在过去刚公布完毕的上市公司三季报，已明显充分反映了宏观经济的严峻事实。根据统计，三季度可比的全部上市公司盈利已经负增长6.9％;如果剔除去年未上市的中石油和中国神华（601088）两家大型央企，则出现负增长约14％;如果再剔除利润占全部上市公司利润约57％的银行股，则其余企业出现负增长约达到20％。在此情况下，2008年全年增长已将大6幅度低于预期，明年业绩同比负增长基本上难以改变。

　　我们认为，在明年宏观经济仍有较大可能未能见底，而上市公司业绩增速明显下滑的结论下，市场低迷弱势已经成为大家的同预期，问题是上市公司业绩增长下滑的程度倒底有多大?这一点，可以从另一个角度分析，就是市场对宏观经济的悲观程度在某种程度上可以从上市公司的整体业绩反映出来。

　　现阶段，在保增长的首要前提下，未来能够拉动经济增长的看来还是只有投资最直接了。目前货币策虽逐步由从紧到放松，但相对调整幅度并不太大，未来力度最大的预计仍然是财策。因此，本轮保经济增长将实施以刺激内需为主导的财扩张，投资将成为着力点。在明年经济硬着陆风险不断增加的情况下，预计国家将有较大可能重启10年前97年亚洲金融风暴时曾经实施过的积极财策和货币策，来维持高速的经济增长。预计增加的财支出未来将重点用于提高收购粮价，加大对城镇低收入者补贴和转移支付，加大灾后重建、保障性住房、铁路、轨道交通电网和农村基础设施投资。而所有的这些策，极有可能会在今年12月的中央经济工作会议上有明确的说法，预计将有望定调积极的财策，实施减税及发债，以加强投资力度。

　　对于后市走势，预计中短期内仍将继续震荡下行，周期性行业的股价调整估计仍未结束，消费品行业仍将出现很大分化格局，可选消费品业绩下滑风险不小，必需消费品的防御性相对较强。在近期有可能出台利好策带来的波段性上涨过程中，基于谨慎原则，应逐步降低仓位，调整持仓结构。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块

　　青岛软控（002073）

　　公司07 年底订单大量增长是在产能受限推掉大量订单条件下获得，随产能增长，在行业增速放缓下，因在行业中具产品链完善独特竞争优势和基于软件数控技术核心竞争力，市场份额将快速提升，可从订单金额仍能保持快增映证。作为软件类公司，目前股价存在严重低估，可中期重点关注。

　　中国玻纤（600176）

　　公司未来产能加速扩张，玻纤业务整体上市逐步确立，吸收换股后，全面摊薄EPS将增厚39％。不考虑增发，预测08、09年每股收益为0.75和0.92元，对应动态市盈率15和13倍，如考虑增发，则08、09年每股收益约为1.05和1.25元，对应08、09年动态市盈率11和9倍，未来成长性明确。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。

　　鱼跃医疗（002223）

　　公司与蒂菱成立合资公司，将为鱼跃贴牌生产体计，因体计与原有销售通路一样，不需新增销售力量，新增收入绝大部分转为税前利润。最有可能销售并表在明年初，待项目正式开始后再行调整预测，预计08-10年EPS为0.57、0.75、1元，对应动态PE21、16、12倍，可中期重点关注。

　　东力传动（002164）

　　公司2008年1-9月主要原材料如铸件、锻件价格升幅超15％，因产品生产周期原因，4月提价效应未充分体现，综合毛利下降3.44个百分点。预计08-2010年每股收益0.50、0.65和0.85元，对应动态市盈15、11和9倍，目前P/B2.5倍，中短期存在较大机会，建议中期关注。

　　远望谷（002161）

　　目前在铁路RFID产品市场领域，公司占有50％的市场份额。由于铁路属于国家垄断行业，进入壁垒较高，基本属于封闭型市场，未来几年其进入标准不会降低。另外，公司有望继续保持其在市场中的有利位置。据相关预测，到2009年我国RFID的市场规模将达到60亿元左右，增长率将超过65％，而铁路RFID市场规模也会增长的到20亿元左右，前景较为广阔。公司作为该领域的优势保持者，盈利预期较为强烈，建议中短期关注。

　　三花股份（002050）

　　公司在定向增发完成后总股本由1.13 亿股增为2.64 亿股，据业绩承诺推算08年底每股净资产约达10元。预测如仅考虑注入三花制冷集团及附属公司情况则2008-2009年EPS约为0.98和1.15元，目前股价相对2008年PE仅约9倍，低于每股净资产，比大股东认可的定向增发价13.5元低估45％。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。

