今日消息面：相比二三月份的大规模解禁，四月份的限售股上市无论从解禁股数量或是市值都明显下降。根据wind的数据显示，4月份共有147只限售股解禁上市流通，解禁总股份数为114.8亿股，以昨天的收盘价计算，解禁总市值约为1500亿元。而据wind统计，2月份共计有135.29亿股开始流通，解禁市值达到3842.54亿元；而3月份有131.00亿股开始流通，解禁市值达到3766.59亿元。
　　昨日下发的《国务院2008年工作要点》提出，要加快金融体制改革，优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。这些工作由人民银行、金融监管机构等负责。
　　近日，针对《21世纪经济报道》3月31日关于今年一季度基金净赎回将超过1000亿元的报道，本报记者向中国证监会求证。证监会有关部门负责人表示，上述报道与事实严重不符，误导了投资者。根据监管部门掌握的情况，截至3月28日，一季度基金净申购超过300亿元，其中开放式基金净申购约200亿元，封闭式基金规模增加超过100亿元。在开放式基金中，偏股型基金出现了部分净赎回，约为170亿元。
　　"大小非"减持被市场看成了本轮下跌行情的始作俑者，陆续解禁的非流通股成了市场的"眼中钉"。然而，记者日前通过对几组统计数据的对比发现，"大小非"减持并非投资者想象中的如"洪水猛兽"般，尤其是"大非"的减持意愿并不强烈，对上市公司发展看好且持股比例超过50%的大股东减持数量相当有限。在减持股份的总量中，近八成的减持量来自于"小非"。
　　随着股权分置改革顺利完成，越来越多的原非流通股股东持有的股权解除限售，进入可流通状态。深交所公司管理部副总监段亚林建议，我国可借鉴海外市场的经验，通过发展可交换债券（Ex－changeable bonds）来逐步化解大股东减持的压力。
　　上证指数自2007年10月16日来大幅下挫45%，"大小非"们也被投资者视作打压股价的"洪水猛兽"。今年第一季度，"大小非"减持有点手软，减持量与解禁量比值5.99%，这一比例与去年全年的7.5%相比明显缩小，尤其是2、3月份减持比例更是缩减至不足5%。
　　美股昨晚在金融股的带动下大幅飙升，道琼斯指数单日暴涨3.19%。另一方面，昨日下发的《国务院2008年工作要点》提出，要促进股票市场稳定健康发展；证监会辟谣称，一季度境内开放式基金中偏股型基金赎回量事实上仅为170亿元，此前"赎回超千亿"的报道严重失实。市场人士认为，经过持续的恐慌性杀跌后，上述利好消息均提振了市场信心，从而有助市场短线回暖，但持续性仍有待观察。金融股携中国石油(601857)制造沪指暴涨，截止10:34分时工商银行(601398)大涨5.17%，中国人寿(601628)暴涨7.22%，中国石油上涨2.26%发行价成了一道无法跨过的坎，股指在3400点位置争夺，权重股上攻的步伐遭到了限制，有所放缓，股指也紧其而落，大盘是否见底，目前的格局还不能确定，投资者还是多看少动。
　　有市场人士分析，目前市场内外传言较多，有关于对再融资进行限制的传言，也有印花税传言，还有对大小非减持规则"打补丁"的传言。笔者认为，可能正是因为有了"打补丁"的传言，使部分原本正犹豫不决的大小非害怕未来再抛会有限制，因而宁信其有，才下定决心抛。因此，如果管理层能接受对大小非进行课税这一明智建议，那便该火速实施，一刻也拖不得；如果不能接受该合理建议，那也应尽早声明不会课税。
　　目前A股杀跌已杀红了眼，没办法理解，暂时已和外盘没关。人民币昨升4点至7.0116，今日保尔森访华，有可能加速升值，持航空股、纸业股者不可追杀过度。
