的通话中，记者已证实了上述合同的解除或改变，公司并未付出任何代价。

由此，我们有理由怀疑，上述这些公司与亿阳信通及其控股股东有着千丝万缕的联系，或者说，在剥除了层层厚厚的外衣后，有极大可能，或多或少受着亿阳集团的控制。这样，在将预收货款无条件还给上市公司后，上市公司就直接付给了亿阳集团，作为看起来极失公允的“长江三桥”的收购款。

D不务正业

冷落主营收购物业大手大脚

　　上述种种迹象表明，亿阳信通作为一家通信类上市公司，似乎有不务正业之嫌。抛开“收到其他与经营活动有关现金”不谈，公司财务状况并不乐观。但公司管理层却在资金并不宽裕的情况下不断收购关联方资产，置如今3G项目建设的大好前景于不顾。

去年，公司出资2.84亿元收购关联公司北五环双新的西山赢府商务中心写字楼项目、此次又巨资投向备受争议的长江三桥，公司是否为了某些利益而在变相侵犯中小股东的利益？

此外，在那张混乱的固定资产表格中，记者还发现一件事，似乎可以从侧面佐证亿阳信通管理层将主要精力放在资本腾挪上，而非发展主营业务。

报表显示，亿阳信通机器设备期初账面价值3.95亿元，本期减少3.25亿元，无本期增加。合理的解释是本期公司没有购入任何机器设备，而是把大量已老化的机器设备进行了报废处理。

一家通信类公司，在通信技术日新月异的今天，不但不添置新设备，连老设备也做了大规模报废（至少在财务处理上如此，这部分设备可能仍然在使用），能否面对激烈的市场环境？我们甚至可以质问，目前稳定的经营状况是否真实？

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新闻链接

长江三桥5.4亿买回的亏损资产

　　今年4月8日，亿阳信通披露拟以5.4亿元收购控股股东亿阳集团持有的长江三桥1.08亿股股权，占长江三桥注册资本的10%。业内人士普遍质疑上市公司在此项投资中涉嫌向大股东输送利益。

公开资料显示，长江三桥股东权益评估总价值高达98.69亿元。亿阳信通出资5.4亿元收购其中10％的股权，相当于评估价的54.7%，而该部分股权资产账面价值仅为9990万元。

评估报告显示，根据对未来27年主营业务收入的预测，长江三桥每年可实现收入22.68亿元。但实际上，业内人士质疑评估报告收益颇有些画饼充饥的味道。

在这份评估报告中，长江三桥被赋予了高额的现金流。报告称，长江三桥2007年收入约2.3亿，17年后，收入可达30.62亿元，增长近13倍，22年后增长17倍。分析人士认为，这样大幅增长难以实现。而且，桥梁的通行能力也是有限的，达到极限后不可能再增长。

更为蹊跷的是，资料显示，长江三桥自2005年通车以来，一直仍处于亏损状态。2005～2007年，其净利润分别为-3265.76万元、-3261.67万元和-1572.05万元。

就是这样的亏损资产，公司为何愿意高溢价买入？这是否涉嫌向大股东输送利益？而且，当时亿阳信通的资金面并不理想。一季报显示，3月31日亿阳信通货币资金仅仅为1.37亿元，远低于应该支付的收购款。

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