　　广汇股份（600256）

　　公司未来将通过120万吨甲醇/86万吨二甲醚项目，天然气制烯烃项目实现能源产业布局。利用新疆当地丰富廉价煤炭资源，成本很低。预计2008、2009年每股收益0.55元、0.85元（2009年业绩为增发摊薄后）。考虑利用新疆煤、天然气和水资源来发展大有可为煤化工和烯烃项目，可中期重点关注。

　　山推股份（000680）

　　公司9月销量增速大幅下滑，因推土机市场较易饱和，内需基本增长不大。出口目前只限非洲、中亚和南美洲等落后地区，未来几年行业出口绝大部分以发展中国家为主。预计推土机明年出口增速30-40％，目前股价对应PE已低于10倍，对应PB约2倍。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。

　　顺鑫农业（000860）

　　目前宏观经济下滑与收入预期下降，有利公司的牛栏山白酒替代其他白酒。暂不考虑肉制品业务盈利超预期可能，预测08-10年对应EPS分别约为0.55、0.80、1.00元，目前股价对应08年17倍PE，09年12倍PE，估值处农业公司最低端，具明显吸引力，作为中期抗周期品种，估值偏低，可中期重点关注。

　　浦东金桥（600639）

　　公司3季度收入和利润大幅增长主因是通用汽车项目的转让款和碧云新天地二期C组团部分结转为销售收入所致。由于公司目前没有商品房销售，租赁业务暂时还未受到经济危机的影响，目前金桥园区内跨国企业中国业务部门受到影响较小，通用汽车项目地块开始施工。预测2010年新投入项目的出租率下调20％，预计每股收益分别从0.45元和0.60元。期末货币资金比年初增加3.4亿元到9.2亿，长短期资产负债率为43.6％。虽然公司负债率较低，但租赁业务回笼现金较慢，目前在建和拟建项目面积达到100万平米，仍然存在一定资金压力和融资需求。虽受宏观影响下调了09、10年的业绩预测，但是公司核心的租赁业务相对而言受到经济形势的冲击不大，长期可关注。

　　在过去刚公布完毕的上市公司三季报，已明显充分反映了宏观经济的严峻事实。根据统计，三季度可比的全部上市公司盈利已经负增长6.9％;如果剔除去年未上市的中石油和中国神华（601088）两家大型央企，则出现负增长约14％;如果再剔除利润占全部上市公司利润约57％的银行股，则其余企业出现负增长约达到20％。在此情况下，2008年全年增长已将大6幅度低于预期，明年业绩同比负增长基本上难以改变。

　　我们认为，在明年宏观经济仍有较大可能未能见底，而上市公司业绩增速明显下滑的结论下，市场低迷弱势已经成为大家的同预期，问题是上市公司业绩增长下滑的程度倒底有多大?这一点，可以从另一个角度分析，就是市场对宏观经济的悲观程度在某种程度上可以从上市公司的整体业绩反映出来。

　　现阶段，在保增长的首要前提下，未来能够拉动经济增长的看来还是只有投资最直接了。目前货币策虽逐步由从紧到放松，但相对调整幅度并不太大，未来力度最大的预计仍然是财策。因此，本轮保经济增长将实施以刺激内需为主导的财扩张，投资将成为着力点。在明年经济硬着陆风险不断增加的情况下，预计国家将有较大可能重启10年前97年亚洲金融风暴时曾经实施过的积极财策和货币策，来维持高速的经济增长。预计增加的财支出未来将重点用于提高收购粮价，加大对城镇低收入者补贴和转移支付，加大灾后重建、保障性住房、铁路、轨道交通电网和农村基础设施投资。而所有的这些策，极有可能会在今年12月的中央经济工作会议上有明确的说法，预计将有望定调积极的财策，实施减税及发债，以加强投资力度。

　　对于后市走势，预计中短期内仍将继续震荡下行，周期性行业的股价调整估计仍未结束，消费品行业仍将出现很大分化格局，可选消费品业绩下滑风险不小，必需消费品的防御性相对较强。在近期有可能出台利好策带来的波段性上涨过程中，基于谨慎原则，应逐步降低仓位，调整持仓结构。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块