　　大盘的杀跌已超过可以理解的地步，但既然杀跌到这个份上，那么一般还有惯性，除非政策出手，深套的投资者暂时只能等待。如果管理层能快些出台实质性利好，那么领先上涨的可能是近期抗跌的蓝筹股，如平安、工行、万科、深发展等；如果久拖不决，那么此类个股也可能补跌。所以投资者只能适量参与抗跌的蓝筹股，不能过分迷信。
　　今日上海综合指数开盘3370.60点，最高3460.19点，最低3283.64点，午盘收于3455.00点，上涨125.84点，涨幅3.78%，成交量503.57亿元；深圳成份指数开盘12537.55点，最高12806.73点，最低12100.49点，午盘收于12800.10点，上涨339.47点，涨幅2.72%，成交量203.81亿。
　　沪市B股午盘收于246.44点，上涨2.95点，深市B股午盘收于4494.18点，上涨133.80点。

    证券业：直投试点范围扩大 望加速发展 
　　核心观点：
　　1．近日，中国证监会对证券公司开展直接投资业务试点作出进一步安排，在总结试点经验的基础上，将适度扩大试点范围，允许符合条件的证券公司向中国证监会申请开展直接投资业务的试点。
　　2.证监会要求开展直接投资业务试点的证券公司净资本原则上不低于20亿元，具有完善的内部控制和风险管理制度，具有较强的投资银行业务能力，最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在10个以上，或者主承销金额在150亿元人民币以上。按照净资本的规定，符合条件的券商有23家，但是按照投行业务资格的规定，符合条件的券商只有11家，把两个标准结合起来，只有10家券商符合直投业务申请资格，可见，投行业务实力才是从事直投业务的最大门槛。除了已经获得资格的中信和中金之外，只有8家综合实力较强的券商取得申请资格，因此此次试点范围的扩大是有限的，绝大多数券商开展直投业务的迫切需暂时还是无从得到满足。
　　3.在直投业务上，中信证券已经有了实质性的进展。今年２月，中信证券旗下的金时投资公司宣布已经成功投资一个能源类企业，投资资金是1.5亿人民币，此外，金时投资还将以不超过5亿元人民币的价格，认购中信房地产增发新股后总股本1.33％的股份。近期中信证券董事会还同意对金石投资增资至30亿元，增资主要用于提升金石投资的业务能力。预计公司今年将会在直接投资业务上有比较大的动作。不过与中信在直投上的积极举动相比，另一家具有业务资格的中金目前还没有实质的行动。
　　4．今年以来，股票市场的震荡调整使得市场上对于券商"靠天吃饭"的盈利模式更为担忧。由于直接投资为非周期性业务，可以和券商传统的投行业务形成好的互补，直投业务的开展将增加券商的收入来源，起到平滑业绩波动的作用。中国经济的高速成长蕴含着企业的巨大成长机会，股权投资市场潜在的规模和收益都具有很大的想象空间，加之创业板将有望在近期推出，因此，券商开展直投业务的前景非常可观。08年，在市场行情不景气，传统业务面临滑落风险的预期下，预计券商开展直投业务的积极性会进一步增强，相信08年有望成为券商直投业务加速发展之年。
　　5．不过由于直投是高风险高收益的业务，监管层在资格审批还是非常谨慎的，因此只有那些资本实力雄厚和具有投行业务优势的券商才能优先享有此项业务发展带来的机遇，对于整个行业而言，盈利模式的转变显然还不是短期内能改变的。（国都证券）

    

    超级蓝筹崛起带来反弹希望
 
 

2008年04月02日 17:17:54 　　一、首放视点：权重蓝筹股崛起带来阶段性超跌反弹希望。
　　周三市场具有三大看点，第一，消息面三大报齐发评论员文章，显示近期市场的非理性暴跌已经引起有关方面的关注;中证报更是指出"促进股市健康稳定发展列入国务院工作要点"，暗示股市问题已经引起更高当局的关注，一些跨部门的难题得以研究或解决的可能性增大。但是，也应该清醒的看到，如果有关方面对大小非、再融资等巨大扩容等关键问题，仍视而不见或避重就轻，或想通过技巧性喊话，就想解决问题，估计难度会比较大。目前市场的走势已经比较清楚，有实质性重大利好，市场才能具备止跌企稳，乃至阶段性大幅走强的可能。
　　第二，热点方面受美股和港股出现大涨鼓舞，与H股联动密切的国内含H股板块走强，中国人寿、中国平安、建设银行、工商银行就是在这种背景下出现大涨，其中中国人寿盘中一度封死涨停，极大鼓舞保险、银行等金融权重股大幅上攻，带动股指在午后一度最高上攻超过130点。这些大蓝筹大面积走强，还是显示有先知先觉的机构投资者在近期大盘恐慌性杀跌中，提前建仓或者回补蓝筹仓位，对市场又举足轻重影响的蓝筹股短期如果能止跌走强，则意味着大盘距离短期止跌走强已为时不远，从这个意义上说，权重蓝筹股崛起带来了市场阶段性超跌反弹的希望。
　　第三，蓝筹之外，数量众多的各类题材股的普跌，导致股指再度创出3283.64点的阶段新低，显示多空分歧依然较为严重。从下午蓝筹大涨后缺乏后继追高盘，导致股指冲高回落的现象看，投资者对后市预期依然较为谨慎，可见没有强有力政策面的改观，投资者作多信心的恢复估计将需要一段时间。如果市场缺少广大普通投资者参与，仅仅依靠基金等机构投资者参与，在基金赎回压力较大的背景下，这些机构参与热点的持续性估计将很难持久。也即蓝筹股崛起，必须有其他各类非蓝筹热点的积极响应和配合，才能彻底带来市场阶段性反弹的希望。
　　二、调研信息及板块、行业研究动向：市场处于酝酿变盘的微妙阶段，关注两类品种的反弹机会。
　　考虑政策面出现新的变化，一些实质性重大政策可能在酝酿之中;技术面股指向下在3300点至3000点区域，时间和空间方面，已经具备营造阶段性超跌的反弹的条件。机构动向方面，从金融、地产等权重股再度走强显示，基金等主流机构已经开始建仓或者自救行动，短期一旦各类题材股过度杀跌趋于尾声，大盘震荡展开技术性反弹的可能性还是在逐步增大。而且，股指越向下，这种报复性反弹随时展开的可能性会越大。
　　当前，市场已经处于酝酿变盘的微妙阶段，可关注两类品种的反弹机会。
　　第一，超跌优质权重蓝筹股：金融、地产股已经放量连续走强，对于一些跌出投资价值的超跌蓝筹股，可适当关注潜在反弹机会。如果投资者感觉把握权重蓝筹热点较为困难，本栏注意投资者可注意两点，首先，可关注金融、地产这两大率先走强的蓝筹股，在短期消化放量上涨的获利回吐压力后，可把握新的上攻机会。其次，对于一些带认购权证的超跌蓝筹股，可适当加以研究和关注，以便随时把握正股同认购权证的联动机会。
　　第二，各类极度超跌股：一旦大盘能够止跌反弹，那么，那些跌幅超过百分之六、七十的极度超跌品种，则往往会在短期出现较大报复性反弹，在选择这类极度超跌品种时，应注意两点。首先，对于小非即将解禁的极度超跌股，为安全起见，最好等小非解禁压力完全释放后，再介入不迟，以免出现意外和不测。其次，基本面尚可，不会出现亏损或者将被ST，最好属于行业龙头之类的潜力品种，可适当重点关注和研究。
　　三、盈利预测：中国平安(601318)：周三盘中一度大幅上攻，首放研究平台数据显示，预计公司08年、09年每股收益2.62元、3.50元。近期连放巨量，增量资金介入明显，短线连续大幅上攻后存在一定震荡整理要求，可密切关注其短期走势，将对股指走势产生重要影响。 