　　青岛软控（002073）

　　公司07 年底订单大量增长是在产能受限推掉大量订单条件下获得，随产能增长，在行业增速放缓下，因在行业中具产品链完善独特竞争优势和基于软件数控技术核心竞争力，市场份额将快速提升，可从订单金额仍能保持快增映证。作为软件类公司，目前股价存在严重低估，可中期重点关注。

　　中国玻纤（600176）

　　公司未来产能加速扩张，玻纤业务整体上市逐步确立，吸收换股后，全面摊薄EPS将增厚39％。不考虑增发，预测08、09年每股收益为0.75和0.92元，对应动态市盈率15和13倍，如考虑增发，则08、09年每股收益约为1.05和1.25元，对应08、09年动态市盈率11和9倍，未来成长性明确。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。

　　鱼跃医疗（002223）

　　公司与蒂菱成立合资公司，将为鱼跃贴牌生产体计，因体计与原有销售通路一样，不需新增销售力量，新增收入绝大部分转为税前利润。最有可能销售并表在明年初，待项目正式开始后再行调整预测，预计08-10年EPS为0.57、0.75、1元，对应动态PE21、16、12倍，可中期重点关注。

　　东力传动（002164）

　　公司2008年1-9月主要原材料如铸件、锻件价格升幅超15％，因产品生产周期原因，4月提价效应未充分体现，综合毛利下降3.44个百分点。预计08-2010年每股收益0.50、0.65和0.85元，对应动态市盈15、11和9倍，目前P/B2.5倍，中短期存在较大机会，建议中期关注。

　　远望谷（002161）

　　目前在铁路RFID产品市场领域，公司占有50％的市场份额。由于铁路属于国家垄断行业，进入壁垒较高，基本属于封闭型市场，未来几年其进入标准不会降低。另外，公司有望继续保持其在市场中的有利位置。据相关预测，到2009年我国RFID的市场规模将达到60亿元左右，增长率将超过65％，而铁路RFID市场规模也会增长的到20亿元左右，前景较为广阔。公司作为该领域的优势保持者，盈利预期较为强烈，建议中短期关注。

　　三花股份（002050）

　　公司在定向增发完成后总股本由1.13 亿股增为2.64 亿股，据业绩承诺推算08年底每股净资产约达10元。预测如仅考虑注入三花制冷集团及附属公司情况则2008-2009年EPS约为0.98和1.15元，目前股价相对2008年PE仅约9倍，低于每股净资产，比大股东认可的定向增发价13.5元低估45％。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。

　　广汇股份（600256）

　　公司未来将通过120万吨甲醇/86万吨二甲醚项目，天然气制烯烃项目实现能源产业布局。利用新疆当地丰富廉价煤炭资源，成本很低。预计2008、2009年每股收益0.55元、0.85元（2009年业绩为增发摊薄后）。考虑利用新疆煤、天然气和水资源来发展大有可为煤化工和烯烃项目，可中期重点关注。

　　山推股份（000680）

　　公司9月销量增速大幅下滑，因推土机市场较易饱和，内需基本增长不大。出口目前只限非洲、中亚和南美洲等落后地区，未来几年行业出口绝大部分以发展中国家为主。预计推土机明年出口增速30-40％，目前股价对应PE已低于10倍，对应PB约2倍。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。

　　顺鑫农业（000860）

　　目前宏观经济下滑与收入预期下降，有利公司的牛栏山白酒替代其他白酒。暂不考虑肉制品业务盈利超预期可能，预测08-10年对应EPS分别约为0.55、0.80、1.00元，目前股价对应08年17倍PE，09年12倍PE，估值处农业公司最低端，具明显吸引力，作为中期抗周期品种，估值偏低，可中期重点关注。

　　浦东金桥（600639）

　　公司3季度收入和利润大幅增长主因是通用汽车项目的转让款和碧云新天地二期C组团部分结转为销售收入所致。由于公司目前没有商品房销售，租赁业务暂时还未受到经济危机的影响，目前金桥园区内跨国企业中国业务部门受到影响较小，通用汽车项目地块开始施工。预测2010年新投入项目的出租率下调20％，预计每股收益分别从0.45元和0.60元。期末货币资金比年初增加3.4亿元到9.2亿，长短期资产负债率为43.6％。虽然公司负债率较低，但租赁业务回笼现金较慢，目前在建和拟建项目面积达到100万平米，仍然存在一定资金压力和融资需求。虽受宏观影响下调了09、10年的业绩预测，但是公司核心的租赁业务相对而言受到经济形势的冲击不大，长期可关注。