　　四、投资评级：中国人寿(601628)：周三盘中一度涨停，成为权重蓝筹超跌反弹领头样。首放研究所研究报告认为：公司07年实现营业收入2812.94亿元，同比增长23.26;净利润282.97亿元，同比增长95.43%;每股收益为0.99元，低于预期。分红方案每10股派4.2元现金。公司业绩低于预期，主要原因受资本市场波动影响业绩。公司公允价值变动损益浮亏63.88亿元，而07年3季末这一金额为浮盈111.45亿元。在公司投资收益推动公司业绩增长下，我们对公司的寿险业务比较担心，08年公司的个人寿险将增长可能将出现放缓，预计公司08年、09年每股收益1.81元、2.13元。股价跌幅较深，从公司估值看，目前股价提供了一定的安全边际，给予公司"中性"投资评级。走势上周三放巨量之后，短期能否进一步走强，尚需耐心观察。 
北京首放

    今日市况：多重利好仅仅蜻蜓点水 需要实质性政策出台
 
 针对有关媒体"一季度基金净赎回超过1千亿元"的报道，中国证监会有关负责人昨天表示，此报道严重失实，报道文中引用的测算数据与事实严重不符，并没有经过监管层的核实，不知依据何在，严重误导了投资者，对市场产生了不良影响。据介绍，截至3月28日，整个基金业封闭式基金净申购110亿元，开放式基金净申购200多亿元。股票型基金和混合型基金有一些少量净赎回，截至3月28日的净赎回金额为170亿元左右。
　　中国证监会昨日宣布，将于5月1日开始实施《期货公司首席风险官管理规定（试行）》，首次对期货公司首席风险官的职责进行明确规定。实施这规定无非是考虑股指期货快要推了，强化一下市场风险控制。对于《管理规定》的出台，上海某期货公司营业部负责人的第一反应即是"可能与股指期货相关"。
　　周二美国股市大幅上扬，道指飙升近400点。推动股市大涨的利好因素包括制造业活动报告超出预期、瑞士银行与雷曼兄弟两家公司分别推出了受到市场热情欢迎的新股增发计划等。
　　受到昨晚美国市场三大股指大幅飙升3%的消息刺激，早盘两市股指在金融股全面大涨的推动下展开了绝地反弹。盘中以浦发银行(600000)、招商银行(600036)、中国人寿(601628)、中国平安(601318)等为代表的金融权重品种反复做多，板块涨幅超过5%，成为市场主要的做多动能。而午后深沪大盘出现冲高回落的走势，权重股没有延续上午的反弹动能拖低大盘，个股仍表现疲弱，仅部分金融股、环保股、天津本地股、钢铁股等有所表现。
　　盘面观察，权重板块在盘中表现较为活跃，但市场积弱难返，这种反弹走势并未给市场带来较好的赚钱效应，反而更像是给套牢资金的逢高离场机会，近期的弱势成为市场难以承受之重。在今日再创新低3283点，股指调整43%之时，重点应以多看少动，静等市场消息面利好，趋势转暖才是买入之时，切勿盲目抄底。 
　　操作上，目前的市场处于高价股不高、低价股不低的状态之中，虽说中低价股的绝对价位较低，但与其业绩水平和成长性来看，中低价股普遍缺乏业绩支撑，这批个股在后市仍将受到解禁股的抛售压力，绩差绩平股、题材概念股在后市将面临日益边缘化的噩运，投资者后市仍宜对这批缺乏业绩支撑的个股敬而远之。
　　市场人士指出，管理层此前强制要求基金将仓位保持在70%以上，加上昨天又澄清的基金遭受千亿赎回的传闻，反映了管理层希望股市保持稳定的心态，因此刺激了逢低买盘进场博弈基金重仓股的反弹。不过，今日二三线股跌势依旧，反映投资者的信心极为疲弱，预示着基金重仓股的反弹可能会触发开放式基金的赎回。大盘震荡回升，但5日均线上方仍构成压力。近期A股市场的快速下跌释放了估值过高的风险，但也在很大程度上继续挫伤投资者的信心，今日盘中以银行股为代表的金融股崛起，但场内其它多数个股表现一般，特别是中小市值题材股表现较弱，市场热点处于切换之中，而热点切换能否成功将关系到反弹行情的延续性。
　　今日上海综合指数开盘3370.60点，最高3464.53点，最低3283.64点，收盘3347.88点，上涨18.72点，涨幅0.56%，成交893.01亿元；深圳成份指数开盘12537.55点，最高12862.83点，最低12100.49点，收盘12344.24点，下跌116.39点，跌幅0.93%，成交361.31亿元。
　　沪市B股收盘237.03点，下跌6.46点；深市B股收盘4390.67点，上涨30.29点。

    【提要】：两市股指在金融股全面大涨的推动下展开了绝地反弹。盘中以浦发银行、招商银行、中国人寿、中国平安等为代表的金融权重品种反复做多，成为市场主要的做多动能。此外以万科为首的地产股已整体回暖，也对市场起到了稳定作用。从近期的盘面来看，金融地产等板块开始持续阶段性走强，这和前期大蓝筹领跌市场的格局是完全不一样的。那么，金融地产是简单的超跌反弹还是有更深层次的原因在支持呢……

　　金融地产回暖说明什么 
　　提要：从近期的盘面来看，金融地产等板块开始持续阶段性走强，这和前期大蓝筹领跌市场的格局是完全不一样的。那么，金融地产是简单的超跌反弹还是有更深层次的原因在支持呢？这是本文探讨的主要内容。 
　　从近期的盘面来看，金融地产等板块开始持续阶段性走强，这和前期大蓝筹领跌市场的格局是完全不一样的。那么，金融地产是简单的超跌反弹还是有更深层次的原因在支持呢？这是本文探讨的主要内容。 
　　一、融资融券和期指推出预期？ 
　　本栏目昨日文章曾经提到，目前管理层推出救市政策的最主要阻力之一是在于部门利益的干扰。但是和降低印花税、限制大小非流通不同的是，融资融券和期指推出不涉及多个部门的利益，并且其推出也具备一定的现实基础。考虑到证监会本部门还是有稳定市场的迫切意愿，那么其还是有一定动力推出期指的。 
　　显而易见的是，权重股在期指推出后战略价值将会大大提升，加上前期权重板块的大幅下跌导致其估值相对合理，权重股很容易成为闻风而来的机构们初步建仓目标。融资融券和期指推出预期，确实有刺激金融地产上涨的效果。 
　　二、基金破发危机引发的自救？ 
　　虽然证监会为"一季度基金净赎回超千亿"报道辟谣，但是基金目前的赎回压力无疑已经是相当大。 
　　根据统计数据显示，由于A股累计下跌幅度高达34%，基金业的现状格外令人担忧。而累计净值跌破1元的基金们，也将面临很长时间没有管理费收入这一尴尬局面。截至3月28日，271只偏股型基金今年以来业绩全部为负，132只股票型基金平均亏损19.2%；共有101只基金净值低于1元，并且有多达32只基金的基金份额在3亿元以内。 
　　如果市场继续大跌下去，基金必然会最终遭遇巨额赎回，一批小基金将逼近5000万元清盘"生死线"。一旦如此，开放式基金很可能最终首次遭遇到清盘的尴尬局面。而一旦基金清盘打开一个缺口，则必然最终会引发更大规模的赎回潮，可以说无论是基金还是管理层，都是不愿意看到这种局面的出现。 
　　所以，目前阶段不排除基金和证监会等部门采取一定的联合自救行动。为挽回基金的净值损失，最为有效的方法就是推动金融地产为代表的大盘股股价阶段性回暖，最终达到稳定整个市场的目的。 
　　三、本币升值等题材 
　　从外围环境来看，目前确实有部分利于金融地产板块发动行情的题材。 
　　比如相对美元而言，目前人民币已经进入到一个快速升值区间，人民币汇率破7似乎已经指日可待。本币加速升值不但吸引了不少海外投机资金的内流，并且也有效提升了金融地产等资产的吸引力。 
　　另外，银行信贷收紧的适度放松等预期，也为金融市场注入新的活力，有利于金融地产类上市公司基本面的适度回暖。 
　　四、市场资金面依然紧张 
　　虽然金融地产的回暖具备相应条件，但是目前的市场风险依然值得警惕。尤其值得关注的是市场信心非常疲软，资金供求紧张的关系短期内也没有改变。 
　　近期一个非常明显的现象就是大盘股和小盘股之间的翘翘板效应，而这种现象的本质就是市场活跃依然是建立在消耗有限的存量资金基础上。和今年初不同的是，目前资金结构性流向发生明显转变，即从小盘股流入到大蓝筹板块。这说明主流资金的操作对象和市场预期在开始发生转变，金融地产等大蓝筹板块已经开始成为市场资金关注的重点。而为推动大盘股的回暖，基金们必须要大量抛售小盘股，从而为金融地产行情腾出有限的存量资金，这本身就说明市场资金面并不宽裕。(广州万隆)

    市场有望逐渐摆脱持续低迷的"窘境" 
　　从最近两个交易日的运行格局来看，市场的做空压力主要来源于中小盘股和题材股的大幅杀跌，而金融板块和部分超跌蓝筹的反弹却成为大盘止跌回稳的重要动力。因此，值得进一步强调的是，未来行情能否有效止跌回稳将在很大程度上取决于超跌蓝筹的表现。笔者认为，作为市场参与各方，也应该对当前持续低迷的市场保持理性、冷静的投资心态，辨证地看待上市公司的再融资、大小非解禁;同时也应该看到，在宏观经济保持快速增长、人民币持续升值和流动性相对充裕的背景下，经过近阶段的非理性地杀跌之后，作为国民经济晴雨表的A股市场完全有基础、有条件地逐步走出持续低迷的窘境。
　　[今日市况]
　　在金融板块和部分超跌蓝筹大幅反弹的带动下，周三深沪大盘呈现探底反弹、冲高整理的走势，两市合计成交约1259.47亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3370.60点高开后继续震荡探底，并再度刷新3283.64点的行情新低，此后在金融板块和部分超跌蓝筹带动下一度快速反弹，上证综合指数最高冲高至3464.53点，但随着金融板块的冲高回落和个股继续大幅跳水，午后大盘重新走弱，最终以带上下影线的小阴线报收。深成指相应创出调整行情的新低，并维持低位整理格局。
　　从盘面情况看，个股继续呈现严重普跌现象，其中深圳市场涨跌家数比例为52：666，上海市场涨跌家数比例为89：774。从风格板块来看，金融板块整体反弹，如中国人寿、中国平安、交通银行、民生银行、建设银行、深发展A等位居涨幅前列;部分超跌蓝筹和次新蓝筹也展开较大幅度反弹，如大唐发电、中国铁建、中国远洋、中国中铁等。跌幅榜方面，中小盘股和部分题材股继续大幅跳水，两市超过100只个股以跌停报收，包括大族激光、海特高新、东力传动、力合股份、复旦复华等。
　　周三，上证综合指数以3370.60点开盘，最低3283.64点，最高3464.53点，报收3347.88点，上涨18.72点，涨幅0.56%，成交892.64亿;深成指开盘12537.55点，最高12862.83点，最低12100.49点，收盘12344.24点，下跌116.38点，跌幅-0.93%，成交366.83亿。
　　[今日消息面]
　　周三主要有以下信息值得投资者关注：
　　1、 昨日下发的《国务院2008年工作要点》提出，要加快金融体制改革，优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。这些工作由人民银行、金融监管机构等负责。
　　2、 证监会有关部门负责人昨日介绍，截至3月28日，一季度基金净申购超过300亿元。在开放式基金中，偏股型基金出现部分净赎回，约为170亿元。
　　3、 今年一季度，人民币对美元升值速度加快，累计升值幅度达到4.06%。分析人士预期2008年人民币升值很可能达到或超过10%。汇改以后，人民币累计升值15.6%，如果今年人民币升值10%，则到年底时人民币将累计升值27%，这样的升值幅度将会对国内经济生活、与外部的资本和贸易关系，甚至对全球经济、金融、货币体系产生深远影响。
　　4、 按照计划，国家统计局将于4月17日召开新闻发布会，一季度各项经济数据将揭开面纱。专家预计，一季度我国经济将呈现"高增长、高通胀"态势。GDP增速为10%左右，明显低于去年同期的11.1%;消费价格指数(CPI)涨幅为8%左右，高于去年同期的2.7%。
　　5、 世界银行昨日发布的《东亚与太平洋地区经济半年报》预测，由于美国次贷危机引发的金融动荡和由此导致的全球经济放缓，2008年东亚发展中国家的增长率将会降低1-2个百分点，降至8.5%左右。世行提醒，美国次贷危机对东亚地区的银行和金融机构产生的直接影响较小，但由此产生金融动荡直接导致整个东亚地区证券市场的暴跌。股价下跌通过企业或银行的资产负债表产生传染作用，有可能成为东亚各国当局需要密切关注的诸多金融问题之一。
　　6、 相比二三月份的大规模解禁，四月份的限售股上市无论从解禁股数量或是市值都明显下降。根据wind的数据显示，4月份共有147只限售股解禁上市流通，解禁总股份数为114.8亿股，以当前的收盘价计算，解禁总市值约为1500亿元。
　　[后市简评]
　　周三深沪大盘呈现探底反弹、冲高遇阻回落的走势。其中，在金融板块整体反弹和部分超跌蓝筹大幅反弹的带动下，上证综合指数盘中一度突破了5日均线的反压。但随着金融板块的冲高整理和中小盘以及题材股的继续大幅跳水，深沪大盘重新走弱，总体上仍然维持弱势调整的格局。实际上，从最近两个交易日的运行格局来看，市场的做空压力主要来源于中小盘股和题材股的大幅杀跌，而金融板块和部分超跌蓝筹的反弹却成为大盘止跌回稳的重要动力。因此，值得进一步强调的是，未来行情能否有效止跌回稳将在很大程度上取决于超跌蓝筹的表现。
　　从股指的运行趋势来看，截止目前，深沪大盘震荡下跌的趋势仍然十分明显，周三两市股指也纷纷创出了调整行情的新低，使得上证综合指数从历史高位6124.04点下跌以来，最大跌幅扩大至-46.38%。笔者近期反复指出，近阶段的持续大幅跳水属于非理性的杀跌，管理层应该果断出台救市政策以稳定市场信心。从诱发持续下跌的因素来看，市场普遍认为美国次按危机的爆发、上市公司巨额再融资、大小非解禁以及对宏观经济运行的担忧等都成为市场持续暴跌关键因素。
　　但进一步分析发现，近半年来市场的持续暴跌导致市场信心完全崩溃，并由此产生恶性循环进一步拖累大盘。其中，在大盘持续下跌的背景下，新会计准则实施后会计计量的变化也对上市公司行为产生重要影响。2007年1月1日起率先在上市公司中实施的新会计准则中，一个很明显的变化就是会计计量方法更多地采用了市价、公允价值计量，由此对上市公司经营业绩产生明显放大的正负效应。因为新会计准则要求上市公司按照公允原则以市价计算其持股价值，不同于之前以成本法计算，许多交叉持股的上市公司由于股价大幅上升而对业绩提升起到积极作用。反过来，在当前通货膨胀和股价持续暴跌的背景下，因为在市价下跌中持股市价计量这一连带效应反而会助跌股价，会导致公司业绩大幅滑坡，甚至冲掉主营业务利润。如果上市公司对股价产生了下跌预期，那么上市公司必然会尽快、尽量地抛售所持有的股票，最终给市场带来严重沽压甚至持续跳水的恶果。显然，近半年来的持续下跌所带来的负面影响已经深刻地影响到资本市场参与各方的根本利益。笔者认为，作为资本市场的监管层，完全有义务和责任来进一步规范完善各项基础性制度。而目前，当务之急仍在于稳定市场信心，稳定投资预期。
　　可喜的是，无论从各种权威媒体的表态，还是从管理层的举动来看，各种稳定市场的举措正逐步落实。一方面，为了平衡市场的供求关系，证监会从今年2月以来一共获准29只新基金的发行;信息披露工作也得到进一步加强，并澄清了各种负面传闻。笔者认为，作为市场参与各方，也应该对当前持续低迷的市场保持理性、冷静的投资心态，辨证地看待上市公司的再融资、大小非解禁;同时也应该看到，在宏观经济保持快速增长、人民币持续升值和流动性相对充裕的背景下，经过近阶段的非理性地杀跌之后，作为国民经济晴雨表的A股市场完全有基础、有条件地逐步走出持续低迷的窘境。(凌学文 广州万隆)

    金融股走强利于市场稳定 
　　周三两市大盘呈冲高回落态势，早盘在消息面的刺激下展开强势反弹，以银行股为首的权重股联袂走强，对指数的反弹贡献较大，但由于市场投资信心明显不足，盘中量能并未见有效放大，导致股指冲高回落窄幅震荡。短线来看，金融股的走强则利于市场稳定，市场经过连续的暴跌之后，技术有震荡反弹的要求，但股指明显受制于上档5日均线的压力，短线大盘维持低位反复震荡格局，投资者应密切关注量能的变化以及权重股的动向。
　　针对近期市场的连续暴跌，三大报分别发表社论呼吁救市，国务院要求金融监管机构促进股市稳定健康发展，国务院日前向各部委、各直属机构印发了2008年工作要点，提出宏观调控、农业基础建设、经济结构调整等十个方面的工作要点。 对各项工作的牵头负责部门予以明确，并要求各部门认真贯彻落实。根据国务院印发的工作要点，人民银行、金融监管机构等要负责优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，这也是早盘股指反弹的诱因之一。同时，周二纽约三大股指涨幅均超3%，其中道琼斯指数涨幅近400点。港股受此影响也强势拉升，对处于暴跌中的A股也形成明显的刺激。不过，A股市场自去年十月份以来的本轮调整，股指调整了近50%，投资信心处于极度恐慌中，而管理层却一直没有重磅的实质性利好出台来救市，场外资金不敢轻易入场，可能也是导致暴跌之后难有反弹的一个重要原因。
　　大盘冲高回落，在银行股引领股指强势反弹之后，由于没有量能以及新的热点出现的配合，午盘后出现了一波又一波的杀跌，尤其是二三线个股再现竞相杀跌的局面。市场跌停个股开始增加，纺织服装、教育传媒、新能源、农业板块处于跌幅榜前列，前期强势股仍处在补跌当中，显示市场谨慎心态占据上风，投资信心严重不足，逢高减磅者众，导致盘中反弹频频受阻，目前市场人气处在极度恐慌当中。
　　引人关注是，近期低价大盘权重蓝筹股有止跌回稳迹象，尤其是金融股板块盘口显示有资金逢低吸纳迹象，成为盘中超跌反弹的主力军。从盘口可以看出，权重股确实有资金逢低吸纳迹象，不过，短线的反弹应属主力向上试盘动作，毕竟市场刚刚经过了一轮又一轮的暴跌，投资者出现了前所未的恐慌和不理智情绪中，而管理层迟迟难以有实质性的重磅救市政策出台，投资者处于极度失望当中，而参与权重股的资金大多是主力机构，不可能一直逆市而为，只是在关键的时刻，出现护盘动作，在一定程度上延续了大盘的下跌幅度。但如果大盘持续越弱，该板块再度做空，将给市场带来又一轮的调整压力，这是投资者不愿意看到的，因此，短线权重股仍存在反复的可能，投资者切忌一味追高，稳健的投资者还是继续观望为上，密切关注权重股的走势。
　　技术上分析，沪指自破位4300点以后，呈一路加速寻底态势，盘中一直没有像样的反弹出现，股指基本是受制于5日均线压力而逐波走低，短线股指再度摸高至5日均线后受阻回落，显示5日均线的压力较大。近期大盘在连续下跌中不时有低位十字星出现，显示市场做空风险有一定的程度释放，尤其是在权重蓝筹股短线走稳之际，技术上有超跌反弹的要求，而有效热点的形成和量能的放大将直接决定着反弹的高度，否则，大盘在超跌反弹之后将重蹈覆辙。(朱慧玲 九鼎德盛)